前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金
基金管理人：前海开源基金管理有限公司
基金托管人：国投证券股份有限公司
报告送出日期：2026 年 01 月 22 日
前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内
容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人国投证券股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 20 日复核了本报告中的财
务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的
过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 2025 年 12 月 31 日止。
基金产品概况
基金简称 前海开源中证民企 300ETF
场内简称 民企 300ETF 前海开源
基金主代码 159106
基金运作方式 交易型开放式
基金合同生效日 2025 年 09 月 26 日
报告期末基金份额总额 151,579,488.00 份
投资目标 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
本基金为被动式指数基金，主要采用完全复制法，按照成份股
在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指
数成份股及其权重的变化进行相应调整。
但在因特殊情形导致基金无法完全投资于标的指数成份股时，
基金管理人可采取包括成份股替代策略在内的其他指数投资
技术适当调整基金投资组合，以达到紧密跟踪标的指数的目
的。特殊情形包括但不限于：
（1）法律法规的限制；
（2）标的
投资策略
指数成份股流动性严重不足；
（3）标的指数的成份股长期停牌；
（4）标的指数成份股进行配股或增发；（5）标的指数成份股
派发现金股息；
（6）标的指数编制方法发生变化；
（7）其他可
能严重限制本基金跟踪标的指数的合理原因等。
本基金运作过程中，当标的指数成份股发生明显负面事件面临
退市风险，且指数编制机构暂未作出调整的，基金管理人应当
按照基金份额持有人利益优先的原则，履行内部决策程序后及
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时对相关成份股进行调整。
在正常市场情况下，力争控制本基金日均跟踪偏离度的绝对值
不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%。如因标的指数编制规则
调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基
金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩
大。
（1）股票投资组合的构建
本基金在建仓期内，将按照标的指数各成份股的基准权重对其
逐步买入，在力求跟踪误差最小化的前提下，本基金可采取适
当方法，以降低买入成本。本基金可以根据市场情况，结合研
究分析，对基金财产进行适当调整，以期在规定的风险承受限
度之内，尽量缩小跟踪误差。
（2）股票投资组合的调整
本基金所构建的股票投资组合将根据标的指数成份股及其权
重的变动而进行相应调整， 本基金还将根据法律法规中的投
资比例限制、申购赎回变动情况，对其进行适时调整，以保证
基金份额净值增长率与标的指数收益率间的高度正相关和跟
踪误差最小化。基金管理人将对成份股的流动性进行分析，如
发现流动性欠佳的个股将可能采用合理方法寻求替代。由于受
到各项持股比例限制，基金可能不能按照成份股权重持有成份
股，基金将会采用合理方法寻求替代。
根据标的指数的调整规则和备选股票的预期，对股票投资组合
及时进行调整。
根据指数编制规则，当标的指数成份股因增发、送配等股权变
动而需进行成份股权重新调整时，本基金将根据各成份股的权
重变化进行相应调整；根据本基金的申购和赎回情况，对股票
投资组合进行调整，从而有效跟踪标的指数；根据法律、法规
规定，成份股在标的指数中的权重因其它特殊原因发生相应变
化的，本基金可以对投资组合管理进行适当变通和调整，力求
降低跟踪误差。
为了实现更好的跟踪标的指数的目的，基金管理人还将综合考
虑标的指数成份股的数量、流动性、投资限制、交易费用及成
本，以及税务及其他监管限制，决定是否采用抽样复制的策略。
对于复制方法的变更，本基金管理人需在方法变更前 2 日内在
规定媒介公告，并阐明变更复制方法的原因。
本基金可根据投资目标，基于对基础证券投资价值的深入研究
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判断，进行存托凭证的投资。
本基金将密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币政策
动向，合理预测未来利率变动走势，基于本基金流动性管理的
需要可投资于债券资产，以保证基金资产流动性，并降低组合
跟踪误差。
本基金在对可转换债券和可交换债券条款和标的公司基本面
进行深入分析研究的基础上，利用定价模型进行估值分析，投
资具有较高安全边际和良好流动性的可转换债券和可交换债
券。
（1）股指期货投资策略
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目
的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险等，主要
采用流动性好、交易活跃的股指期货合约，通过多头或空头套
期保值等策略进行套期保值操作。本基金力争利用股指期货的
杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本和跟踪误差，达
到有效跟踪标的指数的目的。
（2）国债期货投资策略
本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性
风险，本基金将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，
适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资过
程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判
断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，通过
资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降低投资
组合的整体风险。
（3）股票期权投资策略
本基金投资股票期权将根据风险管理的原则，以套期保值为主
要目的。股票期权为本基金辅助性投资工具。股票期权的投资
原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定
收益。
本基金通过对资产支持证券发行条款的分析、违约概率和提前
偿付比率的预估，借用必要的数量模型来谋求对资产支持证券
的合理定价，在严格控制风险、充分考虑风险补偿收益和市场
流动性的条件下，谨慎选择风险调整后收益较高的品种进行投
资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分
散投资，以降低流动性风险。
