打新收益亮眼！港股一季度IPO赚钱效应明显

2024年第一季度，港股市场虽然经历了IPO数量和募资额大约三成左右的双重下滑，但打新收益却成为不容忽视的亮点。

证券时报记者统计数据显示，今年12家港股新股中，有8家实现上市首日正收益，1家持平，只有3家收益率为负。个别新股如果持有至今，则账面收益更为可观，比如乐思集团上市以来涨幅已经高达526.36%。

有中资券商分析师向证券时报记者表示，“虽然一季度IPO数据不甚理想，但新股仍有较大收益机会，因为很多公司上市时定价较低，所以上市后会存在跟市场博弈的机会。目前低迷的市场里面，打新是一个不错的选择。”

港股一季度IPO打新收益可观

记者统计数据显示，今年一季度港股一共迎来12家新股上市，IPO数量同比去年下滑33%，合计募资额(含股东售股)47.32亿港元，同比下降29%。从募资规模来看，整体偏小，超过10亿港元的只有一家——速腾聚创，募资额10.59亿港元。大部分都在1亿—5亿港元之间。

募资额低，就会造成另外一种现象，即公司上市给投行打工。从发行费用占募资额比例来看，募资额越低性价比也越低，有的甚至发行费用占募资额的50%以上，简单理解，上市募资的过半费用都给了中介(包含承销商、律所、会计师事务所、公关团队等)。比如富景中国控股，募资额为1.08亿港元，发行费用就达到6000万港元，发行费用占募资额55.36%。

虽然IPO数量和募资额双双走低，但是港股打新收益却成为一季度的一抹亮色。证券时报记者统计数据显示，今年一季度参与港股IPO的打新投资者普遍获得不错收益。有8只新股上市首日为投资人赢得不错账面收益，其中经纬天地上市首日打新收益每手约赚6560港元，其次为泓基集团，每手约赚3400港元，乐思集团每手约赚1000港元。

如果投资人上市首日未抛且持仓至今，截至3月31日，这12只新股股价上涨的有8只，占比67%，尤其是乐思集团股价相对发行价涨幅高达526.36%，涨了5倍。而长久股份上市以来至3月31日，股价累计涨幅已经达到356.3%，经纬天地累计涨幅200%，泓基集团、百乐皇宫累计涨幅均超100%。

香港某中资券商分析师向记者表示，基于当下疲软的市况背景下，不少上市公司在一季度募资额有所折让，定价偏低，因此上市后有较好的溢价。投资者投资港股不能过度悲观，也不能带有情绪，而是应该多研究交易机会。

赴港上市热情不减

对于香港新股市场冷清，募资金额大减，港交所CEO陈翊庭日前出席论坛活动时表示，乃宏观经济、高息环境及地缘政治局势所致，但实际上很多公司仍希望上市，只是不想在当前市况下以低价出售公司股份，目前仍有许多人非常热衷进行IPO。不过由于目前港股估值较低，相信在合适条件出现后，这些公司会在香港上市。

Wind数据显示，截至4月1日，一共有124家公司递交了赴港上市招股书，正在处理中的有90家，通过聆讯的有2家，分别是圆心科技、茶百道。值得一提的是，备受市场关注的菜鸟日前撤销了港股IPO申请。

对此，中信里昂董事长及首席执行官李春波在中信证券全年业绩发布会后对菜鸟(中信证券为其上市联席保荐人之一)撤回上市等情况作出回应，他认为菜鸟撤回港股上市申请有其自身战略考量，一来可能被母公司购回有更好发展，二来亦可能反映现时市场融资难以定价。

李春波继续表示，今年以来，香港股市的交易量逐渐恢复，市场有所稳定，但整体融资方面依旧偏弱，期待未来随着经济发展，香港市场有好的表现，中长线而言对香港的市场有信心。

港股高胜率资产赚钱效应开始扩散

兴业证券首席策略分析师张忆东表示，港股经历了信心回落的“最冷寒冬”，高胜率资产或将引领“春回港股”。

数据显示，港股自2021年以来的调整已经持续超过700天，回调幅度最深达到52%，回调时间超过了1998年以来的历次调整，回调幅度超过了2000年互联网泡沫破灭，接近1998年亚洲金融危机和2018年金融危机时期。

因此，张忆东认为，持续的调整之后，港股的估值已经反映了非常高的风险溢价。截至2024年3月20日，恒生指数相对于中国10年期国债收益率计算的风险溢价为9.48%，处于2008年以来的高点附近，恒生指数相对于美国10年期国债收益率计算的风险溢价为7.50%。而对比全球其他主要股市，截至2024年3月20日，美股的风险溢价甚至是负的，日股的风险溢价仅2.76%，欧洲股市的风险溢价仅4.34%。

而对比港股代表性股票与美股同类个股的估值，港股具有明显折价。以互联网龙头为例，腾讯、阿里、京东、网易、百度的估值在8—16倍左右，而美股谷歌、微软、脸书、亚马逊的PE估值都在20—40倍之间。

在不断下探的估值面前，“低波红利”的优质资产相对稀缺，因此，港股市场股息率8%甚至更高的优质国企价值股获得南下资金青睐。除了优质的央国企标的，港股高息股标的池的另一重要组织部分是香港本地股，如香港本地公用事业、金融、地产、综合行业等领域的优质高息股公司。

张忆东认为，从2022年初以来，港股高股息资产稳步上涨，配置高估息红利资产成为港股市场过去几年少见的具有赚钱效应的高胜率投资，特别是内地险资逐步成为港股高股息资产的主心骨。2024年初以来，高胜率投资的范畴开始从高股息红利资产向盈利修复能力较强的各行业龙头扩散。港股市场经历超长时间深度调整之后，各行业最具竞争力的龙头们的估值均出现充分调整，成为港股高胜率投资的新主线，开始出现赚钱效应，有利于阶段性提升港股吸引力。

以恒生指数成份股为例，记者统计数据显示，今年前两个月，携程、网易、中海油、理想汽车、等涨幅均在20%以上，尤其携程集团累计涨幅达到28.53%。3月份，中国宏桥、信义光能、创科实业、紫金矿业、海底捞等高股息资产也均录得不错涨幅。

恒生指数成份股2024年首2个月涨幅前十和3月涨幅前十对比：