食品饮料周报：短期关注三季报业绩兑现，中长期关注基本面持续改善

来源：证券之星资讯

2024-10-25 15:06:02

证券之星食品饮料行业周报：2024年10月21日-10月25日，沪深300指数上涨0.79%，申万食品饮料指数上涨2.23%。前五大上涨个股分别为：岩石股份、威龙股份、ST加加、莫高股份、香飘飘。

机构观点

华龙证券本周观点(含个股)：

白酒：白酒动销进入消费淡季，需求较疲软。上周飞天茅台(原装)批价下降 40 元/瓶，飞天茅台(散装)基本维持平稳，2024年 10 月 20 日，原装和散装飞天茅台批价分别为 2280 元/瓶和 2250元/瓶。10 月 15 日，五粮液集团(股份)公司召开党委会，会议强调，要坚持稳字当头、以稳促进，以实干实绩推动经济稳定向上、结构不断向优、发展态势持续向好。要坚决完成全年目标任务，锚定年度增长目标，确保交出亮眼成绩单。我们认为临近三季报披露期，短期预计部分酒企业绩有所回落，该预期在上周的股价表现上亦有所反映，后续伴随压力逐步释放，政策刺激下需求改善，板块有望持续估值修复。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)；表现优秀的次高端白酒山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)。

大众品：【零食】上周零食板块涨幅居前，主因近期资金更加倾向于关注成长性赛道，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，个股业绩确定性较强，建议关注劲仔食品(003000.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、盐津铺子(002847.SZ)。【饮料】无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度，建议关注 2024Q3 业绩预告超预期的个股东鹏饮料(605499.SH)。【乳品】我们认为应持续关注乳业出清情况。当前原奶价格仍处于下行周期，尚未出现拐点，行业仍面临需求不足，产能过剩等问题。建议关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。

东兴证券本周建议(含个股)：

我们认为随着近期一系列刺激经济政策的出台，市场在过去几周时间里对食品饮料板块估值进行快速修正，显示出市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心，接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。

10 月 17 日，住建部联合多部门介绍房地产组合拳措施，包括公积金、利率、首付比例等一系列政策的调整，并通过货币化安置等方式新增实施 100 万套城中村和危旧房改造，以及年前将“白名单”项目的贷款规模增加到超 4 万亿等政策。10 月 18 日，央行行长再次强调，年底前择机进一步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点。刺激政策陆续出台。

一般来看，经济刺激政策反应到经济增长上来需要 3-6 个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会随之改善。在政策升温预期下，资产价格会同时受到短期企业盈利承压的影响，资产价格未来 6 个月波动加大为正常现象。对于食品饮料资产定价，我们建议从长期来看，关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注顺周期板块白酒和调味品，推荐贵州茅台、五粮液等公司。

宏观事件

市场监管总局：将加快食品行业诚信体系建设

据央视新闻报道，记者从全国食品安全宣传周重点活动——第三届中国食育大会上了解到，我国食品安全状况总体稳定向好，但是食品安全监管协调机制、监管能力仍不能完全适应新形势、新要求，保障食品安全一刻都不能放松，市场监管总局下一步将采取多项措施，严格监管。市场监管总局有关负责人表示，下一步将加快推进食品行业诚信体系建设，建立全国统一的食品生产经营企业信用档案，完善信用承诺、守信核查、失信惩戒、信用修复闭环，大力宣传诚信理念，营造知信、守信、用信的良好诚信氛围。同时将进一步畅通投诉举报渠道，鼓励内部知情人举报，落实举报奖励和举报人保护制度。另外将持续治理“舌尖上的浪费”，聚焦生产与消费两大环节，督促网络外卖平台和线下餐饮企业落实相关责任，在食材采购、储存、使用等环节优化管理，最大限度减少积压和浪费。