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本基金在参与融资、转融通证券出借业务时将根据风险管理的
原则，在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下，
本着谨慎原则，参与融资和转融通证券出借业务。参与融资业
务时，本基金将力争利用融资的杠杆作用，降低因申购造成基
金仓位较低带来的跟踪误差，达到有效跟踪标的指数的目的。
参与转融通证券出借业务时，本基金将从基金持有的融券标的
股票中选择流动性好、交易活跃的股票作为转融通出借交易对
象，力争为本基金份额持有人增厚投资收益。
人可以在不改变投资目标的前提下，遵循法律法规的规定，在
履行适当程序后，相应调整或更新投资策略，并在招募说明书
更新中公告。
业绩比较基准 中证民企 300 指数收益率。
本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高
于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
风险收益特征 本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪中证民企
险收益特征相似。
基金管理人 前海开源基金管理有限公司
基金托管人 国投证券股份有限公司
主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 10 月 01 日-2025 年 12 月 31 日）
注：①上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列
数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信
用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
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业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①-③ ②-④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 1.92% 1.32% -1.45% 1.50% 3.37% -0.18%
自基金合同生效起
至今
比较
注：1、本基金的基金合同于 2025 年 09 月 26 日生效，截至 2025 年 12 月 31 日止，本基金成立未满 1 年。
管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 业年限
梁溥森 本基金的基金经理 - 11 年
月 26 日 硕士。曾任职于招商基
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金基金核算部；2015 年
管理有限公司，历任交
易员、研究员，现任公
司基金经理。
注：①对基金的首任基金经理，其"任职日期"为基金合同生效日，"离任日期"为根据公司决定确定的解聘
日期，对此后的非首任基金经理，"任职日期"和"离任日期"分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日
期。
②证券从业的含义遵从行业协会的相关规定。
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金
《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格
控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持
有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制
度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基
金和投资组合。
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所
公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量没有超过该证券当日成交量的 5%的情况。
经过了 2025 年前三季度的快速上涨，市场四季度迎来了震荡整固。四季度中证民企 300 指数小幅收
跌 1.45%，本基金上涨 1.92%，表现优于业绩比较基准。从全球宏观来看，伴随着美国劳动力市场下行风
险加剧，美联储转向鸽派，于 9 月、10 月、12 月接连实施了降息，且当前美国联邦基金利率相较长期中
性利率仍存在可观下行空间，为后续宽松预留充足空间。此外，美联储换帅在即，特朗普多次释放信号，
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倾向于任命更积极推动降息的新主席，而当前呼声较高的候选人亦持续释放鸽派立场。这一系列信号不断
强化市场对 2026 年美联储政策宽松的共识，全球流动性宽松周期大概率延续，权益资产有望继续受到追
捧。
从国内宏观政策来看，2025 年 12 月中央经济工作会议强调 2026 年将“实施更加积极有为的宏观政策”，
扩内需、优供给将协同发力，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策也将形成合力，企业盈利（分子
端）与贴现率（分母端）或现双重改善，有望持续提升股市的投资价值；从资本市场生态来看，A 股基础
建设制度持续完善，上市公司治理水平稳步提升，股东回报机制愈发健全，市场的可投资性显著增强，叠
加“长钱长投”等机制的落地与完善，国内权益市场吸引力不断上升，有望推动 A 股估值中枢抬升。我们
对 A 股当前和中长期的向好趋势仍然保持信心。从估值来看，截至 2025 年 12 月 31 日，中证民企 300 指
数 PE（TTM）约为 35.78 倍，处于上市以来历史分位值的 83.12%，其相对于十年期国债收益率的风险溢价
约为 0.94%，相对吸引力比历史上 51.11%的时期更高。考虑到本指数发布时间较短，近两年指数成分股经
营受到公共事件、外部扰动和经济周期的影响表现不佳，而盈利的修复具有一定的滞后性，本指数估值尚
未真正进入高估区间。基于对政策托举下我国经济基本面恢复的信心，以及对 A 股和本指数投资标的中长
期的信心，我们认为本指数仍有较高的投资性价比。
作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持
有人提供与之相近的收益，并通过参与新股申购、转债套利、期现套利等方式获得超额收益。本基金将持
续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下
及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力
争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，为持有人贡献一定的业绩正偏离。
截至报告期末前海开源中证民企 300ETF 基金份额净值为 1.0198 元，本报告期内，基金份额净值增长
率为 1.92%，同期业绩比较基准收益率为-1.45%。
本基金本报告期内，未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于
