A股vs港股，2026年创新药基金怎么选？解码出海浪潮下的科创板创新药基金配置逻辑

2025 年，中国创新药产业的叙事发生了根本性转变。据国金证券和医保魔方统计，2025 年中国新药 License-out 交易数量达 158 笔，总交易规模达 1357 亿美元，总首付款规模达 70 亿美元，交易数量与金额均创近十年新高。产业从 “跟随式创新” 迈向 “引领式突破”，成为全球医药研发版图中日益突出的一极。

在政策层面，2026 年政府工作报告首次将生物医药明确纳入 “新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天、低空经济等赛道并列。科创板作为支持硬科技企业上市的重要平台，汇聚了众多优质生物医药企业，成为观测新兴支柱产业发展的重要窗口。

面对这一波澜壮阔的产业浪潮，普通投资者如何精准锚定中国创新药最具活力的核心资产？本文将深入解析为什么 “科创板” 是创新药投资的战略高地，以及如何通过场内 ETF 实现高效配置。

一、产业叙事改写：为什么创新药投资的 “主视角” 在科创板？

政策东风：从 “新兴产业” 到 “新兴支柱”

2026 年政府工作报告首次将生物医药列为 “新兴支柱产业”。这一定位升级，标志着生物医药将从单纯聚焦民生保障的健康产业，正式升级为国民经济新兴支柱产业，成为驱动新质生产力、赋能高质量发展的重要引擎。

从 “十四五” 到 “十五五”，创新药产业在国家战略中的地位持续提升，形成了覆盖研发、审批、支付、监管的全链条支持体系。一系列顶层制度设计，为创新药产业的长远发展定下了主基调。

产业爆发：千亿级的出海叙事

2025 年被业内称为中国创新药出海的 “大年”。出海 BD 的繁荣，一方面有望大幅提振创新药企业的短期业绩，另一方面有望推动国产新药的国际化开发进程，远期价值显著提升。

这一切都指向同一个结论：中国创新药产业正在经历从 “产品授权” 到 “价值共创” 的历史性跨越，而科创板正是这一进程中最具活力的平台。

二、A 股 VS 港股：为什么核心配置应落在 A 股科创板？

2019 年开启的科创板为生物医药企业设计了独特的上市制度，第五套上市标准允许未盈利创新药企上市融资，堪称资本市场适配生物医药行业特性的突破性制度创新。相比其他市场，A 股企业上市后普遍呈现流动性更强的特征，这为创新药企业后续的研发投入和成长提供了更为坚实的资本支撑。

从估值维度来看，A 股医药板块经过前期调整后，估值性价比逐步显现。从定价权角度，A 股是全球投资者理解中国医药创新逻辑的最直接窗口，伴随中国创新药在国际舞台持续提升话语权，这一战略价值将愈发凸显。

因此，在布局创新药产业时，将核心仓位锚定 A 股、特别是科创板，建立一个以科创板创新药资产为核心、辅以其他市场优质资产的配置框架，是兼顾产业深度与成长弹性的理性选择。

三、配置的核心场内 ETF：科创创新药 ETF 国泰(589720)

在明确了 “投创新药、聚焦科创板” 的战略方向后，一个现实问题摆在投资者面前：如何高效、便捷、低成本地配置一篮子科创板创新药核心标的？科创创新药 ETF 国泰(589720)提供了一个可参考的答案。

高纯度 —— 聚焦 30 家科创板创新药先锋

科创创新药 ETF 国泰紧密跟踪上证科创板创新药指数(指数代码：950161)，从科创板上市公司证券中选取 30 只市值较大且业务涉及创新药领域的上市公司作为指数样本。指数成分股中创新药研发、生产、商业化核心企业占比超 90%，CXO、传统转型药企等泛医药板块标的占比极低，赛道聚焦度突出。该指数聚焦科技创新驱动的新药研发领域，成分股涵盖生物制药、化学制药等领域具有较强研发能力和创新成果的上市公司证券，侧重于配置具备高成长性和技术领先性的医药行业证券。

高成长 —— 营收增速超 22%，历史业绩可验证

从成长性来看，指数成分股 2021-2024 年三年复合营收增速高达 22%，历史数据显示其具备较高的业绩成长潜力。在 2024 年 9 月 24 日至 2025 年 9 月 3 日市场反弹期间，科创新药指数涨幅达 141%，高于同期恒生港股通创新药指数 126% 的涨幅。这一表现验证了科创新药指数在市场风险偏好回升时，能够更好地分享科创板高弹性、高成长收益的特征。

