段永平，最新发声！

今天的文章，我们一起再来看一看段永平的言论。

最近几天，段永平在雪球平台上(ID：大道无形我有型)频频发声，就市场热点，如腾讯、茅台、拼多多等再度表达了他的看法；此外，大道还就部分投资理念做了简单分享。

我们认为大道言简意赅的言论，对于生意本质的把握还是很清晰到位的。所以，今天的文章我们就再来和大家分享一些大道的最新感悟。

以下为主要内容：

关于茅台

网友：大道一直说：现在买茅台，10年后再看肯定是便宜的。我看大家真的不相信这个，不然也不会有人整天问来问去。

大道：你看错了？大道说的是大概率比存银行合算，不是便宜的意思。万一你买了五年前的nvda的话，你要多赚很多的，如果你买了还居然拿住了的话。(2025.7.18)

关于携程

网友：段总对携程看走眼了呀。携程现在蛮优秀的。

大道：他看走眼的公司多了去了，你感觉是不是好了很多？！但投资不是关于你是不是看走眼了，而是你是不是有看懂的好公司你下了重注。他要一直没有看走眼过，他早就是世界首富的好多倍了哈。(2025.7.27)

谈及腾讯

网友1：段总您好，小时候玩您做的小霸王游戏机，大了看您的投资语录，受益匪浅，茅台我是买不起了，听您说买过一点点神华，还是属于抄作业，买神华看十年，会比放在银行里合算吗？谢谢。

大道：神华我的了解读不如茅台，但大概率应该比存银行好。买腾讯肯定也比存银行好。想想百分之八十几的人都在股市上亏钱，好过存银行其实是很奢侈的。(2025.7.19)

网友2：其实大道说大概率比存银行好，不就是长期拿住大概率就能赚钱的意思吗？再想想巴菲特说投资的第一原则是什么？不要亏钱啊！确定性是做投资最难得的东西，我觉得大道这一句话就给你点透了。

大道：你会成为你本该成为的那个人的。(2025.7.20)

谈及拼多多

网友：看了拼多多报表还是很震惊的，我没见过这么干净的的报表。

总资产有5300亿，固定资产只有8亿，办公楼是租的，办公桌也是租的，服务器也是租的。。。员工电脑应该是自有的吧。

经营性应收预付100亿左右，一个20亿左右LP的投资。其他都基本可以算是现金，没有并购，商誉是0。基本没有银行贷款，50亿估计是方便境外使用的。

只干电商，不自建物流，不做小额贷款，从来不蹭AI概念，什么事情都是求责于己。再过5年现金等于市值。这不就是大道说的本分的企业吗？

大道：租办公楼这点让我惊讶！租办公室绝对省老钱了，尤其是现在！(2025.7.18)

关于性价比：

网友1：段哥，您是不是有说过性价比是个伪命题？我不太理解您说这话是什么意思。我本身作为消费者是愿意买性价比更高的产品的。

作为一个公司的管理者，为消费者提供更有性价比的产品难道不好吗？您说过买苹果手机可能是最便宜的，性价比应该就是您说的这个“最便宜”吧。

性价比的定义是：用更低的价格买到更好的产品。

大道：谁不想既让马儿跑得快，又让马儿少吃草？(2025.7.28)

网友2：“性价比高”大概是两个角度。一个是最好的产品，某种角度最好的产品性价比最高。

另一个是我有最好产品性能的9成，但我的价格只有它的6-7成，所以性价比高。这也是大道说的:“性价比经常是性能不够好的一个借口”。

PS：大道早在19年提及过性价比话题。大道强调，他没说过性价比不是一个好概念，但我说过性价比经常是性能不够好的一个借口。平台和做产品的企业在这里可能是有点区别的。

其实大道的意思可能是指两类企业在性价比策略上的本质区别。需区分创造价值与传递价值的场景。例如做产品的创造形公司，和平台型企业。前者需通过差异化避免价格战，后者通过性价比扩大规模这样。

关于价格与价值

网友：想请教您如何正确理解“买股票等于买公司”？

我的疑惑点在于：假设所有人都是绝对专业、绝对理性、没有认知差异，但因为站的角度不同，同一家公司对不同人而言愿意付出的成本还是不一样的。

以工商银行为例：

对建行行长来说，他愿意收购工商银行所支付的对价，应该只有工商银行的真实净资产，不存在溢价；

对宁波银行行长来说，收购工商银行可以获得全国性经营的牌照，所以可以在真实净资产基础上，给予一个合理的溢价(牌照的价值)；

但对马云来说，收购工商银行可以促进与蚂蚁集团互联网金融的协同发展，1+1>2，所以会愿意给予更高的溢价。那么对于普通投资者来说，应该站在哪个角度呢？

大道：似乎你不太理解自己到底想问什么。看懂未来现金流折现就好，哪个角度都一样。(2025.7.22)

PS：段永平认为公司的价值与公司未来能赚多少钱有关。他强调买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流的折现。如果一个公司未来能持续产生稳定的现金流，即使当前股价较低，从价值角度来说也是有价值的，反之亦然。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。