不必妖魔化，与国外比还有数倍空间

之前金禾就出了业绩快报，只不过想等具体的三季报再出点评，但是之前海天的添加剂事件传的沸沸扬扬，其中也看到了三氯蔗糖的身影，不过也不必将添加剂视为洪水猛兽，尤其是金禾主打的安赛蜜和三氯蔗糖。

不过可能有人会对海天中添加有三氯蔗糖感到奇怪，其实主要就是代糖的甜度是蔗糖的很多倍，商家可能出于节约成本的目的将部分蔗糖平替了代糖，现在有些代糖的混合可以做到和蔗糖的口味差不多，我之前在一些没有标明无糖的饮品中也观察到添加了部分代糖，不写无糖也写个低糖，只能说健康将会一直是很多饮品公司的极其重要的宣传一个点。

我国无糖化程仍极低

前段时间浙商证券有篇研报：《风已至，万物生——代糖行业深度报告》，里面有这样一些数据

横向比较下，我国无糖化率仍低，提升空间巨大。以全球无糖产品销量较快的饮料产品为例，按销售量计我国碳酸饮料无糖化率仅约2%，同期英国/日本/西欧/美国分别为我们的19/12/11/13倍；我国茶饮无糖化率约5.2%，同期日本/澳洲分别为我们的16/8倍。嗜甜天性下我国糖尿病、肥胖等疾病高企，国内无糖需求将逐渐成为可选消费中的必选项。

研报中还预测未来整个代糖行业未来十年的年化增速有30%，我对此持保留意见，这个增速就是所有的乐观预期打满了，不过我对整个行业也确实一直持很乐观态度，不过最终还是回归到优秀公司上。

 

老粉丝都知道，我紧密跟踪就是金禾实业，说实话这种化工类企业研究起来对于一些非行业内部人还是相当友好的，追踪一个产能和价格。化工企业的化工厂落地时间周期是比较长的，但是一些环评材料都是要在政府网站上公开的，券商整理的比较细，价格是可以高频跟踪的，总之很多信息源。

再回归到金禾的业绩上，单三季度扣非利润4.09亿到4.69亿，中位数4.39亿左右，环比没有太大变化；今年18亿左右应该没有什么大问题，现在市值220，PE12+，我个人认为当前这个估值合理略偏低，说合理也是因为无法避免的周期性。伴随着三季报的预告还有新一次的回购和员工激励方案，方案也比较合理，有这样的管理层还是比较让人放心的。

当前关注两大拳头代糖产品

安赛蜜：生产集中度方面，2021 年及以前全球安赛蜜市场呈寡头垄断格局，总产能约 21000 吨/年，其中金禾实业产能1.2万吨/年，产能占比达 57%，德国 Nutrinova、亚邦化工、江苏维多、江西北洋年产能分别为 3500 吨、3000 吨、1500 吨和 1000 吨，其中江西北洋产能并不稳定。不过今年醋化股份年产 15000 吨安赛蜜项目建成，截至7 月处于试运行状态，未来安赛蜜的价格需要持续看。

三氯蔗糖：三氯蔗糖行业格局较为集中，国内占主导。国外方面，据华经产业研究院数据，三氯蔗糖规模生产企业仅有英国泰莱，产能为3500吨。国内方面，据百川盈孚数据和公司公告，截至 2022 年8 月，我国三氯蔗糖有效产能约为 17500 吨，占据全球主导地位。其中，金禾实业产能达8000吨/年，占比为 45.7%，为行业龙头；山东康宝、科宏生物产能分别为4200吨和2000吨，占比分别为 24.0%和 11.4%，位列第二和第三。三氯蔗糖目前没有看到大规模的扩产，持续跟踪。

不过最让人欣喜的应该还是新一轮的百亿投资计划，前面公告刚发，紧接着公告号上和当地政府的签约消息就出来了，不过暂时不知道详细的具体情况，我还没有办法量化，不过用他公众号文章中的原话：“本次项目投资协议的签约，标志着金禾实业在未来5到10年的发展要素获得有力保障”也为我这小股东也提供了信心。

就不再多做展开了，之前也写过关于公司和行业的长文，感兴趣的可以搜历史文章。

每天喝1882瓶无糖可乐DNA就会出问题

可能还是有人会说代糖有这种那种的危害，我的观点是还是那句老话，抛开剂量谈毒性就是耍流氓，水喝多了都是水中毒，而且这些代糖的运用国外欧美比咱们用的早多了。

根据世界卫生组织的推荐，成年人每天摄入的糖量最好能够控制在25克以内，最多也不要超过50g。但是现在一瓶大约500毫升的可乐，含糖量就高于54克。

根据世界卫生组织相关规定，三氯蔗糖允许的每日摄入量为15毫克/公斤，只有在食用三氯蔗糖的剂量超过安全限量的100-3200倍时才有诱发这些副作用的风险，正常的饮食摄入通常都无法达到这个剂量，因此在日常生活中可以放心进行食用。

当大家看到网上一些有关代糖负面文章时，可以看一下这篇文章：代糖抢了谁的饭碗

里面引用了一篇研究的结论做了个简单的测算：假如我是个八十公斤重的男性，每100mL无糖可乐中三氯蔗糖的含量是17mg，就算小鼠实验的结果对我也适用，我每天只需要喝1882瓶无糖可乐，DNA就会出问题了。

但是在这之前应该会先水中毒吧。