国元证券股份有限公司
公开发行公司债券（第二期）
信用评级报告
中诚信国际信用评级有限责任公司 | 编号：CCXI-20261302D-01
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
声明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评
级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
跟踪评级安排
根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。
中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大
事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及
时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。
如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。
中诚信国际信用评级有限责任公司
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
发行人及评级结果 国元证券股份有限公司 AAA/稳定
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者
债项及评级结果 AAA
公开发行公司债券（第二期）
本期债券发行规模不超过 25 亿元人民币（含 25 亿元），期限为 3 年。本期债券募集资
发行要素
金扣除发行费用后，用于偿还公司有息债务。
中诚信国际肯定了国元证券股份有限公司（以下称“国元证券”、“公司”或“发行
人”）股东实力较强且支持力度较大、业务牌照较为齐全、在安徽省内具有一定的竞争
优势、资本充足性较好、融资渠道丰富等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作
评级观点
用；同时，中诚信国际关注到，同业竞争激烈、自营业务占比高、盈利稳定性易受资本市
场波动影响、风险管理水平和合规运营能力需持续提高、债务规模持续增长且短期债务
占比较高等因素对公司经营及信用状况形成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，国元证券股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保持稳定。
可能触发评级上调因素：不适用。
调级因素 可能触发评级下调因素：公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶化，
如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。
正面
公司控股股东为安徽国元金融控股集团有限责任公司（以下简称“国元金控”），实际控制人为安徽省人民政
府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”），能够在业务拓展、资本金补充等方面得到国元金
控及安徽省国资委的支持
业务牌照较为齐全，分支机构覆盖范围较广，经纪业务及投资银行业务在安徽省内具有一定的竞争优势
近年来母公司口径净资产与净资本持续增长，各项风险指标均远高于监管标准，资本充足性较好
作为 A 股上市公司，公司融资渠道包括银行授信、债券发行、同业拆借和股票市场再融资等，备用流动性充足
关注
随着国内证券行业加速对外开放、放宽混业经营的限制以及越来越多的券商通过上市、收购兼并等方式增强自
身实力，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融机构的激烈竞争
收入结构中自营业务占比较大，部分业务板块盈利仍有提升空间，盈利稳定性易受资本市场波动影响
信用业务部分历史遗留项目仍在处置清收过程中，自营投资资产质量有待持续关注，风险管理水平和合规运营
能力需持续提高
近年来债务规模持续增长，短期债务占比较高，未来仍需持续关注债务期限结构及整体偿债能力的变化情况
项目负责人：盛雪宁 xnsheng@ccxi.com.cn
项目组成员：王忆泽 yzwang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
财务概况
国元证券 2023 2024 2025 2026.3/2026.1-3
总资产（亿元） 1,328.56 1,721.01 1,849.37 2,059.76
股东权益（亿元） 345.95 370.60 381.50 388.95
净资本（母公司口径）（亿元） 214.10 259.73 287.57 290.22
营业收入（亿元） 63.55 58.50 62.49 13.27
净利润（亿元） 18.69 22.45 24.27 5.42
综合收益总额（亿元） 22.95 33.81 18.75 7.45
平均资本回报率(%) 5.53 6.27 6.45 --
营业费用率(%) 38.25 48.32 45.90 49.31
风险覆盖率(%) 250.74 202.63 191.29 194.41
资本杠杆率(%) 21.51 18.82 18.90 17.32
流动性覆盖率(%) 389.81 341.49 268.07 224.10
净稳定资金率(%) 157.65 161.13 147.62 146.66
注：1、本报告中财务数据来源为公司提供的其经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023 年度审计报告，经天职
国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024 年度和 2025 年度审计报告，以及未经审计的 2026 年一季度财务报表。
其中，2023 年财务数据为 2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据为 2025 年审计报告期初数，2025 年财务数据为 2025 年审计报告期末数。
法确认贸易类业务的收入”的交易类型采用净额法确认收入，并对 2024 年财务报表数据进行追溯调整。上述会计政策变更事项，对公司可比会
计期间的利润总额、净利润均未产生影响，仅对财务报表相关项目的列报金额及结构产生影响。3、本报告中对净资产、净资本、净资本/负债等
风险控制指标的描述和分析均采用母公司口径数据。中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）于 2024 年 9 月修订《证券公司风险
控制指标计算标准规定》（证监会公告〔2024〕13 号），新计算标准于 2025 年 1 月 1 日实施。公司 2025 年以来的风险控制指标按照新计算标
准实施，并对 2024 年末风险控制指标按照此口径进行了重述。4、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表
示不适用或数据不可比，特此说明。
同行业比较（2025 年数据）
净资本（母公司口 净利润 平均资本回报率 风险覆盖率
公司名称 总资产（亿元）
径）（亿元） （亿元） （%） （%）
国联民生 2,032.18 184.43 20.31 5.66 304.82
国元证券 1,849.37 287.57 24.27 6.45 191.29
财通证券 1,614.12 202.32 26.32 7.09 235.55
注：“国联民生”系“国联民生证券股份有限公司”的简称；“财通证券”系“财通证券股份有限公司”的简称。
资料来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
