淮河能源: 关于上海证券交易所《关于淮河能源（集团）股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函》之回复报告

         关于
      上海证券交易所
《关于淮河能源（集团）股份有限公司发行股份
及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询
         函》
       之回复报告
        独立财务顾问
       二〇二五年八月
上海证券交易所：
  淮河能源（集团）股份有限公司（以下简称“淮河能源”、“上市公司”或
“公司”）于 2025 年 6 月 6 日收到贵所下发的《关于淮河能源（集团）股份有
限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函》（上证上审
（并购重组）[2025]37 号，以下简称“《问询函》”）。上市公司会同本次交易的
各中介机构根据问询函的相关要求，就问询函所列问题进行了认真核查和逐项
落实，现就问询函相关内容作如下回复说明，并根据问询函对有关问题进行了
进一步说明和披露。
  如无特殊说明，本回复中出现的简称均与《重组报告书》中的释义内容相
同。
审核问询函所列问题                   黑体
审核问询函所列问题的回复                宋体
对《重组报告书》的引用                 宋体
  本文涉及数字均按照四舍五入保留两位小数，合计数与各加数直接相加之和
在尾数上可能略有差异，上述差异是由于计算过程中四舍五入造成的。
  重组报告书披露，（1）本次交易完成后，上市公司与标的公司电力集团将实现
煤电一体化模式协同、地域协同、管理协同和技术应用协同，但电力集团下属顾北
煤矿因煤质高于发电所需用煤品质，所产煤炭实际主要用于对外销售；（2）电力集
团参股子公司包括抽水蓄能企业、金融服务企业；
                     （3）上市公司2023年重组过程中调整
了标的资产范围，将淮浙煤电50.43%股权和淮浙电力49.00%股权剔除出收购范围，但
本次交易标的包括上述公司股权；（4）本次交易标的不含前次同业竞争承诺中承诺
收购的朱集东矿，原因是朱集东矿采矿权人变更程序复杂导致其暂不具备注入上市
公司的条件。朱集东矿为上市公司下属潘集电厂的配套煤矿；（5）淮南矿业从事煤
炭直接销售业务，本次交易后上市公司将新增煤炭委托销售业务；（6）淮南矿业下
属共有35家一级控股子公司、参股公司。淮南矿业部分发电项目因尚未投产等原因暂不
具备注入上市公司的条件，淮南矿业承诺满足条件后3年内注入上市公司，在注入前将
以托管、租赁等方式交由上市公司经营管理；（7）本次交易完成后，关联交易将增
加。
  请公司披露：（1）结合上市公司、电力集团目前主要业务类型，主要服务的区
域和客户情况，未来业务发展规划，以及顾北煤矿煤质等因素，分析在煤电一体化、
地域、管理、技术应用等方面具有协同效应的体现；（2）抽水蓄能企业、金融服务
企业等与上市公司之间是否具有协同效应，或与本次拟购买的主要标的资产同属于
行业或紧密相关的上下游；（3）上市公司2023年重组未收购淮浙煤电50.43%股权和
淮浙电力49.00%股权，但本次进行收购的背景和原因，影响上次收购的因素是否解
决，电力集团能否实际控制淮浙煤电、淮浙电力，淮浙煤电、淮浙电力其他股东在
其经营中发挥的作用；（4）未将朱集东矿注入上市公司的影响，未来是否有注入规
划。本次收购标的顾北煤矿是否有受朱集东矿相同因素影响而无法注入上市公司的
风险；（5）上市公司委托销售煤炭与淮南矿业直接销售煤炭不构成实质性同业竞争
的具体依据；（6）本次纳入同业竞争核查的资产范围的标准，持有少数股权的公司、
拟建在建的项目等是否已纳入核查范围，本次变更同业竞争承诺是否符合《上市公
司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》相关要求；（7）淮南矿业部分发
电项目暂不适合注入上市公司的具体原因，具备注入条件的具体标准，托管、租赁
等方式是否会新增关联交易；（8）结合前述问题，进一步分析论证本次交易是否会
导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易，是
否有助于提高上市公司质量。
  请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）结合上市公司、电力集团目前主要业务类型，主要服务的区域和客户情
况，未来业务发展规划，以及顾北煤矿煤质等因素，分析在煤电一体化、地域、管
理、技术应用等方面具有协同效应的体现
  本次交易前，上市公司主营业务包括火力发电业务、售电业务、铁路运输业务、
配煤业务，拥有一座下属配套煤矿；标的公司主营业务为火力发电业务、新能源发
电业务，并拥有一座下属配套煤矿，同时积极拓展布局抽水蓄能等综合能源服务。
标的公司主营业务与上市公司高度重合，本次交易有利于上市公司进一步聚焦主业、
做大做强，并强化其作为淮南矿业旗下能源业务资本运作平台的战略定位。
  本次重组旨在提高上市公司业务规模及资产质量，提升上市公司核心竞争力并
减少同业竞争情形，维护上市公司股东利益。本次重组完成后，上市公司整体规模
将得以扩张，结合标的公司的竞争优势充分发挥与公司现有业务的协同效应，并拓
展风电、光伏等新能源业务及综合能源服务，打造新的业绩增长点，提升上市公司
的持续经营能力和综合竞争能力，有利于保护上市公司全体股东的利益。
  上市公司将以保障区域能源安全供给为使命，践行国家“煤炭与煤电联营、煤
电与可再生能源联营”的“两个联营”政策，遵循加快构建新型电力系统的政策导
向，实现传统能源转型升级与清洁能源高效利用协同、多元能源供给与综合能源服
务耦合，建设成为具有区域重要影响力的综合能源供应商。
  本次交易前，上市公司已经营火力发电业务多年，建立了稳定的经营管理模式。
标的公司的业务同为火力发电，标的公司依托安徽淮南矿区丰富的煤炭资源，形成
了稳定可靠的“矿井群+电厂群”煤电一体化运营模式，下属在运及在建火电机组均
为矿区坑口电厂，在煤炭原料的采购、运输、储存等成本方面拥有比较优势，火电
燃料供应可靠性高，电厂存货压力较小，一定程度上提升了运行效率和机组盈利能
力，与上市公司电力业务的经营模式一致。通过本次交易，淮南矿业将同类优质资
产注入上市公司，有利于上市公司进一步聚焦主业、做大做强，并在企业经营管理
方面实现较好协同效应。
     一是管理协同，上市公司可将标的公司下属电厂纳入统一管理体系，在煤炭采
购、电力生产与调度、运营维护及售电方面进行全面一体化管理，可进一步提高管
理效率、优化煤炭采购安排、节约经营管理成本，实现同类型业务的高度融合；同
时，上市公司开展配煤业务多年，拥有广泛的上游煤炭采购渠道，交易完成后上市
公司可通过自身配煤业务统筹上游资源采购和下游配煤衔接，对标的公司下属电厂
的煤炭供应形成有效补充，形成规模效益。
     二是地域协同，上市公司与标的公司的业务均处于安徽省内，主要面向安徽省、
长三角地区的用电客户，将相关资产整合至上市公司，可由上市公司进行统一售电
管理，有助于上市公司在区域电力市场中扩大影响力、提升话语权及议价能力，增
强核心竞争力。
     三是技术应用协同，标的公司在电力项目建设与运营方面拥有专业团队及较为
先进的技术水平，后续上市公司一方面将在未来新项目建设时，充分吸收经验、提
升高性能火电机组建设运营能力；另一方面将借鉴标的公司技术改造路径、团队专
业能力，将新技术应用于现有发电项目并提升效能。
     （二）抽水蓄能企业、金融服务企业等与上市公司之间是否具有协同效应，或
与本次拟购买的主要标的资产同属于行业或紧密相关的上下游
     标的公司目前拥有 10 家参股公司，其中主要为标的公司与其他央国企电力集团
合资的发电及相关产业公司，以及淮南矿业集团财务有限公司（以下简称“集团财
务公司”）。具体情况如下：
序号          被投资企业名称              持股比例      主营业务
      长电（休宁）能源发展有限责任公司（以下简称“长电休宁”）成立于 2023 年
公司共同成立的合资企业。长电休宁目前拥有下属在建的安徽休宁里庄抽水蓄能项
目，该项目于 2023 年 12 月纳入国家《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》
“十四五”重点实施项目名录（以下简称“‘十四五’抽蓄规划”），预计 2030 年建成
投产。
      抽水蓄能电站的主要用途为电力系统的“调峰填谷”，利用具备高度差的水库在
电网负荷低时（如夜间），用过剩电力驱动水泵将水抽到上水库储存；在负荷高峰时
（如工作日白天），放水并通过水轮机发电，将势能转化为电能。
      “十四五”以来，电力集团为进一步扩大新能源产业规模，增加新能源业态模
式，寻找新的利润增长点，通过参股合作投资方式多点布局新能源领域，积累开发
经验，为后续自主争取和投资建设相关新能源项目建立基础。2023 年，标的公司重
点围绕“十四五”抽蓄规划重点实施项目进行调研摸排、筛查比选，最终选定安徽
休宁里庄抽蓄项目作为首个参股目标，合作方为国有大型水利投资企业中国长江三
峡集团有限公司下属企业。
      根据上市公司《淮河能源（集团）股份有限公司 2024 年度 ESG 报告》，上市公
司紧跟能源行业低碳绿色的发展趋势，深挖绿色低碳潜力，大力发展清洁能源，通
过建设新能源电站、发展综合能源业务，提升企业发展“含绿量”，确保公司在行业
转型过程中保持竞争力。
      上市公司拟购买的标的资产参股抽水蓄能企业有助于上市公司开发清洁能源，
积极推进“清洁高效煤电+新能源”基地建设。在产业结构上，进一步践行“碳达峰、
碳中和”战略，推动产业结构优化升级，加快清洁低碳发展，在发展好煤电的基础
上，帮助上市公司全面推进清洁电力发展，探索发展抽水蓄能等新业态，具有协同
效应。
  （1）集团财务公司参股权与上市公司主营业务的协同性
  集团财务公司主要为淮河控股及下属子公司提供财务公司服务，是淮河控股业
务板块的重要组成部分，成立于 2007 年 9 月，是安徽省第一家、煤炭行业第二家企
业集团财务公司。初始设立时，集团财务公司为淮南矿业的全资子公司。后续结合
监管完善财务公司治理结构的要求，2008 年集团财务公司引入两家股东并合计持有
其 8.50%股权，2015 年前述两家股东退出，电力集团受让其持有的集团财务公司
  集团财务公司以淮南矿业资金管理需求为出发点，提供多渠道资金保障，有力
支持淮南矿业及电力集团的产业发展资金供给。集团财务公司曾牵头或参与组建上
市公司下属顾桥电厂、潘集电厂一期、电力集团下属潘集电厂二期等多个项目的银
团，协助落实了大量项目贷款，为项目顺利建设提供了充足资金保障；同时，集团
财务公司为电力集团及其下属公司提供高效便捷的存贷款、结算等服务，有助于提
高资金周转速度、节约交易成本。
  经查询，能源行业央国企上市公司持股财务公司的情况具备市场案例支持。如
中国华能集团有限公司下属两家上市公司华能国际、华能水电参股中国华能财务有
限责任公司，分别持股 20%及 3.33%；中国大唐集团有限公司下属上市公司大唐发电、
桂冠电力、华银电力参股中国大唐集团财务有限公司，分别持股 16.95%、3.05%及
务有限公司 60%股权；安徽省皖北煤电集团有限责任公司下属上市公司恒源煤电参
股安徽省皖北煤电集团财务有限公司 40%股权等。此外，建设工业（原西仪股份）
责任公司参股兵器装备集团财务有限责任公司 1.44%股权；三房巷 2021 年发行股份
购买资产项目中，标的公司江苏海伦石化有限公司参股三房巷财务有限公司 20%股
权。
  综上，集团财务公司能够为电力集团及其下属公司提供建设经营融资、金融服
务、存贷款服务等多项支持，与电力集团及上市公司主营业务具有一定协同性。
  （2）上市公司收购集团财务公司参股权符合《1 号指引》有关收购金融企业少
数股权的规定
  根据中国证监会《监管规则适用指引——上市类第 1 号》，上市公司购买少数股
权，少数股权对应的经营机构为金融企业的，需符合金融监管机构及其他有权机构
的相关规定；且最近一个会计年度对应的营业收入、资产总额、资产净额三项指标，
均不得超过上市公司同期合并报表对应指标的 20%。
  集团财务公司系一家根据《企业集团财务公司管理办法》相关规定筹建并经中
国银行业监督管理委员会银监复[2007]353 号《中国银监会关于核准淮南矿业集团财
务有限公司开业的批复》批复开业的非银行金融机构，现持有国家金融监督管理总
局淮南分局核发的 L0087H334040001《金融许可证》，业务范围为许可该机构经营银
行业监督管理机构依照有关法律、行政法规和其他规定批准的业务，经营范围以批
准文件为准。标的公司持有的集团财务公司 8.50%少数股权为标的公司在过往经营过
程中历史形成，且该少数股权系上市公司通过本次交易间接取得，非本次交易的直
接购买标的。本次交易前后，集团财务公司的直接股东、股权结构及实际控制权未
发生变化，符合金融监管机构及其他有权机构的相关规定。
  参照前述指引要求，经测算，2023 年度/2023 年末及 2024 年度/2024 年末，标的
公司持有的集团财务公司 8.50%股权对应营业收入、总资产、净资产情况和上市公司
相应指标情况如下：
                                                                单位：亿元
 项目      集团财务公司                            集团财务公司
                      上市公司       占比                      上市公司       占比
营业收入           0.35     273.33     0.13%          0.30     300.21   0.10%
 总资产          12.31     235.05     5.24%         12.53     231.37   5.42%
 净资产           2.81     123.48     2.28%          2.77     129.86   2.13%
注：集团财务公司 8.50%股权对应的营业收入、总资产、净资产金额为集团财务公司 2023 年度
/2023 年末、2024 年度/2024 年末相应指标乘以电力集团持股比例得到。
  根据以上测算，集团财务公司 8.50%股权最近一个会计年度对应的营业收入、资
产总额、资产净额三项指标均未超过上市公司同期合并报表对应指标的 20%，符合
《监管规则适用指引——上市类第 1 号》的要求。
  湖北国瑞环保科技有限公司成立于 2019 年，主营业务为粉煤灰等燃煤发电副产
品深加工。电力集团参与投资设立该公司主要系为探索电厂副产品销售新模式，挖
掘利润增长点。
  （三）上市公司2023年重组未收购淮浙煤电50.43%股权和淮浙电力49.00%股权，
但本次进行收购的背景和原因，影响上次收购的因素是否解决，电力集团能否实际
控制淮浙煤电、淮浙电力，淮浙煤电、淮浙电力其他股东在其经营中发挥的作用
但本次收购的背景和原因、影响上次收购的因素已基本解决
  （1）前次重组未收购淮浙煤电 50.43%股权和淮浙电力 49.00%股权的原因，以
及相关事项的后续解决情况
  上市公司2023年重组的原交易方案为向电力集团支付现金收购其持有的潘集发
电100%股权、淮浙煤电50.43%股权及淮浙电力49%股权。2023年11月，上市公司对
前次重组方案进行调整，改为仅收购潘集发电100%股权，未收购淮浙煤电50.43%股
权和淮浙电力49.00%股权，主要原因为：（1）根据原交易方案，上市公司将全部以
现金方式支付交易对价合计约43.27亿元。考虑到原交易方案现金对价规模较高，上
市公司通过调整交易方案将减少交易规模，降低上市公司现金支付金额，尽量避免
上市公司出现短期资金流动性压力的潜在风险；（2）淮浙煤电当时有效的《公司章
程》约定股东会、董事会事项均需全部表决权三分之二以上、全体董事三分之二以
上同意才可通过。截至2023年11月，淮浙煤电的《公司章程》修改事项尚在商议推
进过程中，为充分保障上市公司及中小股东利益，淮浙煤电50.43%股权及同属一个
煤电一体化项目的淮浙电力49%股权未纳入前次重组的交易范围。
  针对上述事项：（1）本次重组上市公司采取发行股份及支付现金方式收购电力
集团89.30%股权，其中现金对价175,411.93万元，股份对价994,000.92万元，现金和
股份比例为15%：85%，本次重组主要支付方式为发行股份，上市公司现金支付金额
较小，预计不会对上市公司短期资金流动性造成较大压力；（2）淮浙煤电已完成
《公司章程》修订及董事会改选。修订完成后，除《公司法》明确规定需全体股东
全部表决权三分之二以上审议通过事项外，股东会、董事会审议事项由股东全部表
决权过半数、过半数董事审议通过，电力集团可推荐淮浙煤电7名董事中的4名，电
力集团进一步巩固对淮浙煤电的控制权。本次交易完成后，上市公司承继电力集团
的股东权利可有效控制淮浙煤电。
  （2）本次交易将淮浙煤电、淮浙电力股权纳入标的资产范围
  本次交易的标的资产为电力集团 89.30%股权，上市公司通过收购电力集团
围。本次交易的原因及背景主要如下：
  ①履行资本市场公开承诺，解决同业竞争问题
  本次交易标的电力集团为控股股东淮南矿业持有的电力业务平台。本次交易前，
上市公司与淮南矿业均存在火力发电业务。通过本次交易，淮南矿业现阶段符合注
入条件的电力板块资产将整体注入上市公司，是控股股东切实履行同业竞争承诺的
必要举措，有助于淮南矿业及上市公司高效解决同业竞争问题，履行资本市场承诺，
保护上市公司中小股东利益。
  ②增强上市公司核心竞争力，提升上市公司质量
  标的资产作为控股股东淮南矿业集团持有的电力业务平台，主业突出，盈利能
力较强，具有良好的发展前景。报告期内，淮浙煤电、淮浙电力经营情况良好，是
电力集团的重要利润来源。通过本次重组，电力集团将成为上市公司的子公司，其
