秋季策略会密集启幕，投研风向转向多元配置

A股上市公司中报披露即将收官，市场的目光正从财报数字转向下一阶段投资线索的探寻。在此背景下，券商秋季策略会的大幕密集拉开——据不完全统计，仅仅是9月的第一周，就有国泰海通、东吴证券、开源证券、国投证券等多家券商将举办各类大型策略会。

与两个月前中期策略会形成鲜明反差的是，这些即将举行的大型投研活动均不再一味押注科技赛道。上半年一度备受冷落的创新药、大消费，反而成为多场策略会的核心议题。从"科技独大"到"多元并进"，秋季策略会议程的悄然生变，正在折射出A股市场投资逻辑的深层嬗变。而各大券商对"金秋行情"的集体看好，则为这场投研盛宴注入了更为丰富的研判维度。

策略会安排：从科技独大到多元并进

把时间拉回两个月前，和二级市场一起追逐AI赛道，还是各大卖方机构的共同选择。彼时，多家券商的中期策略会AI相关专场显著扩容，部分券商策略会的AI主题分会场占比超过40%，且多被安排在黄金时段。而医药、消费等传统热门专场在日程安排上则受到冷落，有券商甚至将内需相关主题演讲安排在策略会的最后一场。这种"科技独大"的格局，折射出彼时市场对AI产业的狂热追捧。

然而，三季度以来，A股市场的风向悄然生变。7月至今，A股市场领涨的申万一级行业分别为煤炭、医药生物、石油化工、食品饮料、农林牧渔等，而此前风光无限的通信、电子行业表现垫底，跌幅均超过20%。市场风格的快速切换，倒逼各大券商对秋季策略会的安排作出及时调整。

从具体议程来看，这种调整堪称"脱胎换骨"。2026年9月1日至3日，第六届东吴证券创新药峰会将在苏州举办，汇聚多家全球头部药企BD负责人及国内创新药企董事长。9月1日，华创证券将在上海举办大消费论坛。9月3日，开源证券将在深圳举行大消费上市公司交流会——而在今年上半年科技行业表现火爆之际，鲜有券商会专门组织这样的消费主题活动。

更引人注目的是议程时段的"权力更替"。国投证券秋季热点行业交流会将医药论坛安排在首日上午的黄金时段，而科技论坛则被安排在首日下午举行，一改此前将最佳时段优先安排给科技的惯例。此外，国联民生于8月25日至9月10日先后在上海、北京、深圳三地举办秋季上市公司交流会，活动覆盖超20条热门行业赛道。

策略会议程的调整，看似是会议安排的细节变化，实则折射出机构对市场主线认知的深层嬗变。据券商统计，今年二季度公募基金对医药生物行业配置比例环比下降3.26个百分点，整体持仓水平仅为5.94%，创下2010年以来历史新低。极端仓位集中本身就孕育着风格切换的动能。

据某头部券商策略分析师指出，单一方向的押注往往面临估值、情绪与业绩兑现节奏的多重不确定性"。与其说是主线切换，不如说是从"一枝独秀"走向"多元并进。据Choice数据统计的机构调研热度排行榜(截至2026年8月15日)，今年7月以来，在机构接待量排名前20的A股公司中，医药和消费类公司的身影较上半年明显增多，机构对非科技方向的关注度正在稳步回升。

这一变化，在各大券商的最新研判中得到了充分印证。

金秋行情渐成共识，配置转向多元均衡

进入8月，各大券商对后市的大势研判渐趋一致。国泰海通策略认为，从基本点看，无风险利率下降、资本市场制度改革与经济结构转型，中国市场有较强承托力，"转型牛"的历史进程不会就此前的挫折结束。对于后市，国泰海通明确提出中国股市将逐步迎来"金秋行情"，应积极部署，并给出了三点核心逻辑。

首先，市场风险已大幅释放。自稳市力量介入后，成功阻断尾部风险，逐步稳定交易结构。其次，宏观政策与监管环境友好。三季度财政、货币等宏观经济政策与资本市场政策取向一致，有利于形成稳定的风险偏好环境。第三，海外产业出现积极进展。北美CSP云业务增速好于市场预期，强劲增长的剩余履约义务隐含高远期增长，回应了AI资本开支可持续性的疑虑。

华泰证券则认为，短期市场进入震荡筑底和再平衡阶段，但中观景气改善面在扩散，向上趋势基础未变，应关注三季度政策窗口和盈利修复广度的信号。招商证券指出，近期市场快速反弹后转为震荡，本质上是基于美联储TACO与非农就业数据交易宽松流动性与降息预期。8月以来，由宏微观流动性改善共振带来的风险偏好回升和市场系统性修复，或已进入尾声。

在配置主线上，各大券商的建议同样呈现出从"单一押注"向"多元均衡"演进的鲜明特征。

中信证券在其最新策略报告中建议，借着AI涨价品种反弹及时向核心资产调仓，重点关注燃气轮机、晶圆制造平台以及半导体设备等领域，更加重视"量的确定性"，审慎对待"价的爆发性"。与此同时，中信证券建议重点增配能化、有色、创新药及有出海潜力的头部券商。

招商证券则建议沿科技创新、企业出海、传统低估值三线均衡布局，重点关注电子、电力设备、化学制药、有色金属、煤炭。

国泰海通从行业比较的角度提出三条配置主线。其一，新兴科技与材料方面，企业AI渗透加速叠加国产开源模型能力提升，AI产业和算力投资迎来增长长坡，推荐半导体设备、国产芯片、通信设备、有色金属等。其二，优势制造方面，中国企业面向全球需求并参与全球竞争，形成新增长势能与竞争优势，推荐电力设备、机械设备、医药等。其三，大金融与高分红方面，稳定回报预期同样重要，推荐券商、银行与高分红品种。

中信建投在其8月发布的策略报告中指出，科技修复相对偏慢源于前期成交拥挤、融资盘压力及监管降温，而非产业趋势发生逆转。历史经验表明，资金结构主要影响行情节奏，中期方向仍由业绩兑现决定。在行业配置上，中信建投建议优先关注光通信、服务器、PCB及国产GPU、半导体设备，同时关注产业催化相对独立、业绩逐步兑现的创新药。

从"科技独大"到"多元并进"，从"赛道押注"到"均衡配置"——即将密集召开的券商秋季策略会，不仅是一场投研思想的集中展示，更是一面映射市场生态变化的镜子。当创新药站上黄金时段、大消费论坛重新成为标配，A股市场的投资逻辑正在经历一场静水深流的变革。各大券商对"金秋行情"的集体看好，叠加资金面去杠杆接近尾声、ETF持续流入、北上资金重新回流的积极信号，为即将展开的秋季行情提供了多重支撑。对于投资者而言，如何在多元化的主线中找到属于自己的节奏，如何在分化与轮动中把握结构性机会，或许才是这个秋天最值得思考的命题。