评级模型
注：
外部支持：公司控股股东为安徽国元金融控股集团有限责任公司，实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会，能够在业务
拓展、资本金补充等方面得到控股股东及实际控制人的支持。受个体信用状况的支撑，外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。
方法论：中诚信国际证券行业评级方法与模型 C230300_2026_05
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
发行人概况
国元证券股份有限公司前身为 2001 年 10 月注册成立的国元证券有限责任公司，由原安徽省国际
信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，以各自拥有的证券营业部及其他经营性资
产出资，联合其他 12 家法人单位共同发起设立，初始注册资本为 20.30 亿元。2007 年 9 月，国元
证券有限责任公司由北京化二股份有限公司吸收合并，吸收合并后公司注册资本为 14.64 亿元，
并于同年 10 月正式更名为国元证券股份有限公司，公司股票在深圳证券交易所复牌（股票代码
元集团”，后改制为安徽国元金融控股集团有限责任公司）及其子公司安徽国元信托投资有限责
任公司、安徽国元实业投资有限责任公司分别持有公司 31.59%、21.04%和 0.90%的股份，从而国
元集团将直接和间接控制公司 53.53%的股份，成为公司的控股股东。历经多次增发和配售，公司
资本实力稳步提升，国元集团持股比例有所稀释。2009 年 10 月，公司以 19.80 元/股的价格，增
发 5 亿股人民币普通股，总股本增加至 19.64 亿股；2017 年 5 月，公司以资本公积向全体股东每
股，总股本增加至 33.65 亿股；2020 年 10 月，公司按照每 10 股配 3 股的比例向原股东进行配售，
认购数量为 9.98 亿股，总股本增加至 43.64 亿股。
截至 2025 年末，公司注册资本和实收资本均为 43.64 亿元；第一大股东安徽国元金融控股集团有
限责任公司（以下简称“国元金控”）直接持股 21.70%，与第二大股东安徽国元信托有限责任公
司（以下简称“国元信托”）互为一致行动人1从而间接持股 13.58%，持股比例合计为 35.28%，
为公司控股股东。由于安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”）
持有国元金控全部股权，故公司实际控制人为安徽省国资委。
分支机构方面，截至 2025 年末，公司拥有 44 家区域分公司和 102 家证券营业部，其中位于安徽
省内的证券营业部 37 家。此外，公司有 4 家公司控股子公司，分别主要开展境外业务、直接投
资、另类投资业务及期货业务；同时参股长盛基金管理有限公司（2025 年末持股比例为 41.00%）
和安徽省股权服务有限责任公司（2025 年末持股比例为 27.98%）等。
表 1：主要子公司及参股公司情况（金额单位：亿元）
子公司名称 公司简称 注册资本 总资产 净资产 营业收入 净利润
国元国际控股有限公司 国元国际 10 亿港元 84.20 17.83 2.51 0.58
国元股权投资有限公司 国元股权 10.00 17.90 15.22 0.93 0.38
国元创新投资有限公司 国元创新 15.00 43.18 37.32 2.86 1.92
国元期货有限公司 国元期货 9.69 152.49 17.80 3.53 0.41
长盛基金管理有限公司 长盛基金 2.06 16.45 13.70 5.19 0.74
注：1、上表中主要子公司及参股公司注册资本、总资产、净资产为 2025 年末数据，营业收入、净利润为 2025 年全年数据；2、2025 年
元投资基金有限公司部分股权的议案》，同意公司转让安徽安元投资基金有限公司 24.33%股权，转让价格为 8.13 亿元，其中安徽国元
资本有限责任公司受让比例为 18.3505%，安徽国元投资有限责任公司受让比例为 5.9828%。本次交易完成后，公司在安徽安元投资基金
有限公司的持股比例由原先的 43.33%下降至 19.00%。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
其进行年度综合考核、提名董事等方式，形成了对其实质控制权。且国元信托公司章程明确规定，其党委会研究讨论是董事会、经理层决策重大
问题的前置程序，因此国元金控实质控制了国元信托的财务和经营政策，为国元信托的控股股东。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
本期债券概况
本期债券发行规模不超过 25 亿元人民币（含 25 亿元），期限为 3 年。本期债券募集资金扣除发
行费用后，用于偿还公司有息债务。
业务风险
宏观经济和政策环境
中诚信国际认为，2026 年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持
续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的
输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。
格水平温和回升，名义与实际增速差值大幅收窄。多项宏观指标呈现积极改善态势，工业生产维
持韧性，新动能表现亮眼，装备制造业和高技术制造业增速快于全部规上工业增加值增速 2.8 和
下基建投资同比增长 8.9%，带动整体投资实现止跌回正；服务消费支撑一季度消费环比改善，但
“以旧换新”政策效应边际递减下商品消费增速放缓。
中诚信国际认为，中东地缘冲突对国内经济的影响或于二季度进一步显现，但整体可控。一方面，
输入型通胀压力上升将推动 PPI 结构性上行，在终端需求偏弱背景下下游企业利润承压，行业分
化加剧；另一方面，能源供给紧张对部分行业生产形成制约，航运受阻与全球贸易环境收紧对出
口的短期扰动将持续显现。此外，消费与民间投资修复缓慢、房地产底部盘整等对经济拖累仍存。
但也要看到中国经济继续保持稳中有进的态势有多重支撑：一是伴随人工智能商业化应用爆发，
创新技术与产业融合加快，新动能对经济增长贡献将不断增强；二是在 AI 产业链需求上升、新兴
国家工业化进程加速、新能源产业优势凸显等因素支撑下，出口仍是今年经济增长的主要动力；
三是在重大项目提前布局、企业盈利改善、新兴产业投资热潮推动下，基建与高技术产业投资将
成为促进投资延续回稳的重要力量；四是在输入性通胀压力加大、海外大宗品供应紧张、反内卷
治理持续推进以及全球 AI 投资热等内外多重因素影响下，物价有望延续温和回升，宏微观温差
边际改善。
政策层面，二季度是存量政策加快落实、增量政策储备的关键窗口期，综合考虑 2026 年全国两会
对于“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”的要求，一方面，年
内各项政策工具的落地效率将加快，推动财政、准财政工具靠前发力，尽快形成实物量；另一方
面，促消费与稳民生是重点方向，适时推出增量举措，“真金白银”增强居民和企业的获得感，
结合反内卷治理与新质生产力，引导产业升级与创新竞合。
综合以上因素，中诚信国际预计 2026 年二季度中国 GDP 增速将在 4.7%左右。从中长期来看，稳
增长政策效应持续释放加之改革措施持续深化落地，中国经济持续回升向好的态势将会延续。
详见《一季度经济开局良好,地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接：
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12516?type=1
