永和股份: 浙江永和制冷股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函回复报告（豁免版）

      浙江永和制冷股份有限公司
    向不特定对象发行可转换公司债券
        审核问询函回复报告
         保荐人（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
          二零二六年十月
上海证券交易所：
  根据贵所于 2026 年 8 月 24 日出具的《关于浙江永和制冷股份有限公司向不特定对
象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2026〕265 号）
（以下简称“审核问询函”）的要求，浙江永和制冷股份有限公司（以下简称“申请人”、
“发行人”、“公司”或者“永和股份”）已会同中信证券股份有限公司（以下简称“中
信证券”、
    “保荐机构”、或“保荐人”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）
                                  （以下简称
“申报会计师”或“立信”）等有关中介机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，对审
核问询函所列的问题进行了逐项核查和落实，现回复如下，请予审核。
  本审核问询函回复报告的字体代表以下含义：
           审核问询函所列问题                黑体
        对审核问询函所列问题的回复               宋体
       对《募集说明书》相关内容的引用              楷体
       对《募集说明书》相关内容的修订             楷体加粗
  如无特别说明，本审核问询函回复报告中的简称或名词的释义与《浙江永和制冷
股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中的简称和释义一致。
本审核问询函回复报告中所列数据可能因四舍五入原因而与所列示的相关单项数据直
接计算得出的结果略有不同。
                                                   目 录
  问题 1、关于募投项目与融资规模
  根据申报材料，1）本次发行人拟募集资金不超过 220,000.00 万元，拟投入“包头
永和新材料有限公司新能源材料产业园项目”
                   （以下简称“包头项目”
                             ）154,000.00 万元
和补充流动资金 66,000.00 万元。2）“包头项目”为公司 2023 年向特定对象发行股票
募集资金投资项目，该项目投资总额为 605,837.37 万元，2023 年向特定对象发行股票
募集资金拟投入 123,600.00 万元。该项目于 2024 年开始建设，截至 2026 年 3 月末已
投入 75,648.35 万元；根据前次披露情况，公司计划剩余投资金额主要通过银行借款和
经营积累解决。3）公司 2021 年 IPO 募投项目和 2022 年公开发行可转债募投项目进行
了多次延期，目前达到预定可使用状态日期均为 2027 年 12 月，尚未建设完毕。4）
                                          “包
头项目”税后财务内部收益率为 24.20%，项目投资税后投资回收期为 7.06 年（含 48 个
月建设期）。5）截至 2025 年末，公司资产负债率为 27.66%，未来三年预计新增多个新
型环保制冷剂与含氟新材料项目。
  请发行人说明：
        （1）以前次募投项目作为本次再融资募投项目的主要考虑，结合“包
头项目”建设进度、前次募集资金及自有或自筹资金投入情况、尚需投入金额以及两次
募集资金使用及效益情况是否能够独立核算等情况，说明本次募集资金投向前募的必要
性，与前次再融资关于资金缺口解决方式相关信息披露是否一致，剩余资金来源是否存
在重大不确定性；
       （2）2021 年 IPO 和 2022 年公开发行可转债的募投项目多次延期且尚
未完工的原因，目前的进展情况、后续安排以及是否存在进一步延期的风险，延期的相
关因素对本次募投项目的实施是否存在重大不利影响，本次募投项目是否存在延期风险，
相关风险提示是否充分；
          （3）结合“包头项目”产品的最新行业发展趋势、市场需求及
变化情况、公司及同行业公司已有及拟建产能、产能利用率及产销率、毛利率变动情况、
公司在手订单及客户拓展情况等，说明本次募投项目产能消化与前次融资时相比是否面
临重大变化、是否存在重大不确定性；（4）“包头项目”产品单价、销量、毛利率等关
键指标的测算依据，所选取的参数和基础假设与前次募投项目是否存在差异，结合公司
业务及同行业可比公司情况、市场发展趋势、行业政策及周期性特点，说明本次募投项
目效益测算的谨慎性及合理性，结合募投项目转固后新增折旧摊销对经营业绩的影响，
充分提示风险；
      （5）募投项目的投资明细、测算依据及公允性，与公司同类项目和同行
业公司可比项目是否存在显著差异；本次募集资金实际用于非资本性支出占比情况，是
否存在置换董事会前投入资金的情形；
                （6）结合公司现金流、资产负债率、未来三年资
本性支出开支明细、项目审批及进展情况等，说明本次融资规模的合理性及补充流动资
金的必要性。
   请保荐机构对上述事项核查并发表明确意见，申报会计师对问题（4）-（6）核查
并发表明确意见。
   回复：
   一、以前次募投项目作为本次再融资募投项目的主要考虑，结合“包头项目”建设
进度、前次募集资金及自有或自筹资金投入情况、尚需投入金额以及两次募集资金使用
及效益情况是否能够独立核算等情况，说明本次募集资金投向前募的必要性，与前次再
融资关于资金缺口解决方式相关信息披露是否一致，剩余资金来源是否存在重大不确
定性
   （一）以前次募投项目作为本次再融资募投项目的主要考虑
   包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目（以下简称“包头项目”）总投资
发实力和生产技术的积累，不断进行产品研发，扩充产品矩阵并提前进行第四代制冷剂
布局的重要举措。
   本次募投项目建设完成后，包头永和最终形成产品如下：烧碱40万吨/年、甲烷氯化
物24万吨/年（三氯甲烷10万吨/年、二氯甲烷10万吨/年、四氯化碳4.15万吨/年，下同）、
HFP 4.8万吨/年、HFO-1234yf 2万吨/年、HFO-1234ze 1.3万吨/年、HCFO-1233zd 1万吨/
年、全氟己酮1万吨/年、一氯甲烷18万吨/年、氯化钙25万吨/年、四氯乙烯4万吨/年、氯
乙烯6万吨/年。
   公司主营业务长期围绕氟化工产业链开展，现有业务已覆盖萤石资源、氢氟酸、甲
烷氯化物、氟碳化学品、含氟高分子材料及含氟精细化学品等产业链环节，并已形成较
为成熟的生产管理、技术研发及项目建设运营经验。公司已在浙江、福建、内蒙古等地
区建设并运营多个氟化工生产项目，其中现有内蒙古生产基地与包头项目所在地具有一
定区域协同基础。包头项目系在公司现有业务、技术及项目运营经验基础上的进一步延
伸，与公司既定产业发展方向具有较高一致性。
   公司本次募投项目各产品（含中间产品）关系情况如下图所示：
注：白色框为全部自用产品，蓝色框为部分外售部分自用产品，橙色框为全部外售产品
  依托于我国“双碳”目标的政策支持和我国高端氟化工产业的快速发展，包头项目建
成后，将进一步加强公司氟化工基础原料和中游产品的稳定供应，并率先实现第四代制
冷剂领域的战略布局，助力我国第四代制冷剂的产业化、规模化的快速发展并摆脱对国
外主流氟化工龙头企业的技术依赖，为公司未来的可持续发展奠定基础。
  公司继续将包头项目作为本次再融资募投项目，主要基于以下考虑：
工产业链一体化布局、增强原料保障和产业链协同能力的重要举措，与同行业主要竞争
对手发展战略一致
  （1）随着第二代、第三代制冷剂的配额管理和削减趋势，第四代制冷剂已成为未
来制冷剂产品的重要发展方向
  目前曾在或已在全球范围内广泛使用的制冷剂包括 CFCs、HCFCs、HFCs 第三代制
冷剂，第四代制冷剂（HFOs）已在欧美发达国家进入商业化应用阶段。具体情况如下：
 含氟制冷剂     物质类型          代表产品            使用情况
           氯氟烃类     R11、R12、R113、   破坏臭氧层，全球范围已淘汰并
  第一代
           （CFCs）   R114、R500       禁产
                                HCFC-22、HCFC-141b、     ODP 值较 CFCs 低，发达国家已
                   氢氯氟烃
  第二代                           HCFC-142b、HCFC-        经基本淘汰，我国实行配额制度，
                   （HCFCs）
                                                       ODP 值为 0，对臭氧层无破坏，
                                HFC-32、HFC-125、
                    氢氟烃                                在发展中国家逐步替代 HCFCs
  第三代                           HFC-134a、R410A、
                   （HFCs）                              产品，但 GWP 值较高，目前发达
                                HFC-152a、HFC-143a
                                                       国家已开始削减用量
                                                       ODP 值为 0，同时拥有极低的
                   氢氟烯烃         HFO-1234yf、HFO-
  第四代                                                  GWP 值，专利壁垒高，目前已开
                   （HFOs）       1234ze、HCFO-1233zd
                                                       始进入商业化应用阶段
  如上表所述，第一代制冷剂对臭氧层的破坏最大，全球已经淘汰使用；第二代制冷
剂对臭氧层破坏相对较小，在欧美发达国家已基本淘汰，在我国目前也处在淘汰期；第
三代制冷剂对臭氧层无破坏，在发展中国家已逐步替代 HCFCs 产品，但是其 GWP 值
较高，温室效应较为显著，少部分发达国家已开始削减用量。
  我国自 1991 年加入《蒙特利尔议定书》之后，积极参与 ODS 淘汰。根据《消耗臭
氧层物质管理条例》和《关于加强含氢氯氟烃生产、销售和使用管理的通知》，我国实
施 HCFCs 生产、销售、使用配额制度。根据《蒙特利尔议定书》，第二代制冷剂 HCFCs
禁用日程表如下：
               发达国家：生产                                 发展中国家：生产
               年氟氯化碳生产量和 1989 年氟
基准数量                                        基准数量       2009-2010 年的平均数
               氯烃消费量的 2.8%+1989 年氟氯
               化碳消费量的 2.8%
               于 2004 年 1 月 1 日始，冻结在基
冻结水平                                  冻结水平             2013 年 1 月 1 日
               准生产量水平上
削减 75%         2010 年 1 月 1 日               削减 10%     2015 年 1 月 1 日
削减 90%         2015 年 1 月 1 日               削减 35%     2020 年 1 月 1 日
削减 99.5%       于对上述日期仍存在冷冻和空调 削减 67.5%                 2025 年 1 月 1 日
               设备的维修
           -                            -   削减 97.5%   于上述日期仍存在的冷冻和空调
                                                       设备的维修
碳化物（HFCs）的《基加利修正案》。该修正案把 18 种具有高温室效应潜值（GWP）
减 HFCs 的消费和生产，到 2036 年后将 HFCs 使用量削减至其基准值 15%以内；
结削减 HFCs 的消费和生产，自 2029 年开始削减，到 2045 年后将 HFCs 使用量削减至
其基准值 20%以内。
  此外，经各方同意部分发达国家可以自 2020 年开始削减，部分发展中国家如印度、
巴基斯坦、伊拉克等可自 2028 年开始冻结，2032 年起开始削减。
  上述三代制冷剂具体削减进程如下：
                                            大部分发展中国家
 进度    大部分发达国家           俄罗斯等五个国家                               印度等十个国家
                                              （含中国）
基线值   平均值+HCFCs 基        平均值+HCFCs 基        平均值+HCFCs 基        平均值+HCFCs 基
         线值的 15%            线值的 25%            线值的 65%            线值的 65%
 冻结          -                  -               2024 年             2028 年
 削减
 进度
式生效。根据该修正案的要求，我国应自 2024 年将生产和使用冻结在基线水平，2029
年起 HFCs 生产和使用不超过基线的 90%，2035 年起不超过基线的 70%，2040 年起不
超过基线的 50%，2045 年起不超过基线的 20%。
量控制，相关新增产能受到严格限制，行业供需格局由前期扩产竞争逐步转向配额约束
下的存量竞争。与此同时，空调、汽车、冷链等下游领域对制冷剂具有持续需求，在供
给端受到配额约束的情况下，2024 年以来第三代制冷剂供需格局趋紧，主流产品价格
明显上涨。根据《基加利修正案》履约安排，我国将自 2029 年起削减 HFCs 生产和使
用。
略布局方向
  如前文所述，随着《基加利修正案》及国内相关履约政策持续推进，第二代、第三
代制冷剂生产和使用逐步受到更严格约束，制冷剂行业正处于向低 GWP、环保型产品
升级的重要阶段。在“碳中和”“碳达峰”背景下，第四代制冷剂因其卓越性能与环保性成
为第三代 HFCs 制冷剂的绿色替代方案，迎来较好的发展契机，全球第四代 HFOs 制冷
剂已开始商业化生产和应用。
  近年来，国内外主要氟化工企业持续推进第四代制冷剂的研发、产能建设及商业化
应用。海外方面，霍尼韦尔、科慕等企业较早布局第四代制冷剂，并持续推进相关产品
产能扩张及市场应用；国内方面，根据天风证券研究报告显示，国内多家上市公司已针
对第四代制冷剂开展布局，其中巨化股份、三爱富已拥有第四代制冷剂产能并计划扩建；
ST 联创原有产能 1 万吨，技改扩产 1 万吨于 2025 年落地，已进入试生产调试阶段；三
美股份、永和股份在建产能共计 5.3 万吨；巍华新材与梅兰新材合资设立子公司布局第
四代制冷剂；泰禾股份为霍尼韦尔四代制冷剂中间体四氯丙烯生产商。因此，同行业公
司均已重点战略布局四代制冷剂，抢占行业产品升级先机。
  本次募投项目终端产品为规划建设 HFO-1234yf、HFO-1234ze 联产 HCFO-1233zd
等第四代制冷剂产能，有利于公司把握制冷剂产业迭代机遇，完善第四代制冷剂产品布
局，推进核心氟碳化学品产品升级。
  整体来看，第四代制冷剂已由早期技术研发逐步向产业化和商业化发展阶段转向，
行业主要企业持续布局相关产品，公司继续推进包头项目第四代制冷剂产能建设与行业
发展方向一致。
  综上所述，根据《蒙特利尔议定书》《基加利修正案》，第一代制冷剂已被全球禁
用，第二代制冷剂已处于加速淘汰期；目前，海外发达国家对于第三代制冷剂的削减进
程进一步加快，我国 2024 年也已开始冻结第三代制冷剂使用量并将于 2029 年开始削
减；不破坏臭氧层、GWP 值较低的第四代制冷剂已成为前三代制冷剂削减政策下的必
然选择。
  （2）包头项目可进一步完善氟化工产业链一体化布局，增强原料保障和产业链协
同能力
  氟化工产业链各环节之间具有较强的上下游配套关系，产业链一体化有利于提高原
材料保障能力、降低不同环节之间的供应波动风险并发挥协同效应。
氟化工原料的基础上，向上游原材料端进一步拓展，收购了从事甲烷氯化物的生产和销
售的会昌永和 100%股权，以完善关键原材料甲烷氯化物的重要布局。在完成上述收购
后，公司虽已具备甲烷氯化物生产技术和生产经验，但公司生产甲烷氯化物所需的核心
原料（氯气）仍需要外采，自给需求仍然较为紧迫。
  在此基础上，为了进一步扩大核心原料甲烷氯化物产品的产能，同时保障生产甲烷
氯化物所需的原料（主要为氯气）供应，公司于本次募投项目中拟建设“40 万吨/年废盐
综合利用装置”，即以废盐作为初始原料制备氯气作为中间原料用于后续继续生产制备
甲烷氯化物产品，并联产化工原料产品氢氧化钠（烧碱）。上述发展规划与公司现有主
营业务产业链一体化的发展战略一致。
  包头项目按照“基础原料—含氟中间体—下游高端氟化工产品”的产业链进行整体
规划，上游废盐综合利用、甲烷氯化物等装置为全厂提供基础原料，中游 R22、TFE、
HFP、HCC-240fa 等装置进一步为下游第四代制冷剂及其他产品提供原料和中间体支持。
项目持续推进有利于进一步增强公司基础原料及中间产品的稳定供应能力，完善和巩固
公司制冷剂与氟化工全产业链布局。
资金目前已基本使用完毕，本次融资系对项目后续建设资金的进一步补充
  根据可行性研究报告，包头项目总投资 605,837.37 万元，公司于 2023 年向特定对
象发行股票时以募集资金净额 123,600.00 万元用于上述项目建设，前次募集资金无法覆
盖项目全部建设资金需求。
  截至 2026 年 6 月 30 日，公司已累计实际支付包头项目投资款 10.59 亿元，其中前
次募集资金累计投入 9.08 亿元、自有或自筹资金累计投入 1.51 亿元；按照项目总投资
规模资金需求，本次募集资金拟继续用于包头项目系在总投资规模较大、前次募集资金
无法覆盖全部建设资金需求背景下的分阶段资金投入安排，具有必要性。
  综上，包头项目顺应第四代制冷剂产品迭代及氟化工产业链一体化发展方向，与氟
化工产业配额政策、制冷剂行业需求、公司现有主营业务、技术积累及项目建设运营经
验具有较高匹配度，符合公司既定产业发展战略，与同行业公司布局第四代制冷剂趋势
保持一致；同时，包头项目投资规模较大，前次募集资金仅覆盖项目部分建设资金，项
目仍存在较大后续建设资金需求。因此，公司继续以前次募投项目作为本次募投项目，
有利于保障包头项目持续实施，进一步完善公司氟化工全产业链及第四代制冷剂布局，
具有充分的必要性和合理性。
  （二）结合“包头项目”建设进度、前次募集资金及自有或自筹资金投入情况、尚
需投入金额以及两次募集资金使用及效益情况是否能够独立核算等情况，说明本次募
集资金投向前募的必要性
  包头项目各主要生产装置及配套工程均已陆续开展建设，项目仍处于建设过程中，
尚未整体建成投产。截至 2026 年 6 月 30 日，包头项目实际投入金额 10.59 亿元，占项
目总预算数（60.58 亿元）的 17.48%。其中，废盐综合利用装置、甲烷氯化物装置、R22
装置、TFE 装置、HFP 装置、HCC-240fa 装置、HFO-1234yf 装置等主要生产装置均已
形成实际投入，包头项目已进入实质建设阶段。
  鉴于包头项目尚未整体建成投产，各主要生产装置及配套工程后续仍需持续投入较
大规模的建设资金，后续建设资金需求客观存在，本次募集资金继续投入该项目具有必
要性。
  公司 2023 年向特定对象发行股票募集资金中拟投入包头项目 123,600.00 万元。截
至 2026 年 6 月 30 日，包头项目累计实际支付投资款 105,924.87 万元，其中前次募集资
金累计投入 90,817.81 万元，占前次拟投入募集资金的 73.48%；公司自有或自筹资金累
计投入 15,107.06 万元。
   根据项目可行性研究报告包头项目总投资 605,837.37 万元，截至 2026 年 6 月 30 日
项目尚需投入 499,912.50 万元。考虑前次募集资金尚未投入的 32,782.19 万元后，项目
后续尚需投入资金 467,130.31 万元，超过本次募集资金拟投入金额。具体情况如下：
                                                        单位：万元
             项目                        金额           占项目总投资比例
包头项目总投资                                605,837.37        100.00%
截至 2026 年 6 月 30 日实际支付项目投资款            105,924.87        17.48%
其中：前次募集资金累计投入                           90,817.81         14.99%
     自有或自筹资金累计投入                        15,107.06          2.49%
截至 2026 年 6 月 30 日尚需支付项目投资款            499,912.50        82.52%
其中：前次募集资金尚未投入                           32,782.19          5.41%
     后续尚需自有或自筹资金投入                     467,130.31        77.10%
   因此，本次募集资金投向包头项目是在公司已持续使用前次募集资金及较大规模自
有或自筹资金推进项目建设，但项目后续仍存在较大资金需求的情况下进行的进一步融
资安排，除前次募集资金外，项目后续尚需投入资金 467,130.31 万元，超过本次募集资
金拟投入金额，本次募集资金投向包头项目具有必要性。
   （1）募集资金使用能够独立核算
   为规范公司募集资金的管理和使用，保障投资者利益，发行人已经制订《浙江永和
制冷股份有限公司募集资金使用管理办法》，明确公司募集资金应当专款专用，严格限
定用于公司在发行申请文件中承诺的募集资金投资项目，公司变更募集资金投资项目必
须经过股东会批准，并履行信息披露义务和其他相关法律义务。根据募集资金使用管理
办法，发行人对募集资金实行专户存储，并将募集资金严格限定于募投项目，内控措施
完善有效。
份有限公司衢州分行、招商银行股份有限公司衢州分行、中国农业银行股份有限公司衢
州绿色专营支行分别签署了《募集资金专户存储三方监管协议》，鉴于募投项目系在包
头永和新材料有限公司实施，公司及全资子公司包头永和与保荐机构、中国建设银行股
份有限公司包头分行、中国工商银行股份有限公司包头九原支行签署了《募集资金专户
存储四方监管协议》。
  本次发行可转债募集资金到账后将存放于公司董事会指定的募集资金专项账户中，
具体开户事宜将在发行前由公司董事会或董事会授权人士确定，并在发行公告中披露募
集资金专项账户的相关信息。
  包头永和已在财务 OA 审批流程中对募集资金使用进行单独标识。财务部门在办理
募集资金付款时，在付款申请单中明确列示“本次使用募集资金支付金额”，并将对前
次募集资金和本次募集资金进行区分，以及进一步列明对应的具体付款项目及金额，同
时记录各项目累计使用募集资金支付情况。目前包头项目 OA 付款申请单所涉及募集资
金均为公司前次向特定对象发行股票募集资金，相关付款申请单中募集资金支付金额及
对应工程项目能够在审批单据中单独识别并具有明确的审批及流转记录，从 OA 审批单
中能够明确单独进行标识。后续 OA 付款审批单将在使用可转债募集资金时，进一步明
确“本次使用可转债募集资金支付金额”，以明确区分两次募集资金。
  根据前次定增募集资金使用规划，前次募集资金计划于 2026 年 10 月整体使用完
毕。具体来看，2026 年 7 月及 8 月，包头项目分别使用前次募集资金 8,812.00 万元及
  根据相关募集资金使用计划，公司将在前募资金使用完毕后，再行投入本次募集资
金，从使用时间上保证两次募集资金使用能够独立核算。
     （2）鉴于前次募投项目与本次募投项目均为包头项目，两次募集资金项目效益测
算方式一致
  本次募投项目与前次募投项目均为包头项目，两次募集资金共同用于包头项目建设。
鉴于包头项目为产业链一体化项目，包头项目建成后，各生产装置及配套设施将按照整
体项目进行一体化生产经营，项目收入、成本及效益无法按照不同募集资金来源分别核
算，因此前后两次募集资金投资效益均为包头项目整体效益，不存在差异。
  如前文所述，从行业发展及公司战略布局方面看，在 HFCs 配额管理及后续削减政
策持续推进的背景下，制冷剂行业正逐步向低 GWP、环保型产品迭代，国内外主要氟
化工企业亦持续推进第四代制冷剂产业化布局。包头项目规划建设 HFO-1234yf、HFO-
体装置，符合制冷剂产品迭代及氟化工产业链一体化的发展方向，有利于公司进一步完
善第四代制冷剂及氟化工全产业链布局，与同行业公司持续布局第四代制冷剂产品趋势
保持一致。
  从项目建设及后续资金需求方面看，包头项目已进入实质建设阶段，前次募集资金
使用进度较快，公司亦持续以自有或自筹资金投入项目建设，项目各生产装置及配套工
程目前处于持续建设过程中；本次募集资金系在前次募集资金持续投入、公司同步投入
自有或自筹资金的基础上，为满足包头项目后续建设资金需求而作出的进一步融资安排。
截至 2026 年 6 月 30 日，除前次募集资金外，包头项目后续尚需投入资金 467,130.31 万
元，超过本次募集资金拟投入金额，本次募集资金投向包头项目具有必要性。
  综上所述，公司继续将募集资金投入前次募投项目，既符合行业发展趋势及公司长
期产业布局，也符合包头项目实际建设进度和后续资金需求，具有充分的必要性和合理
性。
     （三）与前次再融资关于资金缺口解决方式相关信息披露是否一致，剩余资金来源
是否存在重大不确定性
   针对包头项目资金缺口解决方式，发行人于《浙江永和制冷股份有限公司 2023 年
度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（注册稿）》之“第三节 董事会关于本次募集
资金使用的可行性分析”之“一、本次向特定对象发行募集资金使用计划”披露如下：
   “在上述募集资金投资项目的范围内，公司可根据项目的进度、资金需求等实际情
况，对相应募集资金投资项目的投入顺序和具体金额进行适当调整。募集资金到位前，
公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位
后予以置换。募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集
资金总额，不足部分由公司以自筹资金解决。”
   同时，发行人于《浙江永和制冷股份有限公司向特定对象发行股票申请文件审核问
询函回复报告》之“问题 2、关于本次募投项目”之“（二）本次募投项目的准备和进
展情况，是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术和设备等能力储备；剩余资金缺
口的落实进展及是否存在重大不确定性，是否会对募投项目实施产生重大不利影响，并
进行风险提示”之“3、剩余资金缺口具有落实方案，不存在重大不确定性，不会对募
投项目实施产生重大不利影响”披露如下：
   “除补充流动资金外，本次募投项目包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项
目 计 划 总 投 资 605,837.37 万 元 ， 本 次 投 入 该 募 投 项 目 的 募 集 资 金 总 额 不 超 过
主要通过银行借款和经营积累解决。”
   一方面，如上所述，本次进行股权融资方式与前次募集说明书中“不足部分由公司
以自筹资金解决”一致。前次再融资完成后，公司持续通过前次募集资金及自有或自筹
资金推进包头项目建设；截至 2026 年 6 月 30 日，公司已使用前次募集资金 90,817.81
万元，并通过自有或自筹资金累计投入 15,107.06 万元。与此同时，公司已落实包头项
目银团项目贷款等银行融资安排，前次披露的资金缺口解决方式已得到实际执行。
   另一方面，前次问询回复信息披露虽提及剩余融资方式包括银行借款和经营积累，
但亦并未排除公司后续根据项目实际建设进度、资金需求及融资安排，再次进行股权融
资以投入仍存在较大建设资金缺口的包头项目。
  考虑到目前公司除包头项目外，未来三年仍有多个新型环保制冷剂及含氟新材料项
目计划实施，整体资本性支出预计为 67.82 亿元，较前次定增时的需求测算进一步增长，
资金需求较高，因此公司仍将包头项目作为本次募集资金投向，以充分保障项目建设的
顺利推进，具有合理性。
  未来公司资本性支出具体详见本回复“问题 1”之“六、结合公司现金流、资产负
债率、未来三年资本性支出开支明细、项目审批及进展情况等，说明本次融资规模的合
理性及补充流动资金的必要性”之“（一）公司现金流、未来三年资本性支出开支明细
等情况”相关内容。
  整体来看，在公司同时推进包头项目及其他重大产业项目、整体资本性支出需求较
大的背景下，公司需结合各项目实际建设进度、资金需求及自身资金状况，对银行借款、
经营积累及资本市场融资等资金来源进行统筹安排。利用本次募集资金继续投入包头项
目建设，系公司在前次资金筹措安排持续执行基础上，根据当前整体资本开支及包头项
目后续建设资金需求作出的进一步融资安排，并未改变银行借款、经营积累等作为项目
剩余资金重要来源的计划安排。
  截至 2026 年 6 月 30 日，包头项目尚需投入 499,912.50 万元。考虑前次募集资金尚
未投入的 32,782.19 万元，项目后续资金需由公司通过银行借款、经营积累、股权融资
等自有或自筹方式解决。因此，本次募集资金继续投入包头项目与前次再融资关于资金
缺口解决方式的相关信息披露不存在显著差异的情况。
  如上文所述，除股权融资外，公司包头项目剩余资金缺口将主要通过外部融资渠道
和经营积累等方式解决，其中：
  （1）外部融资渠道
有限公司衢州绿色专营支行、中国工商银行股份有限公司衢州衢江支行、中国银行股份
有限公司包头分行、交通银行股份有限公司包头分行、蒙商银行股份有限公司包头分行、
中国民生银行股份有限公司金华分行签署了《包头永和新材料有限公司新能源材料产业
园项目银团贷款保证合同》，公司为全资子公司包头永和新材料有限公司向上述银行组
成的银团办理的 400,000.00 万元项目贷款提供连带保证责任，充足的银团项目贷款授信
额度表明公司有通过银行借款解决资金缺口的能力。上述银团贷款已逐步放款，由于前
次募集资金尚未使用完毕，公司银团贷款使用金额较低，截至 2026 年 8 月末已累计放
款 510 万元，相关款项已全部用于包头项目建设。
  （2）经营积累
亿元及 4.24 亿元。报告期内，公司具有良好的现金流及经营积累能力，随着公司业务
的发展，公司的盈利能力有望进一步加强，能够为项目资金缺口提供保障。
  因此，包头项目待投入资金缺口能够有效解决，充分保障项目的建成投产，项目剩
余资金来源不存在重大不确定性。
  二、2021 年 IPO 和 2022 年公开发行可转债的募投项目多次延期且尚未完工的原
因，目前的进展情况、后续安排以及是否存在进一步延期的风险，延期的相关因素对本
次募投项目的实施是否存在重大不利影响，本次募投项目是否存在延期风险，相关风险
提示是否充分；
  （一）2021 年 IPO 和 2022 年公开发行可转债的募投项目多次延期且尚未完工的
原因，目前的进展情况、后续安排以及是否存在进一步延期的风险
  （1）2021 年 IPO 和 2022 年公开发行可转债的募投项目基本情况
  公司 2021 年 IPO 及 2022 年公开发行可转换公司债券募集资金均用于邵武生产基
地相关项目。其中，2021 年首次公开发行股票募集资金全部投入“邵武永和新型环保制
冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地项目”（以下简称“邵武基地项目”）；2022 年公
开发行可转换公司债券募集资金主要投入邵武基地项目及“邵武永和年产 10kt 聚偏氟
乙烯和 3kt 六氟环氧丙烷扩建项目”（以下简称“邵武扩建项目”），相关募集资金投
入情况如下：
                                                              单位：万元
                                                    截至 2026 年 6
募集资金                                   募集后承诺                    募集资金使
                募集资金投资项目                            月 30 日累计投
 来源                                     投资金额                     用情况
                                                     入募集资金
        邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合
次公开发                                    41,832.06      41,832.06 已使用完毕
        物等氟化工生产基地项目
 行股票
        邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合
开发行可
        邵武永和年产 10kt 聚偏氟乙烯和 3kt
转换公司                                    20,000.00      20,002.43 已使用完毕
        六氟环氧丙烷扩建项目
  债券
        补充流动资金                          18,653.26      18,653.26 已使用完毕
  注：累计投入募集资金超过承诺投资金额的部分主要系募集资金专户利息收入扣除银行手续费
后用于募投项目投入形成。
   （2）邵武基地项目及邵武扩建项目延期具体情况
   公司结合邵武基地项目及邵武扩建项目实际建设进度，先后两次对上述项目达到预
定可使用状态的时间进行了调整，具体情况如下：
    时间               审议程序                           主要调整情况
                                        对邵武基地项目、邵武扩建项目达到预定
             董事会第十八次会议、第四届监事会
                                        可使用状态的时间进行调整；同时将邵武
                                        扩建项目投资总额由 30,661.57 万元调整
             部分募集资金投资项目投资总额并
                                        至 37,711.78 万元
             延期的议案》
             董事会第二十九次会议，审议通过            可使用状态时间进一步延期至 2027 年 12
             《关于调整部分募集资金投资项目            月；同时将邵武基地项目投资总额由
             投资总额并延期的议案》                238,825.51 万元调整至 265,404.49 万元
   截至 2024 年 12 月 31 日，前次募集资金已使用完毕，上述投资总额调整均不涉及
前次募集资金投入金额的调整，新增投资由公司以自有或自筹资金投入。
   （3）前次募投项目尚未整体完工的主要原因
   邵武基地项目属于覆盖基础原料、含氟中间体及含氟聚合物等多个环节的一体化项
目，各细分项目建设周期和实施进度存在差异。公司结合不同装置建设条件、产品市场
承接能力及整体资源配置，对剩余少量子项目建设节奏进行了适度调整。
  同时，随着下游市场对高性能含氟聚合物产品品质及稳定性要求持续提高，公司在
项目核心装置及主要工程项目基本建设完毕后，将阶段性工作重点调整至 HFP、FEP、
PTFE 乳液、PTFE 树脂及 PPVE 等已建成相关产线的产能爬坡和产品性能、品质提升，
并通过持续调试工艺参数、强化质量控制等方式，进一步提升相关产品在中高端应用领
域的稳定性和竞争力；受项目建设周期较长以及部分工程、设备价格上涨等因素影响，
相关工程建设和设备投入亦有所增加。
  此外，公司根据部分细分产品市场需求变化以及后续业务发展规划，对部分原规划
建设内容的继续实施必要性进行了重新评估和调整，其中电子级氢氟酸及部分 PTFE 树
脂相关项目已根据实际市场情况和业务规划调整后续实施安排。上述因素共同导致邵武
基地项目少量装置尚未按照原计划整体完成。
  邵武扩建项目主要涉及 PVDF 及 HFPO 相关产能。近年来，国内 PVDF 行业产能
加速释放，行业整体呈现低端产能竞争加剧、高端产品需求持续增长的发展趋势；与此
同时，HFPO 相关产线尚处于工艺优化、设备调试、产品品质提升及产能爬坡阶段，尚
未完全形成规划产能。
  为应对上述市场变化并结合项目实际实施情况，公司未单纯追求新增产能快速投
放，而是审慎评估剩余部分装置建设及产能释放进度，将阶段性工作重点放在现有产
线产能爬坡、工艺优化和品质升级上。其中，PVDF 方面持续提高锂电级等中高端产
品占比，使产品结构、品质及产能释放节奏与市场需求相匹配；HFPO 方面持续推进
剩余产能建设，并开展工艺优化、设备调试、产品品质提升及产能爬坡。
  因此，前次募投项目延期且尚未整体完工，主要系项目建设内容较多、各子项目实
施进度存在差异，以及公司根据行业供需变化、下游市场需求、产品结构升级要求和整
体资源配置，对部分项目建设节奏及实施方案进行审慎评估所致，不存在因募集资金未
及时投入导致项目长期停滞的情形。
期的风险
  （1）项目进展情况
  截至本回复出具日，邵武基地项目大部分生产装置已经建成投产，邵武扩建项目核心生产装置亦已基本建设完毕，主要细分项目
建设进展情况如下：
                                                            产能利用率                               产销率
   项目                                                                                         预计完
项目        主要产品名称      产品类别     全面投产时间 2026 年                      2026 年
   批次                                        2025 年 2024 年 2023 年        2025 年 2024 年 2023 年 成时间
        二氟甲烷（HFC-
                     氟碳化学品     2023 年 2 月    14.95%        5.47%   14.91% 21.90% 93.47% 100.17% 172.29% 90.07%      已完成
        二氟一氯甲烷
                     氟碳化学品     2022 年 12 月 122.42% 114.29% 98.57% 66.46% 100.25% 100.26% 99.75%            98.59%   已完成
        （HCFC-22）
        六氟丙烯（HFP）    含氟高分子材料   2023 年 4 月    72.67% 97.94%         97.60% 99.35% 104.66% 97.89% 100.82% 96.56%      已完成
        聚全氟乙丙烯
                     含氟高分子材料   2023 年 9 月    83.09% 46.85%         53.35% 22.78% 104.73% 137.74% 85.15%    89.46%   已完成
     一期 （FEP）
        聚四氟乙烯
邵武                   含氟高分子材料   2023 年 9 月    79.14% 68.89%         82.05% 48.81% 100.75% 97.01% 104.18% 34.76%      已完成
        （PTFE）乳液
基地
        聚四氟乙烯
项目                   含氟高分子材料   2023 年 10 月   88.86% 67.12% 104.84% 23.51% 93.19%         98.62% 100.90% 18.18%      已完成
        （PTFE）树脂
        全氟正丙基乙烯基
                     含氟高分子材料   2023 年 9 月    78.47% 67.30%         47.33% 10.68% 104.68% 95.23%   92.30%   85.27%   已完成
        醚（PPVE）
                                                                                                                    计划终
        电子级氢氟酸       含氟精细化学品        -          -             -       -      -       -       -         -      -
                                                                                                                     止
     二期 六氟丙烯（HFP）1   含氟高分子材料   2024 年 11 月   72.67% 97.94%         97.60% 99.35% 104.66% 97.89% 100.82% 96.56%      已完成
        聚全氟乙丙烯                                                                                                      2027 年
                     含氟高分子材料        -          -             -       -      -       -       -         -      -
        （FEP）                                                                                                        12 月
                                                            产能利用率                               产销率
   项目                                                                                          预计完
项目        主要产品名称       产品类别     全面投产时间 2026 年                      2026 年
   批次                                         2025 年 2024 年 2023 年        2025 年 2024 年 2023 年 成时间
         聚四氟乙烯
                      含氟高分子材料   2026 年 1 月   79.14% 68.89%          82.05% 48.81% 100.75% 97.01% 104.18% 34.76%    已完成
         （PTFE）乳液 2
         聚四氟乙烯                                                                                                     计划终
                      含氟高分子材料       -          -             -        -      -       -      -         -     -
         （PTFE）树脂                                                                                                   止
         聚偏氟乙烯                                                                                                     2027 年
邵武                    含氟高分子材料       -        13.36%        8.27%    10.89% 15.97% 67.60% 158.07% 82.64%   44.10%
         （PVDF）                                                                                                     12 月
扩建   -
         六氟环氧丙烷                                                                                                    2027 年
项目                    含氟精细化学品       -        8.36%         10.67%   9.92%    -    93.40% 100.98% 98.94%     -
         （HFPO）                                                                                                     12 月
注 1：六氟丙烯一期及二期产量及销量合并计算；
注 2：聚四氟乙烯乳液一期及二期产量及销量合并计算。
  报告期内，邵武基地项目 HFC-32 装置产能利用率较低，主要受第三代制冷剂配额限制影响。邵武扩建项目 PVDF 装置产能利用
率较低，主要系产出产品的质量暂未达到设计要求，公司正在开展产品质量验证，相关产能尚未充分释放；HFPO 装置产能利用率较
低，主要系现阶段生产成本较高，公司正在推进生产工艺改进，相关产能释放受到一定限制。公司拟通过进一步优化生产工艺和设备
配置等方式，提升邵武扩建项目产品品质和生产效率，降低生产成本，逐步提高相关装置的产能利用水平。
  本次募投项目不涉及上述 HFC-32、PVDF、HFPO 产品扩产。
  （2）前募项目已实现良好效益
  截至 2026 年 6 月 30 日，邵武基地项目大部分生产装置已建成投产，随着相关产能
逐步释放，项目已实现较好的阶段性效益。2026 年 1-6 月，邵武基地项目已实现效益
（净利润）13,629.43 万元，已建成投产产能已形成较好的盈利贡献。
  目前，邵武基地项目仅剩少量建设内容尚需继续推进，公司阶段性工作重点亦已逐
步转向现有产线的产能爬坡、工艺参数调试以及产品性能和品质提升。随着剩余项目后
续建设完成及现有产能进一步释放，项目整体经营效益预计将进一步提升。总体来看，
虽然邵武基地项目尚未整体完工，但目前已建成投产装置运行情况良好并已形成较好的
经济效益，前次募投项目的建设成果及效益正在持续体现。
  （3）项目后续安排以及是否存在进一步延期的风险
  结合项目当前实施情况、相关产品市场变化及公司后续业务布局，公司对尚未完成
建设内容的进一步安排如下：
  ①电子级氢氟酸项目规划形成时间较早，市场及技术环境已发生较大变化，继续
实施的经济性有所下降，公司经审慎评估后计划终止实施
  公司原规划建设 3 万吨/年电子级氢氟酸项目，主要系依托邵武基地氢氟酸原料及
氟化工产业链基础，进一步向下游含氟精细化学品延伸。随着项目实施过程中电子级氢
氟酸行业供需格局、产品技术要求及下游客户需求发生变化，公司结合原项目产品定位、
市场竞争情况及自身资源配置，对该项目继续实施的必要性进行了重新评估，计划于
  A.国内电子级氢氟酸市场呈现明显的结构性分化，原规划产品所处市场竞争有所
加剧
  公司原规划电子级氢氟酸项目系公司首次公开发行股票募集资金投资项目的组成
部分，距今时间较长，产品技术定位主要基于项目规划时点的市场需求。近年来，随着
国内电子级氢氟酸生产企业持续扩产，中低等级产品供给能力不断提升，市场竞争趋于
充分；与此同时，半导体行业技术升级推动下游客户对电子级氢氟酸纯度、杂质控制、
批次稳定性及产品一致性提出更高要求，行业新增需求逐渐向高纯度、高稳定性产品集
中。
    公司对原项目技术方案重新评估后认为，若仍按照原规划实施 3 万吨/年电子级氢
氟酸项目，其产品在目前市场环境下将面临较为充分的竞争；如进一步向高端半导体级
产品升级，则需要增加技术开发、设备升级、质量控制及客户认证等方面投入，并面临
较长的技术开发和客户导入周期。因此，继续按照原方案建设该项目的经济性和投资效
率已较项目规划时发生变化。在此情况下，公司计划终止实施经济性及投资效率已发生
变化的项目，有利于避免低效资本投入，提高资金和资源配置效率，降低继续投入经济
性下降项目可能产生的经营风险，实现资本投入效益最大化，从而更好地维护公司及全
体股东特别是中小股东的利益。
     B.公司结合自身技术优势和产品发展方向，对邵武基地后续资本投入进行了重新优
化
    公司目前已在邵武基地形成较完整的氟化工产业链及生产运营体系，在 FEP、PTFE、
PFA 等含氟聚合物以及其他高附加值氟化学品领域形成了较好的技术及产业化基础。
邵武基地前期规划建设的主要生产装置已基本建成投产，相关产品经过持续工艺优化和
产线磨合，产品品质及经营效益逐步提升。
    在此基础上，公司根据氟化工行业向精细化、高端化和专用化发展的趋势，对邵武
基地后续产品布局进行了进一步优化。同时，考虑邵武基地不同产品的发展前景、技术
优势及战略定位，对公司资源进行统筹配置，优先保障更符合公司高端氟材料发展方向
的项目建设。2026 年 6 月 29 日，公司第四届董事会第二十九次会议审议通过《关于全
资子公司投资建设新项目的议案》，拟由邵武永和投资 191,368.91 万元建设“邵武永和
氟材料及中试基地项目”，拟新增用地面积 400 亩，用于建设 5kt/a 电子氟化液、0.5kt/a
全氟戊酮、6kt/a 氟橡胶、2kt/a 氟乙烯（VF）、1.8kt/a 聚氟乙烯（PVF）、5kt/a PTFE 悬
浮树脂、10kt/a PTFE 分散树脂、6kt/a ETFE、45kt/a 混配制冷剂、1.5kt/a 水性 FEVE、
    因此，公司终止原 3 万吨/年电子级氢氟酸项目，未减少在邵武基地的投资规模或
改变建设氟化工产业基地的整体战略方向，而是在原募投项目主要生产装置陆续建成投
产、产业基础不断完善的情况下，根据市场环境和技术发展趋势，对新增资本投入方向
及产品结构进行优化调整。
  综上，随着电子级氢氟酸行业供需结构及产品技术要求发生变化，原 3 万吨/年电
子级氢氟酸项目继续按照原方案实施的经济性及资源配置效率有所下降。公司结合自身
技术优势和未来产品发展方向，计划终止该项目并将后续资本投入配置于高附加值含氟
聚合物、含氟精细化学品等产品。公司目前仍在邵武基地规划建设总投资约 19.14 亿元
的氟材料及中试基地项目，邵武基地持续投资和向高端氟材料延伸的整体发展方向未发
生变化。因此，终止实施电子级氢氟酸项目系公司根据市场环境及产品技术发展变化对
个别细分项目进行的审慎优化调整，具有合理性。
  ②PTFE 树脂二期项目计划终止主要系邵武基地产品布局优化所致
  邵武基地项目原规划建设 PTFE 树脂产能 10,000 吨/年，其中一期 6,000 吨/年 PTFE
树脂项目已于 2023 年建成投产，二期 4,000 吨/年 PTFE 树脂项目尚未实施。
  该项目实施过程中，随着公司含氟聚合物产品结构不断丰富，公司结合不同产品市
场前景、预期效益及产业化推进情况，对相关含氟聚合物项目的实施优先顺序进行了动
态优化。高纯 PFA 属于高附加值含氟聚合物产品，下游包括半导体、高端电线电缆及
电子电气等领域，公司持续推进高纯 PFA 产品工艺优化、品质提升及高端客户导入，
相关产品具有较好的发展前景和预期经济效益。因此，公司阶段性优先推进高纯 PFA 等
含氟聚合物项目建设，原 4,000 吨/年 PTFE 树脂二期项目未继续按原计划实施，公司计
划于 2026 年内履行相关审议程序终止实施该项目。
  上述调整主要系公司根据不同含氟聚合物产品的发展前景及产业化进度，对相关项
目建设安排和实施节奏进行统筹优化，而并非由于 PTFE 产品市场前景发生重大不利变
化或公司拟缩减 PTFE 业务。公司目前 6,000 吨/年 PTFE 树脂一期项目已建成投产，并
已形成实际销售；PTFE 仍属于公司重点发展的含氟高分子材料产品之一。
  同时，公司已结合邵武基地后续发展规划取得新的建设用地，并在新的项目中进一
步扩大 PTFE 产品布局。公司已投资建设“邵武永和氟材料及中试基地项目”，新增用
地约 400 亩，并规划建设 PTFE 悬浮树脂及 PTFE 分散树脂等产品。根据建设方案，新
项目合计规划新增 PTFE 树脂产能 15,000 吨/年，高于原募投项目尚未实施的 4,000 吨/
年 PTFE 树脂二期产能。
  因此，公司终止实施原 4,000 吨/年 PTFE 树脂二期项目，主要系根据不同含氟聚合
物产品的市场前景、预期效益及产业化推进情况，对项目实施优先顺序和建设安排进行
优化。原规划 PTFE 树脂二期产能并非因公司缩减 PTFE 业务而取消，公司已在“邵武
永和氟材料及中试基地项目”中规划新增 15,000 吨/年 PTFE 树脂产能，超过原尚未实
施的 4,000 吨/年产能。因此，上述调整主要体现为相关含氟聚合物项目实施节奏及建设
安排的优化，不会导致公司 PTFE 业务布局及整体规划产能缩减。
  ③其他尚未完成项目的后续安排
  除 3 万吨/年电子级氢氟酸项目及 4,000 吨/年 PTFE 树脂二期项目计划终止实施外，
公司将继续推进其他尚未完成的建设内容，于 2027 年 12 月前完成相关建设及投产工
作，具体安排如下：
  项目   尚未完成项目        目前进展情况                后续安排
                                  目前项目正在有序建设，公司将持续推进
邵武基地               装置楼设备安装中，后
       FEP 二期工程                   工程施工、设备安装调试及试生产等工
 项目                处理厂房土建施工中
                                  作，预计于 2027 年 12 月前完成
                                  PVDF 设计产能 1.00 万吨/年，目前已形
                                  成 0.50 万吨/年产能。公司将继续推进剩
       PVDF 相关剩余                  余产能建设，同时持续开展已建成产线的
                   二期设备陆续采购中
       建设及产能爬坡                    工艺优化、产品品质提升及产能爬坡，使
                                  相关产线达到规划的生产能力和技术水
邵武扩建
                                  平，预计于 2027 年 12 月前完成
 项目
                                  HFPO 设计产能 0.30 万吨/年，目前已形
                   工艺改造调试中，剩余     成 0.15 万吨/年产能。公司将继续推进剩
       HFPO 相关工艺
       优化及产能爬坡
                   到厂，尚未安装        调试、产品品质提升及产能爬坡，预计于
  截至 2024 年 12 月 31 日，公司 2021 年首次公开发行股票及 2022 年公开发行可转
换公司债券募集资金均已使用完毕，公司持续以自有或自筹资金推进剩余项目建设，不
存在因前次募集资金未及时投入导致项目无法继续实施的情形。
  截至本回复出具日，邵武基地项目主要生产装置及公用配套工程已基本建成投产并
保持稳定运行，尚未完成的建设内容主要为部分 FEP 二期剩余产能建设；邵武扩建项
目 PVDF、HFPO 核心生产装置及主体工程已基本建设完毕，目前主要推进剩余产能建
设、产能爬坡、工艺优化及品质提升。前次募投项目总体已形成较为明确的建设基础，
后续工作主要为剩余工程建设、设备安装调试、试生产及产能爬坡等。
  公司对邵武基地项目及邵武扩建项目中实施不确定性较大的建设内容计划进行调
整。对于原规划的 3 万吨/年电子级氢氟酸项目和 4,000 吨/年 PTFE 树脂二期项目，公
司结合相关产品市场情况、技术要求及后续产品布局进行了重新评估。在上述两个项目
终止实施后，原项目中长期未实际实施、后续建设安排存在较大不确定性的事项已有明
确处理计划，影响项目整体完工时间的主要不确定因素进一步减少。上述调整系公司结
合市场环境、项目经济性及资源配置效率作出的审慎考虑，有利于避免低效资本投入，
提高资金使用效率和整体投资回报水平，符合公司及全体股东特别是中小股东的长远利
益。
  综上，邵武基地项目主要生产装置及公用配套工程已基本建成投产，邵武扩建项目
核心生产装置及主体工程已基本建设完毕；公司已对尚未完成建设的部分产能做出明确
计划与安排，除 3 万吨/年电子级氢氟酸项目及 4,000 吨/年 PTFE 树脂二期项目计划终
止实施外，其余项目均已具备明确建设基础，预计均于 2027 年 12 月前完成建设。截至
本回复出具日，公司不存在已知可能导致邵武基地项目及邵武扩建项目无法按照 2027
年 12 月计划完成的重大不利因素，预计进一步延期的风险较低。同时，邵武基地项目
大部分生产装置已建成投产并实现较好的阶段性效益。
     （二）邵武基地项目及邵武扩建项目延期的相关因素对本次募投项目的实施是否
存在重大不利影响，本次募投项目是否存在延期风险，相关风险提示是否充分
大不利影响
     （1）包头项目与邵武基地项目及邵武扩建项目的区别与联系
  公司前次募投项目主要包括邵武基地项目和邵武扩建项目。其中，邵武基地项目系
在邵武永和打造从氢氟酸、HCFC-22、第三代制冷剂 HFC-32 到含氟高分子材料的完整
产业链；邵武扩建项目系对公司邵武基地已形成的氟化工产业链一体化的进一步补充和
产品种类的丰富。
  包头项目与邵武基地项目及邵武扩建项目均围绕公司氟化工主业展开，均系公司依
托既有氟化工产业链、生产工艺及技术储备，进一步完善产业链一体化布局和丰富产品
结构的重要项目。
  包头项目与邵武基地项目及邵武扩建项目在主要产品、项目定位及建设地点等方面
存在明显差异。邵武基地项目及邵武扩建项目主要围绕第三代制冷剂和含氟高分子材料
进行布局，建设目的主要系提升公司含氟高分子材料产能、完善邵武高端氟化工产业基
地；包头项目则在上游基础原料及 R22、TFE、HFP、HCC-240fa 等含氟中间体配套基
础上，重点布局 HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd 等第四代制冷剂及全氟己酮
等高端氟化工产品，系公司进一步完善全产业链体系并推进制冷剂产品迭代升级的重要
项目，项目之间的主要产品及项目定位存在较大差异。此外，包头项目建设地点位于内
蒙古自治区包头市，邵武基地项目及邵武扩建项目建设地点位于福建省邵武市，项目建
设地点亦存在较大差异。包头项目与邵武基地项目及邵武扩建项目具体对比情况如下：
  项目           包头项目                      邵武基地项目       邵武扩建项目
 建设地点      内蒙古自治区包头市                     福建省邵武市       福建省邵武市
                                   打造从氢氟酸、HCFC-
                                                     对邵武基地已形成的
        进一步完善公司氟化工全产             22、第三代制冷剂 HFC-32
                                                     氟化工产业链一体化
        业链体系，并拓展以第四代              到含氟高分子材料的完整
 项目定位                                                进行进一步补充，并
        制冷剂为代表的高端氟化工              产业链，提升含氟高分子
                                                     丰富 PVDF、HFPO
         产品，丰富公司产品矩阵              材料产能，打造邵武高端
                                                       等产品布局
                                    氟化工产业基地
        HFO-1234yf、HFO-1234ze、
 主要产品   HCFO-1233zd、全氟己酮、          HFC-32、HCFC-22、
 及建设内    HFP，并配套废盐综合利            HFP、FEP、PTFE、PPVE    PVDF、HFPO
  容      用、甲烷氯化物、R22、                     等
         TFE、HCC-240fa 等装置
 主要外售   第四代制冷剂、全氟己酮、             第三代制冷剂、含氟高分
                                                      含氟高分子材料
  产品      氢氧化钠（烧碱）                   子材料
  （2）邵武基地项目及邵武扩建项目延期的相关因素对本次募投项目的实施不存在
重大不利影响
  邵武基地项目及邵武扩建项目延期主要系项目建设内容较多、不同子项目建设进度
存在差异，以及项目实施期间部分细分产品市场环境、技术要求和基地内部产品布局发
生变化所致。其中，电子级氢氟酸项目的调整主要与该产品市场供需结构及高端产品技
术要求变化有关；PTFE 树脂二期项目调整主要与邵武基地产品布局优化有关；PVDF、
HFPO 相关项目延期主要与产线工艺优化、产品品质提升及产能爬坡有关。上述延期因
素主要与邵武基地项目及邵武扩建项目具体产品、建设内容及实施环境相关，不存在因
公司资金筹措能力不足、核心技术无法实现、重大审批手续无法取得或项目工程建设能
力不足等导致前次募投项目整体无法推进的情形。
  同时，如上文所述，包头项目与邵武基地项目及邵武扩建项目建设地点、建设内容、
主要产品均存在明显差异，邵武基地项目及邵武扩建项目建设目的系提升公司含氟高分
子材料产能，打造邵武高端氟化工产业基地，而包头项目系公司进一步完善自身完整产
业链体系，并开始拓展以第四代制冷剂为代表的高端氟化工产品，以丰富公司产品矩阵，
具体情况如下：
