紫天科技：从财务造假到停牌退市，谁该为这场闹剧买单？

2025年3月16日晚，紫天科技(300280.SZ)的一纸公告，将这家上市公司推向了悬崖边缘。因未能在要求期限内完成福建证监局的整改要求，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的规定，公司股票自2025年3月17日开市起实施停牌，停牌期限不超过两个月。若停牌后两个月内仍未按要求完成整改，公司股票会被实施退市风险警示并复牌，被实施退市风险警示后两个月内仍未完成整改的，公司股票可能会被终止上市。这场始于资本运作、终于财务造假的风波，完整揭露了一家企业的沉疴痼疾。

从锻压机械到资本玩家：紫天科技的转型迷局

紫天科技的前身是2011年登陆创业板的南通锻压，主营锻压设备研发、生产和销售。上市初期，受整体经济低迷与行业产能过剩影响，公司产品销量逐年下滑，业绩平平，缺乏成长性，直到2016年的一场股权转让彻底改变了命运。原控股股东、实际控制人郭庆以8.38亿元将所持3350万股转让给安常投资，实控人变更为姚海燕、郑岚两位女士。自此，公司开启了“并购狂飙”模式：2017年收购橄榄叶科技，2018年斥巨资11亿吞并楼宇广告公司亿家晶视，摇身变为“紫天科技”，主营业务转向互联网营销广告、楼宇电梯广告和云服务。2019年12月又收购了里安传媒100%股权，开始布局互联网广告业务。至2020年8月，公司转让南通锻压设备如皋有限公司51%股权，剥离锻压业务。

并购带来的账面繁荣一度令人目眩。2019年至2022年，公司累计实现归母净利润达9.55亿元，但光鲜数字背后却是巨额应收账款的堆积——2022年末应收账款高达21.94亿元，甚至超过当年营收。这种“纸面富贵”在2023年轰然崩塌：到2023年末，公司应收账款仍高达18.94亿元，其中2-3年账龄的为11.19亿元，新增计提坏账准备6.10亿元，加之巨额商誉减值，全年巨亏12.10亿元，而2023年其全年营收也才21.88亿元，一把亏光转型以来全部利润。2024年，紫天科技经营状况更是进一步恶化，前三季度，公司营业收入和归母净利润分别同比下滑48.45%和95.88%。

泡沫下的繁荣：业务扩张与财务隐患

紫天科技的主营业务从表面上看非常多元，涵盖互联网广告、云服务、电商贸易，甚至曾蹭上算力租赁和互动影游两大风口。

2023年上半年，其因“算力概念”股价累计暴涨192%。2022年底，紫天科技预付款项余额约9亿元，其中对第一大预付对象的预付款余额约8.1亿元，紫天科技彼时回复称：预付款主要是采购高端服务器，由于2022年市场对算力的需求大幅提升，对高端服务器的采购需求也随之大增，公司计划在2023年布局数据中心业务领域，并已经签订了多份云服务订单。

2023年下半年，真人互动影游《完蛋！我被美女包围了！》自上线以来一时火爆全网，连带其所处的互动影游赛道成了机构关注焦点。彼时紫天科技旗下河马游戏与奇树有鱼全面展开互动影视游戏领域的合作，奇树有鱼宣布将与《完蛋！我被美女包围了！》总制片人韩超的团队建立合作，推出多部模拟恋爱互动影视游戏。乘着这股东风，紫天科技17个交易日内股价接近翻倍。

然而，这些光环下的业务实质却充满疑点。以云服务为例，公司2022年通过子公司预付8.12亿元预定服务器，但审计发现，相关款项未实际支付，次年又将此预付款转为存货，却无任何凭据支撑。互联网广告业务更被监管质疑“收入确认方式不当”：公司以“总额法”虚增营收，而实际上其角色应为代理人，需按“净额法”核算。还有，公司2023年半年报确认的“云计算服务”业务收入，经查，相关项目在2023年6月30日之前均未开工或验收，但公司即已确认收入，导致2023年半年报虚增营业收入。

