牧高笛首现年度亏损 户外装备企业集体承压

曾经风光无限的“帐篷茅”牧高笛，如今也尝到了潮水退去的滋味。2025年，公司上市以来首次陷入年度亏损；2026年一季度盈利同比再降33%。露营装备卖不动了，成为摆在行业面前的一道难题。

风口过后：从年销255万顶到192万顶

牧高笛曾是露营经济爆发的大赢家。2020年至2022年，公司营收从不足5亿元飙至14.56亿元，净利润由4079万元跃升至1.41亿元，被市场冠以“帐篷茅”。然而风口退去速度超出预期。2025年公司营收10.12亿元，同比下滑22.40%，帐篷及装备收入下滑23.35%；全年帐篷销量192万顶，较2022年峰值255万顶明显回落。存货周转天数拉长至261天，卖出一顶帐篷平均要等近9个月。

公司解释称，业绩下滑主要受市场环境影响，企业端客户销售占比减少，而终端及跨境业务拓展推高销售费用，利润被侵蚀。

行业集体“失速”，装备品类成拖累

牧高笛并非孤例。探路者尽管推进“户外+芯片”双主业，2025年户外业务营收仍下滑15.96%，其中户外装备收入同比大降29.09%，门店净减少61家。三夫户外2025年虽整体扭亏，但装备类产品销量同比减少17.37%，库存反增10.44%。浙江自然扣非净利润同比下滑16.45%，主业盈利能力明显减弱。

多家企业财报透露出共同信号：服装、鞋袜类产品尚有支撑，但帐篷、露营车等耐用品需求明显回落。

存量消化时代，竞争反而加剧

从消费端看，城市公园、精致营地依然火爆，2026年中国露营经济核心市场规模预计达2919.5亿元。但装备却陷入“卖不动”的困境。帐篷、露营车等属低频消费耐用品，经历前几年爆发式采购后，终端需求已趋于饱和，行业正从“增量抢购”转向“存量消化”。去库存压力下，企业利润承压明显。

与此同时，竞争却在加剧。企查查数据显示，截至2026年4月，国内露营相关企业达28万家，2025年新注册6.66万家。入门级市场涌入大量新兴企业，价格战不可避免。牧高笛在财报中也直言，中国户外用品行业步入深度调整期，露营帐篷等品类需求回落。

赛道仍长，但考验运营功力

尽管头部企业业绩承压，户外露营仍被视为高增长赛道。露营已从短期流量转向长期生活方式，市场渗透率仍有提升空间。但企业竞争维度已升级——从产品品类、门店布局，转向产品性能、品牌文化、渠道创新乃至用户情感链接的全方位比拼。对于牧高笛们而言，能否在存量市场中找到新增长点，将决定下一阶段的命运。