                       是否为邵武基地项目及邵武
 序号         包头项目产品名称                    建设地点
                         扩建项目延期产品
                                      包头项目建设地点
                                      为内蒙古自治区包
                                      设地点为福建省邵
                                      武市
  邵武基地项目及邵武扩建项目中，电子级氢氟酸项目所涉及的市场及技术变化、
PTFE 树脂二期所涉及的邵武基地产品布局调整，以及 PVDF、HFPO 相关产线所涉及
的工艺优化和产能爬坡等因素，均与前次募投项目的具体产品、建设内容及实施环境密
切相关，在本次募投项目中不存在直接对应情形。
  具体而言，针对前次募投项目延期的主要因素，对本次募投项目不存在重大不利影
响的原因逐项分析如下：
酸，其主要产品为第四代制冷剂、含氟中间体及相关基础化工产品，与电子级氢氟酸在
产品用途、市场供需及技术要求等方面存在明显差异。
邵武基地相互独立，项目建设用地按照包头项目整体规划安排；同时，包头项目按照上
游基础原料、含氟中间体及第四代制冷剂等产业链环节进行一体化布局，各生产装置及
配套设施统一规划建设，不存在因产品布局调整影响包头项目实施的情形。
产品，与前次募投项目延期产线的产品不存在直接对应关系。同时，包头项目主要产品
生产工艺具有充分的技术基础，其中 HFO-1234yf 以公司成熟产品 HFP 为原料，HFO-
于公司现有工艺及行业成熟工艺的组合，公司已具备相关原料、中间体的批量生产能力
或相似工艺技术储备。因此，特定产线工艺优化及产能爬坡因素不会对包头项目实施产
生重大不利影响。
  综上，前次募投项目延期的主要因素在包头项目中不存在相同或类似的重大不利情
形。
  此外，公司在规划包头项目时，已充分考虑宏观经济环境、市场环境、行业发展趋
势及公司经营和产业布局等因素，并在此基础上对项目实施必要性、建设内容、资金安
排及预期效益等进行了审慎论证。包头项目目前已经进入实质建设阶段，邵武基地项目
及邵武扩建项目延期的相关因素预计不会对包头项目实施产生重大不利影响。
  本次募投项目土地已落实，各主要前置审批手续均已经取得，项目已进入实质建设
阶段，公司已结合项目建设计划持续投入前次募集资金及自有或自筹资金。本次募投项
目后续建设资金来源较为明确，剩余资金缺口预计能够得到有效解决。
  截至本回复出具日，公司不存在已知可能导致本次募投项目无法按照既定计划实施
完成的重大不利因素。公司后续将根据本次募集资金到位情况、产品布局规划等因素合
理安排本次募投项目建设进度。
  针对包头项目延期风险，公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之“五、募集
资金投资项目风险”中进行提示，具体情况如下：
  “（一）募投项目建设进度不达预期的风险
   公司本次募投项目系公司经过市场调研和谨慎论证做出，并且从人力、资金等方面
做了具体计划和安排，以确保募投项目的同时建设。但如果在募投项目的建设过程中，
因不可预期因素导致公司在人员、技术和资金等方面上无法跟上项目建设要求，将可能
导致上述部分项目无法按照原定计划实施完成，从而对上述募投项目预期效益的实现产
生不利影响。”
   三、结合“包头项目”产品的最新行业发展趋势、市场需求及变化情况、公司及同
行业公司已有及拟建产能、产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公司在手订单及客
户拓展情况等，说明本次募投项目产能消化与前次融资时相比是否面临重大变化、是否
存在重大不确定性
   （一）包头项目产品的最新行业发展趋势、市场需求及变化情况
   包头项目系公司基于对未来市场的需求判断，以及公司多年来在制冷剂行业研发实
力和生产技术的积累，不断进行产品研发，扩充产品矩阵并提前进行第四代制冷剂布局
的重要举措。
   本次募投项目建设完成后，公司子公司包头永和最终形成产品如下：烧碱40万吨/
年、甲烷氯化物24万吨/年（三氯甲烷10万吨/年、二氯甲烷10万吨/年、四氯化碳4.15万
吨/年，下同）、HFP 4.8万吨/年、HFO-1234yf 2万吨/年、HFO-1234ze 1.3万吨/年、HCFO-
   公司本次募投项目各产品（含中间产品）关系情况如下图所示：
注：白色框为全部自用产品，蓝色框为部分外售部分自用产品，橙色框为全部外售产品
  包头项目涉及的主要外售产品构成及产品用途情况具体说明如下：
                                                                                            包头项目拟
序                 销售收入         占收入      业务                                  公司现有产能
      产品名称                                   性质               生产及用途说明                       建产能（万
号                 （万元）         比例       板块                                  （万吨/年）
                                                                                             吨/年）
                                                    第四代制冷剂产品，具有不破坏臭氧层、GWP
                                                    值较低的特性，是本次募投项目的主要产品
                                        含氟
                                                    属于氟化酮类的化合物，是一种重要的七氟丙烷
                                        精细
                                        化学
                                                    备，是本次募投项目的主要产品
                                        品
                                                    是合成含氟高分子材料或第四代制冷剂产品的单
                                        含氟
                                                    体之一，可制备多种含氟精细化工产品、药物中
                                        高分
                                        子材
                                                    剂原料或含氟高分子材料原料外售，是本次募投
                                        料
                                                    项目的主要产品
                                                    烧碱是重要的基本化工原料，广泛用于化工、轻
                                                    工、纺织、印染、医药、冶金、玻璃、搪瓷以及
                                                    项目采用废盐综合利用的离子膜烧碱装置生产，
                                        化工          是本次募投项目废盐综合利用装置的联产品
                                        原料                                                  包头项目合
                                                                            公司甲烷氯化
                                                    二氯甲烷为甲烷氯化物装置生产三氯甲烷、四氯                   计新增甲烷
                                                    化碳的联产品                                  氯化物装置
                                                                             能 10.001
                                                                                            产能 24.00
                                                                                      包头项目拟
序              销售收入        占收入      业务                                    公司现有产能
        产品名称                              性质               生产及用途说明                    建产能（万
号              （万元）        比例       板块                                    （万吨/年）
                                                                                       吨/年）
                                                                          公司当前无氯
                                                                                      氯乙烯 6 万
                                                                          乙烯产能、氯
    氯乙烯、氯化                               其他产品，                                        吨/年、氯化
                                                  盐酸/氯化氢气体综合利用装置副产品、甲烷氯   化钙及母液
                                                  化物副产品的再利用               18.50 万吨/
    等                                    比低于 3%                                       年、四氯乙
                                                                          年、四氯乙烯
                                                                                      烯 4 万吨/年
注 1：甲烷氯化物装置合计产能统计口径包括二氯甲烷、三氯甲烷、四氯化碳，公司可根据市场情况调整甲烷氯化物装置的二氯甲烷产量占比；包头项目
甲烷氯化物装置产出品仅二氯甲烷对外销售。
  综上，包头项目主要产品为第四代制冷剂（HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-
盐酸产生的副产品一氯甲烷等。
  包头项目其他产品中，氯乙烯、氯化钙、四氯乙烯等产品属于联产品或副产品，并
非本次募投项目投产的主要目的，且单个产品收入占比低于包头项目预计产品总收入的
  包头项目主要涉及产品为第四代制冷剂（HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd）、
全氟己酮及 HFP，相关产品系公司及行业未来重点布局和发展方向，市场需求前景良
好。
  包头项目其他产品主要为联产品氢氧化钠、联产品二氯甲烷及处置盐酸产生的一氯
甲烷等其他产品。上述联产品及副产品为大宗化学品，近年来行业发展趋势及市场需求
相对稳定，最新行业发展趋势、市场需求与前次融资时相比不存在重大变化的情况。包
头项目本次相关产品由于电价、液氯等主要原材料在当地价格较低，具有明显的成本优
势，包头项目上述联产品和副产品未来产能消化不存在重大障碍。具体说明如下：
     （1）第四代制冷剂（HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd）
  第四代制冷剂即氢氟烯烃，具有零臭氧破坏潜能值（ODP）、低全球变暖指数（GWP）、
大气停留时间短、化学性质稳定、节能环保、低碳的特性。氟制冷剂目前包括一代氟制
冷剂（CFCs）、二代氟制冷剂（非原料用 HCFCs）、三代氟制冷剂（HFCs）、四代氟制冷
剂（HFOs）等四代产品，现处于迭代升级阶段。其中，CFCs 现已淘汰；HCFCs 在我国
处于削减进程，实行生产配额管控；HFCs 在我国处于配额期，实行生产配额管控；第
四代制冷剂因其良好的环保特性，目前被认为是理想的 HFCs 替代品。第四代制冷剂品
种包括 HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd 等，通过与其他制冷剂进行混合，第
四代制冷剂制冷性能可以得到进一步改善。
  随着“碳达峰”“碳中和”目标以及《基加利修正案》正式对我国生效，行业已经
逐步推进对第四代制冷剂的发展布局，发展第四代制冷剂是我国氟化工产业进入“转向
自主创新、积累新的技术优势”关键期的重要举措，与未来行业发展趋势相契合。随着
下游行业的快速发展、第二代和第三代含氟制冷剂产品加速淘汰，市场对第四代制冷剂
的依存度将大幅提升。
  ①在“碳达峰”“碳中和”目标以及《基加利修正案》正式对我国生效的背景下，
新型制冷剂布局已迫在眉睫
碳化物（HFCs）的《基加利修正案》。该修正案把 18 种具有高温室效应潜值（GWP）
平均值基础上，自 2019 年起削减 HFCs 的消费和生产，到 2036 年后将 HFCs 使用量削
减至其基准值 15%以内；发展中国家应在其 2020 年至 2022 年 HFCs 使用量平均值的基
础上，2024 年冻结 HFCs 的消费和生产，自 2029 年开始削减，到 2045 年后将 HFCs 使
用量削减至其基准值 20%以内。经各方同意部分发达国家可以自 2020 年开始削减，部
分发展中国家如印度、巴基斯坦、伊拉克等可自 2028 年开始冻结，2032 年起开始削减。
  《基加利修正案》的生效前提是至少 20 个缔约方批准该修正案。截至 2018 年末，
欧盟、日本、加拿大、澳大利亚等 65 个缔约方已批准了《基加利修正案》，因此该修
正案已于 2019 年 1 月 1 日生效。2021 年 6 月，中国宣布决定接受《基加利修正案》，
将生产和使用冻结在基线水平，2029 年起 HFCs 生产和使用不超过基线的 90%，2035
年起不超过基线的 70%，2040 年起不超过基线的 50%，2045 年起不超过基线的 20%。
  随着越来越多的国家接受《基加利修正案》，全球制冷行业不仅加速淘汰氢氯氟碳
化物（HCFCs）制冷剂，也在着手削减氢氟碳化物（HFCs），第二代、第三代制冷剂的
管控和减量必然给新一代氢氟烯烃（HFOs）带来新的发展机遇。目前，科慕、霍尼韦
尔、阿科玛等国际化工巨头已通过较早的布局占据了 HFOs 研发和生产先机，国内企业
在该领域的发展处于重点布局阶段。
  ②国内第二代、第三代制冷剂退出路径进一步明确，第四代制冷剂成为未来行业发
展的必然选择
署印发了《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030
年）》（以下简称“《国家方案》”），标志着我国履约正式进入含氢氯氟烃（HCFCs）
淘汰和氢氟碳化物（HFCs）削减双线管控的关键阶段。
  在履约目标方面，《国家方案》提出了明确的削减时间表：一是 HCFCs 受控用途
生产量和使用量在 2025 年分别削减基线值的 67.5%和 73.2%，2030 年均削减基线值的
和使用量在 2029 年均削减基线值的 10%。此外，《国家方案》明确规定禁止新建、扩
建生产或使用作为受控用途的消耗臭氧层物质的建设项目，不得新建、扩建用作制冷剂
等受控用途的 HFCs 化工生产设施，意味着第二代与第三代制冷剂的新增产能已受到政
策的严格限制。
  在淘汰 HCFCs 受控用途使用方面，《国家方案》规定：2030 年 1 月 1 日前，除保
留少量用于满足制冷空调维修等用途的需求外，所有行业完全淘汰 HCFCs 受控用途使
用。家电行业 HCFCs 使用量在 2025 年至少削减行业基线值的 70%，自 2030 年 1 月 1
日起，禁止生产以 HCFCs 为制冷剂的家电设备。工商制冷空调行业 HCFCs 使用量在
制冷剂的多联式空调（热泵）机组；自 2030 年 1 月 1 日起，禁止生产以 HCFCs 为制冷
剂的工商制冷空调设备。聚氨酯泡沫行业自 2026 年 7 月 1 日起，禁止生产以 HCFC-
为发泡剂的产品。电子、仪器、机械设备、医疗器械等工业领域清洗行业自 2026 年 7
月 1 日起，禁止 HCFCs 作为溶剂和清洗剂使用。
  在削减 HFCs 受控用途使用方面，《国家方案》规定：2029 年 1 月 1 日前，HFCs
受控用途使用量至少削减基线值的 10%，将优先在汽车、家电、工商制冷空调等重点行
业开展削减活动。汽车行业自 2029 年 7 月 1 日起，禁止新申请公告的 M1 类车辆空调
系统使用 GWP 值大于 150 的制冷剂；鼓励在电动汽车热系统领域开展自然工质制冷剂
替代技术研发和应用。家电行业自 2026 年 1 月 1 日起，禁止生产以 HFCs 为制冷剂的
电冰箱和冰柜产品；自 2029 年 1 月 1 日起，禁止生产用于国内销售的充注 GWP 值大
于 750 制冷剂的房间空气调节器，家用多联式空调（热泵）机组除外；鼓励使用自然工
质制冷剂。工商制冷空调行业自 2029 年 1 月 1 日起，禁止生产充注 GWP 值大于 750
制冷剂的单元式空气调节机（额定制冷量或制热量≤12kW）、风管送风式空调（热泵）
机组（额定制冷量或制热量≤12kW）；禁止生产或新建、扩建充注 GWP 值大于 2500 制
冷剂的其他制冷设备或制冷系统（蒸发温度-50℃以下设备除外）；鼓励工业及冷链物
流领域大中型制冷系统和轻型商用制冷设备使用自然工质制冷剂。
    为落实《国家方案》各项要求，2026 年 2 月，生态环境部印发了《关于进一步加强
消耗臭氧层物质和氢氟碳化物管理的通知》，其中：生产端实行配额许可管理，第二代
制冷剂配额持续压缩，第三代制冷剂总量锁定；流通端要求销售单位向所在地生态环境
主管部门备案，不得向个人销售管控物质及其混合物，全流程可追溯。
    ③第四代制冷剂海外企业布局较早，海外第四代制冷剂应用已进入规模化商用阶
段
    海外企业已较早完成第四代制冷剂领域技术布局。以科慕、霍尼韦尔、阿科玛为代
表的海外氟化工龙头，自 2010 年前后即启动 HFOs 的开发与产能建设，核心装置于 2015
至 2019 年间集中投产，至今已形成覆盖北美、欧洲、日本的多基地、规模化供应体系，
并掌握了绝大部分核心专利。同时，欧盟、美国、日本等主要经济体先后通过 F-gas 法
规、AIM 法案及氟碳化合物管理法等立法手段，在汽车空调、家用及商用空调与热泵、
商用冷藏、建筑保温发泡、数据中心热管理等主要下游领域推动对高 GWP 三代制冷剂
（HFCs）的强制替代。第四代制冷剂在海外市场已经进入规模化商用阶段。
    A.海外龙头企业产业化起步早，已形成规模化、多品种的产品体系
    海外龙头企业产业化起步较早，产品体系较为全面。科慕于 2012 年实现四代制冷
剂产品 Opteon 的商业化，并于 2025 年完成 HFO-1234yf 产能扩建项目，2025 年第四代
制冷剂产品 Opteon 全年实现双位数增长。霍尼韦尔 2015 年实现 HFO-1234ze 的全规模
商业化生产，于 2017 年建成投资额约 3 亿美元的 HFO-1234yf 装置，并于 2025 年 10 月
将低 GWP 业务整体分拆为独立上市公司。阿科玛于 2022 年投资约 6,000 万美元用于将
原有 HFC-134a 生产线改造为年产 1.5 万吨的 HCFO-1233zd 装置，并于 2025 年完成投
产，成为全球最大的 HCFO-1233zd 生产商之一。
  海外龙头企业持续投入第四代制冷业务，已经形成了体系完整、应用广泛的第四代
制冷剂产品体系。科慕、霍尼韦尔等海外龙头企业均持续进行扩产与工艺迭代，在产品
体系上已经形成了覆盖汽车空调、固定式空调与热泵、商用冷藏、聚氨酯发泡、数据中
心热管理、气雾剂与溶剂等场景的完整产品矩阵，并通过混配技术（R-454B、R-455A
等）在性能、安全性与 GWP 之间取得平衡。
  B.海外市场第四代制冷剂应用已进入规模化商用阶段
  在汽车空调领域，第四代制冷剂对第三代制冷剂替代正逐步推进。受欧盟 MAC 指
令约束，欧洲自 2017 年起新认证车型即全面切换至 HFO-1234yf，该品种事实上已成为
欧洲新车的标准配置；美国通过 EPA 的 SNAP 程序将 HFO-1234yf 列为 R-134a 的可接
受替代品，并逐步扩展至重型卡车等应用领域。
  在家用及商用空调、热泵领域，第四代制冷剂替代进程逐步推进。自 2025 年 1 月
剂，行业形成第四代 HFO 基混配制冷剂 R‑454B 与低 GWP 第三代制冷剂 HFC‑32 并行
替代的格局。
  在建筑保温发泡领域，规模化应用已经成熟。HCFO-1233zd 与 HFO-1234ze 作为物
理发泡剂，已在美国住宅保温板、屋面及喷涂聚氨酯泡沫中实现规模化应用，其 GWP
较传统 HFC 发泡剂降低约 99%，同时在导热性能上与 HFC 相当甚至优于非氟替代方
案，并已通过 SNAP 批准用于大多数聚氨酯泡沫领域。
  在数据中心与 AI 算力热管理领域，新增量市场已经打开。随着 AI 算力集群功率密
度快速提升，液冷成为高功率密度场景的必然选择。科慕已于 2025 年推进两相浸没式
冷却液 Opteon 2P50（亦属于第四代制冷剂 HFO 类产品）商业化进程，2026 年 8 月科
慕进一步推出面向数据中心、商业建筑等关键场景的 Opteon ZE 与 Opteon 515B，上述
产品均属于第四代制冷剂路线。
  ④国内主要氟化工企业持续推进第四代制冷剂布局与产能建设
  根据《国家方案》，2029 年 1 月 1 日前 HFCs 受控用途使用量至少削减基线值的
业大规模推进第四代制冷剂布局，国内第四代制冷剂产能已初具规模。
   从国内主要企业的布局情况看，国内已有部分第四代制冷剂项目建成投产，众多厂
商集中推进产能建设及扩建。巨化股份、三爱富等企业已经实现第四代制冷剂投产并逐
步推进项目扩建；在建产能主要集中在三美股份与永和股份，其中永和股份在建年产 2
万吨 HFO-1234yf、2.3 万吨 HFO-1234ze 联产 HCFO-1233zd 等第四代制冷剂项目，为目
前已披露项目中品种最全、规模最大的单一在建项目；中欣氟材、巍华新材等新进入者
处于规划建设或试生产前阶段，泰禾股份则在四氯丙烯等上游中间体环节为霍尼韦尔配
套供货。外资方面，科慕主要通过常熟三爱富代工生产 HFO-1234yf，并通过建设 HFO
混配产能的方式落地国内。整体看，国内厂商正逐步推进第四代制冷剂布局与产能建设，
预计后续产能将集中落地。
   制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱（柜）、汽车空调、商业制冷设备等行业，家用
空调、冰箱、汽车空调等下游行业的发展将直接影响氟制冷剂的需求。当前，我国制冷
剂市场主要以第三代制冷剂为主，在配额约束下供需缺口持续扩大，部分高端车型或新
能源汽车已开始使用 GWP 值较低的第四代制冷剂 HFO-1234yf，第四代制冷剂需求高
速增长叠加产能释放较慢，整体亦呈现供不应求的供需格局。
   ①第三代制冷剂配额约束下供需缺口持续扩大，催生第四代制冷剂未来需求
   我国制冷剂市场当前仍以第三代 HFCs 产品为核心消费品种，在整体制冷剂产量中
占比超过 80%。在供给端配额管控与需求端下游增长的双重作用下，第三代制冷剂已进
入“供给管控、需求稳步增长”的阶段。
   供给端，我国对 HFCs 实行生产与使用配额管理制度，根据《国家方案》，国内 HFCs
受控用途生产配额总量保持稳定，供给端存在较强刚性。行业产能集中度较高，头部企
业占据主要配额份额，实际产量受政策天花板严格限制。
   需求端，随着家用空调、商用制冷、汽车空调等传统下游领域需求稳步增长，叠加
新能源汽车热管理、出口市场等新增需求持续释放，第三代制冷剂整体需求刚性抬升。
据国海证券预测，预计 2025-2027 年，R32 的内需缺口分别为 1.24 万吨、1.53 万吨、
将长期持续。供需偏紧也推动产品价格中枢上行，2026 年上半年，核心第三代制冷剂产
品市场价格较年初保持上涨趋势，行业呈现供不应求格局。
  因此，在未来第三代制冷剂根据《基加利修正案》进入 2029 年的削减期后，预计
相关供给缺口将由第四代制冷剂逐步补充，第三代制冷剂供需缺口持续扩大，催生第四
代制冷剂未来需求。
  ②第四代制冷剂需求高速增长
  需求端，主要境外国家政策与监管推动高 GWP 制冷剂用量削减及第四代制冷剂替
代进程，中国亦根据《国家方案》逐步推动第三代制冷剂削减与第四代制冷剂替代进程，
下游市场需求的快速增长也为未来第四代制冷剂需求创造良好局面。具体如下：
  A.海外市场加速推进高 GWP 制冷剂削减，打开第四代制冷剂确定性替代空间
  当前，国际社会以《蒙特利尔议定书》
                  《基加利修正案》为总体框架，美国、欧盟、
日本均在其基础上建立了更趋严格的域内法规体系。
                         （AIM Act）授权环保署以基线值为
  美国方面，2020 年颁布《美国创新与制造法案》
基准，对 HFCs 实施生产与消费总量削减，2024-2028 年削减 40%、2029-2033 年削减
  欧盟方面，现行含氟温室气体法规设定 2050 年 HFCs 新投放市场量归零的长期目
标，制定配额阶梯式递减（2025-2028 年为历史均值的 60%、2029-2033 年降至 30%），
并分阶段禁止高 GWP 制冷剂的使用；同时，欧盟 F-Gas 法规与 MAC 指令要求自 2017
年起所有上市新车的空调系统禁用 GWP 大于 150 的制冷剂，推动 R134a 全面退出欧盟
车载市场，HFO-1234yf 替代进程不断推进。
  日本制定《氟利昂等排出抑制法》，对制造商和进口商实行指定制品加权平均 GWP
目标值制度，并持续将楼宇用多联机等品类纳入管控，同时自 2020 年起对 HFCs 生产
实行配额削减，履行基加利修正案下发达国家分阶段削减义务。
  因此，在海外发达国家出台高 GWP 制冷剂相关监管政策的情况下，第四代制冷剂
替代空间确定性高，未来市场将高速发展。
  B.《国家方案》推动第四代制冷剂规模化替代进程，重点领域需求将集中释放
   根据《国家方案》确立的 2029 年 HFCs 受控用途使用量较基线削减至少 10%的目
标，优先在汽车、家电、工商制冷空调三大重点行业推进削减，直接推动国内第四代制
冷剂进入政策驱动下的规模化替代周期。针对汽车行业，2029 年 7 月 1 日起新申请公
告的 M1 类乘用车空调系统将禁用 GWP 值大于 150 的制冷剂，当前主流的第三代制冷
剂 R134a 因 GWP 远超阈值面临全面替代，HFO-1234yf 凭借对现有系统适配性强、改
造成本低的优势而成为首选，需求预计于 2027-2029 年集中释放。此外，商超冷链、工
业制冷等领域高 GWP 第三代制冷剂的存量替代空间较大，第四代制冷剂在新能源车型
中的渗透持续加快，预计第四代制冷剂替换需求将在重点领域集中释放。
   C.制冷剂下游行业快速增长，预计市场容量持续扩容
   制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱（柜）、汽车空调、商业制冷设备等行业，四类
产品制冷原理一致，但对制冷剂的品种需求各有不同。但总的来看，家用空调、冰箱、
汽车空调等下游行业的发展将直接影响氟制冷剂的需求。
   从需求结构看，家用空调占据制冷剂需求绝对比例。从家用空调、冰箱及汽车空调
这三类终端需求来看，家用空调是使用最广泛的制冷设备、制冷功率通常较大，相应的
制冷剂需求量较大；冰箱主要功能是保温，且制冷功率较小，单台冰箱所使用制冷剂量
远小于家用空调；汽车空调则从数量上远少于家用空调。在新生产的下游产品中，家用
空调对制冷剂的需求量占据制冷剂总需求的 78%，冰箱和汽车空调则分别占 16%和 6%。
   因此，下游空调设备的产量很大程度上决定了含氟制冷剂的需求情况。2000 年以
来，我国空调产销量持续快速增长。根据国家统计局公布的数据，我国空调年产量从
                          我国 2015 年-2025 年空调产量及增长率
                                                                                           -5%
                                 空调产量（万台）                同比增长率（%）
  数据来源：国家统计局
   整体来看，随着我国城镇化进程加快、居民消费升级、经济进入发展新常态，空调、
冰箱、汽车等的产量、消费量保持稳定增长态势的可能性较高。
   从境外市场来看，第二代和第三代含氟制冷剂产品的供需缺口有扩大趋势。受《蒙
特利尔议定书》及《基加利修正案》的约束，发达国家第二代制冷剂产能基本已关停，
第三代制冷剂也正在加速退出，如阿科玛于 2016 年底关停了法国本部的 7.8 万吨产能，
索尔维也在 2017 年宣布了 3 万吨的减产计划。因此，可以预期未来全球对于第四代含
氟制冷剂产品依存度将更高。
   另一方面，制冷剂需求包括生产与维修添加领域，因而需求量与空调、冰箱、汽车
的产量及保有量密切相关。伴随国内空调、冰箱和汽车保有量的增长，以及高温天气影
响下，售后空调进入维修旺季，维修需求量提升，维修市场对于制冷剂的需求有望持续
增长，尤其新一轮空调维修和更新周期下，有望带动空调制冷剂维修市场需求景气的显
著提升。
   根据弗若斯特沙利文数据，全球空调市场（含家用空调及中央空调）销量由 2024
年的 2.61 亿台增长至 2028 年的约 2.93 亿台，2024 年至 2028 年复合年增长率约为 2.9%，
市场需求总体保持稳定增长。未来全球空调市场需求的持续扩张主要受益于以下驱动因
素：
  其一，全球气候变暖及极端高温天气频发，持续推升制冷需求，根据国际能源署
（IEA）数据，预计到 2035 年全球制冷用电需求将较当前增加约 1,200TWh，家庭空调
渗透率将由 2022 年的 36%提升至 50%；
  其二，新兴市场空调渗透率仍处于较低水平，欧洲等地区家庭空调普及率仅约 20%，
随着极端高温天气频发及消费升级，欧洲市场空调需求由“可选消费”加速转向“必需
品”。据海关总署数据，2026 年上半年中国对欧盟空调出口额达 37.6 亿美元，同比增
长 43.2%，创历史同期新高，其中移动空调对欧盟出口量同比增长 62.9%，中国品牌在
欧洲市场份额亦由三年前的 27%提升至 41%，叠加南亚、东南亚、非洲等新兴市场受渗
透率提升及城镇化驱动，家用空调需求有望持续释放；
  其三，人工智能、大数据等新兴技术快速发展带动数据中心建设加速，数据中心制
冷需求快速增长，成为商用空调领域增长确定性最高的细分方向，据奥维云网数据，2026
年上半年中国数据中心空调销售额同比增长 19.2%。分市场来看，家用端方面，欧洲及
新兴市场渗透率的提升为需求增长提供主要动力；商用端方面，AI 算力驱动的数据中
心制冷需求构成核心增长极。
  整体来看，全球空调市场需求在总量稳定增长的基础上，呈现家用市场渗透率提升
与商用市场结构性高增并行的态势，需求基本面良好。
  综上所述，海外国家出台高 GWP 相关监管政策的情况下，第四代制冷剂替代空间
确定性高，我国也已出台《国家方案》及配套重点行业（如汽车领域）管理措施，将有
效推动第二代、第三代制冷剂的刚性退出，叠加制冷剂下游主要应用领域快速增长，第
四代制冷剂作为当前政策鼓励方向，相关政策推动我国第四代制冷剂产业进入加速迭代
的战略窗口期。第四代制冷剂作为包头项目的主要产品，最新行业发展趋势、市场需求
与前次融资时相比不存在重大变化的情况，产品的产能消化不存在重大不确定性。
     （2）全氟己酮
  全氟己酮作为一种新型环保清洁灭火剂，具有良好的环境特性。随着国家标准的落
地及对七氟丙烷灭火器替代进程的逐步推进，全氟己酮具有良好的发展趋势与市场前景。
     ①全氟己酮为新一代环保型灭火剂的重要原材料
  全氟己酮，也被称为全氟（2-甲基-3-戊酮），是一种无色透明液体，无气味，容易
汽化，且不留残余物。其化学式为 C6F12O，展现了其氟化酮类化合物的特性。
  全氟己酮在常温下相当稳定，不易与其他物质发生化学反应。从用途来看，全氟己
酮是一种重要的哈龙灭火剂替代品。全氟己酮可作为液体储存，在使用时以气体形式排
出，不会留下残留物、不导电，有助于保护具有保存价值的纸质文件和电子产品。同时，
它还具有良好环保特性，即不破坏大气臭氧层、GWP 值极低。
  基于上述优势，全氟己酮作为新一代环保型灭火剂，是替代哈龙灭火剂、七氟丙烷
灭火剂、六氟丙烷灭火剂等传统灭火剂的优良产品。
     ②全氟己酮具备良好的化学特点与环保特性，应用前景广泛
  基于全氟己酮的化学特点和环保特性，全氟己酮灭火剂可广泛应用在数据中心、电
化学储能、汽车交通、油气开采、博物馆、档案馆等领域，未来全氟己酮的新增需求将
主要来自于储能电站、电池消防、电力供配电行业、数据中心等领域。其中，我国电化
学储能新规的颁布进一步扩大了全氟己酮的下游应用市场规模。具体说明如下：
                            （GB/T42288-2022）已于 2023 年
火灾并防止复燃，且每个电池模块宜单独配置探火管与灭火介质喷头。在此基础上，2025
年 8 月 GB45944-2025《全氟己酮灭火剂》国家标准发布，行业准入门槛显著提升，全
国已有多个省份落地电化学储能消防强制配装政策，进一步推动全氟己酮灭火系统的场
景渗透。
  新规颁布前，电化学储能电站多采用七氟丙烷（HFC-227ea）灭火系统。根据上述
规定，传统七氟丙烷灭火剂已难以满足新规要求，将有望被全氟己酮替代，具体情况如
下：
《电化学储能电站
安全规程》对灭火        七氟丙烷（HFC-227ea）         全氟己酮
 介质的性能要求
           七氟丙烷灭火时间较长，灭火剂淹没期       全氟己酮的绝缘强度更高，且在扑
 绝缘性、复燃性
           间，电池内部反应仍然很剧烈，释放大       灭明火后可以通过间歇喷射全氟
           量可燃气体，与空气混合后易发生爆       己酮来维持局部及全淹没的浓度，
           燃，存在着二次复燃的风险           利于抑制电池热失控，进而实现持
                                  续抑制复燃
                                  全氟己酮在常温下为液体，可以使
           七氟丙烷沸点为-16.4℃，在常温常压下
                                  用普通容器在常压状态下进行安
是否可单独配备灭   为气态，需要储存在压力容器中，难以
                                  全地运输和储存，可满足规程建议
 火介质喷头     满足为每个电池模块单独配置灭火介
                                  的为每个电池模块单独配置灭火
           质喷头的需求
                                  介质喷头的性能要求
         七氟丙烷对环境的影响较大，其GWP
         （全球变暖潜值）达3800，温室效应明      全氟己酮 ODP（消耗臭氧潜能值）
   环保特性
         显，且在大气中残留时间在30年以上。       为零、GWP（全球变暖潜值）较低，
（基于《基加利修
         根据《蒙特利尔议定书》《基加利修正        并且在大气停留时间为 5 天，是性
 正案》等规定）
         案》的相关要求，七氟丙烷将于2024年      能优异的绿色环保制冷剂
         开始逐步被限制和削减
   结论           不符合新规要求               符合新规要求
  根据产业在线预测，全氟己酮正处于“国产供应主导全球、船舶替代催生刚需、新
兴应用拓宽边界”的关键阶段，需通过技术下沉（如微胶囊民用化）打开 C 端及精密工
业市场。随着算力、新能源与航运安全的共振，全氟己酮正从一款高端灭火剂成长为新
一代消防体系的基础款常规产品。
  整体来看，基于化学特性和其良好的环保特性，全氟己酮应用领域广泛且符合
GB45944-2025《全氟己酮灭火剂》国家标准的相关要求，未来在数据中心、电化学储能
等下游市场应用空间广阔。
  传统的灭火剂七氟丙烷（HFC-227ea）对环境的影响较大，其全球变暖潜能值（GWP）
超过 3,000，温室效应明显，且在大气中残留时间在 30 年以上。全氟己酮是一种新型环
保灭火剂，具有良好的环保特性，广泛应用于数据中心、储能电站等新兴领域。相较于
传统灭火剂七氟丙烷，全氟己酮臭氧消耗潜能值（ODP）为零、GWP 较低，并且在大
气停留时间仅为 5 天，是目前全球公认的七氟丙烷等氢氟烃类灭火剂替代品。随着七氟
丙烷因温室效应问题逐步淘汰，全氟己酮的替代进程正在加速，尤其在印度、美国、欧
洲及中东地区需求增长较快。具体分析如下：
  七氟丙烷与第三代制冷剂同属于氢氟碳化物产品（HFCs）。受《蒙特利尔议定书》
《基加利修正案》的相关约束，与第三代制冷剂相同，七氟丙烷亦于 2024 年开始逐步
被限制和削减。我国目前已出台关于 HFCs 的相关配额政策，未来将按照配额基础严格
限制和削减七氟丙烷的生产销售。同时，随着 2023 年 7 月 1 日开始实施的《电化学储
能电站安全规程》（标准号：GB/T 42288-2022），传统七氟丙烷灭火剂已难以满足新规
要求，将有望被全氟己酮替代。随着 2025 年 8 月 GB45944-2025《全氟己酮灭火剂》国
家标准发布并于 2026 年 8 月 1 日正式实施，全氟己酮替代进程具有政策确定性，国内
市场需求将逐步释放。
   相似的，海外市场对全氟己酮灭火剂的需求增长具有明确的政策驱动逻辑。如前文
所述，全氟己酮的替代对象七氟丙烷 GWP 值高达 3,220，属于《基加利修正案》项下需
逐步削减的高 GWP 氢氟碳化物（HFCs）。在欧盟，2024 年修订的 F-gas 法规（EU2024/573）
明确规定，自 2025 年 1 月 1 日起禁止含 HFCs 的新消防设备投放市场，并将 HFCs 消
费配额在 2036 年前削减至基准的 15%、2050 年前实现全面淘汰；在北美，美国《创新
     （AIM Act）要求于 2022 年至 2036 年间将 HFCs 生产与消费削减 85%，加
与制造法案》
州 SB1206 亦自 2025 年 1 月 1 日起禁止 GWP 超过 2,200 的 HFCs 散装销售。上述法规
的叠加效应，使得以七氟丙烷为代表的高 GWP 灭火剂在海外市场的新装与存量供应均
受到严格限制，市场亟需合规替代方案。全氟己酮凭借 GWP 接近于 1、ODP 值为零，
且不属于 HFCs 配额管制体系的特性，成为满足欧盟及北美环保法规要求的核心合规替
代产品。
   未来海外全氟己酮需求的持续增长主要受益于以下因素：其一，全球数据中心及 AI
算力基础设施建设加速，数据中心及半导体洁净室对洁净灭火剂的需求持续提升，构成
全氟己酮最主要的应用增长场景；其二，随着《基加利修正案》对高 GWP 值氟化物管
控的持续收紧，北美、欧洲对存量灭火系统进行环保改造，推动以全氟己酮为代表的低
GWP 洁净灭火剂加速替代七氟丙烷。综上，受益于环保法规推动的替代需求、数据中
心扩容及海外供给缺口，全氟己酮灭火剂在海外市场具备良好的发展前景与增长空间。
   随着七氟丙烷因温室效应问题被逐步淘汰，全氟己酮的替代进程正在加速，尤其在
印度、美国、欧洲及中东地区需求增长较快。目前该产品主要由国内几家企业生产，包
括诺亚、中化蓝天、利民、永和股份等。随着《全氟己酮灭火剂》国家标准于 2026 年
施行，市场需求将逐步释放。
   从需求端来看，全氟己酮灭火器需求主要来自新型储能及数据中心两大领域，具体
如下：
   ①新型储能领域
   根据《储能产业研究白皮书 2026》数据，截至 2025 年末，全球新型储能累计装机
规模已经达到约 679.6GWh，根据《2025 中国新型储能产业发展白皮书》预测全球新型
储能累计装机规模至 2030 年可达 780GW，按当前新型储能平均时长 2.5~3 小时估算，
化学储能装机量需要配套使用约为 75 吨的全氟己酮。据此测算，到 2030 年，全球仅新
型储能市场采用新国标灭火剂累计需求将带来全氟己酮累计用量超过 14.63 万吨，带动
全氟己酮消耗量 5.23 万吨/年以上，具体测算如下：
   A.假设每年新型电化学储能电站采用新国标灭火剂维护检修需求量为当年存量的
过 4.39 万吨/年；
   B.根据招商证券数据，2023 年全氟己酮传统领域约有 0.60 万吨需求。假设不考虑
其他新增用途，传统领域全氟己酮需求每年仅以 5%左右的速度增长，到 2030 年传统领
域需求将达到 0.84 万吨/年；
   C.据此测算，到 2030 年，全氟己酮的需求量至少在 5.23 万吨/年以上。
   ②数据中心领域
   根据 McKinsey 预计，2030 年全球数据中心容量需求可达到 298GW，根据高密度
数据中心 5kW/m²、保护空间净高 4.5m、ISO14520-5 中全氟己酮灭火器在 20℃、6%设
计浓度下 0.8879kg/m³的单位体积用量测算，2030 年全球数据中心一次性配置全氟己酮
需求约 23.84 万吨；按照灭火剂维护检修需求量为当年存量的 30%测算，2030 年数据中
心应用场景将产生全氟己酮需求 7.15 万吨/年。
   综上，仅考虑全氟己酮灭火器的新型储能及数据中心两大主要应用领域，预计 2030
年将产生全氟己酮需求 12.38 万吨/年以上。
   从供应端来看，当前全球主要全氟己酮产能均集中于国内。根据产业在线数据统计，
存在一定环境生态风险，3M 于 2022 年 12 月宣布逐步退出全氟己酮等部分含氟产品的
生产与销售，目前海外已无可核实的全氟己酮规模化产能。在此背景下，随着我国精细
氟化学品产业尤其是全氟己酮核心原材料六氟丙烯（HFP）产业链的不断延伸和发展，
全氟己酮产能呈现向国内集中的特征，国内多家企业（如中化蓝天等）相继突破全氟己
酮生产工艺，并实现千吨级全氟己酮的工业化生产，产品也出口到欧洲、中东、东南亚
等地区。
  截至 2026 年 6 月，根据公司整理及公开资料查询，我国现有产能约为 2.90 万吨/
年，在建产能约为 5.46 万吨/年，具体情况如下：
         厂商             现有产能（万吨/年）       在建产能（万吨/年）
诺亚氟化工                           1.20                  -
中化蓝天                            0.20                  -
永和股份                            0.40             1.60
巨化股份                                 -           0.10
利化新材料                           1.00                  -
浙江康源化工有限公司                      0.10             0.90
山东东岳未来氢能材料股份有限公司                     -           0.10
安徽灵达高新材料有限公司                         -           0.23
江西中氟化学材料科技股份有限公司                     -           0.20
湖北三氟新材料有限公司                          -           0.15
河南金海新材料股份有限公司                        -           0.20
九江天赐高新材料有限公司                         -           0.15
山东齐氟新材料有限公司                          -           0.30
江西本氟材料有限公司                           -           0.08
甘肃明和新材料有限公司                          -           0.10
福建科能新材料有限公司                          -           0.20
福建中州新材料科技有限公司                        -           0.15
湖北宜化集团有限责任公司                         -           1.00
         合计                     2.90             5.46
数据来源：各公司官网、环评报告
  A.如上表所示，现阶段，我国全氟己酮的产能大约 2.90 万吨/年，在建产能约为 5.46
万吨/年。据此测算，不考虑化工项目的定期检修等因素影响，到 2030 年，我国全氟己
酮的每年供给量约为 8.36 万吨/年；
  B.化工设备通常在高温、高压、腐蚀性介质等极端环境下工作，长时间运行容易导
致设备磨损、腐蚀和老化。因此，化工设施一般需要定期检修以延长和保障设备的使用
寿命。基于此，化工行业开工率在 85%-90%以上已属于较高水平。按此测算，全氟己酮
每年实际供应量预计不超过 7.52 万吨/年。
  整体来看，到 2030 年，预计全球全氟己酮实际年供应量（不超过 7.52 万吨）较
  综上所述，全氟己酮作为一种新型环保清洁灭火剂，具有良好的环境特性。随着国
家标准的落地及对七氟丙烷灭火器替代进程的逐步推进，全氟己酮具有良好的发展趋势
与市场前景。全氟己酮作为包头项目的主要产品，最新行业发展趋势、市场需求与前次
融资时相比不存在重大变化的情况，产品的产能消化不存在重大不确定性。
  （3）HFP
  HFP 是生产含氟高分子材料的重要中间体，也是第四代制冷剂的原料。受益于优异
的物理和化学性能，含氟高分子材料被广泛应用于通信、新能源、电子电器、航空航天、
机械、纺织、建筑、医药、汽车等领域。未来受益于下游行业的发展和需求增长，含氟
高分子材料、第四代制冷剂需求将进一步增长，拉动 HFP 市场需求增长。
  ①HFP 是第四代制冷剂、含氟高分子材料及含氟精细化学品的关键中间体之一，
广泛应用于多个场景
  HFP 是有机氟化工中重要的基础原料，常温常压下为无色无臭气体，沸点约-29.4℃，
是合成含氟高分子材料与含氟精细化学品的关键中间体之一。HFP 兼具共聚单体与含
氟中间体双重属性，向下游延伸路径丰富，可用于生产聚全氟乙丙烯（FEP）、七氟丙烷
灭火剂、全氟己酮等含氟高分子材料与含氟精细化学品，并可经加成消去等工艺制备第
四代制冷剂 HFO-1234yf。因此，HFP 是连接氟化工基础原料与第四代制冷剂、含氟高
分子材料、含氟精细化学品等高附加值产品的关键中间体，其产业链延伸能力较强，在
氟化工产业中具有重要的基础性地位。
  具体来看，在含氟高分子材料领域，HFP 是制备聚全氟乙丙烯（FEP）等产品的必
备共聚单体，可广泛适配通信线缆绝缘层、半导体设备防腐部件、化工防腐衬里、航空
航天耐温密封件等多类场景，覆盖新能源、半导体、航空航天等多个战略性新兴产业。
在第四代制冷剂原料领域，HFP 是合成 HFO-1234yf 等第四代制冷剂的关键中间体，是
全球制冷剂产品从第三代 HFCs 向第四代 HFOs 迭代升级的核心原料支撑。在含氟精细
化学品领域，以 HFP 为原料可制备全氟丙酮、含氟表面活性剂、电子级清洗剂等特种
精细化学品，广泛应用于电子制造精密清洗、消防灭火剂、高端装备润滑等细分场景，
是氟化工高端精细化发展的重要方向，整体下游需求伴随各领域产业升级持续释放。
  ②我国氟化工同行业企业持续推进一体化布局 HFP 产品
  国内 HFP 行业集中度较高，头部企业普遍采取“萤石—氢氟酸—氟化工中间体—
含氟高分子材料”的一体化模式进行布局。
  根据公开披露信息，巨化股份通过甘肃巨化新材料有限公司实施年产 2.1 万吨 HFP
扩建项目，扩建完成后总产能约 5.0 万吨/年，新增产能中部分配套其第四代制冷剂 HFO-
局路径；常熟三爱富现有 HFP 装置实际产能约 4,000 吨/年，并规划改建恢复至 6,000 吨
/年，同时配套 8,000 吨/年四氟乙烯装置以保障原料供应。此外，鲁西化工、三美股份
等企业亦拥有一定规模产能，理文化工、湖北宜化等企业则通过新建或配套一体化项目
的方式规划布局产能。
  整体来看，国内氟化工同行业企业持续推进一体化布局 HFP 产品，为下游第四代
制冷剂及含氟高分子材料产品生产奠定基础。
  从需求端来看，HFP 为第四代制冷剂的原料、生产含氟高分子材料及含氟精细化学
品的重要中间体，其市场需求受下游行业对含氟高分子材料、尤其是高端含氟高分子材
料需求影响。由于含氟高分子材料具有很高的耐高低温性、耐化学腐蚀性、耐久性和耐
候性，在新能源、半导体、通信、装备制造、电子电器、建筑纺织、汽车工业、航天航
空工业和军工行业等国民经济的各个领域有广泛的应用。除含氟高分子材料外，HFP 在
灭火剂、第四代制冷剂等领域也有广泛应用。作为氟化工发展的核心单体之一，HFP 的
需求不断增加。
  ① 含氟高分子材料需求增长带动 HFP 需求增长
  HFP 产品下游可用于 FEP、PFA 等含氟高分子材料的生产，相关产品下游应用空间
广泛，进而带动 HFP 产品的需求增长。具体说明如下：
  聚全氟乙丙烯（FEP）系由四氟乙烯（TFE）与六氟丙烯（HFP）共聚而成的含氟高
分子材料，HFP 为其核心共聚单体，凭借优异的耐化学腐蚀性、热稳定性及低介电损耗
特性，在电线电缆、化学加工及半导体制造等领域应用广泛。相较于其他含氟材料，FEP
是我国与国外产品品质差距相对较小的一类品种。目前发达国家 FEP 在电线电缆中的
使用率已超过 70%，而我国 FEP 在电线电缆领域的渗透率仍处于较低水平。未来 FEP
市场需求的持续增长主要受益于以下因素：其一，5G 通信、数据中心等新型基础设施
建设加速，高速线缆对低介电损耗材料的需求提升，带动 FEP 在电线电缆领域的应用
持续扩大；其二，半导体产业扩产及湿法工艺升级，半导体流体处理环节对高纯 FEP 的
消耗量同比增长约 19%，高纯 FEP 管材、内衬需求快速增长；其三，化工防腐、医疗器
械及光缆等领域对耐腐蚀、高洁净材料的持续需求，进一步拓宽 FEP 的应用场景。综
上，FEP 市场空间有望在电线电缆、半导体及高端制造等多领域需求的共同驱动下持续
扩容，进而带动 HFP 市场需求具备良好的增长基础。
  HFP 亦是 PFA 的核心原料，随着未来高纯 PFA 需求的快速增长，进而将推动 HFP
产品的需求，中长期具备稳健增长空间。具体来看，据开源证券等研究机构数据，高纯
（半导体级/超纯）可熔性聚四氟乙烯（PFA）凭借极低的金属离子析出特性与优异的耐
强酸强碱腐蚀性能，已成为半导体先进制程中刻蚀、清洗、化学机械抛光（CMP）等环
节及晶圆载具、湿电子化学品输送管路等不可替代的关键材料。随着全球晶圆产能持续
扩张、12 英寸晶圆占比提升及先进制程升级，预计全球需求量将快速提升。另一方面，
目前全球高端半导体级 PFA 主要由科慕、大金等海外企业供应、合计市场份额约 70%，
随着国内厂商超纯 PFA 产能投放及半导体客户验证导入，进口替代空间广阔。综上，
高纯 PFA 市场空间有望在需求增长与国产替代的双重驱动下持续扩容，进而带动公司
HFP 产品的需求。
  ②含氟精细化学品全氟己酮需求增长带动 HFP 需求增长
  如前文所述，全氟己酮是一种新型绿色环保灭火剂，而 HFP 正是合成全氟己酮的
关键上游单体。受益于《基加利修正案》的持续推进，传统的七氟丙烷等氢氟碳化物
（HFCs）灭火剂正面临严格的配额削减和逐步淘汰。全氟己酮凭借其 ODP 为 0、极低
GWP 的卓越环保特性，成为七氟丙烷的最佳替代品。此外，全氟己酮还具有绝缘、无
残留、灭火效率高的特点，成为数据中心精密机房和浸没式液冷系统及储能电站的理想
选择。全氟己酮作为环保灭火剂的渗透率快速提升，直接拉动了上游 HFP 的需求量。
  ③第四代制冷剂 HFO-1234yf 新增市场带动 HFP 需求
  如前所述，HFP 是合成第四代制冷剂的核心中间体，随着汽车空调、家用空调等领
域加速向低全球变暖潜能值（GWP）的环保制冷剂转型，HFP 作为关键上游原料，其需
求将同步迎来长周期的确定性增长。
  综上所述，HFP 作为氟化工产业链中承上启下的核心含氟单体，下游应用全面覆盖
含氟高分子材料、第四代制冷剂原料、含氟精细化学品三大高附加值领域，下游需求预
计持续增长。HFP 作为包头项目的主要产品，最新行业发展趋势、市场需求与前次融资
时相比不存在重大变化的情况，产品的产能消化不存在重大不确定性。
  ④需求端：HFP 下游需求扩张，未来增量市场需求不断增长
  根据产业在线统计，2026 年 1-7 月，我国 HFP 销售量为 4.41 万吨，去年同期值为
  根据百川盈孚及公司整理统计，国内目前 HFP 产能总量约为 16.22 万吨/年左右，
国内 HFP 产品产销量差距较大系 HFP 主要为各厂商 FEP、氟橡胶、HFPO 及第四代制
冷剂产品 HFO-1234yf 自用所致，行业 HFP 自用率较高。
  因此，考虑到化工行业装置检修等开工率一般无法满产的情况及行业 HFP 自用率
较高的情况，我国现 HFP 产能与市场需求基本持平。
  根据未来 HFP 主要应用领域全氟己酮、HFPO、FEP 以及第四代制冷剂（HFO-1234yf）
新建产能及对其相应的 HFP 单耗测算，仅上述领域预计新增 HFP 需求 34.53 万吨，预
计到 2030 年，HFP 市场需求总量为 42.09 万吨。具体分析如下：
  A.全氟己酮增量市场需求
  随着《全氟己酮灭火剂》国家标准于 2026 年施行，市场需求将逐步释放。
  从需求端来看，全氟己酮灭火器需求主要来自新型储能及数据中心两大领域，具体
如下：
   a.新型储能领域
   根据《储能产业研究白皮书 2026》数据，截至 2025 年末，全球新型储能累计装机
规模已经达到约 679.6GWh，根据《2025 中国新型储能产业发展白皮书》预测全球新型
储能累计装机规模至 2030 年可达 780GW，按当前新型储能平均时长 2.5~3 小时估算，
化学储能装机量需要配套使用约为 75 吨的全氟己酮。据此测算，到 2030 年，全球仅新
型储能市场采用新国标灭火剂累计需求将带来全氟己酮累计用量超过 14.63 万吨，带动
全氟己酮消耗量 5.23 万吨/年以上，具体测算如下：
   假设每年新型电化学储能电站采用新国标灭火剂维护检修需求量为当年存量的
过 4.39 万吨/年；
   根据招商证券数据，2023 年全氟己酮传统领域约有 0.60 万吨需求。假设不考虑其
他新增用途，传统领域全氟己酮需求每年仅以 5%左右的速度增长，到 2030 年传统领域
需求将达到 0.84 万吨/年；
   据此测算，到 2030 年，全氟己酮的需求量至少在 5.23 万吨/年以上。
   b.数据中心领域
   根据 McKinsey 预计，2030 年全球数据中心容量需求可达到 298GW，根据高密度
数据中心 5kW/m²、保护空间净高 4.5m、ISO14520-5 中全氟己酮灭火器在 20℃、6%设
计浓度下 0.8879kg/m³的单位体积用量测算，2030 年全球数据中心一次性配置全氟己酮
需求约 23.84 万吨；按照灭火剂维护检修需求量为当年存量的 30%测算，2030 年数据中
心应用场景将产生全氟己酮需求 7.15 万吨/年。
   综上，仅考虑全氟己酮灭火器的新型储能及数据中心两大主要应用领域，预计 2030
年将产生全氟己酮需求 12.38 万吨/年以上。鉴于生产一吨全氟己酮需要消耗 1.3 吨 HFP，
到 2030 年，仅全氟己酮带来的 HFP 增量市场需求就超过 16.09 万吨。
   B.HFPO 增量市场需求
   六氟环氧丙烷（HFPO）是一种应用广泛的有机氟化学品，作为重要的含氟中间体，
在化工、医药等领域发挥着重要作用。我国六氟环氧丙烷主要生产企业包括海斯福、永
和股份、巨化股份、中化蓝天、东岳集团等。
  据公司整理及公开资料统计，目前中国 HFPO 在建及拟建产能情况如下：
               公司名称                   在建/拟建产能（万吨/年）
三明市海斯福化工有限责任公司                                      0.50
安徽欧勒奋生物科技有限公司                                       0.20
中化蓝天氟材料有限公司                                         0.11
内蒙古氟源科技有限公司                                         0.40
山东中柔新材料有限公司                                         0.20
                 合计                                 1.41
  整体来看，上述 HFPO 新增产能为 1.41 万吨/年，鉴于生产一吨 HFPO 需要消耗至
少 1.5 吨 HFP，据此计算 HFPO 新建产能带来的 HFP 增量市场需求为 2.12 万吨/年。
  C.含氟聚合物 FEP 新增产能需求
  FEP 是我国与国外品质差距相对较小的一类含氟聚合物。发达国家 FEP 电缆使用
率已超过 70%，当前我国 FEP 在电线电缆中渗透率还较低，未来市场前景较好。FEP 是
TFE 和 HFP 的共聚物，其中 HFP 含量占比为 15%左右，具有类似 PTFE 的优良性能，
又具有热塑成型的特点，耐高温电线电缆绝缘材料是其最主要的应用领域。
  目前，在发达国家建筑物的信息传输电线电缆中，FEP 电缆的使用率已经超过 70％，
国外有关部门规定九层以上的高层建筑需尽量使用 FEP 材质电缆。当前我国 FEP 在电
线电缆中渗透率还较低，未来有望实现对 PVC 和 PE 的不断替代，市场前景较好。
  国内主要的 FEP 厂商包括鲁西化工、永和股份、东岳集团等。根据产业在线等公开
资料与咨询平台信息统计，国内 FEP 在建及拟建产能 7.45 万吨/年。仅考虑未来在建/规
划产能 7.45 万吨/年，根据 FEP 对 HFP 耗用量约为 FEP 的 15%左右，新增 FEP 产能对
应的 HFP 新增需求约为 1.12 万吨/年。
  D.四代制冷剂 HFO-1234yf 新增市场需求
  截止 2025 年末，部分氟化工企业已布局第四代制冷剂 HFO-1234yf 产线建设，HFP
作为 HFO-1234yf 的原材料存在新增需求。经公开信息查询，目前我国 HFO-1234yf 拟
建项目主要包括：1）甘肃巨化拟建设 3.50 万吨/年；2）联创股份拟建设 1 万吨/年；3）
梅兰化工拟建设 2 万吨/年；4）山东澳帆拟建设 3 万吨/年。上述 HFO-1234yf 新增产能
为 9.50 万吨/年。
   鉴于生产一吨 HFO-1234yf 需要消耗至少 1.6 吨 HFP，据此计算仅 HFO-1234yf 主
要生产企业新增产线对应的 HFP 增量市场需求约为 15.2 万吨/年。
   综上所述，HFP 下游需求应用广泛，仅考虑新增 FEP、全氟己酮、HFPO 以及 HFO-
有需求量 7.56 万吨，预计未来 HFP 市场需求总量约为 42.09 万吨。
   （4）其他产品
   ①行业发展趋势及市场需求情况
   氢氧化钠（烧碱）是基础无机化工原料，由氯碱工业采用离子膜法电解饱和食盐水
制得，具有强碱性、强腐蚀性，是国民经济中应用最广的基础化学品之一，也是常见的
大宗化学商品。在需求端，据中国氯碱工业协会统计，2025 年我国烧碱表观消费量 4,244
万吨，同比增长 4.5%。下游消费结构基本稳定，主要集中在氧化铝、化工、造纸、纺织
印染、轻工和水处理等领域，整体行业发展与市场需求较为稳定，与公司前次融资时相
比不存在重大变化的情况。
   ②本次募投项目布局烧碱产品主要系氯碱工艺的联产品，产品具有显著的成本优
势，具备市场竞争力
   公司于本次募投项目中拟建设“40 万吨/年废盐综合利用装置”，主要为了获取氯气
以供后续生产制备甲烷氯化物产品。氯气为具有剧毒的危险化学品，长距离运输不便，
因此公司建设氯碱设备以获取氯气作为后续反应的原材料，而氢氧化钠（烧碱）则是上
述制备氯气反应过程中的联产品之一。
   生产烧碱的主要能源成本为电解过程中的电费。包头市风光绿电资源丰富，工商业
电价较低，根据包头永和签订的供电协议及各省公开网站查询的工商业电价（220KV 及
以上大工业用电），包头永和工业电费最低为 0.33 元/度，山西工业电费为 0.4664 元/度，
河北工业电费为 0.5563 元/度，山东工业电费为 0.5748 元/度。包头永和电费远低于上述
地区，按吨碱标准电耗 2,400 度电计算，折合本项目生产的每吨氢氧化钠（烧碱）可节
省电费成本 327.36 元/吨（山西）、543.12 元/吨（河北）、587.52 元/吨（山东）。根据隆
众资讯数据，2026 年 6 月末烧碱市场价格（不含税）为 2,484.07 元/吨，包头项目仅电
费成本可节省约 13%-24%，生产烧碱具有明显成本优势，产品具备市场竞争力。
  考虑到烧碱产品为大宗商品，在我国已具备较大的市场规模和较为全面的公开市场
价格体系，同一规格的烧碱产品本身并不存在性能或指标方面的差异，包头永和本次制
备烧碱在成本方面具有较强的竞争优势，将有助于该部分产品产能的消化。
  ③本次募投项目周边需求可覆盖氢氧化钠（烧碱）产能，产能消化预计不存在实质
性障碍
  从烧碱消费分布来看，我国华北、华东地区烧碱产品除供应本省的氧化铝、造纸、
化工企业外，一般通过汽运流向周边省份。本次募投项目位于内蒙古自治区，周边距离
较近的主要烧碱消费省份是山西、河北以及山东。从包头永和周边需求来看，根据公司
统计，运输距离在包头永和 800 公里以内的主要下游潜在客户需求量截至 2026 年 9 月
末已超过 262 万吨，下游领域包括纤维素、氧化铝、农药、造纸、印染等。
  针对大宗基础化工品，鉴于其同一规格下产品不存在明显差异且无需定制化生产，
化工企业一般系在产品试产合格后才会进行相关客户开拓，但一般会提前进行市场调研
以验证新产品布局的可行性。由于目前烧碱并非公司现有产品且属于大宗基础化工品，
因此公司尚未进行烧碱客户拓展。
  根据可行性研究报告，本次募投项目氢氧化钠（烧碱）产能 40 万吨/年，远低于上
述周边省份或者周边企业需求数量。总的来说，本次募投项目周边省份和周边企业对于
烧碱产品的需求均可覆盖本次募投项目新增烧碱产品产能，产能消化预计不存在障碍。
  综上所述，本次募投项目联产品氢氧化钠（烧碱）下游市场需求稳定，产品成本具
有市场竞争力，本次募投项目周边省份和周边企业对于烧碱产品的需求均可覆盖本次募
投项目新增烧碱产品产能，最新行业发展趋势、市场需求与前次融资时相比不存在重大
变化的情况，产品的产能消化不存在重大不确定性。
  ①行业发展趋势及市场需求情况
  二氯甲烷不仅可用于作制造各种建筑化学品、脱漆剂和粘合剂的溶剂、金属清洗剂，
还可以应用于医药、电影胶片溶剂、聚氨酯等泡沫塑料的发泡剂，下游应用领域较为广
泛。其中，二氯甲烷系第三代制冷剂中 GWP 值最低的 HFC-32 产品的核心原料，未来
市场需求空间广阔。根据卓创资讯统计，2025 年我国二氯甲烷消费量为 150.9 万吨。
