罕见！段永平“疯狂”买入

昨晚，港交所披露的一则文件，在投资圈炸开了锅。

依据港交所信息显示，泡泡玛特迎来主要股东权益变动，段永平与H&H International Investment,LLC同步增持公司股份，一致行动人持股比例达5.69%，触发强制举牌披露。

很多投资者可能不懂什么叫举牌。

简单说，5%就是港股市场公认的“亮牌线”。一旦持股突破这个比例，就必须公开披露持仓明细，相当于“亮明身份”。受此利好消息影响，泡泡玛特今日开盘一度大涨6%。

最近一两个月，段永平在网络平台，反复提及他关注泡泡玛特的逻辑，研究院文章也有所分享(详见文末)。但谁也没想到，从“学习观察”到“真金白银重仓”，段永平仅用了短短数月，大大超出市场预期。

不少粉丝朋友对此相当感兴趣，所以今天的文章就来聊聊怎么回事。

首先，我们来看硬核的持仓数据。

根据港交所正式披露信息，目前段永平及H&H机构合计持有泡泡玛特7636万股。按照周三收盘价计算，对应持仓市值高达接近120亿港元。

仅凭这一笔持仓，段永平稳稳坐实泡泡玛特第二大股东的位置，重仓押注的态度，几乎毫无保留。

如果把这笔持仓结合段永平H&H机构的资产配置里看，含金量会更加夸张：换算成美元，近120亿港元持仓约合15亿美元，将直接跻身H&H机构第五大重仓股，排位仅次于长期持有的拼多多。可见，段永平对泡泡玛特的投资，或属真金白银的“打孔”级重仓。

老司机的看法是，不排除后续仓位会超过拼多多。

(注：H&H一季度持有苹果73亿美元、伯克希尔43亿美元、英伟达24亿美元、拼多多20亿美元、特斯拉12亿美元)

更关键的是，这次举牌，并不是一次性买完、到此为止。

披露文件中还有一个极易被忽略的关键细节：段永平同时持有3752万股上市衍生工具。通俗理解就是：这是专门预留的“增持后手”。后续只要市场出现其行权价格机会，他仍可以通过卖put的方式，进一步扩大持仓规模。

也就是说，5.69%的举牌比例，不是终点，只是起点。未来依旧存在持续加码的空间。

......

在最新的几次分享中，段永平进一步表达了其对于泡泡玛特及创始人的顶级评价。

这里，研究院做了概括分享给大家：

在5月26日的公开互动中，有网友抛出了一个极具分量的问题：王宁是不是和乔布斯一样，既是“报时人”，又是“造钟人”？

简单科普一下：这两个概念出自经典商业书籍《基业长青》，是区分普通企业家和顶级企业家的核心标准。

所谓报时人，是抓住时代风口、踩中行业红利，靠机会赚钱的经营者；而造钟人，是能搭建一套完整、可长期自我运转的企业体系，不靠风口、不靠个人心血来潮，能穿越周期、持续产出价值的顶级创业者。

面对这个问题，段永平给出了相当罕见的评价。

他直言：王宁对自己产品的理解以及追求和Jobs是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比Jobs还要强一点点。

此外，面对网友的疑惑，是从哪几个方面判断这家公司能长期持续赚到钱。段永平表示，把“因为独特”和王宁的所有采访视频至少看两遍后，也许你能明白...他看中的是公司的商业模式和企业文化。

关于段永平泡泡玛特近期言论，还可回顾文章：

1.突发！段永平要出手了

看点：段永平首次公开收回“不投资泡泡玛特”的表态，用“投资买未来现金流总量”的底层逻辑，解释重新审视泡泡玛特投资价值的原因。

2.段永平罕见评价一家公司是“3R”的机会

看点：段永平对泡泡玛特的深度看好核心表态，罕见给出“right business+right people+right price”兼具的3R投资机会评价。

并集中详解了他对泡泡玛特诚信经营、国际化、创始人王宁、风险等完整判断，是近期段看好泡泡玛特较为完整的逻辑合集。

3.段永平再谈茅台、苹果、泡泡玛特！

看点：段永平针对泡泡玛特的市场争议集中回应，涵盖跨界小家电、产品稀缺性下降、股价看空质疑、卖put入场方式等热点问题，并给出长期预判与持仓表态。

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最后，谈谈研究院对泡泡玛特的看法。

此前，我们在泡泡玛特一季报点评时候提及，我们并不是泡泡玛特受众，也有不理解的地方。但认为当下伴随着估值调整，值得保持关注。彼时这个观点的提出甚至还要比大道早上那么几天。

我们认为彼时估值静态15倍左右，已部分反映了市场对其短期持续性的担忧。但即便考虑业绩下滑到百亿级别体量，如果仅从消费品公司角度来看，泡泡玛特作为一家有成长潜力的企业也算合理，更何况其也有一定的潜在增长期权。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。