财务神话崩塌：监管利剑下的真相

2023年年报如同一颗惊雷，彻底撕碎了紫天科技的财务面具。2023年前三季度，公司经营形势还是增势喜人，实现营业收入22.90亿元、归母净利润2.06亿元，分别同比增长128.11%和122.70%。年报却突然爆出12.1亿元亏损，差异主要源于大额资产减值和收入调整。公司计提应收账款坏账6.1亿元、商誉减值5.69亿元，而此前斥巨资收购的亿家晶视在业绩承诺期满后迅速萎缩，2023年直接停摆，结果层面堪称教科书级别的资本运作案例。。

更令市场哗然的是其财务操作的荒诞：2022年虚构8.12亿元预付款，2023年将虚假预付款转为存货，但无任何凭据证明存货真实存在；2022年还通过子公司间重复购销、虚构短信业务等手段虚增营收；2022年年报与2023年年报又以总额法核算应当用净额法确认的收入，导致营业收入虚增；甚至2023年半年报中确认的云计算服务收入，相关项目在审计时均未开工或验收。这些操作不仅暴露了财务造假的系统性，更凸显内控的彻底失灵。

紫天科技的崩塌，是一场监管与资本玩家博弈的典型样本。2024年4月1日，福建证监局启动现场检查，发现公司位于福州的注册地址和办公地址“人去楼空”。5月13日，执法人员前往紫天科技孙公司麦粒网络的办公地点开展现场检查工作，要求5月17日前报送与被检查事项有关的2021年至2023年财务报告、财务明细账、相关会计凭证和原始凭证等文件资料，却被无视。福建证监局又先后向公司出具相关监管检查通知书，并下发了《监管关注函》，要求公司于2024年8月21日前报送前述文件资料，但公司高管均未配合。期间，紫天科技因涉嫌隐匿会计凭证、会计账簿、财务会计报告，被福州市公安局立案调查，警方办案人员多次通过电话、短信等方式联系宋庆、李琳、LIXIANG(李想)等人，均未获回应。

2024年9月6日，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会依法决定对紫天科技立案调查。2024年10月25日，因涉嫌拒绝阻碍执法，中国证监会依法决定对紫天科技及紫天科技董事长兼董事会秘书宋庆、总经理李琳、财务总监LIXIANG(李想)立案调查。

监管调查最终揭开黑幕。紫天科技通过资金闭环、虚构交易、跨期调节利润等手段，连续多年虚增营收；审计机构北京亚泰国际会计师事务所及其执行事务合伙人田梦珺不仅出具“标准无保留意见”，还拒绝提供底稿、抗拒约谈，甚至拒接电话、拒回短信，最终与紫天科技一同被立案。

2025年2月14日晚，紫天科技发布公告称，公司收到福建证监局出具的《行政处罚事先告知书》。福建证监局拟对紫天科技处以100万元罚款，对实际履行公司负责人相当职务人员姚小欣、董事长兼董秘宋庆、总经理李琳、财务总监LIXIANG(李想)均分别处以80万元罚款，同时对上述人员均采取10年证券市场禁入措施。

同时，福建证监局还发布了关于北京亚泰及田梦珺拒绝、阻碍执法行为的行政处罚决定书，对北京亚泰处以100万元罚款，对田梦珺处以60万元罚款及采取6年证券市场禁入措施。

停牌与退市危机：摆烂企业的终局警示

如今的紫天科技，已深陷“摆烂”泥潭。2025年3月13日，紫天科发布公告称，公司仍未聘请具备证券、期货相关业务资格的会计师事务所，也未向福建证监局提交整改报告，公司存在无法在规定期限内完成整改的实质性风险。公司摆烂的姿态，无疑是在挑战监管底线，也是对投资者的严重不负责任。

这场闹剧的终局，或许早在疯狂并购时便已注定。从实业公司沦为资本玩物，从账目造假到抗拒监管，紫天科技的案例警示市场：脱离业务本质的资本游戏，终将反噬自身；而漠视投资者利益、挑战监管底线的企业，必将付出代价。当退市钟声敲响，留给市场的，不应该只是又一场唏嘘，而应还有对制度完善与投资者保护的深刻反思。