汇川技术：工控进口替代加速，电动车业务持续减亏

　　汇川技术：工控进口替代加速，电动车业务持续减亏

　　4月27日民生证券给出以下预测:

　　2021-2023年净利润分别为29.09 37.65 48.42 亿元

　　给出2021-2023年PE 为47.0 36.3 28.2 倍

　　工控业务加速进口替代，Q1 工控板块增长 146%，业绩亮眼有望保持高增 2020 年工控行业自 3 月起强势复苏，下游需求持续旺盛，叠加外资品牌受疫情影响供货 能力不足及客户响应较慢，公司加速抢占份额业绩亮眼，全年实现收入约 53.15 亿元， 同比增长约 63%，远超行业平均增速。其中，通用变频器收入 21.23 亿元，同比增长 37%，通用伺服收入 18.43 亿元，同比增长 112%，PLC&HMI 收入 4.23 亿元，同比增 长 115%，电液系统收入 6.70 亿元(含伊士通)。据睿工业统计，公司低压变频器、通 用伺服系统市占率分别约 12%和 10%，分别位居国内市场第三名和第四名，市场份额同 比提升明显，与外资企业差距迅速缩小。今年 3 月制造业 PMI 为 51.9%，环比上升 1.3%， 连续 13 个月位于扩张区间，2021Q1 工控行业持续旺盛，工控板块实现收入约 19.04 亿 元，同比增长约 146%，其中，通用变频器收入 6.67 亿元，同比增长 135%，通用伺服系 统收入 8.05 亿元，同比增长 194%，PLC&HMI 收入 1.35 亿元，同比增长 71%，电液系 统收入 2.12 亿元(含伊士通)。近期上游功率元器件等供应紧张，外资品牌供货受到一 定冲击，而汇川原材料的战略储备库存充足，IGBT 等器件国产化进展较好，预计公司 将加速抢占外资品牌份额，带动工控业务保持高增趋势。

　　新能源乘用车电控放量增长，2021 年有望持续减亏 公司新能源汽车业务实现收入 11.02 亿元，同比增长约 69%。其中，乘用车领域在造车 新势力客户理想、小鹏、威马等带动下快速放量；专用车领域供货上汽通用五菱等快速 增长，推出重卡行业解决方案，客车领域受下游需求影响短期承压。公司持续加大客户 拓展力度，目前海外已定点 3 家客户，国内突破广汽、奇瑞、长城等车企，预计今年国 内外一线车企将持续突破。去年新能源汽车业务在乘用车电控放量及组织变革的带动下 显著减亏，2021Q1 订单旺盛，实现收入约 3.46 亿元，同比增长约 286%，预计今年有望 进一步减亏，明年有望实现盈利。

　　级、 提炼，提出“一体系，两平台”，重点强调：①统一软件平台，即打造业务中台、实现 软件复用；②硬件实现“云边端”全覆盖；③软硬件解耦，此系标准化开发的再进一步。 ④升级“巨灵”AI 开放平台，实现一站式交付，向合作伙伴提供 API 数百个；⑤新建 大数据实验中心，持续加大对大数据的研发投入。

　　电梯业务协同效应显现，市场领先地位稳固 公司不断加强与贝思特的业务融合，协同效应逐步显现，电梯业务(含贝思特)在跨国 企业、国内市场的稳健增长，全年实现收入 43.44 亿元，同比增长约 54%；2021Q1 实 现销售收入约 9.21 亿元，同比增长约 53%。随着嘉善制造基地的启用，以及对跨国企业 及海外市场的持续拓展，公司电梯业绩有望持续稳健增长，市场领先地位稳固。