经营业绩将纳入上市公司合并财务报表范围，上市公司资产总额、净资产及火力发
电业务规模将得以扩张，规模效应进一步加强。同时，本次交易的核心资产为优质
大型火力发电机组，符合当前政策鼓励和支持方向，有利于提高上市公司资产质量
并强化主业，增强上市公司的持续经营能力和市场竞争力，实现公司股东利益最大
化。
  ③前次重组方案调整的相关事项已解决完毕，相关资产已具备收购条件
  根据上文所述，前次重组涉及的现金支付规模较大、淮浙煤电公司治理相关事
项在本次交易中均已得到妥善解决，相关资产已具备注入上市公司条件。
  综上，本次重组上市公司通过收购电力集团 89.30%股权将 2023 年重组标的资产
淮浙煤电 50.43%股权、淮浙电力 49.00%股权纳入本次重组资产范围。本次交易将淮
浙煤电、淮浙电力股权纳入标的资产范围有助于减少上市公司与控股股东的同业竞
争、提升上市公司盈利能力、增强上市公司核心竞争力，具备必要性及合理性。上
市公司本次重组主要支付方式为股份，对上市公司短期流动性影响较小；前次重组
电力集团对淮浙煤电控制力不确定性问题已得到解决。综上，影响上市公司 2023 年
重组的相关因素已得到解决。
他股东浙能电力负责管理凤台电厂一期和二期的发电、运维、销售等业务
  （1）电力集团对淮浙煤电、淮浙电力的控制情况
  淮浙煤电2025年1月召开的2025年第一次股东会审议通过修改《公司章程》及董
事调整等议案，淮浙煤电现行有效的《公司章程》相关条款规定如下：
章程条款   事项                      具体内容
              公司设立股东会。股东会由全体股东组成，股东会为公司最高权力机
              构，依法行使下列职权：（一）决定公司的经营方针、投资计划和发展
              规划；（二）选举和更换由股东代表出任的董事，决定有关董事的报酬
              事项；（三）审议批准董事会的报告；（四）审议批准公司的年度财务
第三十六   股东会权
              预算方案、决算方案；（五）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损
  条     限
              方案；（六）对公司增加或者减少注册资本做出决议；（七）对股东向
              股东以外的人转让或质押出资做出决议；（八）对公司发行债券或其他
              重大融资方案做出决议；（九）对公司合并、分立、解散、清算、申请
              破产、变更公司形式等事项做出决议；（十）修改章程
              股东会会议由股东按照出资比例行使表决权；股东会会议由出席会议的
              股东代表以举手表决方式对议题进行表决，除非全体股东一致同意，股
              东会会议不得对会议通知未列明的议题进行表决并做出决议。股东会会
第四十一   股东会表
              议做出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、
  条    决机制
              分立、解散、清算、申请破产、变更公司形式的决议，应当经代表三分
              之二以上表决权的股东通过。第三十六条中的其他股东会决议事项应当
              经代表过半数表决权的股东通过
              公司设董事会，实行集体审议、独立表决、个人负责的决策制度。董事
              会由7名董事组成，其中外部董事人数应当超过董事会全体成员的半
第四十四   董事会组
              数。董事会成员中包括1名职工董事。非由职工代表担任的董事由淮河
  条     成
              能源电力集团有限责任公司推荐四名，由浙江浙能电力股份有限公司推
              荐两名，经股东会选举产生或者更换
              董事会对股东会负责，具体行使下列职权：（一）负责召集股东会，并
              向股东会报告工作；（二）执行股东会的决议；（三）决定公司的经营
              计划和投资方案；（四）制订公司的年度财务预算方案、决算方案；
              （五）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；（六）制订公司增加
第四十六   董事会权
              或者减少注册资本的方案；（七）制订公司合并、分立、解散、清算、
  条     限
              申请破产、变更公司形式的方案；（八）决定公司内部管理机构的设
              置；（九）聘任或者解聘公司总经理，根据总经理的提名，聘任或解聘
              公司副总经理、财务负责人，决定其报酬事项；（十）制定公司的基本
              管理制度；（十一）制订公司章程草案和公司章程的修改方案。
章程条款    事项                      具体内容
               董事会会议应当有过半数的董事出席方可举行。董事会会议对议案的表
               决应以举手表决的方式进行，每个董事均有一票表决权。除非全体董事
               一致同意，否则董事会会议不得对会议通知中未列明的议题进行表决。
               董事会决议分为普通决议和特别决议。董事会通过第四十六条中特别决
第五十六    董事会表   议时，应当经全体董事三分之二以上同意，通过第四十六条中的普通决
  条     决机制    议时，应当经全体董事过半数同意。以上事项须经特别决议通过：
               （一）制订公司增加或者减少注册资本的方案；（二）制订公司合并、
               分立、解散、清算、申请破产、变更公司形式的方案；（三）制订公司
               章程草案或公司章程的修改方案；（四）法律、行政法规或者股东会规
               定的应当以特别决议通过的事项。
  根据淮浙煤电《公司章程》规定，除《公司法》明确规定需经代表表决权三分
之二以上股东审议通过事项外，其他事项经全体股东表决权过半数即可通过，电力
集团持有淮浙煤电50.43%股权，所持表决权过半数，电力集团对淮浙煤电股东会具
有控制力。
  根据上述《公司章程》规定，淮浙煤电董事会规定的特别决议事项包括：①制
订公司增加或者减少注册资本的方案，②制订公司合并、分立、解散、清算、申请
破产、变更公司形式的方案，③制订公司章程草案或公司章程的修改方案，④法律、
行政法规或者股东会规定的应当以特别决议通过的事项。上述需要特别决议的事项
与淮浙煤电的公司管理、日常经营、利润分配等重要事项无关，该等事项均为《公
司法》明确规定需最终提交至股东会且需经表决权三分之二以上股东审议通过的事
项，不影响电力集团对淮浙煤电的实际控制。除特别决议事项外，其他事项经全体
董事过半数即可通过，电力集团有权提名7名董事中的4名董事，电力集团可有效控
制过半数董事，电力集团对淮浙煤电董事会具有控制力。
  综上，电力集团作为控股股东可有效控制淮浙煤电股东会和董事会进而实际控
制淮浙煤电。
  电力集团持有淮浙电力49.00%股权，淮浙电力另一方股东浙能电力持有淮浙电
力51.00%股权，电力集团不实际控制淮浙电力。
  （2）淮浙煤电、淮浙电力其他股东在其经营中发挥的作用
  淮浙煤电由电力集团控股50.43%并由浙能电力参股49.57%股权；淮浙电力由浙
能电力控股51%并由电力集团参股49%。
  淮浙煤电和淮浙电力采取的是煤矿和电厂联合运营的煤电一体化联营模式。淮
浙煤电分立前，根据其双方合资股东协商，并充分考虑电力集团基于其作为淮南矿
业下属公司在煤炭领域的专业能力以及当地煤炭开采与运输管理的区位优势，负责
顾北煤矿的生产、运营，并协调凤台电厂一期和二期的燃煤供应；浙能电力基于其
在电厂建设、运营、销售的专业经验，主要负责凤台电厂一期和二期的发电、运维、
销售等运营业务。淮浙煤电分立后，基于过往长期持续良好的合作基础，电力集团、
浙能电力在分别对淮浙煤电、淮浙电力实施控制及管理的基础上，双方保持原有合
作分工模式不变，双方在煤、电业务运作领域继续实现优势互补，可有效保障淮浙
煤电、淮浙电力的高效、平稳运行及良好的盈利能力。
  综 上， 本次重组 的 标的 公司电力集 团持 有淮 浙煤电50.43% 股权 、淮浙电力
权纳入本次重组资产范围；影响上次收购的因素已得到解决；电力集团能够实际控
制淮浙煤电，淮浙电力为电力集团的参股公司，电力集团不实际控制淮浙电力；淮
浙煤电及淮浙电力的其他股东浙能电力负责管理凤台电厂一期和二期的发电、运维、
销售等业务。
  （四）未将朱集东矿注入上市公司的影响，未来是否有注入规划。本次收购标
的顾北煤矿是否有受朱集东矿相同因素影响而无法注入上市公司的风险
的风险
  上市公司前次收购未注入朱集东煤矿主要原因如下：
的实施意见》（皖自然资规〔2020〕5号）（已废止），要求推进矿业权竞争性出让，
严格控制协议出让。2021年9月，安徽省自然资源厅发布《安徽省自然资源厅关于进
一步规范矿业权转让有关事项的通知》（皖自然资规〔2021〕3号），要求：“国有
地勘单位、省属国有大中型企业及国有控股企业以持有的探矿权和采矿权进行转让
或合资合作勘查开发的，应经主管部门同意，并依规定委托有评估资质的评估机构
进行价格评估后，通过招标、拍卖、挂牌等市场方式公开确定受让主体或合资合作
主体。”
  淮南矿业（集团）有限责任公司朱集东煤矿是淮南矿业的分公司，采矿权人为
淮南矿业，如将该等采矿权资产注入上市公司，需将采矿权人从淮南矿业变更为上
市公司，需履行采矿权人主体变更程序。淮南矿业作为安徽省属国有大中型企业，
根据安徽省有关政策，在转让采矿权时需要通过招标、拍卖、挂牌等市场方式公开
程序进行。因此，淮南矿业无法通过协议转让方式向上市公司定向注入朱集东煤矿
资产。如上市公司通过招标、拍卖、挂牌等市场方式公开程序购买朱集东煤矿，具
有较大的不确定性，且可能会额外增加上市公司收购成本，因此上市公司前次收购
未将潘集电厂配套朱集东煤矿纳入交易范围。
  本次重组资产范围内的顾北煤矿为淮浙煤电的分公司，采矿权人为淮浙煤电，
电力集团持有淮浙煤电50.43%股权，上市公司本次重组通过收购电力集团89.30%股
权，进而将淮浙煤电50.43%股权（含淮浙煤电分公司顾北煤矿）纳入资产收购范围，
不涉及变更采矿权人，不存在受朱集东矿相同因素影响而无法将顾北煤矿注入上市
公司的风险。
  受前文所述国家及地方有关政策因素影响，潘集电厂配套朱集东煤矿资产注入
上市公司可行性较低，目前暂无明确的注入计划。潘集发电已与淮南矿业签署煤炭
长期供应协议，煤炭采购价格按照国家及地方发改委等相关政府部门要求并遵循安
徽省内长协煤炭定价标准，能够保障潘集电厂一期项目的燃煤稳定供应，未将朱集
东煤矿注入上市公司不会对上市公司造成重大不利影响。
方案》（皖政办复〔2022〕37号），明确提出全面提升安徽省国有资产资本化证券
化工作水平。淮南矿业作为安徽省大型国有企业，未来将继续深化国有企业改革精
神，持续推进国有资产资本化证券化。如未来淮南矿业明确后续注入上市公司计划，
上市公司将按照法律法规的有关规定，及时履行决策及相应信息披露程序。
  综上，未将朱集东注入上市公司不会对上市公司造成重大不利影响，暂无明确
的注入计划；本次重组不涉及变更顾北煤矿的采矿权人，不存在受朱集东煤矿相同
因素影响而无法将顾北煤矿注入上市公司的风险。
  （五）上市公司委托销售煤炭与淮南矿业直接销售煤炭不构成实质性同业竞争
的具体依据
  标的公司下属顾北煤矿是淮浙煤电凤台电厂的配套煤矿，用于向淮浙煤电下属
燃煤发电项目凤台电厂供应煤炭。根据顾北煤矿《储量核实报告》等勘察设计文件，
顾北煤矿整体资源禀赋以动力煤为主，满足电厂配套煤矿的煤质要求。截至本次交
易评估基准日（2024年11月30日），顾北煤矿剩余资源储量中动力煤储量占比约为
采的井工煤矿，因煤矿井下地质条件存在不确定性，采出煤炭的品质也会随开采的
深度不同、煤层不同而有所差异，具体体现为热值、硫分、灰分等衡量煤炭品质的
指标存在波动。报告期内，因顾北煤矿部分煤层的煤质较好，高于凤台电厂所需发
电用煤品质，为实现更好经济效益，其开采的煤炭产品除淮浙煤电凤台电厂一期项
目发电使用外，品质较高的原料煤委托淮南矿业洗选加工后形成炼焦煤产品并向下
游终端客户销售。
  报告期内，顾北煤矿的煤炭产销情况及标的公司煤炭业务收入情况如下：
        项目       2024年1-11月          2023年度         2022年度
     产量（万吨）                 364.95        399.97         376.67
    外销量（万吨）                 265.86        316.95         317.21
  煤炭业务销售收入（万元）       263,969.09        367,897.53     414,001.99
  淮南矿业是安徽地区产能规模最大的煤炭生产企业，煤炭产品主要为发电用动
力煤，其次为冶金用炼焦煤，在全国煤炭行业拥有较强的市场地位和影响力。标的
公司原料煤委托淮南矿业洗选及销售具备合理性，主要系以下原因：
  （1）顾北煤矿生产规模有限，资源储量以动力煤为主、原料煤储量占比有限，
且实际采出煤炭的煤质随开采进行、煤层差异会出现波动情况，直接影响动力煤、
原料煤的产量。因此，出于经济性、生产效率等因素考虑，顾北煤矿未单独建设生
产冶金用炼焦煤的洗煤厂；
  （2）淮南矿业煤炭产销规模大，拥有大型专业化煤炭洗选设施及相关生产技术
团队，可结合不同下游客户的煤炭产品需求、不同矿井的煤炭产品指标差异，统筹
多个矿井煤炭进行混合洗选，提升产量及工艺流程的稳定性，提高洗选效率及产率，
并减少洗选物料消耗，发挥产业规模优势及产品经济性优势；
  （3）淮南矿业拥有广泛、庞大的煤炭销售网络及稳定的长期合作客户群体，与
国家电力投资集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、浙能集团、杭州钢
铁集团有限公司、湖南华菱钢铁股份有限公司、马钢（集团）控股有限公司等大型
电力、冶金、化工企业集团建立了长期业务伙伴关系，各类煤炭产品均具备较强的
销售能力与较大的销售规模；
  （4）标的公司委托销售事项非报告期内新增事项。煤矿开采过程中随着采掘工
作不断推进，涉及调整采区。2019年顾北煤矿开始当前采区的开采工作，此区域煤
层煤质较好，产出了可用于生产炼焦煤的原料煤。自2019年以来，淮浙煤电即通过
上述委托淮南矿业洗选并对外销售的模式经营，具有历史背景及业务持续性。
  因此，标的公司委托淮南矿业进行原料煤洗选加工及销售具备合理性。
  标的公司及淮南矿业虽均有煤炭业务收入，但鉴于标的公司不直接对外销售煤
炭产品，与淮南矿业长期以来的煤炭生产销售主业存在明显差异，不构成实质性同
业竞争，主要分析如下：
  （1）标的公司向淮南矿业销售的原料煤与淮南矿业最终销售的煤炭产品存在差
异。标的公司生产的原料煤由于热值、粘结性等指标较好，作为生产炼焦煤产品
（即炼焦煤）的原材料向淮南矿业销售，并需要由淮南矿业进一步将该等原料煤与
其他矿井煤炭产品混合洗选加工后，形成满足客户要求的炼焦煤产品再对外销售，
原料煤与最终外销的炼焦煤产品存在差异；此外，标的公司不从事原料煤的洗选加
工业务。由于顾北煤矿原料煤产量较小，且产量存在波动、煤质相对单一，标的公
司未单独建设生产炼焦煤产品的洗煤厂，不具备原料煤的洗选加工能力。淮南矿业
向标的公司采购原料煤后，相关加工工序及后续销售由淮南矿业完成，即标的公司
与淮南矿业在煤炭产品生产及加工工序、最终产成品与客户群体方面均存在差异。
  （2）标的公司不向除淮南矿业外的其他客户销售煤炭，不会与淮南矿业形成竞
争关系。标的公司的原料煤均作为淮南矿业生产炼焦煤产品的原材料向淮南矿业销
售，标的公司不参与产成品的销售工作，不对接相关煤炭产品的下游客户；标的公
司不对除淮南矿业外的其他客户销售煤炭，不会与淮南矿业形成竞争关系。
  （3）淮南矿业已承诺优先出售顾北煤矿生产的煤炭产品且具备充足履约能力。
淮南矿业已明确承诺：“本公司将严格履行与淮浙煤电有限责任公司签署的委托销
售及服务费用协议，优先保障凤台电厂的煤炭产品需求，并承诺淮浙煤电有限责任
公司下属顾北煤矿生产的煤炭产品在满足凤台电厂需求之外，本公司将在同等条件
下优先出售顾北煤矿生产的煤炭产品，保障上市公司及其中小股东合法权益。”淮
南矿业具有庞大的销售网络和长期稳定客户群体，煤炭销量、销售金额远高于标的
公司向淮南矿业的销售量、销售金额。截至2025年3月31日，淮南矿业在产矿井核定
产能为7,790万吨/年，顾北煤矿核定产能400万吨/年；2022-2024年，淮南矿业合并口
径的煤炭销量分别为6,519.83万吨、6,782.50万吨及6,365.12万吨，相应煤炭业务板块
营业收入分别为413.25亿元、382.27亿元及320.25亿元；2022-2024年，标的公司对淮
南矿业的煤炭销量分别为317.21万吨、316.96万吨及293.58万吨，相应煤炭业务收入
金额分别为41.40亿元、36.79亿元及28.51亿元。因此，淮南矿业优先销售顾北煤矿煤
炭产品的安排可实现性强，不存在实质性障碍。
  （4）淮南矿业与标的公司间的煤炭产品结算及时、价格公允。淮浙煤电已与淮
南矿业签署《委托销售及服务费用协议》及补充协议，淮南矿业与标的公司之间的
煤炭结算价格基于终端炼焦煤产品的市场价格确定，随行就市，扣除运输费用和洗
选加工成本后对淮浙煤电进行价款结算，其中运输费用为矿区铁路统一价格，洗选
成本与同行业可比上市公司公开材料披露的数据可比，具备公允性；标的公司在向
淮南矿业销售后即确认原料煤销售收入，不承担原料煤洗选加工后产品的存储及销
售等工作。报告期内，淮南矿业与标的公司之间煤炭购销款项均按协议约定及时结
算，履约情况良好，有助于交易完成后保障上市公司股东利益。
  综上，标的公司委托淮南矿业进行煤炭销售与淮南矿业自身的煤炭业务在产品
