逆势重仓多只问题股，中加基金深陷投研风控治理困境

证券之星 赵子祥

近期，中加基金因旗下产品陆续重仓三只高风险“问题股”引发市场广泛关注。2025年10月至2026年5月间，该公司不仅在* ST清越、ST臻镭、巨力索具等个股风险明确后逆势加仓，还在一定程度上存在未按规定披露重仓股被立案调查的信披“瑕疵”。

证券之星注意到，与此同时，公司近三年经历了多次核心高管变动，战略连续性恐受到拖累，加之固收业务核心团队缓慢流失，权益投研能力始终薄弱，“踩雷”问题股背后存在着风控体系未能有效拦阻的问题，暴露出内部管理存在一定的纰漏。

逆势加仓“问题股”

2026年5月8日，清越科技因涉嫌欺诈发行收到证监会《行政处罚事先告知书》，上交所依法启动强制退市程序。这一事件将中加基金推上舆论风口，因为在所有公募基金中，只有中加专精特新量化选股混合在公司被立案调查后选择持续加仓。

公开数据显示，清越科技早在2025年10月31日就因涉嫌财务造假收到证监会《立案告知书》，此后股价开启暴跌模式，截至2026年5月累计跌幅已超过85%。面对明确的退市风险，民生加银、鹏华、诺安等多家公募基金均选择迅速清仓避险。

然而，中加专精特新量化选股混合却逆向操作：2025年四季度建仓107.34万股，将其列为第二大重仓股，占基金净值约1.62%；2026年一季度再加仓112.23万股，合计持有219.57万股，跻身公司第七大流通股东。

更值得关注的是，该基金在2025年年报中明确声称“报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况”。这一表述与清越科技已被立案调查的事实明显不符，违反了《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》的相关规定。

无独有偶，中加优势企业混合也在同期投资了另外两只高风险个股。其一为ST臻镭，该股于2025年12月因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，2026年5月正式收到行政处罚决定书。

就在监管调查推进期间，中加优势企业混合非但没有减持，反而在2026年一季度逆势加仓10.34万股，将其推至第一大重仓股，持仓占比高达9.44%，接近“单只股票持仓不超过基金净值10%”的监管红线。

其二为巨力索具，该基金在2026年一季度全新建仓该股，而巨力索具已于2026年3月被深交所通报批评，5月因涉嫌信息披露误导性陈述被证监会立案调查，股价随后连续四个交易日跌停。

人事动荡与投研流失

公开资料显示，中加基金成立于2013年3月，是第三批银行系基金公司。公司注册资本4.65亿元人民币，注册地为北京，目前共有六家股东，分别为北京银行股份有限公司(持股比例44%)、加拿大丰业银行(持股比例28%)、中国有研科技集团有限公司(持股比例5%)、北京乾融投资(集团)有限公司(持股比例12%)、中地种业(集团)有限公司(持股比例6%)、绍兴越华开发经营有限公司(持股比例5%)。

投资操作的异常背后，是中加基金近年来持续的人事动荡。自2023年3月至2025年12月的近三年多时间里，公司经历了四次核心高管变更，平均每 8 个月就有一次高层人事调整。

具体来看，2023年3月，夏英因工作安排离任董事长，由夏远洋接任；2023年8月，总经理宗喆离任，夏远洋开始代任总经理，这一空缺状态持续了长达10个月；2024年6月，李莹正式出任总经理；2025年7月，夏远洋离任董事长，杨琳接任；2025年12月，任职仅一年半的李莹因个人原因离任，由首席信息官陈昕代任总经理至今。

频繁的高管变动导致公司战略缺乏连续性。历任高管都曾提出丰富权益业务的目标，但截至2026年一季度末，公司总管理规模约1611亿元，其中债券型基金占比高达83.9%，货币基金占比12.1%，而权益类基金(股票+混合)合计仅50.8亿元，占比不足3.1%。

投研团队的流失问题同样严重，尤其是作为公司核心竞争力的固收业务团队。2024年6月，中加基金固收业务“顶梁柱”、固定收益部总监闫沛贤全面离任，其当时管理9只产品，合计规模近200亿元，占公司总规模的近20%。闫沛贤自2013年公司成立之初即加入，任职超过10年，其管理的中加纯债一年持有期基金任期回报率高达87.82%。

闫沛贤离职后，其培养的接班人庞智桐也于2025年10月离任，同时卸任三只基金的基金经理职务并办理了从业资格注销手续。2026年5月，固收基金经理李子家再次离任，进一步加剧了固收团队的人员短缺。

中加基金连续踩雷事件，暴露出其风控体系存在一定的漏洞。从量化投资来看，中加专精特新量化选股混合的模型未能将“证监会立案调查、退市风险”纳入核心排除因子，反而将股价暴跌误判为“超跌投资机会”。从主动投资来看，中加优势企业混合在个股已被立案调查的情况下，仍将其加仓至接近监管红线的水平，反映出主动投资风控的全面失守。

更深层次的问题在于风控部门独立性的丧失。2023年9月，公司唯一一位外资背景、主管风险管理的副总经理魏忠离任后，风控业务长期由其他高管代管。

从中加基金的股权结构和治理模式来看，公司第一大股东为北京银行，持股比例44%；第二大股东为加拿大丰业银行，持股比例28%。所有董事长和绝大多数总经理均来自北京银行体系，高管任免完全由北京银行党委决定，任期与银行内部轮岗周期挂钩。

截至2026年6月，陈昕仍在代任中加基金总经理职务，北京银行尚未公布正式总经理人选。对于中加基金而言，当前面临的挑战不仅是投资业绩的下滑和公司声誉的受损，更是内部治理、投研体系和风控机制的全面重构。

作为银行系公募基金的代表之一，中加基金的困境具有一定的行业普遍性。在公募行业竞争日益激烈、投资者要求不断提高的背景下，如何平衡股东利益与公司独立发展、如何建立市场化的激励机制、如何完善风控体系，是所有银行系公募基金都需要思考的问题。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)