食品饮料周报：白酒势能不减，大众品枯木逢春

来源：证券之星资讯

2024-05-10 15:10:04

证券之星食品饮料行业周报：2024年5月6日-5月10日，沪深300指数上涨1.72%，申万食品饮料指数上涨1.67%。前五大上涨个股分别为：广弘控股、新乳业、金达威、会稽山、千禾味业。

机构观点

中邮证券证券本周观点(含个股)：

2023 年食饮行业总体保持了中高个位数增长，除食品加工外其他板块都实现了整体增长。1)白酒板块表现最为亮眼，收入与利润齐增。2)饮料乳品中软饮料景气度高、收入利润均实现了双位数增长，乳品表现相对较弱。3)食品加工的子版块中，肉制品收入及利润同降，屠宰类企业整体承压，预加工食品和保健品都有一定增长。4)非白酒中，啤酒产业产品升级带动行业利润快速增长。5)休闲食品中零食板块行业竞争激烈、利润有较大回升，烘焙食品随市场需求改善收入端明显回暖，熟食利润弹性来源于原材料价格回落、需求端保持平稳。6)调味品利润端受基数效应影响下利润有所恢复。

2024 年一季度食饮行业整体维持增长，白酒、休闲食品表现亮眼。1)白酒行业竞争格局越来越清晰，跑出竞争优势的品牌获得较好质量的开门红。行业跟随去年10 月底茅台提价后、陆续宣布提价、幅度理性，头部酒企完整春节销售期动销情况良好，批价平稳、节后库存良性。2)啤酒板块销售淡季、结构升级延续，成本下行周期助力利润超预期。3)饮料：功能饮料、椰子类等细分品类表现较好。乳品：利润有恢复式增长，原奶价格回落、部分乳企销售费用率逐渐回归常态。4)零食：销售旺季，电商、量贩等新渠道动销快速增长。

从各板块具体子行业看：

白酒板块：白酒板块整体实现了稳健增长，利润增速快于收入增长。其中高端酒 2023 业绩达成均超年度经营计划，开年强韧稳健增长，收入利润均符合预期，24 年锚定双位数及以上目标。次高端表现分化加剧，汾酒一枝独秀，24Q1 利润超预期实现高质量开门红；舍得/酒鬼短期业绩承压，期待后续改善；水井表现平稳。苏皖白酒受益地区经济活力，以及理性消费下均有不同价格带产品承接，整体表现稳健增长，2024 年均实现较好开门红进度，古井迎驾今世缘更优。

大众品板块：啤酒板块成本改善逻辑有望贯穿全年，龙头旺季表现值得期待。速冻板块 2023 年行业竞争加剧、分化明显，该趋势延续至24 年Q1，兼具产品和渠道竞争力的龙头企业表现良好。休闲零食板块行业两极化明显，抢先布局全渠道网络、体系化产品思路打法、延伸上游供应链布局的企业在23 年和24Q1 实现收入利润双丰收。连锁业态 23 年仍处于单店修复过程中，业务发展重心从快速拓店逐渐转向单店提质。软饮料行业 2023 年受益人口流动带来的户外消费场景复苏，板块普遍呈现复苏态势，其中偏头部品牌以及受益礼赠、RTD产品的公司均有较好增长。2024 年行业表现分化，头部品牌东鹏继续高增长全年实现高增确定性较强，但其他二线品牌均受不同因素影响导致营收略有疲软。调味品板块 2023 年整体处于平稳复苏阶段，营收整体微增，但利润表现更优。2024 年初调味品需求伴随餐饮持续复%、5.22%、4.22%、3.57%、3.37%、3.32%、3.52%和3.40%。

投资建议：

白酒板块：继续看好贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘，积极关注五粮液、泸州老窖。

大众品板块:啤酒继续看好青岛啤酒(A&H 股)，关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒；速冻推荐安井食品、千味央厨；休闲零食看好盐津铺子、劲仔食品未来业绩表现；软饮料继续看好东鹏饮料、建议关注香飘飘、欢乐家；调味品看好改革落地的中炬高新；乳制品看好新乳业。

开源证券本周建议(含个股)：

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值增长主因预期利润增加 2024 年1-4 月食品饮料板块上涨1.6%，跑输沪深300 约10.0pct，在一级子行业中排名中游(第十四)。分子行业看，软饮料板块表现突出(+13.5%)，啤酒(+8.8%)、乳制品(+2.5%)表现较好。其他酒类(-17.1%)、葡萄酒(-9.7%)走势较弱。我们从市值分解角度观察，食品饮料2024 年1-4 月PE 较2023 年底回落 15.9%，预计 2024 年净利增长 19.6%，两者共同作用，年初至今板块市值略微回升0.6%。

总量判断：宏观经济复苏，消费曲线上行从宏观层面来看，2023-2024 年消费持续复苏，节奏可能偏慢，但复苏的方向没有变化。观察经济数据，2024Q1 GDP 增5.3%，基本符合预期。3 月进入淡季，观测2024 年3 月社零增速3.1%略有降速。淡旺季分化可能是后续消费常态。从微观层面来看产业表现，呈现明显复苏趋势：食品制造企业 2024 年 1-3 月营收增速8.0%，较2023 年增速加快；利润总额同比增长18.8%，增速加速上行，也表明产业正在复苏。

2024年一季报总结：复苏与分化并存，板块具备业绩支撑 2024Q1 业绩已全部公布。从财报业绩表现来看，2024Q1 食品饮料上市公司整体营收增速环比2023Q4 出现明显回升。整体来看一季报反映出的共性趋势：一季度食品饮料板块营收呈加速增长态势：原因一方面春节时间错配，多数企业备货时间在2024Q1；另一方面行业仍处于复苏阶段，经过2023 年调整后，部分企业已出现企稳回升态势。我们观测到白酒企业一季报营收普遍稳定而且符合预期，部分企业利润超预期，后续白酒消费预计渐进式回暖。大众品一季度仍现分化，其中零食板块普遍业绩较好仍在景气度向上周期中；调味品出现恢复性增长；乳制品与肉制品仍在调整过程中，整体来看大众品虽有分化，但仍处于修复的趋势向上阶段。

投资主线：白酒自上而下布局，大众品自下而上找个股往2024 年展望，食品饮料行业主线仍是消费复苏。而复苏的节奏及力度，与宏观经济较为相关。按照复苏路径推演，2024 年我们更多期望消费场景释放带来市场需求提振，以及消费力提升带来消费升级表现。从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年低位。板块仍需回归业绩增长主线，我们建议把握确定性原则，选取2024 年食品饮料交易策略

四条主线：一是选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头；二是关注景气度上行，仍处于红利期的子行业，如休闲零食；三是关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会；四是考虑到上游成本变化情况，布局成本回落品种。

宏观事件

重庆首张“渝溯源”标识食品标签问世

用手机扫码，就可马上获悉商品信息、厂家信息以及合格证明。5月7日，记者从重庆市北碚区市场监管局获悉，该局在“五一”前夕指导辖区一家企业在火锅底料产品上运用了重庆首张“渝溯源”二维码。

根据“数字重庆”建设统一部署，北碚区市场监管局积极承接市局“重点食品溯源”试点工作，将全区毛肚、火锅底料生产企业，校园食材配送单位，大中型商超等生产经营主体纳入首批试点单位。通过上门精准服务、线上教学讲解、一对一指导录入等方式，目前“重点食品溯源”系统试点工作有序推进，已激活经营主体210余家，多家生产企业主动在食品标签显著位置张贴展示“渝溯源”码。

重庆市“重点食品溯源”系统按照整体智治、全链条闭环监管的工作要求，市场生产主体录入产品原料来源、检验报告、基本信息形成产品“渝溯源”码，经营主体通过扫码进行进货查验记录、进销货管理，消费者通过扫码查询食品生产过程中的相关信息，监管部门通过扫码全线链条追踪查询，有效实现了来源可查、去向可追，让消费者明白放心消费。

