银行理财市场“半年考”成绩单出炉：规模稳健扩张，收益率普遍下行

截至2025年6月末，中国银行理财市场交出了一份稳健的“半年答卷”。根据普益标准最新数据，全市场存续理财产品数量达4.23万只，存续规模达30.97万亿元，较2024年底增长3.4%，充分凸显出了银行理财市场的韧性与潜力。尽管存续规模较5月末的31.5万亿元略有收缩，且增速较去年同期也略有放缓，但苏商银行特约研究员高政扬指出，3.4%的增速仍处于合理区间，上半年银行理财市场整体而言依旧保持着稳健扩张的态势。

从增长原因来看，市场环境与理财子公司策略的协同作用，为银行理财规模的增长提供了坚实支撑。苏商银行特约研究员薛洪言分析表示，今年上半年银行理财行业规模较快增长，主要受多方面因素推动。首先，债市走牛带动固收类产品收益回升，叠加资本市场回暖，“固收+”产品保持较高的收益率，吸引风险偏好较低的投资者；其次，季末资金回表与季初资金出表的季节性规律推动规模修复，叠加银行加大营销力度，现金管理类、短久期产品成为扩容主力；再次，理财子公司通过优化信用债配置、量化投资等策略提升收益，加速新产品发行，强化了增长动能。

此外，存款利率持续下行也对理财市场形成利好。普益标准监测数据显示，2025年上半年银行理财全市场产品平均年化收益率为2.4%，纯固收类理财产品收益率更是达到2.9%，现金管理类产品收益率也有1.5%，而同期银行一年期定期存款利率已普遍低于1%。这种显著的“收益差”推动了居民资产配置的结构性调整，“存款搬家”效应显现，大量资金从银行储蓄账户流向理财产品，进一步促进了银行理财市场规模的增长。

需要关注的是，2025年上半年我国银行理财市场整体而言呈现出两大显著特征，一是产品结构性分化明显，固收类产品依旧占据绝对主导地位；二是产品收益率普遍走低，唯有混合类产品依靠股债灵活配置策略显现出相对优势，收益率略有提升。

产品结构性分化明显，固收类占据绝对主导

从产品结构来看，2025年上半年银行理财市场的分化趋势较为明显。普益标准数据显示，在30.97万亿元的存续规模中，非现金管理类固收产品规模达23.4万亿元，占比75.57%；现金管理类产品规模为6.85万亿元，占比22.12%；混合类与权益类产品规模合计仅0.67万亿元，占比不足2.2%；商品及金融衍生品类产品的规模占比更是仅为0.05%。由此可见，固收类产品仍是市场的“压舱石”，占据绝对主导地位，而混合类、权益类这类风险较高的产品占比依然极低。

对此，上海冠苕信息咨询中心创始人周毅钦分析认为，混合类、权益类产品的整体占比很低，是供需双方共同选择的均衡结果。从需求方的角度来说，投资者的风险偏好整体保守，风险承受能力低，更青睐于风险较低、收益相对稳定的固收类产品，这是银行理财客群的固有特征，短期内无法改变。从供给方的角度来说，银行理财子公司对权益类资产的投资经验和能力相对欠缺，投研体系短期内无法一蹴而就，在相关产品的开发上无法投入较多的资源，这就导致了产品数量较少，投资者可选择范围确实有限。

另外，需要注意的是，现金管理类产品的占比已连续三年下滑，截至6月末，其规模占比已降至22.12%，主要受到底层资产收益走低和监管政策收紧的双重影响。一方面，货币市场利率下行压缩了现金管理类产品的收益率，使其吸引力减弱，短久期固收类产品和货币基金等替代品逐渐分流了资金；另一方面，2021年，中国银保监会、中国人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，针对现金管理类理财产品的规模、投资范围、久期和杠杆率等方面提出了具体监管要求，进一步压缩了理财产品高收益资产配置空间，制约了其发展。

收益率普遍下行，混合类产品成唯一亮点

在产品收益率表现上，2025年上半年银行理财市场呈现出“普遍下行与结构性分化”的双重特征。普益标准监测数据显示，全市场产品的平均年化收益率为2.4%，较2024年末下降22个基点(BP)。这一趋势反映了当前低利率环境下理财产品的普遍困境。

具体来看，现金管理类产品的收益率为1.5%，较2024年末下降4.5个BP，主要受存款利率下行影响；纯固收类产品的收益率为2.9%，与固收+类产品2.4%的收益率同步走弱，分别下降18个BP和22个BP，凸显债券利率下行对固收类产品的冲击。权益类产品的表现则更为低迷，收益率从2024年末的5.59%骤降至1.81%，降幅达378个BP，商品及衍生品类产品的收益率甚至为-1.72%，大幅下降349个BP，受股市波动、大宗商品震荡影响显著。

相比之下，唯有混合类产品依靠灵活的资产配置策略成为唯一亮点。普益标准监测数据显示，2025年上半年混合类产品的平均收益率为3%，较上年末上涨0.66个BP。

薛洪言表示，投资者选择银行理财多因固收类产品收益稳健，当前固收类产品占理财市场比例较高，以债券、存款等低风险资产为底层，收益波动性小，是理财规模的“压舱石”。但降息直接压低市场利率，债券、同业存单等固收资产收益率下行，固收类产品收益空间被压缩，部分产品业绩基准下调。

展望下半年，银行理财市场或将面临降息压缩收益与估值整改的双重压力。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏建议，银行理财子公司应从产品创新与策略优化两方面积极应对：一方面，推进低波动稳健产品与多元主题产品并行；另一方面，通过增加权益类资产、衍生品配置等方式提升收益。

高政扬也建议，银行理财机构需从四方面实现突破：一是强化投研能力，提升大类资产配置精准度；二是丰富产品矩阵，满足差异化投资需求；三是深化数字转型，优化客户服务体验；四是加强投资者教育，引导树立长期投资理念。