种类、业务模式方面均存在差异，淮南矿业已承诺优先出售顾北煤矿生产的煤炭产
品且具备充足履约能力，淮南矿业与标的公司之间的煤炭产品结算及时、价格公允，
本次交易完成后上市公司未新增煤炭产品直接对外销售业务，因此相关委托销售安
排未来不会损害上市公司及中小股东利益，不构成实质性同业竞争。
  （六）本次纳入同业竞争核查的资产范围的标准，持有少数股权的公司、拟建
在建的项目等是否已纳入核查范围，本次变更同业竞争承诺是否符合《上市公司监
管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》相关要求
  本次重组前，上市公司的主营业务为火力发电业务、售电业务、铁路运输业务
及配煤业务。标的公司主营业务为火力发电业务、新能源发电业务，并拥有一座下
属配套煤矿。
  本次纳入同业竞争核查的资产范围的标准为本次重组完成后上市公司控股股东
淮南矿业（含其控制的下属企业，下同）、间接控股股东淮河控股（含其控制的企
业，下同）与本次重组完成后上市公司（含其控制的企业，下同）从事的主营业务
是否存在相同或相似业务的情况。
  经核查，部分淮南矿业及间接控股股东淮河控股持有少数股权（参股）的企业
存在电力业务，但淮南矿业淮河控股无法控制该等参股企业，因此该等企业未纳入
核查范围。
关方承诺》相关要求
  《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》（以下简称“《4号
指引》”）对变更承诺规定如下：
  第十二条规定如下：“承诺人应当严格履行其作出的各项承诺，采取有效措施
确保承诺的履行，不得擅自变更或者豁免。下列承诺不得变更或豁免：（一）依照
法律法规、中国证监会规定作出的承诺；（二）除中国证监会明确的情形外，上市
公司重大资产重组中按照业绩补偿协议作出的承诺；（三）承诺人已明确不可变更
或撤销的承诺。”
  第十三条规定如下：“出现以下情形的，承诺人可以变更或者豁免履行承诺：
（一）因相关法律法规、政策变化、自然灾害等自身无法控制的客观原因导致承诺
无法履行的；（二）其他确已无法履行或者履行承诺不利于维护上市公司权益的。
上市公司及承诺人应充分披露变更或者豁免履行承诺的原因，并及时提出替代承诺
或者提出豁免履行承诺义务。”
  第十四条规定如下：“上市公司及相关方变更、豁免承诺的方案应当经上市公
司全体独立董事过半数同意后，提交董事会审议。除因相关法律法规、政策变化、
自然灾害等自身无法控制的客观原因外，变更、豁免承诺的方案应提交股东会审议，
上市公司应向股东提供网络投票方式，承诺人及其关联方应回避表决。”
的淮沪煤电有限公司50.43%股权、淮沪电力有限公司49%股权以及淮南矿业集团发电
有限责任公司100%股权。为避免同业竞争，淮南矿业出具了《关于避免与上市公司
同业竞争的承诺函》（以下简称“前次同业竞争承诺”）。
  截至目前，前次同业竞争承诺明确提及的电力集团新庄孜电厂技改建设项目、
潘集电厂在建项目已注入上市公司，潘集电厂在建项目配套朱集东煤矿因国家及地
方政策原因暂不具备注入可行性；通过本次重组，淮南矿业现阶段符合注入条件的
电力板块资产将整体注入上市公司，本次重组完成后上市公司与控股股东淮南矿业
及间接控股股东淮河控股的同业竞争情况将发生重大变化。淮南矿业及淮河控股根
据实际情况变更前次同业竞争承诺符合《4号指引》第十三条规定“其他确已无法履
行或者履行承诺不利于维护上市公司权益”可以变更履行承诺的情形。
议通过《关于控股股东变更避免同业竞争承诺的议案》并提交董事会审议；上市公
司第八届董事会第十二次会议审议通过《关于控股股东变更避免同业竞争承诺的议
案》，关联董事回避表决。
  独立董事发表独立意见如下：“本次控股股东变更承诺，是为了进一步解决淮
南矿业与公司之间存在的潜在同业竞争情形，变更承诺符合公司目前的实际情况，
不会对公司的日常生产经营产生重大影响，不会对公司发展造成不利影响，有利于
保护公司及全体股东特别是中小股东的利益；本次控股股东变更承诺相关内容及审
议程序符合《公司法》《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》等
相关法律法规及《公司章程》的规定；公司董事会在审议该议案时，关联董事回避
表决，表决程序符合《公司法》《证券法》等有关法律法规及《公司章程》的相关
规定，不存在损害公司、全体股东特别是中小股东利益的情形。”
变更避免同业竞争承诺的议案》，上市公司向股东已提供网络投票方式，关联股东
回避表决。
     综上，上市公司控股股东淮南矿业、间接控股股东淮河控股变更同业竞争承诺
属于《4号指引》规定可以变更承诺的情形，并已提交上市公司独立董事专门会议、
董事会、股东大会审议通过，关联董事及关联股东回避表决，本次变更同业竞争承
诺符合《4号指引》相关要求。
     综上，本次纳入同业竞争核查的资产范围的标准符合相关法律法规要求，本次
变更同业竞争承诺符合《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》相
关要求。
     （七）淮南矿业部分发电项目暂不适合注入上市公司的具体原因，具备注入条
件的具体标准，托管、租赁等方式是否会新增关联交易
具体标准
     淮南矿业部分发电项目暂不适合注入上市公司的具体情况如下：
序号     项目名称               暂不适合注入上市公司的具体原因
                  该项目主要为总装机22.5MW的背压机组，为亳州古井产业园区及附近
        亳州瑞能      企业供应热力，区域属性较强。该项目装机规模较小，电力属于生产热
      热定电”热电      标的公司、上市公司均不在安徽亳州地区开展类似业务，该项目与标的
        联产项目      公司、上市公司在客户结构、业务区域及模式存在较大差异，不构成重
                  大不利影响的同业竞争
                  淮南矿业通过下属孙公司持有63.72MW光伏发电项目，该等项目均属于
        发电项目      电力为自用，余量上网部分电量由电网公司全额保障性收购，无需参与
                  市场化竞价，因此与上市公司不构成同业竞争
                  淮南矿业下属子公司淮南矿业集团煤层气开发利用有限责任公司持有的
      瓦斯处理项目
                  小，仅为 71.2MW，所生产的电力均为自用，不进行上网销售，与上市
                  公司不构成同业竞争
序号     项目名称             暂不适合注入上市公司的具体原因
               该项目为2024年5月新投产的发电项目，其电源类型为天然气发电，主
               要用于电网调峰，即当地用电系统在其高峰时段其他电厂出力无法满足
               负荷要求时调节用电负荷，不作为持续出力的基础电源，业务模式与传
               统煤电项目具有明显差异，与标的公司及上市公司的燃煤发电机组不构
               成同业竞争；
               标的公司体内现有类似电厂项目为在建的芜湖天然气调峰电厂项目，该
      滁州天然气调
       峰电厂项目
               然气调峰电厂项目预计将与标的公司的芜湖天然气调峰电厂项目从事相
               同业务，但与交易完成后上市公司的火力发电主业不同，因此从谨慎角
               度考虑构成潜在同业竞争；
               报告期内，滁州天然气调峰电厂项目投产时间较短、尚未实现盈利，暂
               不具备注入上市公司的条件。淮南矿业已出具承诺，在未来具备条件后
               将相关资产注入上市公司
               议，拟共同投资开发平圩四期项目。2024年12月，淮南矿业完成对安徽
               淮南平圩发电有限责任公司单方面增资并实现控股，增资完成后，淮南
               矿业对其持股比例由40%上升至51%。安徽淮南平圩发电有限责任公司
      安徽淮南平圩   拥有2台亚临界600MW机组，以及在建的四期2×1000MW超超临界机组
      发电有限责任   （预计于2025年底投产），投产后现有的两台老旧机组将逐步退出运
      公司下属火力   行。截至目前，淮南矿业已取得安徽淮南平圩发电有限责任公司的控制
       发电项目    权，其旗下火电业务将与上市公司构成潜在同业竞争。安徽淮南平圩发
               电有限责任公司老旧机组具有明确退出预期、新建四期2×1000MW超
               超临界机组尚未投产、存在土地房产产权瑕疵等，暂不具备注入上市公
               司的条件。淮南矿业已出具承诺，在未来具备条件后将相关资产注入上
               市公司
     如上所述，淮南矿业上表序号1发电项目与本次重组完成后上市公司发电业务存
在差异，与上市公司不构成重大不利影响的同业竞争。上表序号2-3项目与上市公司
不构成同业竞争。上表序号4-5项目在建成投产后与上市公司主营业务存在同业竞争。
淮南矿业已出具修改后的同业竞争承诺并经上市公司股东大会审议通过。上述目前
构成同业竞争的项目（即上表序号1、5项目）2023年、2024年1-11月的营业收入、营
业毛利合计占本次交易后上市公司电力业务营业收入比例分别为25.51%、20.22%，
营业毛利的比例分别为10.88%、10.01%（财务数据口径未经审计；如考虑上表中所
有项目，相关营业收入、营业毛利占比亦不超过30%）。
     根据淮南矿业出具的同业竞争承诺，注入条件为项目建成且满足注入上市公司
的合规性、盈利能力要求等条件后3年内注入上市公司，在项目具备注入上市公司条
件至完成注入上市公司前，淮南矿业将以托管、租赁等合法方式将项目交由上市公
司经营管理。项目建成后注入条件的具体标准为：
  （1）注入上市公司的合规性要求
  根据《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指
南第1号——公告格式（2025年4月修订）》《上市公司重大资产重组管理办法》
《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》《公
开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》等
规定，上市公司拟收购标的资产需满足国家产业政策和有关主管部门审批、环境保
护、土地管理等法律法规，资产权属清晰，资产过户或转移不存在法律障碍，相关
债权债务处理合法等合规性要求。淮南矿业相关资产注入上市公司前，将参照上述
要求进行必要的规范以符合注入上市公司的合规性要求。
  （2）注入上市公司的盈利能力要求
  根据前述规定，上市公司拟收购标的资产应当有利于上市公司增强持续经营能
力，不会导致财务状况发生重大不利变化，有利于上市公司突出主业、增强抗风险
能力。淮南矿业相关资产注入上市公司前，将参照上述要求对相关发电项目进行规
范，在相关项目注入上市公司前应具备稳定持续盈利能力，即相关项目/资产的注入
需提高上市公司每股收益水平，切实维护投资者权益。
  在上述项目建成和/或满足注入上市公司的合规性、盈利能力要求等条件后，淮
南矿业将积极评估相关发电项目是否符合注入上市公司条件，研究制定资产注入具
体方案，选择合适的注入方式如上市公司发行股份购买或现金购买等，与相关标的
资产的其他股东等利益相关方进行沟通并取得相关方同意，选择合适时机具体实施
执行并完成资产注入上市公司相关工作。考虑到相关工作的复杂性，将项目注入上
市公司时间确定在条件满足后3年内注入具备合理性。
  淮南矿业已出具承诺，在项目具备注入上市公司条件至完成注入上市公司前，
相关项目将由上市公司以托管或租赁等合法方式经营管理，上市公司将与淮南矿业
签署托管协议或租赁协议，并参考届时的市场同类情况收取托管费或租赁费，履行
关联交易审议及信息披露程序。截至本回复出具日，上述构成同业竞争或潜在同业
竞争的项目暂不具备注入上市公司条件，因此暂不符合上市公司控股股东避免同业
竞争承诺函中实施上市公司托管的前提。未来，在相关资产具备注入条件并由淮南
矿业将相关股权托管给上市公司后，上市公司将行使与托管股权相关的经营管理权，
即行使与托管股权相关的除所有权、处置权和收益权之外的其他股东权利，相关资
产的生产经营及实际管理将由上市公司进行，上市公司不享有或承担被托管股权对
应的经营收益或损失。具体托管的范围、内容、期限费用等事项将在经上市公司有
权机构审通过的相关协议中明确。
     近期类似公司开展委托管理及收费情况具体如下：
                                                  委托管理收费
序号      公司名称                  委托管理内容
                                                    情况
                    及下属公司瑞平煤电、平禹煤电、景昇煤业、夏店煤
                    业、梁北二井煤业签署《委托管理协议》，约定中国
        平煤股份        平煤神马集团将其持有的瑞平煤电60%股权、持有的      每个公司60万
      （601666.SH）   景昇煤业51%股权、通过直接和间接方式持有的平禹      元/年
                    煤电和夏店煤业100%股权、持有的梁北二井煤业75%
                    股权的部分股东权利委托给平煤股份行使，托管期限
                    为3年，收取每家单位托管费用60万元/年
                    产（陕西省地方电力定边能源有限公司49%股权、中
                    铝宁夏能源集团有限公司太阳山光伏发电厂、中铝宁       5家公司合计
       银星能源         夏能源集团有限公司红寺堡光伏发电厂、中铝宁夏能       1,500万元/年，
      （000862.SZ）   源集团有限公司固原新能源分公司、中卫宁电新能源       每家公司约300
                    有限公司89.52%股权）、业务以及人员进行全面优化    万元/年
                    整合，并变更托管范围和托管金额。双方已签订《委
                    托管理协议》，托管费用为每年1,500万元人民币
       豫能控股         续签股权委托协议，河南投资集团将其直接或间接持       过1,000万元/
      （001896.SZ）   有的12家未上市电力企业的股权委托豫能控股管理，      年，每家公司
                    按不超过1,000万元/年向豫能控股支付托管费用      约83万元/年
                    限公司（以下简称中核集团）签署《关于新华水力发
                    电有限公司委托管理协议》（以下简称委托管理协
                    议），约定中核集团将新华水力发电有限公司（以下
        中国核电                                      1家，共计50万
      （601985.SH）                                 元/年
                    行使（以下简称本次托管、本次交易），托管期限自
                    协议生效日起至2026年12月31日止。公司将根据协议
                    约定收取相应委托管理费用，每年度委托管理费用为
                    人民币50万元（含税）
     参考上述市场案例及淮浙煤电的委托经营情况，上市公司届时拟收取的托管费
或租赁费将参考市场案例情况，并在董事会或股东大会等有权机构审议通过后确定，
预计与上表中列示的市场参考案例收费情况相近，即每个主体预计每年不超过100万
元；同时，管理费等为固定金额模式，与被托管股权产生的收入、利润等收益情况
不关联，因此预计不会显著增加上市公司与控股股东之间的关联交易金额，亦不会
导致新增严重影响上市公司独立性或者显失公平的关联交易。
  综上，淮南矿业部分发电项目因项目建设进度、合规瑕疵、盈利能力等原因暂
不适合注入上市公司；具备注入条件的具体标准为项目建成且满足注入上市公司的
合规性、盈利能力要求等条件后3年内注入上市公司；托管、租赁等方式预计不会显
著增加关联交易金额，不会导致新增严重影响上市公司独立性或者显失公平的关联
交易。
  （八）结合前述问题，进一步分析论证本次交易是否会导致新增重大不利影响
的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易，是否有助于提高上市公司
质量
  本次交易标的电力集团为控股股东淮南矿业持有的电力业务平台。通过本次重
组，淮南矿业现阶段符合注入条件的电力板块资产将整体注入上市公司，是控股股
东切实履行同业竞争承诺的必要举措，有利于淮南矿业及上市公司高效解决同业竞
争问题，不会导致新增重大不利影响的同业竞争。
  本次重组完成后，电力集团将成为上市公司全资子公司，上市公司将新增部分
关联交易。上市公司关联采购占比上升的原因主要系电力集团下属电厂因生产经营
即发电需要自淮南矿业和其下属西部煤电集团采购燃料用动力煤。上市公司关联销
售占比上升的原因主要系淮浙煤电向淮南矿业销售原料煤，具体系顾北煤矿部分煤
层的煤质较好，高于凤台电厂所需发电用煤品质，为实现更好经济效益，通过销售
至淮南矿业并洗选加工后对外销售，相关销售遵循市场定价，具备公允性。上市公
