腾讯、启明投的冲锋衣，要IPO了

近日，中国高性能户外生活方式品牌——伯希和正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。

天眼查资料显示，伯希和户外运动集团股份有限公司(简称“伯希和”)成立于2015年12月，注册资本为6732.17万元。2022年至2024年，伯希和品牌的营业收入从3.78亿元增长至17.66亿元，复合年均增长率(CAGR)达116.15%，成为“中国内地三大本土高性能户外服饰品牌”之一。

成立至今，伯希和经历了3次融资，出资方包括启明创投和腾讯投资等。随着始祖鸟席卷中国中产，伯希和也悄悄走到了IPO大门前。

伯希和要IPO了

据伯希和招股书，公司主要在高性能户外服饰行业开展业务，该行业为功能性服饰行业的分支，涵盖为提高日常户外活动的性能及防护而采用专业技术制造的服装、鞋具及配饰。

在中国内地，健康积极生活方式日益流行，同时功能性户外服饰也呈现出休闲化的趋势，这些因素正推动着市场对价格亲民的高质量产品的需求不断增加，使得功能性户外服饰行业发展迅猛。

据弗若斯特沙利文的资料，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，复合年均增长率为13.8%，预计到2029年将达到人民币2158亿元，2024年至2029年的复合年均增长率为16.0%，成为功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一。

不过，中国内地高性能户外服饰市场相对分散，截至目前，尚未有一家企业在市场上占据主导地位。据弗若斯特沙利文的资料，2024年，中国内地高性能户外服饰市场十大品牌的零售额合计占总市场份额的27.3%。

伯希和为中国内地十大高性能户外服饰品牌中增长最快的品牌，2022年至2024年按零售额计的复合年均增长率为127.4%。

伯希和2024年按在线零售额计在中国内地高性能户外服饰品牌中排名第三，同时也是顶尖品牌中增速最快的品牌。

冲锋衣裤是高性能户外服饰行业的重要类别，是为在户外活动中抵御极端天气而设计的高性能外套。2024年，中国内地冲锋衣裤市场的零售额在高性能户外服饰行业中占比29.2%。

市场规模方面，据伯希和招股书，中国内地冲锋衣裤的零售市场规模从2019年的129亿元增加至2024年的300亿元，复合年均增长率为18.3%，预计到2029年将增长至人民币754亿元，2024年至2029年的复合年均增长率达20.2%。

据伯希和招股书介绍，中国消费者行为模式的转变正重塑职场及社交着装规范，传统正式场合(如办公环境及社交聚会)对休闲功能服装的需求持续增长。此种演变已将高性能户外服饰的应用场景从户外活动延伸至日常穿着领域。此外，受新冠疫情的持久影响，人们越来越重视健康，更倾向于探索大自然。这种转变促使不同性别、年龄及地区的人们越来越多地参与户外活动。随着这种消费行为的不断发展，预计将推动高性能户外服饰的持续需求。

腾讯持股占比超10%

伯希和招股书资料显示，2023年，伯希和完成4900万元A轮融资。根据日期为2023年6月19日的增资及股份认购协议，安徽创晟及安徽徽元各自认购89.61万股股份，代价为2000万元。根据日期为2023年8月8日的增资及股份认购协议，安徽文创以代价1500万元认购67.20万股股份，而利辛产投以代价1400万元认购62.72万股股份。

随后公司在2024年开启了B轮融资，融资金额为2.88亿元。根据日期为2024年7月17日的增资及股份认购协议，投资者以总代价2.88亿元认购691.98万股股份。

具体来看，启明创投以1.5亿元的价格认购了360.07万股股份，创新工场以7000万元的价格认购了168.03万股股份，金沙江创投以及安徽、青岛两地国资机构也参与了融资。

今年3月，腾讯大举入股伯希和。根据日期为2025年3月20日的增资及股份认购协议，腾讯投资及安徽徽元分别以3亿元及454.74万元认购720.13万股及10.92万股股份。

IPO前，公司创始人刘振及花敬玲夫妇共持股63.18%，利辛产投持有伯希和11.10%股份，腾讯投资持有伯希和10.70%的股份，启明创投持股比例也达到5.35%。