行业概况
中诚信国际认为，2025 年，以“新国九条”为核心的“1+N”体系持续完善，引领证券行业高质量发展，业
绩高增长为行业主基调；未来证券公司并购整合与国际化进展有望提速，头部券商集中趋势加剧，中小券商
差异化发展加速。预计良好的资本市场环境将继续推动证券行业向好发展，整体信用水平维持稳定。
保护、完善证券公司监管等方面重塑市场生态，中长期资金入市、科创板改革、分类评价新规等
政策引领行业规范发展。行业“强监管”底色不变，头部券商集中趋势加剧、中小券商差异化发
展加速，并购重组浪潮延续，国际化步伐加快，发展态势整体向好。经纪业务量质齐升，“两融”
业务爆发，权益投资驱动自营业绩提升，投行业务回暖，资管业务规范化增长但费率改革短期承
压，行业竞争逻辑由规模扩张向资本效率、风控能力与综合服务能力转变。展望 2026 年，良好的
市场环境将继续推动证券行业向高质量发展迈进，预计证券行业经纪业务、信用业务、自营业务
及投行业务将实现温和增长，同时需警惕市场波动对各项业务稳健运行形成的潜在扰动；资管业
务增长或将承压，行业转型阵痛仍将持续。在政策完善、市场向好与转型深化的共同作用下，2026
年证券行业有望实现稳健发展，整体信用水平维持稳定。
详见《中国证券行业展望，2026 年 3 月》，报告链接
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12447?type=1
运营实力
中诚信国际认为，国元证券业务板块较为多元，财富信用业务和投资银行业务在安徽省内具有一定的竞争优
势；自营业务收入贡献度较高，财富信用业务为收入提供较好支撑，投资银行业务和资产管理业务仍有提升
空间，期货业务收入有所收缩，国际业务近年来发展较快，后续需关注资本市场波动对公司盈利稳定性的影
响。
公司近年来业务稳步发展，业务板块较为多元，具有一定的市场竞争力；财富信用业务和自营业
务为收入的重要支撑，2025 年财富信用业务收入大幅增加带动营业收入同比增长。
表 2：近年来公司营业收入构成（单位：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
财富信用业务 15.05 23.68 16.96 28.99 23.17 37.08
投资银行业务 2.01 3.17 1.63 2.79 1.57 2.51
自营业务 13.07 20.56 23.11 39.51 21.19 33.91
资产管理业务 1.21 1.90 1.97 3.38 1.92 3.07
期货业务 20.68 32.55 4.48 7.66 3.53 5.65
国际业务 1.71 2.69 2.37 4.05 2.51 4.02
其他业务 9.82 15.45 7.97 13.62 8.59 13.75
营业收入合计 63.55 100.00 58.50 100.00 62.49 100.00
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
其他业务成本 (17.51) (0.96) (0.76)
经调整的营业收入 46.04 57.55 61.72
注：1、公司 2025 年以来按照《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》（中期协字〔2024〕235 号）规定，对规则中明确
“应当以净额法确认贸易类业务的收入”的交易类型采用净额法确认收入，并对 2024 年度财务报表数据进行追溯调整，与 2023 年收入
确认的会计政策不同；2、上表中的其他业务收入主要为资金计划部对各业务用资部门 FTP 考核的结余利息，以及业务部门少量的咨询
费收入；3、以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
财富信用业务
国元证券财富信用业务立足安徽、辐射全国，2025 年得益于证券市场交易活跃度提升，公司财富
信用业务收入同比增长，其在营业收入中占比随之提升。
公司的财富信用业务板块主要包括证券经纪业务、融资融券业务、产品代销业务及投资顾问业务，
覆盖股票、基金、债券等多元化交易品种。财富信用业务是公司的核心基础业务，是公司重要收
入来源之一。2025 年 A 股市场股票基金日均交易量同比增长，公司财富信用业务收入同比增长
从营业网点设置情况来看，公司立足安徽、辐射全国，持续优化全国网点布局，已在全国 26 个省
（直辖市、自治区）建立了广泛的金融服务网络，服务触角和半径不断延伸。2025 年，公司新设
江苏分公司，撤并 2 家营业部。截至 2025 年末，公司设有 44 家区域分公司，102 家营业部，其
中位于安徽省内的证券营业部 37 家，覆盖省内所有地级市，在安徽省内市场具有较强的竞争力；
省外布局较多的地区包括浙江 16 家网点，广东 13 家网点，江苏及上海各 6 家网点。
证券经纪业务方面，2025 年市场行情好转带动交投活跃度上升，国元证券紧扣以客户为中心的财
富管理转型主线，持续推动业务模式优化升级，全年交易总额同比增长 57.79%，实现境内证券经
纪业务净收入同比增长 35.84%，其中代理买卖证券业务净收入同比增长 45.01%，代销金融产品
业务收入同比增长 34.53%。
表 3：近年来公司经纪业务情况（金额单位：亿元）
代理买卖证券业务净收入 6.36 8.25 11.97
代销金融产品业务收入 0.79 0.86 1.16
注：代理买卖证券业务净收入、代销金融产品业务收入数据来源于审计报告附注，其中代理买卖证券业务净收入=代理买卖证券业务收
入-代理买卖证券业务支出。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
来股票质押式回购业务规模及利息收入呈现下降趋势。
融资融券业务方面，国元证券坚持以客户为中心，聚焦机构客户、产品户等高价值客群，持续优
化客户结构，推动业务质效稳步提升。截至 2025 年末，公司融资融券余额较年初增长 27.05%，
融资融券余额市占率较上年末略有下降，融资融券业务整体维持担保比例较上年末有所下降，仍
处于安全水平。近年来公司融资融券业务资产质量保持相对平稳，截至 2025 年末，融出资金减值
准备余额较年初微增至 0.97 亿元，减值主要系境外融资融券业务计提。2025 年得益于融资融券
业务日均规模增加，公司实现融资融券利息收入同比增长 19.06%。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
回购业务方面，公司对股票质押式回购业务开展保持审慎态度，实施贷前审慎、贷后精管“双轮
驱动”，近年来业务规模呈现下降趋势，平均履约保障比处于充足水平。截至 2025 年末，公司买
入返售金融资产项下股票质押式回购减值准备余额为 7.51 亿元，占股票质押式回购业务本金余额
的 26.51%。此外，同期末应收款项中违约股票质押项目处置未收回款为 3.33 亿元，主要为历史
遗留项目，已全额计提减值准备。2025 年随着业务规模压降，公司股票质押式回购业务利息收入
同比减少。
表 4：近年来公司信用业务情况
融资融券余额（亿元） 179.56 218.25 277.28
融资融券余额市占率(%) 1.01 1.10 1.04
融资融券业务平均维持担保比（%） 245.21 282.40 269.39
融资融券利息收入（亿元） 10.01 9.75 11.61
股票质押式回购业务本金余额（亿元） 35.69 34.06 28.35
股票质押式回购业务平均履约保障比（%） 208.21 287.02 295.28
股票质押式回购业务利息收入（亿元） 2.72 1.45 1.37
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
投资银行业务
务收入大幅下降，境内投资银行业务板块收入同比减少，在营业收入中占比较低，业务竞争力有
