权益理财半数破净半数红！去年银行理财调研上市公司超千次

　　2022年的开端对资管机构实在不算太友好。

　　开年以后，卖方分析师和公募私募机构对A股不断定调发声，从“开门红”到“开门红将至未至”，到“春季躁动可期”，再到最新的“熊市可能性小”，画风逐渐变得严谨。

　　这背后的原因，是A股表现疲软。截至1月27日，上证指数近一个月来跌去6.19%，深证成指跌去8.92%；创业板指数跌破3000点，创出近9个月新低，近一个月下跌11.84%。

　　市场期待的春季行情迟迟不躁动，开门红落空。截至1月27日，超900只基金跌幅超过10%。一项以稳健见长的银行理财也不能独善其身，截至目前19只存续权益理财，共计10只净值低于1。

　　01、半江瑟瑟半江红

　　一是热点板块此前抱团风格过于极致，已积累一定涨幅，需要均值回归；二是美股和港股等外围市场表现不佳，对A股造成拖累；三是美联储加息和缩表信号之下，其金融市场波动对全球市场形成外溢效应；四是机构调仓换股，但金融地产方向又没有形成系统性行情——这些都是近期机构反复宣扬的A股下挫的原因。

　　造成的结果很显见，大批权益基金回撤，南方、嘉实、汇添富、易方达、富国、广发、招商、大成基金等公募基金均在1月27日出手自购旗下权益基金，持有期均不短于一年。

　　股市回调造成的破净，银行理财也在经历。截至1月27日，19只存续权益理财中共计10只净值低于1，也就是说，破净的权益理财占比已超一半。据记者测算，10只权益理财的平均净值回撤幅度，已经达到约5.9%；回撤最狠的“阳光红卫生安全主题精选”目前净值只有不到0.8。

　　但值得一提的是，也有几款理财产品创出了净值小新高：工银财富系列工银量化理财-恒盛配置理财产品的最新净值为2.0834，创出次新高；光大理财的阳光红基础设施公募REITs优选1号，净值达到1.0809，创出成立以来最高；阳光红ESG行业精选系列，如果拉长观察区间，最新净值1.2341一样属于较好表现。

　　但或许我们的目光不应该只限于权益理财，毕竟大部分理财公司目前还主要依靠FOF类理财产品切入对权益资产的配置。据记者统计，目前银行理财市场存续FOF理财共计223只，其中发行主体为理财子公司的有174只。而这174只FOF理财产品中，仅有10只净值低于1。

　　必须说明的是，即便我们不考虑不同类型破净产品的重合度，把分子(破净产品数量)取最大值，面对着多达3.63万只存续理财整个分母(截至2021年末数据)，银行理财的表现依旧担得起“稳健”二字。此前银保监会副主席曹宇也在公开场合表示：截至2021年末，银行理财投资者数量达到了8130万，全年为投资者创造收益近1万亿元。

　　02、去年调研上市公司达1200次

　　事实上“提高权益占比”这句带有浓厚口号性质的话，是老生常谈。有据可查的最新官方数据还停留在2021年6月末，权益类理财产品存续余额为843亿元，占产品总规模不足1%；银行理财投向权益类资产余额为1.17 万亿元，占投资资产总额不足5%。

　　结论还是那句话—— 银行理财参与权益类资产投资的比重有待提升。银行理财其实入市的意愿不是没有，记者查阅wind数据，发现在刚刚过去的2021年，共有17家理财子公司对849家A股上市公司进行将近1200次的调研。

　　其中，招银理财、兴银理财等市场化意识、母行财富管理优势更突出的公司表现得尤为积极，如招银理财去年一年共对258家公司调研了近400次。值得一提的是，作为中外合资理财公司的汇华理财也对国内近百家公司展开调研，一定程度上显示了其投资中国市场信心。

　　相较于沪深主板的个股，银行理财子公司更“偏爱”创业板和科创板的优质上市公司，调研科创板、创业板的公司数量占比超过53%。银行理财参与权益类投资重点关注的也正是这样的高新技术产业公司。从银行理财子公司调研中最受欢迎的一批公司来看，医药生物、电子设备与机械设备，信息技术及新能源材料等行业成为重要组成部分。

　　然而，尽管银行理财选择投资的赛道前景可期，但2021年四季度以来至今年1月初相关板块的大幅回撤却较大地拖累了权益类理财的净值水平及收益率。Wind显示，去年四季度以来截至1月27日，申万医药生物指数下跌了20%，申万电子指数今年以来下跌了近13%。这也使得配置了该板块的银行理财净值创出了历史新低。

　　不过从基本面来说，好的进展正在发生：银行理财的存续期限正在拉长，投资的长期化趋势在慢慢显现。官方数据显示：2021年9月份新发封闭式理财产品加权平均期限为357天，较2021年6月份新发封闭式产品的加权平均期限281天延长了76天，较2018年的186天大幅延长近一倍。

　　运作周期拉长，意味着产品投资结构可以更丰富，意味着有更多时间可以熨平底层资产价格波动，意味着投资专业化程度可以提升。所以才会有各种研报说的那句“期限延长有利于理财资金更好地支持科技创新、绿色产业与基础设施等领域建设”。截至2021年三季度末，银行理财投资未上市企业股权等权益类资产的余额历史性地突破了万亿，达到1.1万亿元。

　　不少市场化意识更为浓、科技支持更为敏捷的理财公司已经在真金白银加大对权益类资产的配置。

　　招银理财近期在招商银行第三季度业绩交流会中表示，截至9月末，公司2.79万亿元的理财产品规模中，含权益类资产的理财产品规模已接近6000亿元。未来公司权益类产品的贡献占比会越来越高。

　　兴银理财此前宣布，其在 2021年11月管理的含权类理财产品规模突破了3000亿元，其中混合类产品位列股份行第一。

　　责任编辑： 冉超