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财经

A股突发!美联储传来大消息

来源:证券时报网

2024-04-17 11:17:51

(原标题:A股突发!美联储传来大消息)

全球市场动荡的根源其实还在于美元!

最近,全球股债基本处于双杀状态,昨天A股亦是惨烈。在这种市场情绪背后,有人错误将之归咎于资本市场新规,其实根源在于美元,因为全球主要资产几乎全线杀跌,唯独美元上涨。

昨天晚上,美联储再度释放重磅信号。美联储主席杰罗姆·鲍威尔当地时间周二表示,美国经济虽然在其他方面表现强劲,但通胀尚未回到央行的目标,这表明短期内降息的可能性进一步降低。

然而,市场却并未害怕美联储释放的信号。昨晚,美股没有再度杀跌,今天早盘,A股三大指数均涨超1%,有5000只个股上涨,但亚太市场整体表现仍显低迷。分析人士认为,一是市场此前美联储的鹰派倾向有所预期,二是市场可能再度转向盈利预期。不过,当下全球黄金和美元齐涨的格局、美国短长期国债收益率倒挂的现实仍需要警惕。

美联储的信号

当地时间周二,鲍威尔在一个关注美加经济关系的政策论坛上发表讲话时表示,虽然通胀继续走低,但进展速度不够快,目前的政策状态应该保持不变。

鲍威尔表示:“最近的数据显示劳动力市场稳健增长和持续走强,但今年迄今为止在回归2%通胀目标方面缺乏进一步进展。”

鲍威尔指出,最近数据并没有给央行带来更大信心,而要实现这种信心可能需要比预期更长的时间,而目前的政策已经准备好应对央行所面临的风险。他补充说,在通货膨胀显示出更多进展之前,只要有需要,可以维持目前的限制水平。鲍威尔还提到,美联储青睐的通货膨胀指标个人消费支出 (PCE) 物价指数2月显示核心通胀率为2.8%,过去几个月几乎没有变化。

鲍威尔呼应央行官员最近的声明,表示当前的政策水平可能会保持不变,直到通胀接近目标。

2024年初,联邦基金期货市场的交易员预估,从今年3月开始,今年将有六到七次降息。随着数据的进展,预期已经转向一次或两次降息,幅度为1码 (25个基点),而且要到9月才会首次开始。

FOMC(美国联邦公开市场委员会)官员在3月的最新报告中表示,他们预估今年将降息三次。然而,最近几天,几位决策者强调了政策依赖数据的性质,并没有承诺设定降息水平。

根据芝商所 FedWatch 工具,6月降息1码的概率仅剩不到 20%,维持利率不变的概率约80%;9月降息1码的概率为46.5%,维持利率不变的概率为29%,降息2码 (50 个基点) 的概率为21.5%。

除此之外,还有机构认为,美联储可能加息至8%。这是近期市场持续出现调整的重要原因。在这种预期之下,标普500指数已经出现明显破位向下趋势。

对A股影响应不大

美元息口方向的变化,对于市场的影响是比较大的。本周以来,全球市场,无论股债几乎全线杀跌,非美汇率更是一地鸡毛。昨天,A股市场更是全线杀跌。分析人士认为,A股市场的情绪明显有些过大。

首先,昨天外资并未明显出现大规模流出。尾盘杀跌过程当中,还有净流入的现象。今天早盘,在美元指数超过106的背景之下,外资依然大举杀入A股。

其次,国家统计局4月16日发布的数据显示,初步核算,一季度国内生产总值296299亿元,按不变价格计算,同比增长5.3%,比上年四季度环比增长1.6%。这个数据超出许多外资机构的预期。一些国际大行亦是纷纷调高对中国经济的预测。

第三,中国目前对资本项下的管制依然存在,而且外汇储备和黄金储备都比较充足。2024年3月末,我国外汇储备规模为32457亿美元,比2月末上升198亿美元,升幅为0.62%。3月末黄金储备为7274万盎司,2月末为7258万盎司,为连续第17个月增持黄金储备。

第四,相对于美股而言,A股的估值要便宜许多,恒生指数的估值更处于全球主要指数最低水平。

最近,新版国九条出台之后,市场出现了一些误读的情况,导致昨天小盘股大跌,进而也将大盘股带偏。分析人士认为,从长期来看,新版国九条对于市场是大利好,上述这种打击流动性的情况不可能持续。今天早盘,A股市场还是迎来了大反攻,个股也是涨多跌少。

两大“异象”待解

不过,全球市场有两大“异象”还待解构。一是美元与黄金同涨,二是美国两年期国债与十年国债收益率持续倒挂。

按理来说,美元涨,黄金要跌。但最近以来,这两个变量在一同上涨。这背后的逻辑究竟发生了什么变化?又会带来怎样的风险?中银证券认为,近年来,美元指数与黄金价格之间基本表现为负相关的关系,而持有美元资产的实际收益指标——长期美债实际收益率与黄金价格之间的关系更为紧密。但 2022 年以来,二者关系整体上转为同步走强,这可能反映了黄金在国际货币储备体系中的地位回升。当前黄金储备可能已不再是美元储备的补充,而是与美元储备形成相互替代关系。

值得一提的是,这种替代关系应该是在俄乌冲突发生之后形成的。后续,美联储降息之后,这种关系可能会出现一些变化。但降息的前提可能会以一种小型的危机形式出现。

另一方面,美国两年期国债与十年国债收益率持续倒挂。德意志银行当地时间3月21日在一份报告中指出,美国2年期国债和10年期国债收益率曲线倒挂现象自2022年7月初持续至今,已超过1978年创下的624天反转纪录。

专业人士认为,收益率曲线倒挂意味着短期债券的收益率高于长期债券,这种现象本身通常不利于经济活动和金融市场。较高的短期收益率会抬高消费者和商业贷款的借贷成本,而较低的长期收益率则会抑制冒险行为。

截至最新的数据,美国2年期国债收益率为4.983%,而10年期的为4.672%。这一异象如何解构,必然也会与美国的货币政策有重大相关性。分析人士认为,从一般规律来看,“异象”不可能永远存在,但解构过程可能并不会太平。

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