司与淮南矿业之间的关联交易具有商业合理性，主要系淮南矿业作为安徽省煤炭产
能规模最大的企业，地处全国14个亿吨级煤炭基地之一的两淮矿区，在煤炭行业拥
有较强的市场地位和影响力，其煤炭产品以动力煤为主，是火电企业生产经营所需
的煤炭产品。淮南矿业下属电厂和煤矿之间的煤炭交易是淮南矿业“煤电一体化”
战略的具体表现形式，符合国家支持发展煤电联营的指导意见，有利于实现淮南矿
业内企业资源共享和整合，实现采购和生产协同、技术研发协同、市场销售协同以
及财务协同等，最大程度实现优势互补和发挥协同效应。一方面，煤炭主要由淮南
矿业以长协方式供应，有利于提高采购稳定性及熨平煤电周期性波动影响，特别是
在煤炭市场价格波动环境下，稳定的长协煤炭供应提高了电力集团抗风险能力；另
一方面，通过协调电厂就近煤矿供应煤炭也有利于降低电力集团原材料运输成本，
提高整体盈利水平。上市公司与淮南矿业之间关联交易定价具备公允性，关联交易
公允性相关内容详见本回复之“5.关于关联交易”之相关回复。
  标的资产作为控股股东淮南矿业持有的电力业务平台，主业突出，盈利能力较
强，具有良好的发展前景。通过本次重组，电力集团将成为上市公司的子公司，其
经营业绩将纳入上市公司合并财务报表范围，上市公司资产总额、净资产及火力发
电业务规模将得以扩张，规模效应进一步加强；上市公司与淮南矿业之间的同业竞
争问题基本得到解决。同时，本次交易的核心资产为优质大型火力发电机组，符合
当前政策鼓励和支持方向，有利于提高上市公司资产质量并强化主业，增强上市公
司的持续经营能力和市场竞争力，实现公司股东利益最大化。通过本次交易，上市
公司在经营管理、区域布局等方面与标的公司统筹整合，实现收购完成后的协同效
应。本次重组有助于提高上市公司质量。
  综上，本次交易不会导致新增对上市公司重大不利影响的同业竞争；不会新增
严重影响上市公司独立性或者显失公平的关联交易；本次交易有助于提高上市公司
质量。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和律师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
类型、主要服务的区域和客户情况、未来发展规划，了解双方的协同效应；
及相关决策文件；
自然资规〔2021〕3 号）等政策、法规或规范性文件；
属持股企业清单，查阅淮南矿业、淮河控股出具的相关承诺函；
了解相关业务模式；
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和律师认为：
在煤电一体化、地域、管理、技术应用等方面具有协同效应。本次交易有利于上市
公司进一步聚焦主业，解决同业竞争问题，进一步强化其作为淮南矿业旗下能源业
务资本运作平台的战略定位。
清洁能源，积极推进“清洁高效煤电+新能源”基地建设。集团财务公司能够为电力
集团及其下属公司提供建设经营融资、金融服务、存贷款服务等多项支持，与电力
集团及上市公司主营业务具有一定协同性。相关股权与标的公司、上市公司之间具
有协同效应。
电，不实际控制淮浙电力，淮浙煤电、淮浙电力的合资方股东浙能电力参与管理凤
台电厂一期和二期的发电、运维、销售等业务。
的风险，未将朱集东矿注入对上市公司的生产经营不会造成重大不利影响，暂无明
确注入规划。
同等条件下优先出售顾北煤矿生产的煤炭产品，相关业务重合不构成实质性同业竞
争，委托销售安排不会损害上市公司及中小股东利益。本次交易完成后，上市公司
下属淮浙煤电将继续委托淮南矿业销售煤炭，与淮南矿业直接销售煤炭不构成实质
性同业竞争。
同业竞争承诺符合《上市公司监管指引第 4 号——上市公司及其相关方承诺》相关要
求。
合注入上市公司；具备注入条件的具体标准为项目建成且满足注入上市公司的合规
性、盈利能力要求等条件后 3 年内注入上市公司；托管、租赁等方式预计不会显著增
加关联交易金额，不会导致新增严重影响上市公司独立性或者显失公平的关联交易。
公平的关联交易，有助于提高上市公司质量。
     重组报告书披露，（1）电力集团目前运营3家火力发电厂和22个光伏发电项目，
在建拟建4家火力发电厂和5个光伏发电项目；（2）未来火电将从主体型电源逐步
向调节型电源转变。近年来国内新核准火力发电装机规模较大，新核准机组预计将
在未来两年迎来密集投产；（3）电力集团购买碳排放权的金额在2023年度和2024
年1-11月分别为1,375.23万元和8,787.03万元；（4）电力集团下属的洛河电厂二
期、洛河电厂三期和凤台电厂一期燃煤发电机组设计供电煤耗高于国家标准；（5）
洛能发电于2023年12月收购洛河发电，洛河电厂一期于2024年2月停产并已完成拆
除 ； （ 6 ） 电 力集 团 对 重 要控 股子 公司淮 浙煤 电 、洛 能发 电的 持股 比 例 分 别 为
和派生的淮浙电力，分立后，淮浙煤电继续经营顾北煤矿业务，并委托淮浙电力运
营管理凤台电厂一期。派生的淮浙电力经营凤台电厂二期业务；（8）2007年、
部分贷款将于2025年底到期。
     请公司披露：（1）电力集团子公司对应的发电厂或发电项目，相关电厂、发
电项目的运行状态或建设情况、发电能力和技术水平，在发电量、供电量以及供电成
本、标准煤耗等主要指标方面与同地域主要公司的比较情况，是否有较强竞争力，是
否满足节能降碳、煤电升级等政策要求和行业发展趋势；（2）结合对应市场新核准
火电装机预计投产情况、电源结构将趋于低碳化的背景以及新能源上网政策等，分
析电力集团火力发电是否存在消纳风险。本次收购完成后，上市公司对电力集团发电
业务的未来发展规划；（3）电力集团2024年购买碳排放权金额增幅较大的原因，预
计未来趋势，对电力集团经营的影响；（4）洛能发电对洛河发电完成收购后，洛河
电厂一期即停产拆除的原因；（5）结合持股比例和公司治理架构，分析电力集团能
否有效控制淮浙煤电、洛能发电；（6）淮浙煤电存续分立以及分立后的两家企业形
成发电厂委托经营关系的背景和原因，分立时对划分原有业务的考虑因素；（7）售
电收益权质押的背景和原因，质押贷款的用途、目前实际使用情况，是否达到预期
效果，到期后的还款安排。
     请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
     一、事实情况说明
     （一）电力集团子公司对应的发电厂或发电项目，相关电厂、发电项目的运行
状态或建设情况、发电能力和技术水平，在发电量、供电量以及供电成本、标准煤
耗等主要指标方面与同地域主要公司的比较情况，是否有较强竞争力，是否满足节
能降碳、煤电升级等政策要求和行业发展趋势
或建设情况、发电能力和技术水平
     截至报告期末，电力集团子公司发电项目具体情况如下：
序号     项目状态     建设主体               项目名称     装机容量/核定产能
                洛能发电
      在建、拟建
注：潘集电厂二期项目于 2025 年 7 月 28 日正式投产。
     洛河电厂二期项目拥有两台32万千瓦亚临界发电机组、洛河电厂三期项目拥有
两台63万千瓦超临界发电机组，上述项目分别于1999年和2009年建成，投产时间较
早，其中洛河电厂三期机组是“皖电东送”重点项目。机组经过技术改造，可掺烧
煤泥、塘泥等低热值煤进行发电，并已进行供热改造和节能改造，进一步提高发电
效率、响应煤电低碳化趋势。
  凤台电厂一期项目拥有两台63万千瓦超临界发电机组，是国家“十一五”规划
重点工程项目、“皖电东送”的重点项目，具有“煤电一体化”优势。项目建成投
产有利于华东电网电源结构的调整，为浙江省提供能源电力保障。项目应用了Hitachi
超临界机组的先进技术、先进的反动式叶片、焊接转子、抗SCC设计，实现了“基于
智能预测控制技术的全负荷段协调控制优化”应用，能源利用效率可达到42%以上，
各类参数均达领先水平，能快速响应和应对电网负荷需求，为电网提供可靠的调峰
支持。
  洛河电厂四期项目新建两台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组，已列入
安徽省“十四五”新开工电力供应保障和安徽省电力发展“十四五”规划重点项目，
机组最小出力达到额定装机的20%。项目采用目前国内外先进的二次再热超超临界技
术，具有显著提高煤炭利用效率、降低能耗和减少污染物排放的特点，同时具备深
度调峰能力。项目同步建设高效脱硫、脱硝、除尘装置，全厂可实现废水零排放。
  潘集电厂二期项目新建两台66万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组，已列入
安徽省电力发展“十四五”规划重点项目，设计发电煤耗254.45g/kWh，与其他常规
燃煤火电机组相比，煤耗降低20g/kWh。与同类型二次再热机组相比系统参数高
（31MPa/600℃/620℃/620℃）、煤耗低、效率高，是国内领先的高效洁净燃煤机组。
脱硫吸收塔采用逆流喷雾空塔，每座吸收塔设四台浆液循环泵+1层托盘，处理全烟
气量的脱硫效率不小于99.1%，脱硫系统出口SO2浓度小于25mg/Nm3。除尘系统采用
低温省煤器+静电除尘器系统，无论燃用设计煤种、校核煤种，粉尘排放浓度小于
推动火电行业清洁低碳、安全高效发展的趋势。
  谢桥电厂项目新建两台66万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组，发展节能环
保新型发电技术，综合除尘效率不低于99.99%。机组先后纳入《安徽省实施长江三
角洲区域一体化发展规划纲要行动计划》《安徽省能源局关于报送今明两年煤电项
目开工计划的函》，高度契合党中央和国务院提出的依托两淮煤炭基地建设清洁高
效坑口电站的战略布局。脱硫吸收塔采用逆流喷雾空塔、一炉一塔方案，每座吸收
塔设四台浆液循环泵及一层托盘，吸收塔上部出口段装有一级管式除雾器和新型高
效三级屋脊高效除雾器，处理全烟气量的脱硫效率不小于99.28%，脱硫系统出口SO2
浓度小于25mg/Nm3。除尘系统采用低温省煤器+静电除尘器系统，无论燃用设计煤
种、校核煤种，粉尘排放浓度小于5mg/Nm3。SO2、粉尘排放均达到超净排放标准，
符合当下合理建设先进火电、推动火电行业清洁低碳、安全高效发展的趋势。机组
燃烧器选用第四代OPCC旋流燃烧器，在常规一次再热的基础上，进一步优化改进，
可保证较高燃烧效率。
  芜湖天然气调峰电厂项目新建两台F级45万千瓦燃气-蒸汽联合循环调峰机组及配
套设施，已纳入《安徽省电力发展“十四五”规划》新增规划装机。燃气中含有的
硫化氢含量较低，排放的二氧化硫量极少，一般无烟尘排放。本项目中燃气-蒸汽联
合循环机组（以安萨尔多AE94.3A燃机为例）全年热效率可达60%，远高于常规燃煤
电厂热效率（35%-45%）。
司的比较情况，是否有较强竞争力，是否满足节能降碳、煤电升级等政策要求和行
业发展趋势
  报告期内，上述已建项目发电量、供电量以及供电成本、标准煤耗情况如下：
指标    序号   建设主体     项目名称            2024 年 1-11 月       2023 年       2022 年
           洛能发电
发电量   4    淮浙煤电   凤台电厂一期项目                   58.33          58.88        65.39
（亿千
瓦时）   5    潘集发电   潘集电厂一期项目                          -       55.88         0.72
            合计（注 1）                         147.02         155.22         66.1
             新集能源                           129.72         104.79       107.56
             皖能电力                           601.50         512.60       431.00
上网电
量（亿   2           洛河电厂二期项目                   28.61          15.53             -
           洛能发电
 千瓦   3           洛河电厂三期项目                   55.30          23.04             -
 时）
指标     序号   建设主体      项目名称            2024 年 1-11 月       2023 年       2022 年
              合计（注）                           140.08         147.79         62.8
              新集能源                            122.55          98.95       101.77
              皖能电力                            567.00         482.20       404.80
            洛能发电
供电成    3           洛河电厂三期项目                     0.38           0.41             -
本（元/
 千瓦
 时）    5    潘集发电   潘集电厂一期项目                           -        0.33         1.27
              新集能源                              0.33           0.32         0.32
              皖能电力                              0.33           0.39         0.41
            洛能发电
                   洛河电厂一期项目                   367.96               -            -
                                       项目设计供电标准煤耗 261.06 克/千瓦时
                     （注 2）
                   潘集电厂二期项目
标准煤    6    电力集团                       项目设计供电标准煤耗 267.03 克/千瓦时
                     （注 2）
耗（克/
 千瓦                谢桥电厂项目（注
 时）                   2）
                   芜湖天然气调峰电厂
                     项目（注 2）
                                      中煤新集利辛发电有限公司在建 2×660MW
              新集能源                    超超临界二次再热燃煤发电项目，机组设计
                                         供电标准煤耗 263 克/千瓦时
              皖能电力                        发电公司二期扩建超超临界二次再热
注 1：2023 年 8 月，电力集团收购洛能发电；2023 年 12 月，洛能发电收购洛河发电，洛能发电
下属洛河电厂一期项目于 2024 年 2 月停产并已完成拆除，合并期间的发电量、上网电量已纳入
合计统计范围；2023 年 12 月，上市公司淮河能源发布公告，完成对原标的公司电力集团全资子
公司潘集发电收购交割，潘集发电运营已投产项目包括潘集电厂一期项目（2×66 万千瓦）。潘集
发电于 2022 年末开始试运行，于 2023 年 12 月 31 日前的发电量、上网电量数据已纳入合计统计
范围；
注 2：洛河电厂四期项目、谢桥电厂项目、芜湖天然气调峰电厂项目均为在建项目，潘集电厂二
期项目于 2025 年 7 月 28 日正式投产。
  标的公司同地域可比公司主要为新集能源和皖能电力。新集能源电力业务均位
于安徽地区，全部为火电。皖能电力控股发电机组多为燃煤发电机，其中，除江布
电厂 2 台 66 万千瓦机组及英格玛电厂 2 台 66 万千瓦机组在新疆外，其余均落地安徽。
  由上表可知，标的公司发电量及上网电量整体与新集能源较为接近，低于皖能
电力，其中标的公司于 2023 年 8 月收购洛能发电洛河电厂二期项目、洛河电厂三期
项目，因此 2023 年度发电量及上网电量同比显著增加；标的公司供电成本与皖能电
力基本一致，约为 0.40 元/千瓦时，略高于新集能源，主要系标的公司电厂燃煤自产
自用比例略低于新集能源。
   洛河电厂一期项目供电成本较高，主要系机组已运行时间较长，发电效率较低。
 为促进优质产能落地、充分利用土地资源，标的公司下属洛能发电拟利用洛河电厂
 一期项目现有厂址资源建设洛河电厂四期项目，进一步增加火力发电业务高性能机
 组装机规模，2024 年 2 月，该项目停产，目前已完成拆除。
  潘集电厂一期项目于 2022 年 12 月末投产，因此该项目 2022 年发电量、上网电
量较低，且由于 2022 年实际运营天数较短，平均供电成本较高。
  标准煤耗方面，标的公司洛河电厂三期项目、凤台电厂一期项目供电标准煤耗
整体约为 300 克/千瓦时，与皖能电力已建项目供电煤耗较为接近；标的公司新建的
洛河电厂四期项目、潘集电厂二期项目、谢桥电厂项目的设计供电煤耗与新集能源
和皖能电力的新建、试运行项目基本处于同一水平，均按照先进的节能环保指标设
计和建设，烟尘、二氧化硫、氮氧化物的排放浓度达到超净排放标准。
  标的公司已投产的燃煤发电机组均为保障电力安全的支撑性项目及促进新能源
消纳的调节性项目，并在“双碳”目标指引下持续进行低碳节能改造，符合国家产
业政策。标的公司下属火电机组主要以大容量、高参数为主，60 万千瓦以上煤电机