  据智研瞻预测，2024-2030 年中国二氯甲烷行业市场规模增长率在 7%-16%，2030
年中国二氯甲烷行业市场规模 120.33 亿元，同比增长 8.38%。2024-2030 年中国二氯甲
烷行业市场规模预测如下：
  数据来源：智研瞻
  二氯甲烷系第三代制冷剂中 GWP 值最低的 HFC-32 产品的核心原料，未来市场需
求空间广阔。根据 2026 年我国市场 HFC-32 的配额约为 28.3 万吨、生产一吨 HFC-32
需要约 1.7 吨二氯甲烷计算，预计二氯甲烷的需求为 48.11 万吨，可完全覆盖公司本次
募投项目二氯甲烷产品产能。
  因此，下游市场的良好需求有力支撑二氯甲烷需求，整体行业发展与市场需求较为
稳定，与前次融资时相比不存在重大变化的情况。
  ②本次募投项目布局二氯甲烷产品主要系甲烷氯化物的联产品，产品具有显著的
成本优势，具备市场竞争力
  本次募投项目生产的二氯甲烷产品，主要系甲烷氯化物项目生产三氯甲烷、四氯化
碳的联产品，甲烷氯化物项目生产三氯甲烷、四氯化碳作为后续第四代制冷剂的中间原
材料，但装置由于化工原理不可避免的联产二氯甲烷，并非包头项目的主要产品。
  二氯甲烷原料和能源外采成本主要包括甲醇、液氯和电。包头市风光绿电资源丰富，
工商业电价较低；甲醇生产成本主要为煤炭，包头市紧邻鄂尔多斯等大型煤田，煤炭短
途运输成本低，使得原材料甲醇生产成本较低，公司可从位于包头九原工业园区内的企
业国能包头煤化工有限责任公司采购甲醇，采购价格及运输成本均较低；液氯的主要能
源成本为电解过程中的电费，包头市工商业电价较低，使得液氯生产成本也较低。根据
公司测算，本次募投项目二氯甲烷具有单耗及成本优势。具体来看，包头项目生产二氯
甲烷在原材料、能源成本方面比一般地区企业每吨可节省约 350 元；根据氟务在线数
据，2026 年 6 月末二氯甲烷平均市场价格（不含税）为 1,776.99 元/吨，仅原材料及能
源成本可节省约 20%，具有明显成本优势，产品具备市场竞争力。
  考虑到二氯甲烷产品为常见基础大宗化工品，在我国已具备较大的市场规模和较为
全面的公开市场价格体系，同一规格的二氯甲烷产品本身并不存在性能或指标方面的差
异，包头永和本次制备二氯甲烷在成本方面具备较强的竞争优势。二氯甲烷作为项目的
联产品，最新行业发展趋势、市场需求与前次融资时相比不存在重大变化的情况，产品
的产能消化不存在重大不确定性。
  ①行业发展趋势及产品市场需求情况
  一氯甲烷是重要的有机化工产品，是有机硅行业及甲烷氯化物行业的重要原料，也
是重要的甲基化剂，主要用于生产有机硅、纤维素、农药、橡胶等领域，还可用于其它
化学工业的原料。一氯甲烷的下游需求高度集中，有机硅领域占比超过 80%，其余需求
分散在农药、医药、制冷剂、甲基纤维素等领域。根据华经产业研究院数据，国内头部
有机硅企业基本均配套自建一氯甲烷产能，一氯甲烷自给率超过 90%；2025 年，我国
一氯甲烷年表观需求量为 56.68 万吨（未包含自建一氯甲烷产能的有机硅企业需求），
超过本次募投项目产能。未来一氯甲烷需求增长空间主要来自有机硅出口的持续增长及
纤维素、农药、橡胶等领域，整体行业发展与市场需求较为稳定，与前次融资时相比不
存在重大变化的情况。
  ②一氯甲烷产品系本次募投项目副产品盐酸综合利用装置的产品，系出于环保角
度生产的副产品
  从本次募投项目来看，一氯甲烷是公司基于循环经济的角度，处理氟化工产品生产
过程中产生的盐酸而生成的产品，同时解决副产品盐酸处置难度较大、价值较低的问题。
盐酸是管制化学品，对外单独处理价格较高，且具有一定的腐蚀性，因此公司采用循环
经济方式，对产品生产过程中产生的副产品盐酸进行回收再利用产出，属于“三废”综
合利用。
  整体而言，公司本次布局一氯甲烷产品，不仅能够有效实现募投项目生产过程中有
害物质盐酸的综合处理，还能够将一氯甲烷进行对外销售，在市场空间良好的基础上，
进一步提升募投项目效益。
  ③本次募投项目一氯甲烷产品具有显著的成本优势，具备市场竞争力
  一氯甲烷原料和能源外采成本主要包括甲醇和电。包头市风光绿电资源丰富，工商
业电价较低；甲醇生产成本主要为煤炭，包头市紧邻鄂尔多斯等大型煤田，煤炭短途输
成本低，使得原材料甲醇生产成本较低。根据公司测算，本次募投项目一氯甲烷具有单
耗及成本优势。具体来看，包头项目生产一氯甲烷在原材料和能源成本方面比一般地区
企业每吨可节省约 430 元；根据百川盈孚数据，2026 年 6 月末一氯甲烷平均市场价格
（不含税）为 2,300.88 元/吨，仅原材料及能源成本可节省 19%左右，具有明显成本优
势，产品具备市场竞争力。
  因此，公司本次募投项目布局的一氯甲烷可解决副产品盐酸处置问题，本次募投项
目生产一氯甲烷具有较为显著的成本优势，预计本次募投项目产能消化不存在实质性障
碍。一氯甲烷作为包头项目副产品，最新行业发展趋势、市场需求与前次融资时相比不
存在重大变化的情况，产品的产能消化不存在重大不确定性。
  综上所述，包头项目主要涉及的第四代制冷剂（HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-
处置盐酸产生的一氯甲烷等其他产品。包头项目各主要产品最新行业发展趋势、市场需
求与前次融资时相比不存在重大变化的情况，本次相关产品由于电价、液氯等主要原材
料在当地价格较低，具有明显的成本优势，预计未来产能消化不存在重大障碍。
   （二）公司及同行业公司已有及拟建产能、产能利用率及产销率、毛利率变动情况、
公司在手订单及客户拓展情况等，说明本次募投项目产能消化与前次融资时相比是否
面临重大变化、是否存在重大不确定性
   （1）公司及同行业公司已有及拟建产能
   根据公司统计及公开资料整理，截至目前公司及同行业公司对第四代制冷剂的已有
及拟建产能情况如下：
                                                  计划新增或扩建产能
 主要产品                企业名称            现有产能（万吨）
                                                     （万吨）
             永和股份                             -          2.00
             常熟阿科玛                         1.00             -
             常熟三爱富                         0.72             -
             山东华安新材料有限公司                   1.00          1.00
             巨化股份                          0.38          4.22
             浙江环新氟材料有限公司                   0.30             -
             山东澳帆新材料股份有限公司                 0.20          3.00
             梅兰集团                             -          2.00
             泉州宇极新材料科技有限公司                    -          0.05
HFO-1234yf   三美股份                             -          1.10
             江西理文                             -          0.20
             江西中欣埃克盛新材料有限公司                   -          1.00
             东岳集团                             -          0.02
             河北寒露新材料有限公司                      -          1.00
             浙江方华化学有限公司                    1.00             -
             内蒙古隆京氟化工有限公司                     -          1.00
             湖北宜化集团有限责任公司                     -          3.00
             湖北三宁化工股份有限公司                     -          2.00
                      合计                   4.60         21.59
             永和股份                             -          1.30
             巨化股份                          0.03             -
HFO-1234ze
             江西中欣埃克盛新材料有限公司                0.50             -
             山东华安新材料有限公司                   0.40             -
                                                   计划新增或扩建产能
  主要产品                企业名称            现有产能（万吨）
                                                      （万吨）
              常熟三爱富                         0.02             -
              梅兰集团                             -          0.50
              泉州宇极新材料科技有限公司                    -          0.50
              江西理文                             -          0.30
              三美股份                             -          0.05
              山东澳帆新材料股份有限公司                 0.10          0.40
                       合计                   1.05          3.05
              永和股份                             -          1.00
              中化蓝天                          1.20             -
              山东澳帆新材料股份有限公司                 1.00             -
              巨化股份                          0.50             -
HCFO-1233zd   山东华安新材料有限公司                   0.60             -
              江西中欣埃克盛新材料有限公司                1.00             -
              梅兰集团                             -          0.50
              三美股份                             -          0.10
                       合计                   4.30          1.60
   由上表数据可知，国内第四代制冷剂产业仍处于逐步发展阶段，具备第四代制冷剂
产业化能力的企业数量较少，部分生产商系与霍尼韦尔、科慕等国际企业合作建设产能，
具有自主化、体系化第四代制冷剂生产能力的国内企业仍然有限。
   本次募投项目建成后，公司子公司包头永和最终将形成 HFO-1234yf 产能 2 万吨/
年、HFO-1234ze 产能 1.3 万吨/年、HCFO-1233zd 产能 1 万吨/年，有利于增加国内第四
代制冷剂有效供给，满足后续进口替代及国内市场应用需求。
   （2）产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公司在手订单及客户拓展情况等
   截至 2026 年 6 月末，公司第四代制冷剂产能尚未建成投产，不涉及相关产品在手
订单、产能利用率、产销率、毛利率情况。随着第四代制冷剂替代进程加速推进，公司
目前逐步开展第四代制冷剂贸易业务，通过贸易业务逐步拓展客户，为后续自产第四代
制冷剂产品推广奠定良好基础，具体客户拓展情况如下：
     鉴于现阶段发达国家已率先实现第四代制冷剂的商业化应用，公司现有制冷剂产品
长期合作境外客户包括东芝、大金等境外知名企业，上述客户均为发达国家客户，公司
未来第四代制冷剂产品对其进行销售具有良好的合作基础以及市场空间，预计销售及预
计产能消化具有稳定性。
     针对第四代制冷剂产品，公司主攻海外售后替换市场及东南亚与墨西哥整车出口配
套产业需求，重点锁定欧盟、东南亚、墨西哥和国内市场。同时，公司以样品送样、联
合认证推进产品导入，与国内外头部企业形成差异化竞争。公司规划以 2027 年为过渡
期，以样品、小批量试单推动完成产品各项海外注册、客户认证，优先验证产品稳定性，
积累标杆客户。预计 2028 年为公司第四代制冷剂产品增量期，逐步推动产品海外认证
落地，持续扩大订单规模，并同步推出 HFO 混配产品（R454B、R513A 等）及单质-混
配一体化方案，提升客户粘性。
     公司通过行业展会及客户拜访等方式开拓第四代制冷剂潜在客户，向客户同步公司
相关产线建设进展及产能规划，其中 HFO-1234yf、HFO-1234ze 产品贸易业务已向部分
客户实现销售。
     综上，公司本次包头项目中第四代制冷剂产品的产能消化措施具备良好的市场基础，
公司已有较为充分的客户基础作为产能消化保障，且制定了较为明确的产能消化计划。
本次募投项目第四代制冷剂产品产能消化与前次融资时相比不存在重大变化、不存在重
大不确定性。
     （1）公司及同行业公司已有及拟建产能
     全氟己酮为公司含氟精细化学品的主要构成部分，全氟己酮作为新型环保灭火剂，
应用于数据中心、储能电站等新兴领域。
     根据公司统计及公开资料整理，截至目前同行业公司对全氟己酮的产能建设情况与
实际销售情况如下：
序号            企业名称    现有产能（万吨）        计划新增或扩建产能（万吨）
序号             企业名称    现有产能（万吨）        计划新增或扩建产能（万吨）
              合计                2.90              5.26
      随着七氟丙烷因温室效应问题被逐步淘汰，全氟己酮的替代进程正在加速，目前该
产品主要由国内少数企业生产，包括诺亚、中化蓝天、利民、永和股份等。随着《全氟
己酮灭火剂》国家标准于 2026 年 8 月 1 日施行，市场需求将逐步释放。包头项目新增
全氟己酮 1 万吨/年，符合同行业公司产能发展及规划总体趋势，基于产品前景较好，
公司布局相关产能和持续生产具备合理性。
      （2）产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公司在手订单及客户拓展情况等
      前次向特定对象发行股票项目到过会发行时，公司全氟己酮尚未实现生产和销售。
公司 4,000 吨全氟己酮生产线于 2024 年 12 月转固投产，目前已实现产品的生产和销
售，全氟己酮的产能利用率、产销率、毛利率情况如下：
      报告期内，发行人全氟己酮的产能利用率及产销率等变化情况如下：
      项目          2026 年 1-6 月            2025 年             2024 年                2023 年
产能（吨/年）                    4,000.00             4,000.00             333.33                 -
产能利用率                      74.48%               79.59%           19.28%                     -
产销率                        95.03%               91.86%           80.14%                     -
注 1：上述产量未包含冲抵在建工程的试生产期间的产品数量，产能经加权计算；
注 2：产销率=（自用量+销量）/（产量+外购量）
                        。
  报告期内，发行人全氟己酮产品自 2025 年正式生产以来，产能利用率及产销率相
对较高，具备产能扩张的基础。
  报告期内，公司全氟己酮产品单价、单位成本、毛利率情况如下：
                                                                                   单位：万元/吨
 项目             单位        单位        单位        单位
           单价      毛利率 单价    毛利率 单价    毛利率 单价    毛利率
                成本        成本        成本        成本
全氟己酮       4.22 4.88 -15.53% 4.07 4.64 -13.80% 5.14 5.27        -2.59%        -      -      -
及-15.53%，主要系公司全氟己酮产线于 2024-2025 年处于产能爬坡推进阶段，受业务
发展阶段影响，新产品导入初期成本相对较高，导致毛利率为负。公司目前针对全氟己
酮产品正在进行技术改造，预计 2026 年底完成，技改后产品单位成本预计进一步降低，
产品预计可以正常盈利。
  价格方面，2025 年全氟己酮产品售价有所下降主要系《全氟己酮灭火剂》国家标准
颁布后尚未实施，下游需求拉动不足所致；随着 2026 年 8 月 1 日《全氟己酮灭火剂》
国家标准落地实施，下游广泛应用将充分拉动上游全氟己酮产品需求，产品价格预计企
稳回升。
  包头项目建成后，公司预计新增 1 万吨/年全氟己酮产能。公司在手订单一般覆盖
公司已积累的全氟己酮客户主要为境内外的知名消防设备公司。公司已针对全氟己酮产
品制定销售及客户拓展计划，具体如下：
  ①充分把握政策导向，推动产品推广应用
  随着我国加入《蒙特利尔议定书》并批准了“基加利修正案”，国内逐步推动七氟
丙烷淘汰与全氟己酮替代，全氟己酮迎来发展机遇期。2026 年 8 月 GB 45944‑2025《全
氟己酮灭火剂》国家标准实施，在统一产品技术、检测、包装运输，消除工程招标应用
扫除障碍。公司将充分把握这一国家标准带来的全氟己酮替代及市场需求释放，推动全
氟己酮产品销售。
  ②抢抓新兴赛道增量机遇，加快海内外客户拓展落地
  当前，随着国家标准落地、七氟丙烷灭火剂替代进程不断推进，及 AI 液冷、储能
电站、特高压等下游场景需求快速放量，市场需求快速增长。伴随着以东南亚、中东等
地区为主的海外新兴市场新能源行业快速发展，公司将充分利用成本优势，围绕高增长
新兴领域重点开发下游优质客户，持续开拓海外潜力市场，同步扩大国内外销售份额。
  ③公司产能消化渠道成熟，有望利用全产业链优势实现出口突破
  公司全氟己酮产品优势明显，新增产能消化渠道成熟，随着公司全产业链布局不断
推进，公司将利用全产业链优势打造产品优势。公司全氟己酮产品已逐步取得 ISO、
NFPA、FM、UL，REACH 等多个国家和地区的国际认证，打破海外消防项目准入门槛，
出口优势有望进一步提升，产能消化前景良好。
  ④公司已有较好客户基础，客户开拓情况良好
  公司通过行业展会及客户拜访等方式开拓全氟己酮潜在客户，向客户同步公司相关
产线建设进展及产能规划，目前已实现部分客户的批量销售。
  综上，包头项目中全氟己酮产品的产能消化措施具备良好的市场基础，公司已有充
分的行业客户作为产能消化措施，且已经制定了较为明确的产能消化计划。结合全氟己
酮产品公司及同行业公司已有及拟建产能、产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公
司在手订单及客户拓展情况等情况，本次募投项目产能消化与前次融资时相比不存在重
大变化、不存在重大不确定性。
  （1）公司及同行业公司已有及拟建产能
      HFP 是生产含氟高分子材料的重要中间体，也是第四代制冷剂的原料，未来受益于
下游行业的发展和需求增长，含氟高分子材料、第四代制冷剂需求将进一步增长，拉动
HFP 市场需求增长。
      根据公司统计及公开资料整理，截至目前同行业公司对 HFP 的现有产能及产能建
设情况如下：
                                                        计划新增或扩建产能
序号              企业名称                     现有产能（万吨）
                                                           （万吨）
               合计                               16.23             15.20
      （2）产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公司在手订单及客户拓展情况等
      报告期内，发行人 HFP 产品的产能利用率及产销率等变化情况如下：
       项目     2026 年 1-6 月      2025 年        2024 年        2023 年
产能（吨/年）             35,000.00     35,000.00     30,416.67      30,000.00
产能利用率                 90.73%        97.72%        97.46%         87.23%
产销率                 104.60%         97.44%        97.26%         97.88%
注 1：上述产量未包含冲抵在建工程的试生产期间的产品数量，产能经加权计算；
注 2：产销率=（自用量+销量）/（产量+外购量）
                        。
      报告期内，发行人 HFP 产品产能利用率已接近满产，具备产能扩张的基础。报告
期内，发行人 HFP 产销率始终保持较高水平，产能消化不存在实质性障碍。
      报告期内，公司 HFP 产品毛利率情况如下：
                                                                       单位：万元/吨
  项目           单位        单位        单位        单位
          单价      毛利率 单价    毛利率 单价    毛利率 单价    毛利率
               成本        成本        成本        成本
HFP       3.27 3.04   7.02% 3.07 2.86     6.72% 3.16 3.02   4.48% 3.45 3.00 13.01%
      报告期内，公司 HFP 产品毛利率分别为 13.01%、4.48%、6.72%、7.02%，2024 年
HFP 毛利率较 2023 年下降 8.53 个百分点主要系 2024 年行业供给阶段性超过需求，销
售价格较 2023 年有所下降。随着下游含氟高分子材料需求持续提升，2026 年 1-6 月公
司 HFP 产品销售单价有所回升，毛利率有所增长。
      报告期内，公司 HFP 产品销售情况良好，产能利用率及产销率维持较高水平，市
场销售渠道成熟，公司产品具有明显的质量和价格优势，为公司含氟高分子材料主要产
品之一。包头项目建成后，公司预计新增 4.80 万吨/年 HFP 产能，其中外销 0.98 万吨/
年。公司在手订单一般覆盖 2-3 个月的销量，截至 2026 年 6 月末，公司 HFP 产品在手
订单为 0.53 万吨。报告期各期，公司 HFP 销售量约在 2 万吨左右，包头项目建成后新
增的外销 0.98 万吨/年 HFP 产能，预计公司未来 HFP 产能消化不存在实质性障碍。
      目前，公司为国内 HFP 产能最大的生产企业，HFP 产能为 3.5 万吨/年，并已经积
累了稳定的客户群体；同时，公司现有含氟高分子材料 FEP 等产品的生产亦需要以 HFP
作为原料使用。上述客户及自用需求目前可基本覆盖公司现有及未来 HFP 产能。公司
通过行业展会及客户拜访等方式持续开拓 HFP 客户，目前已经积累了稳定的客户群体，
实现批量销售。
      综上，公司本次包头项目中 HFP 产品的产能消化措施具备良好的市场基础，公司
已有部分在手订单作为产能消化措施，且已经制定了较为明确的产能消化计划。结合
HFP 产品公司及同行业公司已有及拟建产能、产能利用率及产销率、毛利率变动情况、
公司在手订单及客户拓展情况等情况，本次募投项目产能消化与前次融资时相比不存在
重大变化、不存在重大不确定性。
  （1）公司及同行业公司已有及拟建产能
  包头项目其他产品主要为联产品氢氧化钠（烧碱），联产品二氯甲烷（甲烷氯化物
装置产出的外售产品）及处置盐酸产生的副产品一氯甲烷等其他产品，上述联产品及副
产品为行业内较为常见的大宗化学品。
  根据公司统计及公开资料整理，截至 2026 年 6 月末，上述产品国内产能情况如下：
                                                    包头项目拟建
                公司已有产能     国内整体已有产        公司已有产
       产品                                             产能
                （万吨/年）     能（万吨/年）         能占比
                                                    （万吨/年）
氢氧化钠（烧碱）               -       5,291.80         -      40.00
甲烷氯化物（不含一氯甲烷）      10.00        456.00      2.19%      24.00
一氯甲烷               13.00        519.20      1.16%      18.00
注 1：包头项目甲烷氯化物装置产出品仅二氯甲烷对外销售；
注 2：一氯甲烷国内整体已有产能包含企业自产自用产能。一氯甲烷为生产有机硅的核心原料之一，
主要用于与工业硅反应生成粗甲基氯硅烷并生产有机硅基础单体；一氯甲烷产能主要为有机硅企业
配套建设，自用于有机硅生产。据华经产业研究院数据显示，目前国内一氯甲烷市场中，有机硅企
业配套建设了绝大部分一氯甲烷产能，自用率已超过 90%。
  如上表所述，公司现有上述产品产能占市场现有产能比例较低。
  根据公司统计及公开资料查询，目前我国烧碱产能约为 5,300 万吨/年，未来国内烧
碱产能仍将维持结构性增长，但老旧产能预计将加速淘汰，整体预计将维持较低增速。
具体来看，我国烧碱产能的持续扩张主要受下游需求的拉动，其中氧化铝约占烧碱需求
的 30%~40%，为其最大下游应用领域，造纸、粘胶纤维及新能源（氢氧化锂等）亦贡
献稳定需求。但受环保政策、能耗双控及能评审批等因素约束，未来烧碱产能实际投产
节奏可能低于规划水平。受“氯碱联产平衡机制”影响，每产出 1 吨烧碱会同步副产约
盈利偏弱、新增配套空间有限，新建氯碱项目普遍配套甲烷氯化物装置消化副产氯气，
因此伴随烧碱产能低速增长，甲烷氯化物产能与产量同步扩张，成为氯碱企业实现氯气
消纳的核心耗氯路线。
  另一方面，2026 年 4 月，工信部等七部门印发《加力推进石化化工行业老旧装置
更新改造行动方案（2026—2029 年）》（以下简称“行动方案”），要求对投产运行超
过 20 年的生产装置分类实施整体新建、改造提升或淘汰退出，并于 2029 年前完成 2025
年已确定的更新改造任务，将推动烧碱落后产能加速出清、行业集中度提升。甲烷氯化
物作为氯碱工业重要的耗氯产品，其早期建成装置普遍存在单台套规模较小、能耗偏高、
安全环保风险较大等特点，亦系本次行动方案老旧装置更新改造的重点领域之一。上述
政策的实施，将推动甲烷氯化物行业落后产能加速出清、改善行业供求关系。
  综上，我国烧碱、甲烷氯化物产能短期内保持稳步增长，中长期增速则将在政策约
束下逐步放缓，并伴随产能结构的持续优化。
  （2）产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公司在手订单及客户拓展情况等
  包头项目其他产品中，烧碱为公司新增产品，报告期内无销售；二氯甲烷、一氯甲
烷为现有产品。
  其中，与公司现有二氯甲烷、一氯甲烷产品产能装置的商业逻辑和工艺路线相同，
包头项目建设一氯甲烷产能系为处理盐酸产生的副产品，建设二氯甲烷产能亦主要系三
氯甲烷、四氯化碳的联产品，上述产品产能的建设也并非募投项目建设的主要产品，系
出于环保目的的配套建设或主要产品原料的联产品，相关产能建设具备合理性和必要性。
上述产品的建设目的与前次融资时一致，不存在重大变化的情况。
  公司现有上述联产品二氯甲烷、副产品一氯甲烷产品产能利用率及产销率、毛利率
变动情况、公司在手订单及客户拓展情况等如下：
  二氯甲烷、一氯甲烷现有产能利用率及产销率情况如下：
      项目   2026 年 1-6 月     2025 年        2024 年        2023 年
一、二氯甲烷
产能（吨/年）         50,000.00     50,000.00     50,000.00      50,000.00
产能利用率             69.91%        58.26%        67.76%         79.89%
产销率               81.53%        99.08%        98.72%        103.58%
二、一氯甲烷
产能（吨/年）        130,000.00    130,000.00     90,000.00      62,500.00
      项目          2026 年 1-6 月          2025 年           2024 年         2023 年
产能利用率                      39.10%             40.80%         44.59%            69.32%
产销率                      100.50%              98.99%        101.95%            98.13%
注 1：上述产量未包含冲抵在建工程的试生产期间的产品数量，产能经加权计算；
注 2：产销率=（自用量+销量）/（产量+外购量）
                        。
  报告期内，公司二氯甲烷及一氯甲烷产品产销率较高，具备产能扩张基础。
  报告期内，公司二氯甲烷装置产能利用率较低，主要原因系上游液氯供应不足以及
公司对相关生产装置进行技改升级所致。会昌永和主要原料之一液氯系由江西九二盐业
有限责任公司（以下简称“九二盐业”）采用管道直供；九二盐业由于设备检修及产能
扩建等原因使得液氯供应不足，影响了会昌永和二氯甲烷装置的产能利用率。此外，会
昌永和系公司收购资产，相关甲烷氯化物装置运行时间较长，公司收购后对二氯甲烷装
置进行技改升级，使得相关装置产能利用率较低。随着技改升级工作的陆续完成，2026
年 1-6 月，公司二氯甲烷装置产能利用率已有所提升。
  报告期内，公司一氯甲烷装置产能利用率较低，主要系邵武永和新建副产品盐酸综
合利用装置产能利用率偏低所致。其中，邵武永和副产品盐酸综合利用装置一期产能 3
万吨/年于 2023 年末投产、二期产能 4 万吨/年于 2025 年初投产，投产时间相对较晚；
若不考虑邵武永和副产品盐酸综合利用装置产能，报告期内，公司一氯甲烷装置产能利
用率分别为 72.21%、66.89%、88.40%、84.72%，产能利用率较高。
  报告期内，包头项目联产品及副产品中除烧碱为公司新增产品外，其余产品单价、
单位成本、毛利率情况如下：
                                                                        单位：万元/吨
  项目            单位        单位        单位        单位
           单价      毛利率 单价    毛利率 单价    毛利率 单价    毛利率
                成本        成本        成本        成本
二氯甲烷       0.20 0.26 -25.86% 0.20 0.23 -13.33% 0.24 0.23     6.33% 0.23 0.22   5.45%
一氯甲烷       0.19 0.20   -6.59% 0.17 0.18 -10.06% 0.18 0.19   -5.44% 0.20 0.18 11.82%
  二氯甲烷、一氯甲烷系基础化工原材料，2023 年至 2025 年价格、毛利率呈现下降
趋势，主要系产能供给不断扩张但下游需求低迷，出现阶段性供求错配所致。
  公司相关产品在包头地区电力能源及氯气等原材料价格较低，具有成本优势，公司
结合客户拓展情况制定充分产能消化措施。具体如下：
  ①氢氧化钠（烧碱）
  本次包头项目中，氢氧化钠（烧碱）是盐水精制、离子膜电解等工艺流程制备甲烷
氯化物的联产品，生产烧碱的主要能源成本为电解过程中的电费。经测算本项目生产的
每吨氢氧化钠（烧碱）可节省电费成本 327.36 元/吨（山西）、543.12 元/吨（河北）、587.52
元/吨（山东）。考虑到烧碱产品为大宗商品，在我国已具备较大的市场规模和较为全面
的公开市场价格体系，同一规格的烧碱产品本身并不存在性能或指标方面的差异，包头
永和本次制备烧碱在成本方面具有较强的竞争优势，将有助于该部分产品产能的消化。
  针对大宗基础化工品，鉴于其同一规格下产品不存在明显差异且无需定制化生产，
化工企业一般系在产品试产合格后才会进行相关客户开拓，由于目前烧碱并非公司现有
产品且属于大宗基础化工品，因此公司尚未进行烧碱客户拓展。结合烧碱产品具有较强
的成本优势，公司烧碱产品产能消化与前次融资时相比不存在重大变化，预计不存在重
大不确定性。
  ②二氯甲烷
  本次包头项目中，二氯甲烷为甲烷氯化物装置生产三氯甲烷、四氯化碳的联产品。
二氯甲烷原料和能源外采成本主要包括电、甲醇及液氯。根据公司测算，公司二氯甲烷
产品将形成成本优势约 350 元/吨，仅原材料及能源成本可节省约 17.5%左右，具有显著
的成本优势，有利于公司以低成本切入市场，有效保障产能消化。
  公司已有充分的客户基础，预计产能消化情况良好。报告期内，公司二氯甲烷实现
年销售量约为 3 万吨，销售情况良好。公司目前二氯甲烷产品销售渠道充分、客户众多。
良好的销售情况及客户基础，有利于支撑公司实现二氯甲烷产品产能消化。
  结合二氯甲烷产品具有较强的成本优势，公司二氯甲烷产品产能消化与前次融资时
相比不存在重大变化，预计不存在重大不确定性。
  ③一氯甲烷
  本次包头项目中，一氯甲烷为处置生产过程中产生的盐酸配套建设产能。一氯甲烷
生产原料和能源外采成本主要包括甲醇及电。根据公司测算，公司一氯甲烷产品将形成
成本优势 430 元/吨，仅原材料及能源成本可节省约 17%左右，具有显著的成本优势，
有利于公司以低成本切入市场，有效保障产能消化。
  公司已有充分的客户基础，预计产能消化情况良好。报告期内，公司一氯甲烷实现
年销售量约为 4-5 万吨，销售情况良好。公司目前一氯甲烷产品销售渠道充分、客户众
多。良好的销售情况及客户基础，有利于支撑公司实现一氯甲烷产品产能消化。
  整体而言，公司本次布局一氯甲烷产品，不仅能够有效实现募投项目生产过程中
有害物质盐酸的综合处理，还能够将一氯甲烷进行对外销售，在市场空间良好的基础
上，进一步提升募投项目效益。结合一氯甲烷产品具有较强的成本优势，公司一氯甲
烷产品产能消化与前次融资时相比不存在重大变化，预计不存在重大不确定性。
  综上所述，本次募投项目产能消化与前次融资时相比不存在面临重大变化的情况，
预计产能消化不存在重大不确定性。
  四、
   “包头项目”产品单价、销量、毛利率等关键指标的测算依据，所选取的参数
和基础假设与前次募投项目是否存在差异，结合公司业务及同行业可比公司情况、市场
发展趋势、行业政策及周期性特点，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性，结
合募投项目转固后新增折旧摊销对经营业绩的影响，充分提示风险
  （一）“包头项目”产品单价、销量、毛利率等关键指标的测算依据，所选取的参
数和基础假设与前次募投项目是否存在差异
  包头项目完全达产后，整体效益测算情况如下表所示：
   序号            项目             金额（万元）
      本次募投项目上述效益测算所选取的参数和假设基础与前次募投项目保持一致，具
体如下：
      （1）收入预测
      项目完全达产后，本次募投项目对外销售产品的主要构成及测算价格具体情况如下：
                                          预计价格
序号           产品名称    预计销量（吨）                            销售收入（万元）
                                        （元/吨，不含税）
                      合计                                   627,582.11
      本次募投项目收入预测是基于对募投项目产品价格、产能释放情况的假设进行测算。
其中，销售价格参考历史公开数据统计或已有产品的历史销售价格；销售数量按照预计
设计产能及产能达成率进行测算。本次募投项目效益预测系基于对募投项目产品销售、
原材料采购、期间费用等指标的假设，结合募投项目产能释放进度测算本次募投项目的
毛利率、净利率等盈利指标。
      项目计算期 19 年，其中建设期 48 个月，生产期 15 年。
      项目建成投产后第 1 年 60%，第 2 年 80%，第 3 年起生产负荷为 100%。
     （2）成本预测
  营业成本主要包括原辅材料、职工薪酬、能源费用、固定资产折旧、修理费和其他
制造费用等，本次募投项目达产年预计总成本费用合计为 385,411.39 万元，具体明细如
下：
  序号                总成本费用明细          金额（万元）
  原材料成本主要参考产品生产工艺的实际年消耗量乘以预估单价测算得出。
  项目定员 1,600 人。项目人员人均工资及福利按 12.50 万元/年计。
  折旧费根据固定资产分类，采用平均年限法计算，其中房屋及建筑物按照 20 年，
机器设备按照 10 年，残值率按照 5%计取；修理费按计提折旧固定资产原值的 3%估算。
  其他费用主要包括无形资产摊销、期间费用、安全生产费用等其他支出，占总成本
费用的比例为 9.15%。
     （3）税金及附加
  城乡维护建设税、教育费附加分别按增值税的 5%、3%估算。
     （4）所得税率
     按照 25.00%的所得税税率测算。
     （5）内部收益率、投资回收期的测算结果
     本次募投项目税后内部收益率以各年所得税后净现金流量进行计算。各年所得税后
净现金流量为各年现金流入与各年现金流出及所得税的差额。公司将每年预测能够收到
的销售收入的流动资金的回收作为现金流入，将项目每年预测需要投入的投资、运营的
成本及各项税收等作为现金流出，以现金流入与现金流出之差作为净现金流量，将产生
的净现金流量折现到期初为零时的折现率作为内部收益率。其中，内部收益率=项目测
算期内净现金流量净值之和为零时的折现率，项目效益测算期为 19 年。
     经测算，本次募投项目投资税后财务内部收益率为 24.20%，项目经济效益良好，
项目投资税后投资回收期为 7.06 年（含 48 个月建设期）。
     本次可转债募投项目披露的效益测算情况与前次募投项目保持一致，主要原因系本
项目仍处于建设期且考虑化工产品受行业供需变化影响产生一定周期性价格波动，前次
募投项目披露的效益测算相关指标更加谨慎，低于包头项目产品按照目前市场价格测算
的效益情况。具体分析如下：
     自前次向特定对象发行股票对募投项目效益测算以来，包头项目部分产品市场价格
以及原材料成本等参数均发生了一定变化，根据截至 2026 年 6 月末的产品市场价格情
况，并假设销售数量仍按照预计设计产能及产能达成率进行测算，具体情况如下：
     （1）产品预计销量、价格及销售收入模拟测算
                                     截至 2026 年 6 月末     截至 2026 年 6 月末
序号          产品名称    预计销量（吨）             预计价格               预计收入
                                     （元/吨，不含税）          （万元，不含税）
                                          截至 2026 年 6 月末     截至 2026 年 6 月末
 序号         产品名称       预计销量（吨）               预计价格               预计收入
                                          （元/吨，不含税）          （万元，不含税）
                        合计                                         915,254.87
  注 1：HCFO-1233zd、HFO-1234yf、全氟己酮截至 2026 年 6 月末预计价格系其市场价格，价格
数据来源为氟务在线；
  注 2：HFO-1234ze 截至 2026 年 6 月末预计价格系参考 HCFO-1233zd 及 HFP 价格计算所得；
  注 3：氢氧化钠（烧碱）     、一氯甲烷、氯化钙、HFP、二氯甲烷、四氯乙烯截至 2026 年 6 月末预
计价格系其市场价格，价格数据来源为百川盈孚；
  注 4：氯乙烯截至 2026 年 6 月末预计价格系其市场价格，价格数据来源为卓创资讯。
      由上表可知，主要产品中部分产品价格存在波动，在当前市场价格基础上项目预计
收入相较于前次测算有所提升，主要系第四代制冷剂等产品价格提升所致。公司 2025
年度已批量销售的产品主要包括甲烷氯化物、氯化钙等产品，上述产品价格均为市场化
随行就市，与当前产品价格基本相同，与募投项目预计价格不存在重大差异。
      因此，根据目前包头项目各产品市场价格测算，包头项目预计收入为 91.52 亿元，
高于前次募投项目预计收入 62.76 亿元，前次募投项目披露的收入预计更加谨慎。
      （2）成本模拟测算
      结合主要原材料 2024 年初至 2026 年 6 月末期间的市场平均价格对包头项目成本
进行测算，具体情况如下：
  序号                   总成本费用明细                               金额（万元）
  序号                 总成本费用明细            金额（万元）
  注：直接原材料成本结合主要原材料 2024 年初至 2026 年 6 月末期间市场平均价格重新测算，
其中市场价格数据来源为百川盈孚。
  与前次测算相比，本次测算主要原材料中三氯甲烷、甲醇等部分原材料测算价格有
所下降，无水氢氟酸、硫酸等部分原材料测算价格有所上升，不同原材料价格变动方向
存在差异。综合考虑各类原材料价格及耗用情况后，项目直接原材料成本由前次测算的
有所提高，按营业收入一定比例计提的安全生产费用及其他销售管理费用相应增加，导
致其他费用有所上升。综合上述因素，本次测算项目总成本费用（含税）为 416,977.83
万元，较前次测算的 418,483.00 万元小幅下降，整体变化较小。
  （3）内部收益率、投资回收期的模拟测算结果
  按上述参数测算，本次募投项目完全达产后，包头项目整体效益测算结果如下：
   序号                 项目              金额（万元）
  综上，根据最新市场价格及相关测算依据，包头项目预计收入较前次测算有所提高，
预计总成本费用整体与前次测算基本持平，项目利润总额及投资税后财务内部收益率相
应有所提高。
  基于谨慎性原则且考虑本次募投项目仍在建设期，虽按截至 2026 年 6 月末情况测
算的募投项目效益将有所提升，但仍沿用前次项目的效益测算的相关指标进行披露，即
预计项目达产后，年收入为 62.76 亿元，净利润为 17.80 亿元。
     （4）敏感性分析
   由于包头项目的可研报告出具时间较长，进一步考虑包头项目主要产品未来市场价
格波动对项目效益的影响，公司以截至 2026 年 6 月末主要产品市场价格及成本参数为
基础，对产品销售价格下降情形进行敏感性分析。其中，第四代制冷剂目前仍处于产业
化及新增产能逐步释放阶段，随着行业新增产能投放，未来产品价格存在一定回落可能；
HFP、烧碱、甲烷氯化物等其他产品市场化程度较高，其价格主要随行业供需关系呈现
周期性波动。
   在保持产品预计销量以及原材料采购价格、燃料动力价格、工资及福利费、折旧等
其他主要参数不变的基础上，分别设置包头项目各产品销售价格较当前测算价格整体下
降 5%、10%、15%、20%和 30%的情景。其中，安全生产费用及其他销售管理费用分别
按照预计营业收入的 0.5%和 1.5%计提，因此随营业收入变化相应调整。
   上述不同价格下降情景下，包头项目预计销售收入、总成本费用及利润总额情况如
下：
                                                              单位：万元
        项目               营业收入                总成本费用          利润总额
        基准                     915,254.87      385,009.68    521,543.69
      价格下降 5%                  869,453.45      383,974.56    477,372.81
      价格下降 10%                 823,652.04      382,939.45    433,201.92
      价格下降 15%                 777,850.62      381,904.34    389,031.04
      价格下降 20%                 732,049.20      380,869.23    344,860.15
      价格下降 30%                 640,446.37      378,799.00    256,518.38
    项目披露数据
   （即前次测算数据）
   由上表可知，在产品价格不同程度下降的情形下，包头项目预计销售收入及利润总
额均相应下降，但在上述五种情景下均仍高于前次效益测算水平。其中，在各产品价格
下降 30%的不利情景下，包头项目预计不含税销售收入为 640,446.37 万元，较前次测算
的 627,582.11 万元高 12,864.26 万元；预计利润总额为 256,518.38 万元，较前次测算的
   因此，即使考虑化工产品受行业供需变化影响产生一定周期性价格波动，在上述价
格压力情景下，按照当前市场价格及最新成本参数测算的项目销售收入及利润总额仍高
于前次效益测算水平。与此同时，公司本次募投项目正式效益测算并未按照当前较高的
市场价格相应上调预测收益，而仍沿用前次募投项目的主要效益测算参数，相关测算具
有谨慎性。
     （二）结合公司业务及同行业可比公司情况、市场发展趋势、行业政策及周期性特
点，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性
业务及市场基础，相关收入测算具有合理性
  公司长期从事氟化工产品的研发、生产和销售，已形成涵盖氟碳化学品、含氟高分
子材料、化工原料及含氟精细化学品等产品的业务体系。包头项目主要产品包括 HFO-
等产品，与公司现有主营业务具有较强关联。
  其中，公司已实现 HFP、甲烷氯化物、氯化钙等产品的生产销售，相关产品具有实
际销售价格及市场交易基础；HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd 等第四代制冷
剂系公司现有制冷剂业务向低 GWP 新一代制冷剂产品的进一步延伸。前次募投项目效
益测算中，对于公司已有生产销售的产品，相关预测价格主要参考公司历史销售价格及
市场价格；对于第四代制冷剂等产品，相关预测价格主要参考公开市场价格确定。
  结合目前市场情况，公司 2025 年度已批量销售 HFP、甲烷氯化物、氯化钙等产品，
上述产品均按照市场化原则随行就市，实际销售价格与当前市场价格基本一致，与募投
项目预测价格不存在重大差异；同时，HFO-1234yf、HCFO-1233zd 及 HFP 等产品当前
市场价格已高于前次效益测算价格，详见本回复报告“问题 1”之“四”之“（一）
                                     ‘包
头项目’产品单价、销量、毛利率等关键指标的测算依据，所选取的参数和基础假设与
前次募投项目是否存在差异”。
  因此，包头项目主要产品预测价格与公司实际业务开展情况及相关产品市场价格具
有较好的对应关系，相关效益测算具有相应的实际业务及市场基础，效益测算具有合理
性。
  本次募投项目预计税后静态投资回收期（含建设期）为 7.06 年，税后内部收益率
为 24.20%，具有良好的经济效益。
   包头项目采用“基础原料—含氟中间体—下游高端氟化工产品”的一体化产业链
布局，同时建设废盐综合利用、甲烷氯化物、R22、TFE、HFP、HCC-240fa 等基础原
料及含氟中间体装置，并进一步生产 HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd 等第
四代制冷剂及全氟己酮等产品。不同项目在具体产品组合、原材料体系、工艺路线、
装置配置、上下游配套关系及建设规模等方面均可能存在较大差异，项目收入、成本
及盈利水平亦受到各装置物料平衡和一体化运行方式影响。因此，目前公开披露的同
行业项目中，尚未发现与包头项目在产品组合、工艺路线、产业链完整程度、装置配
置及建设规模等方面均高度一致的项目，难以选取完全可比项目对内部收益率及投资
回收期等效益指标进行直接比较。
  基于上述情况，考虑到包头项目第四代制冷剂及其他高端含氟产品在合成制备工艺、
原材料体系等方面与高端氟精细化学品及含氟聚合物项目具有一定共性，因此选取同行
业上市公司公开披露的高端氟化工产品项目，对其内部收益率及投资回收期等指标进行
比较。公司本次募投项目投资回收期、内部收益率与同行业相关项目的对比如下：
                                          税后静态投资      税后内部
 公司名称                项目名称
                                            回收期        收益率
 新宙邦    三明海斯福高端氟精细化学品项目（二期）                  5.85 年    28.80%
        年产 20,000 吨六氟磷酸锂及 1,200 吨相关添加剂和
 永太科技                                        5.15 年    38.25%
 中欣氟材   福建高宝矿业有限公司氟精细化学品系列扩建项目                5.5 年    42.00%
 多氟多    年产 3 万吨超净高纯电子级氢氟酸项目                  6.29 年    22.15%
 新元化学   高端氟精细化学品扩建项目                         6.62 年    22.78%
 发行人    包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目                7.06 年    24.20%
  注：数据来源为各公司募投项目公开披露的可行性分析报告、募集资金使用可行性分析报告及
相关公告。
  如上表所示，同行业公开披露的高端氟化工项目因具体产品、建设内容及测算参数
不同，税后内部收益率及投资回收期存在一定差异。本次募投项目效益测算沿用前次相
关测算，税后内部收益率为 24.20%，处于上述同行业相关项目税后内部收益率区间内；
税后静态投资回收期（含建设期）为 7.06 年，亦与已披露可比项目的投资回收期接近。
考虑到目前尚无与包头项目在产品组合、工艺路线、产业链配套、装置配置及建设规模
等方面完全可比的公开项目，上述项目效益指标可作为合理性参考。
  综合来看，本次募投项目效益测算处于同行业相关高端氟化工项目合理区间，具有
合理性。
算具有合理性
  （1）第四代制冷剂处于产业化、商业化持续推进阶段
  制冷剂产品总体经历了由 CFCs、HCFCs、HFCs 向低 GWP 制冷剂逐步升级的发展
过程。以 HFOs 为代表的第四代制冷剂具有零臭氧破坏潜能值（ODP）、低全球变暖指
数（GWP）等特点，是制冷剂产品升级的重要方向。国内外主要氟化工企业近年来持续
推进第四代制冷剂研发、产能建设及商业化应用，HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-
  目前，国内第四代制冷剂市场仍处于逐步导入阶段，但相关产品已由早期技术研发
和小规模试验逐步向产业化、商业化阶段发展。公司现有制冷剂客户及销售渠道较为成
熟，随着发达国家第四代制冷剂应用进一步推广以及国内后续替代需求释放，公司可以
在现有客户和销售渠道基础上逐步导入第四代制冷剂产品。
  （2）全氟己酮下游应用持续拓展，相关国家标准已于 2026 年实施
  全氟己酮属于公司含氟精细化学品的主要产品之一。基于全氟己酮的化学特点和环
保特性，全氟己酮灭火剂可广泛应用在数据中心、电化学储能、汽车交通、油气开采、
博物馆、档案馆等领域，未来全氟己酮的新增需求将主要来自于储能电站、电池消防、
电力供配电行业、数据中心等领域。
  随着传统的七氟丙烷灭火剂因 GWP 超过 3,000、温室效应明显的问题被逐步替代，
以及 GB 45944-2025《全氟己酮灭火剂》国家标准于 2026 年 8 月开始施行，全氟己酮
市场需求逐步释放。公司全氟己酮产品已逐步取得 ISO、NFPA、FM、UL、REACH 等
多个国家和地区的相关认证，并持续推进国内外客户拓展。
  （3）HFP 已经历阶段性供需调整，现有产能利用率及产销率保持较高水平
  HFP 是 FEP 等含氟高分子材料的重要原料，也是第四代制冷剂及部分含氟精细化
学品的重要中间体。2021 年至 2022 年，受下游需求景气及供给偏紧影响，HFP 产品价
格逐步升高，高景气带动行业集中扩产；随着新增产能释放，2024 年行业供给阶段性超
过需求，产品价格有所回落。2026 年以来，受下游需求持续提升及原材料成本支撑影
响，产品价格有所恢复。
  报告期内，公司 HFP 产品产能利用率已接近满产，产销率始终保持较高水平；公
司 HFP 产品销售渠道成熟，在手订单一般覆盖 2-3 个月销量，截至 2026 年 6 月末在手
订单为 0.53 万吨。结合公司现有产能利用率、产销率及销售情况，HFP 产品具备相应
的市场消化基础。
  （4）其他产品为市场现有成熟产品，主要承担基础原料、联产品及副产品综合利
用功能
  包头项目其他产品主要包括氢氧化钠（烧碱）、甲烷氯化物原料及氯乙烯，以及一
氯甲烷、氯化钙、四氯乙烯等联产品、副产品及副产品综合利用装置产生的产品，相关
产品均为市场现有成熟产品。其中，甲烷氯化物主要作为公司含氟产品生产的基础原料；
一氯甲烷、氯化钙主要系处理废盐酸产生的产品；四氯乙烯主要系联产品的综合利用产
品。因此，上述其他产品具有较为成熟的生产经营及市场基础，其建设主要服务于包头
项目整体产业链配套及综合利用需求。
  （1）HFCs 配额管理及削减政策推动制冷剂向低 GWP 方向迭代
对我国生效。按照相关履约安排，我国自 2024 年起将 HFCs 生产和使用冻结于基线水
平，并将于 2029 年、2035 年、2040 年和 2045 年分别逐步削减至相应控制水平。生态
环境部有关文件明确，我国 2029 年将在基线基础上削减 10%，2035 年削减 30%，2040
年削减 50%，2045 年削减 80%。
  我国已于 2024 年正式实施 HFCs 生产和使用配额管理，对 HFCs 实施生产配额、
内用生产配额及进口配额管理。与此同时，现行《消耗臭氧层物质管理条例》明确规定，
国家对相关受控物质的生产、使用和进出口实行总量控制和配额管理，并鼓励、支持替
代品和替代技术的科学研究、技术开发及推广应用。相关政策形成了较为明确的行业发
展路径，即第三代制冷剂 HFCs 生产和使用逐步受到总量控制及配额约束，低 GWP 替
代产品及相关替代技术受到政策支持。
  从制冷剂产品迭代情况来看，随着《基加利修正案》及国内相关履约政策持续推进，
第二代、第三代制冷剂生产和使用逐步受到更严格约束，制冷剂行业正向低 GWP、环
保型产品升级。以 HFOs 为代表的第四代制冷剂具有较低全球变暖潜能值，是未来制冷
剂产品升级的重要方向，并已成为国内外主要氟化工企业重点布局的产品方向。
  包头项目规划建设 HFO-1234yf、HFO-1234ze、HCFO-1233zd 等第四代制冷剂产品，
同时配套建设 R22、TFE、HFP 等上游中间体装置，与 HFCs 配额管理及后续削减背景
下制冷剂向低 GWP 方向迭代的政策导向一致。
  （2）全氟己酮相关标准实施有利于推动产品规范化应用
  全氟己酮具有不破坏臭氧层、GWP 值较低、不导电、灭火后残留少等特点，可应
用于数据中心、电化学储能、电力设施等场景，是七氟丙烷等传统灭火剂的替代产品之
一。全氟己酮可广泛应用于数据中心、电化学储能、汽车交通、油气开采、博物馆、档
案馆等领域，其中储能电站、电池消防、电力供配电和数据中心等为其重要应用方向。
  《电化学储能电站安全规程》（GB/T 42288-2022）已于 2023 年 7 月 1 日起实施，
对电化学储能电站灭火系统的绝缘性、降温性能、扑灭电池及电气火灾、防止复燃等提
出要求，并对电池模块灭火介质配置作出相应规范。
实施，对全氟己酮灭火剂的产品技术、检测及应用等进一步予以规范，有利于完善产品
技术标准和应用规范，推动全氟己酮在相关场景中的规范化应用。
  此外，传统灭火剂七氟丙烷属于 HFCs 产品，受到《蒙特利尔议定书》《基加利修
正案》等相关政策约束；相较之下，全氟己酮 ODP 为零、GWP 较低，符合环保型灭火
剂替代方向。包头项目规划建设 1 万吨/年全氟己酮产能，与储能安全、消防规范完善
以及环保型灭火剂替代的政策方向一致。
  （3）HFP 下游含氟高分子材料应用领域受到新兴产业发展带动
  HFP 系 FEP 等含氟高分子材料的重要原料，同时也是第四代制冷剂等产品的重要
中间体之一。含氟高分子材料具有耐高低温、耐腐蚀、绝缘性等性能，广泛应用于通信、
电力、新能源汽车、电子电气等领域。近年来，国家持续推进 5G 基站、特高压、新能
源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设，相关领域与
含氟高分子材料下游应用密切相关，有利于带动含氟高分子材料需求增长。
  公司现有含氟高分子材料业务已覆盖 FEP、PTFE、PFA 等产品，HFP 作为上述含
氟高分子材料的重要上游原料，与公司现有含氟高分子材料产业链具有较强协同性。包
头项目建设 HFP 产能，一方面可作为 HFO-1234yf 等第四代制冷剂生产的重要中间体，
另一方面亦可作为含氟高分子材料、含氟精细化学品原料使用或外售。
  因此，国家对新型基础设施、新能源汽车、数字经济等相关领域的持续推进，有利
于带动含氟高分子材料下游应用发展，并对 HFP 等上游原料形成相应支撑。包头项目
HFP 产能建设与公司现有含氟高分子材料、含氟精细化学品及第四代制冷剂产业链布
局相匹配。
为长期测算基础，相关测算具有谨慎性及合理性
  氟化工产业链较长、产品种类较多，不同细分产品所处发展阶段、供需格局及产能
释放节奏存在差异。包头项目主要涉及第四代制冷剂、HFP、全氟己酮以及氢氧化钠（烧
碱）、甲烷氯化物、氯化钙、四氯乙烯等产品，其中部分产品已属于成熟化工产品，部
分产品仍处于产业化、产能爬坡或市场导入阶段，因此各产品所体现的周期性特征并不
完全相同。
  （1）第四代制冷剂仍处于产业化及产能集中建设阶段，其周期特征与成熟化工产
品存在差异
  第四代制冷剂目前仍处于由产业化建设向规模化应用逐步推进的阶段。国内 HFO-
效产能受到生产工艺爬坡、下游客户认证周期及装置运行效率等因素影响，整体供给释
放仍需一定时间。
   与此同时，HFCs 配额管理及后续削减政策持续推进，第四代制冷剂作为低 GWP 替
代方向，需求端处于逐步扩展阶段。因此，与已形成稳定供需格局的成熟基础化工产品
相比，第四代制冷剂当前更多体现为产业导入、产能建设和需求释放并行的阶段性特征，
尚未形成与成熟大宗化工产品完全相同的周期运行特征。
   考虑到未来行业在建产能逐步投放，第四代制冷剂价格亦可能存在波动。前次效益
测算中，第四代制冷剂 HFO-1234yf、HFO-1234ze 和 HCFO-1233zd 预测价格（不含税）
分别为 58,407.08 元/吨、53,982.30 元/吨和 53,982.30 元/吨；截至 2026 年 6 月末，上述
产品当前测算价格（不含税）分别为 221,238.94 元/吨、44,247.79 元/吨和 57,522.12 元/
吨，由此测算上述三类第四代制冷剂按当前测算价格对应的销售收入合计为 558,407.08
万元，较前次测算的 242,053.10 万元高 130.70%。公司未根据当前价格水平相应上调第
四代制冷剂长期预测价格，仍沿用前次效益测算参数，已对相关产品未来价格回落风险
予以充分考虑，相关测算较为谨慎。
   （2）全氟己酮尚处于新产品导入及产能爬坡阶段，短期供需关系仍在调整
公司相关产线仍处于产能爬坡阶段。随着 GB 45944-2025《全氟己酮灭火剂》国家标准
落地及下游应用逐步推进，全氟己酮仍处于从产品导入向规模化应用过渡的阶段。因此，
全氟己酮当前尚未形成与成熟基础化工产品相同的稳定周期运行特征，其经营表现更多
体现为新产品导入、产能爬坡、新增供给释放和下游需求培育共同作用下的阶段性波动，
目前尚未体现出明显的周期性特征。
   （3）HFP 已完整经历一轮供给驱动的行业周期，当前处于前期扩产后的调整恢复
阶段
   HFP 行业近年来已经历较为完整的供需周期变化。2021 年至 2022 年，受下游需求
景气及供给偏紧影响，HFP 产品价格逐步上升，较高的行业景气度带动行业企业集中扩
产；随着新增产能逐步释放，行业供给快速增加，2024 年供给阶段性超过需求，产品价
格及盈利水平相应回落；2026 年以来，受下游需求持续提升及原材料成本支撑影响，产
品价格有所恢复。
  数据来源：百川盈孚
  公司 HFP 产品毛利率亦呈现相应变化，2023 年至 2026 年 6 月分别为 13.01%、
售价格下降；2025 年以来，随着供需关系改善，产品盈利水平逐步恢复。
  因此，HFP 行业周期主要体现为下游需求变化与行业集中扩产之间的阶段性错配，
相关产品盈利水平会随供需关系变化而波动，并非长期维持在单一景气水平。
  （4）部分成熟基础化工产品主要体现为行业产能扩张与下游需求变化形成的阶段
性供求错配
  一氯甲烷、二氯甲烷、四氯乙烯、氯化钙等属于市场现有成熟产品，其周期性主要
体现为行业产能投放节奏与下游需求变化之间的关系，上述部分产品 2021 年以来价格
变动情况如下所示：
数据来源：百川盈孚
数据来源：百川盈孚
 数据来源：百川盈孚
 数据来源：百川盈孚
等因素影响，国内工业品及化工产品价格整体处于较高水平。自 2022 年下半年起，随
着国际大宗商品价格回落以及下游需求变化，化工产品价格涨幅逐步收窄；2023 年以
来，上述产品受行业新增产能持续释放、下游需求相对偏弱影响，出现阶段性供求错配，
产品价格及毛利率有所下降。
  上述产品在包头项目中的功能与主要外售产品有所不同。其中，二氯甲烷系公司甲
烷氯化物装置的联产品；一氯甲烷、氯化钙主要系处理废盐酸产生的副产品；四氯乙烯
主要系联产品四氯化碳的综合利用产品，并非包头项目主要盈利来源。
