光迅科技(002281)：全市场、全技术、全产品的光模块头部企业

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：孙树明 日期：2019-12-02

　　公司是光模块头部企业。公司是全球为数不多的全市场(传输、数据、接入)、全技术(芯片、器件、模块、子系统)、全产品(有源、无源、集成)的光电子高科技企业。根据咨询机构Ovum 数据， 2018 年度光迅科技占全球市场份额约7.3%，行业排名第四。其中电信市场排名第三(7.2%)，接入市场排名第一(14.3%)，数据市场排名第六(4.7%)

　　公司产品品类齐全，在高速芯片、5G、400G、平台建设等领域实现阶段性突破。公司主要产品有光电子器件、模块和子系统产品。按应用领域可分为传输类产品、接入类产品、数据通信类产品。传输类产品可以提供光传送网从端到端的整体解决方案，包括光传输收发模块、光纤放大器和各类无源光器件。传输收发模块包括客户侧和线路侧模块10Gbps XFP/SFP+、40Gbps/100Gbps c f px/400G OSFP 等光模块产品。接入类产品包括固网接入和无线接入类产品。固网接入类主要应用于接入网光纤到户( FTTH)， 产品有GPON OLT/ONU 的BOSA/BOX，10Gbps PON (10G EPON/10G GPON )以及TWDM PON光收发模块等。无线接入类包括4G LTE/5G 网络用6Gbps/10Gbps/25Gbps/50Gbps/100Gbps 中短距光收发模块。数据通信产品主要用于数据中心、企业网、存储网等领域，包括光电器件、模块、板卡、AOC 产品。产品组合包括10Gbps/25Gbps SFP /SFP+光收发模块，40Gbps QSFP /100Gbps QSFP28 和有源光缆(AOC)/400GQSFP DD 等产品。

　　盈利预测：预计2019-2021 年EPS 为0.56、0.62、0.75 元。对应12.29日PE 分别为50.27、44.81、37.32 倍。首次覆盖，给予“增持”评级

　　风险提示：系统性风险，高速芯片研发进展不及预期，高速率光模块招标不及预期。