指数背后的底层资产实力持续增强，科创板创新药企业正处于从 “研发投入期” 向 “商业化兑现期” 转换的关键窗口。

高弹性 ——20% 涨跌幅，贴合科创板基因

科创板交易机制的一大核心特征是涨跌幅限制为 20%。科创创新药 ETF 国泰(589720)作为场内 ETF，完整保留了这一机制。在产品价格波动上，这一制度使得该 ETF 在市场上涨阶段能够更充分地反映科创板创新药企的涨幅潜力，在市场下跌阶段则需要投资者承受更大的日内波动压力。因此，它更适合那些认可创新药长期成长逻辑、能够客观看待市场波动的投资者。20% 的涨跌幅设计，本质上是让 ETF 的定价更贴近其底层资产的真实价格发现过程。

流动性 —— 规模与成交额持续提升

根据最新数据(截至 2026 年 5 月 12 日)，科创创新药 ETF 国泰(589720)规模达 16.53 亿元，最近一个月日均成交额达 2.47 亿元(数据来源：国泰基金)。在跟踪同一指数的产品中，该 ETF 规模最大、流动性最好，便于投资者灵活进出、高效配置。

便捷的交易工具 —— 普通投资者一键配置

作为场内 ETF，科创创新药 ETF 国泰(589720)交易、操作便捷 —— 拥有证券账户即可像买卖股票一样进行交易，一键买入即可覆盖 30 只科创板创新药头部企业。既有效规避了个股选择中的单票踩雷风险，又解决了资金有限时难以分散布局多只个股的痛点，提供了一种 “一个账户、一只基金、持有整个板块” 的高效解决方案。

四、稳健的平台背书：国泰基金 28 年专业积淀

选择 ETF 产品，管理人的综合实力和投研积淀同样是重要考量维度。科创创新药 ETF 国泰(589720)由国泰基金管理有限公司担纲，公司成立于 1998 年 3 月，是国内首批规范成立的基金管理公司之一。历经 28 年的发展积淀，截至 2025 年末，公司各类资产管理规模达 14939 亿元，旗下管理 301 只公募基金、12 只养老金产品和 440 个资产委托组合。

在产品线布局上，国泰基金拥有丰富齐全的产品矩阵，在量化指数业务领域持续发力，A 股行业 / 主题 ETF 总规模位居行业第 1 名。公司秉持 “谋虑尽善，未来尽美” 的经营理念，在医药赛道已形成包括科创创新药 ETF 国泰(589720)、创新药 ETF 国泰(517110)、生物医药 ETF(512290)在内的多层次产品体系。

在合规运营方面，国泰基金坚持 “内控优先、制度先行” 的规范化管理理念，建立了科学完善的标准化操作流程管理体系，形成全链条、闭合式的风控合规管理机制。公司成立至今未发生重大违规事件及 “老鼠仓” 风险事件，致力于为投资者提供合规稳健的投资工具。

五、展望：创新药投资的 “科创板逻辑” 持续演绎

展望未来，多个积极因素有望继续驱动科创板创新药板块的发展：

政策持续加码：生物医药从 “培育型新兴产业” 到 “经济支柱” 的跃升，带来全链条政策工具强化 —— 包括资本市场支持、支付端改革、审评端加速等。

出海窗口仍大：随着更多产品进入国际临床后期并获批上市，上市公司价值中枢有望持续上移。

业绩持续兑现：科创板创新药企正加速完成从研发到销售的正向循环，多家头部企业逐步实现盈利拐点。

技术迭代加速：AI 赋能新药研发、小核酸药物技术成熟、ADC 多点突破，新技术路径持续拓宽产业边界，为创新药投资注入源源不断的新动能。

站在 “十五五” 开局之年的起点，中国创新药产业正处于历史性的黄金发展期。对于意图把握这一产业变革红利的投资者而言，在投资标的选择中优先关注 A 股、关注科创板、关注代表性指数工具，既是遵循产业逻辑的理性选择，也是长期价值投资的务实落点。

科创创新药 ETF 国泰(589720)，以 30 只科创板创新药核心标的为成分样本，承载 20% 价格发现弹性的制度禀赋，在产业趋势与工具适配之间建立起完整闭环。无论是看好创新药赛道长期成长的布局者，还是希望通过科创板的制度禀赋捕捉产业动量机遇的进阶投资者，这只产品均可作为一个值得纳入配置视野的工具选项。

(风险提示：科创创新药 ETF 国泰(589720)属于股票型指数基金，预期风险与收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。我国股市运作时间较短，指数过往业绩不代表未来表现，不构成对相关基金未来业绩的保证。投资者在投资前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择