  因此，部分成熟基础化工产品虽存在较为明显的周期性波动，但其在包头项目中属
于联副产品或综合利用产品，其短期价格及盈利波动对项目整体盈利水平的影响相对有
限。
     （5）本次效益测算未以单一产品短期景气水平作为长期测算基础，相关测算具有
谨慎性和合理性
  公司包头项目系通过丰富产业链、打通上游原料通道、完善一体化布局等方式增强
抵御行业周期波动的能力。包头项目并非单一产品项目，而是涵盖基础化工产品、含氟
中间体及第四代制冷剂等多个产业链环节的综合性项目。不同产品的下游应用领域、供
需关系及价格变化存在差异，因此项目整体效益并不依赖某一个单一产品长期维持高景
气水平。当某一上游产品市场价格下降时，虽然可能对其直接对外销售收入产生一定影
响，但同时也可能降低下游产品的原料成本。
  同时，包头项目各产业链环节之间存在内部配套关系。例如，R22 可进一步生产 TFE，
TFE 可进一步生产 HFP，HFP 为第四代制冷剂 HFO-1234yf 等产品的重要原料。部分中
间产品既可对外销售，亦可以作为后续产品生产原料使用。该种上下游一体化布局有利
于降低部分原材料外购需求。
  因此，虽然按目前主要产品市场价格重新测算，包头项目预计收入整体有所提升，
但基于谨慎性原则且考虑项目仍处于建设期等因素，公司仍沿用前次项目主要测算参数，
具有谨慎性及合理性。
  此外，公司已对包头项目产品按 2026 年 6 月末价格测算的基础上进行了敏感性分
析，具体详见本回复“问题 1”之“四”之“（一）
                       ‘包头项目’产品单价、销量、毛利
率等关键指标的测算依据，所选取的参数和基础假设与前次募投项目是否存在差异”相
关内容。根据敏感性分析结果，在第四代制冷剂及其他产品价格均下降 30%的不利情景
下，包头项目整体收入及效益仍高于前次测算。上述分析进一步表明，在考虑产品价格
较大幅度回落的情况下，项目整体效益仍具有一定支撑。
  整体来看，本项目效益测算综合考虑了多类产品的长期经营情况，并非建立在单一
产品持续处于周期高点的基础上；同时，多产品及上下游一体化布局能够在一定程度上
降低单一产品价格周期波动对项目整体盈利能力的影响，相关效益测算具有合理性。
  （三）结合募投项目转固后新增折旧摊销对经营业绩的影响，充分提示风险
  本项目预计将增加固定资产 483,757.26 万元，项目建成后，公司预计每年将新增固
定资产折旧 30,778.00 万元。本项目预计年均含税销售收入 680,801.00 万元，年均税后
利润为 187,822.00 万元，预计达产后，项目产生的效益完全能够消化新增折旧费用，将
进一步提升发行人未来盈利能力。
  公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之“五、募集资金投资项目风险”中提
示相关风险如下：
  “（五）募投项目新增折旧影响公司盈利能力风险
  公司本次募集资金投资项目符合公司的氟化工主营业务与发展战略，对提升公司的
核心竞争力和盈利能力具有重要意义。本项目主要投资设备将在分批购置、安装并达到
预定可使用状态后转入固定资产。本次募投项目建成后，公司资产规模将出现较大幅度
的增长，对应折旧规模的提升将增加公司的成本或费用。由于影响募投项目效益实现的
因素较多，若募集资金投资项目产生效益的时间晚于预期或实际效益低于预期水平，则
新增折旧可能会对公司业绩产生不利影响。”
  五、募投项目的投资明细、测算依据及公允性，与公司同类项目和同行业公司可比
项目是否存在显著差异；本次募集资金实际用于非资本性支出占比情况，是否存在置换
董事会前投入资金的情形；
  （一）募投项目的投资明细、测算依据及公允性，与公司同类项目和同行业公司可
比项目是否存在显著差异
  包头项目总投资规模为 605,837.37 万元，投资金额的具体内容如下：
                                                单位：万元
 序号             项目名称            投资金额            占比
    序号               项目名称                  投资金额            占比
          工程建设其他费用                            52,218.69        8.62%
          其中：预备费                              10,591.86        1.75%
      本项目设备购置费用总计 336,190.91 万元，安装工程费用总计 73,968.15 万元，具
体如下表所示：
                                                     单位：个/套/台、万元
    序号                     投资内容              数量           投资总额
    序号                    投资内容                             数量            投资总额
                          设备购置费用合计                                         336,190.91
                          安装工程费用合计                                          73,968.15
      本次募投项目部分设备属于氟化工行业通用设备，在测算设备成本及安装成本时，
公司根据自身项目经验，参考化工设备价格区间，并向供应商询价得到参考价格，设备
购置费及安装工程费用具有合理性。
      包头项目建筑工程费用主要由工程建设费用、配套工程费用两部分构成，具体构成
及测算过程如下表所示：
                                                         单位：平方米、万元/平方米、万元
序号                 投资内容                  建筑面积            建设单价     装修单价     投资总额
序号              投资内容                建筑面积           建设单价        装修单价        投资总额
                       建筑工程费用合计                                            77,807.18
    包头项目建筑工程费用是基于公司丰富的项目建设经验，参考同地区项目建设平均
成本测算得到的。
    包头项目实施地点为内蒙古自治区包头市，根据公开资料显示其他上市公司在内蒙
古自治区新建厂房造价的具体情况如下：
                                                    单位：万元、平方米、元/平方米
                           项目披露                    建筑工程                    单位建筑
公司名称           项目名称                      地区                    建筑面积
                            时间                      金额                     面积造价
        年产 20,000 吨锌粉建设项
旭阳新材                       2025 年       赤峰市         5,335.34   28,301.40     1,885.19
                 目
     年产 3,000 吨高性能金属
旭阳新材 粉末及 3,000 吨功能性金       2025 年       通辽市         1,807.86    8,869.20     2,038.37
       属颜料建设项目
美邦科技                       2023 年       乌海市        24,645.21 168,540.73      1,462.27
         吨/年离子液催化剂项目
        包头永和新能源材料有限                 包头市九原
 发行人                       2023 年         77,807.18 454,953.40               1,710.22
         公司新能源产业园项目                  工业园区
注：可比项目信息来源为上述公司招股说明书等公开披露文件。
    由上表可知，旭阳新材“年产 20,000 吨锌粉建设项目”及“年产 3,000 吨高性能金
属粉末及 3,000 吨功能性金属颜料建设项目”单位建筑面积造价分别为 1,885.19 元/㎡
和 2,038.37 元/㎡，美邦科技“3 万吨/年四氢呋喃、1000 吨/年离子液催化剂项目”单位
建筑面积造价为 1,462.27 元/㎡，与本项目单位建筑面积工程建设成本 1,710.22 元/㎡总
体接近。
  包头项目单位建筑面积工程建设成本与近年来披露的同区域工业项目不存在较大
差异。考虑到不同工业项目在具体建设内容、建筑结构及功能要求等方面存在差异，且
包头项目建筑工程费用测算形成时间早于上述可比项目披露时间，单位建筑面积造价存
在一定差异具有合理性。综上，包头项目建筑工程费用测算具有合理性和公允性。
  包头项目工程建设其他费用包括与项目建设直接相关的建设单位管理费、勘察设计
费、工程监理费、工程保险费、预备费等支出，根据向相关单位询价或依据工程量大小
预计。包头项目工程建设其他费用主要项目明细情况如下：
                                                     单位：万元
      序号                   项目                   金额
                      合计                             23,352.36
  包头项目预备费为基本预备费，拟以公司自有或自筹资金进行投入，不使用募集资
金。基本预备费用是针对在项目实施过程中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的
费用，本项目基本预备费费率取 1.75%计算，基本预备费为 10,591.86 万元。
  上述费用预计主要参考的依据具体如下：
 序号          项目                          参考依据
                                            》规定计列
 序号         项目                     参考依据
  综上，包头项目工程建设其他费用均根据相关行业定额、国家有关计费规定或市场
价格确定，基本预备费按照既定费率计取，各项费用测算依据明确，取值具有合理性，
相关测算具有公允性。
  建设期资金筹措费主要指设计院编制可行性研究报告时，测算的建设期贷款利息支
出 42,997.75 万元，占投资总额的 7.10%，拟以公司自有或自筹资金进行投入，不使用
募集资金。
  铺底流动资金是指建设项目投产后，为进行正常生产经营用于购买原材料、燃料、
支付工资及其他生产经营费用等所需的周转资金。包头项目铺底流动资金采用分项详细
估算法测算流动资金需求，对流动资产和流动负债主要构成要素（即存货、现金、应收
账款、应付账款）进行分项估算，在预估各分项的最低周转天数后，计算得出各分项的
年周转次数，最后分项估算占用资金额。
  本项目铺底流动资金投入金额为 22,654.69 万元，拟以公司自有或自筹资金进行投
入，不使用募集资金。
  由于氟化工项目通常具有产业链较长、产品组合及工艺路线差异较大、上下游配套
关系较为复杂等特点，不同项目在具体产品结构、装置配置、建设规模及配套公辅设施
等方面存在较大差异。经查询同行业上市公司公开披露的募投项目，不存在与包头项目
在产品组合、工艺路线、产业链一体化程度、装置配置及建设规模等方面均高度一致的
项目，因此难以选取完全可比的同行业项目进行直接比较。
  包头项目系公司新建的大型一体化氟化工项目，产业链覆盖环节较长，涉及废盐综
合利用、甲烷氯化物、R22、TFE、HFP、第四代制冷剂等多套生产装置及相应公用工程、
辅助设施。公司既有项目在建设地点、产品结构、装置配置及建设规模等方面与包头项
目均存在一定差异，亦不存在与包头项目建设内容完全一致的历史项目。
  选取公司邵武基地项目进行对比，考虑到邵武基地项目与包头项目在建设地点、具
体产品结构、装置配置及建设规模等方面存在差异，直接比较投资绝对金额的参考意义
相对有限，因此主要从建设投资内部构成进行比较，具体如下：
                                                        单位：万元
                         包头项目                 邵武基地项目
           项目
                    投资金额         占比        投资金额          占比
建设投资                540,184.93    89.16%   216,906.09    81.73%
其中：建筑工程费             77,807.18    12.84%    53,110.00    20.01%
    设备购置费           336,190.91    55.49%   123,460.00    46.52%
    安装工程费            73,968.15    12.21%    32,780.00    12.35%
    其他费用             52,218.69     8.62%     7,556.09     2.85%
建设期资金筹措费/利息          42,997.75     7.10%     3,998.40     1.51%
流动资金/铺底流动资金          22,654.69     3.74%    44,500.00    16.77%
项目总投资               605,837.37   100.00%   265,404.49   100.00%
设备购置费及安装工程费合计       410,159.06   67.70%    156,240.00    58.87%
  由上表可知，包头项目与邵武基地项目均以设备购置及安装工程投入为主。包头项
目设备购置费及安装工程费合计占项目总投资比例为 67.70%，邵武基地项目调整后为
  包头项目设备购置费占项目总投资比例为 55.49%，高于邵武基地项目调整后的
烷氯化物、R22、TFE、HFP 及第四代制冷剂等多套生产装置，设备类别及数量较多。
包头项目建筑工程费占项目总投资比例为 12.84%，低于邵武基地项目调整后的 20.01%，
主要系两项目在具体产品方案、厂区布局、建构筑物类型及配套设施建设内容等方面存
在差异。
  总体来看，虽然包头项目与邵武基地项目在建设地点、产品结构、装置配置及建设
规模等方面存在一定差异，但两项目投资均主要集中于设备购置及安装工程，主要工程
投资构成总体接近，相关差异与各自具体建设内容及建设规模相匹配，不存在显著异常。
因此，包头项目投资测算具有合理性。
      （二）本次募集资金实际用于非资本性支出占比情况，是否存在置换董事会前投入
资金的情形
      本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币 205,000.00
万元（含本数），募集资金总额扣除发行费用后用于以下项目：
                                                                                单位：万元
  序号             募集资金投资项目                     项目投资总额                本次募集资金拟投入额
           包头永和新材料有限公司新能源材料
           产业园项目
                   合计                                 667,337.37                205,000.00
注：上表中，本次募集拟投入金额系募集资金总额，包含发行费用。
      如上表所示，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟计划使用 143,500.00 万
元用于“包头永和新材料有限公司新能源产业园项目”，占本次发行募集资金总金额
      包头项目总投资规模为 605,837.37 万元，其中资本性支出部分 529,593.07 万元（不
含预备费），拟使用募集资金金额为 205,000.00 万元，投资金额的具体内容如下：
                        投资金额                           募集资金拟投入金额                是否使用募
 序号         项目名称                         占比
                        （万元）                             （万元）                   集资金投入
          工程建设其他费用       52,218.69            8.62%                               是
          其中：预备费         10,591.86            1.75%                         -     否
          建设期资金筹措费
          （建设期利息费用）
  注：考虑包头项目整体建设周期及各装置建设进度安排，公司本次向不特定对象发行可转换公
司债券募集资金不用于包头项目中的第四代制冷剂相关装置及氯乙烯装置的建设投资，其中第四代
制冷剂相关装置包括 HCC-240fa 装置、
                      HFO-1234yf 装置以及 HCFO-1233zd 联产 HFO-1234ze 装置，
相关建设投资由公司通过自有或自筹资金等方式解决。
   包头项目资本性支出的资金来源为：（1）前次向特定对象发行股票募集资金
支出由公司自筹解决。本项目非资本性支出部分为建设期资金筹措费及铺底流动资金，
未安排使用募集资金，由公司自筹解决。
   公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟计划使用 61,500.00 万元用于补充流
动资金项目，该项目涉及募集资金用于非资本性支出，占本次发行募集资金总金额
相关规定。
   截至 2026 年 6 月 30 日，公司前次向特定对象发行股票募投项目包头永和新能源材
料产业园项目的募集资金已使用比例为 73.48%，募集资金尚未使用完毕。因此，本次
募集资金拟继续用于包头项目尚未实施或尚未支付的设备购置、安装工程、建筑工程及
其他资本性支出，不存在用于置换本次发行董事会决议日前已投入的资金的情形。
   六、结合公司现金流、资产负债率、未来三年资本性支出开支明细、项目审批及进
展情况等，说明本次融资规模的合理性及补充流动资金的必要性
   （一）公司现金流情况
   结合公司截至 2026 年 6 月 30 日的可自由支配资金余额、预计经营性现金流入净
额、最低现金保有量需求、未来重大资本性支出、预计现金分红及偿还债务所需资金等
情况，公司未来三年（2026 年 7 月至 2028 年 12 月）总体资金缺口为 471,184.67 万元，
具体测算情况如下：
                                                           单位：万元
          财务指标                  计算公式                  金额
可自由支配资金                            ①                        41,661.88
未来三年经营性现金流入净额                      ②                       166,698.91
最低现金保有量需求                          ③                        29,075.77
         财务指标                 计算公式                         金额
未来重大资本性支出                         ④                               577,077.73
未来三年预计现金分红所需资金                    ⑤                                59,708.81
未来三年拟偿还债务的利息                      ⑥                                13,683.15
未来期间资金需求合计                 ⑦=③+④+⑤+⑥                              679,545.46
总体资金缺口                       ⑧=⑦-①-②                              471,184.67
注：数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构
成盈利预测、业绩承诺和分红承诺等，下同
   公司可自由支配资金为货币资金，截至 2026 年 6 月末，公司货币资金余额为
   公司以未来三年（2026 年 7 月至 2028 年 12 月）作为预测期间，根据过往经营活
动产生的现金流量净额占营业收入的比例，以及未来预测的营业收入测算未来期间经营
性现金流入净额。
                                                                  单位：万元
         项目            2026 年 1-6 月     2025 年度      2024 年度      2023 年度
营业收入                       313,410.49   520,614.37   460,564.35   436,880.00
经营活动产生的现金流量净额               42,409.86    68,001.62    58,253.18    52,380.57
占比                           13.53%       13.06%       12.65%       11.99%
平均占比                                                                12.81%
   报告期内公司营业收入呈现上升趋势，主要系氟碳化学品等核心产品市场环境改善、
业务结构持续优化及经营效率持续提升等因素综合影响所致。因此，假设公司预测期间
内营业收入与 2025 年保持同一水平（其中 2026 年 7-12 月的营业收入为 2025 年营业收
入的二分之一），且按报告期内经营活动产生的现金流量净额占营业收入比例的平均数
                                                                       单位：万元
        项目           2025 年         2026 年下半年预测         2027 年预测      2028 年预测
营业收入                 520,614.37            260,307.19    520,614.37    520,614.37
经营活动产生的现金流量净额           /                   33,339.78     66,679.56     66,679.56
未来三年预计经营活动净现金
                        /                                              166,698.91
流量合计
注：上述假设及测算不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测、业绩
承诺或分红承诺。
  最低现金保有量是公司为维持其日常营运所需要的最低资金水平，根据最低现金保
有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。货币资金周转次数主要受现金周转期
影响，现金周转期系从对外采购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应
收款项的周期，因此现金周转期主要受到存货周转期、应收账款周转期及应付账款周转
期的影响。
  根据公司最近一个完整会计年度 2025 年度财务数据测算，公司在现行运营规模下
日常经营需要保有的最低货币资金为 29,075.77 万元，具体测算过程如下：
                                                                       单位：万元
              财务指标                             计算公式                   计算结果
最低现金保有量                                       ①=②÷③                     29,075.77
货币资金周转次数（现金周转率）                               ③=360/⑦                      13.84
现金周转期（天）                                     ⑦=⑧+⑨-⑩                       26.01
存货周转期（天）                                          ⑧                        61.06
应收款项周转期（天）                                        ⑨                        34.07
应付款项周转期（天）                                        ⑩                        69.12
注 1：期间费用包括管理费用、研发费用、销售费用以及财务费用；
注 2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销、使用权资产折旧以及长期待摊费用
摊销；
注 3：存货周转期=360*平均存货账面余额/营业成本；
注 4：应收账款周转期=360*（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均预付款项账面余
额）/营业收入；
注 5：应付款项周转期=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合同负债账面余
额）/营业成本。
  根据前述对未来三年公司营业收入的预测，若假设公司预测期间内营业收入与
  公司未来三年预计新增多个新型环保制冷剂与含氟新材料项目。截至 2026 年 6 月
末，公司预算金额较高的在建项目合计待投资规模 609,859.92 万元，具体如下：
                                                 单位：万元
                     项目                        待投入金额
包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目                            468,701.42
邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地                         36,891.05
内蒙永和循环流化床节能改造项目                                   25,949.38
内蒙永和含氟精细化学品建设项目 1                                 23,295.16
内蒙永和含氟新材料建设项目 1                                   22,439.17
包头永和 2 万吨/年 HFC-125 产能转移项目                        11,763.75
邵武永和年产 44kt 二氟一氯甲烷和 10kt 焚烧装置扩建及氟聚合物技改项目          10,041.80
邵武永和年产 3kt 可熔性聚四氟乙烯和 0.5kt 全氟正丙基乙烯基醚扩建及
邵武永和年产 10kt 聚偏氟乙烯和 3kt 六氟环氧丙烷扩建项目                  2,931.18
金华永和年产 8800 吨含氟高性能材料（FEP、PTFE、PFA）技改项目             1,367.00
                     合计                          609,859.92
注 1：内蒙永和含氟精细化学品建设项目及内蒙永和含氟新材料建设项目预计将于 2029 年 3 月完成
建设，上表中根据建设期资金平均投入计算 2028 年 12 月 31 日前的待投入金额；
注 2：公司于 2026 年 6 月 29 日召开第四届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于全资子公司
投资建设新项目的议案》      ，拟通过全资子公司邵武永和投资 191,368.91 万元建设氟材料及中试基地
项目，进一步完善高端氟材料产业布局，丰富公司高端产品矩阵。该项目尚需通过相关部门的立项
备案、征地工作、环评、安评、能评等前期审批程序，因此未在上表进行列示。
  上述重要投资项目已根据公司相关制度经董事会审议或总经理审批，扣除前次募集
资金待投入金额 32,782.19 万元后，则未来三年（2026 年 7 月至 2028 年 12 月）重大资
本性支出资金缺口为 577,077.73 万元，具体如下：
                                                 单位：万元
         待投资项目                计算公式        计算结果
重要项目资金需求                          ①              609,859.92
前次募集资金待投入金额                       ②               32,782.19
         待投资项目            计算公式                 计算结果
未来三年重大资本性支出资金缺口           ③=①-②                       577,077.73
  假设未来三年扣除非经常性损益后归属于上市公司普通股股东的净利润增速与营
业收入增速一致（此处不构成盈利预测，亦不构成业绩承诺），发行人未来三年预计现
金分红所需资金为 59,708.81 万元，具体测算过程如下：
                                                      单位：万元
           财务指标                      计算公式             金额
未来三年预计现金分红所需资金                    ①=（④+⑤+⑥）×⑦          59,708.81
预计扣非后归母净利润增速                          ②                    0.00%
预计分红比例                                ⑦                  35.00%
模与 2025 年水平保持一致，则未来三年（2026 年 7 月至 2028 年 12 月）偿还有息债务
利息支出合计为 13,683.15 万元。
  综上，综合考虑公司可自由支配资金余额、预计经营性现金流入净额、最低现金保
有量需求、未来重大资本性支出、预计现金分红及偿还债务所需资金等情况，发行人未
来三年（2026 年 7 月至 2028 年 12 月）资金缺口为 471,184.67 万元，超过本次募集资
金总额 205,000.00 万元及补充流动资金总额 61,500.00 万元，公司本次募集资金规模具
有合理性、补充流动资金具有必要性。
  （二）公司资产负债率情况
  报告期内，公司资产负债率分别为 60.83%、60.06%、27.66%、32.90%，公司 2025
年资产负债率大幅下降系 2025 年公司定向增发募集资金到位，流动资产有所增加，且
公司可转换公司债券完成转股，负债总额下降。2026 年 1-6 月，公司资产负债率有所增
长，主要系公司业务规模扩大，流动资金需求增加，增加了银行借款融资。
   报告期内公司资产负债率指标与同行业可比公司对比情况如下：
   公司名称       2026 年 6 月末    2025 年末       2024 年末      2023 年末
巨化股份                38.67%        38.48%       31.25%       29.97%
三美股份                19.47%        16.51%        8.07%       12.43%
平均值                 29.07%        27.50%       19.66%       21.20%
发行人                 32.90%        27.66%       60.06%       60.83%
   报告期内，公司资产负债率大幅降低但仍略高于同行业可比公司平均水平，主要系
公司积极布局产能建设、在建工程持续增长，建设资金需求增大。为了保证工程建设顺
利进行，公司采用银行借款方式对外融资。报告期各期末，公司长期借款与短期借款合
计分别为 157,768.88 万元、190,812.90 万元、70,431.17 万元、148,082.90 万元，因此报
告期各期末资产负债率高于同行业可比公司平均水平。
   整体来看，公司目前财务结构较为稳健，资产负债率略高于同行业可比公司，在未
来资金缺口较大的背景下，为确保公司的财务安全及负债结构的健康，通过再融资解决
部分资金缺口问题具有必要性。
   （三）未来三年资本性支出开支明细、资本性支出项目审批及进展情况等
   截至 2026 年 6 月末，公司未来三年（2026 年 7 月至 2028 年 12 月）重大资本性支
出项目主要集中于第四代制冷剂产品及其配套核心原料与中间体、含氟高分子材料和含
氟精细化学品等产品，项目投产后将显著增加第四代制冷剂、FEP、HFP 等产品产能，
是公司顺应国家高端氟化工产业快速发展趋势，实现公司产业链一体化、核心产品升级
迭代战略的重要举措，相关产品前景较好，公司布局相关产能具有必要性。
   截至 2026 年 6 月末，公司预算金额较高的在建项目开支明细、审批及其进展如下：
                                                                                                单位：万元
                                          外部审批情况                             主要产品          未来三年
                                                                                                        预计建
    项目     备案项目名称                                               内部审批情况       所属业务   进展情况   待投入金
                         立项备案                      环评                                                   成时间
                                                                             板块               额
                                                               第 三 届 董 事 会 料、氟碳
包头永和新材                《项目备案告知
         包头市永和新材料                       《关于包头永和新材料有限公司新能源 第 三 十 一 次 会 化学品、
料有限公司新                书》（项目代码：                                                                          2028 年
         有限公司新能源材                       材料产业园项目环境影响评价情况的说 议审议、2023 年 含氟高分           建设中    468,701.42
能源材料产业                2303-150207-04-                                                                    1月
         料产业园项目                         明》（包环管字〔2023〕86 号）     4 月经 2023 年 子材料、
园项目                   01-537102）
                                                               第 一 次 临 时 股 含氟精细
                                                               东大会审议         化学品
                                        《南平市环保局关于批复邵武永和金塘
                                        新材料有限公司氟化工生产基地项目环
                                                （南环保审函〔2018〕2019 年 8 月经
                                        境影响报告书的函》
                                                                                                        万吨/年
                                                                             化工原                        电子级
                                        和金塘新材料有限公司新型环保制冷剂 第 十 六 次 会 议
邵武永和新型                《福建省企业投                                                料、氟碳                       氢氟酸
                                        及含氟聚合物等氟化工生产基地项目投 审议、2019 年 9
环 保 制 冷 剂 及 新型环保制冷剂及 资项目备案证明                                                 化学品、                       项目及
                                                   《南平市生态环 月经 2019 年第
                                        资总额调整情况的复函》、
含 氟 聚 合 物 等 含氟聚合物等氟化 （内资企业）》
                           （闽                                                含氟高分   建设中     36,891.05 4,000 吨
                                        境局关于批复邵武永和金塘新材料有限 三 次 临 时 股 东
氟 化 工 生 产 基 工生产基地项目   发 改 备 〔 2018 〕                                         子材料、                        /年
                                        公司新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟 大会审议、2026
地                     H02012 号）                                              含氟精细                       PTFE 树
                                        化工生产基地项目变更环境影响报告书 年 6 月经第四届
                                                                             化学品                        脂二期
                                        的函》
                                          （南环保审函〔2020〕33 号）
                                                          、《南 董 事 会 第 二 十
                                                                                                        项目计
                                        平市生态环境局关于邵武市永和金塘新 九次会议审议
                                                                                                         划终
                                        材料有限公司调整项目投资总额有关情
                                                                                                         止）
                                        况的函》
                                                外部审批情况                               主要产品          未来三年
                                                                                                               预计建
     项目            备案项目名称                                              内部审批情况        所属业务   进展情况   待投入金
                               立项备案                      环评                                                    成时间
                                                                                     板块              额
                            《项目备案告知
内蒙永和循环                                        《关于内蒙古永和氟化工有限公司节能                      技改项
                            书》（项目代码：                                   2024 年 3 月经                             2028 年
流 化 床 节 能 改 节能改造项目                            改造项目环境影响报告书的批复》（乌环                     目，不涉   建设中    25,949.38
造项目                                           审〔2025〕37 号）                            及
                            《项目备案告知
内蒙永和含氟
               含氟精细化学品建 书》（项目代码：                                       2025 年 1 月经 含氟精细                        2029 年
精细化学品建                                        正在办理环评手续，预计不存在障碍                              建设中    23,295.16
               设项目          2504-150929-04-                            总经理审批         化学品                        3月
设项目
                            《项目备案告知
内蒙永和含氟
               含氟新材料建设项 书》（项目代码：                                       2025 年 1 月经 含氟高分                        2029 年
新材料建设项                                        正在办理环评手续，预计不存在障碍                              建设中    22,439.17
               目            2504-150929-04-                            总经理审批         子材料                        3月
目
                            《项目备案告知
包头永和 2 万吨                                     《关于包头永和新材料有限公司 2 万吨/
/年 HFC-125 产                                  年 HFC-125 产能转移项目环境影响报告                        建设中    11,763.75
               产能转移项目       2507-150207-04-                            总经理审批          品                         4月
能转移项目                                         书的批复》
                                                  （包环管字〔2026〕99 号）
邵武永和年产
               邵武永和年产 44kt 《福建省投资项 《南平市生态环境局关于批复邵武永和
               二 氟 一 氯 甲 烷 和 目备案证明（内 金塘新材料有限公司邵武永和年产 44kt 2025 年 7 月和
甲烷和 10kt 焚                                                                           品、含氟                      2027 年
烧装置扩建及                                                                               高分子材                       8月
               及氟聚合物技改项 [2026]H020046         聚合物技改项目环境影响报告书的函》 总经理审批
氟聚合物技改                                                                                料
               目            号）                （南环保审函〔2026〕74 号）
项目
                                               外部审批情况                              主要产品          未来三年
                                                                                                            预计建
    项目        备案项目名称                                                  内部审批情况       所属业务   进展情况   待投入金
                              立项备案                      环评                                                  成时间
                                                                                   板块             额
邵武永和年产
氟乙烯和 0.5kt 四 氟 乙 烯 和 0.5kt 目备案证明（内 年产 3kt 可熔性聚四氟乙烯和 0.5kt 全氟
                                                                     第 四 届 董 事 会 品、含氟                       2026 年
全 氟 正 丙 基 乙 全氟正丙基乙烯基 资）》（闽工信备 正丙基乙烯基醚扩建及 40kt 二氟甲烷技                                       建设中    6,480.01
                                                                     第 五 次 会 议 审 高分子材                       12 月
烯 基 醚 扩 建 及 醚扩建及 40kt 二氟 [2024]H020001       改项目环境影响报告书的函》（南环保审
                                                                     议              料
技改项目
                                                                     第三届董事会
                                                                     第十四次会议
邵武永和年产                     《福建省企业投
                                             《南平市生态环境局关于批复邵武永和 审议、2025 年 4 含氟高分
                                             年 10kt 聚偏氟乙烯和 3kt 六氟环氧丙烷 月 经 第 四 届 董 子材料、                      2027 年
烯和 3kt 六氟环 烯和 3kt 六氟环氧 （内资）》
                           （闽工信                                                           建设中    2,931.18
                                             扩建项目环境影响报告书的函》（南环保 事 会 第 十 八 次 含氟精细                            12 月
氧 丙 烷 扩 建 项 丙烷扩建项目         备 [2021]H020064
                                             审函〔2022〕28 号）           会议审议、2026     化学品
目                          号）
                                                                     年 6 月经第四届
                                                                     董事会第二十
                                                                     九次会议审议
                                         外部审批情况                          主要产品            未来三年
                                                                                                      预计建
   项目           备案项目名称                                         内部审批情况    所属业务     进展情况   待投入金
                            立项备案                  环评                                                  成时间
                                                                          板块                额
                         《浙江省工业企
           年产 10000 吨含氟 业“零土地”技术
金 华 永 和 年 产 高性能材料(FEP、 改造项目备案通 《金华市生态环境局关于金华永和氟化
                         （主项目代 工有限公司年产 8800 吨含氟高性能材料
性能材料（FEP、 目（主项目）/年产 码：2303-330791- （FEP、PTFE、PFA）技改项目环境影响                         建设中      1,367.00
                                                               总经理审批      子材料                         12 月
PTFE、PFA）技 8800 吨含氟高性能 04-02-945090/ 项 报告书的审查意见》（金环建〔2026〕18
改项目        材料（FEP、PTFE、 目 代 码 ： 2510- 号）
           PFA）技改项目      330751-04-02-
                                           合计                                            609,859.92     -
 注 1：公司于 2026 年 6 月 29 日召开了第四届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于调整部分募集资金投资项目投资总额并延期的议案》，将邵武永
 和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地项目、邵武永和年产 10kt 聚偏氟乙烯和 3kt 六氟环氧丙烷扩建项目达到预定可使用状态时间延期至
 注 2：内蒙永和含氟精细化学品建设项目及内蒙永和含氟新材料建设项目预计将于 2029 年 3 月完成建设，上表中根据建设期资金平均投入计算 2028 年 12
 月 31 日前的待投入金额。
  如上表所示，截至 2026 年 6 月末，公司未来三年重大资本性支出项目均已完成公
司内部审批和立项备案，已取得环评批复或预计取得不存在障碍，项目进展情况良好，
公司正有序推进各项目建设。
     （四）本次融资规模的合理性及补充流动资金的必要性
  综合考虑公司目前现金流、资产负债率、未来三年资本性支出开支明细、项目审批
及进展情况等因素，公司总体资金缺口为 471,184.67 万元，公司依靠自有资金及经营积
累较难全部满足公司各类资金需求。公司目前财务结构较为稳健，但资产负债率略高于
同行业可比公司，在未来资金缺口较大的背景下，为确保公司的财务安全及负债结构的
健康，通过再融资解决部分资金缺口问题亦具有必要性。
  同时，在公司顺应国家高端氟化工产业快速发展趋势，实现公司产业链一体化与核
心产品升级迭代的发展战略下，结合公司未来经营发展计划，未来三年公司资本性支出
较大，为保障公司经营发展战略的有效实施，通过再融资解决部分资金缺口问题亦具有
必要性。
  因此，公司管理层综合考虑公司目前资金缺口、自有资金投入能力、公司财务结构
稳健性及资本性开支等情况，审慎确定募集资金规模为 205,000.00 万元，其中补充流动
资金总额 61,500.00 万元，募集资金规模设置具有合理性、补充流动资金具有必要性。
     七、中介机构核查意见
     （一）核查程序
  针对上述（1）-（3）问题，保荐人执行了以下核查程序：
度资料，了解前次募集资金及自有或自筹资金投入、尚需投入金额及后续资金安排等情
况；
解前后两次募集资金的区分情况；
资料，核查本次募集资金继续投入包头项目与前次资金缺口解决方式相关披露是否存在
差异，分析剩余资金来源的确定性；
金使用及项目进展资料，了解相关募投项目延期原因、目前进展、后续安排及相关延期
因素对本次募投项目的影响；
等情况；
相关的行业政策、市场容量、行业竞争、同行业企业产能建设情况等；
拓展情况说明；
  针对上述（4）-（6）问题，保荐人、申报会计师执行了以下核查程序：
材料价格、成本费用等主要测算参数，并与前次募投项目测算情况进行比较；
查阅同行业上市公司类似项目公开信息，分析按最新市场情况重新测算的项目效益与前
次测算的差异，以及本次继续沿用前次效益测算参数的谨慎性和合理性；复核募投项目
新增折旧摊销测算及对发行人经营业绩的影响及相关风险提示；
程及依据进行复核，并与公司同类项目及同行业可比项目进行比较分析；
累、资金缺口、公司资产负债率与同行业可比公司的对比等情况；
同补充流动资金的相关处理是否符合监管要求；
额，测算未来期间经营活动现金流量净额、最低现金保有量、未来三年新增最低现金保
有量、未来三年预计现金分红金额、预计偿还有息债务利息金额、已审议的投资项目资
金需求等，模拟计算发行人的资金缺口，分析本次融资规模的合理性；
  （二）核查意见
  经核查，针对上述（1）-（3）问题，保荐人认为：
使用能够有效区分，鉴于两次募集资金均投入包头项目，项目效益按照包头项目整体进
行核算；本次募集资金投入与前次再融资关于资金缺口解决方式的相关信息披露不存在
实质性差异，包头项目剩余资金来源不存在重大不确定性；
目实施产生重大不利影响；本次募投项目不存在已知可能导致其无法按计划实施的重大
不利因素，相关风险已充分提示；
行业公司已有及拟建产能、产能利用率及产销率、毛利率变动情况、公司在手订单及客
户拓展情况等进行了充分说明；包头项目主要产品第四代制冷剂（HFO-1234yf、HFO-
盐酸产生的副产品一氯甲烷等其他产品符合行业发展趋势及市场需求，具有良好的市场
前景；公司布局相关产品与同行业企业产能布局趋势一致，且公司已有充分的产品在手
订单、客户基础、产能消化措施，预计本次募投项目产能消化与前次融资时相比无重大
变化、不存在重大不确定性。
  经核查，针对事项（4）至（6），保荐人、申报会计师认为：
前主要产品市场价格、原材料及能源成本等最新情况重新测算后，项目预计效益较前次
测算有所提升，但发行人基于谨慎性原则仍沿用前次效益测算参数，主要效益测算参数
具有谨慎性及合理性。结合公司实际经营情况、市场价格、行业发展趋势、行业政策、
周期性特点及同行业可比项目情况，本次募投项目效益测算具有谨慎性和合理性，新增
折旧摊销相关风险已充分提示；
显著异常；本次募集资金用于非资本性支出的比例符合相关规定，不存在置换本次发行
董事会决议日前投入资金的情形；
展情况等情况，公司面临的资金缺口金额约为 471,184.67 万元，超过本次拟募集资金总
额 205,000.00 万元，本次募集资金规模小于资金缺口，具有合理性。
  问题 2、关于业务及经营情况
  问题 2.1、根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为 436,880.00 万元、
元、149,645.94 万元及 181,087.62 万元。3）报告期内，公司毛利率分别为 14.63%、
化工原料、含氟精细化学品毛利率从 2024 年开始持续为负。
  请发行人说明：
        （1）报告期内公司营业收入及归母净利润持续增长的原因及主要驱
动因素，与同行业可比公司变动趋势是否一致，相关制冷剂产品政策是否可能对公司后
续经营情况产生重大不利影响，风险揭示是否充分；
                      （2）结合境外销售国家及地区分布、
对应的制冷剂产品政策及贸易政策情况、主要客户变动、新增客户销售情况等，说明最
近一年境外收入增长原因；结合报告期内海关数据、出口退税金额等与外销收入的匹配
性，说明境外销售的真实性；
            （3）含氟高分子材料报告期内毛利率变动、化工原料和含
氟精细化学品毛利率为负的原因及合理性。
  请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对境外经营主体、境外销售
及存货情况、外销收入真实性的核查过程及核查结论。
  回复：
  一、报告期内公司营业收入及归母净利润持续增长的原因及主要驱动因素，与同行
业可比公司变动趋势是否一致，相关制冷剂产品政策是否可能对公司后续经营情况产
生重大不利影响，风险揭示是否充分
  （一）报告期内公司营业收入及归母净利润持续增长的原因及主要驱动因素，与同
行业可比公司变动趋势是否一致
  （1）报告期内营业收入持续增长的原因及主要驱动因素
  报告期各期，公司实现营业收入分别为 436,880.00 万元、460,564.35 万元、520,614.37
万元和 313,410.49 万元，呈持续增长趋势，营业收入具体构成情况如下：
                                                                                      单位：万元
   产品
            金额         占比        金额          占比         金额          占比         金额          占比
 主营业务收入   306,035.00   97.65% 507,063.03     97.40%   448,438.36    97.37%   425,010.20    97.28%
