限制“T+0” 又见券商出手！融券余量急剧缩小 对市场影响有限

落实进一步优化融券业务机制要求，又有券商出手了！

12月19日，中信建投在其官网发布公告称，将于12月27日启用融券变相T+0交易限制功能。同日，山西证券也发布公告称，拟于12月23日启用融券日内回转交易控制措施。

据券商中国记者不完全梳理，除了上述两家，中信证券、南京证券、东兴证券等券商也曾发布相关公告。券商此举均旨在落实监管关于进一步优化融券业务机制的要求。

最新数据显示，自9月25日起，融券余额占A股流通市值的比例长期保持在0.01%，较年初已缩水10倍，对市场的影响较小。

券商陆续跟进监管要求

12月19日，中信建投公告称，为进一步落实中国证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易的相关要求，该公司拟于2024年12月27日启用融券变相T+0交易限制功能，具体限制如下：

1.客户在同一交易日内，进行两融标的融券卖出操作后，无法就同一标的进行担保品买入或融资买入操作。

2.客户在同一交易日内，进行担保品买入或融资买入两融标的证券后，无法就同一标的进行融券卖出操作。

同日，山西证券也发布类似公告，称拟于2024年12月23日启用融券日内回转交易控制措施。山西证券提及的融券日内回转交易，即融券变相T+0交易，指同一个交易日内，投资者既融券卖出某只股票，又通过担保品买入这只股票，以此可以实现当日进出股票，当日兑现收益。

上述券商的这一动作是对监管要求的落实。2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措。比如在今年2月，证监会提出三方面进一步加强融券业务监管的措施，其中之一即要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券。证监会还表示，将持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

随后，陆续有证券公司发布公告落实限制融券变相T+0交易的要求。今年2月，中信证券和南京证券就证监会严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券的要求进行了公告。7月初，东兴证券称，将于7月15日起，启用融券变相T+0交易限制功能。11月，兴业证券公告称，拟于11月15日收市后启用融券日内回转交易(变相T+0交易)限制功能。

融券余量急剧缩小，对市场影响有限

数据显示，截至12月18日，全市场的融券余量为25.97亿股，相较1月2日的93.11亿股已大幅下降。实际上，自2月6日起，全市场的融券余量就快速下降，在8月21日起就持续保持在30亿股以下，个别交易日甚至在20亿股以下。数据还显示，融券余额占A股流通市值的比例也在持续下降，年初时尚为0.1%，但自9月25日起，融券余额占A股流通市值的比例长期保持在0.01%，缩水10倍。

其实，在今年7月下旬时，券商中国记者就从多家营业部了解到，虽然各家券商限制融券实施变相T+0交易的举措落地时间不一，但实际上本身也没有太多可出借给投资者的券源，对市场交易影响有限。

今年7月11日，中证金融公司正式暂停转融券业务。彼时，证监会相关新闻稿中亦提到，截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，对市场的影响明显减弱。

值得一提的是，12月6日，中国证券业协会在重庆召开融资融券业务专业委员会全体会议。会议强调，行业机构应切实发挥融资融券业务的功能性作用，严格落实相关监管要求，优化业务流程，完善制度体系，为客户提供优质服务，始终牢记人民性原则，把保护投资者合法权益放在核心位置，让融资融券业务真正成为服务人民群众财富增长、推动资本市场健康发展的有力工具。

就加强融券业务系列监管举措对券商业务的影响，业内人士认为将有助于规范市场交易行为，抑制市场过度投机，促进市场更加公平和理性。东兴证券非银分析师刘嘉玮曾提到，对于证券行业而言，资本市场的长期良性运行所带来的正向影响远大于短期负反馈，市场交易活跃度提升、增量资金进场对券商整体业绩的推动力量更强，有利于证券行业估值中枢的抬升。

值得关注的是，随着市场交投活跃度提升，推动了融资业务的改善。在非银分析师近期发布的年度展望中，多位分析师都提到了该点。兴业证券非银分析师徐一洲称，融资业务将明显受益于市场风险偏好的明显抬升。