待持续提升。
国元证券投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。2025 年随着
股权及债券融资市场恢复，公司投资银行业务融资规模同比提升；但由于保荐业务收入大幅下降，
全年境内投资银行业务板块营业收入同比减少 3.81%。整体来看，公司境内投资银行业务在营业
收入中占比较低，业务竞争力有待持续提升。
股权融资业务方面，2025 年股权融资市场有所恢复，公司投行业务加快向科创产业投行、并购投
行和综合金融服务投行转型，全年共完成 1 单 IPO、2 单再融资、3 单并购重组财务顾问、9 单新
三板项目，合计募集资金 31.42 亿元，股权融资项目承销金额同比增长，项目涵盖量子信息、新
能源汽车等新兴产业领域。
债券融资业务方面，2025 年债券一级市场发行规模稳步提升，公司在深耕安徽市场的基础上，积
极拓展长三角等省外优势区域，客户结构、区域布局和品种结构不断优化，全年债券融资业务承
销金额同比增长 19.14%。公司主要客群为安徽省内及江浙地区的城投公司，层级以区县级为主，
外部信用等级多为 AA 级及以上。
表 5：近年来母公司投行业务发展情况（单位：人民币亿元、家）
项目
承销金额 数量 承销金额 数量 承销金额 数量
股权融资 56.38 36 20.82 20 31.42 15
债券融资 238.95 45 175.21 57 208.75 57
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
合计 295.33 81 196.03 77 240.17 72
注：股权融资统计范围包括 IPO、再融资、新三板挂牌及并购重组。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
自营业务
模；主要由于债券类资产的投资收益及公允价值变动损益同比减少，全年自营业务收入及投资总
收益同比下降，但仍为公司收入的重要支撑。
公司的自营业务板块主要包括固定收益投资业务、权益投资业务、创新金融投资业务及做市业务。
营业务收入同比下降 8.33%，在营业收入中占比较上年全年下降至 33.91%，但仍为公司收入的重
要支撑。
投资资产方面，2025 年公司积极应对市场变化，持续优化资产配置和业务结构，截至年末投资资
产规模较年初减少 3.66%，其中第一层次和第二层次以公允价值计量的金融及衍生品投资资产占
比分别为 10.93%和 78.69%。公司自营投资资产以债券类资产为主，在动态优化久期与杠杠结构
的同时，持续强化可转债、境外投资、商品期货、广义基金等多元配置，2025 年在债市波动加大
的背景下，公司动态调整仓位结构，截至年末债券投资规模较年初减少 15.01%，债券占比从 80%
左右下降至 70%左右；股票投资坚持低波红利资产的配置思路，并及时根据市场行情调整仓位，
近年来投资规模及占比快速上升，为投资收益贡献较好的安全垫；为提升闲置资金管理，公司银
行理财投资规模较为稳定；此外，公司公募基金投资和券商资管投资规模及占比较小。公司 2025
年实现投资总收益2为 34.41 亿元，较上年的 58.74 亿元大幅下降，主要系受债券市场震荡影响，
债券类资产的投资收益及公允价值变动损益同比减少。
表 6：近年来公司金融及衍生品投资情况（单位：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券 593.80 82.38 803.15 80.98 682.57 71.43
股票 10.37 1.44 32.61 3.29 79.49 8.32
公募基金 4.25 0.59 9.60 0.97 5.87 0.61
银行理财 39.81 5.52 43.88 4.42 41.69 4.36
信托计划 9.05 1.26 11.76 1.19 11.78 1.23
券商资管 0.82 0.11 0.13 0.01 8.01 0.84
衍生金融资产 0.02 0.00 1.58 0.16 1.74 0.18
其他 62.72 8.70 89.05 8.98 124.36 13.01
合计 720.84 100.00 991.78 100.00 955.52 100.00
注：1、上表中“其他”主要资产支持证券、私募基金、专户投资等；2、因四舍五入原因，分项加总与合计数存在差异。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
另类投资业务方面，公司另类投资业务由子公司国元创新开展。2025 年国元创新着力优化资产配
置结构，强化自主投资能力，推动形成股权投资、PIPE 投资和金融产品投资相互协同的多元化投
资利息收入、债权投资利息收入、其他综合收益中的其他权益工具投资公允价值变动及其他债权投资公允价值变动。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
资格局，全年新增投资 20.12 亿元（含现金管理类产品），投资项目 57 个。截至 2025 年末，国
元创新总资产 43.18 亿元，净资产 37.32 亿元，存续投资规模 38.07 亿元；2025 年实现营业收入
资产管理业务
减少，全年资产管理业务板块收入有所减少，其在营业收入中占比亦随之降低，处于较低水平。
公司的资产管理业务板块主要包括国元证券本部开展的资产管理业务和全资子公司国元股权开
展的私募基金管理业务。近年来证券公司资产管理业务受监管规则趋严、行业盈利承压、市场竞
争加剧以及参公大集合整改等因素影响，业务发展面临较多挑战。2025 年国元证券参公大集合整
改进入尾声，叠加超额业绩报酬同比减少，全年资产管理业务板块收入3同比减少 2.78%，其在营
业收入中占比亦处于较低水平。
资产管理业务方面，公司围绕产品转型、投研升级与渠道拓展，持续深化固收业务作为转型基石，
升级打造覆盖固收、固收+、量化、FOF、权益等多元化产品矩阵；不断加强投研能力建设，构建
买方视角研究体系，持续强化宏观经济、大类资产配置及重点行业研究；同时统筹资管直销、渠
道代销及营业部销售三大渠道，持续完善多层次、广覆盖的销售网络。2025 年公司持续推进业务
转型升级，全年新增资产管理产品 52 只，年末资产管理业务规模稳中有升，较年初增长 18.50%。
表 7：近年来母公司口径资产管理情况（金额单位：亿元）
管理资产总规模 236.94 223.76 265.16
其中：集合资产管理业务 125.88 160.82 149.67
单一资产管理业务 79.30 55.94 108.24
专项资产管理业务 31.76 7.00 7.25
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
基金管理业务方面，国元证券主要通过全资子公司国元股权开展私募基金管理业务，国元股权围
绕新质生产力培育与资本市场改革机遇，构建“募投管退”全链条良好生态。2025 年，国元股权
聚焦人工智能、高端装备制造、新材料、新能源汽车与智能网联汽车等关键产业领域，全年新增
投资项目 31 个，投资金额 15.85 亿元。截至 2025 年末，国元股权发起设立产业投资基金 26 只，
管理规模 207.60 亿元。同期末，国元股权总资产 17.90 亿元，净资产 15.22 亿元；2025 年实现营
业收入 0.93 亿元，净利润 0.38 亿元，均同比大幅增长。
此外，公司持有联营企业长盛基金管理有限公司（以下简称“长盛基金”）41%的股权。截至 2025
年末，长盛基金总资产 16.45 亿元，净资产 13.70 亿元；管理规模达 1,422 亿元，较年初增长 10%；
期货业务
司自有资金跟投产生的金融产品收益，涉及的科目包含手续费收入、投资收益、公允价值变动损益等。国元股权开展的私募基金管理业务收入包