 其他业务收入     7,375.49   2.35%    13,551.35     2.60%    12,125.99     2.63%    11,869.80     2.72%
   合计     313,410.49 100.00% 520,614.37     100.00%   460,564.35   100.00%   436,880.00   100.00%
  报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比重一直保持在 97%以上，系营业收入
增长的主要驱动因素。
  进一步来看，报告期各期，公司主营业务收入按产品分类情况如下：
                                                                                      单位：万元
   产品
            金额         占比        金额          占比         金额          占比         金额          占比
 氟碳化学品    150,111.90   49.05% 277,237.66     54.68%   244,673.53    54.56%   235,754.30    55.47%
含氟高分子材料   122,584.66   40.06% 173,813.78     34.28%   158,110.74    35.26%   134,696.30    31.69%
  化工原料     27,182.13   8.88%    44,100.86     8.70%    43,596.22     9.72%    54,559.60    12.84%
含氟精细化学品     6,156.31   2.01%    11,910.72     2.35%     2,057.87     0.46%            -         -
   合计     306,035.00 100.00% 507,063.03     100.00%   448,438.36   100.00%   425,010.20   100.00%
  如上表所述，报告期内，公司主营业务收入主要源于氟碳化学品、含氟高分子材料，
报告期各期，氟碳化学品、含氟高分子材料主营业务收入合计占比分别为 87.16%、
于氟碳化学品、含氟高分子材料两大核心业务板块的协同驱动，具体分析如下：
  报告期各期，公司氟碳化学品销量及单价情况如下：
  项目                   较同期                      较同期                      较同期
           数值                       数值                        数值                          数值
                        变动                        变动                         变动
 营业收入
 （万元）
销量（吨）     41,549.90    -4.12%      92,594.90 -10.15%        103,051.87       -9.21%   113,509.45
   项目                   较同期                  较同期                   较同期
            数值                   数值                    数值                     数值
                        变动                   变动                    变动
单位销售价格
 （元/吨）
   报告期各期，公司氟碳化学品收入分别为 235,754.30 万元、244,673.53 万元、
因系我国自 2024 年起对 HFCs 实施配额管理，进而导致氟碳化学品（主要系第三代制
冷剂）单位销售均价上涨所致。具体分析如下：
   销量方面，2024 年我国 HFCs 第三代制冷剂正式实施配额管理，第三代制冷剂的供
给侧产能冻结并分阶段逐步缩减，公司严格按照核定配额量进行生产，2024 年到 2026
年上半年，公司氟碳化学品销量分别较同期减少 9.21%、10.15%、4.12%。
   价格方面，由于制冷剂行业配额管理政策持续落地实施，供给端有序收紧，同时下
游需求端持续回暖，制冷剂整体供需格局得到改善和进一步优化，市场运行环境整体向
好。因此，2024 年到 2026 年上半年，公司主要制冷剂产品价格持续上涨并维持高位运
行，公司氟碳化学品销售单价分别较上年同期上涨 14.32%、26.11%、19.48%，系推动
公司氟碳化学品销售收入增长的主要因素。
   综上，报告期内，公司氟碳化学品收入增长主要系相关产品价格上涨所致。
   报告期各期，公司含氟高分子材料收入、销量及单价情况如下：
   项目                   较同期                  较同期                   较同期
            数值                   数值                    数值                     数值
                        变动                   变动                    变动
 营业收入
 （万元）
 销量（吨）      28,083.13 49.46%     40,232.42   4.13%     38,635.68   40.59%    27,480.87
单位销售价格
 （元/吨）
   如上表所述，报告期各期，公司含氟高分子材料收入分别为 134,696.30 万元、
产销规模增长所致。具体来看，报告期内，公司邵武永和等生产基地的含氟高分子材料
新增产能爬坡持续推进、装置运行稳定性不断提升，叠加下游需求旺盛，推动含氟高分
子材料板块实现产销量稳步增长，报告期内公司含氟高分子材料销量分别较上年同期增
长 40.59%、4.13%、49.46%，系推动公司含氟高分子材料销售收入增长的主要因素。
  （2）报告期内归母净利润持续增长的原因及主要驱动因素
  报告期各期，公司实现归母净利润分别为 18,368.89 万元、25,133.68 万元、56,163.17
万元和 51,289.17 万元，归母净利润快速增长。报告期内，公司主营业务收入、主营业
务毛利占比均在 90%以上，因此主营业务系公司利润的主要来源，公司报告期内经营业
绩的增长驱动因素主要来源于公司主营业务毛利额的快速提升。
  报告期内，公司主营业务分产品的毛利额及毛利率情况如下：
                                                                                   单位：万元
   项目
          毛利额         毛利率       毛利额         毛利率       毛利额         毛利率      毛利额         毛利率
  氟碳化学品   61,540.28   41.00%    92,215.11   33.26%    49,828.11   20.37%   18,271.56     7.75%
含氟高分子材料   30,093.53   24.55%    33,895.99   19.50%    24,973.45   15.79%   32,191.92   23.90%
  化工原料    -1,785.24    -6.57%   -6,163.80   -13.98%   -4,039.18   -9.26%    3,702.49     6.79%
含氟精细化学品     -774.31   -12.58%   -1,471.65   -12.36%      -47.39   -2.30%           -         -
   合计     89,074.26   29.11% 118,475.65     23.37%    70,715.00   15.77%   54,165.97   12.74%
  报告期各期，公司主营业务毛利额分别为 54,165.97 万元、70,715.00 万元、118,475.65
万元、89,074.26 万元，毛利率分别为 12.74%、15.77%、23.37%、29.11%，报告期内均
实现了稳步逐年提升，主要系核心业务板块氟碳化学品和含氟高分子材料产品影响所致，
具体分析如下：
  报告期内，公司氟碳化学品单位销售价格、单位成本和毛利率情况如下：
   项目                较同期                    较同期                  较同期
           数值                  数值                     数值                    数值
                     变动                     变动                    变动
  毛利额
  （万元）
单位销售价格
 （元/吨）
  单位成本
 （元/吨）
  毛利率      41.00%    8.57%      33.26%      12.89%     20.37%    12.62%       7.75%
  报告期各期，公司氟碳化学品毛利率分别为 7.75%、20.37%、33.26%、41.00%，报
告期内逐年提升，主要系受价格上涨因素驱动。报告期各期，公司氟碳化学品销售单价
分别为 2.08 万元/吨、2.37 万元/吨、2.99 万元/吨、3.61 万元/吨，较上年同期分别增长
学品毛利率逐年提升。
  具体来看，氟化工行业内制冷剂生产企业为争夺生产配额，在 2022 年积极扩大产
量，造成 2022 年底行业内制冷剂库存量较高；同时，2023 年国家制冷剂配额政策尚未
出台，行业内生产企业充分利用已建产能生产，使得 2023 年制冷剂行业处于供过于求
的状态，导致销售价格处于历史低位，因此公司 2023 年氟碳化学品业务毛利率较低。
政策约束，制冷剂行业由于配额争夺导致的无序竞争、供大于求的状态已明显改善，主
要制冷剂产品价格显著提高。因此，2024 年公司氟碳化学品业务毛利率回升至 20.37%。
紧，同时下游需求端持续回暖，整体供需格局得到改善和进一步优化，市场运行环境整
体向好，主要制冷剂产品价格持续上涨并维持高位运行，产品售价较上年同期呈进一步
上涨态势，公司氟碳化学品业务毛利率进一步提升至 33.26%和 41.00%。
  综上所述，报告期内，公司氟碳化学品毛利率及毛利增长主要系销售价格影响所致。
  报告期内，公司含氟高分子材料单位销售价格、单位成本和毛利率情况如下：
   项目                较同期                    较同期                  较同期
           数值                  数值                     数值                    数值
                     变动                     变动                    变动
  毛利额
 （万元）
单位销售价格
 （元/吨）
 单位成本
 （元/吨）
  毛利率      24.55%    4.80%      19.50%      3.71%      15.79%     -8.11%     23.90%
个百分点，主要系受下游终端市场景气度恢复缓慢叠加行业产能释放因素影响，含氟高
分子材料产品整体销售价格波动下行所致。
和 90.54%，毛利率较同期分别提升 3.71 个百分点、4.80 个百分点，毛利额和毛利率逐
年有所提升主要系受销售价格提升以及成本下降综合影响所致。具体分析如下：
  销售价格方面，一方面系含氟高分子材料行业景气上行，市场需求保持增长，邵武
永和、金华永和生产线持续优化，装置稳定性和优等品率进一步提升，有效匹配部分下
游中高端市场需求，为中高端订单增长提供支撑；另一方面系公司含氟高分子材料内部
产品结构变化，FEP 等高价格、高毛利产品收入占比逐年提升，前述因素共同推动公司
含氟高分子材料板块业务产销量和产品价格稳步提升，业绩增长主要来自于中高端产品
占比提升、产能释放与客户拓展。
  产品成本方面，公司依托产业链一体化优势降低外购原料价格波动对成本的影响，
在原材料价格上涨环境下保持较好的成本管控能力，为含氟高分子材料业务盈利能力提
升提供支撑。
  综上所述，报告期内，公司含氟高分子材料业务毛利及毛利率存在波动且整体呈现
增长趋势，主要系行业景气度上行叠加自身新增产能释放、产品结构优化等因素所致。
  报告期各期，公司与同行业可比公司的经营情况如下：
                                                                               单位：万元
  项目      公司       2026 年 1-6 月            2025 年             2024 年           2023 年
         巨化股份        1,334,013.35      2,699,086.70          2,446,267.49     2,065,521.69
 营业收入    三美股份          341,367.77          584,954.67         403,953.60       333,378.82
          发行人          313,410.49          520,614.37         460,564.35       436,880.00
         巨化股份          265,024.94          378,322.89         194,718.88        94,350.53
归母净利润    三美股份          107,035.50          206,114.11          77,853.66        27,964.48
          发行人           51,289.17            56,163.17         25,133.68        18,368.89
注：发行人及同行业公司报告期各期财务数据引用自对应年度的年度报告和半年度报告。
  如上表所示，报告期内，发行人及同行业可比公司受益于制冷剂价格上涨、氟化工
产品市场景气度较高，营业收入和归母净利润均呈现逐年上升趋势，情况基本一致。
  （1）营业收入与同行业可比公司变动趋势分析
  发行人及同行业可比公司的营业收入均主要来自主营业务。报告期各期，发行人与
同行业可比公司的主营业务收入分产品情况如下：
                                                                               单位：万元
 公司           产品        2026 年 1-6 月            2025 年           2024 年         2023 年
        氟碳化学品                150,111.90         277,237.66      244,673.53     235,754.30
        含氟高分子材料              122,584.66         173,813.78      158,110.74     134,696.30
 发行人    化工原料                  27,182.13          44,100.86        43,596.22     54,559.60
        含氟精细化学品                   6,156.31       11,910.72         2,057.87              -
        主营业务收入合计             306,035.00         507,063.03      448,438.36     425,010.20
        制冷剂                  674,583.38       1,287,086.77       939,911.16    598,347.85
        基础化工产品及其它            143,127.63         289,030.83      302,542.17     412,461.67
        石化材料                 165,183.92         375,216.62      403,928.62     250,780.02
        含氟聚合物材料              116,168.74         186,201.08      184,226.51     220,716.87
巨化股份    氟化工原料                 60,042.58         122,851.17       116,131.26     68,013.45
        食品包装材料                41,973.25          78,639.68        92,907.28    130,035.28
        含氟精细化学品               28,382.17          39,373.40        30,061.05      4,865.62
        检维修及工程管理                  1,518.92        7,364.43         6,584.52      6,378.73
        主营业务收入合计           1,230,980.59       2,385,763.98     2,076,292.59   1,691,599.48
        氟制冷剂                 288,846.60         499,272.15      326,820.94     250,856.05
三美股份
        氟化氢                   41,920.67          58,395.44        54,106.94     56,749.36
 公司             产品                2026 年 1-6 月            2025 年           2024 年             2023 年
        氟发泡剂                               1,498.65        19,131.29        16,043.33         18,518.59
        其他                                 5,247.26          204.45            406.14            441.53
        主营业务收入合计                      337,513.19          577,003.34       397,377.35      326,565.54
注：同行业可比公司报告期各期财务数据引用自对应年度的年度报告和半年度报告。
  如上表所示，报告期各期，发行人与同行业可比公司主营业务收入呈现上涨态势，
变动幅度有所差异主要系产品结构差异所致。从分产品构成情况来看，1）发行人主营
业务收入主要来源于氟碳化学品、含氟高分子材料；2）巨化股份的收入构成较为分散，
主营业务收入主要来源于制冷剂、基础化工产品及其它、石化材料、含氟聚合物材料、
氟化工原料；3）三美股份主营业务收入主要来源于氟制冷剂、氟化氢产品。
  基于上述情形，报告期内，发行人与同行业可比公司巨化股份、三美股份的可比产
品类型主要为氟碳化学品、含氟高分子材料，同时该两类产品亦为发行人主要收入来源，
其余产品可比性较低。
  现就报告期内公司氟碳化学品、含氟高分子材料和同行业公司可比产品的产品单价、
销量及对营业收入变动的影响分析如下：
  报告期各期，公司氟碳化学品与同行业公司可比产品营业收入、销量、单位销售价
格对比情况如下：
                                                                             单位：万元、吨、元/吨
相关产品     项目                      较上年同                     较上年同                      较上年同
                     数值                       数值                        数值                       数值
                                 期变动                      期变动                       期变动
永和股份-    营业收入    150,111.90       14.55%     277,237.66    13.31%      244,673.53    3.78% 235,754.30
氟碳化学      销量         41,549.90    -4.12%      92,594.90    -10.15%     103,051.87    -9.21%    113,509.45
 品      单位销售价格       36,128.10    19.48%      29,940.92    26.11%       23,742.75    14.32%     20,769.58
         营业收入    674,583.38       10.01% 1,287,086.77      36.94%      939,911.16    57.08% 598,347.85
巨化股份-
          销量     155,993.79        0.91%     342,980.61     -2.83%     352,966.43    22.61% 287,881.52
 制冷剂
        单位销售价格       43,244.25     9.02%      37,526.52    40.92%       26,628.91    28.12%     20,784.52
三美股份-    营业收入    288,846.60       19.40%     499,272.15    52.77%      326,820.94    30.28% 250,856.05
氟制冷剂      销量         60,617.73    -2.18%     124,844.47     -0.47%     125,430.69    1.65% 123,392.47
相关产品     项目                   较上年同                    较上年同                   较上年同
                   数值                      数值                    数值                     数值
                              期变动                     期变动                    期变动
        单位销售价格    47,650.51    22.06%     39,991.53   53.48%     26,055.90    28.17%   20,329.93
注：同行业可比公司产品营业收入、销量数据引用自对应年度的年度报告、半年度报告、主要经营
数据公告，单位销售价格=营业收入/销量。
  从价格来看，HFCs 配额政策实施以来，制冷剂整体供需格局得到改善和进一步优
化，市场运行环境整体向好，制冷剂价格持续上涨并维持高位运行，报告期内公司及同
行业可比公司制冷剂单位销售价格及销售收入呈现持续上升趋势。公司氟碳化学品产品
营业收入、销量和销售价格与同行业公司变动趋势一致，相关价格变动幅度差异主要系
不同公司制冷剂产品布局、产品结构差异所致，具备合理性。
  从销量来看，公司及同行业可比公司均受 2024 年配额政策落地实施的影响，制冷
剂行业供给侧产能冻结并分阶段逐步缩减，产量缩减导致销量整体上呈缩减趋势；其中
源化工年产 8 万吨 HFCs 产能。
  整体来看，报告期内，公司氟碳化学品产品收入变动与同行业公司趋势一致。
  报告期各期，公司含氟高分子材料与同行业可比公司产品营业收入、销量、单位销
售价格对比情况如下：
                                                                      单位：万元、吨、元/吨
相关产品     项目                   较上年同                    较上年同                   较上年同
                   数值                      数值                    数值                     数值
                              期变动                     期变动                    期变动
永和股份-    营业收入    122,584.66    53.27%    173,813.78    9.93%    158,110.74    17.38% 134,696.30
含氟高分      销量      28,083.13    49.46%     40,232.42    4.13%     38,635.68    40.59%   27,480.87
 子材料    单位销售价格    43,650.64    2.55%      43,202.42    5.57%     40,923.50   -16.51%   49,014.57
巨化股份-    营业收入    116,168.74    32.31%    186,201.08    1.07%    184,226.51   -16.53% 220,716.87
含氟聚合      销量      26,567.93    16.11%     49,219.97    4.14%     47,261.52    6.96%    44,185.81
 物材料    单位销售价格    43,725.18    13.95%     37,830.39    -2.95%    38,980.23   -21.96%   49,951.98
 营业收入下降 16.53%，变动趋势不一致，从销售价格来看，受产能不断释放、需求增长
 缓慢影响，2024 年公司及巨化股份的含氟高分子材料、含氟聚合物材料产品价格均出
 现波动下行情况；公司含氟高分子材料和巨化股份含氟聚合物材料营收变动不一致主要
 系受销量变动差异所致，公司通过产能规模化释放，邵武永和 FEP、PTFE、HFP 等含
 氟高分子材料产品产能产量逐渐提升，推动 2024 年公司含氟高分子材料销量同比增长
 收入、销量均呈现上涨态势，变动趋势一致，而产品销售价格变动差异主要系受产品结
 构差异所致。巨化股份含氟聚合物材料主要产品为 PTFE、HFP、FEP、PVDF、氟橡胶、
 全氟醚橡胶、八氟戊醇、可熔聚四氟乙烯、乙烯-四氟乙烯树脂等，而发行人含氟高分子
 材料主要产品为 FEP 和 HFP，两家公司亦存在产品结构上的显著差异，导致报告期内
 含氟高分子材料细分产品销售均价存在区别。
      整体来看，2024 年，公司与巨化股份含氟高分子材料价格变动趋势一致，收入趋势
 差异主要系公司新增产能释放，产销规模增长所致；2025 年以来，公司含氟高分子材料
 产品收入变动与同行业公司巨化股份趋势基本一致。
      （2）归母净利润与同行业可比公司变动趋势分析
      报告期各期，公司及同行业可比公司影响归母净利润的主要科目对比情况如下：
                                                                                       单位：万元
公司         项目
                 金额          占比        金额           占比        金额           占比        金额          占比
     营业收入       313,410.49 100.00%    520,614.37 100.00%     460,564.35 100.00%     436,880.00 100.00%
     综合毛利额       95,370.63   30.43%   130,815.90    25.13%    81,682.75    17.74%    63,900.92   14.63%
     期间费用        26,660.96   8.51%     54,854.38    10.54%    49,778.65    10.81%    47,230.21   10.81%
     其他收益、投资收
     益、公允价值变动
发行
     净收益、信用减值
人                -5,718.19   -1.82%    -3,972.07    -0.76%      -786.57    -0.17%     7,393.80   1.69%
     损失、资产减值损
     失、资产处置收益
     合计影响金额
     利润总额        60,647.47   19.35%    67,073.61    12.88%    28,299.44    6.14%     21,900.26   5.01%
     净利润         51,455.70   16.42%    56,229.04    10.80%    25,234.85    5.48%     18,390.54   4.21%
公司         项目
                   金额         占比        金额           占比        金额           占比        金额          占比
     归母净利润        51,289.17   16.36%    56,163.17    10.79%    25,133.68    5.46%     18,368.89   4.20%
     营业收入       1,334,013.35 100.00% 2,699,086.70 100.00% 2,446,237.31 100.00% 2,065,521.69 100.00%
     综合毛利额       453,965.71   34.03%   762,028.43    28.23%   428,050.24    17.50%   273,106.98   13.22%
     期间费用        103,673.28    7.77%   219,045.12     8.12%   204,265.69     8.35%   180,234.24   8.73%
     其他收益、投资收
     益、公允价值变动
巨化 净收益、信用减值
股份 损失、资产减值损
     失、资产处置收益
     合计影响金额
     利润总额        345,228.29   25.88%   507,419.91    18.80%   249,730.37    10.21%   107,650.53   5.21%
     净利润         297,771.14   22.32%   432,440.60    16.02%   217,665.77     8.90%    96,867.40   4.69%
     归母净利润       265,024.94   19.87%   378,322.89    14.02%   195,953.49    8.01%     94,350.53   4.57%
     营业收入        341,367.77 100.00%    584,954.67 100.00%     403,953.60 100.00%     333,378.82 100.00%
     综合毛利额       177,369.26   51.96%   295,976.76    50.60%   120,336.84    29.79%    44,689.03   13.40%
     期间费用         25,052.39    7.34%    37,886.75     6.48%    21,765.52     5.39%    14,745.09   4.42%
     其他收益、投资收
     益、公允价值变动
三美 净收益、信用减值
股份 损失、资产减值损
     失、资产处置收益
     合计影响金额
     利润总额        151,317.81   44.33%   257,280.87    43.98%    96,544.00    23.90%    37,542.72   11.26%
     净利润         104,735.72   30.68%   204,419.47    34.95%    77,483.54    19.18%    27,964.48   8.39%
     归母净利润       107,035.50   31.35%   206,114.11    35.24%    77,853.66    19.27%    27,964.48   8.39%
      报告期各期，公司和同行业可比公司的归母净利润均呈现上涨趋势，但变动幅度存
 在差异。从影响归母净利润的主要科目来看，公司和同行业可比公司期间费用率报告期
 内较为稳定，而其他收益、投资收益、公允价值变动净收益、信用减值损失、资产减值
 损失、资产处置收益的合计金额占比较小，对归母净利润变动影响较小。
      因此，影响公司与同行业可比公司归母净利润变动幅度差异的主要因素系毛利额的
 波动差异。报告期各期，公司及同行业可比公司的毛利额情况如下：
                                                                                        单位：万元
公司         产品
                  毛利额         占比        毛利额          占比        毛利额         占比        毛利额          占比
     氟碳化学品        61,540.28   64.53%    92,215.11    70.49%    49,828.11   61.00%    18,271.56    28.59%
     含氟高分子材料      30,093.53   31.55%    33,895.99    25.91%    24,973.45   30.57%    32,191.92    50.38%
     化工原料         -1,785.24   -1.87%    -6,163.80    -4.71%    -4,039.18   -4.94%     3,702.49     5.79%
发行 含氟精细化学品          -774.31   -0.81%    -1,471.65    -1.12%       -47.39   -0.06%            -         -
人    主营业务小计       89,074.26   93.40%   118,475.65   90.57%     70,715.00   86.57%    54,165.97   84.77%
     其他业务          6,296.37    6.60%    12,340.25     9.43%    10,967.75   13.43%     9,734.95    15.23%
     综合毛利         95,370.63 100.00%    130,815.90   100.00%    81,682.75 100.00%     63,900.92   100.00%
     毛利率           30.43%          /     25.13%           /     17.74%          /     14.63%           /
     制冷剂         372,944.43   82.15%   654,023.98    85.83%   273,276.28   63.84%    78,615.93    28.79%
     基础化工产品及其它    24,947.94    5.50%    69,040.26     9.06%    77,860.10   18.19%    84,305.46    30.87%
     含氟聚合物材料       5,972.64    1.32%    -3,772.71    -0.50%     4,147.90    0.97%    28,080.07    10.28%
     氟化工原料        10,371.36    2.28%     9,415.31     1.24%    10,294.74    2.41%    16,520.89     6.05%
     食品包装材料       16,116.95    3.55%    18,761.97     2.46%    21,759.78    5.08%    39,247.13    14.37%
巨化 石化材料            2,579.12    0.57%   -11,625.98    -1.53%    29,161.34    6.81%    13,013.85     4.77%
股份 含氟精细化学品         2,521.44    0.56%     1,499.50     0.20%     4,799.31    1.12%      977.32      0.36%
     检维修及工程管理       453.54     0.10%      367.75      0.05%      366.46     0.09%      510.79      0.19%
     主营业务小计      435,907.43   96.02%   737,710.08   96.81%    421,665.92   98.51%   261,271.45   95.67%
     其他业务         18,058.29    3.98%    24,318.35     3.19%     6,384.32    1.49%    11,835.53     4.33%
     综合毛利        453,965.71 100.00%    762,028.43   100.00%   428,050.24 100.00%    273,106.98   100.00%
     毛利率           34.03%          /     28.23%           /     17.50%          /     13.22%           /
     氟制冷剂        176,337.06   99.42%   279,584.22    94.46%   109,506.73   91.00%    29,126.66    65.18%
     氟发泡剂          1,048.90    0.59%    12,338.62     4.17%     7,918.68    6.58%    10,209.24    22.85%
     氟化氢           1,575.34    0.89%     2,869.58     0.97%     1,282.53    1.07%     4,043.24     9.05%
三美 其他             -2,070.89   -1.17%       92.93      0.03%       83.27     0.07%       65.36      0.15%
股份 主营业务小计        176,890.41   99.73%   294,885.35   99.63%    118,791.21   98.72%    43,444.50   97.22%
     其他业务           478.85     0.27%     1,091.41     0.37%     1,545.63    1.28%     1,244.52     2.78%
     综合毛利        177,369.26 100.00%    295,976.76   100.00%   120,336.84 100.00%     44,689.03   100.00%
     毛利率           51.96%          /     50.60%           /     29.79%          /     13.40%           /
      如上表所示，发行人及同行业可比公司的毛利额均主要来自主营业务，报告期各期，
 发行人与同行业可比公司毛利额和毛利率均呈现上涨趋势，变动幅度有所差异主要系产
品结构差异所致。其中，发行人与同行业可比公司的可比产品类型主要为氟碳化学品、
含氟高分子材料，同时该两类产品亦为发行人主要毛利贡献来源，现就报告期内公司氟
碳化学品、含氟高分子材料和同行业公司可比产品的产品单价、单位成本及毛利率的对
比分析如下：
  报告期各期，公司氟碳化学品与同行业公司可比产品销量、单价、单位成本、毛利
额及毛利率对比情况如下：
                                                                      单位：吨、元/吨、万元
相关产品     项目                   较上年同                    较上年同                   较上年同
                   数值                      数值                    数值                     数值
                              期变动                     期变动                    期变动
          销量      41,549.90    -4.12%     92,594.90   -10.15%   103,051.87    -9.21% 113,509.45
永和股份-   单位销售价格    36,128.10    19.48%     29,940.92   26.11%     23,742.75    14.32%   20,769.58
氟碳化学     单位成本     21,316.93    4.33%      19,981.94    5.68%     18,907.51    -1.32%   19,159.88
 品       毛利额      61,540.28   44.83%      92,215.11   85.07%     49,828.11   172.71%   18,271.56
         毛利率       41.00%      8.57%        33.26%    12.89%      20.37%     12.62%      7.75%
          销量     155,993.79    0.91%     342,980.61    -2.83%   352,966.43    22.61% 287,881.52
        单位销售价格    43,244.25    9.02%      37,526.52   40.92%     26,628.91    28.12%   20,784.52
巨化股份-
         单位成本     19,336.60    -1.81%     18,457.68    -2.27%    18,886.64     4.61%   18,053.67
制冷剂
         毛利额     372,944.43   20.78%     654,023.98 139.33%     273,276.28   247.61%   78,615.93
         毛利率       55.29%      4.93%        50.81%    21.74%      29.07%     15.93%      13.14%
          销量      60,617.73    -2.18%    124,844.47    -0.47%   125,430.69     1.65% 123,392.47
        单位销售价格    47,650.51    22.06%     39,991.53   53.48%     26,055.90    28.17%   20,329.93
三美股份-
         单位成本     18,560.50    4.71%      17,596.93    1.57%     17,325.44    -3.58%   17,969.44
氟制冷剂
         毛利额     176,337.06   33.52%     279,584.22 155.31%     109,506.73   275.97%   29,126.66
         毛利率       61.05%      6.46%        56.00%    22.49%      33.51%     21.90%      11.61%
  报告期内，公司氟碳化学品销售毛利率与巨化股份、三美股份呈现相同的变动趋势，
但整体低于三美股份及巨化股份同类产品的毛利率。从单位成本来看，公司氟碳化学品
与同行业公司可比产品的单位成本基本保持一致，报告期内均较为稳定，而产品均价变
动幅度不同导致整体销售收入和毛利率变动幅度差异。产品均价差异主要受制冷剂产品
结构不同所致，制冷剂产品分类下包含不同型号产品，不同型号产品价格近年来上涨幅
度的差异较大。
   根据可比公司年报及生态环境部发布的《2025 年氢氟碳化物生产、进口配额核发
表》，公司及同行业可比公司 2025 年主要三代制冷剂产品型号的生产配额情况、以及
公司报告期内相关产品的销售均价情况如下：
 主要三代制冷       2025 年生产配额（万吨）                      发行人销售均价（万元/吨）
 剂产品型号      三美股份       巨化股份       发行人       2026 年 1-6 月 2025 年    2024 年    2023 年
HFC-134a        5.30      7.65      1.02            5.41    4.58      2.99      2.41
HFC-125         2.80      6.42      0.82            5.84    4.12      2.94      2.65
HFC-32          3.64     12.85      0.64            5.86    4.92      2.85      1.70
HFC-143a        0.81      2.07      1.38            2.19    2.25      2.33      1.66
HFC-152a           -          -     1.17            2.32    2.39      1.81      1.36
HFC-227ea          -      0.94      0.80            5.03    4.65      3.42      3.33
注 1：公司 HFC-152a 产品的包括配额管理的 ODS 用途销售和不受配额管理的原材料用途销售，
年至 2026 年 1-6 月 HFC-152a 均价仅为 ODS 用途销售的均价。
注 2：巨化股份、三美股份生产配额数据来源于 2025 年年度报告；受配额政策影响，第二代与第三
代制冷剂的新增产能已受到政策的严格限制，2024 年至今各家公司所获各品种制冷剂的配额情况变
化不大，因此上表以 2025 年生产配额情况为例展示公司与可比公司制冷剂结构的差异。
   同行业可比公司未披露具体产品型号的制冷剂销售价格，制冷剂产品价格较为公开
透明且可比，因此以发行人报告期内的平均售价作为参考分析。
   从公司及同行业可比公司第三代制冷剂的生产配额来看，三美股份和巨化股份的制
冷剂产品均以 HFC-134a、HFC-32、HFC-125 三类产品为主，此三类制冷剂产品报告期
内价格上涨幅度较大，公司该类产品的 2025 年、2026 年 1-6 月均价分别超 4 万元/吨、
   永和股份第三代制冷剂生产配额较为分散，以公司 2025 年均价来看，超过 4 万元
/吨的高价格产品（例如 HFC-134a、HFC-125、HFC-32、HFC-227ea）合计生产配额 3.28
万吨，其余低价格产品（HFC-143a、HFC-152a）合计生产配额 2.55 万吨，因此永和股
份氟碳化学品整体销售均价低于三美股份和巨化股份同类产品，从而导致毛利率上升的
差异。2024 年配额政策实施后，制冷剂新增产能已受到政策的严格限制，各生产商制冷
剂配额主要按历史基准期的产量进行分配，在配额政策实施前各家生产商重点布局的制
冷剂品种不同，导致最后配额政策实施时各家配额结构差异。
   不同型号的制冷剂产品价格差异主要系受下游用途及需求影响，不同制冷剂产品的
下游用途情况如下：
 产品型号                                              主要用途
HFC-134a     广泛用做汽车空调、冰箱、中央空调、商业制冷等行业
HFC-125      混配制冷剂的原料使用，应用于家用空调、工商制冷、冷水机组等行业中
             可单独用作制冷剂，亦可作为原料与其他制冷剂单质混配为混合制冷剂，主要用
HFC-32
             于家用和商用空调系统
HFC-143a     主要用于生产混合制冷剂
             下游用途较为分散，主要用于下游原材料生产、混配制冷剂，亦可作为气溶胶分
HFC-152a
             散剂、低温溶剂、发泡剂、气溶胶喷射剂等使用
             以化学灭火为主兼有物理灭火作用的洁净气体化学灭火剂，亦被用于生产配药测
HFC-227ea
             量的药量吸入器，也可用作制冷剂
   三美股份和巨化股份的主要型号制冷剂产品 HFC-134a、HFC-32、HFC-125 受益于
近年来家用/商用空调制冷方面的景气度提升叠加配额落地，价格上涨幅度较大；上述
制冷剂配额主要集中于少量厂商，在产品集中度更高的情况下厂商对于价格掌控力度更
强。相比三美股份和巨化股份，公司前述三类制冷剂的份额占比相对较小，对公司整体
毛利率的贡献程度有限。
   综上所述，公司制冷剂板块毛利率与巨化股份、三美股份呈现相同的变动趋势，变
动幅度有所差异，主要系受制冷剂产品结构差异影响，具备合理性。
   报告期各期，公司含氟高分子与同行业公司可比产品销量、单价、单位成本、毛利
额及毛利率对比情况如下：
                                                                       单位：吨、元/吨、万元
相关产品        项目                  较上年同                    较上年同                  较上年同
                    数值                       数值                   数值                     数值
                                期变动                     期变动                   期变动
             销量     28,083.13    49.46%     40,232.42     4.13%   38,635.68    40.59%   27,480.87
永和股份-
           单位销售价格   43,650.64    2.55%      43,202.42     5.57%   40,923.50   -16.51%   49,014.57
含氟高分
            单位成本    32,934.77    -3.58%     34,777.37     0.92%   34,459.67    -7.62%   37,300.27
 子材料
            毛利额     30,093.53   90.54%      33,895.99   35.73%    24,973.45   -22.42%   32,191.92
相关产品     项目                    较上年同                    较上年同                  较上年同
                   数值                       数值                   数值                     数值
                               期变动                     期变动                   期变动
         毛利率        24.55%      4.80%       19.50%       3.71%    15.79%      -8.11%     23.90%
          销量       26,567.93    16.11%     49,219.97     4.14%   47,261.52    6.96%    44,185.81
巨化股份-   单位销售价格     43,725.18    13.95%     37,830.39    -2.95%   38,980.23   -21.96%   49,951.98
含氟聚合     单位成本      41,477.11    13.07%     38,596.89     1.30%   38,102.58   -12.60%   43,596.98
 物材料     毛利额        5,972.64   212.38%     -3,772.71 -190.95%     4,147.90   -85.23%   28,080.07
         毛利率         5.14%      0.74%        -2.03%     -4.28%     2.25%     -10.47%     12.72%
  报告期各期，公司含氟高分子材料销售均价高于巨化股份含氟聚合物材料，同时单
位成本低于巨化股份，因此公司含氟高分子材料毛利率高于巨化股份含氟聚合物材料。
  公司含氟高分子材料以市场价格及毛利率水平较高的 FEP 产品为主，整体产品销
售均价高于巨化股份。同时，邵武永和、金华永和生产线持续优化，装置稳定性和优等
品率进一步提升，产能逐步释放，有效匹配部分下游中高端市场需求，为中高端订单增
长提供支撑；FEP、PFA 等优势产品持续推进技术升级和客户导入，公司含氟高分子材
料产品在中高端市场竞争力逐步增强。此外，公司依托产业链一体化优势降低外购原料
价格波动对成本的影响，在原材料价格上涨环境下保持较好的成本管控能力，为含氟高
分子材料业务盈利能力提升提供支撑，因此公司含氟高分子材料整体毛利率水平相对较
高。
     （二）相关制冷剂产品政策是否可能对公司后续经营情况产生重大不利影响，风险
揭示是否充分
  曾在或已在全球范围内广泛使用的制冷剂包括第一代制冷剂 CFCs、第二代制冷剂
HCFCs、第三代制冷剂 HFCs，目前第四代制冷剂 HFOs 已在欧美发达国家进入商业化
应用阶段。具体情况如下：
含氟制冷剂      物质类型                代表产品                                 使用情况
           氯氟烃类       R11、R12、R113、
 第一代                                                   破坏臭氧层，全球范围已淘汰并禁产
          （CFCs）      R114、R500
 含氟制冷剂        物质类型                  代表产品                  使用情况
                           HCFC-22、HCFC-
              氢氯氟烃                              ODP 值较 CFCs 低，发达国家已经基本
    第二代                    141b、HCFC-142b、
              （HCFCs）                           淘汰，我国实行配额制度，逐渐减产
                           HCFC-123、HCFC-124
                           HFC-32、HFC-125、      ODP 值为 0，对臭氧层无破坏，在发展
               氢氟烃
    第三代                    HFC-134a、R410A、      中国家逐步替代 HCFCs 产品，但 GWP
              （HFCs）
                           HFC-152a、HFC-143a    值较高，目前发达国家已开始削减用量
                                                ODP 值为 0，同时拥有极低的 GWP
              氢氟烯烃         HFO-1234yf、HFO-
    第四代                                         值，专利壁垒高，目前已开始进入商业
              （HFOs）       1234ze
                                                化应用阶段
    第一代制冷剂对臭氧层的破坏最大，全球已经淘汰使用；第二代制冷剂对臭氧层破
坏相对较小，在欧美发达国家已基本淘汰，目前在我国也处在淘汰期；第三代制冷剂对
臭氧层无破坏，但是其 GWP 值较高，温室效应较为显著，发达国家已开始削减用量，
发展中国家也逐步开始产量冻结和削减进程。第四代制冷剂指的是不破坏臭氧层、GWP
值较低的制冷剂，部分已推出的产品如 HFO-1234ze 和 HFO-1234yf 产品价格较高，目
前已在部分发达国家推广使用，在我国尚未大规模推广。
     （1）第二代制冷剂的控制与削减
    我国自 1991 年加入《蒙特利尔议定书》之后，积极参与 ODS 淘汰。根据《消耗臭
氧层物质管理条例》和《关于加强含氢氯氟烃生产、销售和使用管理的通知》，我国实
施 HCFCs 生产、销售、使用配额制度。根据《蒙特利尔议定书》，HCFCs 禁用日程表如
下：
                发达国家：生产                                  发展中国家：生产
基准数量      碳生产量和 1989 年氟氯烃消费量的                   基准数量     2009-2010 年的平均数
          于 2004 年 1 月 1 日始，冻结在基准生产量
冻结水平                                            冻结水平     2013 年 1 月 1 日
          水平上
削减 75%    2010 年 1 月 1 日                        削减 10%   2015 年 1 月 1 日
削减 90%    2015 年 1 月 1 日                        削减 35%   2020 年 1 月 1 日
削减        2020 年 1 月 1 日，其后生产仅限于对上述             削减
                                                削减
-         -                                              产仅限于上述日期仍存在
                                                         的冷冻和空调设备的维修
   （2）第三代制冷剂的控制与削减
碳化物（HFCs）的《基加利修正案》。该修正案把 18 种具有高温室效应潜值（GWP）
减 HFCs 的消费和生产，到 2036 年后将 HFCs 使用量削减至其基准值 15%以内；
结削减 HFCs 的消费和生产，自 2029 年开始削减，到 2045 年后将 HFCs 使用量削减至
其基准值 20%以内。
   此外，经各方同意部分发达国家可以自 2020 年开始削减，部分发展中国家如印度、
巴基斯坦、伊拉克等可自 2028 年开始冻结，2032 年起开始削减。
   上述第三代制冷剂具体削减进程如下：
                                              大部分发展中国家
 进度     大部分发达国家           俄罗斯等五个国家                                印度等十个国家
                                                 （含中国）
 基线值   平均值+HCFCs 基        平均值+HCFCs 基         平均值+HCFCs 基        平均值+HCFCs 基
         线值的 15%            线值的 25%             线值的 65%             线值的 65%
 冻结           -                  -                2024 年             2028 年
 削减
 进度
   《基加利修正案》的生效前提是至少 20 个缔约方批准该修正案。截至 2018 年末，
欧盟、日本、加拿大、澳大利亚等 65 个缔约方已批准了《基加利修正案》，因此该修正
案已于 2019 年 1 月 1 日生效。
式生效。根据该修正案的要求，我国应自 2024 年将 HFCs 生产和使用冻结在基线水平，
起不超过基线的 50%，2045 年起不超过基线的 20%。
  （1）第二代制冷剂
              （国务院令第 770 号，2024 年 3 月 1 日起施行）中规
  《消耗臭氧层物质管理条例》
定，国家对消耗臭氧层物质的生产、使用、进出口实行总量控制和配额管理。国务院生
态环境主管部门根据国家方案和消耗臭氧层物质淘汰进展情况，商国务院有关部门确定
国家消耗臭氧层物质的年度生产、使用和进出口配额总量，并予以公告。环境保护部发
布的《关于加强含氢氯氟烃生产、销售和使用管理的通知》
                         （环函[2013]179 号）就实施
HCFCs 生产、销售、使用配额和备案管理进行了具体规定。
  环境保护部 2018 年 1 月发布的《关于生产和使用消耗臭氧层物质建设项目管理有
关工作的通知》
      （环大气[2018]5 号）规定：1、禁止新建、扩建生产和使用作为制冷剂、
发泡剂、灭火剂、溶剂、清洗剂、加工助剂、气雾剂、土壤熏蒸剂等受控用途的消耗臭
氧层物质的建设项目；2、改建、异址建设生产受控用途的消耗臭氧层物质的建设项目，
禁止增加消耗臭氧层物质生产能力；3、新建、改建、扩建生产化工原料用途的消耗臭
氧层物质的建设项目，生产的消耗臭氧层物质仅用于企业自身下游化工产品的专用原料
用途，不得对外销售。
  根据上述规定，生态环境部每年会发布下一年度的消耗臭氧层物质生产、使用和进
口配额的通知，例如，2025 年 12 月 16 日，生态环境部发布了《关于核发 2026 年度消
耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知》。根据上述通知，要求各家
企业按照核定的生产、使用和进口配额组织相应消耗臭氧层物质的生产、使用和进口等
经营活动。
  报告期内，发行人仅有子公司金华永和可生产 ODS 用途的 HCFC-22 并用于对外销
售，公司其他自产 HCFC-22 产品仅用于原料用途。2023 年至 2026 年 6 月，公司子公
司金华永和 ODS 用途 HCFC-22 生产配额及占比情况如下：
                                                                                         单位：吨
                         公司生产配        公司生产配           总内用生产              公司内用生         公司内用生
  年份       总生产配额
                           额量            额占比              配额               产配额         产配额占比
  注：内用生产配额指可用于境内销售的 ODS 用途的产品生产配额数量，生产配额高于内用生产
配额的部分为出口配额。
  报告期内，发行人涉及的第二代制冷剂受控产品为金华永和生产的 HCFC-22 产品，
除金华永和生产的 HCFC-22 可用于 ODS 用途外，公司生产的 HCFC-22 产品均系用作
化工原料用途生产含氟高分子材料等产品。
  报告期内，公司子公司金华永和严格遵守《消耗臭氧层物质管理条例》等相关规定
进行第二代制冷剂 HCFC-22 产品的生产。金华永和相关产品生产数量未超出配额许可
证规定的数量，生产和销售符合配额许可证规定的用途，因此，金华永和生产和销售
HCFC-22 产品不存在违反《消耗臭氧层物质管理条例》等法律法规的情形。金华永和
ODS 用途的 HCFC-22 产品的对外销售数量（原料用途销售除外）整体呈现下降趋势，
报告期各期自用比例均在 70%以上。
  报告期内发行人受控的 ODS 用途的 HCFC-22 产品营业收入、毛利额及占比情况如
下所示：
                                                                                        单位：万元
          项目             2026 年 1-6 月        2025 年                2024 年              2023 年
ODS 用途 HCFC-22 收入             6,994.47            17,338.25             20,712.78       18,507.43
   发行人营业收入                  313,410.49        520,614.37               460,564.35      436,880.00
          占比                    2.23%               3.33%                 4.50%            4.24%
ODS 用途 HCFC-22 毛利             1,525.05             6,523.02              7,217.96        1,468.09
   发行人营业毛利                   95,370.63        130,815.90                81,682.75       63,900.92
      项目        2026 年 1-6 月       2025 年       2024 年      2023 年
      占比               1.60%            4.99%       8.84%       2.30%
  如上表所示，报告期内，公司 ODS 受控产品 HCFC-22 收入、毛利金额，及其占营
业收入、毛利的比例整体较低。2024 年，由于 HCFC-22 价格持续上升，产品毛利有所
上升，ODS 用途的 HCFC-22 毛利占比有所上升。2025 年及 2026 年 1-6 月，ODS 用途
的 HCFC-22 收入占公司营业收入的比例及其毛利占公司营业毛利的比例均未超过 5%，
对公司生产经营未构成重大影响。
  整体来看，第二代制冷剂削减政策对发行人经营影响有限，具体分析如下：
  ①报告期各期发行人第二代制冷剂受控产品收入、毛利占比均较低，因此对公司经
营业绩实际影响有限；
  ②HCFC-22 可作为原料生产 TFE 进而生产含氟高分子材料 HFP、PTFE 和 FEP，
随着公司含氟高分子材料产能的不断扩大，HCFC-22 相关产线将主要作为原料用途使
用，自用比例不断提高。
  综上所述，报告期内，公司已严格按照《蒙特利尔议定书》等国际公约和我国相关
法律法规的要求逐步消减 HCFC-22 产能中 ODS 用途部分，同时提升产品自用比例，以
上产业政策对公司经营影响较小。
  （2）第三代制冷剂
  根据《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，中国从 2024 年
正式开启氢氟碳化物（HFCs）的管控。2023 年 11 月 4 日，生态环境部印发了《2024 年
度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》（以下简称“《方案》”），规定生产配额和
内用生产配额（生产配额指全部配额数量。内用生产配额指可用于境内销售的 GWP 用
途的产品生产配额数量，生产配额高于内用生产配额的部分为出口配额）在以二氧化碳
当量总量配额控制目标下，进一步按品种分配。
  《方案》按照《基加利修正案》有关规定，以基线年（2020-2022 年）我国 HFCs 的
平均生产量和平均使用量，再分别加上含氢氯氟烃（HCFCs）生产和使用基线值的 65%，
据此，确定我国 HFCs 生产基线值为 18.53 亿 tCO2、HFCs 使用基线值为 9.05 亿 tCO2。
基于生产和使用控制总量目标，《方案》要求，HFCs 的生产总量控制目标通过设定生
产配额总量来实现，使用总量控制目标通过设定进口配额总量与内用生产配额总量（指
生产配额总量中用于国内使用的生产配额量）之和来共同实现。根据 2024 年国家 HFCs
生产基线值，《方案》设定 2024 年 HFCs 生产配额总量为 18.53 亿 tCO2，进口配额总
量为 0.1 亿 tCO2，内用生产配额总量为 8.95 亿 tCO2。
   生态环境部每年会发布下一年度的氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知，例如，
化物生产、使用和进口配额的通知》。根据上述通知，要求各家企业按照核定的生产、
使用和进口配额组织相应氢氟碳化物的生产、使用和进口等经营活动。
量已位于行业前五，已具备了较高的市场壁垒
   根据《关于 2026 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情
况的公示》，制冷剂行业企业中，巨化股份、三美股份、中化蓝天、东岳集团、永和股
份和东阳光获取的生产配额较大，分别为 29.99 万吨、12.15 万吨、9.54 万吨、8.62 万
吨、6.03 万吨和 5.25 万吨，共占总数 89.70%，配额集中度较高。具体情况如下：
 序号            公司名称                    生产配额总量（万吨）
  数据来源：生态环境部、公开资料整理
   综上所述，公司 2026 年度第三代制冷剂 HFCs 生产配额总量位于行业前五，属于
行业内第一梯队公司。
   ①2024 年第三代制冷剂配额政策实施以来，相关制冷剂产品价格持续上涨并维持
高位运行，发行人相关产品收入、盈利能力得到改善和进一步提升
价格呈现上涨趋势。报告期内，公司主要第三代制冷剂的价格及变化情况如下：
                                                                                        单位：元/吨
  产品名称                       较上期                      较上期                     较上期
                  单价                      单价                      单价                     单价
                              变动                      变动                       变动
  HFC-134a       54,144.20    24.02%      45,826.02 53.09%        29,934.63 24.19%       24,104.15
  HFC-227ea      50,308.72    20.10%      46,505.95 36.05%        34,183.07    2.57%     33,327.17
  HFC-152a       23,234.65     0.90%      23,893.28 31.67%        18,145.85 33.81%       13,561.25
  HFC-125        58,385.10    40.74%      41,230.65 40.11%        29,427.62 11.00%       26,511.84
  HFC-143a       21,870.90    -8.71%      22,452.01    -3.83%     23,345.33 41.04%       16,552.32
   HFC-32        58,564.55    29.58%      49,241.46 72.70%        28,512.55 67.53%       17,018.92
注：公司 HFC-152a 产品的包括配额管理的 ODS 用途销售和不受配额管理的原材料用途销售，2023
年尚未实施配额管理，销售均价系 HFC-152a 整体均价，2024 年起实施制冷剂配额管理，2024 年至
   整体来看，2024 年是 HFCs 第三代制冷剂正式实施配额管理的首年，制冷剂行业配
额管理政策持续落地实施以来，供给端有序收紧，同时下游需求端持续回暖，整体供需
格局得到改善和进一步优化，市场运行环境整体向好，主要制冷剂产品价格持续上涨并
维持高位运行。
   受益于制冷剂产品价格上行，报告期内公司氟碳化学品业务整体盈利能力得到改善
和进一步提升。公司氟碳化学品营业收入、销量、毛利额、毛利率情况如下：
   项目                      较同期变                     较同期变                      较同期变
                数值                       数值                       数值                      数值
                             动                         动                       动
营业收入（万
   元）
 销量（吨）        41,549.90      -4.12%     92,594.90     -10.15%   103,051.87     -9.21%   113,509.45
  毛利额
  （万元）
  毛利率            41.00%      8.57%        33.26%      12.89%       20.37%      12.62%       7.75%
排生产计划，报告期内第三代制冷剂销量有所下降。在配额政策管理下，第三代制冷剂
供需关系改善推动了产品价格上涨，报告期内公司氟碳化学品毛利额及毛利率水平持续
提升，毛利额由 2023 年的 18,271.56 万元提升至 2025 年的 92,215.11 万元，毛利率由
升。
     ②第三代制冷剂控制及削减进程较长，2029 年之前中国不会削减三代制冷剂使用
量，2029 年后在长达 16 年的渐进性配额削减过程可中逐步消化削减带来的影响；此外，
公司已布局和抢占第四代制冷剂大规模应用的先机
   公司氟碳化学品收入主要以第三代制冷剂为主，根据基加利修正案，2029 年之前
中国不会削减 HFCs 使用量，2029 年之后才开始进程长达 16 年的渐进性配额削减，2029
年削减 10%，2035 年削减 30%，2040 年削减 50%，2045 年削减 80%，因此该等产能削
减距今仍有较长时间，对公司业绩实际影响有限。受益于制冷剂配额管理的实施，供给
侧刚性约束下制冷剂价格近年来逐年上涨，公司制冷剂业务保持较好的盈利水平。此外，
公司主要布局的 HFCs 产品可直接或少许改造即作为含氟高分子材料的原料，制冷剂产
能或其配套产能在必要时大部分可主要作为其他不受前述削减政策影响的用途，在第三
代制冷剂长达 16 年的渐进性配额削减过程中逐步消化削减带来的影响。
   第四代制冷剂指的是不破坏臭氧层、GWP 值较低的制冷剂，已推出的产品如 HFO-
规模推广。公司生产的 HFP 可作为第四代制冷剂 HFO-1234yf 的主要原料，如转型相关
第四代制冷剂，公司将具备较好的原料基础。公司也密切跟踪制冷剂行业的研发方向、
政策变动和市场趋势，同步推进第四代制冷剂相关技术研究，重点关注环保性能与工艺
稳定性的协同提升。同时，公司持续建设本次募投项目，抢占第四代制冷剂大规模应用
的先机，构筑公司在新一代环保制冷剂领域的核心竞争优势，本次募投项目规划建设年
产 2 万吨 HFO-1234yf、2.3 万吨 HFO-1234ze 联产 HCFO-1233zd 等第四代制冷剂产能，
精准锚定第二代、第三代制冷剂削减所释放出的广阔下游市场替代需求，为公司在新一
轮制冷剂产业迭代周期中确立市场地位奠定坚实的基础。
   ③公司含氟高分子材料产品下游需求广阔，奠定公司未来业绩增长基础，为公司注
入长期发展动力，进而降低制冷剂配额未来削减政策的潜在不利影响
   含氟高分子材料产品性能优异，在国民经济各个应用领域均有广泛的应用。含氟高
分子材料具有很高的耐高低温性、耐化学腐蚀性、耐久性和耐候性，在新能源、半导体、
通信、装备制造、电子电器、建筑纺织、汽车工业、航天航空工业和军工行业等国民经
济的各个领域有广泛的应用。
   公司进行一体化产业链建设，积极布局含氟高分子材料产品，报告期内，公司邵武
永和等生产基地的含氟高分子材料新增产能爬坡持续推进。截至 2026 年 6 月末，公司
已有含氟高分子材料及单体产能 9.01 万吨，目前在建含氟高分子材料产能超 3 万吨，
现有产能与在建项目形成梯次产能布局，产品类型涉及 FEP、PTFE、HFP、VDF、PVDF、
PPVE 等。
   报告期内，公司持续推动含氟高分子材料产品新增产能爬坡释放，装置运行稳定性
不断提升，叠加下游需求旺盛，推动含氟高分子材料板块实现产销量稳步增长，含氟高
分子材料已成为发行人营业收入的重要增长来源，报告期各期实现收入 134,696.30 万
元、158,110.74 万元、173,813.78 万元和 122,584.66 万元，占公司主营业务收入的比例
从 31.69%提升至 40.06%。
   因此，在公司含氟高分子材料业务板块稳步发展的情况下，第三代制冷剂削减政策
不会对公司主营业务收入产生重大不利影响。
   综上所述，第三代制冷剂产品控制和削减政策实施以来，未对公司氟碳化学品业务
产生不利影响。配额政策实施以来，制冷剂整体供需格局得到改善和进一步优化，市场
运行环境整体向好，主要制冷剂产品价格持续上涨并维持高位运行，公司制冷剂业务整
体盈利能力得到改善和进一步提升。制冷剂控制和削减政策对公司制冷剂业务的影响是
渐进式的影响，2029 年之前中国不会削减 HFCs 使用量，2029 年之后才开始进程长达
应用的先机，以应对三代制冷剂逐步消化削减带来的影响。同时，公司持续优化产品结
构和市场布局，积极布局和推动含氟高分子材料等非制冷剂业务的发展并在报告期内取
得良好的成效，相关制冷剂政策对公司后续经营情况预计不会产生重大不利影响。
  （三）相关制冷剂产品政策风险揭示是否充分
  谨慎考虑，发行人已在募集说明书“重大事项提示”及“第三节 风险因素”中披
露制冷剂政策的相关风险，具体包括：
                “新产品替代风险”、
                         “产业政策调整风险”，风险
揭示充分，具体情况如下：
  “
  （四）新产品替代风险
  氟制冷剂品种众多，按使用进程来分大致可分为四代。其中，第一代制冷剂因严重
破坏臭氧层已被淘汰；第二代制冷剂为 HCFCs（含氢氯氟烃）类，在我国目前应用较为
广泛，但根据 2007 年 9 月《蒙特利尔议定书》第 19 次缔约方大会作出的关于加速淘汰
HCFCs 的决议，发展中国家将从 2013 年开始实行 HCFCs 的生产和消费冻结，2015 年实
现 10%的削减并最终在 2030 年前完全淘汰；第三代制冷剂为 HFCs（氢氟烃）类，其 ODP
值为零，对臭氧层没有破坏作用，具有性能优异、替代技术成熟的优点，但是鉴于 HFCs
制冷剂的 GWP 值较高，其排放不断增加将对全球变暖带来较大的隐患，已引起了国际社
会的高度关注；第四代制冷剂 ODP 为零，GWP 值极低，可进一步降低温室效应，目前部
分第四代制冷剂在美国、欧洲等发达国家已进入商业化应用阶段。
  目前，公司第三代 HFCs 类含氟制冷剂产品已形成较大生产规模，虽然 HFCs 类含氟
制冷剂作为 HCFCs 类含氟制冷剂替代品仍有广阔的市场应用空间，但未来公司产品仍存
在可能会被其他综合性能更好的新型制冷剂替代的风险。
  （六）产业政策调整风险
  公司主要从事氟化工产品的生产和销售，国家产业政策变动将会影响到公司的生产
和经营。2016 年 10 月 15 日《蒙特利尔议定书》第 28 次缔约方大会上，通过了关于削
减氢氟碳化物的《基加利修正案》。修正案规定：发达国家应在其 2011 年至 2013 年 HFCs
使用量平均值基础上，自 2019 年起削减 HFCs 的消费和生产，到 2036 年后将 HFCs 使用
量削减至其基准值 15%以内；发展中国家应在其 2020 年至 2022 年 HFCs 使用量平均值
的基础上，2024 年冻结 HFCs 的消费和生产，自 2029 年开始削减，到 2045 年后将 HFCs
使用量降至其基准值 20%以内。
               《基加利修正案》生效日期为 2019 年 1 月 1 日，2021 年
  若未来我国或全球其他国家出台 HFCs 相关削减方案，可能对公司生产经营带来不
利影响。”
     二、结合境外销售国家及地区分布、对应的制冷剂产品政策及贸易政策情况、主要
客户变动、新增客户销售情况等，说明最近一年境外收入增长原因；结合报告期内海关
数据、出口退税金额等与外销收入的匹配性，说明境外销售的真实性
     （一）境外销售国家及地区分布情况、对应的制冷剂产品政策及贸易政策情况
     报告期各期，公司境外销售国家及地区分布情况如下：
                                                                                      单位：万元
     主要销售国家及     2026 年 1-6 月            2025 年度              2024 年度              2023 年度
地区
        地区      金额          占比        金额          占比        金额         占比        金额         占比
      韩国、中国台
亚洲
     湾、印度、新加   37,981.71    42.49%   76,111.77    42.03%   58,453.96   39.06%   74,979.26   45.20%
地区
       坡、越南
北美
      美国、墨西哥   22,486.18    25.15%   37,393.02    20.65%   34,906.86   23.33%   35,027.52   21.12%
地区
南美
      阿根廷、巴西   11,042.38    12.35%   32,334.00    17.86%   24,612.40   16.45%   27,067.15   16.32%
地区
欧洲 德国、俄罗斯、
地区 乌克兰、意大利
非洲 埃及、南非、阿
地区     尔及利亚
大洋
洲地     澳大利亚      212.59      0.24%     448.40     0.25%      208.81    0.14%      475.38    0.29%
 区
合计      /      89,393.99   100.00% 181,087.62 100.00% 149,645.94 100.00% 165,868.65 100.00%
     公司境外销售主要集中于亚洲、北美、南美地区；报告期各期，公司向前述地区的
外销收入合计占比分别为 82.64%、78.84%、80.54%和 79.99%，公司境外销售的分布情
况较为稳定。
面受我国第三代制冷剂配额政策约束影响，公司严格按照核定制冷剂配额量进行生产，
制冷剂产销量有所下降，另一方面受日本、韩国等国家自身制冷剂削减进程影响，公司
向其出口量及金额有所下降。
洲地区、南美地区主要客户合作关系较为稳定，相较 2024 年，2025 年前述地区主要客
户未发生较大变化，销售额增长的主要系受制冷剂价格上涨所致。受全球制冷剂削减进
程影响，2025 年亚洲地区氟碳化学品整体销量由 1.47 万吨下降至 1.31 万吨、南美地区
氟碳化学品整体销量由 0.81 万吨下降至 0.74 万吨，但受益于制冷剂价格上涨幅度较大，
氟碳化学品销售额由 23,915.58 万元增长至 31,733.32 万元，系亚洲地区、南美地区境外
收入增长的主要驱动因素。
     （1）制冷剂产品政策情况：《基加利修正案》的缔约情况及 HFCs 削减时间表
利签署《基加利修正案》。由于 HFCs 是温室气体，具有高全球升温潜能值（GWP），因
此各缔约方同意将 HFCs 列入受管制物质清单，并根据发达国家与发展中国家将缔约国
分为四组，分组情况具体如下：
 序号        分组情况                    国家
       非 A5 缔约方（主要发达   包含大多数非第 5 条款国家（发达国家）
                                          ，如：美国、日
           国家）第一组            本、欧盟各国、澳大利亚等
                       如俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别
                                   克斯坦等
      A5 缔约方（发展中国家）
            第一组
      A5 缔约方（发展中国家）    如巴林、印度、伊朗、伊拉克、科威特、阿曼、巴基斯
            第二组            坦、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋等
     HFCs 削减时间表具体如下：
        非 A5 缔约方（主要         非 A5 缔约方第      A5 缔约方（发展         A5 缔约方（发展
        发达国家）第一组                 二组         中国家）第一组           中国家）第二组
基线消费                         2011-2013 年   2020-2022 年 HFC   2024-2026 年 HFC
量公式                         HFC 平均生产/       平均生产/消费量          平均生产/消费量
           均生产/消费量
                            消费量+HCFC        +HCFC 基线值         +HCFC 基线值
        +HCFC 基线值*15%
                             基线值*25%             *65%              *65%
冻结时间            -                -             2024 年            2028 年
 第一步        2019 年-10%       2020 年-5%       2029 年-10%        2032 年-10%
 第二步        2024 年-40%       2025 年-35%      2035 年-30%        2037 年-20%
 第三步        2029 年-70%       2029 年-70%      2040 年-50%        2042 年-30%
 第四步        2034 年-80%       2034 年-80%           -                 -
 稳定期        2036 年-85%       2036 年-85%      2045 年-80%        2047 年-85%
  （2）贸易政策情况：境外反倾销调查及贸易摩擦政策
  受萤石资源、产业配套等因素影响，全球氟化工制造产能主要集中在中国，中国
氟化工产品生产成本优势明显，其他国家基础氟化工产能有限，相关制冷剂需求主要
依赖从中国进口。
  报告期内，发行人主要外销国家对发行人主要产品的反倾销调查及贸易摩擦政策
情况如下：
反倾销调查及                                                             开始实施
                               调查及政策内容
贸易摩擦政策                                                                  时间
美国反倾销调查     税；2021 年，对原产自中国的 HFC-32 作出反倾销终裁，征收反
            倾销税
            对原产于中国的 R-125 五氟乙烷作出反倾销和反补贴肯定性终
            裁，倾销方面，裁定唯一一家强制应诉企业以及获得单独税率的
美国商务部对中
            中国企业的倾销率为 277.95%（调整后的倾销率为 267.41%）,中
国五氟乙烷作出
            国其他企业统一倾销率为 278.05%
                              （调整后的倾销率为 267.51%）
                                               ；                    2022 年
反倾销和反补贴
            补贴方面，裁定中国 2 家强制应诉企业的补贴率分别为 12.75%和
  终裁
            业统一补贴率为 14.43%
            对原产自中国的包含部分含氟制冷剂（R404A、R410A、R507 等
美国 301 调查                                                           2018 年
            混配产品）和含氟高分子材料（FEP）在内的公司产品加征关税
阿根廷反倾销调
            对原产自中国的部分混配制冷剂加征关税                                      2020 年
   查
印度对华氢氟碳     2021 年、2025 年、2026 年，分别对原产于或进口自中国的 HFC                 2021 年、
化物作出反倾销     制冷剂产品氢氟碳化物 R-32、R-134a、HFC-125 作出反倾销肯定                 2025 年、
  终裁        性终裁，对涉案产品征收为期 5 年的反倾销税                                  2026 年
税的中国进口商品清单，对清单上涉及约 500 亿美元的中国进口商品加征关税。截至目
前，美国对中国启动了三轮加征关税的程序，商品清单中涉及部分含氟制冷剂和含氟高
分子材料产品，主要产品的具体情况如下：
       产品名称              美国税号          加征税率                实施时间
 R404A、R410A、R507 等                              2018 年 9 月 24 日加征 10%，2019 年
       混配产品                                           5 月 10 日加征至 25%
  聚全氟乙丙烯（FEP）           3904.69.50       25%        2018 年 8 月 23 日加征 25%
         HFP           2903.39.2045    10%/25%
         PTFE           3904.61.00       25%        2018 年 8 月 23 日加征 25%
混配产品反倾销肯定性终裁；2022 年 1 月，美国国际贸易委员会（ITC）投票对进口自
中国的氢氟烃制冷剂作出第一次反倾销产业损害肯定性终裁，根据终裁结果，反倾销措
施继续有效。
年 2 月，美国商务部公布对进口自中国的 R-134a 反倾销肯定性终裁，裁定中国企业倾
销率为 148.79%-167.02%；2022 年 7 月，美国商务部发布对进口自中国的 R-134a 作出
第一次反倾销快速日落复审终裁，根据终裁结果，反倾销措施继续有效。
国商务部对进口自中国的 R-32 作出反倾销终裁；2026 年 5 月，美国商务部发布对进口
自中国的 R-32 作出第一次反倾销快速日落复审终裁，反倾销措施继续有效。
反倾销肯定性终裁，裁定（1）浙江三美化工股份有限公司补贴率为 12.75%，中国其他
生产商/出口商的补贴率为 14.43%，浙江衢州巨新氟化工有限公司补贴率为 14.66%，阿
科玛先端氟化工（常熟）有限公司、大金氟化工（中国）有限公司、Hongkong Richmax
Ltd.和 Weitron International Refrigeration Equipment （Kunshan） Co., Ltd.补贴率均为
       （2）浙江三美化工股份有限公司以及获得单独税率的生产商/出口商的倾销率
均为 277.95%，调整后倾销率为 267.41%，中国其他生产商/出口商的倾销率为 278.05%，
调整后倾销率为 267.51%，主要产品情况如下：
     产品名称              美国税号                   加征税率                         实施时间
     R-125            2903.39.2035                277.95%            2022 年 1 月 3 日
   报告期内，公司涉及美国反倾销调查和加征关税的产品收入及占营业收入的比例具
体如下：
                                                                                   单位：万元
             项目                2026 年 1-6 月           2025 年        2024 年         2023 年
 涉及反倾销和加征关税的收入                        13,352.21        13,464.33     10,954.13      12,785.89
       当期营业收入                        313,410.49       520,614.37    460,564.35     436,880.00
         收入占比                            4.26%              2.59%       2.38%          2.93%
   如上表所述，整体来看，中美贸易摩擦对发行人与客户之间的合作影响总体较为有
限。
   阿根廷生产与劳工部 2019 年 2 月发布公告，决定对原产于中国的 HFC 混合制冷剂
发起反倾销立案调查。该案倾销调查期为 2018 年 2 月至 2019 年 1 月，损害调查期为
议，对原产于中国的 HFC 混配制冷剂作出反倾销终裁，对含有 HFC-134a 和 HFC-125
的制冷剂征收离岸价 7%的反倾销税，对含有 HFC-32 和 HFC-125 的制冷剂征收离岸价
       产品类别                    涉及到公司的产品名称                           加征税率          实施时间
 含有 HFC-32 和 HFC-125
                                         R410A                       23%
       的制冷剂                                                                      2020 年 8 月
 含有 HFC-134a 和 HFC-      R404A、R407C、YH222、R417A、                                  19 日
   报告期内，公司涉及阿根廷反倾销调查的产品收入及占营业收入的比例具体如下：
                                                             单位：万元
    项目      2026 年 1-6 月     2025 年           2024 年        2023 年
 涉及反倾销的收入        1,711.19         2,407.00       4,218.32       4,107.79
  当期营业收入       313,410.49      520,614.37      460,564.35     436,880.00
   收入占比            0.55%              0.46%        0.92%          0.94%
  如上表所述，阿根廷反倾销调查对发行人与客户之间的合作影响总体较为有限。
剂产品氢氟碳化物 R-32 作出反倾销肯定性终裁，建议对中国涉案产品征收反倾销税。
  报告期内，公司前述涉及印度反倾销调查的产品收入及占营业收入的比例具体如下：
                                                             单位：万元
    项目      2026 年 1-6 月     2025 年           2024 年        2023 年
 涉及反倾销的收入          306.36             26.22        516.58       2,312.86
  当期营业收入       313,410.49      520,614.37      460,564.35     436,880.00
   收入占比            0.10%              0.01%        0.11%          0.53%
  如上表所述，印度反倾销调查对发行人与客户之间的合作影响总体较为有限。
  公司外销主要面临美国、阿根廷和印度的反倾销调查和贸易摩擦政策，但相关影响
因素较为有限，主要因为，报告期内，公司对美国、阿根廷和印度受加征关税政策影响
的产品销售收入占营业收入的比例相对较低，相关政策对公司业绩实际影响较小。受萤
石资源、产业配套等因素影响，全球氟化工制造产能主要集中在中国，中国氟化工产品
生产成本优势明显，其他国家基础氟化工产能有限。上述产品加征关税对产品出口实际
影响相对较小，加征关税后，公司仍在持续进行 FEP、HFP 等含氟高分子材料产品的大
规模出口。
  综上所述，境外反倾销调查及贸易摩擦政策对公司业务影响较小。
  （3）相关政策未对公司境外销售产生重大不利影响
  报告期各期，公司境外销售收入分别为 165,868.65 万元、149,645.94 万元、181,087.62
万元和 89,393.99 万元，分产品情况如下：
                                                                                               单位：万元
     产品
                金额         占比         金额            占比          金额            占比        金额           占比
氟碳化学品          51,160.31    57.23% 127,049.41       70.16% 105,194.35         70.30% 125,395.95       75.60%
含氟高分子材料        35,553.62    39.77%   47,323.12      26.13%     40,388.86      26.99%   38,674.68      23.32%
化工原料            1,274.77     1.43%    2,438.18        1.35%     2,629.88       1.76%    1,798.02      1.08%
含氟精细化学品         1,405.30     1.57%    4,276.91        2.36%     1,432.85       0.96%           -           -
 外销收入合计        89,393.99   100.00% 181,087.62      100.00% 149,645.94        100.00% 165,868.65     100.00%
  报告期内，公司外销收入主要由氟碳化学品和含氟高分子材料贡献，合计占比分别
为 98.92%、97.29%、96.29%、97.00%。氟碳化学品受配额政策实施和制冷剂削减进程
的影响，报告期内境外销售收入存在一定波动但未出现持续下滑的情况，含氟高分子材
料销售收入受益于新增产能稳步爬坡以及下游客户需求的有效匹配，报告期内呈现逐年
增长的态势，可见制冷剂相关政策及与主要贸易国家的贸易摩擦政策并未对公司境外销
售产生重大不利影响。
  公司境外销售的氟碳化学品、含氟高分子材料量价分析如下：
 产品       项目                     较同期                        较同期                        较同期
                       数值                        数值                         数值                      数值
                                  变动                          变动                       变动
       境外销售收
       入（万元）
氟碳化
       销量（吨） 12,595.20 -22.49%              35,180.53 -16.36%              42,063.97 -24.81%       55,945.09
 学品
       单位销售价
       格（元/吨）
       境外销售收
含氟高    入（万元）
分子材    销量（吨）          5,586.83 49.32%            6,795.33      2.07%        6,657.22 39.73%         4,764.38
 料     单位销售价
       格（元/吨）
政策实施和国际制冷剂削减进程的影响，公司 2024 年制冷剂产销量均有所下降。2025
年公司境外销售收入有所增长，一方面系因氟碳化学品整体市场价格上涨推动产品销售
额增长，另一方面含氟高分子材料境外销售的价格亦有所增长，随着公司含氟高分子材
料生产装置稳定性和优等品率进一步提升和产能释放，公司含氟高分子材料产品在中高
端市场竞争力逐步增强，能够有效匹配部分海外中高端市场客户的需求，叠加下游需求
旺盛，推动含氟高分子材料量价齐升，成为境外销售收入增长的重要驱动力。
     由此可见，报告期公司境外销售收入未因制冷剂相关政策及外销国家的贸易政策影
响而出现波动下滑的情况，2024 年、2025 年及 2026 年上半年，受益于制冷剂整体市场
价格上行以及含氟高分子材料市场竞争力的进一步增强，公司境外销售额逐年有所增长，
相关政策对公司业务影响较小。
     （二）主要客户变动、新增客户销售情况等，说明最近一年境外收入增长原因
     报告期内，公司境外前五大客户主营业务收入金额分别为 25,875.43 万元、21,902.98
万元、23,643.06 万元、16,037.79 万元，具体情况如下：
     （1）2026 年 1-6 月
                                                              单位：万元
                       主营业务收入
序号         公司名称                       占比           主要销售产品情况   是否为新增
                         金额
          合计             16,037.79        17.94%      /         -
     （2）2025 年
                                                           单位：万元
                    主营业务收入
序号        公司名称                     占比           主要销售产品情况   是否为新增
                      金额
                                                氟碳化学品、含氟
                                                 高分子材料
         合计           23,643.06        13.06%      /         -
     （3）2024 年
                                                           单位：万元
                    主营业务收入
序号        公司名称                     占比           主要销售产品情况   是否为新增
                      金额
                                                氟碳化学品、含氟
                                                 高分子材料
         合计           21,902.98        14.64%      /         -
     （4）2023 年
                                                           单位：万元
                    主营业务收入
序号        公司名称                     占比           主要销售产品情况   是否为新增
                      金额
         合计           25,875.43        15.60%      /         -
     报告期内，公司外销前五大客户占比分别为 15.60%、14.64%、13.06%及 17.94%，
报告期各期前五大客户占比例基本保持稳定。
生产配额政策影响，公司严格按照核定制冷剂配额量进行生产，制冷剂产销量有所下降，
制冷剂外销量同步下降；韩国格里斯退出前五大主要系当年含氟高分子材料需求下降导
致销售额下降。润雅国际新增成为前五大客户主要系公司以产品价格与质量优势主动开
拓相关客户业务，增加客户当年销量所致；美国 LS、印度 GFL、意大利波利斯新增成
为前五大客户，公司主要向其销售含氟高分子材料，一方面系受 2023 年前五大客户中
氟碳化学品客户的销售额下降退出前五大所致，另一方面系公司向其销售含氟高分子材
料销量增长推动销售额增加。
动销售额增加所致；美国国家冷气成为前五大客户主要系公司向其销售 R143A 制冷剂
产品销量增加所致。
动销售额增长，美国康普系知名通信网络基础设施、数据中心连接解决方案提供商，主
要产品包括光纤光缆电缆等，公司 FEP 产品可应用于光纤连接器的防护、通信电缆绝
缘层等；韩国格里斯成为前五大客户主要系其采购 FEP 需求量增加推动销售额增长所
致。
  从客户构成来看，报告期各期公司前五大境外客户一直为公司主要客户，由于制冷
剂配额政策实施、制冷剂供需关系导致价格上涨、含氟高分子材料产销量提升、客户需
求量变化等原因综合影响，各期前五大客户阶段性存在变化。发行人与境外主要客户建
立了长期、稳定的合作关系，报告期内主要境外客户未发生重大变化。
  报告期各期，公司境外销售新增客户家数、销售额及占比情况如下：
                                                               单位：万元
     客户名称    2026 年 1-6 月       2025 年          2024 年        2023 年
新增客户家数                  37                 72            76            61
新增客户销售额            1,696.52         4,457.04       3,851.17      4,911.19
外销收入              89,393.99      181,087.62      149,645.94    165,868.65
新增客户销售占比            1.90%               2.46%       2.57%         2.96%
  报告期各期，公司境外销售新增客户分别为 61 家、76 家、72 家及 37 家，新增客
户对应销售额分别为 4,911.19 万元、3,851.17 万元、4,457.04 万元及 1,696.52 万元，占
各期外销收入的比例分别为 2.96%、2.57%、2.46%、1.90%，新增境外客户占各期收入
金额比例较低。
   公司外销前五大客户销售占比基本保持稳定，前五大境外客户一直为公司主要客户，
公司与境外主要客户建立了长期、稳定的合作关系，外销收入主要都来源于存量客户的
产品需求，新增境外客户对各期境外销售收入的贡献比例较低。
的上涨推动产品销售额增长所致。同时，含氟高分子材料销售额增长亦成为境外销售收
入增长的重要驱动力，2025 年含氟高分子材料境外销售的价格有所增长，随着公司含
氟高分子材料生产装置稳定性和优等品率进一步提升和产能释放，公司含氟高分子材料
产品在中高端市场竞争力逐步增强，能够有效匹配部分海外中高端市场客户的需求，叠
加下游需求回暖，推动含氟高分子材料量价齐升，具备合理性。
较同期增长 49.32%，含氟高分子材料已成为公司境外销售收入增长的重要驱动力。
   （三）结合报告期内海关数据、出口退税金额等与外销收入的匹配性，说明境外销
售的真实性
   报告期内，涉及出口销售业务的公司主要为浙江永和母公司、金华永和、内蒙永和
及邵武永和，公司海关出口报关主要以美元、人民币、欧元结算，海关出口报关数据与
账面原币金额差异情况如下：
                                                                  单位：万元
          合计           2026 年 1-6 月     2025 年度      2024 年度      2023 年度
海关出口报关数据（美元）①               11,450.35    22,190.42    19,017.26    21,620.97
账面出口销售额（美元）②                11,422.40    22,123.13    18,901.08    21,587.10
差异③=②-①                        -27.95       -67.30      -116.18       -33.87
          合计     2026 年 1-6 月          2025 年度          2024 年度          2023 年度
差异率③/②                 -0.24%                -0.30%          -0.61%         -0.16%
海关出口报关数据（人民币）①         3,090.01         14,391.53          12,073.33       9,269.33
账面出口销售额（人民币）②          3,087.65         14,388.76          12,067.51       9,271.64
差异③=②-①                   -2.36               -2.76            -5.82           2.31
差异率③/②                 -0.08%                -0.02%          -0.05%         0.02%
海关出口报关数据（欧元）①             8.69               265.31          235.28          28.63
账面出口销售额（欧元）②              8.69               265.25          235.28          28.80
差异③=②-①                         -             -0.06                -           0.17
差异率③/②                          -            -0.02%                -        0.59%
  海关出口报关数据对应原币金额与账面出口原币金额差异较小，差异主要原因系报
关时间与入账时间存在时间差异所致，不存在重大差异。
  报告期内，涉及出口销售业务的公司主要为浙江永和母公司、金华永和、内蒙永和
及邵武永和，出口退税与账面出口销售额差异情况具体如下：
  （1）永和股份（母公司）
                                                                         单位：万元
           项目          2026 年 1-6 月            2025 年        2024 年       2023 年
增值税纳税申报表出口退税对应销售额①          48,516.28         116,479.91    96,221.75    101,610.21
账面出口销售额②                    48,980.35         119,398.73    95,424.25    104,880.94
差异③=②-①                             464.07      2,918.82      -797.51      3,270.73
差异率③/②                              0.95%         2.44%       -0.84%        3.12%
  （2）金华永和
                                                                         单位：万元
           项目          2026 年 1-6 月            2025 年        2024 年       2023 年
增值税纳税申报表出口退税对应销售额①          11,298.26          18,675.84     27,182.21    30,496.49
账面出口销售额②                    11,448.89          19,009.18     27,123.07    30,323.23
差异③=②-①                             150.63       333.34         -59.14      -173.26
差异率③/②                              1.32%        1.75%         -0.22%       -0.57%
  （3）内蒙永和
                                                                                  单位：万元
           项目                       2026 年 1-6 月         2025 年       2024 年      2023 年
增值税纳税申报表出口退税对应销售额①                           7,268.11    13,862.98    16,911.75   27,518.56
账面出口销售额②                                 8,562.53        13,458.79    20,175.52   29,965.98
差异③=②-①                                  1,294.42          -404.19     3,263.77    2,447.42
差异率③/②                                       15.12%        -3.00%      16.18%        8.17%
  （4）邵武永和
                                                                                  单位：万元
           项目                       2026 年 1-6 月         2025 年       2024 年      2023 年
增值税纳税申报表出口退税对应销售额①                       12,412.29       17,105.92     5,531.45      319.02
账面出口销售额②                                 12,942.74       19,214.38     5,569.57      354.28
差异③=②-①                                       530.45      2,108.46       38.12        35.26
差异率③/②                                        4.10%       10.97%        0.68%        9.95%
  增值税纳税申报表出口退税对应销售额与账面出口销售额存在一定差异，主要原因
如下：①公司账面出口销售额总体大于申报表退税金额对应销售额，主要原因为部分出
口业务采取 CIF/CFR 等价格条件，海运费、保费由公司承担，账面出口销售额包含海运
费、保费金额，但出口退税申报时需要剔除；②根据税法规定，部分产品对外销售不属
于“免、抵、退”范围内的产品（如 HFC-290、AHF），对应部分收入为不退税收入，
因此不在增值税纳税申报表中申报。
  综上所述，报告期内，海关出口报关数据对应原币金额与账面出口原币金额、增值
税纳税申报表出口退税对应销售额与账面出口销售额相匹配，境外销售收入真实。
  三、含氟高分子材料报告期内毛利率变动、化工原料和含氟精细化学品毛利率为负
的原因及合理性
  （一）含氟高分子材料毛利率变动的原因
  报告期内，公司含氟高分子材料单位销售价格、单位成本和毛利率情况如下：
  项目                   较上年同                   较上年同                    较上年同
            数值                    数值                        数值                      数值
                       期变动                     期变动                     期变动
  毛利额
 （万元）
   项目                        较上年同                         较上年同                      较上年同
                 数值                            数值                        数值                         数值
                             期变动                           期变动                       期变动
 单位销售价格
  （元/吨）
  单位成本
  （元/吨）
   毛利率           24.55%          4.80%         19.50%      3.71%         15.79%      -8.11%         23.90%
游终端市场景气度恢复缓慢叠加行业产能释放因素影响，含氟高分子材料产品整体销售
价格波动下行所致，公司含氟高分子材料主要由 HFP 和 FEP 构成，2024 年合计收入占
比 72.95%，其中 HFP 产品销售价格较 2023 年下降 8.17%、毛利率下降 8.53 个百分点，
FEP 产品销售价格较 2023 年下降 16.33%、毛利率下降 1.65 个百分点，综合导致含氟高
分子材料整体毛利率有所下滑。
百分点、4.80 个百分点，毛利率逐年有所提升主要系受销售价格提升以及成本下降综合
影响所致。销售价格提升，一方面系含氟高分子材料行业景气上行，市场需求保持增长，
邵武永和、金华永和生产线持续优化，装置稳定性和优等品率进一步提升，有效匹配部
分下游中高端市场需求，为中高端订单增长提供支撑；另一方面系公司含氟高分子材料
内部产品结构变化，2024 年至 2026 年上半年，FEP、PFA 等高价格、高毛利产品收入
占比分别为 31.78%、38.86%、41.82%，占比逐年提升，前述因素共同推动公司含氟高
分子材料板块业务产销量和产品价格稳步提升。产品成本方面，公司依托产业链一体化
优势降低外购原料价格波动对成本的影响，在原材料价格上涨环境下保持较好的成本管
控能力，为含氟高分子材料业务盈利能力提升提供支撑。
  （二）化工原料毛利率为负的原因
  报告期各期，公司化工原料的主要产品构成情况如下：
                                                                                                  单位：万元
  项目
          金额            占比          金额            占比         金额             占比         金额            占比
无水氢氟酸    14,889.80      54.78%     22,360.92      50.70%    17,919.33       41.10%    23,739.04      43.51%
  项目
          金额              占比         金额             占比         金额              占比        金额                占比
 （AHF）
甲烷氯化物     8,641.69        31.79%    15,155.00       34.36%    17,706.26        40.61%   18,796.28          34.45%
 四氯乙烯     1,582.12         5.82%     3,503.98        7.95%     4,085.08         9.37%    5,006.50           9.18%
  其他      2,068.52         7.61%     3,080.96        6.99%     3,885.55         8.92%    7,017.78          12.86%
  合计     27,182.13       100.00%    44,100.86      100.00%    43,596.22       100.00%   54,559.60         100.00%
注：甲烷氯化物包括一氯甲烷、二氯甲烷、三氯甲烷；其他产品包括氯化钙、氯化钙母液。
   报告期各期，公司化工原料产品主要包括无水氢氟酸、甲烷氯化物、四氯乙烯，合
计占比分别为 87.14%、91.08%、93.01%、92.39%。
   报告期各期，公司化工原料板块主要产品的单位销售价格、单位成本和毛利率情
况如下：
                                                                                                 单位：万元/吨
  项目            单位                         单位                        单位                          单位
         单价              毛利率        单价              毛利率       单价               毛利率      单价                 毛利率
                成本                         成本                        成本                          成本
  AHF    1.16   1.01      13.50%    0.98    0.95     2.74%    0.94    0.89      5.24%   0.87      0.84      3.87%
甲烷氯化物    0.20   0.22      -13.95%   0.18    0.20    -10.71%   0.21    0.21      0.43%   0.21      0.19      9.76%
 四氯乙烯    0.32   0.29       9.55%    0.37    0.25    30.57%    0.40    0.34     16.61%   0.42      0.25     41.65%
  其他        /        / -132.49%        /        / -202.00%       /        / -147.51%         /        / -16.20%
  合计        /        /    -6.57%       /        / -13.98%        /        /    -9.26%        /        /     6.79%
注：甲烷氯化物包括一氯甲烷、二氯甲烷、三氯甲烷；其他产品包括氯化钙、氯化钙母液。
钙为处理废盐酸产生的副产品。在氟化工行业里，生产过程中产生的废盐酸等需要进行