组占比高。其中，已于 2025 年 7 月 28 日正式投产的潘集电厂二期项目以及在建的谢
桥电厂项目、洛河电厂四期项目均将建设超超临界燃煤发电机组，已建成投产的凤
台电厂一期项目、洛河电厂三期项目则为超临界燃煤发电机组。
  （二）结合对应市场新核准火电装机预计投产情况、电源结构将趋于低碳化的
背景以及新能源上网政策等，分析电力集团火力发电是否存在消纳风险。本次收购
完成后，上市公司对电力集团发电业务的未来发展规划
  近年来，国家加大对建设现代能源体系的支持力度，明确火电作为电力系统
“压舱石”的定位，支持火电发挥灵活性和调节性作用。截至 2024 年底，火电装机
容量达到 14.44 亿千瓦，占我国电力总装机的 43.14%，较 2023 年新增装机容 量
  根据北极星电力网统计，2024 年，全国新建、在建和拟建 1000MW 重大燃煤电
厂约 116 座 231 台机组，其中包括 2024 年新投产机组约 22 台，在建机组约 107 台，
拟建机组约 102 台，一般机组建设期为 2-3 年。2024 年至 2025 年 2 月末，安徽省在
建、拟建火电项目共 21 个。
  根据国海证券的不完全统计，2024-2027 年安徽省火电规划装机共有 1,694 万千
瓦，占 2023 年安徽省火电装机容量 5,973 万千瓦的 28%。根据项目的预计投产时间
动态调整各年份对应的投产增量，预计 2025-2027 年，安徽省火电装机增量分别为
  根据信达证券《2025 电力行业年度策略报告：安徽省电力供需分析与展望》，预
计到 2027 年，安徽省内火电装机容量将达到 7,825 万千瓦。尽管新能源装机容量也
在快速增长，但由于其利用小时数较低，火电仍将长期维持较高的利用小时数，预
计 2024-2027 年火电利用小时数将稳定在 5,345 小时以上。火电的持续投建和高利用
小时数将为其电力消纳提供较强的支撑。
  （1）电力行业整体规划
    目前，我国电力行业整体处于供需双旺的形势。需求方面，2024 年，国内累计
 用电量同比增长 6.8%，用电增长仍具备较强韧性，预计 2025 年全国用电量增速约
 为 5%-6%，整体需求呈现温和增长态势。供给方面，2024 年，全国累计发电装机
 容量约 33.49 亿千瓦，同比增长 14.6%，增长明显加速。根据国家能源局印发的
《2025 年能源工作指导意见》，2025 年全国发电总装机达 36 亿千瓦以上,其中新增
新能源发电装机规模 2 亿千瓦以上，维持高速增长态势。从供给结构看，风光是带
动电源装机提速的核心动力，能源转型持续推进，但火电仍将发挥“压舱石”作用，
预计保持稳定新增装机。
  从不同发电类型来看，火电行业正处于转型关键期，国家层面正通过政策调整
平衡传统能源与新能源发展，阶段供需关系深度调整。火电企业承担电网调峰压力，
同时面对碳排放约束，双重角色推动着产业格局的重构。从政策支持角度看，各省
机组“三改联动”（节能降碳改造、供热改造和灵活性改造三项协同技术升级），打
造支撑性电源项目、落地实施煤电容量电价机制等关键任务。其中，安徽计划建成
投运支撑性电源装机 496 万千瓦，并新增可再生能源发电装机超过 600 万千瓦。国家
先后出台加快构建新型电力系统行动方案、电力系统调节能力优化专项行动实施方
案等，明确提出提升火电调节能力的目标，为各地探索与新型电力系统发展相适应
的新一代煤电发展路径明确方向和路线。各省市积极推进火电机组超低排放清洁化
升级及灵活性改造，叠加能源保供压力因素与新能源波动性特点，火电将发展大规
模、高效率、绿色低碳、智能化机组，加速向调节性、支撑性和兜底保障电源转变，
“压舱石”作用凸显。
  光伏产业作为一种清洁、可再生的能源形式，近年来在中国发展迅速。2018 年 5
月 31 日，我国发布了《关于 2018 年光伏发电有关事项的通知》，暂停或减缓光伏发
电项目的补贴，限制新增发电装机容量。这一政策的出台旨在控制光伏产业的过度
发展，合理引导行业健康持续发展。此后，国家发展改革委及国家能源局《关于深
化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕
项目原则上全部电量进入电力市场交易，通过竞价形成电价，光伏产业虽然短期内
面临收益下滑、模式重构等挑战，但国家“双碳”的战略和能源革命的客观规律，
仍体现了光伏产业长期向好的基本面。此外，国家进一步推进光伏与其他可再生能
源形式的结合，如风能、生物质能等，有助于形成更为立体和全面的能源结构。
  从国家战略层面来看，“双碳”目标为风电发展注入强劲动力。国家明确规划，
以上。在空间布局上，要以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏
基地，同时稳妥推进海上风电基地的建设。风电行业在政策的有力驱动下，加速向
市场化、技术驱动型转变。
  整体来看，国家进一步完善全国电力市场体系，推动新能源全面参与市场竞争，
建立可持续发展的价格结算机制，加快全国统一电力现货市场建设，推动资源跨区
域优化配置，提升系统灵活性及稳定性，解决新能源装机占比提升带来的电力供需
平衡问题，优化电力资源配置。电力市场将由市场机制引导，呈现“煤电为基、多
能互补”，火电与新能源协同发展的态势。
  （2）电力行业重点政策情况
  近年来，围绕新能源上网电价制度改革和具体实践，监管部门出台了一系列相
关政策，其中包括纲领性意见、决定通知以及实施办法等，形成指导新能源交易、
价格形成和参与市场等实践的渊源。该等政策、规定和办法等规范性文件随发展不
断演化，在不同的时点对新能源的价格机制、交易和参与市场的方式都形成了必要
的指导。具体如下表所示：
   政策名称      出台时间                主要内容
中共中央、国务院
                     明确坚持市场化方向，使市场在资源配置中起决定性作用，
《关于进一步深化电 2015 年 3 月
                     要求推进发用电计划放开，电量生产和消费尽快实现以电力
力体制改革的若干意    15 日
                     市场交易为主。
    见》
                     加快推进能源价格市场化。按照“管住中间、放开两头”总
中共中央、国务院
《关于推进价格机制
            月 12 日 多元化竞争，稳妥处理和逐步减少交叉补贴，还原能源商品
改革的若干意见》
                     属性。
国家发展改革委《关            实行陆上风电、光伏发电上网标杆电价随发展规模逐步降低
于完善陆上风电光伏 2015 年 12 的价格政策。为使投资预期明确，陆上风电一并确定 2016
发电上网标杆电价政   月 22 日 年和 2018 年标杆电价；光伏发电先确定 2016 年标杆电价，
  策的通知》              2017 年以后的价格另行制定。
                     可再生能源并网发电项目年发电量分为保障性收购电量部分
                     和市场交易电量部分。其中，保障性收购电量部分通过优先
国家发展改革委《可
再生能源发电全额保
障性收购管理办法》
                     量部分由可再生能源发电企业通过参与市场竞争方式获得发
                     电合同，电网企业按照优先调度原则执行发电合同。
国家发展改革委《关
于调整光伏发电陆上 2016 年 12 降低光伏发电和陆上风电标杆上网电价，明确海上风电标杆
风电标杆上网电价的   月 26 日 上网电价，鼓励通过招标等市场化方式确定新能源电价。
   通知》
国家发展改革委、财 2018 年 5 月 暂停或减缓光伏发电项目的补贴，限制新增发电装机容量
    政策名称        出台时间                     主要内容
 政部、国家能源局        31 日      等。
《关于 2018 年光伏发
电有关事项的通知》
国家发展改革委、国
                           开展平价上网项目和低价上网试点项目建设，优化平价上网
家能源局《关于积极
推进风电、光伏发电
无补贴平价上网有关
                           电通过电力市场化交易无补贴发展等。
  工作的通知》
                         将海上风电标杆上网电价改为指导价，新核准海上风电项目
国家发展改革委《关                全部通过竞争方式确定上网电价，2019 年符合规划、纳入财
于完善风电上网电价                政补贴年度规模管理的新核准近海风电指导价调整为每千瓦
   政策的通知》                时 0.8 元，2020 年调整为每千瓦时 0.75 元。新核准近海风电
                         项目通过竞争方式确定的上网电价，不得高于上述指导价。
国家发展改革委《关
                         将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价，新增集中式光
于完善光伏发电上网 2019 年 4 月
                         伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定，不得超过所
电价机制有关问题的        28 日
                         在资源区指导价。
      通知》
                         积极推进平价上网项目建设。严格规范补贴项目竞争配置，
 国家能源局《关于                上网电价是重要竞争条件，优先建设补贴强度低、退坡力度
电项目建设有关事项        28 日    须以电网具备消纳能力为前提，避免出现新的弃风弃光问
     的通知》                题，在同等条件下对平价上网项目优先保障电力送出和消纳
                         条件。
财政部、国家发展改
                         非水可再生能源发电已进入产业转型升级和技术进步的关键
 革委、国家能源局
《关于促进非水可再
生能源发电健康发展
                         和补贴退坡机制、优化补贴兑付流程。
   的若干意见》
国家发展改革委《关                目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上
于 2021 年新能源上网 2021 年 6 月 网；新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价，以
电价政策有关事项的        7日      更好体现光伏发电、风电的绿色电力价值；新核准（备案）
      通知》                海上风电项目、光热发电项目上网电价由当地省级价格主管
                         部门制定，具备条件的可通过竞争性配置方式形成。
                         绿色电力交易正式开市，由风电、光伏发电产生的绿电正式
国家发展改革委正式                单独计价上线交易。绿电交易价格完全由发电企业与用户双
批复《绿色电力交易                边协商、集中撮合等方式形成，完全市场化绿电产生的附加
  试点工作方案》                收益归发电企业所有。绿电交易机制对于平价风电光伏项目
                         有望增厚其项目收益，进一步推动新能源全面市场化发展。
国务院办公厅《要素                提出要支持构建绿色要素交易机制，支持试点地区完善电力
市场化配置综合改革                市场化交易机制，开展电力现货交易试点，完善电力辅助服
  试点总体方案》                务市场。
                         到 2025 年，全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与
国家发展改革委、国                省（区、市）/区域市场协同运行，电力中长期、现货、辅
家能源局《关于加快 2022 年 1 月 助服务市场一体化设计、联合运营，跨省跨区资源市场化配
建设全国统一电力市        18 日    置和绿色电力交易规模显著提高，有利于新能源、储能等发
场体系的指导意见》                展的市场交易和价格机制初步形成。到 2030 年，全国统一
                         电力市场体系基本建成，适应新型电力系统要求，国家市场
   政策名称      出台时间                    主要内容
                         与省（区、市）/区域市场联合运行，新能源全面参与市场
                         交易，市场主体平等竞争、自主选择，电力资源在全国范围
                         内得到进一步优化配置。
国家发展改革委办公                进一步深化电力体制改革、加快建设全国统一电力市场体
厅、国家能源局综合                系，以市场化方式促进电力资源优化配置。提出加快推动用
司发布《关于加快推                户侧全面参与现货市场交易；加快推动各类型具备条件的电
进电力现货市场建设                源参与现货市场；统筹电力中长期交易与现货交易；有序推
 工作的通知》                  动新能源参与市场交易。
国家发展改革委、国                稳妥有序推动新能源参与电力市场，设计适应新能源特性的
家能源局《电力现货 2023 年 9 月     市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发
市场基本规则（试     7日          电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交
   行）》                   易。
                         （一）电网企业应组织电力市场相关成员，确保可再生能源
                         发电项目保障性收购电量的消纳；（二）电力交易机构应组
国家发展改革委《全
额保障性收购可再生
能源电量监管办法》
                         电量收购政策要求，并保障已达成市场交易电量合同的执
                         行。
                         基于当前全国统一电力市场体系建设实际情况和需要，组织
                         开展此次修订，落实党中央、国务院加快建设全国统一大市
国家发展改革委《电
力市场运行基本规
    则》
                         言，规范电力市场行为，依法保护市场成员的合法权益，保
                         证电力市场的统一、开放、竞争、有序。
                         深化价格市场化改革。分品种、有节奏推进各类电源上网电
中共中央办公厅、国
                         价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助
务院办公厅《关于完    2024 年 12
                         服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制
善价格治理机制的意      月5日
                         度。健全跨省跨区送电市场化价格形成机制。加快完善电网
    见》
                         代理购电制度，推动更多工商业用户直接参与市场交易。
国家发展改革委、国
                     推动新能源上网电量参与市场交易。新能源项目（风电、太
家能源局《关于深化
新能源上网电价市场
化改革促进新能源高
                     也可接受市场形成的价格。
质量发展的通知》
国家发展改革委、国            构建全国统一大市场要求建设全国统一电力市场，全面加快
家能源局《关于全面 2025 年 4 月 电力现货市场建设，2025 年底前基本实现电力现货市场全覆
加快电力现货市场建    16 日    盖，全面开展连续结算运行，充分发挥现货市场发现价格、
 设工作的通知》             调节供需的关键作用。
  上述政策的逐步颁布和实施，推动实现了新能源项目上网电价由补贴到平价、
由计划向市场的变化。具体而言：
上网和风电、太阳能发电资源竞争性配置。2020 年 1 月，财政部、国家发展改革委、
国家能源局发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，指出风电、
光伏等可再生能源已基本具备与煤电等传统能源平价的条件，要求完善现行补贴方
式、完善市场配置资源和补贴退坡机制、优化补贴兑付流程。2021 年 6 月，国家发
展改革委发布《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知》，2021 年起，对
新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政
不再补贴，实行平价上网；新核准（备案）海上风电项目、光热发电项目上网电价
由当地省级价格主管部门制定，具备条件的可通过竞争性配置方式形成。
