预期16.9亿实际6.88亿 思必驰二度冲刺科创板：增长成色待考

时隔近两年，思必驰科技股份有限公司(下称“思必驰”)再次向科创板发起冲击。上交所官网显示，公司IPO申请已于5月25日获受理。

这已是思必驰第二次尝试登陆科创板。2023年5月，其上会审议被否，监管层明确指出公司未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，也未充分揭示上市前净资产为负的风险。从后续经营数据来看，监管的审慎判断不无道理。

前次预测大幅“落空” 实际收入仅及预期四成

前次申报时，思必驰曾基于在手订单及谨慎业务预测，预计2022年至2026年营业收入分别为4.52亿元、7.25亿元、11.5亿元、16.9亿元和24.51亿元，对应2021年至2026年收入复合增长率高达51.46%。

然而，最新招股书显示，2023年至2025年，思必驰实际实现营业收入分别为5.39亿元、6.01亿元和6.88亿元。以2025年为例，实际收入仅为前次预测值(16.9亿元)的40.7%。与此同时，公司仍未走出亏损泥潭，2025年净亏损为0.8亿元。

亏损收窄但仍未盈利 AI叙事能否换来增长？

与首次闯关时相比，思必驰此番所处的产业环境已发生明显变化。大模型与端侧智能的兴起，重新点燃了市场对人机交互入口的关注。智能汽车、AI办公硬件、智能家居、机器人等终端场景对自然交互的需求显著升温。

思必驰也借势调整自身定位，从传统智能语音公司延展至“全栈对话式AI”与“端侧智能”。招股书显示，公司专注于全栈对话式AI及端侧智能技术的自主研发，提供软硬结合、端云协同的系统级智能人机对话产品与解决方案。

从收入结构看，公司目前主要收入来自三大领域：智慧出行、智慧办公和智慧物联，2025年分别贡献收入2.76亿元、2.43亿元和1.69亿元。

尽管AI行业叙事已大幅转向，端侧智能、Agent等概念为市场带来了新的想象空间，但对于二次闯关的思必驰而言，如何将技术故事转化为稳定、可验证、可持续的收入增长，仍是其IPO路上绕不开的核心考题。