括私募基金管理费收入以及公司作为管理人跟投资金确认的长期股权投资收益，涉及的科目包含手续费收入、投资收益等。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
控股子公司国元期货业务类型包括期货经纪业务、资管业务、风险管理业务、自有资金投资等，
控股子公司国元期货业务类型包括期货经纪业务、资管业务、风险管理业务、自有资金投资等。
近年来期货经纪业务聚焦产业客户深度开发，优化网点布局与部门建设，深化与母公司业务协同，
元，同比增长 1.13%；资管业务聚焦打造特色资管产品，主动管理业务规模大幅提升；风险管理
子公司开展“保险+期货”项目 59 个，服务乡村振兴走深走实；不断强化运营、信息技术、人力
资源、研究咨询、合规风控战略支撑作用，风险防控能力与客户服务能力持续提升。截至 2025 年
末，国元期货总资产 152.49 亿元，净资产 17.80 亿元，均较年初有所增长。尽管业务规模保持增
长，但受行业竞争加剧、市场波动及收入结构变化等因素影响，国元期货经营业绩阶段性承压，
国际业务
控股子公司国元国际业务牌照较为齐全，近年来不断加强境内外业务协同，主营业务发展较快，
但需对自营投资资产情况保持关注。
控股子公司国元国际业务牌照较为齐全，依托香港国际金融中心的区位优势，近年来不断扩展全
球业务版图，推动财富、投行、债券、自营等主营业务稳健发展，并且不断加强与国元证券业务
协同，打造境内外一体化联动优势，积极服务安徽省内企业境外市场融资。具体来看，2025 年境
外财富管理业务聚焦高净值客户与机构客户深化转型，客户基础持续夯实，结构不断优化，资产
规模稳步提升；投行业务持续增强跨境综合服务能力，推动 3 家安徽企业完成港交所 IPO 递表，
债券业务完成 55 单境外债券发行，募资规模 60.27 亿美元，同比大幅增长；自营业务以中资美元
债为核心配置，同时布局高科技、互联网及高股息等优质赛道，实现良好投资收益，投资风险稳
健可控。截至 2025 年末，国元国际总资产 84.20 亿元，净资产 17.83 亿元。2025 年，国元国际实
现营业收入 2.51 亿元，同比增长 6.10%；实现净利润 0.58 亿元，同比增长 78.22%。
财务风险
中诚信国际认为，国元证券受市场行情影响，2025 年财富信用业务表现突出，营业收入及净利润同比均有所
上升；2026 年一季度，主要由于投资收益同比减少，公司净利润同比下降，但综合收益总额同比大幅增长。
公司各项风险指标均高于监管标准，资本充足性较好。公司近年来债务规模持续增长，短期债务占比较高，
但可通过其良好的盈利获现能力为债务付息提供保障，同时凭借其较好的内部流动性、多重外部融资渠道及
较强的外部融资能力实现到期债务续接，整体偿债能力亦保持在较好水平。
盈利能力及盈利稳定性
国元证券 2025 年财富信用业务表现突出，主要在手续费及佣金净收入增长的推动下，营业收入
及净利润同比有所增长，但其他债权投资公允价值变动同比大幅减少，使得综合收益总额同比下
降。2026 年一季度，公司经纪业务净收入和利息净收入同比增长，但主要由于投资收益同比减少，
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
营业收入和净利润同比下降，但其他债权投资浮盈增加推动综合收益总额同比大幅增长。
公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的走势具有较大的相关性。2025 年在资本市场交易活跃
度提升的影响下，公司财富信用业务表现突出，主要在手续费及佣金净收入增长的推动下，全年
营业收入同比增长 6.81%。
从营业收入的构成来看，投资收益、利息净收入和手续费及佣金净收入是公司主要收入来源。2025
年手续费及佣金净收入同比增长 26.58%，在营业收入中的占比亦有所上升。具体来看，受证券市
场交投活跃度提升影响，公司经纪业务手续费净收入同比增加，为手续费及佣金净收入中的主要
构成；由于保荐业务收入大幅下降，公司投资银行业务净收入同比减少；公司资产管业务规模同
比有所增长，但此前费率较高的参公大集合转让及当年达成的超额业绩报酬减少使得资产管理业
务净收入同比下降。
利息净收入方面，其他债权投资和债权投资利息收入、融出资金利息收入、货币资金及结算备付
金利息收入为利息收入的主要构成，2025 年利息收入同比略有下降。具体来看，由于 2025 年其
他债权投资规模减少叠加利率下行，公司其他债权投资利息收入随之下降；2025 年公司两融业务
规模大幅上升推动融资融券业务利息收入有所增长；公司为应对市场环境变化，审慎开展股票质
押式回购交易业务，2025 年买入返售金融资产利息收入同比下降。利息支出方面，随着市场利率
下行，公司利息支出同比略有下降。受上述因素综合影响，2025 年公司利息净收入同比增长 1.39%。
投资方面，公司投资收益及公允价值变动损益主要源于其持有或处置金融工具所产生的损益以及
交易性金融工具和衍生金融工具产生的公允价值变动损益。2025 年公司处置部分交易性金融工具，
同时获取持仓股票分红推动全年投资收益同比有所增长；但由于交易性债券结转投资收益，致使
公允价值变动损益同比大幅下降。总体来看，公司 2025 年投资收益及公允价值变动损益合计数
同比小幅下降。
表 8：近年来公司营业收入构成（单位：百万元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 1,254.02 19.73 1,437.54 24.57 1,819.62 29.12 522.58 39.37
其中：经纪业务净收入 903.45 14.22 1,083.69 18.52 1,483.72 23.74 445.61 33.57
投行业务净收入 205.57 3.23 201.71 3.45 185.67 2.97 35.28 2.66
资产管理业务净收入 104.87 1.65 88.91 1.52 69.38 1.11 20.28 1.53
投资收益及公允价值变动损益 1,451.57 22.84 2,809.00 48.01 2,789.12 44.63 370.04 27.87
利息净收入 1,861.68 29.29 1,524.72 26.06 1,545.90 24.74 389.45 29.34
其他业务收入 1,775.57 27.94 58.89 1.01 72.99 1.17 33.10 2.49
汇兑损益 (4.24) (0.07) 8.28 0.14 6.00 0.10 4.77 0.36
资产处置收益 0.21 0.00 1.71 0.03 0.11 0.00 (0.00) (0.00)
其他 16.25 0.26 10.20 0.17 15.01 0.24 7.55 0.57
营业收入合计 6,355.06 100.00 5,850.34 100.00 6,248.76 100.00 1,327.49 100.00
其他业务成本 (1,750.88) (95.73) (76.27) (32.28)
经调整的营业收入 4,604.18 5,754.60 6,172.49 1,295.22
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
注：1、公司 2025 年以来按照《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》（中期协字〔2024〕235 号）规定，对规则中明确
“应当以净额法确认贸易类业务的收入”的交易类型采用净额法确认收入，并对 2024 年度财务报表数据进行追溯调整，与 2023 年收入
确认的会计政策不同；2、以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
营业支出方面，证券公司业务具有知识密集型特征，人力成本在业务及管理费用中占比相对较高，
