浙文互联的转型困境：核心业务失速，创新业务疲软，去年业绩靠非经常性损益撑“门面”

近日，浙文互联(600986.SH)公布了一份减收减利的业绩报告，2024年公司实现营收同比下降近三成，归母净利润同比减少近两成，扣非后净利润仅为20.69万元。

证券之星注意到，尽管浙文互联2024年靠豆神教育重整投资收益维持了财报的表面风光，却无法掩盖公司当前所处的转型困境和主营业务盈利能力下滑的事实。

去年扣非后净利润仅20.69万元

财报显示，浙文互联2024年实现营收77.03亿元，同比下降28.80%。实现归母净利润1.578亿元，同比下降17.92%。但扣除非经常性损益后净利润仅为20.69万元，几近归零，同比下降幅度达到99.84%。

这意味着浙文互联2024年之所以盈利，很大程度上依赖的是非经常性损益。而证券之星进一步探究发现，浙文互联2024年1.578亿元归母净利润中，来自前期投资豆神教育股票的公允价值变动收益高达2.113亿元。

公开资料显示，豆神教育于1999年成立，2009年10月在深圳证券交易所挂牌上市，公司主营业务为智慧教育业务、公益课堂、艺术类学习服务业务等。2020-2022年，豆神教育归母净利润分别亏损25.67亿元、5.92亿元和6.87亿元。

2023年3月，豆神教育由于无法清偿到期债务被启动司法重整程序。此后不久，浙文互联发布公告称，基于公司与豆神教育前期良好的信息流广告代理合作基础，公司认可豆神教育的发展潜力，拟参与豆神教育的重整投资。公司拟以1.45亿元对价受让其部分股份。当年7月，浙文互联与相关各方签署《重整投资协议》。

2024年12月12日，浙文互联发布公告，截至公告披露日，公司持有豆神教育6105.76万股股份，占豆神教育总股本2.95%，将于2024年12月29日解除限售。公司拟授权管理层择机处置公司持有的豆神教育股票，授权期限自股东大会审议通过之日起36个月内。

浙文互联表示，本次处置豆神教育股票资产，可以获得投资收益，提高资产流动性及使用效率，优化公司资产结构，促进公司持续健康发展。

而浙文互联2024年财报显示，公司所持的豆神教育股票2024年实现税前投资收益高达2.113亿元，是2024年归母净利润的1.34倍。2023年，公司因投资豆神教育获得的公允价值变动收益亦高达7600万元，占当年1.92亿元归母净利润的近40%。

效果营销业务“失速”成拖累

证券之星注意到，在浙文互联业绩大幅下滑背后，作为公司核心主业的效果营销业务近几年持续承压，对公司业绩已造成沉重拖累。

资料显示，浙文互联是国有相对控股的数字文化科技企业，于2004年上市。公司业务主要包括数智营销(品牌营销、效果营销)、数字文化两大板块。其中效果营销业务是公司的核心主业，2022年实现营收高达120.46亿元，占到当年公司总营收的81.7%。

不过自2023年起，受消费需求疲软、客户投放预算大幅缩减和行业竞争加剧等因素影响，作为浙文互联营收支柱的效果营销业务，业绩出现大幅下滑。

2023年，浙文互联效果营销业务营收骤降至77.8亿元，同比下降超35%，当年公司营收同比减少26.59%。

2024年，浙文互联效果营销业务实现收入进一步缩减至42.268亿元，同比下滑超45%，近乎被“腰斩”。对于效果营销业务2024年收入锐减，浙文互联表示，主要由于公司对该板块业务坚定调整和优化客户结构，削减低效业务所致。

2024年，尽管浙文互联的另一项主营业务品牌营销业务实现营收34.21亿元，同比增长12.42%，但受效果营销业务拖累，公司主营业务合计仅实现收入76.96亿元，同比下降28.87%。虽然主营业务毛利率从上年的6.3%增至8.53%，但主营利润仍由6.815亿元减少至6.563亿元，同比下滑3.7%。

证券之星注意到，浙文互联2024年计提的信用减值损失高达2.362亿元，叠加资产减值损失、期间费用规模较高等因素，加剧了公司的业绩下滑趋势。

创新业务业绩贡献度依然有限

证券之星注意到，近几年随着传统主业持续承压，浙文互联也在谋求转型，公司积极拥抱“AI+”，推出了一批创新业务，如直播电商业务、AI+营销业务等，不过受诸多因素制约，相关新业务的业绩转化依然有限。

2023年8月，浙文互联发布公告，拟将此前通过定增募集的8亿元资金(扣除相关发行费用后净额为7.91亿元)出借给全资子公司实施募投项目。

其中，拟向“AI智能营销系统项目”投入不超过2.077亿元，拟向“直播及短视频智慧营销生态平台项目”投入不超过2.928亿元。剩余2.91亿元拟用于偿还银行借款及补充流动资金。

浙文互联表示，“AI智能营销系统项目”主要通过AI技术赋能，为公司在内容创意和生成上提供助力，同时进行降本增效，可助力公司在竞争激烈的市场中保持领先地位。

“直播及短视频智慧营销生态平台项目”，则主要旨在打造完整直播体系，提升直播广告和带货业务能力。以8年为财务测算期，预计年均可实现销售收入1.352亿元。

然而时隔一年后的2024年8月，浙文互联发布公告称，经对以上三个募投项目重新论证后决定暂缓实施。主要原因包括：相关业务有效盈利模式落地速度不及预期，以及直播和短视频市场发展阶段性承压等。不过公司表示，待条件成熟后将继续推进项目实施。

而据公司最新公告，截至2024年底，三个募投项目中仅“偿还银行借款及补充流动资金”投入进度达到75.73%，其它两个项目尚未投入资金。

证券之星注意到，两个尚未实施的募投项目可分别对应浙文互联的AI+营销业务和直播电商业务。由于募投项目实施受阻，相关新业务的发展也欠缺火候。

根据浙文互联2024年财报，直播电商业务2024年持续服务了满小饱、今麦郎、李锦记等一批食饮行业头部客户，AI+营销业务则自主研发了“好奇系列”多款AI类应用工具并投入使用。不过两项业务尚未形成规模化收益，对公司业绩改善作用较为有限。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)