看好创新药、保险等业务强劲增长 高盛上调复星国际目标价

3月9日，高盛发布研究报告认为，创新药的强劲增长、保险业务的稳定增长等因素，将驱动复星国际未来利润增长。该行基于70%的NAV折让率，上调复星国际目标价至5.1港元，较上一交易日上涨空间达42.1%。

消息面上，复星国际3月6日发布盈警公告称，根据现有资料及截至2025年12月31日最新未经审核综合管理账目，2025财政年度归属于母公司股东之亏损预计约为人民币215亿元至人民币235亿元。亏损主要由于对部分资产进行了一次性的非现金减值计提和价值重估，不影响公司整体运营和现金流。公告同时强调，公司基本面保持稳健，将持续推进“聚焦主业”的企业战略和“瘦身健体”的财务战略，通过精细化运营促进业务增长，夯实长期价值。

高盛在报告中指出，复星国际管理层认为上述减值能够更准确地反映公司财务信息。

此外，复星国际于3月2日、3月9日相继公告宣布，计划于2025年度业绩公告发布后至2026年股东周年大会日，于公开市场回购股份，回购总金额不超过10亿港元；控股股东及高管将于复星国际2025年度业绩发布后的12个月内增持复星国际股份不超过5亿港元。

分析人士认为，回购和增持一方面能够向市场传递信心，另一方面也能够支撑股价回升。

在估值层面，复星作为全球化产业集团，业务涵盖健康、快乐、富足、智造四大板块，2011年至2021年，其所有资产的历史NAV折让率在20至60%之间。高盛在报告中分析认为，基于自2022年起H股和A股之间折让率扩大、相较中信等综合企业不再享有回报率溢价等原因，设定复星国际目标NAV折让率为70%具备合理性。

高盛在报告中强调，未来创新药上市的强劲增长、保险业务的稳定增长、黄金珠宝零售业务的稳定，以及智造板块运营改善和产出提升等因素，将驱动复星国际未来的利润增长。复星国际管理层近日也表示，复星的医药健康、保险金融、文旅等核心主业发展向好，未来三至五年将围绕“百亿利润”目标持续迈进。

此前，国泰海通证券也发布研究报告，采用NAV估值法，给予复星国际NAV价值1478亿港元，对应目标价7.24港元。