五千万元的情形。
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投资组合报告
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
其中：股票 148,865,594.83 95.75
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
A 农、林、牧、渔业 2,390,236.00 1.55
B 采矿业 3,538,899.00 2.29
C 制造业 118,581,416.68 76.71
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 608,475.00 0.39
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 1,369,127.18 0.89
G 交通运输、仓储和邮政业 1,757,022.00 1.14
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 12,762,635.82 8.26
J 金融业 5,089,054.00 3.29
K 房地产业 245,475.00 0.16
L 租赁和商务服务业 463,320.00 0.30
M 科学研究和技术服务业 289,170.00 0.19
N 水利、环境和公共设施管理业 154,818.00 0.10
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
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P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 528,138.00 0.34
R 文化、体育和娱乐业 590,187.00 0.38
S 综合 383,553.00 0.25
合计 148,751,526.68 96.23
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 104,320.48 0.07
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 9,747.67 0.01
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 114,068.15 0.07
无。
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
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占基金资产净值
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
比例（%）
无。
无。
无。
无。
无。
前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
持仓量（买/ 公允价值变动
代码 名称 合约市值(元) 风险说明
卖） （元）
中证 500 股指期货
IC2601 1 1,491,040.00 76,240.00 -
中证 500 股指期货
IC2603 2 2,946,640.00 157,040.00 -
公允价值变动总额合计（元） 233,280.00
股指期货投资本期收益（元） 2,312.78
股指期货投资本期公允价值变动（元） 233,280.00
本基金可投资股指期货和其他经中国证监会允许的金融衍生品。本基金投资股指期货主要采用流动性
好、交易活跃的股指期货合约，通过股指期货多头进行现货替代及赚取超额收益，并利用股指期货的杠杆
作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本，降低大额申购赎回对基金的影响，达到有效跟踪标的指数的目
的。
我们将根据市场流动性状况及投资需求，分时段执行展期交易，在交易过程中，对投资组合的风险状
况持续监控。考虑到本基金跟踪的中证民企 300 指数与 IF 合约跟踪的沪深 300 指数、IC 合约跟踪的中证
的。
总体而言，本基金进行股指期货投资风险可控，并且能够利用股指期货的杠杆作用降低股票仓位频繁
调整的交易成本和跟踪误差，或者进行低风险的套利活动，符合本基金的投资政策与投资目标。后续我们
将密切关注期货市场表现情况及跟踪误差情况，决定是否继续投资股指期货。
无。
无。
无。
前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
到公开谴责、处罚说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受
到公开谴责、处罚的情形。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
序号 名称 金额（元）
无。
无。
金额单位：人民币元
流通受限部分的公允 占基金资产净
序号 股票代码 股票名称 流通受限情况说明
价值 值比例（%）
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由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。
开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 529,579,488.00
报告期期间基金总申购份额 22,000,000.00
减：报告期期间基金总赎回份额 400,000,000.00
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -
报告期期末基金份额总额 151,579,488.00
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
无。
无。
影响投资者决策的其他重要信息
无。
为便于投资者理解，基金管理人经向深交所申请，决定自 2025 年 12 月 31 日起变更本基金的场内简
称，变更后场内简称为“民企 300ETF 前海开源”。
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（1）中国证券监督管理委员会批准前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金设立的文件
（2）
《前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金基金合同》
（3）
《前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金托管协议》
（4）基金管理人业务资格批件、营业执照
（5）前海开源中证民企 300 交易型开放式指数证券投资基金在规定报刊上各项公告的原稿
基金管理人、基金托管人处
（1）投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
（2）投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人前海开源基金管理有限公司，客户服务电话：
（3）投资者可访问本基金管理人公司网站，网址：www.qhkyfund.com
前海开源基金管理有限公司