市场体系的指导意见》，提出到 2030 年新能源全面参与市场交易的总体目标；2024
年 12 月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，重
点提及分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价
格、容量价格和辅助服务价格由市场形成；2025 年 1 月，国家发改委、国家能源局
发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，要求各
地将在年底前出台并实施具体方案，推动新能源上网电量全面进入电力市场，新能
源入市步伐进一步加快。在上述政策推动下，据国家能源局统计，全国市场化交易
电量已由 2016 年的 1.1 万亿千瓦时增长至 2024 年的 6.2 万亿千瓦时，占全社会用电
量的比例由 17%提升至 63%，新能源发电量通过市场化方式消纳的比例超过 50%。
未来，伴随各地市场化规则陆续出台实施，新能源市场化交易将逐步替代现有的保
障性收购模式，市场化交易电量占比将持续提升，最终实现新能源项目上网电量全
部进入市场的目标。
  国家积极推动电力市场由“计划主导”向“市场主导”转变，建立全国统一电
力市场。新能源入市是我国电力市场化改革的关键一环，而 136 号文是全面市场化改
革的标志性政策性文件。
目标，为新能源上网电价市场化改革提供了重要指引，明确了全面市场化背景下新
能源电力价格、市场化交易、结算机制、适用范围及执行期限等重要事项的具体内
容。根据 136 号文的要求，全国各省、自治区、直辖市将分别出台相应承接政策，截
至本回复出具日，已有山东、山西、蒙东、蒙西、广东、广西、新疆、湖南、海南
出台正式细则文件或征求意见稿，安徽省暂未出台实施细则。
电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区
分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。未来，随着各地具体实施方案陆
续出台，新能源将迎来全面入市，电力市场化交易进一步扩围，全国统一电力市场
建设步伐进一步加快。
  （3）电力现货交易执行情况
  电力市场分为中长期市场和现货市场。中长期市场主要通过合同锁定电量和价
格，而现货市场则通过实时交易反映市场供需关系。其中，安徽省售电端长协电量
覆盖率超过 80%。安徽电力现货市场于 2024 年 12 月 31 日正式转入连续结算试运
行，力争在 2026 年 6 月底前转入正式运行，标志着市场化改革迈出重要步伐。
  中长期市场中，发电企业与电力用户通过协商并签订长期合同约定电价，根据
公开数据，安徽省 2025 年双边协商均价 0.413 元/千瓦时，较基准价上浮 7.43%，
标的公司长协电价与省均长协电价较为接近；现货市场中，发电企业与电力用户通
过竞价方式确定交易的数量和价格，截至 2024 年底，安徽全省直接交易成交均价
  电力现货市场是实现电力电量平衡的兜底市场平台，承担着调节市场供求、发
现短时间尺度（日前/实时）电力价格信号的核心职责。2025 年 4 月 29 日，国家发
展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的
通知》，明确 2025 年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行。
目前，山西、广东、山东、甘肃、蒙西电力现货市场已转入正式运行，其他省级电
力现货市场已开展长周期结算试运行。在区域层面，南方区域电力现货市场首次完
成全月结算试运行，长三角电力市场、京津冀电力市场也在研究推进。
  电力现货交易基本流程具体如下：
  发电侧、用电侧在日前市场（交易在运行日前一天进行，市场主体提交次日
日内市场（在运行日当天，对日前计划的偏差进行调整，提供灵活性补充交易）及
实时市场（在运行时段内，如每 5 分钟~15 分钟，平衡实时供需，解决超短期偏差）
进行报价。
  发电企业按机组特性提交分段量价报价，并同时申报运行参数（如启停成本、
爬坡速率、最小技术出力等）；同时，大用户或售电公司申报用电需求曲线。
  交易平台根据所有报价，按报价从低到高（发电）或从高到低（用电）排序，
形成供需曲线。两条曲线的交点为市场出清价（MCP），所有成交的发电和用电均
按此价格结算。例如，若出清价为 300 元/MWh，则报价≤300 元的发电机组和报
价≥300 元的用电侧均成交，实现市场电力需求（如工商业用电）与供应（机组可
用容量、可再生能源出力）的实时匹配。
  火电作为调峰主力，报价行为直接影响市场出清价格。日间，光伏和风电的出
力特性导致价格分化，早晚高峰时段价格可能因调峰需求增加而上涨。年度内，受
季节性用电需求变化，电力现货交易结算价格存在波动。夏季、冬季电力需求上升，
推动现货价格小幅上涨。
  整体来看，电力现货市场交易规则对火电企业带来的影响主要包括：
此其发电规模不稳定性较强。而成交价格取决于市场中供需情况，因此在发电因素
较为理想的情况下，新能源发电量较大，市场供给较多，电力报价竞争相对激烈。
而在发电因素不理想的情况下，新能源发电量较小，火电则有机会发挥其保障发电
的优势，报价较高，从而获得更好的电价差价收益。
源高占比接入电网，煤电逐步被定位为支撑性和调节性电源，峰谷波动更大，对机
组设备灵活性、可靠性提出了更高要求。
电厂参与市场须采取一定交易报价策略，现货交易中电厂需制定更贴近市场实时负
荷需求的市场报价，对实时负荷预测和报价要求较高。在日前报价和日中报价中，
需要按照每小时，每半小时甚至每 5 分钟进行报价，按照自己的机组和参数响应能
力进行报价，并考虑季节、天气、节日等客观因素，报价报量精度要求更高。
  因此，电厂需对自身的发电能力以及准确预测发电量、调配发电量的能力要求
较高，电厂需要根据滚动的预出清价格来实时调整自己的策略，要求电厂具备快速
响应能力。
   火电企业根据负荷预测动态调整分段报价策略，高峰时段适当提高溢价，并通
过参与灵活性改造，提升自身调峰能力，以适应新能源出力波动带来的市场变化 。
新能源企业需结合风电与光伏的出力特性，在规避价格风险的同时挖掘市场收益空
间。对于风电企业，需结合高精度风速预测动态调整报价策略，并通过配置储能系
统在风速低谷时段充电、夜间高峰时段放电，捕捉早晚高峰与午间的价差。光伏企
业则可针对夏季午间出力占比高且午间现货出清价格低的特点，在早晚高峰联合储
能报出高价以此提高收益。
  （1）在国家层面，火力发电发挥电力系统“压舱石”作用
家单位共同发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，首次明确了全国统一电力市
场发展的“路线图”和“时间表”。根据规划，到 2025 年，初步建成全国统一电力市
场，电力市场顶层设计基本完善，实现全国基础性交易规则和技术标准基本规范统
一。到 2029 年，全面建成全国统一电力市场，推动市场基础制度规则统一、市场监
管公平统一、市场设施高标准联通。
价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，明确新能源上网电价全面市场化改
革路径，标志着新能源电价从“政策驱动”迈向“市场驱动”。市场改革后，新能源
与煤电等一样进入电力市场、上网电价均由市场形成，电力市场化交易进一步扩围，
同时各地电力市场规则将按照国家要求相应完善，极大促进全国统一电力市场建设。
  煤电机组因为兼具稳定性及灵活性，既可以作为基荷电源，也可以作为峰荷电
源，为保障新能源接入后电力系统安全性和稳定性，电力系统仍需要火电的调峰能
力。中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）在年度电力供需形势分析预测报告
中肯定：“受资源等因素影响，2024 年水电和风电月度间增速波动较大，煤电充分发
挥了基础保障性和系统调节性作用。”火电有着地理条件要求低、技术成熟、发电稳
定、可靠性高、可调性强等优势，在应对极端天气、恶劣环境等特殊情况下火电的
作用更加凸显，针对我国以煤为主的能源资源禀赋，考虑到能源安全等因素，预计
火电为主的电源供给态势仍将长期持续。
  长期以来，火电是我国主力电源类型。截至 2024 年末，全国电力总装机规模达
过 60%的发电任务，由此为保障电力供应安全，火电仍将在提供电量和顶峰发电方
面占据主导地位，是保障我国电力安全的“压舱石”。特别是在新能源快速发展的背
景下，风电、太阳能发电等间歇性能源的波动性给电网稳定运行带来了较大挑战，
而火电的灵活调节能力可以平衡电网负荷，平滑新能源波动，助力电网稳定运行；
因此，火电在未来相当长一段时间内仍是我国电力供应安全的重要支撑并将逐步向
基础保障性和系统调节性电源并重方向转型。此外火电机组的节能降碳改造、供热
改造和灵活性改造（即“三改联动”）将推动火电实现向清洁、高效、灵活的转型。
因此火电在支撑“双碳”战略、保障能源安全、助力电力系统稳定运行方面的重要
作用将得到夯实，将为保障我国经济社会发展持续做出重要贡献。
  （2）火电是安徽省的主要电力来源，在安徽省整体电力供给中拥有不可替代的
地位
  ①安徽省风、光资源条件一般，核电、水电站址条件受限，主要依托煤炭资源
优势，充分发挥火电保障性、调节性作用
  风电、光伏发电作为可再生能源的代表，对所在区域的风能资源、光照资源依
赖性较高。我国风、光资源分布中，优质风能资源多集中在沿海和开阔大陆的收缩
地带，如东南沿海、内蒙古、新疆和甘肃等地区；优质光照资源主要集中在地势开
阔、海拔高、光照强的西北地区，如内蒙古、新疆和甘肃等地区。而安徽省是中国
东部襟江近海的内陆省份，地形特点复杂，风速低、多云多雨，安徽省全省属于我
国三类太阳能资源区、四类风能资源区，开发风电、光伏的资源条件一般。此外，
安徽省亦缺乏建设沿海核电的条件，而常规水电已基本开发完毕。同时，在能源结
构转型过程中，新能源的发展亦存在受到土地、生态红线、电网接入消纳等因素限
制的情况。
  由于新能源依赖天气条件存在间歇性和波动性，导致电力输出不可控、冲击电
网稳定，而极端波动可能超出电网调节能力，引发频率和电压失稳，新能源发电存
在一定脆弱性。而煤电能够在新能源发电出力不稳定时，起到调峰和保障电力供应
的作用，确保电网的稳定运行。因此，在新能源发电高速发展的背景下，也同步需
要进行煤电配套布局，支撑电力产业健康发展。
   国家高度重视煤炭与煤电、煤电与可再生能源“两个联营”，重点支持煤电与新
能源耦合发展，煤电进行低碳以及灵活性改造。安徽地区的火电设备通过升级改造
和节能减排提升其灵活性调节能力，推动煤电机组深度调峰、快速爬坡等高效调节
能力提升。有助于火电在新能源消纳压力下继续保持竞争力，并为电网提供必要的
调节支持。以煤电为核心的火力发电仍是当前中国电力的“压舱石”。
   截至 2024 年末，安徽省合计发电装机容量 12,404.5 万千瓦，其中燃煤火电装机
容 量 5,613.5 万千 瓦， 占比 45.25% ，可 再 生 能源 装机 容 量 6,085.3 万千 瓦 ， 占 比
构占比已经超过火力发电，但火力发电依旧是安徽省电量贡献主力。
   安徽省煤炭资源丰富，为华东地区仅有的煤炭产出大省，煤炭储量位列全国前
列，是 8 个产量过亿吨省份之一。其煤炭资源分布范围较广，全省含煤面积约 1.8 万
平方公里，约占全省总面积的 12.8%。淮南、淮北煤田内的煤炭资源占全省煤炭资源
的 99%以上，为安徽省内煤电发展提供了充足的燃料保障。因此，作为华东地区重
要的能源基地，安徽省仍需煤电作为基础保障性电源支撑电力需求，风电、光伏等
可再生能源短期内难以完全替代煤电，受限于地理地形和自然资源条件，而煤电稳
定性和可靠性优势突出，安徽省电力结构中煤电仍是电力供应的主力。
   ②安徽省为长三角区域能源枢纽，电力需求强劲，电力保供尤为关键
   长三角地区经济发达，电力等能源需求旺盛，但本地资源有限。安徽作为邻近
省份、华东地区仅有的煤炭产出大省，亦为华东地区煤炭电力的主要供应端，担负
“皖电东送”工程，长期向江浙沪等省市送电，弥补江浙沪地区用电缺口，保障长
三角地区供电稳定。安徽省位于“西电东送”“北电南供”特高压通道的关键节点，
连接着中西部能源基地与东部负荷中心。中共中央 国务院在《长江三角洲区域一体
化发展规划纲要》将安徽定位为长三角电力保障枢纽，支持安徽省依托两淮煤炭基
地建设清洁高效坑口电站，保障长三角供电安全可靠。
  安徽省的地理位置使其成为电力输送的“十字路口”，连接西部能源富集区和东
部消费中心。安徽的电网体系高度发达，是国家电网华东分部的重要枢纽，安徽省
内拥有密集的 500 千伏和 220 千伏输电网，并与江苏、浙江、上海的电网互联互通，
实现电力“即需即送”。在用电高峰期间，安徽省的电力及电网企业承担着电力保供、
电网调剂输送的重要职责。因此，电力生产供应和电网输电配电的稳定性在安徽省
电力产业中具有很高的重要性。
  基于上述原因，在特高压通道建设方面，除现有电网设施外，安徽将在现有淮
南-上海、准东-皖南、白鹤滩-浙江（经安徽）特高压通道的基础上，新增陕皖、蒙
皖特高压通道，到 2025 年安徽特高压输电能力超 3,000 万千瓦，占长三角外受电量
的 40%以上。在两淮清洁高效坑口电站建设方面，安徽聚力推动新一代煤电升级专
项行动，提升煤电清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行水平，到 2030 年全面
实现煤电“清洁化+灵活性”改造，有力支撑长三角峰值负荷调节。
  安徽省肩负“能源安全压舱石”和“绿色转型试验田”双重使命，在区域能源
体系中发挥“枢纽、调节、协同”三大功能，安徽保障区域能源安全供给战略地位
凸显。
  ③安徽省电网尖峰负荷特征较为突出，用电需求增速较高，保供压力凸显
  近年来，受益于安徽经济长期保持高速发展，安徽用能用电需求高增长的韧性
凸显。2024 年，安徽全社会用电量达到 3,598 亿千瓦时，“十四五”以来年均增速达
到 10.3%，位居长三角和华东地区第一、全国前列。根据国网安徽省电力有限公司数
据，预计到 2025 年安徽全省电力缺口将超过 2,000 万千瓦时。
  此外，安徽省电网尖峰负荷特征较为突出，高温或严寒天气产生的用电负荷为
夏冬季节负荷增长的主要因素。安徽省最大负荷自 2019 年以来持续攀升，屡创新高。
峰和冬峰新高。2024 年 8 月，全省最大用电负荷达 6,354 万千瓦，同比 2023 年最大
负荷增长 13.36%。2024 年夏季，全省 16 个地市用电负荷均达历年最高峰。
  根据信达证券《2025 电力行业年度策略报告：安徽省电力供需分析与展望》的
电力供需平衡分析，2024 年和 2025 年安徽省的电力缺口预计将保持在 1,000 万千瓦
左右的水平。火电作为安徽省内能够支撑电网负荷峰值的主要电源，其供给能力在
短时间内难以完全满足需求增长，尤其是在新能源装机容量快速提升的背景下，火
电的市场竞争优势依然明显。
  在“十四五”安徽全省电力需求较好，电力供应长期存在硬缺口的背景下，国
家能源局电力供需平衡预警将安徽 2022-2024 年电力供需形势确定为红色预警，是全
国电力供需形势最为严峻的省份之一，安徽保供压力凸显。限于省内基本风光资源
条件，安徽省新能源发电体量较小，且存在间歇性和波动性，仅稳定的火电可以支
撑安徽省电网负荷峰值。
  综上，鉴于安徽省在华东地区能源供应的重要地位，并受限于省内基本风光资
源条件有限，新能源发电体量较小，仅稳定的火电可以支撑安徽省电网负荷峰值。
此外，安徽省用电需求受经济增长支撑长期维持较快增速，且承担“皖电东送”工
程，作为长三角区域能源枢纽，用电增长的韧性较强。因此，火电在安徽省电力供
应中仍具备不可替代地位。
  （1）全国及安徽区域电力需求具备可靠支撑
  受益于我国经济的稳步发展、经济结构转型升级下传统行业的电能替代，以及
以高技术装备制造业、信息传输和互联网服务业为代表的新兴产业快速发展对用电
量需求的增加，全社会用电需求持续增长。根据国家能源局发布的数据，2024 年全
社会用电量 9.9 万亿千瓦时，同比增长 6.8%。根据中电联预测，2025 年全国全社会
用电量 10.4 万亿千瓦时，同比增长 6%左右，全社会用电需求持续增长。
  受皖电东送战略、省内用电需求增长较快等因素影响，安徽省用电紧缺。为协
调长三角地区经济快速发展与能源匮乏的不平衡，同时也积极促进安徽向东发展、
融入长三角经济地带，2002 年安徽省委省政府确定“把安徽打造成向华东电网输送
电力的重要能源基地”的“皖电东送”战略，安徽成为华东地区重要能源供应基地。
  除皖电东送电量稳步增长以外，安徽省自身用电亦保持较高速的增长。2014 年 1
月-2024 年 12 月，安徽省整体累计用电同比平均增速高于安徽省发电累计同比平均
增速，同样高于全国用电累计同比平均增速。2024 年，安徽全省全社会用电量约
年行动方案（2025-2027）（二次征求意见稿）》，“十五五”期间全省电力需求将保持
年均 7.5%左右的较快增长，2027 年最大用电负荷将达到 8,300 万千瓦（夏季晚峰将
达到 8,100 万千瓦），按 12%系统备用率测算，电力负荷需求为 9,100 万千瓦左右，
电力供需形势较为紧张，必须多措并举提升电力保障能力，着力解决电力供应缺口
问题。安徽省用电需求韧性凸显，电力供应长期存在缺口。
  根据国海证券对安徽省用电需求进行测算，并结合供给侧对安徽省主要的供电
来源火电项目详细梳理，最终根据发电量与装机倒推出 2025E-2027E 安徽火电利用
小时数为 5,086 小时、4,892 小时、4,787 小时，整体优于 2024 年全国火电利用小时
数水平，安徽区域电力需求具备可靠支撑。
  （2）标的公司及上市公司在电量消纳方面具备突出优势
安徽电力中长期交易实施方案》等政策，2025年安徽省实现电力现货连续试运行，
全年运行时间不低于10个月。2025年开始，电力现货交易长周期运行将成为常态。
  标的公司通过电力市场长协和现货交易竞价两种模式确定售电量及价格，其中
以电力市场长协为主，以现货交易竞价为辅。电力长协模式可帮助标的公司构建稳
定电力交易关系，锁定电力价格与电量，保障稳定的销售渠道，进一步合理安排生