环保处理，加入钙源生成氯化钙，实现危险废弃物处置和三废循环利用，相关产品并非
公司核心产品，主要系环保要求生产产品，相关产品售价较低。
甲烷氯化物产品为负毛利所致，其中氯化钙及其母液为处置废盐酸的副产品；甲烷氯化
物毛利率阶段性为负毛利，主要系产能持续扩张但下游需求低迷，甲烷氯化物市场出现
阶段性供求错配所致。
  （三）含氟精细化学品毛利率为负的原因
  报告期内公司含氟精细化学品主要为全氟己酮，2024 年至 2026 年 1-6 月全氟己酮
占含氟精细化学品收入的比例分别为 86.46%、91.34%、84.37%。报告期内，公司全氟
己酮产品单价、单位成本、毛利率情况如下：
                                                                                        单位：万元/吨
  项目           单位                      单位                       单位                      单位
        单价            毛利率       单价             毛利率       单价             毛利率        单价           毛利率
               成本                      成本                       成本                      成本
 全氟己酮   4.22   4.88   -15.53%   4.07    4.64   -13.80%   5.14    5.27     -2.59%    -       -         -
及-15.53%，主要系公司全氟己酮产线于 2024-2025 年处于产能爬坡推进阶段，受业务
发展阶段影响，新产品导入初期成本相对较高，导致毛利率为负。公司目前针对全氟己
酮产品正在进行技术改造，预计 2026 年底完成，技改后产品单位成本预计进一步降低，
产品预计可以正常盈利。
  价格方面，2025 年全氟己酮产品售价有所下降主要系《全氟己酮灭火剂》国家标准
颁布后尚未实施，下游需求拉动不足所致；随着 2026 年 8 月《全氟己酮灭火剂》国家
标准落地实施，下游广泛应用将充分拉动全氟己酮产品需求，产品价格预计企稳回升。
  四、中介机构核查意见
  （一）核查程序
  （1）获取发行人报告期各期收入成本明细表，了解发行人营业收入、营业成本变
动的原因，分析各产品销量、单价、毛利率情况，了解和分析发行人各产品毛利率变动
原因、化工原料和含氟精细化学品毛利率为负的原因；查阅同行业可比公司年度报告，
对比分析与发行人同类产品的销售收入、销量、毛利率情况；了解行业有关 HCFCs、
HFCs 制冷剂配额的相关政策，查阅基加利修正案等相关政策具体内容，分析对公司经
营情况的影响；
  （2）获取报告期各期收入成本明细表，查阅主要外销客户与发行人的交易明细情
况，分析销售地区及国家分布情况；查阅境外国家制冷剂行业相关贸易政策。
  （3）查阅了公司报告期内的境外销售数据、销售产品，查阅前五大客户的销售量
的变化，新增主要客户变化及销售金额；
  （4）取得并对比分析了公司报告期内出口销售收入情况、增值税纳税申报表、中
国电子口岸出口海关报关数据，并复核分析出口海关报关数据、出口退税金额与境外销
售金额的匹配性；
性的核查过程如下：
  （1）内部控制有效性：了解、评价与境外收入确认相关的关键内部控制，对境外
收入进行穿行测试，获取相关合同、出库单、报关单、提单、银行回单等资料,并测试关
键控制执行的有效性；
  （2）复核收入确认政策及分析收入及毛利率变动：获取并了解与境外收入确认相
关的会计政策，复核并评估与境外商品销售收入确认有关的控制权转移时点、交易价格
计量等是否符合企业会计准则的要求，执行分析性复核程序，判断境外销售收入和毛利
率变动的合理性；
  （3）细节测试：选取样本，检查与境外销售收入确认相关的支持性文件，包括销
售合同、发票、出库单、出口报关单、提单、客户签收记录等，评价相关收入确认是否
符合收入确认的会计政策；
  （4）出口相关单据核对：将境外销售记录与出口合同（或订单）、出口报关单、提
单、销售发票、客户签收记录等出口销售单据进行核对，关注出口销售的真实性；
  （5）收入截止性测试：针对资产负债表日前后确认的境外销售收入，选取样本，
检查出库单、报关单、签收记录及其他支持性文件，以评估境外收入是否在恰当的期间
确认；
  （6）函证程序：保荐机构、会计师对重要境外客户执行了函证程序，此外保荐机
构复核会计师部分函证情况，确认当期境外销售金额及期末境外客户应收账款余额，作
为验证境外收入的真实性及准确性证据之一；针对回函不符的境外客户函证，了解差异
原因并核查相关资料，并形成回函差异核查记录；对于未回函的境外客户函证，执行替
代测试，包括检查报关单、货运单、签收记录、发票、客户的供应商系统数据、当期及
期后的回款情况等。
  （7）访谈程序：对主要境外客户开展访谈程序，核查公司主要境外客户的真实性，
了解主要境外客户基本情况、商业往来信息、定价方式及调价机制、结算条款、关联关
系等信息。
  （8）主要客户信息核查：通过查阅公开信息、企查查等第三方企业信息查询工具
或工商网站、登录官网，了解其背景信息及经营范围等其他信息；
  （9）核对海关数据与报告期外销收入：获取报告期海关电子口岸数据等情况，复
核海关数据与境外销售收入的匹配性；
  （10）出口退税数据与外销收入核对：获取增值税纳税申报表，核查出口退税金额
与境外销售收入的匹配性，
  （11）期后回款情况：获取报告期各期末境外客户的应收账款期后回款明细，检查
相关银行回单；
  （12）主要客户销售情况变动分析：获取公司报告期内的收入成本明细表，分析境
外业务涉及的主要产品的收入及毛利率变动情况，分析主要境外客户采购内容、收入及
毛利率变动情况，并就比对情况分析变动的合理性；
  （13）资金流水核查：获取母公司及重要子公司的银行流水，核查大额银行流水与
主要境外客户的往来是否存在异常情形，是否存在大额期后退款情况，如有进一步结合
退货入库记录、红字冲销分录、期末应收账款期后回款情况，综合判断是否存在大额期
后退货情形；
  （14）境外存货核查：发行人境外子公司分别为美国永和、新加披永和、香港永和
及迪拜永和，其中迪拜永和于 2026 年 5 月 22 日注册登记成立，截至 2026 年 6 月 30 日
未开展实际经营活动，获取该四家子公司的财务报表，查阅其交易明细及期末存货情况。
根据报告期各期公司年报及半年报显示，仅 2025 年末和 2026 年 6 月末美国永和有存货
余额，其存放境外存货占比分别为 2.19%和 1.92%，美国永和存放在境外的存货管理模
式是委托第三方代管，存放在境外第三方仓库，针对美国永和在境外的存货，向第三方
受托方发出询证函，确认各仓库资产负债表日结存数量及状况。
  （二）核查意见
  经核查，保荐机构及申报会计师认为：
块协同驱动。氟碳化学品收入增长主要系受制冷剂配额管理政策持续落地实施，供给端
有序收紧同时下游需求端回暖，导致报告期内主要制冷剂产品价格持续上涨并维持高位；
含氟高分子材料收入增长主要系公司新增产能持续推进爬坡叠加下游需求回暖，推动含
氟高分子材料板块实现产销量稳步增长所致；
金额及毛利率的提升，公司毛利额增加和毛利率提升则主要来源于氟碳化学品和含氟高
分子材料产品；
势，变动幅度有所差异主要系产品结构差异所致。
在募集说明书“重大事项提示”及“第三节 风险因素”中披露制冷剂政策的相关风险。
主要系配额相关氟碳化学品整体销售价格有较大幅度的上涨所致，此外，含氟高分子材
料销售额增长亦成为境外销售收入增长的重要驱动力；
政策影响的产品销售收入占营业收入及外销收入的比例相对较低，对公司业绩实际影响
较小；
户，由于客户需求量变化原因导致当期前五大客户阶段性存在变化，发行人与主要境外
主要客户建立了长期、稳定的合作关系。公司报告期内外销收入主要来源于存量客户的
产品需求，新增境外客户对各期境外销售收入的贡献比例较低；
业产能释放因素影响，含氟高分子材料产品整体销售价格波动下行所致；2025 年和 2026
年上半年，公司含氟高分子材料业务毛利率逐年提升，系受销售价格提升以及成本下降
综合影响所致，行业景气度上行、市场需求增长、以及高价格高毛利产品收入占比提升
等因素影响推动公司含氟高分子材料板块业务产销量和产品价格稳步提升；
及其母液为负毛利所致；2025 年、2026 年 1-6 月，化工原料业务毛利率为负的原因主
要系副产品氯化钙及其母液为负毛利、以及甲烷氯化物市场出现阶段性供求错配所致。
相对较高，导致毛利率为负。
    问题 2.2、根据申报材料，1）报告期各期末，公司应收账款余额占营业收入的比例
为 8.90%、8.19%、10.35%。2）报告期各期末，公司存货跌价准备分别为 933.65 万元、
程账面价值分别为 131,755.63 万元、148,831.33 万元、122,813.24 万元。5）本次发
行董事会决议日前六个月，公司用于证券投资的总金额合计 2,000.00 万美元。
    请发行人说明：
          （1）应收账款余额占营业收入的比例增加的合理性，是否存在放宽
信用政策的情况，结合应收账款账龄结构、期后回款及逾期情况、与同行业可比公司的
比较情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分；
                      （2）存货跌价准备的计提方法及计
提比例，结合存货类型、库龄、周转率、期后结转情况、负毛利产品、与同行业可比公
司的比较情况等，说明存货跌价准备计提是否充分；
                      （3）报告期内固定资产是否存在闲
置情形，结合负毛利率产品情况等说明相关长期资产是否存在减值迹象，减值计提是否
充分；
  （4）在建工程主要施工方是否具有相关资质，是否为发行人关联方，报告期各期
主要在建工程的投入情况、建设进度及转固情况，转固是否及时，是否存在减值迹象；
（5）最近一期末是否存在金额较大、期限较长的财务性投资（含类金融业务）情形；
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司是否存在已实施或拟实施的财务性投资
（含类金融业务）的情况。
    请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
    回复：
    一、应收账款余额占营业收入的比例增加的合理性，是否存在放宽信用政策的情况，
结合应收账款账龄结构、期后回款及逾期情况、与同行业可比公司的比较情况等，说明
应收账款坏账准备计提是否充分
    （一）应收账款余额占营业收入的比例增加的合理性，是否存在放宽信用政策的情
况
    报告期各期末，公司应收账款余额分别为 38,861.68 万元、37,723.18 万元、53,860.59
万元和 58,451.41 万元，占营业收入比例情况如下：
                                                                单位：万元
     项目      2026 年 1-6 月          2025 年         2024 年       2023 年
应收账款余额             58,451.41         53,860.59     37,723.18    38,861.68
营业收入              313,410.49        520,614.37    460,564.35   436,880.00
占比                    9.33%              10.35%       8.19%        8.90%
  注：2026 年 1-6 月应收账款占营业收入的比例已年化处理。
  如上表所述，报告期各期末，公司应收账款随营业收入的变化而同步变动，公司应
收账款占营业收入比例保持在 8%-10%左右，基本保持稳定，公司应收账款规模总体在
合理范围内。
发展扩充了产品线，2025 年含氟高分子材料、含氟精细化学品销售规模均有所扩大，同
时制冷剂市场价格上涨其销售规模亦有所增长。同时，2025 年末部分客户未到信用期，
期末应收账款余额相应增加，导致应收账款余额占营业收入的比例增加。2023 年末到
损失风险较低。
  报告期内，公司对内销主要客户的收款方式为电汇或银行承兑汇票，信用政策主要
包括货到 30 天、45 天或 70 天内结清货款、预付 10%-30%货款或先款后货等。公司对
外销主要客户的收款方式为电汇（T/T）或信用证（L/C），信用政策通常提单日后 30-
  报告期内，内外销主要客户收款及相关信用政策未发生重大变更，内外销应收账款
账龄集中在一年以内，账龄结构与信用期基本一致。
  （二）结合应收账款账龄结构、期后回款及逾期情况、与同行业可比公司的比较情
况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分
  报告期各期末，公司应收账款根据账龄按组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                单位：万元
   项目
            应收账款余额                占比                 坏账准备         计提比例
   合计             58,451.41        100.00%             2,974.44     5.09%
   项目
            应收账款余额                占比                 坏账准备         计提比例
   合计             53,860.59        100.00%             2,762.93     5.13%
   项目
            应收账款余额                占比                 坏账准备         计提比例
   合计             37,723.18        100.00%             2,059.55     5.46%
   项目
            应收账款余额                占比                 坏账准备         计提比例
   合计             38,861.68        100.00%             2,163.61     5.57%
  由上表可见，报告期各期末，公司应收账款的账龄主要集中在 1 年以内，1 年以内
的应收账款占比分别为 99.03%、99.40%、99.53%和 99.76%，账龄超过 1 年的应收账款
余额比重较低，应收账款总体质量较好。
   截至 2026 年 8 月 31 日，公司应收账款期后回款情况如下：
                                                                                                   单位：万元
          项目               2026 年 1-6 月                   2025 年              2024 年               2023 年
应收账款余额                                  58,451.41           53,860.59           37,723.18              38,861.68
期后回款金额                                  46,619.12           53,590.11           37,673.42              38,836.19
回款比例                                      79.41%              99.50%                 99.87%              99.93%
   如上表所述，截至 2026 年 8 月 31 日，公司 2023 年末、2024 年末及 2025 年末应
收账款回款比例均超过 99%，回款情况良好；截至 2026 年 8 月 31 日，2026 年 6 月末
期后回款比例相对较低，主要由于应收客户款项未到账期尚处于信用期内。
   报告期内，公司产品销售渠道广泛，销售区域遍布国内及海外 80 多个国家和地区，
客户数量每年均在 2,000 家以上。针对下游客户较为分散、遍布全球的特点，公司相应
的结算方式也略有不同，但公司针对主要国内客户的信用政策主要集中在 2-3 个月，国
外客户依据中信保批复的信用期主要集中在 3-6 个月。未按照合同约定的具体时间付款
的，公司会通过发送电子邮件、电话等方式与客户协商沟通回款，适当延长付款期限。
   根据上述信用政策规则，报告期各期末，公司应收账款金额、比例按照账龄分析具
体如下：
                                                                                                   单位：万元
   账龄
                金额          占比            金额          占比            金额          占比            金额          占比
应收账款总计         58,451.41   100.00%       53,860.59   100.00%      37,723.18   100.00%     38,861.68     100.00%
   由上表可知，报告期各期末公司应收账款账龄主要集中 6 个月内，大部分客户均处
于信用期内，应收账款逾期情况较少。
    公司与同行业可比公司应收账款坏账准备的计提政策情况如下：
      项目          巨化股份                三美股份           公司
    数据来源：上市公司公告及 Wind 资讯。
    如上表所述，公司按照账龄组合法计提坏账的计提比例与三美股份一致，相比巨化
股份更为谨慎，公司应收账款账龄结构及坏账计提比例与同行业可比公司不存在显著差
异，应收账款坏账准备计提充分。
    综上所述，公司应收账款账龄结构主要在一年以内，期后回款正常，不存在大额逾
期的情形，应收账款坏账计提比例与同行业上市公司相比不存在显著差异，报告期各期
末公司应收账款坏账准备计提充分。
    二、存货跌价准备的计提方法及计提比例，结合存货类型、库龄、周转率、期后结
转情况、负毛利产品、与同行业可比公司的比较情况等，说明存货跌价准备计提是否充
分
    （一）存货跌价准备的计提方法及计提比例情况
    报告期内，公司存货跌价准备的计提方法为：按照库存成本与可变现净值孰低的原
则进行存货减值测试，其中：库存商品和用于出售的材料等直接用于出售的存货，按照
估计售价减去预计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；需要经过加工
的材料存货，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的
销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；为执行销售合同而持有的存货，其
可变现净值以合同价格为基础进行计算，无销售合同的存货，其可变现净值以产成品或
商品的一般销售价格（即市场销售价格）为基础进行计算。
  报告期各期末，公司存货跌价准备计提情况具体如下：
  （1）2026 年 1-6 月，公司存货跌价准备情况如下：
                                                                单位：万元
                     本期增加金额                本期减少金额
  项目    期初余额                                                    期末余额
                     计提          其他       转回或转销        其他
原材料        234.53           -         -      123.64         -     110.89
在产品        744.26     696.11          -      855.70         -     584.67
库存商品      1,616.49   2,014.87         -     2,663.46        -     967.90
发出商品       130.71     165.14          -      149.99         -     145.86
  合计      2,725.99   2,876.12         -     3,792.79        -    1,809.32
  （2）2025 年，公司存货跌价准备情况如下：
                                                                单位：万元
                     本期增加金额                本期减少金额
  项目    期初余额                                                    期末余额
                     计提          其他       转回或转销        其他
原材料        111.74     192.44          -       69.65         -     234.53
在产品              -    744.26          -            -        -     744.26
库存商品      1,083.36   2,018.93         -     1,485.80        -    1,616.49
发出商品         8.35     206.63          -       84.27         -     130.71
  合计      1,203.45   3,162.26         -     1,639.72        -    2,725.99
  （3）2024 年，公司存货跌价准备情况如下：
                                                                单位：万元
                     本期增加金额                本期减少金额
  项目    期初余额                                                    期末余额
                     计提          其他       转回或转销        其他
原材料              -    111.74          -            -        -     111.74
库存商品       908.39    1,172.16         -      997.19         -    1,083.36
发出商品        25.26     130.82          -      147.73         -       8.35
  合计       933.65    1,414.72         -     1,144.92        -    1,203.45
  （4）2023 年，公司存货跌价准备情况如下：
                                                                单位：万元
                     本期增加金额                本期减少金额
  项目     期初余额                                                   期末余额
                     计提          其他       转回或转销        其他
原材料        406.66           -         -      406.66         -          -
库存商品       914.19    2,123.88         -     2,129.69        -     908.39
发出商品        24.38      68.66          -       67.77         -      25.26
  合计      1,345.23   2,192.54         -     2,604.12        -     933.65
  公司 2023 年末存货跌价准备金额减少，主要系随着 2024 年配额管控政策的落地实
施，2024 年初主要制冷剂产品价格显著提高，公司对 2023 年末的存货进行跌价测试时
按照期后市场销售价格进行测试，故导致 2023 年末的存货可变现净值较 2022 年末有大
幅提升，相关存货成本与可变现净值之间的差额缩小。
  公司 2024 年存货跌价准备金额增加，主要因为邵武永和部分含氟高分子材料产线
于 2023 年下半年至 2024 年上半年陆续投产，2024 年产能逐步释放，设备处于产能爬
坡阶段，当年整体产能利用率较低导致固定成本较高，期末成本高于其可变现净值，公
司对该部分库存商品及对应生产原材料计提存货跌价准备。
  公司 2025 年存货跌价准备金额增加主要系全氟己酮、HFP 二聚体/三聚体等产品陆
续投产，尚处于产能爬坡及市场导入阶段，整体产能利用率较低，新产品导入期成本相
对较高导致，公司对该部分库存商品、在产品及对应的原材料按期末成本高于其可变现
净值的差额计提存货跌价准备。
  公司 2026 年 6 月末存货跌价准备金额减少，主要由于含氟高分子材料生产装置稳
定性、生产持续优化和优等品率进一步提升，以及成本逐渐降低的同时，优等品产品的
占比有所上升，含氟高分子材料销售价格亦有所上升，导致产品毛利率有所提升，相关
存货成本与可变现净值之间的差额缩小，计提的存货跌价准备金额有所减少。
  （二）结合存货类型、库龄、周转率、期后结转情况、负毛利产品、与同行业可比
公司的比较情况等，说明存货跌价准备计提是否充分
  （1）截至 2026 年 6 月 30 日，公司各类存货库龄情况如下：
                                                      单位：万元
                                    库龄情况
  项目     账面余额
原材料       27,554.12     22,089.96      5,464.16        80.17%
在途物资       1,812.61      1,812.61             -        100.00%
在产品       11,355.42     11,355.42             -        100.00%
库存商品      41,624.39     41,273.01       351.38         99.16%
发出商品       3,596.66      3,596.66             -        100.00%
周转材料        677.49        614.44         63.04         90.69%
  合计      86,620.69     80,742.11      5,878.58        93.21%
 （2）截至 2025 年 12 月 31 日，公司各类存货库龄情况如下：
                                                      单位：万元
                                    库龄情况
  项目     账面余额
原材料       27,308.96     21,639.45      5,669.51        79.24%
在途物资        453.49        453.49              -        100.00%
在产品        9,759.05      9,759.05             -        100.00%
库存商品      29,874.37     29,654.29       220.07         99.26%
发出商品       2,080.30      2,080.30             -        100.00%
周转材料        721.36        648.72         72.64         89.93%
  合计      70,197.52     64,235.29      5,962.23        91.51%
 （3）截至 2024 年 12 月 31 日，公司各类存货库龄情况如下：
                                                      单位：万元
                                    库龄情况
  项目     账面余额
原材料       29,107.71     25,242.72      3,864.98        86.72%
在途物资         88.95         88.95              -        100.00%
在产品        6,844.61      6,844.61             -        100.00%
库存商品      27,092.19     25,859.78      1,232.41        95.45%
发出商品       1,934.30      1,934.30             -        100.00%
周转材料        889.84        780.10        109.74         87.67%
  合计      65,957.58     60,750.45      5,207.13        92.11%
  （4）截至 2023 年 12 月 31 日，公司各类存货库龄情况如下：
                                                                       单位：万元
                                                  库龄情况
  项目       账面余额
原材料         28,506.75          26,277.00             2,229.75             92.18%
在途物资             88.96               88.96                  -            100.00%
在产品          6,152.07           6,152.07                    -            100.00%
库存商品        31,913.51          27,576.50             4,337.01             86.41%
发出商品         1,444.12           1,444.12                    -            100.00%
周转材料            605.06              570.34             34.72              94.26%
  合计        68,710.47          62,108.98             6,601.48            90.39%
  报告期各期末，公司存货库龄一年以内的占比分别为 90.39%、92.11%、91.51%和
迹象，期末存货库龄分布情况较为合理，符合企业实际生产经营特点。
  报告期内，公司存货周转率与同行业上市公司的对比情况如下：
 营运指标    公司简称        2026 年 1-6 月        2025 年       2024 年           2023 年
         巨化股份                6.52             8.15              9.97       10.27
存货周转率    三美股份                5.28             5.22              5.14        5.29
 （次/年）   平均值                 5.90             6.68              7.55        7.78
           公司                5.73             5.90              5.72        6.26
 注：数据来源于上市公司公告及 Wind 资讯。2026 年 1-6 月数据已经年化处理。
  报告期内，公司存货周转率为 6.26、5.72、5.90 和 5.73，与同行业上市公司相比，
公司存货周转率低于巨化股份，与三美股份较为接近。上述差异主要原因与业务模式和
产品结构等因素相关。巨化股份存货周转率较高，主要原因为巨化股份氟化工产品的部
分原料由其氯碱化工生产线配套生产，原材料的内部互供使其原料库存保持在较低水平，
存货周转率较高。
  整体来看，公司存货周转率与同行业上市公司三美股份不存在显著差异，与巨化股
份存在一定差异主要系业务结构和产业链布局不同所致，具备合理性。
  报告期内，公司与同行业上市公司计提的存货跌价准备占存货账面余额的比例对比
情况如下：
                                                                             单位：万元
 公司名称           项目        2026.06.30       2025.12.31        2024.12.31     2023.12.31
           存货跌价准备            9,707.24         10,573.59         10,082.48      5,155.07
 巨化股份      存货账面余额          302,600.03        257,625.62        238,394.34    181,571.56
           占比                  3.21%                4.10%         4.23%          2.84%
           存货跌价准备            1,092.18               206.16        104.63          10.19
 三美股份      存货账面余额           70,660.89         54,902.69         56,222.30     54,345.25
           占比                  1.55%                0.38%         0.19%          0.02%
           存货跌价准备            1,809.32          2,725.99          1,203.45        933.65
  公司       存货账面余额           86,620.69         70,197.52         65,957.59     68,710.47
           占比                  2.09%                3.88%         1.82%          1.36%
产品处于投产初期，产能逐步释放，导致产品成本偏高进而计提的跌价金额较大。
  报告期各期末，公司存货跌价准备计提比例在同行业中处于中等地位，主要与产品
结构相关。其中，与巨化股份相比，巨化股份涉及的业务及产品类型较多，除制冷剂相
关产品外，巨化股份涉及氟化工原料、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材
料、石化材料及基础化工产品等，其产品种类较多，存货跌价计提比例相对偏高；与三
美股份相比，三美股份主要业务是制冷剂相关产品，由于配额政策导致氟碳化学品的价
格一直处于上升趋势，因此三美股份计提的存货跌价准备金额及占存货账面余额比例偏
低。
  报告期各期末，公司存货期后结转具体情况如下:
                                                                             单位：万元
      时点             项目          账面余额                  期后结转金额               期后结转率
                原材料                     27,554.12             4,845.07          17.58%
                在产品                     11,355.42            11,355.42         100.00%
      时点                项目   账面余额              期后结转金额        期后结转率
                   库存商品         41,624.39        20,902.04      50.22%
                   发出商品           3,596.66        3,596.66     100.00%
                   周转材料            677.49          580.24       85.65%
                   合计           86,620.69        43,092.04     49.75%
                   原材料          27,308.96        23,957.68      87.73%
                   在途物资            453.49          453.49      100.00%
                   在产品            9,759.05        9,759.05     100.00%
                   发出商品           2,080.30        2,080.30     100.00%
                   周转材料            721.36          694.33       96.25%
                   合计           70,197.52        66,587.39     94.86%
                   原材料          29,107.71        28,122.50      96.62%
                   在途物资                88.95        88.95      100.00%
                   在产品            6,844.61        6,844.61     100.00%
                   发出商品           1,934.30        1,934.30     100.00%
                   周转材料            889.84          872.86       98.09%
                   合计           65,957.58        64,901.04     98.40%
                   原材料          28,506.75        27,813.95      97.57%
                   在途物资                88.96        88.96      100.00%
                   在产品            6,152.07        6,152.07     100.00%
                   发出商品           1,444.12        1,444.12     100.00%
                   周转材料            605.06          587.56       97.11%
                   合计           68,710.47        67,986.81     98.95%
   截至 2026 年 8 月 31 日，报告期各期末，公司存货期后结转比例分别为 98.95%、
料属于提前备货尚未投入生产；库存商品期后结转比例为 50.22%，主要系期后结转统
计时间较短，库存商品预计在后续经营中持续销售结转。整体来看，存货在期后大多已
经完成结转，结转比例较高，期后结转情况良好。
  报告期各期，公司主营业务产品毛利情况如下：
                                                                                           单位：万元
  项目
          毛利额         毛利率        毛利额         毛利率           毛利额          毛利率        毛利额         毛利率
氟碳化学品     61,540.28   41.00%     92,215.11   33.26%    49,828.11         20.37%    18,271.56     7.75%
含氟高分子材料   30,093.53   24.55%     33,895.99   19.50%    24,973.45         15.79%    32,191.92   23.90%
化工原料      -1,785.24    -6.57%    -6,163.80   -13.98%       -4,039.18      -9.26%    3,702.49     6.79%
含氟精细化学品     -774.31   -12.58%    -1,471.65   -12.36%         -47.39       -2.30%           -         -
  合计      89,074.26   29.11% 118,475.65      23.37%    70,715.00         15.77%    54,165.97   12.74%
  由上表可知，报告期负毛利率的产品主要为化工原料和含氟精细化学品，其对应的
负毛利产品存货跌价计提的具体情况如下：
  （1）2026 年 6 月末主要负毛利产品情况如下：
                                                                                      单位：吨、万元
  产品类别           项目
                                存货数量         存货余额             可变现净值                跌价准备计提金额
含氟精细化学品      全氟己酮                 716.17      4,021.57             3,297.71                    723.86
             二氯甲烷                 488.64          131.92                92.00                   39.91
             氯化钙                  343.22           97.88                20.19                   77.69
化工原料
             氯化钙母液              14,476.27         113.53                 2.71                  110.82
             一氯甲烷                 584.99          131.04               114.31                   16.73
  （2）2025 年末主要负毛利产品情况如下：
                                                                                      单位：吨、万元
  产品类别           项目
                                存货数量         存货余额             可变现净值                跌价准备计提金额
含氟精细化学品      全氟己酮                 533.38      2,743.60             1,935.71                    807.89
             二氯甲烷                 979.05          202.41               158.86                   43.55
             氯化钙                 2,275.91         437.34                90.32                  347.02
化工原料
             氯化钙母液               8,703.56          65.52                 0.75                   64.76
             一氯甲烷                 712.75          139.33               104.98                   34.35
  （3）2024 年末主要负毛利产品情况如下：
                                                              单位：吨、万元
     产品类别     项目
                      存货数量       存货余额          可变现净值        跌价准备计提金额
            全氟己酮        71.78         342.75       301.62         41.13
含氟精细化学品
            HFP 三聚体     88.11         387.06       314.89         72.17
            三氯甲烷       263.50          51.54        72.15              -
            一氯甲烷       177.52          40.56        32.48          8.08
化工原料
            氯化钙       1,957.09        345.11       118.62        226.49
            氯化钙母液     9,928.54         64.43         2.80         61.62
     （4）2023 年末主要负毛利产品情况如下：
                                                              单位：吨、万元
     产品类别     项目
                      存货数量       存货余额          可变现净值        跌价准备计提金额
            氯化钙       3,187.45    430.27           226.22        204.06
化工原料
            氯化钙母液     5,232.84        25.39          1.78         23.61
  由上表可知，报告期各期末，公司对存货进行跌价测试，按照成本与可变现净值孰
低计量，对成本超过可变现净值的部分存货计提跌价准备。
  综上所述，公司存货跌价准备计提方法符合《企业会计准则第 1 号——存货》相关
规定，存货库龄、周转率以及存货跌价准备计提比例与同行业上市公司不存在显著差异，
存货期后结转比例均处于较高水平，公司存货跌价准备计提充分。
     三、报告期内固定资产是否存在闲置情形，结合负毛利率产品情况等说明相关长期
资产是否存在减值迹象，减值计提是否充分
     （一）报告期内固定资产是否存在闲置情形
  报告期内，公司存在暂时闲置的固定资产，主要包括：因技改扩建、工艺变更、设
备变更等其他因素拆卸替换下不再使用且功能正常或修复后有利用价值的设备；为保证
产线正常生产运行作为替换备用的设备。
  报告期各期末，公司已对暂时闲置的固定资产计提了相应的减值准备，具体情况如
下：
                                                               单位：万元
  项目       账面原值        累计折旧           减值准备        账面价值          占比
机器设备        7,565.09     3,363.13      1,205.40     2,996.56    0.78%
其他设备         714.92       464.37         47.24       203.32     0.05%
  合计        8,280.02     3,827.50      1,252.63     3,199.88    0.83%
                                                               单位：万元
  项目       账面原值        累计折旧           减值准备        账面价值          占比
机器设备        7,073.35     3,009.30      1,265.92     2,798.13    0.76%
其他设备         655.71       433.22         47.50       174.98     0.05%
  合计        7,729.06     3,442.53      1,313.42     2,973.11    0.81%
                                                               单位：万元
  项目       账面原值        累计折旧           减值准备        账面价值          占比
机器设备        3,600.75     1,770.84       600.14      1,229.77    0.38%
其他设备         688.52       476.55         71.57       140.40     0.04%
  合计        4,289.27     2,247.38       671.72      1,370.17    0.42%
                                                               单位：万元
  项目       账面原值        累计折旧           减值准备        账面价值          占比
机器设备        1,681.16      760.58        384.92       535.66     0.18%
其他设备          85.24        37.36         25.50        22.37     0.01%
  合计        1,766.39      797.94        410.42       558.03     0.19%
  除上述闲置情形外，报告期内公司主营业务各产品线资产组整体运行状况良好，主
要产品线均不存在闲置现象，具体情况如下：
  主营业务产品               主要生产装置                     报告期内使用情况
              萤石精粉产线                      正常使用，未闲置
              无水氢氟酸产线                     正常使用，未闲置
化工原料
              氯化钙及母液产线                    正常使用，未闲置
              一氯甲烷产线                      正常使用，未闲置
   主营业务产品                 主要生产装置             报告期内使用情况
                 甲烷氯化物产线                  正常使用，未闲置
                 HCFC-22 产线               正常使用，未闲置
                 HFC-125 产线               正常使用，未闲置
                 HFC-152a 产线              正常使用，未闲置
                 HFC-143a 产线              正常使用，未闲置
氟碳化学品
                 HFC-134a 产线              正常使用，未闲置
                 HFC-227ea 产线             正常使用，未闲置
                 HFC-32 产线                正常使用，未闲置
                 制冷剂混配产线                  正常使用，未闲置
                 FEP 产线                   正常使用，未闲置
                 PTFE 产线                  正常使用，未闲置
                 HFP 产线                   正常使用，未闲置
含氟高分子材料及单体       VDF 产线                   正常使用，未闲置
                 PVDF 产线                  正常使用，未闲置
                 PPVE 产线                  正常使用，未闲置
                 PFA 产线                   正常使用，未闲置
                 HFPO 产线                  正常使用，未闲置
含氟精细化学品
                 全氟己酮产线                   正常使用，未闲置
   综上所述，报告期内，公司各主要产品产线均正常使用，不存在闲置情形。公司暂
时闲置的固定资产主要是机器设备和其他设备，闲置原因是因为生产技术迭代、拆卸替
换后短期内不再使用，或者为了保证生产线正常运行而购入作为替换备用的设备，闲置
资产占报告期各期末固定资产账面价值比例分别为 0.19%、0.42%、0.81%及 0.83%，对
公司生产经营情况以及财务报表不产生重大影响，针对上述闲置资产，公司根据《企业
会计准则第 4 号—固定资产》及《企业会计准则第 8 号—资产减值》的相关规定在报告
期各期末进行减值测试，按可收回金额低于资产账面价值的差额计提了资产减值准备，
金额分别为 410.42 万元、671.72 万元、1,313.42 万元、1,252.63 万元。
   （二）结合负毛利率产品情况等说明相关长期资产是否存在减值迹象，减值计提是
否充分
  报告期各期，公司化工原料、含氟精细化学品板块毛利率为负，根据《企业会计准
则第 8 号——资产减值》第八条，资产组是企业可以认定的最小资产组合，其产生的现
金流入应当基本上独立于其他资产或者资产组产生的现金流入，具体负毛利产品及相关
生产基地资产组合情况如下：
所处         组内负毛利
     资产组               组内主要长期资产（产线）                      资产组认定说明
基地          产品
     甲烷氯                                            专门从事甲烷氯化物生产
会昌
     化物资   二氯甲烷    甲烷氯化物产线                          及销售业务，现金流入独立
永和
     产组                                             于其他基地
     含氟高           上游原料及中间产品产线：                     氯化钙产线为处置副产品
           氯化钙及氯
金华   分子材           HCFC-22、TFE；上游原料配套的              盐酸的环保配套产线，现金
           化钙母液
永和   料资产           副产品处置产线：氯化钙产线；终 流入依附主产线，并入本资
           （配套）
     组             端产品线：FEP、PFA                     产组
                   上游原料及中间产品产线：氢氟
     含氟高   氯化钙及氯                                    氯化钙及一氯甲烷产线为
                   酸、HCFC-22、TFE；上游原料配
邵武   分子材   化钙母液、                                    处置副产品盐酸的环保配
                   套的副产品处置产线：氯化钙、一
永和   料资产   一氯甲烷                                     套产线，现金流入依附主产
                   氯甲烷；终端产品线：FEP、PTFE、
     组     （配套）                                     线，并入本资产组
                   HFP、PVDF、PPVE、PFA
                   上游原料产线：氢氟酸；终端产品
           氯化钙及氯                                    氯化钙及一氯甲烷产线为
     氟碳化           线    ：   HCFC-22    、   HFC-
           化钙母液、                                    处置副产品盐酸的环保配
     学品资           32/125/152a/143a/134a/227ea 等；
           一氯甲烷                                     套产线，现金流入依附主产
     产组            终端产品线配套的副产品处置产
内蒙         （配套）                                     线，并入本资产组
                   线：氯化钙、一氯甲烷
永和
     含氟精                                            全氟己酮为基地内新建精
     细化学           上游原料产线：HFP；终端产品                  细化工产线，其原材料为
           全氟己酮
     品资产           线：全氟己酮                           HFP，现金流可以独立于其
     组                                              他资产组产生
  据上表所示，化工原料相对应负毛利产品主要为氯化钙及氯化钙母液、一氯甲烷，
其产线系为处置副产品盐酸而设。进一步来看，在氟化工行业里，生产过程中产生的废
盐酸等需要进行环保处理，实现危险废弃物处置和三废循环利用，上述产品主要目的并
非对外销售，其经济价值在于减少委外处置成本、保障主产线合规连续生产，现金流入
不能独立于氟碳化学品主产线，故不作为独立资产组，而应并入生产基地相关主产品资
产组进行减值测试。
  含氟精细化学品相对应负毛利产品主要为全氟己酮，全氟己酮产线于 2024-2025 年
处于产能爬坡推进阶段，受业务发展阶段影响，新产品导入初期成本相对较高，导致阶
段性毛利率为负。公司目前针对全氟己酮产线正在进行技术改造，预计 2026 年底完成，
技改后产品单位成本有望降低，产品预计可以正常盈利。内蒙生产基地全氟己酮产线系
基地内独立建设的含氟精细化学品生产线，其产品全氟己酮作为独立商品对外销售，与
基地内氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料等产线在物理布局、生产工艺、客户及市
场等方面相互独立，现金流入可单独计量，符合独立资产组的认定条件。
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第四条及第六条规定：企业应当在资产
负债表日判断资产是否存在可能发生减值的迹象，资产存在减值迹象的应当估计其可收
回金额；
  根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条规定存在下列迹象的，表明资产
可能发生了减值：
计的下跌；
在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响；
计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低；
创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者亏损）远远低于（或者高于）预计金额等；
  结合上述资产组划分，减值迹象分析如下：
阶段性供求错配，构成《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条第（一）项“资产
市价当期大幅度下跌”及第（六）项“内部报告表明资产经济绩效低于预计”的减值迹
象。该资产组含收购商誉，公司按照企业会计准则的规定，先对该资产组不包含商誉的
部分进行减值测试，将可收回金额与其账面价值比较并确认减值损失；在此基础上，再
对包含商誉的资产组进行减值测试，将可收回金额与包含商誉的账面价值比较。测试结
果显示，包含商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，差额部分确认为商誉减值损失，
公司于 2026 年 6 月末据此计提商誉减值准备；经上述测试，该资产组中其他长期资产
的可收回金额不低于其账面价值，无需进一步计提减值。
利系废盐酸处置的设计属性；上述资产组所含的制冷剂、含氟高分子材料等主产线毛利
率为正，相关长期资产未出现《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条所列市价大
幅下跌、实体损坏、闲置终止使用、经济绩效低于预期以及其他相关可能表明资产存在
减值迹象的情况。金华、邵武资产组相关长期资产不存在减值迹象，无需进行减值测试。
处置的设计属性；全氟己酮产线于 2024 年下半年投产，目前处于产能爬坡及新产品导
入阶段，负毛利系业务发展阶段属性，与产能爬坡及市场导入期经营计划基本一致，全
氟己酮相关长期资产未出现《企业会计准则第 8 号——资产减值》第五条所列市价大幅
下跌、实体损坏、闲置终止使用、经济绩效低于预期等减值迹象。内蒙含全氟己酮资产