且具有一定的刚性。2025 年公司持续拓展业务规模，人员工资及福利费支出同比上升使得业务及
管理费同比增加，但得益于成本费用的有效管控，营业费用率同比下降。此外，2025 年公司计提
信用减值损失小幅下降，主要系买入返售金融资产减值损失、其他债权投资减值准备随规模减少
所致；2025 年公司计提其他资产减值损失大幅下降，主要系子公司国元期货存货跌价准备减少所
致。
受上述因素共同影响，2025 年公司实现净利润同比增长 8.07%。由于其他债权投资处置收益结转
和债市波动导致浮盈减少，2025 年公司其他综合收益的税后净额由上年的 11.36 亿元大幅下降至
-5.51 亿元，使得综合收益总额同比大幅下降 44.54%。从利润率来看，2025 年公司平均资本回报
率有所上升，但平均资产回报率有所下降。盈利稳定性方面，由于利润总额增长较快，2025 年公
司利润总额变动系数同比上升，但仍处于较好水平。
业收入同比下降 12.59%。具体来看，2026 年 1-3 月，公司手续费及佣金净收入同比增长 17.42%，
其中经纪业务净收入同比增长 33.24%，投资银行业务净收入同比下降 53.44%，资产管理业务净
收入同比下降 17.47%。2026 年 1-3 月，市场波动使得公司投资收益及公允价值变动收益合计同比
大幅下降 48.88%；同期，利息收入增长叠加利息支出压降，公司利息净收入同比增长 21.47%。
营业支出方面，2026 年 1-3 月，公司业务及管理费同比下降；同期公司转回信用减值损失 0.39 亿
元，主要系坏账准备冲回所致。受上述因素共同影响，2026 年 1-3 月公司净利润同比下降 15.37%。
同期，其他债权投资浮盈增加使得其他综合收益的税后净额由上年同期的-5.51 亿元大幅增长至
表 9：近年来主要盈利指标（单位：亿元、%）
经调整的营业收入 46.04 57.55 61.72 12.95
业务及管理费 (24.31) (28.27) (28.68) (6.55)
营业利润 22.00 27.51 31.48 6.65
净利润 18.69 22.45 24.27 5.42
其他综合收益 4.27 11.36 (5.51) 2.03
综合收益总额 22.95 33.81 18.75 7.45
营业费用率 38.25 48.32 45.90 49.31
平均资产回报率 1.78 1.82 1.72 --
平均资本回报率 5.53 6.27 6.45 --
利润总额变动系数 7.21 12.75 14.05 --
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
风险管理能力、杠杆及资本充足性
国元证券近年来母公司口径净资产与净资本持续增长，2025 年末风险覆盖率下降，资本杠杆率略
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
有提升；各项风险指标均高于监管标准，反映出较强的资本充足性。
近年来公司净资本等各项风险控制指标均持续符合《证券公司管理办法》及《证券公司风险控制
指标管理办法》的有关规定，进一步反映出公司较高的资产安全性和资本充足性。
得益于利润积累及次级债发行，近年来母公司口径净资产与净资本持续增长，2023 年至 2025 年
净资本/净资产比率亦呈现上升趋势。2025 年业务较快发展使得各项风险资本准备之和增幅较大，
截至年末公司风险覆盖率较年初有所下降。同期表内外资产总额增幅趋缓，截至年末资本杠杆率
较年初略有提升。2026 年 3 月末，净资本和净资产稳中有升，风险覆盖率和资本杠杆率保持相对
稳定。整体来看，公司各项风险指标均远高于监管标准，反映出公司较高的资本充足性和资产安
全性，但随着未来业务的开展仍可能对资本补充形成一定压力。
从资产减值准备来看，截至 2025 年末，公司资产减值准备合计较年初增加 5.30%至 18.29 亿元，
主要包括买入返售金融资产减值准备 7.53 亿元（本年转回 0.20 亿元）、应收款项坏账准备 6.16
亿元（本年净增加4计提 0.45 亿元）、债权投资减值准备 3.17 亿元（本年净增加计提 0.74 亿元，
主要系子公司国元国际的债权投资减值准备上升）。
表 10：近年来公司风险控制指标情况（母公司口径）（单位：亿元、%）
项目 标准 2023 2024 2025 2026.3
净资本 -- 214.10 259.73 287.57 290.22
净资产 -- 320.31 342.95 350.89 357.28
风险覆盖率 ≥100 250.74 202.63 191.29 194.41
资本杠杆率 ≥8 21.51 18.82 18.90 17.32
流动性覆盖率 ≥100 389.81 341.49 268.07 224.10
净稳定资金率 ≥100 157.65 161.13 147.62 146.66
净资本/净资产 ≥20 66.84 75.73 81.96 81.23
净资本/负债 ≥8 32.50 28.48 31.00 27.61
净资产/负债 ≥10 48.62 37.61 37.82 33.99
自营权益类证券及其衍生品/净资本 ≤100 3.11 11.96 28.79 35.43
自营非权益类证券及其衍生品/净资本 ≤500 290.16 315.52 252.39 282.78
注：中国证券监督管理委员会于 2024 年 9 月修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》（证监会公告〔2024〕13 号），新计算标准
于 2025 年 1 月 1 日实施。公司 2025 年以来的风险控制指标按照新计算标准实施，并对 2024 年末风险控制指标按照此口径进行了重述。
资料来源：国元证券，中诚信国际整理
偿债能力
国元证券总债务余额近年来持续增长，短期债务占比较高，2025 年部分偿债指标有所优化，未来
仍需持续关注债务期限结构及整体偿债能力的变化情况。
从债务结构来看，公司融资方式主要为发行公开公司债、非公开次级债、证券公司短期融资券、
收益凭证，以及开展同业拆借、债券正回购和证金公司转融资等，为公司业务提供了稳定、充分
的资金支持。截至 2025 年末，国元证券总债务余额为 997.50 亿元，较年初增加 1.28%，其中短
期债务占比下降至 81.45%，
但仍处于较高水平。截至 2026 年 3 月末，
公司总债务余额增至 1,126.57
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
亿元，较年初增长 12.94%，主要系卖出回购金融资产款增长较快。从资产负债率来看，截至 2026
年 3 月末，公司资产负债率较上年末小幅上升。
现金获取能力方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息支出，由于利润总额增加，近年来公
司 EBITDA 持续上升。从 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，2025 年公司 EBITDA 对债务本
金的覆盖能力有所增强，对利息的覆盖能力亦有所增强。从经营活动净现金流方面看，2025 年公
司经营活动净现金流量同比大幅增加，主要系代理买卖证券收到的现金净额增加。2026 年 1-3 月，
公司经营活动净现金流量同比增加，主要系债券正回购及代理买卖证券业务净流入较大所致，上
年同期为净流出。
表 11：近年来公司偿债能力指标
指标 2023 2024 2025 2026.3/2026.1-3
资产负债率(%) 67.73 73.35 73.27 75.09
经营活动净现金流（亿元） (52.95) 32.51 99.95 48.10
EBITDA（亿元） 43.82 49.32 52.27 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 2.22 2.48 2.74 --
