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A股上行拐点来临?海外疫情好转,国内基本面回暖(附策略)

来源:证券时报

  全球疫情蔓延速度出现放缓迹象,市场风险偏好受到提振,周一欧美股市迎来大涨,美国三大股指均涨逾7%,道指收涨逾1600点。纳指涨7.33%,标普500指数涨7.03%。

  欧股方面,德国DAX指数涨5.77%,法国CAC40指数涨4.61%,英国富时100指数涨3.08%。

  亚太股市早盘,日韩股市跟随集体上行,日经225指数盘中涨逾3%,韩国KOSPI指数涨近3%,随后,日韩股市震荡下行,涨幅有所收窄。

  在海外风险偏好得以修复的背景下,国内基本面正在加速回暖,A股市场能否触底反弹,开启年内第二波上涨行情,是目前投资者最为关注的话题。

  全球疫情蔓延速度放缓

  清明节假日期间,全球确认新增冠状病毒病例继续增加,但伴随实施有力的疫情防控措施,一些国家疫情出现明显好转,如西班牙6日单日新增新冠肺炎确诊病例为3月22日以来最低;伊朗单日新增确诊病例数已连续7天呈下降趋势。

  据Wind统计,4月6日,海外疫情新增确诊病例数为70809例,自4月3日以来,已经连续3日下降。

  4月7日,据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间4月7日6时30分左右,全球新冠肺炎确诊病例累计1337749例,累计死亡74169例,累计治愈275883例。其中,美国累计确诊362759例,累计死亡10689例。

  当地时间周日(5日)晚,美国总统特朗普在白宫召开的疫情简报会上表示,美国新冠肺炎死亡病例会达到一个“可怕的程度”,但到了这个程度后情况会开始好转。特朗普同时表示,已经看到了隧道尽头的曙光,他还肯定了美国政府应对新冠肺炎所做出的努力,称“希望在不久的将来,我们会为自己所做工作感到骄傲。”

  中信证券预计,海外疫情拐点渐近,基准假设下美国日增确诊拐点预计在4月中。主要因为:

  1、欧美压制策略逐步生效,主要大城市交通指数(CMI)回落至20%以下后的10~20日内(平均14.5日),城市所在疫区日增确诊会大都会见顶;当前欧洲大部分国家“二阶拐点”已逐步明确,后续英国压力较大。

  2、对于美国,综合考虑3月17~19日压制策略生效,以及检测依然在“填坑”,基准假设下预计日增确诊的高峰在4月中才会明确。

  国内基本面回暖

  近日,统计局公布3月PMI数据显示,3月制造业PMI为52.0%,比上月回升16.3个百分点。

  3月PMI数据的反弹体现了我国统筹推进新冠肺炎疫情形势的防范举措有所成效,人们生产生活的质量在稳步加快,企业复工复产也在稳步推进。

  中信证券预计,国内经济拐点将至,年内经济运行有望回到合理区间。3月经济基本面仍然面临新冠疫情的压制,实体经济压力不减。整体复工和复产仍处在进行时,虽相较于2月环比改善将十分显著,但难改生产、消费指标在月度层面同比负增长趋势。

  通胀层面受原油价格大幅下探的影响,预计PPI通缩压力将有所加大。

  金融数据层面,预计3月较为宽松的金融环境将有助于信贷和社融的表现。当前市场对国内一季度经济数据和上市公司一季报已有充分预期,数据落地对市场冲击有限。

  在逆周期政策发力下,国内经济拐点在二季度会明确,年内经济运行有望回到合理区间,下半年反弹程度取决于一揽子宏观政策的力度和海外疫情的好转程度和速度。

  兴业证券也表示,从政府官方公布的各地各行业复工复产率以及发电煤耗等高频数据来看,3月经济逐渐向正常回归。2月经济收到疫情明显冲击,3月工业、投资等增速相对2月或将明显回升。

  A股市场有望开启年内第二轮上涨

  中银国际证券认为,当前全球各国家和地区对新冠疫情的认识和采取的措施已经趋于一致了,专家预计4月底全球新冠预期将出现拐点。从资本市场的反应来看,一方面新冠疫情的负面影响已经体现在了就业和PMI数据当中,预计接下来仍将持续影响消费、投资、贸易等领域,对此市场已经有所预期,另一方面包括财政政策和货币政策在内的各项对冲措施已经逐步出台和落实,有助于减缓疫情对经济的实质影响。考虑到资本市场在3月已经应对冲击因素出现了明显的调整,预计接下来将在新的中枢上下波动。国内方面关注海外资金回流可能带来的投资机会。

  中信证券指出,外部风险、国内流动性、国内政策等A股见底的信号已陆续确认,而北上资金和产业资本的流入也在强化;关于海外疫情,维持“基准假设下欧美国家疫情日新增拐点有望在三月底至四月中旬陆续出现”的判断,其中最重要的美国日增确诊峰值预计在4月中旬确认;而政策支持下,国内经济的拐点将在二季度确认。全球资金再配置重启、国内基本面快速回补、产业资本和外资流入加强3大因素驱动下,A股在4月预计将开启今年的第二轮上涨。配置上,我们依然强调,新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、IDC等)依旧是全年主线;此外,建议重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

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