顶流基金经理力挺白酒 公募透露布局年末行情新思路丨基金下午茶

　　一、要闻速递

　　1.顶流基金经理力挺 白酒一周涨超11%

　　11月前两个交易日白酒板块迎来反弹，贵州茅台股价重回1500元。张坤、刘彦春是全市场持有贵州茅台最多的基金经理，也是持有泸州老窖、五粮液等白酒股最多的基金经理。顶流基金经理中，毕天宇、朱少醒对贵州茅台最长情；萧楠、胡昕炜、朱少醒、焦巍等人也对白酒股非常追捧。刘彦春在三季报中表示，市场波动的同时也孕育着机会，阻塞经济发展的节点存在反转可能。他始终认为决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值。短期事件冲击带来的更多是投资机会。一些基金经理还认为，消费结构升级逻辑不变，白酒股等消费龙头仍有上行空间。

　　2.布局年末行情 公募透露投资新思路

　　近期，一些头部基金公司公布的11月策略透露了其未来操作思路。在部分基金公司看来，市场最悲观的时候已经过去，新投资方向已经浮出水面，高端制造、新能源、集成电路、医药等方向被基金经理反复提及。

　　10月中旬以来，A股市场在科创板带动下走出一波反弹行情。从10月12日至11月4日，科创50指数区间最大涨幅超过20%，上证指数、深成指和创业板指数也在反弹修复中。在基金经理看来，这不仅仅是周期的循环往复，也是经济新动能在A股市场的映射。华安基金表示，当下重点关注以下四个方向：第一，计算机、军工、医疗设备等；第二，储能、风电、光伏等制造业赛道；第三，传统能源包括煤炭、电力公用事业等领域；第四，酒店、航空等出行产业链。天弘基金表示，在行业景气度一般时，龙头企业由于其品牌、渠道等优势，能够扩大市场份额并体现业绩韧性，看好酒店、免税、医美、化妆品等细分方向。

　　3.万亿“长钱”来了！个人养老金投基金迎来利好

　　11月4日，个人养老金实施办法以及个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定等多个配套政策陆续被推出。“个人养老金制度的实施落地，将补齐我国多层次、多支柱养老保险体系的最后一块拼图，标志着关乎国计民生的个人养老金已经从‘有没有’的时代迈向‘强不强’的阶段。”招商基金相关人员表示。

　　作为第三支柱的代表性产品之一，养老目标基金近年来持续扩容。数据显示，截至目前，市场现存的养老目标基金有200只左右，合计规模达近千亿元。与此同时，还有二十余只养老目标FOF正在发行或等待发行中。

　　4.参与率超七成 公募打新获配逾780亿元

　　随着市场参与主体增多、网下配售新规和股市震荡的影响，公募基金打新的热情有所降温。今年以来近5200只公募基金参与打新，获配总金额超过780亿元。不过，公募产品平均获配新股数量、打新参与率都比去年出现一定程度的下滑。

　　多位业内人士对此表示，由于A股环境和打新市场变化，叠加新股破发增多，今年新股收益率整体有所下降，打新对基金收益率的贡献度也出现下行。预计未来新股收益率会逐步趋向合理区间，公募基金打新的超额收益将更加依赖机构的深入研究能力和新股基本面的准确定价能力。

　　5.公募联手外资抢筹 A股四季度或迎修复行情

　　上周在美股连续下挫的情况下，A股再次展现出了韧性，沪指单周大幅反弹超5%，A股整体表现极为强势。在多重利好因素共振下，公募基金和外资机构在关键的“双底”阶段开启抢筹。

　　目前，大概率已经进入底部的A股市场或已呈现“黄金坑”，多个基金公司人士称，三季度经济逐步企稳，整体经济数据边际继续改善，叠加与扩大内需有关的进博会、“双十一”等消息面利好，以及资金面上美联储加息节奏可能放缓，错杀严重的A股市场在年底面临新一年估值切换，已进入战略性底部买入窗口。

　　二、基金视点

　　1.万家基金：个人养老金制度对于公募基金行业将产生深远影响

　　万家基金表示，个人养老金制度对于公募基金行业将产生深远影响。个人养老金是真正的长期资金，对于公募基金乃至整个资本市场都具有稳定器的作用，将助推行业转型升级。同时，需要认识到养老金的积累是一个稳步增长、积少成多的过程，参与的金融机构需要耐心布局，努力夯实业务基础，提升个人养老金资产管理服务水平。