据悉，北碚区市场监管局将加大对未建立食品安全追溯体系、未严格执行进货查验记录制度的单位的监督检查和执法力度，全力打通食品全链条监管生态链，助力“数字重庆”建设。

中法关于农业交流与合作的联合声明

1.在中法两国建交六十周年之际，两国元首重申了农业在双方各自国家以及在双边关系中至关重要的地位。

2.出于对饮食的共同热情以及强国先强农的共同愿景，中法两国支持加深双方在农业领域的合作，两国已在高等教育、职业教育培训、研究与创新、肉牛养殖和食品安全领域开展合作。双方同意在农作物、畜禽、果蔬、现代农业装备应用、智慧农业、适应气候变化、生物多样性、土壤健康和粮食减损等共同关心的领域探索加强科技合作的方式。

3.双方愿继续挖掘在乡村发展建设领域合作潜力，尤其是围绕青年农业人才、农业经营业态等方面加强交流。法方支持中国举办中欧美丽乡村论坛。

4.双方欢迎通过签署关于葡萄种植和葡萄酒酿造产业合作的行政协议和续签关于地理标志合作议定书加强合作。中法两国在葡萄种植和葡萄酒酿造领域联系的加深还体现在法国对中国在2024年加入国际葡萄与葡萄酒组织(OIV)的支持上，法方赞赏中方在提升葡萄与葡萄酒产业发展方面所做出的努力及中方在2024年，即OIV成立一百周年，推动加入OIV的致力，法方愿持续关注中国葡萄与葡萄酒产业发展，共同提升葡萄与葡萄酒产业发展水平。同样，双方乐见马孔和哲维瑞-香贝丹地理标志产区名称于2024年5月获得中国法律法规认定。双方将开展联合工作，争取在2025年为其他勃艮第葡萄酒完成在华地理标志注册。

5.中法两国愿持续加强农业食品合作，法方表示赞赏中方于2023年4月提出的“从法国农场到中国餐桌”全链条快速协同机制，并对由高致病性禽流感区域化合作协议为禽类产品市场准入和安全提供保障、扩大输华猪肉产品清单至猪内脏以及签署猪源性蛋白饲料议定书表示欢迎。

6.双方愿继续积极探讨在确保安全基础上，彻底解除对无牛海绵状脑病牛肉产品的禁运。两国还将继续就脱水苜蓿市场准入开展对话。双边合作还将扩展到兽医领域和进口食品的卫生监管。

7.双方愿持续为丰富农业和农业食品领域交流与合作探索新模式，将继续鼓励农业和农业食品行业的企业和行业协会作为直接参与者参与合作，特别是两国经贸合作中的直接受益者参与并助力对方农业农村发展。

今年粮食总产量预计突破七亿吨

近日，中国社会科学院农村发展研究所与社会科学文献出版社共同发布《农村绿皮书：中国农村经济形势分析与预测(2023—2024)》(以下简称《绿皮书》)。《绿皮书》指出，2023年我国农业农村经济保持良好发展态势，预计2024年粮食总产量突破7亿吨。

2023年是加快建设农业强国的起步之年，我国农业农村经济保持良好发展态势，为应对各种风险挑战、稳定经济发展大局提供了有力支撑，为加快构建新发展格局、着力推动经济高质量发展奠定了坚实基础。《绿皮书》显示，2023年我国第一产业增加值89755亿元，比上年实际增长4.05%，第一产业增加值在GDP中的占比为7.12%，与上年基本持平。第一产业对GDP实际增长贡献率为5.94%，拉动GDP实际增长0.31%。

行业新闻

饮料品类单品数量持续增加

中国连锁经营协会日前发布中国便利店畅销品名单(2023年)，数据来自国内63家连锁便利店企业，覆盖门店7万余家，其中62家为便利店Top100企业。此统计基于样本企业销售额前100名商品。在各分类下，按单品汇总销售额由高到低排列，纳入统计的单品覆盖6个(2022年覆盖5个)及以上样本企业。统计名单中，96个单品汇总销售额千万元以上，比上年减少2个单品；其中8个单品销售额过亿元。

从已连续4年发布的数据看，水类单品数保持稳定，饮料品类单品数持续增加，乳饮料单品数持续下降。休闲食品、方便食品单品数也出现下降，这可能是受零食折扣店的影响。调制酒品类及其两个单品首次进入名单。

《燕窝制品》行业标准发布

近年来，随着居民经济水平的不断提高以及对高品质生活的追求，燕窝市场不断扩大，燕窝的需求量与消费量快速增长，促使行业迈向标准化、规范化、品质化的新进程。

日前，《燕窝制品》行业标准发布。据了解，该标准是继2014年推出《燕窝质量等级》行业标准后，首个针对燕窝制品的行业标准。此前，马来西亚、泰国等燕窝高产国已针对产业链中全部或部分环节形成质控标准和指导意见。国内针对燕窝的法规、标准和安全检测指标亟待建立和完善。

在业内看来，此前我国尚未有燕窝制品的相关标准，该标准的制定为行业提供了规范市场的依据，使市场从无序发展到有法可依转变，为进一步规范国内燕窝制品、推动燕窝产业发展提供了更为明确和科学的指导，必将助力行业的有序良性发展。

热度不减淄博烧烤“复烤”凭什么继续火?

去年4月淄博烧烤火爆“出圈”后，《法治日报》记者曾深入多个网红打卡点，体验“烟火气”中的“法治味道”……给记者留下了深刻印象。

今年4月，记者“二次复烤”，观察一年来发生的变化，探寻淄博烧烤持续火爆的深层原因。

今年以来，淄博烧烤热度不减，甚至比去年火得更早。仅清明节期间，山东省淄博市主要网红打卡地就接待游客71万余人，高速公路来淄车辆43万余辆。

淄博烧烤凭什么继续火？近日，《法治日报》记者实地走访八大局便民市场、“临淄大院”烧烤城、陶瓷琉璃大观园景区等网红打卡点，深入采访淄博政法机关、市场监管、政务服务等部门，感受淄博市越烧越旺的法治“炉火”和持续练就的社会治理“内功”。

公司动态

李渡酒业上调封坛产品价格

5月9日，据江西省酒类流通协会微信公众号消息，江西李渡酒业销售有限公司上调申遗封坛季封坛产品价格，称老酒资源稀缺，为保障品质做出价格调整。

根据该公司发布的价格调整通知，52度10升七子申遗·清窖特级、52度5升七子申遗·明窖特级每坛上调1000元；52度25升优级原浆、60度25升优级原浆每坛上调500元；52度3升酒庄洞藏每坛上调200元；52度1.5升酒庄洞藏每坛上调100元。

贵州茅台：因53度贵州茅台酒出厂价格调增等原因导致消费税计税基价提高一季度税金相应增加

贵州茅台以网络互动形式召开2023年度业绩说明会。对于今年一季度税金及附加增长幅度高于营收的原因，贵州茅台党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，主要是由于税基增加，税金相应增加。税基增加一是因为53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格调增，消费税计税基价提高；二是因为部分新产品重新核定后，消费税计税基价提高。

郎酒合并龙马郎顺品郎两个事业部设立兼香事业部

郎酒微信公号称，将龙马郎事业部、顺品郎事业部合并，设立郎酒兼香事业部。同时，兼香事业部负责人来自原龙马郎和顺品郎的高管，包括原龙马郎事业部总经理陈振伟，任兼香事业部总经理；原顺品郎事业部常务副总经理甘雨彬，任兼香事业部常务副总经理；原龙马郎事业部总经理助理刘俊波、原顺品郎事业部总经理助理陈春辉，任兼香事业部总经理助理。

而这两个部门部分管理者调任郎酒其他品牌，原顺品郎事业部总经理杨飞，调任红花郎事业部常务副总经理；原龙马郎事业部副总经理朱继良，调任青花郎事业部副总经理。

郎酒集团董事长汪俊林曾为郎酒定下发展的三个目标，其中让郎酒兼香成为大众喜爱产品就是目标之一。。

二级市场

行业表现