产计划，对冲交易风险。现货交易竞价由日前市场、日内市场和实时市场组成，其
中日前市场通常锁定约80%电量。标的公司结合机组排产计划、预计新能源发电量、
用户用电负荷等因素，于电能量交割前一天报送第二天发电量和报价。
  淮南矿业地处华东和长三角区域重要的能源保障基地，是安徽省煤炭产能规模、
电力权益装机规模最大的企业，在华东地区具有重要影响力。淮南矿业上下游合作
产业覆盖钢铁、水泥、化工、光伏制造、铁路等，上述行业均具有高用电需求。标
的公司借助淮南矿业的资源和平台优势，在锁定下游工商业用户长协用电方面具备
天然优势，为电力项目的运营与消纳提供坚实保障。
  此外，上市公司在售电领域已深耕多年，通过长期实践积累，培养了专业的电
力交易团队。上市公司参与电力交易的相关人员均具备丰富的电力行业经验，对电
网运行、输配电等电力系统运行的关键环节较为熟悉，可以精准了解电厂发电能力、
把握下游需求，及时处理突发情况，灵活调整电厂发电计划及交易策略，适应市场
化改革，提高运营效率。本次交易完成后，标的公司及上市公司可进一步在售电领
域协同合作，保障标的公司电力消纳。
  综上，标的公司已建、在建火电项目电力消纳风险较低。
  本次收购完成后，标的公司及下属各项目将纳入上市公司统一管理体系，在提
升现有存量煤电产业运营质效的同时进一步做大做优做强煤电业务，强化电厂机组
运维管控，保障机组安全稳定运行，发挥大型先进高效环保煤电机组优势和煤电兜
底保供作用，持续提高经营效益。
  电力集团下属潘集电厂二期项目于 2025 年 7 月 28 日正式投产，谢桥电厂项目、
洛河电厂四期项目也将陆续投产。电力集团新建的煤电机组均属于大容量、高参数
机组，能效及环保水平较高，该等机组均位于淮南地区，具有“煤窝里办电”煤质
稳定、运费较低的比较优势，具备良好的盈利预期。在上述机组投产运营后，公司
将加强信息化、智能化建设，强化科学管理，推动实现高质量发展提供强劲动能，
实现协同效应。
  未来，上市公司将加快构建煤电新能源一体化转型融合新格局，充分发挥投资
在稳增长中的关键作用，火力发电方面，上市公司计划聚焦高能效、清洁环保机组
建设，充分发挥煤电一体化资源保障优势、成本优势及运输成本优势；清洁能源方
面，上市公司计划在稳步运营电力集团现有光伏项目的基础上，进一步择机开发建
设光伏、风电等新能源项目，紧跟能源行业低碳绿色的发展趋势，深挖绿色低碳潜
力，提升企业发展“含绿量”。
  同时，上市公司将积极应对电力市场深层次改革，构建“大统筹、大集成、大
协同”电力营销体系，推动发、售电协同联动、协同增效，实现公司整体效益最大
化。
  （三）电力集团 2024 年购买碳排放权金额增幅较大的原因，预计未来趋势，对
电力集团经营的影响
  碳排放配额是经政府主管部门核定，企业所获得的一定时期内向大气中排放温
室气体（以二氧化碳当量计）的总量。该项支出系标的公司根据国家碳排放权交易
相关制度，结合自身及下属子公司排放情况，如实际排放量超过核定配额，需针对
碳配额缺口在交易市场购买相应碳排放权以满足合规要求。
数量包括前序年度预支配额造成的配额缺口，导致当年碳排放配额购置支出较大，
具有合理性；随着电力集团在建项目陆续投产，新投产项目均是能效水平高的先进
机组，单位发电量碳排放强度较低，在运燃煤发电机组积极在“双碳”目标指引下
持续进行低碳节能改造，将最大程度控制碳排放总量低于碳排放配额，以减少碳排
放配额购置支出，对电力集团经营不会构成重大不利影响。
  （四）洛能发电对洛河发电完成收购后，洛河电厂一期项目即停产拆除的原因
   《国家发改委 国家能源局关于加大政策支持力度进一步推进煤电联营工作的
通知》（发改能源〔2019〕1556 号）提出：鼓励大型动力煤煤炭企业和火电企业加
快实施煤电联营，重点发展坑口煤电一体化。《国家国有企业改革深化提升行动方
案（2023-2025 年）》提出：以市场化方式推进重点煤炭企业与发电企业重组或股权
合作；安徽省实施方案提出：以产业为核心、市场为导向，深化省属企业与中央企
业开展股权和项目合作。
   洛能发电、洛河发电原属于大唐集团下属企业，因大唐集团在安徽区域及周边
区域没有煤矿资源，相关电厂的煤炭供给来源不稳定、价格波动较大，导致经营效
益欠佳。淮南矿业具备丰富的煤炭资源，与洛能发电、洛河发电属于高度相关的上
下游企业，收购洛河发电属于典型的煤电联营项目，有利于深化构建利益共享、风
险共担的煤电联营机制，进一步增强抵御市场风险的能力。考虑到煤炭价格波动周
期，淮南矿业决定抓住以较低成本获取在役煤电项目的重要机遇，收购洛河发电，
将坑口煤电一体化优势、区位优势、资源优势、负荷中心优势转化为发展优势和经
济优势，同时进一步发挥电力产业规模效应，提升综合竞争力和高质量发展水平。
基于上述背景，电力集团于 2023 年收购洛能发电，并由洛能发电收购洛河发电。
  此外，根据安徽省电力发展“十四五”规划，“十四五”期间，安徽电网负荷增
长率在 7.6%左右，2025 年全社会最大电力负荷将达到 7,200 万千瓦，2030 年将达到
力支撑，做大做优做强煤电产业，淮南矿业、大唐集团合作协商，拟利用洛河电厂
一期项目厂址资源合资开发建设洛河电厂四期项目。基于上述合作安排，电力集团
通过下属公司洛能发电收购洛河发电。洛河电厂四期项目是保障电力安全的支撑性
煤电项目和促进新能源消纳的调节性煤电项目，是安徽省电力发展“十四五”规划
重点项目。电力集团通过洛能发电收购洛河发电，可进一步增加火力发电业务装机
规模，提高核心资产质量，充分释放淮南煤电基地规模效应，有力提升安徽省电力
保供水平。此外，洛河发电拥有专业化的检修维护团队，电力集团通过下属公司洛
能发电收购洛河发电后，可以进一步引进专业技术人才，为在运、在建及拟建项目
建设和运营提供保障。
  洛能发电对洛河发电完成收购后，洛河电厂一期项目即停产拆除的具体原因如
下：
  （1）洛河发电原有已建项目洛河电厂一期项目，系依据国家计划委员会于 1978
年 7 月 24 日出具的计计[1978]495 号《关于建设淮南新电厂的复文》建设的燃煤发电
项目。该项目两台机组投产时间分别为 1986 年 1 月和 1986 年 10 月，机组已运行时
间较长，达到预计使用寿命，机组发电效率已无法满足现阶段要求。
  （2）为促进优质产能落地、充分利用土地资源，标的公司下属洛能发电拟利用
洛河电厂一期项目现有厂址资源建设洛河电厂四期项目，进一步增加火力发电业务
高性能机组装机规模。上述安排与安徽省发改委出具的洛河电厂四期项目相关批复
文件一致。
  综上，洛能发电收购洛河发电主要为利用洛河电厂一期项目厂址资源建设洛河
电厂四期项目高性能机组，进一步扩大主营业务规模。在完成洛河发电收购后停产
拆除洛河电厂一期项目老旧机组具有合理性。
  （五）结合持股比例和公司治理架构，分析电力集团能否有效控制淮浙煤电、
洛能发电
  电力集团可有效控制淮浙煤电，具体分析请见“问题一”之“（三）上市公司
背景和原因，影响上次收购的因素是否解决，电力集团能否实际控制淮浙煤电、淮
浙电力，淮浙煤电、淮浙电力其他股东在其经营中发挥的作用。”
  洛能发电股权结构如下：电力集团持有51.00%股权；大唐安徽发电有限公司
（以下简称“大唐安徽公司”）持有47.80%股权；淮南市产业发展（集团）有限公
司（以下简称“淮南产发公司”）持有1.20%股权。
  洛能发电现行有效的《公司章程》主要规定如下：
章程条款    事项                      具体内容
               公司设立股东会，股东会由全体股东组成，是公司的最高权力机
               构。股东会职权：（一）决定公司拟的战略和发展规划；（二）选
               举和更换董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；（三）审
               议批准董事会的报告；（四）审议批准监事会的报告；（五）审议
               批准公司利润分配方案和弥补亏损方案；（六）对公司增加或减少
        股东会权
第十九条           注册资本做出决议；（七）对发行公司债券做出决议；（八）对公
          限
               司担保做出决议；（九）对公司合并、分立、解散、清算或者变更
               公司形式等事项做出决议；（十）修改公司章程；（十一）对上述
               所列事项股东以书面形式一致表示同意的，可以不召开股东会会
               议，直接做出决定，并由全体股东在决定文件上签名或者盖章；
               （十二）法律、行政法规或本章程规定的其他职权。
               股东会会议由股东按照实缴出资比例行使表决权。股东会会议对公
               司章程第十九条（一）至（四）、（七）、（十一）项职权做出决
        股东会表
第二十二条          议，须经代表1/2以上表决权的股东通过。股东会会议对公司章程第
         决机制
               十九条（五）（六）（八）（九）（十）项职权做出决议，必须经
               代表2/3以上表决权的股东通过
               公司党委由5-7人组成，设书记1人，副书记2人，其中专职副书记1
        公司党委
第二十五条          人，公司纪委由3-5人组成，设书记1人，副书记1人。公司党委和纪
         组成
               委由党员代表大会选举产生，每届任期5年
               董事会由9名董事组成，其中电力集团推荐4名、大唐安徽公司推荐3
               名、淮南市产发集团推荐1名、职工董事1名。职工董事经公司职工
        董事会组
第三十五条          代表大会或其他民主选举产生。董事会设董事长1名，由电力集团在
          成
               其推荐的董事会中指定；副董事长1名，由大唐安徽公司在其推荐的
               董事中指定。
               董事应依照法律、法规和公司章程规定，履行忠实勤勉义务。董事
               会职权：（一）召集股东会会议，向股东会报告工作；（二）执行
               股东会决议；（三）决定公司经营计划和投资方案；（四）决定公
               司年度财务决算方案、预算方案；（五）制订公司利润分配方案和
               弥补亏损方案；（六）制订发行公司债券的方案；（七）制订公司
        董事会权
第三十七条          增加或减少注册资本的方案；（八）制订公司合并、分立、解散或
          限
               者变更公司形式方案；（九）决定公司内部机构的设置；（十）决
               定聘任或解聘公司总经理，并根据总经理提名决定聘任或解聘副经
               理等高级管理人员，决定其报酬和奖惩事项；（十一）决定公司基
               本管理制度；（十二）法律、行政法规、股东会或公司章程授予的
               其他职权；（十三）制订洛能公司对外担保事项
章程条款    事项                     具体内容
               董事会会议程序：（五）董事会决议分为普通决议和特别决议。董
               事会对公司章程第三十七条（一）至（六）、（九）至（十三）项
        董事会表
第三十八条          职权做出普通决议时，应当经全体董事过半数同意；对（七）
         决机制
               （八）项职权做出特别决议时，应当经全体董事三分之二以上同
               意。
               公司设总经理1名，由电力集团推荐；副总经理若干名，财务总监1
        经理层组
第四十条           名，其中财务总监由大唐安徽公司推荐，其余经理层成员由电力集
          成
               团推荐
  （1）电力集团可有效控制洛能发电股东会
  电力集团持股比例为51%，对于《公司章程》规定需股东会表决权过半数同意的
普通决议事项可有效控制。
  除《公司法》明确规定需表决权三分之二以上通过的特别决议事项外，洛能发
电《公司章程》还规定以下需表决权三分之二以上通过的事项：（1）审议批准公司
利润分配方案和弥补亏损方案；（2）对公司担保做出决议。
  公司利润分配方案和弥补亏损方案主要属于洛能发电全体股东之间事项，不涉
及洛能发电日常生产经营管理，不影响电力集团对洛能发电的控制。
  洛能发电对外担保需股东表决权三分之二以上通过主要是维护洛能发电股东特
别是少数股东合法权益，避免控股股东滥用控股股东地位损害少数股东权益，不存
在涉及影响控制权的特殊安排；且自电力集团收购洛能发电以来，洛能发电无实际
对外担保的相关安排。
  （2）电力集团可有效控制洛能发电董事会
  电力集团有权提名洛能发电9名董事中的4名，1名职工董事由民主方式选举产生，
职工董事与洛能发电签署正式劳动合同，报告期内，职工董事和控股股东电力集团
意见保持高度一致，电力集团通过其提名的股东董事及职工董事可有效控制洛能发
电董事会审议通过普通决议事项。
  除过半数董事审议通过的普通事项外，洛能发电《公司章程》董事会职权中还
规定有需全体董事三分之二以上同意事项（制订公司增加或减少注册资本的方案；
制订公司合并、分立、解散或者变更公司形式方案），该等事项均为《公司法》明
确规定的需最终提交至股东会并由全体股东表决权三分之二以上审议通过事项，董
事会对该等事项无最终决策权，该等安排不影响电力集团对洛能发电董事会的控制。
  （3）电力集团可有效控制洛能发电的经理层、党组织及人事任免
  电力集团可有效控制洛能发电的经理层、党组织及日常生产经营：（1）高级管
理人员中除财务总监由大唐安徽公司推荐外，其他高级管理人员均由电力集团通过
《公司章程》规定的程序向洛能发电推荐；（2）洛能发电党委委员均由电力集团推
荐人员担任，电力集团可通过洛能发电党委有效控制洛能发电“三重一大”前置研
究程序；（3）洛能发电管理人员及职工主要由电力集团推荐或委派，大唐安徽公司
除推荐3名外部董事及1名财务总监、淮南产发公司除推荐1名外部董事外，少数股东
无其他人员在洛能发电任职。电力集团可有效控制洛能发电的人事任免。
  此外，2025年8月5日，洛能发电召开2025年第四次股东会审议通过《关于减少
洛能发电公司注册资本的议案》，同意将洛能发电注册资本减少至68,149.386357万
元。减资后三方股东的出资额、股权比例变为电力集团出资34,756.187042万元，持
股比例51%；大唐安徽发电有限公司出资32,575.406679万元，持股比例47.8%，淮南
市产业发展（集团）有限公司出资817.792636万元，持股比例1.2%。上述减资系洛能
发电所有者权益内部调整，不影响洛能发电所有者权益总额。
电公司注册资本的议案》，决定以洛河电厂四期项目投资总额788,778万元的20%为
基准，增加洛能发电注册资本157,755.6万元。按各股东方出资意愿，电力集团增资
市产业发展（集团）有限公司增资1.2%，金额为1,893.0672万元。增资后电力集团持
股比例为84.38%。大唐安徽发电有限公司持股比例为14.42%，淮南市产业发展（集
团）有限公司持股比例为1.2%。
  上述减资事项系洛能发电增资前以未弥补亏损抵减实收资本；增资事项系电力
集团现金对洛能发电增资，增资对应洛能发电的估值水平与本次交易洛能发电的评
估价值一致。因此，上述增减资事项对本次电力集团的评估价值无影响。截至本回
复出具日，洛能发电减资及增资相关工作尚未完成。待该等调整完成后，电力集团
对洛能发电持股比例将增至84.38%，电力集团将进一步增强对洛能发电的控制力。
  （六）淮浙煤电存续分立以及分立后的两家企业形成发电厂委托经营关系的背
景和原因，分立时对划分原有业务的考虑因素
  （1）淮浙煤电分立的背景及原因
体、双方均股”模式，共同投资建设和运营凤台电厂及配套建设顾北煤矿。淮浙煤
电分立前主要经营资产主要包括凤台电厂一期、凤台电厂二期及配套顾北煤矿，分
立前的淮浙煤电由电力集团与浙能电力各持股50%，双方对分立前的淮浙煤电均无实
际控制权。2019年，淮浙煤电被国家发改委、国家能源局确定为全国第一批煤电联
营重点推进项目。
减少管理成本，并根据会计准则合并财务报表，电力集团与浙能电力协商一致，双
方基于各自在煤电领域资源禀赋，同意对淮浙煤电进行分立、增资的方式，将淮浙
煤电分立为电力集团持股50.43%、浙能电力持股49.57%的淮浙煤电与电力集团持股
《公司分立协议书》，顾北煤矿及凤台电厂一期属于存续的淮浙煤电，凤台电厂二
期属于分立新设的淮浙电力，上述业务划分主要是考虑到淮浙煤电设立的初衷为煤
电一体化经营模式，淮浙煤电分立后保留凤台电厂一期和配套顾北煤矿。
  （2）淮浙煤电简要历史沿革及分立的具体程序
设煤电基地凤台项目，首期出资20,000万元，淮南矿业、浙能集团分别出资10,000
万元，双方分别持股50%。
出资20,000万元。增资完成后，淮浙煤电注册资本变更为40,000万元，双方分别持
股50%。
顾北煤矿采矿权出资、浙能集团现金方式出资。增资完成后，淮浙煤电注册资本变
更为190,228.46万元，双方分别持股50%。
 分别现金出资。增资完成后，淮浙煤电注册资本变更为227,224.4665万元，双方分
 别持股50%。
 能集团将其持有的全部股权转让给浙能电力。本次股权转让完成后，淮浙煤电股东
 变更电力集团及浙能电力，双方分别持股50%。
 现金出资。增资完成后，淮浙煤电注册资本变更为304,924.4665万元，双方分别持
 股50%。
 注册资本。增资完成后，淮浙煤电注册资本变更为314,924.4665万元，双方分别持
 股50%。
[2020]006391号《专项审计报告》载明，于基准日2019年9月30日，淮浙煤电（存续
