中国联通：收入承压，净利润“含金量”不足，资费不明乱象仍存

国内三大运营商之一的中国联通(600050.SH)率先发布2024年业绩报告，公司虽取得营利双增的成绩，但业绩增速已有放缓之势。

证券之星注意到，公司归母净利润增长的背后，资产处置受益和政府补贴撑起近半净利，扣非则同比出现下滑。在国内传统通信市场需求趋于饱和的背景下，公司正加速出海以及重点布局算网数智业务，但目前，公司的国际业务营收体量较小，增量有限，而联通云作为算网数智业务的核心，收入增速承压。

业绩增速放缓，Q4扣非转亏

2024年年报显示，中国联通全年实现营业收入3896亿元，同比提升4.6%；归母净利润为90亿元，同比增长10.5%，营利双增。实际上，公司业绩增速近年来已有放缓之势。2022年及2023年，公司营收同比增速分别为8.26%、4.97%；归母净利润增速为15.76%、11.96%。

分季度来看，公司在2024年Q4实现营收994.66亿元，同比增长9.42%；归母净利润为6.92亿元，同比增长16.26%；公司扣非净利润为-1.77亿元，同比盈转亏。

进一步研究发现，公司在Q4主要靠处置非流动资产所获收益保持盈利，其在Q4非流动资产处置损益为10.74亿元，占当期归母净利润的比例为155%，而2023年同期该指标为负值，因此公司在2024年Q4扣非为负。

全年来看，2024年，非流动性资产处置损益金额和政府补贴金额为中国联通贡献了超4成净利。在非经常性损益项目中，上述两个项目的金额合计为43亿元，同比暴增23倍，占归母净利润的比例由2023年的2%增至48%。从扣非指标来看，公司在2024年的扣非净利润为66.99亿元，同比下滑10.6%。

目前，中国联通主要聚焦联网通信和算网数智两大主业。其中，联网通信业务为公司的基本盘，主要包含移动联网、宽带联网、电视联网、专线联网、通信业务及信息业务等。

目前，国内传统通信市场需求趋于饱和，用户总量虽稳中有升，但增速明显趋缓，新的潜在信息服务需求还需要进一步挖掘激发，传统增收动能有所减弱。据工信部数据，2021年至2024年，全国电信业务收入增速及总量增速均逐年下降。

反映到业绩上，2024年，中国联通的联网通信业务实现营收2482.69亿元，占总服务收入的76%，基本与2023年持平。

用户规模方面，2024年，公司移动和宽带用户数达到4.7亿，净增1952万。另据中国移动和中国电信12月份运营数据显示，前述两家公司的移动和宽带合计用户数分别为13.19亿、6.22亿，中国联通在三大运营商用户规模处于垫底位置。

国际业务体量小，联通云“降速”

证券之星注意到，在国内传统通信服务收入增速整体放缓的背景下，中国联通一方面提速发展国际业务，另一方面将目光转向IDC、云等算网数智业务上。

在国际业务上，2024年以来，公司在沙特、秘鲁、阿联酋、乌兹别克斯坦等地增设分支机构。同时，公司服务中国头部车企出海，助力智能网联新能源汽车产业发展。去年年底，公司发布国际品牌UniCom，进一步加快国际化发展步伐。

业绩层面，中国联通在2024年国际业务收入达到125亿元，同比提升15.2%，但占总营收的规模不足5%，贡献较低。

算网数智业务方面，中国联通在2024年业绩会上提到，随着5G规模部署、宽带千兆布局基本完成，近两年公司投资重点逐步从移动、宽带等联网通信转向IDC、云等算网数智业务。

目前，公司的算网数智业务包含联通云、数据中心、数科集成、数据服务、智能服务及网信安全等。2024年，算网数智业务实现营收824亿元，同比增长9.6%，占服务收入比例为24%。

其中，联通云所在的云市场近年来竞争激烈，行业内卷不断。联通云在经历此前高速增长之后，开始“降速”，2024年，联通云实现收入为686亿元，同比增长17.1%，与2023年的41.6%增速相比，增速明显放缓。

需要指出的是，由于中国联通加快提升算网数智业务发展，与传统联网通信业务相比，算网数智项目实施周期长、验收流程复杂，造成了应收账款的上涨。2024年，公司应收账款为576亿元，同比增长44.1%，增速远高于营收。

同时，由于算网数智业务回款速度相对较慢，加之公司按照合同履约义务及时进行了付款，公司在2024年现金流出现下滑。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为912.55亿元，同比下滑了12.5%。

投诉频发，扣费乱象仍存

拥有超4亿用户的中国联通，其与消费者的权益纠纷持续上演。

3月14日，新华社报道指出，通信行业电话营销花样百出，诱导升级、隐性扣费等现象依然存在。随后在今年的3·15晚会上，骚扰电话产业链被列为第七个行业乱象，其中AI外呼机器人成为帮凶。

针对报道，3.16日，国内三大运营商均作出回应。中国联通在声明中强调，将严格落实资费公示和“二次确认”机制，严肃处理违规行为，确保用户“明明白白消费”。

证券之星注意到，今年2月，中国联通曾因“天价流量费”事件登上热搜。该事件起因是山东潍坊大二学生小陶因手机误操作导致其名下手机卡因套餐外流量消耗超过34GB，当月手机话费达到8700多元(折合每1G流量费258元)，加上违约金后，欠费累计超万元。用户表示，在产生巨额流量费期间，自己并没有收到欠费短信。

这一现象并非孤例。在黑猫投诉平台上，关于中国联通的投诉量更是高达34万条，其中有关流量方面的投诉超2000多条。

另据中国电子商会旗下消费投诉平台消费保数据显示，在2024年至2025年3月18日期间，平台累计收到4.54万件通讯相关有效投诉，涉诉金额超4400万元。

在通讯与宽带业务方面，国内三大运营商均在榜单。数据显示，中国联通投诉主要集中在资费不明、服务态度差、套餐纠纷、虚假宣传等方面。同时，中国联通的解决率较低，为21.56%，不及中国移动的71.82%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)