最佳防御品种 种业股布局期来临（附股）

　　12月9日中央政治局经济工作会议分析研究2017年经济工作，突出强调了农业供给侧改革。农业供给侧改革不是新概念，在2016年中央一号文件中就已经提出，当前农业供给侧结构调整处于政策摸索向纵深推进时期。本次政治局会议将其摆在突出位置，已经显示农业供给侧改革的紧迫性，预计未来推进力度将显著加强。

　　根据以往政策发布脉络，预期2017年中央一号文件的核心要点也将聚焦于此，推进农业结构性调整的谋划和展开。我们认为当前农业供给侧改革的核心是提高农产品质量效益和竞争力，并在种源安全、品种安全和主要农产品价格国际竞争力与定价权上做适当的政策安排与支持。

　　当前中国以及全球大宗农产品价格处于周期底部，国内玉米托市政策改革，玉米临储政策退出，农业部号召调减玉米种植面积等诸多因素的影响，市场对于种业股预期非常低，年初以来种业股相对收益显著跑输行业，隆平等种业龙头处于历史估值中枢以下。

　　种子股有望跑赢大盘

　　政策扶持期，种业政策净化市场环境、加强品种保护力度、公平市场竞争(科研院所退出商品化育种)、支持种业做大做强、严控外资渗透。产品升级期，种业从2000年开始市场化，龙头企业已经积累三代品种，远远领先于中小企业的一代品种，产品升级带来的累积优势越来越大。

　　行业整合提速期，国内外经验表明，并购是驱动种业企业增长的核心要素，全球性周期底部，并购提速，国际国内并购风起云涌。转基因中线布局期。预计2018年国内转基因抗虫玉米产业化。种业全球化，尤其是杂交水稻出海东南亚。

　　我们认为在板块轮动，以及资金配置需求下，种业龙头有望迎来一波估值修复机会。而且，在负面因素交织的环境中，种业龙头存在显著的预期差：1)大宗农产品价格走势分化，玉米等高库存且政府不再脱市的品种，价格存在下行空间，但是水稻等政策继续托市品种，价格仍然有望稳中趋升；2)行业底部，龙头企业的穿越周期的能力被低估，龙头企业品种累积优势加速释放，如登海玉米种子，推广面积反而逆势上扬。我们认为，当前种业龙头，股价具备充足安全边际，其穿越周期的能力已经在周期底部得到充分验证且强者更强，而并购整合提速和粮价反弹将是重要催化剂。

　　独家金股专栏，精选两只种子股，供投资者参考：

　　登海种业(002041)

　　公司核心品种登海605和登海618推广面积快速增长推动公司业绩高增长15/16销售季，公司实现605推广1700万亩，618推广180万亩，合资品种先玉335本销售季也有近10%涨幅，表现不俗。核心品种的增长，是公司增长的核心力量。目前，原有第五代玉米主打品种郑单、浚单已经开始衰退，先玉也已经到了成熟期，登海605和618有望成为取代品种并继续快速的推广，从而推动公司业绩继续高增长。

　　隆平高科(000998)

　　行业底部，公司穿越周期能力和成长空间存在很大预期差。产品优势凸显，推广进入快车道：其新稻种隆两优华占在15/16 销售季推广量可达150-250万公斤，同比增速约30%，预计晶两优华占在15/16销售季推广量可达200-300万公斤，同比增速约60%，两个品种未来均有望成长为C两优1号那样的王牌品种。国际化布局进入成效期：公司的稻种国际化销售进展顺利，在菲律宾已有3个品种通过审定，在印度也有品种进入区试。