会世资产：2023年CTA市场相对2022年下半年会出现明显改善

　　2022年截止到12月上旬，会世CTA今年以来收益率依然为正，从资产类别上来看，可以说，今年能维持正收益的资产少之又少。

　　今年量化和主观都不好做，可能是商品市场受宏观因素影响的权重较往年更大。一个原因是美联储的加息的节奏，另外就是国内的防疫政策。今年两波回撤的行情都跟这两个因素有关， 6月10号到六月底，当时美国通胀爆表，美国加息超预期导致风险扩散，整个市场都在交易衰退，所以商品市场在基本面没有特别恶化的情况下，受外盘影响走了一波流畅的下跌趋势，当时亏损的主要为基本面量化。7月15号市场转入震荡以后，趋势策略产生主要的亏损，因为整个商品市场经过大幅下跌后估值低库存低，而整个需求特别弱，固区间震荡时间持续比较久，原因可能是因为我们国内的防疫政策路线还不明确。

　　从目前的节点来看， CTA最困难的时候可能过去了，美国通胀自6月份见顶以来持续下行，美国利率目前3.75%-4%，持续加息的空间不大。受到美国通胀回落，后期无论是加息幅度或者加息间隔都会出现明显的改善，类似的宏观因素对商品市场的边际冲击明显弱化。国内的情况主要源自疫情政策的明朗，逐步开放是大势所趋，疫情防控政策对市场影响逐渐消退。叠加各种刺激政策及发展经济的主线，市场的无序波动会明显变少，商品需求会从“强预期弱现实”转成“强预期强现实”，虽然这个路径可能会比较复杂，但是曙光可能就在前方。

　　综上所述，我们判断2023年CTA市场相对2022年下半年会出现明显改善。商品市场主要体现在两个方面，第一个是受到宏观因素的影响逐渐弱化，不太可能会出现一致预期导致的暴涨暴跌。第二是由于政策的明朗，这种政策摇摆不定带来的震荡行情可能会变少，商品的走势会更加贴近于本身的基本面。从策略的角度来看，三大类策略可能都比较适应，策略利润贡献比例大概率会符合预期。股票市场应该会走复苏逻辑，全年股指应该呈现出上涨行情，结合股指策略历史表现，我们判断股指收益也可期待。