圆通速递：价格战激化，单票收入持续下降，出海“牌”难打

受电商平台促销模式和节奏变化影响，今年快递业务旺季自10月21日正式开启，进而推动各大快递公司的业务量增长。证券之星注意到，业务量增长的同时，以圆通速递(600233.SH)为主的头部企业却面临着单票收入持续下滑的困境，这也意味着快递企业竞争加剧，价格战持续上演。

在这一背景下，公司正在加速快递出海，借助自有航空网络及旗下圆通国际快递(06123.HK)拓展国际业务，并向中亚、拉美等市场发力。不过，公司出海“牌”并不好打。一方面，圆通国际快递何时摆脱亏损仍是未知数，另一方面，部分中亚地区的物流基础设施相对薄弱、配送覆盖不足等问题逐步显现，为其业务发展带来挑战。

单票收入同比下滑，因违规遭罚

国家邮政局监测数据显示，自10月21日以来，快递市场规模持续扩增，日均业务量超5.8亿件。

据圆通速递公布的10月快递业务主要经营数据显示，公司快递产品收入为57.04亿元，同比增长26.94%；业务完成量为24.73亿票，同比增长31.18%；公司10月快递产品单票收入为2.31元，同比下降3.23%，该指标已连续数月同比出现下滑。

申通快递、韵达股份以及顺丰控股同样面临类似问题，其中韵达股份10月份快递产品单票收入降至2.02元，同比下滑11.4%，下滑幅度最大。以上数据反映了国内快递市场的激烈竞争，为了抢占市场份额，快递公司压低价格吸引客户。

面对单票收入下降，不少快递员选择完成更多单量保证收入。为了提高工作效率，减少送货上门的时间及人力成本，未经用户同意，快递员擅自将快件投递至驿站、自提柜等“不告而投”行为已成为行业的普遍现象。‌

尽管《快递市场管理办法》已于今年3月1日明确规定，未经用户同意不得将快件擅自投递至智能快件箱或快递服务站，但实际执行情况却不如人意。

证券之星注意到，“不告而投”行为已引发多地邮政管理部门的关注。据10月28日甘肃省邮政管理局官网显示，武威市邮政管理局集中约谈古浪县包含圆通在内的5家快递品牌企业，要求其从根本上解决未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等问题。

自11月1日以来，包含圆通在内的多家快递企业因擅自将快件放置在智能快件箱和快递服务站等违规行为，被济南市邮政管理局处罚，处罚金额从500元到最高2000元不等。

业内人士指出，作为管理主体，快递企业对其承包商、快递员负有管理责任。快递不告而投、未经消费者同意代为签收等问题，暴露出快递企业在管理承包商和快递员方面的疏漏。此外，快递企业也需要给末端的快递员更大的激励机制，从根本上改善用户体验。

Q3毛利率承压，营利环比双降

公开资料显示，圆通速递主要拥有快递业务、货代服务及航空三大业务。其中，快递业务仍是圆通速递的基本盘，为公司贡献了近9成的收入。

回顾近一年及一期的业绩表现，公司在去年出现增收不增利的情况后，今年业绩有所好转。2024年前三季度，公司实现营业收入493.69亿元，同比增长21.13%，归母净利润为29.3亿元，同比增长10.21%。

分单季度来看，今年Q3，公司的营收和归母净利润分别为168.05亿元、9.43亿元，分别环比下滑了1.94%、9.75%，公司在营收和归母净利润上的表现均不及上一季度。

在快递业务方面，圆通速递提及，公司在Q3快递业务完成量67.11亿件，同比增长28.16%，尤其是8月和9月，公司业务量增长取得行业最快增速。不过，华福证券在研报指出，公司在Q3的市占率为15.4%，同比下滑了0.2个百分点。

按经营数据计算，圆通速递在Q3的快递产品单票收入承压，同比下滑5.8%，为2.2元。单票收入的下滑影响到了公司的毛利率表现，公司在Q3的毛利率8.41%，同比下滑了0.94个百分点，环比下滑了1.59个百分点。

而在货代服务及航空业务上，圆通速递表现不佳。

需要指出的是，圆通速递是通达系中唯一拥有自有航空机队的企业，公司于2014年成立圆通航空。截至2024年6月末，圆通速递自有航空机队数量13架、圆通航空累计开通航线超140条。

证券之星注意到，公司自有航空优势并不明显，该业务发展至今，营收占比并不大，在2024年半年报中其营收规模不足10亿元。从盈利端来看，半年报显示，公司的货代业务分部以及航空业务分部均出现亏损。华创证券在研报中指出，参考半年报Q2航空及货代业务亏损0.6亿元，预计Q3航空及货代业务亏损0.8亿元。可见，Q3上述两项业务环比亏损有所扩大。

部分地区物流基础设施存短板，出海难度加大

在国内快递市场价格竞争激的情况下，圆通速递加速快递出海。在年初举行2024年工作部署大会上，圆通速递董事长喻渭表示开拓国际市场是公司2024年的重点工作之一。

在国际市场上，一方面，圆通速递基于其自有航空网络为布局国际快递业务、拓展海外市场奠定基础；另一方面，公司于2017年收购中国香港上市公司圆通国际快递，成为其国际业务的主要运营主体。

证券之星注意到，在今年3月份，圆通国际快递引入周建(曾就职顺丰、百世)担任其执行董事及副总裁。据悉，周建有着十余年的快递行业经验和多年的国际业务经验，可见公司对国际业务的重视。

但就上半年业绩而言，公司的国际业务尽管收入见长，但遇到了盈利难题。上半年，圆通国际快递收入为29.75亿港元，同比增加20.6%；净利润为-4214.5万港元。

对于亏损的原因，圆通国际快递表示，受制于宏观经济稳定缓慢复苏、快递及货运市场竞争激烈，集团核心客户业务需求下降，价格压力和成本控制的复杂性增加，货运和国际快递业务的整体毛利率有所下降，并叠加部分联营公司出现的一次性减值损失，影响了集团整体业绩。

证券之星注意到，下半年以来，公司在国际业务上动作频频。7月5日，圆通国际快递的旗下子公司与哈萨克斯坦国家邮政服务机构KazPost签署合伙协议，计划在哈萨克斯坦及中亚地区共同发展国际快递、国际空运及海运货运的代理服务等。11月18日，圆通速递董事长喻渭蛟受邀出席第十七届中国-拉美企业家高峰会，并与尼加拉瓜交通和基础设施部签订战略合作协议，助推尼加拉瓜提升运输及物流能力。

“截至目前，公司已经打造中日、中哈、中澳、中韩等精品快递专线，同时积极开拓中美、英、澳等全链路服务，国际快递产品及服务能力稳步提升。”公司在最新举办的投资者调研会提到。

证券之星注意到，加速拓展国际业务的同时，圆通速递也正面临一系列难题。以哈萨克斯为例，作为中亚重要市场之一，哈萨克斯坦的物流和仓储设施相对有限，且快递公司覆盖范围不足，尤其是偏远地区的货物配送时间较长。数据显示，当地电商订单的平均配送时间在3至7天，偏远地区甚至需超过10天。尽管以Kaspi物流以及国家邮政Kazpost等本地物流平台在努力扩展仓储和配送能力，但整体服务的提升仍需时间。

专家也指出，圆通速递在中亚布局的难点可能在于中亚地区的物流基础设施、法律法规和语言文化等方面。资本开支对于公司来说是一个重要的投入，但并不是唯一的因素，还需要考虑其他方面的因素，如人力资源、运营管理等。(本文首发证券之星，作者|李若菡)