科大讯飞业绩预告释放“兑现”信号 讯飞医疗GBC闭环夯实增长确定性

1月29日，科大讯飞披露2025年度业绩预告。公告显示，公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润7.85亿元至9.50亿元，同比增长40%至70%；扣除非经常性损益后的净利润2.45亿元至3.01亿元，同比增长30%至60%。

值得关注的是，公司经营质量指标同步改善：全年销售回款总额预计超过270亿元，较上年同期增长超40亿元；经营活动产生的现金流量净额预计超过30亿元。上述两项指标均创下历史新高。

从公告信息来看，这份业绩预告的看点不止在利润增速，更在于其反映出大模型规模化落地正在转化为更可持续的经营结果。作为科大讯飞旗下专注AI医疗赛道的港股子公司，讯飞医疗(02506.HK)在母公司技术底座与产业落地能力的带动下，其商业模式的可持续性与资本市场稀缺性也随之受到更多关注。

从业绩预告看科大讯飞的“增长质量”

从披露信息看，科大讯飞的增长具备“质量型”特征：归母与扣非利润同步增长，意味着业绩改善并非完全依赖一次性因素；回款与经营现金流双创新高，进一步验证了项目交付与资金回笼正在形成正循环；在研发投入同比增长超过20%的背景下仍实现利润与现金流增长，则反映公司商业化能力与投入强度之间正在形成更稳健的平衡。

尤其值得注意的是，公司在公告中强调“讯飞星火”是目前国内唯一基于全国产算力训练的全民可下载主流大模型，并在教育、医疗、安全、能源等行业持续推进落地。对医疗行业而言，“算法—算力—数据”全链条的自主可控不仅是技术路线选择，更直接对应公立医疗体系对数据安全、合规可审计和国产化替代的硬性要求。也正因此，母公司技术底座的确定性，往往会外溢为垂直子公司在政企市场拓展中的“入场券优势”。

从场景落地看讯飞医疗的“承接能力”

讯飞医疗的市场识别度，一方面来自其稀缺的资本身份：公司于2024年12月30日在港交所挂牌上市，股票代码02506.HK，成为2024年唯一一家获中国证监会备案通过的A股分拆至香港上市企业。另一方面，更关键的是其在医疗场景的长期沉淀，使其受益逻辑更接近“业务映射”而非“题材联动”。

公开信息显示，讯飞医疗围绕“每位医生的AI诊疗助理、每位居民的AI健康助手”的定位，依托医学语义分析、智能知识推理、深度数据挖掘等技术体系，并结合讯飞星火医疗大模型，形成覆盖基层医疗机构、等级医院以及居民端的AI医疗解决方案。

其中，智医助理的规模化应用数据颇具代表性：目前已覆盖全国31个省市、800+区县、超过7.7万家基层医疗机构，服务超过25万名基层医生，累计提供超过11亿次AI辅诊建议。对医疗AI企业而言，这类“常态化、高频、可持续”的真实世界应用不仅意味着市场渗透率，更意味着模型迭代所需的数据与反馈机制能够形成滚动增强的飞轮效应。

第三方统计亦提供了外部佐证。根据智能超参数发布的《中国大模型中标项目监测与洞察报告》，2025年讯飞医疗在医疗领域的大模型相关项目中标数量与中标金额均位居行业首位。中标表现不仅关乎短期收入，更反映了企业在合规、安全与交付等维度的综合竞争力，有助于提高未来收入的可见度与确定性。

从GBC闭环看讯飞医疗的“增长底盘”

与单一场景切入的AI医疗公司不同，讯飞医疗构建了覆盖G端(政府及基层医疗)、B端(等级医院)、C端(居民健康管理)的商业闭环。这一结构是理解其增长可持续性的关键。

在G端，政策目标清晰，行业需求持续扩张。《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》提出，到2027年基层诊疗智能辅助、临床专科专病辅助决策和患者就诊智能服务将在医疗卫生机构广泛应用，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖。对于具备国产化、安全合规与规模化交付能力的厂商，G端订单往往具有覆盖面广、复制性强的特征，并能沉淀大量真实业务数据，为后续产品迭代提供“燃料”。

在B端，医疗行业的核心矛盾正从“基层看不好病”扩展为“医院诊疗压力巨大”。《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2023年全国医院诊疗人次达到42.6亿次。面对高负荷门诊与住院场景，医院对AI的需求已从简单的效率工具，升级为嵌入临床流程、提升质量与安全的“决策支持”。讯飞医疗面向等级医院的产品思路，也更强调诊疗、风险、文书全流程协同，这类“工作流”嵌入一旦落地，往往对应更高的客户黏性与持续扩科、扩院的空间。

在C端，健康管理是医疗体系的增量场景。讯飞晓医APP数据显示，其下载量已超过2600万，累计完成AI健康咨询1.6亿次，用户满意度达98%。从商业视角看，C端不一定在短期贡献最大收入，但其对于品牌认知、用户触达与院内服务延伸具有战略意义，且有望在慢病管理、家庭健康服务等多方向形成更可持续的产品形态。

三端之间并非简单叠加，而是相互强化：G端带来覆盖与数据沉淀，降低模型与产品迭代成本；B端验证临床价值并提升付费能力；C端延展服务边界并强化用户连接。闭环一旦跑通，企业的增长弹性与抗周期能力通常更强。

财务边际改善，长期价值待重估

从经营层面看，讯飞医疗的财务数据已出现改善信号：2025年上半年公司实现营收2.99亿元，同比增长30.26%；净亏损同比收窄42.86%。在市场看来，AI医疗行业普遍处于投入期，关键在于能否通过订单交付、产品标准化与续费扩张实现亏损收敛乃至盈亏平衡的路径清晰化。讯飞医疗在中标、应用规模与亏损收窄上的同步表现，提供了“商业化提速”的线索。

综合来看，母公司业绩预告验证了大模型规模化落地对经营质量的支撑作用；而讯飞医疗在医疗垂直场景的规模化应用、GBC闭环结构与经营数据的边际改善，则共同构成其增长确定性的核心来源。在政策持续推动“人工智能+医疗卫生”应用规范化落地的背景下，讯飞医疗作为港股稀缺的AI医疗标的，其后续业绩兑现路径仍值得持续跟踪。