　　2.华安基金：养老目标基金(FOF)将为养老保障体系带来三方面助力

　　华安基金指出，养老金公募基金作为第三支柱的代表性产品之一，养老目标基金(FOF)将为中国的养老保障体系带来三方面助力：一是缓解第一支柱压力，促进多层次养老体系建设。我国养老金第一支柱承担着主要的养老职责，多层次养老保障体系的建设任重道远。公募基金行业凭借完善的制度设计、严格的行业监管、丰富的投资经验，长期以来为社保基金、企业年金的保值增值做出了重要贡献。随着养老目标基金的推出，公募基金管理人将发挥专业优势，以多元化养老产品助力养老金第三支柱的建设，为个人养老投资的长期保值增值贡献力量，服务好个人养老投资也是基金公司的社会责任在一个更高层次上的体现。二是助推居民财富结构转型升级。在我国，部分居民养老储蓄与养老投资的观念仍未形成，家庭金融资产结构倚重银行存款、股票或房地产，而养老目标基金的出现，有望促进家庭理财模式转型。养老目标基金具备理财投资及养老目标双重属性，养老目标基金以成熟的资产配置策略、基金优中选优的投资模式，以及中长期稳健的风险收益特征，有望改变中国家庭的养老资金投资结构，财富配置结构的优化也将大幅度降低投资者的养老风险。三是促进老龄金融产业发展。老龄金融将是中国养老产业的核心引擎，中国也将成为未来全球最大的养老金融市场。养老目标基金的落地将有效地补充我国老龄金融市场的产品空缺，以丰富的风险频谱及不同的退休到期日，满足投资者多元化的养老投资需求，完善社会养老保障体系，为养老金融产业的可持续发展提供资金融通和资本“输血”。

　　3.中金公司：资金面积极信号增多 中期市场机会逐步大于风险

　　中金公司认为，结合近期的资金特征，市场换手率、两融交易和新增个人投资者等指标反映市场交易情绪降温较为充分，公募基金尽管仓位不低但对热门赛道配置的拥挤度明显下降，外资阶段净流出也达到历史阈值并可能暂告段落，私募和险资的权益仓位也降至阶段偏低水平，可能意味着短期市场下跌动能已得到较为充分释放。综合来看，A股市场近期调整后，部分指标具备偏底部特征，当前的估值和股权风险溢价可能预示中期市场具备一定吸引力。中期来看，中国内需潜力大、政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策适度发力，从6-12个月的角度市场机遇大于风险。

　　4.中信建投：后续预计中小盘成长风格延续性较强

　　中信建投认为，上周A股三大指数五连阳，且上证指数周涨幅超5%，在历史上也较为少见，回溯过往相似级别的行情，筛选出了市场交易结构和外部环境均类似的2次行情(分别发生在2019-2-22以及2022-5-13)，两次分别演绎出蓝筹搭台题材唱戏以及全程成长占优的结构，可见不同催化下的修复可能初始领涨方向有所差别，但最终都大概率演化为偏题材偏成长的风格，根本原因就在于市场底部过程中的单周大涨很少会出现在基本面数据已经显著改善的环境下，而是和政策预期挂钩更大的题材类或者久期更长的成长风格更适配。考虑到目前并没有显著的基本面修复环境，后续预计中小盘成长风格的延续性较强。

　　5.招商证券：市场正在起变化，把握布局窗口

　　招商证券认为，市场正在发生多项积极变化。第一，随着美联储11月议息会议结束，并释放12月可能放缓加息的信号，市场对于美元指数和美债收益率筑顶的预期或已经开始，市场风险偏好改善，人民币贬值压力有所缓解，吸引北上资金回流。整体而言，11月可能是美联储最后一次加息75bp，外围流动性环境的改善和北上资金的回流将对A股形成正面支撑。第二，《个人养老金实施办法》发布，标志着我国个人养老金制度正式落地实施，将为养老目标基金、养老理财等养老金融产品带来战略性发展机遇，并为股市带来中长期增量资金。第三，行业景气度方面，预计软件开发、医药、地产及地产链消费、中高端装备类(专用设备/自动化设备/通信设备)、电网设备、光学光电等领域景气度将会边际改善或具备较大的改善空间，且进一步带动企业盈利兑现。

　　三、基金净值

　　开放式基金净值上涨TOP50:

　　开放式基金净值下跌TOP50: