淡季不淡！中芯国际一季度营收大增67%，提价预期下业绩能否延续？

　　全球晶圆代工市场淡季不淡。

　　在港交所、上海科创板两地上市的晶圆代工厂中芯国际，于5月12日晚间发布了截至3月31日止的第一季度业绩。按照国际财务报告准则，该公司销售收入及毛利润分别按年大涨67%和200%。

　　值得一提的是，对于上市公司而言，业绩是股价的重要支撑。昨日中芯国际公布了其最新的业绩，结果大幅超出市场预期，而今日市场反应却比较奇怪。5月13日，中芯国际A股呈现震荡下行趋势。截止发稿，报价为42.28元/股。

　　一季度营收大增67% 毛利率超40%

　　5月12日晚间，中国大陆晶圆代工龙头企业中芯国际发布一季报，公司营业收入再创新高至18.42亿美元，同比增长66.9%，增幅位居百亿营收芯片股之首，居全球前五的纯晶圆代工厂第二位；归母净利润为4.47亿美元，同比增长181.5%。

　　对于一季度业绩增长，中芯国际表示，主要是受晶圆出货量增加和价格提升的两方面影响。其中晶圆出货量增长来自于公司的扩产，而价格方面上涨主要受行业高景气的推动和产能结构上的提升。

　　值得一提的是，中芯国际在第一季度毛利率高达40.7%，这远远超过了2021年第四季及2021年第一季的毛利率。

　　图表 1 中芯国际毛利率变化趋势

　　对于毛利率“超指引式”增长，公司认为主要由以下两点贡献：

　　一是公司将原定的部分工厂岁修延。数据显示，中芯国际2022年第一季度资本开支约55亿元，全年计划的资本开支约为320.5亿元，主要用于持续推进老厂扩建及三个新厂项目。

　　第二是2022年上半年，新冠疫情等突发性事件，给全球集成电路行业的发展带来了不确定因素，但疫情对天津、深圳工厂的影响低于预期。

　　此外，业绩还反映出，中芯国际的12英寸晶圆对收入贡献比重从前一季度的64.5%进一步上升到66.5%，这或反映技术更先进、毛利率更高的产品占比提高。

　　相对于一季报，市场或许更关心中芯国际的二季度表现，这主要是由于公司在上海拥有 8 寸和 12 寸工厂的缘故，而本次上海疫情对生产经营的主要影响也集中在二季度。

　　而对于二季度业绩，中芯国际称，二季度预计销售收入环比增长1%-3%，毛利率在37%到39%范围。虽然这个二季度业绩指引相对较为平淡，但公司能给出这次二季度指引，也进一步体现公司对保持正常生产的信心。

　　中芯国际也解释称，由于部分工厂的岁修延至当季，加上疫情对上海工厂产能利用率的短期影响。不过，基于公司上半年的成长预期，随着产能逐步释放，若外部条件无重大不利变化，预计今年全年销售收入增速会好于代工行业平均值，公司毛利率会好于年初预期。

　　行业景气度高

　　更值得一提的是，一季度财报显示，中芯国际2022 年第一季度的产能利用率可达100.4%，超出市场预期。根据此前联电公布的数据来看，104% 产能利用率情况，在整个晶圆制造行业处于历史高位。

　　要知道，产能利用率指标，不仅反映中芯国际季度经营情况，也从中能折射出整个晶圆制造行业的景气度趋势。晶圆制造行业景气度推升，带动中芯国际及同行多家厂商持续出现满产的现象。

　　除了中芯国际外，还有台积电、格芯、联电、华虹半导体等全球纯晶圆代工厂龙头的一季报也披露完毕。上述企业一季度均实现同比快速增长，营收同比增幅均超30%，净利同比增幅均在40%以上。

　　上述公司的多个业绩指标创下历史新高，包括台积电的营收和净利，联电和华虹半导体的营收，以及格芯的净利、毛利率。另外，台积电、格芯的二季度业绩展望均高于市场预期。叠加中芯国际发布的二季度业绩指引，可以看出晶圆代工环节的行业景气度依旧在高位运行。

　　行业提价预期升温

　　与此同时，行业还有新一轮涨价信号，业界传出台积电涨价迫在眉睫。

　　据台湾经济日报，台积电陆续与客户提前召开2023年订单会议，并告知2023年1月起将全面调涨先进与成熟制程代工价格，按客户、产品与订单规模不同，涨幅5%-9%，部分台积电客户已证实接获涨价通知。

　　事实上，早在去年，台积电已经实现了十年来最大的提价。去年8月，台积电对客户表示，由于原材料价格上涨、芯片产能紧缺等因素选择上调代工价格，其中先进制程涨价10%左右，成熟制程涨价在10-20%左右。

　　台积电此次涨价的理由是，世界范围缺芯仍然严重，俄乌冲突、国内疫情反复、全球通胀压力等因素导致原材料、零部件等生产成本上升；同时台积电今年计划在晶圆厂和新设备上投资约400-440亿美元，这些成本的增加无疑会转嫁到消费者身上。

　　产业链人士指出，中芯国际也已于今年3月开始上调价格，涨价区间因客户而异，且8英寸与12英寸订单涨幅不同。整体来看，此轮涨价幅度大约在15%~30%之间。

　　行业人士指出，代工费用上涨后，芯片价格势必上涨，进而向终端产品传导。

　　西部证券认为，全球智能手机等消费电子终端市场需求降温，晶圆代工厂商在消费电子领域营收成长动能减弱，随着数据中心、汽车市场不断发展，HPC、汽车电子等接力消费电子成晶圆代工厂商业绩增长的新动力。

　　中信证券认为，当下半导体估值比较合理，静待需求改善的机会。当前半导体估值水平低于过去五年历史估值均值，接近2019年初的上一轮底部位置，建议重点关注当前半导体投资机会，静待需求改善。推荐两条投资主线：

　　一、设计公司关注业绩确定性高、下游为增量蓝海市场、客户结构优质的头部公司；

　　二、强化国产供应链持续推进，晶圆厂景气维持高位，建议关注本土晶圆厂、设备龙头公司机会。