制冷剂配额政策实施，龙头企业盈利能力增强

2024年，制冷剂行业迎来了显著的复苏，特别是龙头企业的业绩表现令人瞩目。得益于国家实施的配额政策，生产厂家能够根据市场需求合理调整生产，这促进了制冷剂产品价格的回升。

以三美股份为例，该公司在2024年第一季度的营业收入达到了9.59亿元，同比增长了23.28%，而归属于母公司的净利润高达1.54亿元，同比增幅达到672.53%，环比增长也显著，为270.79%。

同样，巨化股份在第一季度的营业收入为54.7亿元，同比增长了19.52%，归属于母公司的净利润为3.1亿元，同比增长了103.35%，环比增长则为57.74%。

永和股份也取得了不错的成绩，第一季度营业收入为10.12亿元，同比增长了7.84%，归属于母公司的净利润为3721.97万元，同比增长了27.38%，环比增长了72.12%。

巨化股份指出，自2024年1月1日起，中国第三代氟制冷剂(HFCs)的生产和经营必须遵循国家核发的生产配额。这一政策的实施，导致了产品价格的恢复性上涨。公司凭借其完整的产业链优势，保持了良好的产销水平，主要产品的产销量总体上保持了稳定增长。永和股份则表示，业绩的提升主要得益于HFCs自今年起按配额生产，公司产品售价上涨，毛利率随之上升。

根据《蒙特利尔议定书》的基加利修正案，中国的HFCs生产量和消费量将以2020年至2022年的平均值为基础，在2024年冻结，并计划在2029年削减10%，到2035年削减30%，到2040年削减50%，到2045年削减80%。随着配额政策的实施，以HFCs为代表的制冷剂供需关系得到了进一步的改善，市场格局趋于稳定，行业盈利水平有望逐步回升。

制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱、汽车空调、商业制冷设备等行业。据百川盈孚监测，2024年4月，国内制冷剂市场稳中上行，部分型号市场供应紧张。在原材料领域，萤石市场价格支撑较强，氢氟酸价格也重新上行。短期来看，下游空调企业排产预期充足，制冷剂的需求呈现增长态势，预计近期制冷剂价格依然以上行为主。

随着配额政策的实施，中国制冷剂行业的产能正在逐步向头部企业集中。据生态环境部此前的公示，2024年全国HFCs各品种总配额量(不含HFC-23)为74.6万吨，头部制冷剂企业所获配额位于行业前列。其中，巨化股份获得配额量约为27.8万吨，占比约37.3%；三美股份获得配额量约为11.7万吨，占比约15.7%；永和股份获得配额量约为5.5万吨，占比约7.4%。业内人士表示，随着未来HFCs配额的逐步缩减，行业集中度或进一步提高。

巨化股份在年初披露，公司以13.94亿元收购了淄博飞源化工有限公司51%的股权。此次收购增加了公司制冷剂等氟化工产品的产能规模，进一步巩固了公司的行业龙头地位。三美股份在接待机构调研时表示，公司不排除未来收购HFCs配额的可能，具体要看市场行情、交易价格等方面是否合适。随着行情的周期性波动，行业产能逐步向头部企业集中，一些小、散的产能逐步退出，预示着未来制冷剂行业的市场前景将更加集中和稳定。