煤炭板块逆势走强，大有能源、美锦能源涨停

今日(3月13日)，A股煤炭板块逆势大涨，上午一度涨超4%，下午涨幅依然维持在3%以上。大有能源、美锦能源涨停，新集能源涨超8%，晋控煤业、郑州煤电等涨超6%，山西焦化、云煤能源、中国神华等纷纷跟涨。

消息面上，2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会共同发布倡议书提出，煤炭企业要认真贯彻落实国家发展改革委办公厅《关于做好2025 年电煤中长期合同签订履约工作的通知》文件要求，切实履行好能源保供主体责任，严格电煤中长期合同履约，夯实煤炭供需基本盘，发挥好电煤中长期合同的“压舱石”作用。建立电煤重点用户管理机制与中长协合同履约兑现通报制度。业内人士表示，煤炭供给有望有序控制，进而改善行业供需平衡，同时，有助于减少煤价非理性波动，二季度煤价有望止跌回稳。

此外，海关总署3月7日公布的数据显示，中国2025年1-2月份累计进口煤炭7611.9万吨，较去年同期的7452.0万吨增加159.9万吨，同比增长2.1%。国家能源局2月底发布的《2025能源工作指导意见》中也明确要求，煤炭稳产增长、原油产量2亿吨以上。

另外值得注意的是，Choice数据显示，在过去一年中，煤炭指数下跌了22.51%，随着目前市场的变动，该指数估值已降至近期低位，仅为10.28倍。

对此，湘财证券表示，短期来看，目前煤价已跌破部分煤矿成本线，价格倒挂或刺激部分煤矿主动减产，煤价下行压力或逐步缓解。另一方面，协会倡议书以及进口煤收缩预期，都将缓解行业供需失衡的压力。进入3月，随着宏观经济政策持续发力，非电行业(如钢铁、化工)备煤需求有望季节性回升，非电用煤增量有望对冲供暖退坡带来的需求缺口，煤价筑底。我们建议关注长协比例较高、公司经营稳定的龙头煤企以及估值较低、经营情况有望边际改善的焦煤企业。

开源证券指出，3月两会召开之后，无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种有望企稳反弹，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤是完全弹性；当前宏观政策表现力度很大，市场更期待政策落地后反映在需求上的真实效果，2025年“两会”之后，政策方案落实以及开春施工季的来临，煤炭的需求和价格均有望体现出向上趋势，煤炭股周期属性将显现。

开源证券还指出，2024年以来，多家上市煤企公告中期分红方案，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息投资价值凸显。

信达证券也认为，当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业具高景气、长周期、高壁垒特征。因此，煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。

而据了解，2023年，煤炭板块以5.6%的近12个月平均股息率，在全行业独占鳌头，远超银行、纺织服装、家用电器等板块。A股煤炭板块共36家上市公司，2023年，除了新集能源分红比例低于30%之外，其他35家的分红比例均超过了30%；分红比例居前三位的是广汇能源、盘江股份、中国神华，分别为87.9%、82.1%、75.2%。