中期业绩预告“火爆”开场，多家券商股东为何选择离场？

2026年上半年的券商业绩预告，堪称近年来最靓丽的一份成绩单。截至7月22日，已有21家上市券商披露业绩预告，其中20家预计归母净利润较去年同期实现增长，8家券商净利润同比增幅上限超过100%，5家券商归母净利润预计突破百亿元大关。

然而，与这份亮眼成绩单形成鲜明反差的，是券商股东减持公告的此起彼伏——首创证券股东抛出“清仓式”减持计划，华安证券第二大股东精准在高位宣布减持5000万股，财达证券、长城证券、方正证券等多家券商股东也相继披露减持意向。

业绩高增与股东减持并存

从业绩表现来看，2026年上半年券商业绩的高增长具有广泛的行业基础。据沪市券商数据统计，16家已发布业绩预告的沪市券商预计实现归母净利润合计941.60亿元至984.18亿元，较去年同期增长57.55%至64.68%；扣非净利润合计933.49亿元至976.75亿元，同比增幅高达84.26%至92.80%。

年初至今全市场股票、基金日均成交额达32907亿元，同比增长98%，直接带动经纪业务收入大幅攀升；科创板跟投浮盈集中兑现，据国泰海通非银首席分析师刘欣琦测算，券商板块2026年预计可释放的科创投资盈利弹性在200亿元以上。

然而，面对这样亮丽的成绩单，券商股东纷纷选择离场。首创证券股东城市动力计划“清仓式”减持1877.91万股，这已是其年内第二次减持，此前已套现约1.43亿元。尽管首创证券一季度营收和净利润同比分别增长30.80%和30.19%，股价却从年内高点19.56元震荡下行至14.98元，减持公告一出，股价再度承压。

华安证券上半年归母净利润预计同比增100%至120%，二季度股价实现翻倍，涨幅居同期券商之首。但第二大股东安徽出版集团在股价登顶之际公告减持不超过5000万股，减持窗口精准衔接长鑫科技完成申购的时间节点，被市场解读为“高位套现”。减持消息发布后，华安证券13个交易日内累计跌幅达26.46%。

今年以来已有近十家券商遭遇股东减持计划，涉及财达证券、长城证券、华西证券、国盛证券等，减持主体从中小股东到国资背景股东均有涉及，行业性特征明显。

深层逻辑何在？

业绩可持续性存疑。工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林指出，“市场对券商板块的分歧在于，认为当前的好业绩只是暂时的，并没有持续性。”上半年券商利润爆发高度依赖市场交投活跃和科创板跟投浮盈兑现。

南开大学金融发展研究院院长田利辉分析认为，下半年业绩能否延续，仍要看市场交投的持续性以及IPO项目带来的跟投收益。换言之，当前高增长中包含了一定比例的景气因素和一次性收益，可持续性存在不确定性。

行业分化加剧。头部券商凭借资金优势、项目资源和自营能力实现了业绩的跨越式增长，但部分中小券商处境堪忧。一季度50家上市券商合计实现归母净利润656.24亿元，营收前五的券商占比超过四成，头部虹吸效应愈发显著。

天风证券一季度归母净利润仅22.36万元，同比骤降99.07%；国盛证券归母净利润下滑97.91%，自营业务由盈转亏。盘和林指出，头部券商对尾部券商的挤出效应越来越显著，在业绩高点兑现离场，对部分股东而言不失为理性之选。

从交易逻辑看，股价经历一轮上涨后，长期投资者面临阶段性收益兑现的需求。华安证券股价从5月初的5.72元拉升至6月末的12.95元，区间涨幅超100%，持股成本较低的早期股东产生减持意愿并不难理解。更深层的原因在于估值与业绩的持续错配——截至7月22日，券商板块整体滚动市盈率由年内最低的13.33倍仅回升至14.66倍，50只券商股中仍有18只低于均值，公募基金对非银板块持仓也处于低配状态。业绩增长无法有效转化为股价上涨，股东自然选择“用脚投票”。

回购维稳与后市展望

面对减持压力和股价走低，多家券商以“真金白银”释放维稳信号。华安证券董事长章宏韬提议以1亿至2亿元自有资金回购股份，仅四天即发布正式回购报告书。此轮回购呈“注销式”特征：浙商证券、国金证券已对回购股份进行注销，中泰证券、红塔证券同样宣布回购股份用于减少注册资本。与此同时，7月预计有21家上市券商派发现金红利，回报股东力度明显加大。

综合多家机构研判，板块后市并不悲观。招商证券近日研报认为，当前低估值、低持仓与高增长业绩存在显著错配，板块估值性价比突出，预测全年行业净利润同比增长26%。

东吴证券近日研报则预计，高基数下2026年券商行业净利润增速仍有36%，“随着流动性改善、业绩受益于科创投资持续超预期，券商股估值修复并走高”。国泰海通则指出，市场过度将业绩增长归因于科创板块上涨，实际高净值客户入市和国际业务高增是更主要的业绩驱动力，半年报数据落地后市场认知有望修正。

国信证券(7月17日研报)认为，当前券商板块PB仅1.30倍，处近十年约20%分位数，与盈利高增形成深度背离，下半年行业有望延续业绩高增与估值修复。但机构同时提示，需关注权益市场大幅波动、宏观经济复苏进程及监管政策变化等潜在风险。