并购巨头均胜电子全面发力全球市场，汽车智能+机器人赛道打开成长新空间

近日，中信证券发布均胜电子深度跟踪报告，报告指出，这家深耕海外并购的汽车零部件巨头——均胜电子，已基本完成全球整合，盈利逐年释放，同时卡位智能驾驶、具身智能新赛道，将充分受益于海外智能化升级与自主品牌出海浪潮，成长可期。中信证券认维持公司A股“买入”评级、目标价43元，首次覆盖H股并给予“买入”评级、目标价31港元。

全球整合落地，盈利逐年稳步释放

均胜电子经十年海外并购完成全球布局，目前整合基本结束，通过降本增效实现盈利逐年释放。2025 年前三季度业绩已验证经营改善成果，净利率有望向 5% 目标迈进。

作为全球领先的汽车零部件供应商，均胜电子通过一系列海外并购，构建起汽车安全、汽车电子两大业务的全球布局，2024年其汽车被动安全产品全球市场份额达22.9%，位列国内第一、全球第二。历经多年整合，公司打造“全球四大产品线-四大区域”矩阵式管理结构，分支机构遍布25个国家和地区，实现研发、生产、销售的本土化适配，满足全球主机厂“Local for Local”需求。

降本增效举措下，公司盈利成果持续显现，2025年前三季度实现归母净利润11.20亿元，同比增长19.0%，归母净利润率提升至2.4%，并计划向5%的净利率目标迈进。在手订单也为业绩增长筑牢基础，2025年前三季度公司累计新获订单全生命周期总金额约714亿元，其中新能源汽车相关订单占比超66%。

中信证券调整公司2025年归母净利润预测至13.54亿元，维持2026/27年预测18.41/22.37亿元，预计公司毛利率将从2025年的17.3%稳步提升至2027年的18.5%。

汽车电子业务有望抓住海外主机厂增配与自主品牌出海双重机遇

均胜电子的汽车电子业务正迎来海外主机厂智能化增配与国内自主品牌出海的双重行业红利。

2025年以来，奔驰、奥迪等海外主机厂新发车型纷纷搭载城市NOA、座舱大模型等功能，智能化升级周期全面开启。公司将近50%研发人员布局中国，紧跟国内智能化技术趋势，构建了覆盖智能座舱、智能驾驶等领域的完善产品矩阵，2025年下半年新获全球智能化订单超200亿元。

与此同时，国内自主品牌凭借电动化、智能化技术优势加速出海，2025年中国汽车总出口量达710万辆，新能源车出口高增。均胜电子紧抓这一趋势，2024年国内新获订单占比超40%，2025年前三季度进一步提升至53%，成功获取多个头部自主品牌出海项目定点。

依托全球60余个生产基地的完善布局，公司为自主品牌出海提供本土化配套支持，凭借丰富的海外运营经验，帮助自主品牌加快出海产品上市节奏，相关业务盈利水平稳步向上。

卡位新兴赛道，具身智能打开第二增长曲线

在巩固核心业务的同时，均胜电子将自身定位升级为“汽车+机器人Tier1”，在智能驾驶与具身智能领域双线布局，打造第二增长曲线。

智能驾驶方面，公司精准把握智驾芯片、激光雷达等核心环节，战略投资黑芝麻智能、图达通、爱芯元智等产业链企业，构建完善的合作生态；其L3级智驾域控产品计划2027年年中量产上车，基于国产芯片平台的L4级智驾域控也即将搭载于Robovan，商业化落地在即。

具身智能领域，公司依托汽车领域的感知、决策、执行等同源技术，搭建起包含全域控制器、AI头部总成、传感器等在内的机器人核心部件产品矩阵，产品矩阵基本搭建完毕。同时，公司将与合作伙伴一起，进行机器人工业场景数据采集和模型训练，并对过程中产生的真实数据进行商业化落地。目前，在均胜电子汽车安全宁波工厂，国内头部机器人公司的人形机器人已经进行工业场景深度适配与训练。

此外，公司持续推进与海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等公司的业务合作，并积极捕捉其现有的新能源汽车品牌客户布局机器人业务的需求，致力于推进具身智能领域的新产品研发和商业化落地。

中信证券研报指出，考虑到均胜电子在智能驾驶、具身智能领域的全球布局优势，给予其2026年36倍PE估值具备合理性，长期成长潜力值得期待。