总债务/EBITDA(X) 16.09 19.97 19.08 --
数据来源：国元证券，中诚信国际整理
其他事项
资产受限情况方面，截至 2025 年末，公司受限资产账面价值合计 412.53 亿元，占当期末资产总
额的比例为 22.31%，上述权属受到限制的资产主要为卖出回购业务而设定质押的资产。
对外担保方面，截至 2026 年 3 月末，公司无对外担保事项。
未决诉讼方面，截至 2026 年 3 月末，公司不存在《深交所股票上市规则》中要求披露的涉案金额
超过公司最近一期经审计净资产绝对值 10%以上的重大诉讼、仲裁事项。截至 2026 年 3 月 31 日，
公司涉及金额在 1,000 万元以上的未决诉讼、仲裁及执行事项包括山东胜通集团股份有限公司所
虚假陈述责任纠纷、爱建证券有限责任公司债券业务纠纷和委托理财合同纠纷、中国建筑第八工
程局有限公司建设工程施工合同纠纷，以及与沈阳双鼎制药有限公司、珠海横琴博瀚股权投资基
金管理有限公司金融委托理财合同纠纷案（公司已针对该案件计提预计负债 0.18 亿元）。
重大事项方面，根据上海证券交易所纪律处分决定书〔2025〕48 号披露，2025 年 2 月 25 日，上
海证券交易所因研发人员认定及研发相关内部控制有效性核查存在缺陷、收入确认准确性核查存
在缺陷，针对安徽安芯电子科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请项目对公司
及相关保荐人予以纪律处分。
调整项
流动性评估
中诚信国际认为，公司流动性充足，流动性覆盖率及净稳定资金率均高于监管要求，未来一年流动性来源可
对流动性需求形成有效覆盖。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
从资产流动性来看，截至 2026 年 3 月末，公司自有资金及现金等价物余额为 83.57 亿元，较年初
增加 15.22%，占剔除代理买卖证券款和代理承销证券款后资产总额的 5.35%，占比较年初亦有所
上升，主要系自有结算备付金增长。
从流动性风险管理指标看，受到自营投资结构和债券筹资结构变化影响，截至 2026 年 3 月末，公
司流动性覆盖率及净稳定资金率均较上年末有所下降，但均远高于监管要求，公司长短期流动性
管理处于较好水平。
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况良好，截至 2026 年 3 月末，公司已获得人
民银行批复的同业拆借业务拆出、拆入上限为 71 亿元；共获得金融机构授信额度合计 1,445.24 亿
元的，其中已使用 438.69 亿元，剩余可用额度为 1,006.55 亿元，间接融资能力较强，备用流动性
充足。
综上所述，公司流动性充足，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。
外部支持
中诚信国际认为，国元证券作为安徽省内证券公司和上市公司、国元金控旗下唯一的证券公司，能够在
业务拓展、资本金补充等方面得到国元金控及安徽省国资委的支持。
截至 2026 年 3 月末，国元证券的控股股东为国元金控，直接和间接持股比例合计为 35.28%，实
际控制人为安徽省国资委。
控股股东国元金控于 2000 年 12 月经安徽省委省政府批准，由原安徽省国际信托投资公司和原安
徽省信托投资公司合并重组为安徽国元控股（集团）有限责任公司，2018 年 7 月更为现名。国元
金控以金融业为主体的安徽省属国有独资大型投资控股类企业、省属金控集团，也是业务牌照齐
全的多层次、全链条、专业化、综合型金融控股集团，全方位全链条构建起包括证券、信托、保
险、期货、股权托管交易、公募基金、私募股权投资基金、保险经纪、融资租赁等在内的多元业
务体系。截至 2025 年末，国元金控注册资本及实收资本均为 60 亿元，总资产 2,289.49 亿元，净
资产 606.29 亿元；2025 年实现营业总收入 159.14 亿元，实现净利润 35.41 亿元。整体来看，国元
证券作为安徽省内证券公司和上市公司、国元金控旗下唯一的证券公司，能够在业务拓展、资本
金补充等方面得到国元金控及安徽省国资委的支持。
评级结论
综上所述，中诚信国际评定国元证券股份有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；评定
“国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”的信用等级为
AAA。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
附一：国元证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（截至 2026 年 3 月末）
序号 股东名称 股东性质 持股比例(%)
合计 58.62
注：1、安徽国元金融控股集团有限责任公司、安徽国元信托有限责任公司互为一致行动人；2、建安投资控股集团有限公司 2023 年 8 月因发行
可交换公司债券将其持有的公司 4,000 万股 A 股股票及其孳息作为担保进行质押登记，划入其可交换私募债质押专户；3、上表加总数如与合计
数不一致，均系四舍五入所致。
资料来源：国元证券
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
附二：国元证券股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）
财务数据（单位：百万元） 2023 2024 2025 2026.3/2026.1-3
货币资金及结算备付金 31,662.19 39,621.05 50,033.81 54,821.31
其中：自有货币资金及结算备付金 5,584.42 7,168.19 7,253.02 8,357.09
买入返售金融资产 3,126.62 3,105.82 2,736.65 2,914.02
交易性金融资产 22,582.26 33,919.62 38,539.55 44,169.98
债权投资 3,142.42 3,463.23 3,193.19 3,729.13
其他债权投资 46,357.17 59,042.33 46,489.78 49,442.35
其他权益工具投资 0.00 2,594.25 7,154.87 8,927.99
长期股权投资 4,266.45 4,341.44 3,881.52 4,203.59
融出资金 17,878.89 21,729.01 27,631.18 28,397.61
总资产 132,855.98 172,101.21 184,936.52 205,976.33
代理买卖证券款 25,641.60 33,019.60 42,200.46 49,864.06
短期债务 57,819.18 83,360.69 81,244.68 --
长期债务 12,678.30 15,126.94 18,505.43 --
总债务 70,497.48 98,487.63 99,750.10 112,657.28
总负债 98,260.79 135,041.23 146,786.83 167,081.31
股东权益 34,595.19 37,059.97 38,149.69 38,895.02
净资本（母公司口径） 21,409.60 25,973.11 28,757.35 29,022.45
手续费及佣金净收入 1,254.02 1,437.54 1,819.62 522.58
其中：经纪业务 757.32 930.10 1,322.75 445.61
投资银行业务 205.57 201.71 185.67 35.28
资产管理业务 115.91 113.19 100.59 20.28
