毛利率持续改善、在手订单充沛，德邦证券维持均胜电子买入评级

均胜电子前三季度公司实现营收约411.4亿元，实现归母及扣非归母净利润均约为9.41亿元，分别同比增长约20.9%和40.3%。德邦证券认为，均胜电子Q3业绩保持稳健、毛利率环比改善，公司前三季度业绩韧性较强，汽车安全业务毛利率持续改善，维持“买入”评级。

今年以来，均胜电子盈利能力持续提升。公司前三季度汽车安全业务毛利率同比提升2.6个百分点至约14.0%，实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利；汽车电子业务前三季度毛利率约19.2%。单三季度来看，均胜电子业绩保持稳健，Q3毛利率为15.74%。

前三季度，均胜电子新获订单高速增长，新增全生命周期订单为704亿元，同比增长19.3%，其中新能源车订单占比超50%，国内新获订单占比约44%，丰富的在手订单有望助力公司持续成长。

德邦证券认为，均胜电子在做好现有核心客户业务的同时，重点瞄准智能电动汽车渗透率持续提升、中国自主品牌及头部新势力品牌国内市场份额快速增长、国内车企出海等市场机遇，积极发挥快速响应客户的本土化优势以及国内各超级工厂协同战略，不断加大对中国市场、特别是国内头部自主品牌和造车新势力的拓展力度。

德邦证券预计，均胜电子2024至2026年营收分别为570.5、604.4、640.5亿元，归母净利润分别为13.3、16.8、19.6亿元，根据2024年11月4日收盘价16.53元计算，对应PE估值分别为17.5、13.9、11.9倍，维持“买入”评级。