方意股份北交所IPO过会：刹车片“小巨人”如何驶入资本市场？

“千里之行，始于足下。”这句出自《老子》的名言，恰如其分地映照了江苏方意摩擦材料股份有限公司(以下简称“方意股份”)的上市之路。2026年7月24日，北京证券交易所上市委员会第71次会议审议通过方意股份的发行上市申请。这家来自江苏盐城的制动摩擦产品制造商，凭借在刹车片领域十余年的深耕，叩开了北交所的大门。

在汽车零部件这个万亿级赛道中，方意股份绝非最大的一家，但公司业务称得上“专注”，刹车片等产品远销全球50多个国家和地区，2025年境外收入占比高达89.59%，在欧洲、中东、东南亚等市场站稳了脚跟。

过会背后，方意股份的财报里又藏着怎样的亮眼底色和必须关注的隐忧？

从盐城到全球：一家专精特新“小巨人”的炼成

方意股份的前身——方意有限成立于2010年11月，2015年改制为股份有限公司，2024年9月在全国股转系统挂牌，2025年4月调入创新层。公司实际控制人为宦传方、吴云夫妇及其女宦欣彤，三人合计控制公司79.10%的股权。此次保荐机构为东吴证券。

公司主营产品为盘式刹车片和鼓式刹车蹄，属于汽车制动系统的关键安全件。截至2026年3月，方意股份自主研制了80余种摩擦材料配方，开发出3000余种盘式刹车片和1600余种鼓式刹车蹄，持有52项专利(其中发明专利17项)，拥有欧盟E-Mark认证、美国AMECA认证、IATF16949质量管理体系认证以及国家CNAS认可实验室。

凭借深度布局，公司先后获评“国家级专精特新‘小巨人’企业”“高新技术企业”“江苏省汽车刹车片智能制造示范工厂”等称号，并参与起草了国家标准《汽车制动器衬片摩擦性能评价小样台架试验方法》。

问询直击：境外收入的真实性与持续性

上市委在审议中仅提出了一个问题，“业绩真实性与稳定性”——要求发行人结合境外产品销售区域、单价、毛利率、客户结构变动及主要销售地关税、汇率波动等情况，说明境外销售收入增长的合理性和可持续性。

此次上会，最终审议结论为“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”，且审议意见为“无”，即无需落实额外事项。

在此前的问询回复中，方意股份展示了其客户结构的稳定性。公司以ODM模式为全球品牌商供货，主要客户包括意大利EMMERRE SRL(2025年销售额4095.36万元，占营收14.78%)、JAPANPARTS SRL(2222.36万元，占8.02%)、阿联酋Texco FZE(1832.74万元，占6.61%)等。前五大客户合计占比39.10%，主要客户合作历史较长，最早可追溯至2015年，且多数客户的采购规模与其自身经营规模相匹配。第二轮问询进一步聚焦于境外收入的穿透核查，包括终端销售实现情况、主要客户库存水平、与依维柯售后配套项目的匹配性等，公司均逐一进行了回复。

三年财务透视：增长中的“光”与“影”

从财务数据来看，方意股份的成长轨迹清晰可见。

2023年至2025年，公司营业收入分别为2.05亿元、2.53亿元和2.77亿元，年复合增长率约为16.26%；归母净利润分别为4724.96万元、4613.61万元和5105.95万元；扣非净利润分别为4216.87万元、4172.49万元和4614.90万元，整体呈稳步增长态势。

2026年第一季度，公司实现营收6546.70万元，同比增长8.81%；归母净利润1216.19万元，同比增长15.09%。公司预测2026年上半年归母净利润约为2790万元至2820万元，同比增幅约13.19%至14.41%。

盈利能力方面，公司主营业务毛利率分别为39.89%、38.27%和38.74%，保持在较高水平，高于同行业上市公司金麒麟的刹车片业务毛利率，显示出较强的成本控制与产品议价能力。

不过，加权平均净资产收益率从2023年的31.87%连续下滑至2025年的14.21%，公司称这一变化主要系报告期内多次增资导致净资产迅速扩大所致，并非经营恶化。此外，研发投入占比从4.59%提升至7.02%，体现了公司向技术驱动转型的决心。资产负债率从26.10%降至15.36%，财务结构较为稳健。

但亮眼的数据之下，也需看到结构性的隐忧。

第一，外销依赖。公司主营业务收入中境外收入占比达89.59%~93.05%，且以美元结算为主，汇率波动与国际贸易政策的不确定性是绕不开的变量。报告期内，土耳其客户因该国扩大进口关税政策而提前备货，导致采购量先升后降，这一案例直接展示了地缘政治与贸易政策对公司经营节奏的影响。加之汇率波动、出口退税政策变化等，这些外部因素共同构成了公司业绩的潜在波动源。

第二，产品单价下行与市场竞争加剧。公司盘式刹车片的平均销售单价从2024年的40.31元/套降至2025年的37.59元/套，降幅达6.75%，价格承压信号已现。公司解释系客户结构变化所致，但这一趋势若持续，将直接压缩利润空间。行业层面，国际巨头ITT、泰明顿等在前装市场占据主导，后装市场品牌林立、价格竞争激烈，方意股份需持续以成本优势和配方技术构筑护城河。

第三，实际控制人控制权集中风险。宦传方、吴云、宦欣彤合计控制公司79.10%的股权，股权结构高度集中。虽然有利于决策效率，但也意味着中小股东在公司治理中的制衡能力有限。招股书已对此进行了专门的风险提示。

1.76亿募资落子：产能扩张与研发升级

本次公开发行，方意股份拟募集资金1.76亿元，投向两个项目：年产960万套汽车刹车片项目(二期)投入1.3亿元，研发中心建设项目投入4600万元。两个项目的资金全部来自募集资金。

年产960万套刹车片项目是其产能扩张的关键一步。公司现有产能已趋饱和，2023年至2025年产销规模持续增长，通过募投项目扩充产能是顺理成章的选择。研发中心建设则意在强化公司在低噪音、低粉尘、耐高温等高端刹车片配方上的研发能力，助力公司从后装市场向前装市场延伸。

目前，公司已在2023年设立的子公司江苏方兴取得了亚太股份、上汽制动、江铃博亚制动等客户的定点项目，部分已实现量产，配套品牌涵盖依维柯、红旗等。不过，前装市场目前收入尚小——2025年仅332.15万元，占主营业务收入约1.24%，从定点到规模化放量仍需时间。

刹车片护航下的高速奔跑

从盐城的一家民营企业，到走向全球50多个国家的制动摩擦产品供应商，方意股份走过的路，是中国汽车零部件产业从跟跑到并跑的一个缩影。若成功登陆北交所，公司有望借助资本市场的力量加速前装市场拓展和产能升级，实现从“后装市场的隐形冠军”向“前装市场的新锐力量”的跨越。

但想要资本市场买单，向来要看自身的增长。外销依赖、价格承压、治理集中等风险如影随形，公司能否在上市后保持增长韧性、兑现募投项目的预期效益，仍有待时间的检验。正如每一个刹车片所承载的安全使命一样，投资决策也需要审慎和耐心。

“行远必自迩，登高必自卑。”方意股份的资本市场之旅，或许才刚刚开始。