组不存在减值迹象，无需进行减值测试。
  整体来看，结合氟碳化学品产品毛利率以及含氟精细化学品现有市场情况来看，负
毛利产品对应的各生产基地相关生产装置（厂房、设备、土地使用权等）的资产组不存
在减值迹象。会昌永和生产基地为收购甲烷氯化物项目取得产能，报告期末，公司已对
会昌永和收购商誉进行减值测试，并已计提商誉减值。
  综上所述，公司的闲置资产主要是设备生产技术迭代、拆卸替换后短期内未使用的
相关资产，公司已对上述闲置固定资产计提了相应的减值准备；由于 2026 年上半年石
油等价格上涨因素，导致会昌永和甲烷氯化物生产基地商誉存在减值迹象，公司进行了
商誉减值测试，并相应计提商誉减值准备；其他子公司负毛利产品相关长期资产，主要
与副产品盐酸处置配套设施以及含氟精细化学品新产品产能爬坡相关，从氟碳化学品及
含氟精细化学品现有市场行情来看，负毛利相关长期资产不存在减值迹象，无需计提减
值准备。
     四、在建工程主要施工方是否具有相关资质，是否为发行人关联方，报告期各期主
要在建工程的投入情况、建设进度及转固情况，转固是否及时，是否存在减值迹象
     （一）在建工程主要施工方是否具有相关资质，是否为发行人关联方
     报告期各期，公司前五大在建工程施工方的资质、股权结构、与公司的关联情况等，
具体如下：
                                                                  单位：万元
                                                                  是否   是否
序                                                                 具备   存在
      工程施工方名称   交易金额       主要施工内容             主要股权结构      实际控制人
号                                                                 相关   关联
                                                                  资质   关系
                           厂房土建工程、          浙江省建设投资集      浙江省国资
     浙江省工业设备安
     装集团有限公司
                           程                （持股 98.43%）   企）
                           厂房土建工程、          中国化学工程股份
     中国化学工程第三                                             国务院国资
     建设有限公司                                               委（央企）
                           程安装工程            100%）
                                                          中国航空工
                                            中航勘察设计研究
     中航蓝天工程技术                                             业集团（国
     有限公司                                                 务院国资
                                                          委）
                           仓库施工、道路          山西建设投资集团      山西省国资
     山西省安装集团股
     份有限公司
                           程                71.35%）       企）
                                            自然人控股（吴勇
     四子王旗大成建筑              餐厅、围墙等土                        吴勇（第一
     安装有限责任公司              建工程                            大股东）
                                                                     单位：万元
                                                                是否具 是否存
序                                                        实际控
     工程施工方名称    交易金额        主要施工内容         主要股权结构               备相关 在关联
号                                                         制人
                                                                 资质    关系
                                                          国务院
                            厂房土建工程、生      中国化学工程股份有
    中国化学工程第三建                                             国资委
      设有限公司                                               （央
                              装工程             100%）
                                                          企）
                                                          中国航
                                                          空工业
                                          中航勘察设计研究院
    中航蓝天工程技术有                                             集团
       限公司                                                （国务
                                                          院国资
                                                          委）
                                                          吴培德
    上海凯秘德建筑工程                             自然人控股（吴培德
      有限公司                                88%、戴红 10%等）
                                                          股东）
                                                          浙江省
                                          浙江省建设投资集团
    浙江省工业设备安装               厂房土建工程、生                      国资委
     集团有限公司                 产装置施工工程                       （省属
                                                          国企）
                                                          福建省
                                          福建建工集团有限责
    福建省工业设备安装               生产装置安装工                       国资委
      有限公司                    程、调试                        （省属
                                                          国企）
                                                                     单位：万元
                                                                是否具   是否存
序                                                      实际控制
    工程施工方名称     交易金额        主要施工内容        主要股权结构                备相关   在关联
号                                                        人
                                                                资质     关系
                                          自然人控股（张      张祖辉
    福建荣祖建设工程有
      限公司
                                            仁 10%）       东）
                            厂房土建工程、生      中国化学工程股      国务院国
    中国化学工程第三建
     设有限公司
                              安装工程         股 100%）       企）
                                          山西建设投资集      山西省国
    山西省安装集团股份               仓库施工、道路工
      有限公司                  程、钢结构工程
                                           股 71.35%）   属国企）
                                                              是否具   是否存
序                                                      实际控制
    工程施工方名称     交易金额         主要施工内容       主要股权结构              备相关   在关联
号                                                       人
                                                              资质     关系
                                          自然人控股（毛      毛进云
    内蒙古陆海建设有限
       公司
                                           陆江 0.2%）     东）
                                                       中国航空
                                          中航勘察设计研
    中航蓝天工程技术有                                          工业集团
      限公司                                              （国务院
                                          （持股 100%）
                                                       国资委）
                                                                   单位：万元
                                                              是否具   是否存
序                                                      实际控制
    工程施工方名称     交易金额         主要施工内容       主要股权结构              备相关   在关联
号                                                       人
                                                              资质     关系
                                          自然人控股（房
    内蒙古多力邦钢结构                                          房芳、姬
     有限责任公司                                             志清
                                          自然人控股（张      张祖辉
    福建荣祖建设工程有               生产厂房土建施工工
      限公司                       程
                                            仁 10%）      东）
                                          自然人控股（黄
                                          拔渊 36.22%、   黄拔渊
    福建省邵武市六建工               生产基地土建施工工
     程有限公司                      程
                                            工程公司       股东）
                                          自然人控股（宋
                                                       宋小华
    苏华建设集团有限公                             小华 42%、宋健
       司                                  33%、杨国华
                                                       股东）
                                          自然人控股（吴      吴勇（第
    四子王旗大成建筑安               餐厅、围墙等土建工
    装有限责任公司                     程
    公司已建立了《项目管理制度》《工程预算管理制度》等完善的工程管理制度，并
严格按照法律法规及公司内部管理制度对工程项目进行规范管理，对施工方进行资质审
核等准入管理。报告期各期，公司主要在建工程施工方具备必要的相关施工资质，公司
及公司控股股东、董事及高级管理人员等关联方均未持有上述供应商的股权，或兼任其
相关职务，上述供应商与公司不存在关联关系。
  （二）报告期各期主要在建工程的投入情况、建设进度及转固情况，转固是否及时，
是否存在减值迹象
  公司报告期各期末在建工程余额情况如下：
                                                              单位：万元
   项目      2026.6.30       2025.12.31      2024.12.31      2023.12.31
在建工程         101,442.89       114,826.57      137,376.60      111,673.02
工程物资            7,330.11        7,986.67       11,454.74       20,082.61
   合计        108,773.00       122,813.24      148,831.33      131,755.63
  公司报告期各期主要在建工程系邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工
生产基地项目、邵武永和 10kt 聚偏氟乙烯和 3kt 六氟环氧丙烷扩建项目、包头永和新材
料有限公司新能源材料产业园项目、内蒙永和 6 万 t/a 废盐综合利用、1 万 t/a 全氟己
酮、0.8 万 t/a 偏氟乙烯及公用厂配套设施及内蒙永和一二期生产线建设工程。
  报告期内，各主要在建工程投入情况、转固情况及建设进度如下：
                                                                                                                单位：万元
                                               上年年末         本期增加        本期转入固        本期其他                   累计投       建设
             项目名称                  预算数                                                          期末余额
                                                余额            金额        定资产金额        减少金额                   入占比       进度
邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工                                                                                                 建设
生产基地                                                                                                                  中
邵武永和 10kt 聚偏氟乙烯和 3kt 六氟环氧丙烷扩                                                                                          建设
建项目                                                                                                                   中
内蒙永和 6 万 t/a 废盐综合利用、1 万 t/a 全氟己                                                                                       建设
酮、0.8 万 t/a 偏氟乙烯及公用厂配套设施                                                                                              中
                                                                                                                      建设
包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目             549,409.70   37,798.17    15,608.94            -        -     53,407.11   14.69%
                                                                                                                      中
              合计                  856,063.51   85,091.69    17,230.28    26,861.50        -     75,460.47         -   -
                                                                                                                单位：万元
                                               上年年末         本期增加        本期转入固        本期其他                   累计投       建设
             项目名称                  预算数                                                          期末余额
                                                余额           金额         定资产金额        减少金额                   入占比       进度
邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工                                                                                                 建设
生产基地                                                                                                                  中
邵武永和年产 10Kt 聚偏氟乙烯和 3Kt 六氟环氧丙                                                                                          建设
烷扩建项目                                                                                                                 中
                                                                                                                      基本
内蒙永和一二期生产线建设工程                    145,173.52   11,919.80      576.50     12,496.30          -           -   98.38%
                                                                                                                      完工
                                                 上年年末         本期增加        本期转入固        本期其他                  累计投       建设
             项目名称                    预算数                                                         期末余额
                                                  余额           金额         定资产金额        减少金额                  入占比       进度
t/a 偏氟乙烯及公用厂配套设施                                                                                                       中
                                                                                                                       建设
包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目               549,409.70   18,369.51    19,428.66            -         -   37,798.17   11.84%
                                                                                                                       中
               合计                   970,659.65   91,044.86    35,950.09    41,436.07    467.18   85,091.69         -   -
                                                                                                                 单位：万元
                                                 上年年末         本期增加        本期转入固        本期其他                  累计投       建设
             项目名称                   预算数                                                          期末余额
                                                  余额            金额        定资产金额        减少金额                  入占比       进度
邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工                                                                                                  建设
生产基地                                                                                                                   中
邵武永和年产 10Kt 聚偏氟乙烯和 3Kt 六氟环氧丙                                                                                           建设
烷扩建项目                                                                                                                  中
                                                                                                                       建设
内蒙永和一二期生产线建设工程                      145,173.52    9,787.41     2,132.39            -         -   11,919.80   97.98%
                                                                                                                       中
t/a 偏氟乙烯及公用厂配套设施                                                                                                       中
                                                                                                                       建设
包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目               549,409.70    6,841.97    11,527.55            -         -   18,369.51   8.31%
                                                                                                                       中
               合计                   970,489.65   90,474.81    39,274.12    38,704.07         -   91,044.86         -   -
                                                                                                               单位：万元
                                                 上年年末          本期增加        本期转入固        本期其他               累计投       建设
             项目名称                    预算数                                                       期末余额
                                                   余额           金额         定资产金额        减少金额               入占比       进度
                                                                                                                     建设
新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地               190,327.11    92,101.75    35,769.79    97,609.43      -   30,262.12   80.65%
                                                                                                                     中
邵武永和年产 10Kt 聚偏氟乙烯和 3Kt 六氟环氧丙                                                                                         建设
烷扩建项目                                                                                                                中
                                                                                                                     建设
内蒙永和一二期生产线建设工程                      145,173.52    11,043.24    13,232.07    14,487.89      -    9,787.41   96.51%
                                                                                                                     中
t/a 偏氟乙烯及公用厂配套设施                                                                                                     中
                                                                                                                     建设
包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目               549,409.70            -     7,161.55      319.59       -    6,841.97   4.77%
                                                                                                                     中
               合计                   963,689.65   121,027.51    93,818.14   124,370.84      -   90,474.81         -   -
    由上表可见，报告期内，公司在建工程随着各项目工程产线逐步建设完成投产，对
于已达预定可使用状态的在建工程，均已及时办理转固手续，上述各主要在建工程项目
中的各产线子项目，公司按照各组成部分的产线装置达到预定可使用状态的时间分别转
固，不存在整体完工后才一并转固的情形。各期在建工程转固情况与工程建设进度相匹
配，在建工程期末余额、完工交付投产转固情况与工程实际建设进度相一致。
    公司于各资产负债表日，依据《企业会计准则第 8 号——资产减值》的相关规定，
对在建工程是否存在可能发生减值的迹象进行判断：公司所建项目主要系新增含氟高分
子材料及部分氟碳化学品产品产能，不存在性能上或是在技术中已经落后的情况；公司
经营所处的经济、技术或法律等环境以及资产所处的市场在当期或近期未发生重大不利
变化；报告期内市场利率未发生重大异常变动，不会导致资产可收回金额大幅降低；在
建工程资产状况良好，未发生陈旧过时或实体损坏的情况；在建工程均处于正常建设或
使用状态，不存在终止使用或计划提前处置的情形；在建项目按计划推进，不存在内部
报告表明资产经济绩效低于预期的情况，亦不存在其他表明在建工程可能发生减值的迹
象。
    综上所述，报告期内，公司在建工程主要施工方具有相关施工资质，与公司不存在
关联方关系，公司各主要在建工程项目转固及时，不存在表明在建工程可能发生减值的
迹象，无需进行减值测试，亦无需计提在建工程减值准备。
     五、最近一期末是否存在金额较大、期限较长的财务性投资（含类金融业务）情形；
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司是否存在已实施或拟实施的财务性投资
（含类金融业务）的情况
     （一）最近一期末是否存在金额较大、期限较长的财务性投资（含类金融业务）情
形
    根据《上市公司证券发行注册管理办法》第九条，“除金融类企业外，最近一期末
不存在金额较大的财务性投资。”
  根据中国证监会《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条等相关规定，“财务性
投资包括不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比
例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、
并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。围绕产业
链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购投资，
以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为
财务性投资。金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报
表归属于母公司净资产的 30%（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从
本次募集资金总额中扣除。”
  根据中国证监会《监管规则适用指引-发行类第 7 号》的规定，“除人民银行、银保
监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均
为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、典当及小
额贷款等业务。与公司主营业务发展密切相关，符合业态所需、行业发展惯例及产业政
策的融资租赁、商业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计算口径。”
  截至 2026 年 6 月末，公司与财务性投资相关的科目情况如下：
                                                   单位：万元
                                              财务性投资金额占归属
    项目        账面价值            财务性投资金额
                                              于母公司净资产比例
货币资金             54,871.12                -               -
交易性金融资产          13,292.50        11,289.96          1.87%
应收款项融资           55,920.95                -               -
其他应收款             1,373.27                -               -
其他流动资产            5,770.15                -               -
长期应收款                25.75                -               -
长期股权投资                   -                -               -
其他权益工具投资          3,600.00                -               -
其他非流动资产          45,685.33                -
    合计          180,539.07        11,289.96          1.87%
  公司最近一期末财务性投资金额为 11,289.96 万元，占公司归母净资产比例为 1.87%，
不属于金额较大、期限较长的财务性投资。
  （1）货币资金
  截至 2026 年 6 月末，公司货币资金情况如下：
                                                                        单位：万元
                          项目                                       金额
库存现金                                                                            -
银行存款                                                                    53,227.25
其他货币资金                                                                   1,643.88
                          合计                                            54,871.12
其中：存放在境外的款项总额                                                            8,295.44
  截至 2026 年 6 月末，公司货币资金余额为 54,871.12 万元，其中银行存款为 53,227.25
万元，其他货币资金为 1,643.88 万元，不存在收益波动大且风险较高的金融产品，不属
于财务性投资。
  （2）交易性金融资产
  截至 2026 年 6 月末，公司交易性金融资产情况如下：
                                                                        单位：万元
                          项目                                       金额
权益工具投资                                                                  11,289.96
结构性存款理财                                                                  2,002.54
                          合计                                            13,292.50
  截至 2026 年 6 月末，公司交易性金融资产中的权益工具投资为股票、基金投资，
主要情况如下
                                                                        单位：万元
 项目        证券代码                        证券简称                 资金来源        账面价值
                               UP Fintech Holding Limited
 股票         TIGR                                            自有资金         7,042.47
                                     （老虎证券）
                                  Xiaomi Corporation
 股票        01810.HK                                         自有资金         4,212.98
                                   （小米集团-W）
                           CSOP USD Money Market Fund
 基金    SGXZ96797238.USD                                     自有资金           34.51
                           （南方东英美元货币市场基金）
 项目      证券代码              证券简称      资金来源        账面价值
 合计        -                   -      -          11,289.96
  公司通过子公司新加坡永和进行财务性投资主要系利用新加坡永和闲置资金开展
境外现金管理，获取资本增值收益，提高资金使用效率，投资的产品主要系境外股票和
基金。公司上述股票、基金投资与主营业务不具备相关性，属于财务性投资。
  （3）应收款项融资
  截至 2026 年 6 月末，公司应收款项融资情况如下：
                                                 单位：万元
                      项目                    金额
银行承兑汇票                                           17,406.83
已背书或贴现未终止确认的非 6+9 银行承兑汇票                         38,514.11
                      合计                         55,920.95
注：6+9 银行：六大国有银行九大上市银行外银行开具的银行承兑汇票。六大国有银行九大上市银
行指的是：中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、中国邮政储蓄银行、交通银
行、招商银行、浦发银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、平安银行、兴业
银行、浙商银行。
  截至 2026 年 6 月末，公司应收款项融资余额为 55,920.95 万元，为业务经营产生的
应收银行承兑汇票，不属于财务性投资。
  （4）其他应收款
  截至 2026 年 6 月末，公司其他应收款情况如下：
                                                 单位：万元
                 项目                    金额
应收利息                                                     -
押金、保证金                                             137.27
应收出口退税款                                            873.99
代收代付款项                                             252.76
其他款项                                               180.22
财务资助                                              2,056.84
               账面余额合计                             3,501.08
扣除：坏账准备                                           2,127.81
                账面价值                              1,373.27
  截至 2026 年 6 月末，公司其他应收款账面余额为 3,501.08 万元，账面价值为 1,373.27
万元，主要包括财务资助、应收出口退税款、代收代付款项、押金、保证金等。
  截至 2026 年 6 月末，财务资助主要系公司全资子公司内蒙永和以自有资金向四子
王旗人民政府提供 3,000 万元借款专项用于内蒙永和厂区周边征地及房屋拆迁补偿，四
子王旗政府已归还借款本金 1,000.00 万元及借款总额对应利息。由于内蒙永和计划继续
征收厂区附近约 400 亩土地，为加快征地进度，保障未来项目规划的用地需求，2025 年
万元予以展期，截至 2026 年 6 月末，应收利息金额 56.84 万元，上述借款的财务资助
合计金额为 2,056.84 万元，公司已针对该款项计提坏账准备金额 2,002.84 万元。
  公司前述对四子王旗人民政府的财务资助主要系用于公司内蒙永和厂区周边征地
及房屋拆迁补偿，属于与公司主营业务相关，并非以获取财务收益为目的，因此不属于
财务性投资。
  截至 2026 年 6 月末，代收代付款主要系代垫社保、公积金，不属于财务性投资；
应收出口退税、押金、保证金系日常生产经营过程中所产生的款项，不属于财务性投资。
  （5）其他流动资产
  截至 2026 年 6 月末，公司其他流动资产金额为 5,770.15 万元，为待抵扣增值税，
不属于财务性投资。
  （6）长期应收款
  截至 2026 年 6 月末，公司长期应收款金额为 25.75 万元，为员工激励性购房借款，
不属于财务性投资。
  （7）其他权益工具投资
  截至 2026 年 6 月末，公司其他权益工具投资情况具体如下：
                                                 单位：万元
                                                   是否属
被投资
                  业务性质/经营范围            账面价值        于财务
 公司
                                                   性投资
      许可项目：危险化学品生产；危险化学品经营；危险化学品仓
      储；第二、三类监控化学品和第四类监控化学品中含磷、硫、
      氟的特定有机化学品生产；道路货物运输（网络货运）；道路危
      险货物运输；道路货物运输（不含危险货物）
                         ；危险废物经营；
      非煤矿山矿产资源开采。
                （依法须经批准的项目，经相关部门批
内蒙古   准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或
金鄂博   许可证件为准）一般项目：货物进出口；金属废料和碎屑加工
氟化工   处理；基础化学原料制造（不含危险化学品等许可类化学品的      2,100.00       否
有限责   制造）
        ；金属材料销售；有色金属合金销售；非金属矿及制品销
任公司   售；专用化学产品制造（不含危险化学品）；化工产品生产（不
      含许可类化工产品）
              ；化工产品销售（不含许可类化工产品）；
      日用化学产品制造；石灰和石膏销售；水泥制品制造；建筑材
      料销售；矿山机械销售；机械设备销售；技术服务、技术开
      发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。
                           （除依法须经
      批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
内蒙古   萤石矿及其他非金属矿、铁及其他金属矿、铜及其他有色金属
包钢金   矿的投资、技术开发；矿产品开采、加工、检测的技术咨询；
石选矿   批发、零售：金属材料，建筑材料，机械设备，电器设备，矿      1,500.00       否
有限责   产品，化工原料及产品（除化学危险品及易制毒化学品）
                              ；货物
任公司   进出口
 合计   -                                3,600.00       -
  公司其他权益工具投资主要为对内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司、内蒙古包钢金
石选矿有限责任公司的权益投资，上述两个公司为围绕氟化工产业链上下游以获取技术、
原料或渠道为目的的产业投资，不属于财务性投资。
  （8）其他非流动资产
  截至 2026 年 6 月末，公司其他非流动资产余额为 45,685.33 万元，具体情况如下：
                                              单位：万元
             项目                       金额
预付长期资产购置款                                         36,501.33
预付股权投资款                                            9,184.00
             合计                                   45,685.33
  预付长期资产购置款为公司为从事主营业务所需资产，不属于财务性投资。预付股
权投资款系公司预付给多氟多新材料有限公司的关于购买宁夏天霖新材料科技有限公
司 70%股权的股权投资款，宁夏天霖新材料科技有限公司主要从事有机氟材料（含氟新
材料）及其制品、化工产品的生产、销售，上述股权投资系公司围绕主营业务和产业链
上下游进行的投资，不属于财务性投资。
  综上所述，公司最近一期末财务性投资金额为 11,289.96 万元，占公司归母净资产
比例为 1.87%，不属于金额较大的财务性投资，公司最近一期末不存在持有金额较大的
财务性投资（包括类金融业务）的情形。
  （二）自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司是否存在已实施或拟实施的财
务性投资（含类金融业务）的情况
  公司本次发行首次董事会决议日为 2026 年 4 月 20 日，根据《证券期货法律适用意
见第 18 号》规定，本次发行董事会决议日前六个月的计算起始日为 2025 年 10 月 20
日。公司子公司新加坡永和系于 2025 年 7 月 17 日起开展证券投资的买卖交易，为谨慎
起见，自 2025 年 7 月起开始计算新投入的财务性投资金额。2025 年 7 月至今，公司合
计新增证券投资金额为 2,000.00 万美元，按照新增投资当日的美元兑人民币汇率中间价
计算为人民币 14,168.75 万元，该部分投资属于新增的财务性投资，公司已从本次募集
资金金额中扣除人民币 15,000.00 万元。
司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换
公司债券预案（修订稿）的议案》等相关议案，就本次向不特定对象发行可转换公司债
券的募集资金金额及相关文件的相应内容进行了修订。根据 2026 年第二次临时股东会
的授权，本次方案调整及相关文件的修订无需提交公司股东会审议。
  除上述情况外，本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人不存在其他已实施或
拟实施财务性投资的情况，不存在类金融业务。
  六、中介机构核查意见
  （一）核查程序
  针对上述问题，保荐机构及申报会计师履行的核查程序如下：
检查主要客户期末应收账款余额与营业收入、期后回款和逾期情况的匹配关系，关注是
否存在通过放宽信用政策等情形；
逾期形成原因判断是否需要单项计提坏账准备。结合同行业可比公司应收账款坏账准备
计提情况，进一步分析发行人应收账款坏账准备计提的充分性；
准备计提政策及计提比例情况，分析公司存货跌价准备计提的充分性；获取报告期内公
司存货明细表及期后结转数据，分析公司的存货构成、账龄情况；获取发行人收入成本
明细表，分析负产品毛利情况，检查负毛利产品计提存货跌价准备是否充分；
标准、闲置原因及后续安排；获取公司产能、产量、采购量、销量统计表，了解各主营
业务产品线的产能利用率及产销率，了解主要产品线产能利用率的变化原因，会计师在
复核了会计师监盘表和监盘记录以及在 2026 年 6 月末对主要固定资产实施监盘程序，
重点关注是否存在未识别的闲置、损坏或陈旧过时资产；
务报表审计过程中，实地查看主要生产基地，了解配套产线（氯化钙、一氯甲烷）设置
目的（副产盐酸处置、危废处置、三废循环），结合《企业会计准则第 8 号——资产减
值》第八条的相关规定，复核资产组划分，与负毛利相关长期资产并入各基地资产组是
否恰当；
期 2023 年、2024 年、2025 年末对固定资产实施监盘的结果，以及各产线产能利用率、
产品毛利率、期后销售和技改安排等资料，对照《企业会计准则第 8 号——资产减值》
第五条列示的减值迹象，分析判断公司负毛利产品相关的长期资产组是否存在减值迹象；
相关的统计数据；查阅了会昌永和的净现金流量，并将预测现金净流量与实际经营现金
净流量进行对比；取得了公司收购会昌永和的评估报告，对评估报告中预测数据比较分
析合理性；获取了公司甲烷氯化物资产组三年一期可收回金额评估报告，复核评估假设、
收入增长率及折现率等指标；评估商誉减值测试过程以及减值准备计提是否充分；
产的评估报告，评估可收回金额确定方法的适当性，复核减值测试中使用的关键参数（包
括预计可使用年限、净残值等），评估闲置资产减值准备计提的合理性和充分性；
类汇总，核查报告期各期发行人的主要工程施工方明细；查阅公司主要股东、董事及高
级管理人员等调查表，通过公开信息查询主要施工方的施工资质、股权架构、实际控制
人、主要人员等相关信息，核查与公司是否存在关联方关系；
动情况，向公司了解项目建设进度与整体进展情况，会计师在 2023 年至 2025 年年报审
计过程中，执行了在建工程监盘程序，保荐机构复核了会计师监盘表和监盘记录；保荐
机构和会计师在 2026 年 6 月 30 日对主要子公司邵武永和在建工程进行视频监盘、对包
头永和在建工程进行实地勘察，核实相关资产建设及运行状况；了解在建工程进度，是
否存在未及时转固的情况，并对照《企业会计准则第 8 号——资产减值》列示的减值迹
象分析判断各期主要在建工程是否存在减值迹象；
中涉及财务性投资的相关规定条款以及《证券期货法律适用意见第 18 号》中关于财务
性投资的释义、范围界定、金额较大的定义等相关条款，对照发行人的对外投资情况，
分析判断是否属于财务性投资和财务性投资是否重大；查阅发行人股东会审批记录及董
事会决议，取得证券账户交易流水，并进行了函证，对比银行对账单进行资金交易记录
查验，复核公允价值变动及转让时的投资收益；查阅发行人公告文件、年度报告、对外
投资协议等相关文件资料，对公司本次发行董事会决议日前六个月至今公司实施或拟实
施的财务性投资情况进行了核查。
     （二）核查意见
  经核查，保荐机构及申报会计师认为：
增加，主要系随营业收入的变化而同步变动所致，与公司业务规模相匹配，具有合理性；
报告期各期末，公司应收账款账龄主要集中在 1 年以内，且期后回款情况良好；坏账准
备计提政策与同行业公司不存在显著差异，公司已按现有坏账政策计提了减值准备，坏
账准备计提充分；
周转率的变动趋势与同行业上市公司一致；公司已按照可变现净值与存货成本孰低原则
充分计提了存货跌价准备，存货跌价准备计提比例与同行业可比公司相比不存在明显差
异；
了减值迹象判断及减值测试，已根据减值测试结果足额计提固定资产减值准备；发行人
主要产品产线不存在闲置情形，与负毛利产品相关的长期资产组划分认定合理。会昌甲
烷氯化物资产组因二氯甲烷等甲烷氯化物价格下行以及石油等价格上涨导致资产组存
在减值迹象，公司按照企业会计准则的规定，先对该资产组不包含商誉的部分进行减值
测试，将可收回金额与其账面价值比较并确认减值损失；在此基础上，再对包含商誉的
资产组进行减值测试，将可收回金额与包含商誉的账面价值比较，测试结果显示，包含
商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，差额部分确认为商誉减值损失，公司于 2026
年 6 月据此计提商誉减值准备；经上述测试，该资产组中其他长期资产的可收回金额不
低于其账面价值，无需进一步计提减值。其余各负毛利产品对应长期资产所归属的资产
组，不存在减值迹象，无需进行减值测试。综上，固定资产等长期资产减值计提充分；
的第三方；发行人各主要在建工程建设进度正常，其投入情况、转固情况与工程实际建
设进度相一致；报告期内在建工程转固政策符合《企业会计准则第 4 号——固定资产》
的相关规定，转固时点准确，不存在延迟转固的情形；主要在建工程均按计划实施，经
营所处的经济、技术、法律等外部环境未发生重大不利变化，亦未发现存在其他表明在
建工程存在减值迹象的因素，各期末在建工程不存在减值迹象，无需计提在建工程减值
准备，相关会计处理符合《企业会计准则第 8 号——资产减值》的规定;
比例为 1.87%，不属于金额较大的财务性投资；本次发行董事会决议日前六个月至今公
司用于证券投资的总金额合计 2,000.00 万美元，按照新增投资当日的美元兑人民币汇率
中间价计算为人民币 14,168.75 万元，该部分投资属于新增的财务性投资，已在募集资
金总额中扣除 15,000.00 万元；本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人不存在其
他已实施或拟实施财务性投资的情况，不存在类金融业务。
 保荐机构总体意见：
  对本回复材料中的公司回复，本机构均已进行核查，确认并保证其真实、完整、准
确。
（本页无正文，为《浙江永和制冷股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请
文件审核问询函回复报告》之签署页）
                              浙江永和制冷股份有限公司
                                    年   月   日
（本页无正文，为《浙江永和制冷股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请
文件审核问询函回复报告》之签署页）
  保荐代表人：
            陈梓延               王珺珑
                                    中信证券股份有限公司
                                         年   月   日
             保荐机构董事长声明
  本人已认真阅读浙江永和制冷股份有限公司本次审核问询函回复报告的全部内容，
了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽
责原则履行核查程序，审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，
并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
  董事长：
                 邹迎光
                            中信证券股份有限公司
                                  年   月   日