利息净收入 1,861.68 1,524.72 1,545.90 389.45
投资收益及公允价值变动收益 1,451.57 2,809.00 2,789.12 370.04
营业收入 6,355.06 5,850.34 6,248.76 1,327.49
业务及管理费 (2,430.95) (2,826.83) (2,868.05) (654.64)
利润总额 2,194.75 2,740.69 3,112.77 664.90
净利润 1,868.51 2,245.47 2,426.57 542.12
其他综合收益的税后净额 426.55 1,135.71 (551.38) 203.21
综合收益总额 2,295.06 3,381.18 1,875.20 745.33
EBITDA 4,382.43 4,931.59 5,227.42 --
财务指标 2023 2024 2025 2026.3/2026.1-3
盈利能力及营运效率
平均资产回报率(%) 1.78 1.82 1.72 --
平均资本回报率(%) 5.53 6.27 6.45 --
营业费用率(%) 38.25 48.32 45.90 49.31
流动性及资本充足性（母公司口径）
风险覆盖率(%) 250.74 202.63 191.29 194.41
资本杠杆率(%) 21.51 18.82 18.90 17.32
流动性覆盖率(%) 389.81 341.49 268.07 224.10
净稳定资金率(%) 157.65 161.13 147.62 146.66
净资本/净资产(%) 66.84 75.73 81.96 81.23
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
净资本/负债(%) 32.50 28.48 31.00 27.61
净资产/负债(%) 48.62 37.61 37.82 33.99
自营权益类证券及证券衍生品/净资本(%) 3.11 11.96 28.79 35.43
自营非权益类证券及证券衍生品/净资本(%) 290.16 315.52 252.39 282.78
偿债能力
资产负债率(%) 67.73 73.35 73.27 75.09
EBITDA 利息保障倍数(X) 2.22 2.48 2.74 --
总债务/EBITDA(X) 16.09 19.97 19.08 --
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
附三：基本财务指标的计算公式
指标 计算公式
风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和
资本充足性 资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额
及流动性 流动性覆盖率 优质流动性资产/未来 30 天现金净流出量
净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金
经调整的营业收入 营业收入-其他业务成本
净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款-代理承销证券款+上期末总资产-上期
平均资产回报率
末代理买卖证券款-代理承销证券款)/2]
平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]
盈利能力
营业费用率 业务及管理费/营业收入
投资收益-对联营及合营企业投资收益+公允价值变动损益+其他债权投资利息收入+债
投资总收益
权投资利息收入+其他权益工具投资公允价值变动+其他债权投资公允价值变动
利润总额变动系数 近三年利润总额标准差/近三年利润总额算数平均数
利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利
EBITDA
息支出+其它利息支出+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+长期待摊费用摊销
EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷
EBITDA 利息保障倍数
款利息支出＋其它利息支出）
短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期应付债券+一
短期债务
偿债能力 年内到期长期借款+一年内到期的交易性金融负债
长期债务 一年以上到期的应付债券+一年以上到期的长期借款+一年以上到期的交易性金融负债
短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款+交易
总债务
性金融负债
(总负债－代理买卖证券款-代理承销证券款)/（总资产-代理买卖证券款-代理承销证券
资产负债率
款）
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
附四：信用等级的符号及定义
个体信用评估
含义
（BCA）等级符号
aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
cc 在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。
c 在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。
注：[1] 除 aaa 级、ccc 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
[2] 个体信用评估：通过分析受评主体的经营风险和财务风险，在不考虑外部特殊支持情况下，对其自身信用实力的评估。特殊支持指政府或
股东为了避免受评主体违约，对受评主体所提供的日常业务之外的任何援助。
[3] 全球序列、全球人民币序列下的个体信用评估等级符号分别加角标“g”与“gr”，以示区分。
主体等级符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。
C 受评对象不能偿还债务。
注：[1] 除 AAA 级、CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级；
[2] 对于符合条件的科创类主体，中诚信国际在其主体信用等级加下标“sti”以示区分。
中长期债项等级符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不能保证偿还债券。
C 不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债项等级符号 含义
A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息能力较低，有很高违约风险。
C 还本付息能力极低，违约风险极高。
D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
国元证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二
期）信用评级报告
独立·客观·专业
地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010
电话：+86（10）6642 8877
传真：+86（10）6642 6100
网址：www.ccxi.com.cn
Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District,
Beijing
Postal Code: 100010
Tel: +86（10）6642 8877
Fax: +86（10）6642 6100
Web: www.ccxi.com.cn