广东：前三季度全省社会消费品零售总额3.54万亿元同比增长0.7%

广东省统计局发布数据，前三季度，全省社会消费品零售总额3.54万亿元，同比增长0.7%。按经营单位所在地分，城镇市场消费品零售额增长0.3%，乡村市场零售额增长3.3%。按消费类型分，商品零售、餐饮收入分别增长0.4%、2.9%。基本生活类和部分消费升级类商品零售稳定增长，限额以上单位粮油、食品类，饮料类，烟酒类，日用品类商品零售额分别增长10.2%、6.3%、1.4%、3.5%；消费品以旧换新政策带动下升级类商品消费需求加速释放，办公用品类、家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长3.4%、1.9%、1.0%，比上半年加快8.1个、1.7个、1.1个百分点；新能源汽车增长8.1%，比上半年提高4.4个百分点。限额以上单位通过公共网络实现商品零售同比增长4.6%，比上半年加快0.7个百分点，比限额以上单位商品零售快6.8个百分点。

平台流量需兼顾经济价值和社会价值

据中国食品报报道，流量费用作为可变成本中的大头，其合理调控对于商家的生存与发展至关重要。平台流量需要兼顾经济价值和社会价值，只有让平台流量成为中小微商户的甘霖而非负担，双方才能携手并进，共同抵御风雨。

平台企业和大小商户要注意了，《关于引导网络交易平台发挥流量积极作用、扶持中小微经营主体发展的意见》(以下简称《意见》)即将出台，《意见》提出鼓励网络交易平台企业合理配置流量资源，重点向农产品经营主体、特色经营主体和新入驻经营主体倾斜，同时结合大型促销等活动，加大对平台内企业商户的流量支持。

流量威力无穷，能点石成金。可流量很贵，小微企业“压力山大”。而且同样的流量，帮头部主播卖一瓶高价面霜和帮农产品商家卖5斤土豆，反映在平台营收上可能是数百倍的差距。鼓励平台把宝贵的流量低价甚至免费给中小商家，意味着平台不仅会直接损失一部分出售流量的收入，还会间接损失一部分GMV(商品交易总额)。

进了兜里的钱再掏出来，谁不心疼呢？鼓励平台倾斜流量，相当于要平台做一个艰难的抉择，需要高度的社会责任感来驱动。它不仅需要平台企业在经济上做出一定的牺牲，更意味着其在价值观上实现转变，即从单一的追求经济利益转向经济与社会价值的双重考量。

行业新闻

电商大促凸显白酒价格倒挂

据广州日报报道，近日，剑南春在官方微信公众号上发布一份《致剑南春消费者的告知书》，称近期收到多位消费者反馈，对在电商平台补贴购买的52度剑南春水晶剑(500ml、558ml)存疑，担心产品来源不明或涉嫌假冒伪劣。经核查，相关平台店铺提供的剑南春授权书系伪造。剑南春对各电商平台补贴的多个店铺销售的剑南春水晶剑进行采样，经初步核查，采样的剑南春水晶剑来源繁杂，疑似为回收拼凑销售。

记者走访线下酒水专卖店看到，52度500ml剑南春水晶剑线下终端价格在430元/瓶～450元/瓶之间。在该产品售价450元/瓶的门店中，工作人员说，因有金额不等的返利和返现奖励，在线下渠道，消费者一般可以420元/瓶的价格买到“水晶剑”。而在某电商平台上，52度500ml的剑南春水晶剑在百亿补贴加持下，一瓶只售376元，领券后甚至能以356元的价格成交，相比之下，电商补贴之下的价格更“漂亮”。

实际上，近年来，茅台、五粮液、汾酒、钓鱼台酒、金不换酒等知名酒企纷纷对电商补贴的低价白酒乱象主动“出击”，以维护品牌力和消费者的利益。今年3月，五粮液发布声明称多名消费者以低价从某电商平台购买的五粮液为假冒产品。

白酒出海将加速？专家建议：可搭档外国品牌“走进去”

据每日经济新闻报道存量竞争时代，对于“卷销量”“卷价格”“卷营销”的中国白酒来说，要寻求新市场的新增量，出海已成为一道必选题。

中国白酒出口潜力巨大。中国酒业协会公众号发布的文章中引用的海关总署数据显示，今年上半年我国白酒出口累计数量7738千升，累计出口额28.74亿元。而今年上半年，20家A股上市酒企实现营业总收入2380亿元。另据报道，白酒商品2023年累计出口量1.5万千升，出口量占总产量的比重约为0.2%。

