花旗发布研报 看好三亚亚特兰蒂斯REITs

3月26日，花旗发表研究报告指出，复星国际(00656.HK)拟分拆旗下三亚亚特兰蒂斯项目，通过商业不动产证券投资基金(REITs)架构在上交所实现分拆独立上市的计划，有望显著释放核心资产价值。花旗维持对复星国际的“买入”评级，目标价5.60港元。

消息面上，复星国际于3月26日公告，已向中国证监会及上海证券交易所提交申请材料，拟将三亚亚特兰蒂斯通过商业地产REITs结构分拆上市。该资产通过复星旅游文化集团(以下简称“复星旅文”)持有。

花旗认为，复星国际目前对其持有的复星旅文约98.4%股权的估值约为95亿港元，占复星国际当前市值的约30%。尽管三亚亚特兰蒂斯的具体估值细节尚未披露，但花旗指出，这笔潜在交易一旦成功，将推动市场重新评估其核心资产的实际价值。花旗在2026年的NAV估算中，对复星的上市投资按市值计价，对复星旅文按私有化价格估值，并对葡萄牙保险及投资性房地产等资产采用0.9倍市净率等审慎方法进行估值。

作为复星旅文旗下的核心优质资产，三亚亚特兰蒂斯经过多年运营，已形成稳定的经营基础，项目营业收入在海棠湾名列前茅。在近两年宏观消费环境波动的背景下，项目通过精细化运营，项目运营收益维持在较高水平，体现出其作为优质商业资产的经营韧性。2026年马年春节假期，三亚·亚特兰蒂斯九日营业额突破1.24亿元，同比增长20%。平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17%，创下历史最佳春节表现，彰显项目长期价值与市场认可度。

对复星旅文而言，推进三亚亚特兰蒂斯申报商业不动产公募REITs，是围绕成熟核心资产进行的一次资产证券化创新。这一举措与复星旅文推进轻资产、重运营的发展方向高度一致。

近期，复星国际管理层也表示，复星的战略方向坚定不移，将持续推进“瘦身健体、聚焦主业”，医药健康、保险金融、文旅等核心主业发展向好，未来三至五年将围绕“百亿利润”目标持续迈进。

截至3月27日收盘，复星国际股价报4.13港元，总市值约337亿港元。