“走出去”重要，但“走进去”融合当地文化、消费场景同样重要。中国食品土畜进出口商会白酒国际化首席顾问张炸力10月23日时表示，当下中国白酒要适应各个国家的不同消费者的需求。“虽然目前一些产品正逐渐被国外消费者接受，但远远还没有达到普遍接受。”他建议，企业不能用传统的理念来做中国白酒国际化。张炸力分析说：“当下企业的经营模式没有做到‘本土化’。可以通过与当地酒企及品牌合作，利用其优势把中国白酒‘带出去’，还要‘带进去’，实现共赢。”

10月中旬全国白酒环比价格总指数上涨0.03%

据北京商报报道，10月23日，记者通过泸州•中国白酒商品批发价格指数官网了解到，10月中旬，全国白酒环比价格总指数为100.03，上涨0.03%。从分类指数看，名酒环比价格指数为100.06，上涨0.06%；地方酒环比价格指数为99.98，下跌0.02%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。

从定基指数看，2024年10月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为110.65，上涨10.65%。其中，名酒定基价格指数为113.70，上涨13.70%；地方酒定基价格指数为105.71，上涨5.71%；基酒定基价格指数为110.12，上涨10.12%。

公司动态

茅台香港经销商开始“抢跑” 降价近千港元销售飞天

据新华财经报道，10月21日，香港一家位于北角的茅台经销商开始降价销售，2022/2023年500ml飞天茅台从原价3280港元降至2380港元，售价约合人民币2166元，价格基本与内地零售价持平甚至更低。该经销商网站自称“香港茅台酒品种最齐全的店铺”，除了飞天茅台，四季酒、散花飞天、龙年生肖等系列产品也有1200港元左右的降幅。记者以消费者身份打电话了解到，该店并不是“噱头营销”，而是真实的降价销售，对个人购买数量不做限制。致电其他茅台专卖店时，对方均表示目前在售茅台产品仍没有降价，也没有接到相关通知。

可口可乐第三季度净收入下降1% 至119亿美元

10月23日，可口可乐第三季度净收入下降1%，至119亿美元；可比每股收益0.77美元，下降7%，预估0.74美元。营业利润率为21.2%，而去年为27.4%。公司仍然预测全年可比每股收益增长5%至6%。

香飘飘总经理上任不满一年离职曾获实控人转让5%股份

据财联社报道，杯装奶茶龙头香飘飘(603711.SH)突发人事地震：杨冬云上任不满一年匆匆离职，总经理职位再度回到实控人蒋建琪手中。此举意味着，在短暂试水职业经理人后，香飘飘重回家族化管理。

资料显示，杨冬云于2023年末“空降”香飘飘，接替蒋建琪出任总经理，此举曾被市场视为蒋建琪的“放权”信号，公司股价一度大涨。在加入香飘飘之前，杨冬云的两段履历分别为白象食品集团执行总裁、健康元药业集团股份有限公司总裁，更早前他还曾就职于宝洁、黛安芬、易达集团和速8酒店等企业。看好其在多家快销巨头的管理经验，市场亦将杨冬云上任视为香飘飘业务转型的积极信号，后者在杯装奶茶赛道登顶后，近年开始布局即饮业务，正值转型关键期。

上任后的杨冬云和香飘飘也曾有过一段蜜月期。入职不久，蒋建琪以每股13.43元的价格将公司约5%的股份转让给杨冬云，总价款达到2.76亿元，杨冬云因此晋升公司第五大股东。到今年5月，香飘飘产品暗讽核污水的事件登上热搜，杨冬云亮相公司直播间，宣布要奖励相关员工，直播间销售额一度大幅上涨。

虽然热搜一度让香飘飘关注度大增，但对公司业绩影响实际较为有限。上半年，香飘飘营收同比持平，归母净利润同比有所改善，当仍未摆脱亏损。财联社记者了解到，香飘飘管理层一直希望借跨界瓶装饮料业务，让各季度业绩分布更为均衡，改变以往对杯装奶茶旺季即第四季度的依赖。但从实际效果来看，现阶段即饮业务尚未能成为第二增长曲线，受制于饮料行业整体低迷，此番转型成败并不清晰。公司管理层近日接受机构调研时表示，全年来看，考虑整体消费环境的影响，收入端存在一定压力，但预计仍将保持增长态势，即饮业务仍处于投入阶段，公司在寻找可复制的成功模式。

二级市场

行业表现