企业）的资产总计账面值为5,830,354,088.40元，负债合计账面值为3,147,784,254.30
元，净资产账面值为2,682,569,834.10元；淮浙电力（派生企业）的资产总计账面值
为 2,971,917,464.62 元 ， 负 债 合 计 账 面 值 为 1,560,000,000 元 ， 净 资 产 账 面 值 为
（存续企业）资产、负债（净资产）市场价值为387,819.97万元，淮浙电力（派生企
业）资产、负债（净资产）市场价值为166,207.08万元。上述评估结果已经淮河控股
备案。
公司分立重组的议案》：（1）同意淮浙煤电分立为淮浙煤电和淮浙电力，电力集团
及浙能电力均持股50%；（2）淮浙煤电分立后，电力集团对淮浙煤电增资3,391.9812
万元，认购淮浙煤电新增注册资本1,916.5235万元，持股比例增加至50.43%，浙能电
力不增资，持股比例降低至49.57%；浙能电力增资3,391.9821万元认缴淮浙电力
意，形成如下决议：（1）审议通过大华会计师事务所出具的大华核字[2020]006391
号《专项审计报告》；（2）审议通过中水致远资产评估有限公司出具的中水致远评
报字[2020]020364号《资产评估报告》；（3）淮浙煤电采取存续分立方式，分立为
存续的淮浙煤电（新）和派生的淮浙电力；（4）分立后，淮浙煤电的注册资本为
浙能电力持股109,562.23325万元，占比50%；（5）分立后，淮浙电力的注册资本为
托派生的淮浙电力运营管理凤台电厂一期；派生的淮浙电力经营凤台电厂二期业务。
煤电采取存续分立形式，分立为淮浙煤电和淮浙电力，其中淮浙煤电为存续公司，
原主体资格保留；淮浙电力为派生公司。存续公司和派生公司的股东均为电力集团
和浙能电力。分立后淮浙煤电的注册资本为219,124.4665万元人民币，股权结构为电
力集团持股109,562.23325万元，占比50%，浙能电力持股109,562.23325万元，占比
用代码为91340400777374271N的《营业执照》。
  本次分立完成后，淮浙煤电的股权结构如下：
 序号     股东名称         注册资本（万元）                    出资比例（%）
       合计                         219,124.4665             100.00
同意，形成如下决议：（1）一致同意电力集团对淮浙煤电增资，浙能电力对淮浙煤
电不增资；（2）审议通过大华会计师事务所出具的大华核字[2020]006391号《专项
审计报告》；（3）审议通过中水致远资产评估有限公司出具的中水致远评报字
[2020]020364 号《资产 评估报告》 ；（ 4）一致 同意淮浙煤电的注 册资本变更 为
议》，约定电力集团对淮浙煤电增资，浙能电力对淮浙煤电不增资，双方确认同意
以中水致远资产评估有限公司对淮浙煤电作出的以2019年9月30日为评估基准日的评
估报告载明的净资产数额为基础确认本次增资的价格，该评估结果已经淮河控股备
案。电力集团以现金3,391.9812万元认缴淮浙煤电1,916.5235万元注册资本。本次增
资完成后淮浙煤电的注册资本从219,124.4665万元增加到221,040.99万元。
电账户。
用代码为91340400777374271N的《营业执照》。
  本次增资完成后，淮浙煤电的股权结构如下：
 序号     股东名称         注册资本（万元）                     出资比例（%）
       合计                            221,040.99             100.00
  （3）分立的具体划分原则
  本次分立中，顾北煤矿、凤台电厂一期留存在淮浙煤电，凤台电厂二期分割给
淮浙电力。分立后，淮浙煤电总资产583,035.41万元，净资产268,256.98万元，其中
实收资本219,124.47万元；淮浙电力总资产297,191.75万元，净资产141,191.75万元，
其中实收资本95,800.00万元。
  本次分立已制定《职工安置方案》，人员根据“人随资产走”原则进行分配，
安排员工根据工作岗位继续履行淮浙煤电（存续）的劳动合同，或与分立的淮浙电
力签署劳动合同，薪酬待遇与原来保持一致，上述员工安置方案已经职工代表大会
审议通过。
  本次分立的资产处理原则为，与凤台电厂二期有关的资产（存货、固定资产、
无形资产、在建工程）计入分立的淮浙电力，其余由存续的淮浙煤电承继。
  本次分立的债权债务处理原则为，与凤台电厂一期和顾北煤矿有关的债权债务
或其他费用，由存续的淮浙煤电承继；与凤台电厂二期有关的债权债务或其他费用，
由淮浙电力承继。淮浙煤电和淮浙电力对淮浙煤电分立前的全部债务互相承担连带
责任。
  综上，本次存续分立是为了进一步加强对淮浙煤电煤炭和发电业务的管理，发
挥股东方各自的专业优势，提升管理水平；分立重组方案结合淮浙煤电的实际情况，
既保持资产和业务的相对独立完整，同时又兼顾双方股东利益，尽可能保持利益均
等，上述业务模式系基于两方股东结合自身能力和商业诉求确定。
  （1）形成委托经营关系的背景和原因
  淮浙煤电和淮浙电力采取煤矿和电厂联合运营的煤电联营模式，产业实体包括
凤台电厂一期项目和二期项目以及配套的顾北煤矿。根据淮南矿业和浙能电力所属
集团浙能集团两方合资股东协商，基于各自在煤电领域资源禀赋，电力集团基于其
在煤炭领域的专业能力以及当地煤炭开采运输管理的区位优势，主要负责顾北煤矿
的生产、运营，并向凤台电厂供应燃煤；浙能集团基于其在电厂建设、运营、销售
的专业经验负责管理凤台电厂一期和二期的发电、运维、销售等业务。分立前，凤
台电厂一期二期项目为一体化统一管理，火电生产具备较强的连续性、安全生产要
求较高，因此，分立后凤台电厂一期、二期项目维持原有生产运行模式，以达到发
挥双方股东优势、提高运营效率、节约成本、保障运营稳定性的目的。
  由于凤台电厂一期产权归属淮浙煤电，二期产权归属淮浙电力，本着煤电专业
化经营、收益共享、提升电厂运营效率的原则，由淮浙煤电与淮浙电力签署《委托
运营合同》，淮浙电力受淮浙煤电委托管理凤台电厂一期，并由淮浙煤电向淮浙电
力支付委托运营管理费。淮浙电力具备在火电运营领域的丰富经验和充足实力，由
淮浙电力统一负责运营凤台电厂一期和二期机组有利于凤台电厂统一规划生产、统
一采购销售、协调人员运营维护，委托运营具备必要性。
     （2）委托运营管理费的结算依据
         凤台电厂一期生产成本主要包括燃煤费、燃油费、资产折旧摊销、水费、修理
费、委托运行费、技术监督费、安全生产费、其他支出等，其中燃煤费、燃油费、
资产折旧摊销、其他支出中的原水处理费、石灰石费、脱销还原剂费用不参与分配，
直接据实计入成本，该部分约占电力生产成本的 89%。其余部分根据约定原则进行
分摊，具体如下：
     报告期内，人工成本包括运行、生产、管理等人员的工资社保、公积金、福利
费以及按规定需支付的各种保险费等费用等。总人工成本根据年度实际发生数统计，
其中凤台电厂二期比凤台电厂一期运行人员定员多的部分单独归属凤台电厂二期，
剩余两厂平均分配。
 序号           名称             费用           计提原则
     凤台电厂一期发生的燃煤费、燃油费、原水处理费、石灰石费、脱硝还原剂费
用根据实际耗用量计入生产成本。据实结算成本的项目约占凤台电厂一期电力生产
成本的89%。
         除上述不参与分摊的成本外，其他成本分摊原则/依据具体如下：
序号           名称         费用              分摊原则
                                  能明确划分机组的，按机组划分。不能明
                                      确的按照机组容量分摊
序号        名称         费用              分摊原则
      灰库及灰场区域检修、
        运行维护合同
     参与分配的其他成本项目中修理费系按照能明确划分机组的，按机组划分。不
能明确的按照机组容量分摊，分配依据具有相关性。电费、水费、污水处理费按机
组发电量进行分配。
修理费、运输费、租赁费、存货盘亏和毁损、董事会费、保险费、技术转让费、绿
化费、警卫消防费、宣传广告费、聘请专业机构费、党团活动费、排污费、废料处
理费、技术支持服务费、物业管理费、诉讼费、招聘费、团体会费、总机构管理费、
电力监管费等。其他管理成本根据实际发生额进行平均分摊。
     淮浙煤电与淮浙电力按照严格按照《委托运营合同》条款执行，淮浙煤电、淮
浙电力委托运营费成本分摊系据实分摊，淮浙电力在凤台电厂一期、二期成本分摊
过程中不额外加价，定价公允，分摊后的金额由双方审核确认。
     （3）淮浙煤电与淮浙电力业务独立性
     淮浙煤电发电业务能够在业务、资产、财务、人员、机构等方面和淮浙电力进
行区分，具备独立性，具体分析如下：
  淮浙煤电持有凤台一厂发电机组的电力业务许可证，而淮浙电力持有凤台二厂
发电机组的电力业务许可证，淮浙煤电控制的凤台一厂和淮浙电力控制的凤台二厂
可以分别独立开展电力业务，业务资质能够明确划分，不存在资质混同或依赖第三
方的情况。
  淮浙煤电与淮浙电力关于凤台一厂委托运营的关系基于《委托运营合同》明确
约定，委托管理事项及服务范围明确划分，由淮浙煤电负责凤台一厂的燃煤供应、
淮浙电力负责凤台一厂的电力运营和维护，双方职责和义务明确，不存在业务混同
或依赖第三方的情况。
  淮浙煤电拥有凤台一厂所在房屋、土地及设备的所有权、淮浙电力拥有凤台二
厂所在房屋、土地及设备的所有权，凤台一厂和凤台二厂主要资产可明确划分，淮
浙煤电和淮浙电力分别具有凤台一厂和二厂主要资产的产权，不存在资产混同或依
赖第三方的情况。
  淮浙煤电和淮浙电力分别建立了独立的会计核算体系，具有规范的财务会计制
度，能够独立进行财务决策，不存在财务上的混同或依赖第三方的情况。
  淮浙煤电的凤台一厂委托淮浙电力管理，出于成本效益的考虑，淮浙电力为管
理凤台电厂统一调配凤台一厂和二厂的生产运营及维护人员，凤台一厂主要管理人
员由电力集团委派，人员具备独立性。
  两家公司根据其各自的公司章程分别建立了内部公司治理结构和职能部门，各
自拥有机构设置的自主权，不存在机构混同的情况。
  综上，淮浙煤电存续分立主要基于专业禀赋、业务发展、提高管理效率需要；
分立后的两家企业形成发电厂委托经营关系主要考虑股东合资合作的历史背景以及
股东各自专业领域进行的合理安排，淮浙煤电委托淮浙电力运营维护凤台电厂一期
具备必要性，淮浙煤电业务具备独立性。
    （七）售电收益权质押的背景和原因，质押贷款的用途、目前实际使用情况，
是否达到预期效果，到期后的还款安排。
设及运营资金需要，2007年起淮浙煤电分别与中国建设银行淮南市分行、中国工商
银行淮南分行、中国银行淮南市分行签订融资合同，通过售电收益权质押的方式取
得银行贷款。2008年，凤台电厂一期项目、顾北煤矿分别建成投产，相关借款已达
到预期效果。具体情况如下：
目固定资产贷款合同》，贷款总额度为80,000.00万元，贷款用途为项目建设需要，
贷款期限为合同首次提款日起至合同最后一个还款期为止共计20年。
合同》，以凤台电厂2×600MW国产超临界燃煤发电机组项目投产后的部分售电收益
权质押，为淮浙煤电在中国建设银行淮南市分行80,000.00万元额度内的贷款余额提
供质押担保，质押比例以贷款额占项目贷款总额的比例为准，期限自2007年10月29
日起至2027年10月28日止。
    截至2025年5月末，淮浙煤电尚未偿还金额为13,000.00万元，后续偿还安排为：
日 偿 还 2,000.00 万 元 ， 2027 年 5 月 20 日 偿 还 3,000.00 万 元 ， 2027 年 10 月 28 日 偿 还
台电厂项目固定资产贷款合同》，贷款总额度为160,000.00万元，贷款用途为项目建
设需要，贷款期限为合同首次提款日起至合同最后一个还款期为止共计20年。
同》，以凤台电厂2×600MW国产超临界燃煤发电机组项目投产后的部分售电收益权
质押，为淮浙煤电在工商银行淮南分行160,000.00万元额度内的贷款余额提供质押担
保，质押比例以贷款额占项目贷款总额的比例为准，期限自2007年12月17日起至
   截至2025年5月末，尚未偿还金额为10,700.00万元，贷款已达到预期效果，到期
后偿还安排为：2025年6月30日偿还4,700.00万元，2026年6月30日偿还100.00万元，
资产贷款合同》，贷款总额度为60,000.00万元（凤台电厂项目贷款50,000.00万元；
顾北煤矿及选煤厂项目贷款10,000.00万元），贷款用途为项目建设需要，贷款期限
为合同首次提款日起至合同最后一个还款期为止（凤台电厂贷款期限17年；顾北煤
矿及选煤厂项目贷款期限5年）。
以凤台电厂2×600MW国产超临界燃煤发电机组项目投产后的部分售电收益权质押，
为淮浙煤电在中国银行淮南分行60,000.00万元额度内的贷款余额提供质押担保，质
押比例以贷款额占项目贷款总额的比例为准，期限自2008年1月16日起至2025年10月
   截至2025年5月末，尚未偿还金额为2,500.00万元，贷款已达到预期效果，到期
后偿还安排为：2025年6月30日偿还1,000.00万元，2025年7月31日1,500.00万元。截
至本回复出具日，上述剩余2,500.00万元已偿还完毕。
   截至2025年5月末，淮浙煤电账面货币资金余额9.13亿元（未经审计），已可以
覆盖上述金额，预计不存在重大偿债风险。
   综上，质押贷款及售电收益权质押主要为项目建设集运营需要，实际使用正常，
贷款已达到预期效果。淮浙煤电报告期内经营情况良好，到期后将按照相关合同约
定正常还款贷款。
   二、中介机构核查意见
   （一）核查方式及核查程序
   就前述事项，独立财务顾问和律师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
相关发电指标数据；
上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》等法律法规、行业政策文件，
了解标的公司所处行业的市场规模及发展前景、技术指标、行业地位、电源结构趋
于低碳化的背景、新能源上网政策等；
进行了沟通或访谈，了解标的公司 2024 年购买碳排放权相关情况；
收购相关背景；
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和律师认为：
洛河电厂三期工程项目、淮南凤台电厂一期工程项目，在建、拟建项目包括洛河电
厂四期项目、潘集电厂二期项目（于 2025 年 7 月 28 日正式投产）、谢桥电厂项目等
高性能机组。电力集团发电项目在发电量、供电量以及供电成本、标准煤耗等主要
指标方面与同地域主要公司相比具有竞争力，发电机组满足节能降碳、煤电升级等
政策要求和行业发展趋势。
火电尖峰电量价值发掘电价提升，容量市场与辅助服务市场推进增加火电收益渠道，
盈利稳定性提升，标的公司已建、在建火电项目消纳风险较低。本次收购完成后，
标的公司将纳入上市公司统一管理体系，在提升现有存量煤电产业运营质效的同时
进一步做大做优做强煤电业务；清洁能源方面，标的公司将在现有光伏项目的基础
上，进一步择机开发建设新能源项目，紧跟能源行业低碳绿色的发展趋势，深挖绿
色低碳潜力，提升企业发展“含绿量”。
经营业绩显著增长，实际排放量增加，碳排放配额购置支出对应增长，具有合理性；
随着电力集团在建项目陆续投产，碳排放量预计将进一步增长，但标的公司已投产
及在建的燃煤发电机组均在“双碳”目标指引下持续进行低碳节能改造，将最大程
度控制碳排放总量低于碳排放配额，以减少碳排放配额购置支出，上述事项对电力
集团经营不会构成重大不利影响。
大主营业务规模。标的公司下属洛能发电在综合考虑机组运行时间及效率、用地、
煤炭消费减量及污染物排放要求，在完成洛河发电收购后停产拆除洛河电厂一期项
目，并新建洛河电厂四期项目，具有合理性。
煤电、洛能发电。
原因及商业合理性，分立时划分原有业务系出于合理考虑而开展。
贷款达到预期效果，到期后将按照相关合同约定正常还款。
  重组报告书披露，（1）本次采用资产基础法和收益法对电力集团股东全部权益
进行评估，最终选用资产基础法评估结果作为本次评估结论；（2）截至评估基准日，
电力集团股东全部权益资产基础法和收益法评估结果接近，分别为130.95亿元和
来自于长期股权投资，对下属公司分别采用不同方法评估并最终选取资产基础法评
估结果；（4）本次评估对电力集团专利采用成本法评估。
  请公司披露：（1）在资产基础法和收益法评估结果接近的背景下，选用资产基
础法评估结果作为对电力集团股东全部权益最终评估结论的原因及合理性，评估方
法选取是否符合行业惯例；（2）电力集团收购或设立各下属公司的时间和背景，报
告期内各下属公司的经营情况和主要财务数据，包括但不限于资产总额、负债总额、
净资产、收入、毛利率、净利润等；（3）各下属公司评估方法以及最终定价方法的
选取依据及合理性，并列示各下属公司不同评估方法的评估结果和增值率；（4）电
力集团专利的主要内容及用途，采用成本法评估的原因；（5）结合上述事项（1）-
（4），进一步分析本次交易的业绩承诺范围是否全面，是否有利于中小投资者权益
保护。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）在资产基础法和收益法评估结果接近的背景下，选用资产基础法评估结
果作为对电力集团股东全部权益最终评估结论的原因及合理性，评估方法选取是否
符合行业惯例
为对电力集团股东全部权益最终评估结论的原因及合理性
  电力集团股东全部权益价值选取的评估方法、评估结果及最终选取的评估结果
对应的评估方法的情况如下表所示：
                                                       单位：万元
                                                   评估结论所采用
标的公司   资产基础法评估结果         收益法评估结果          差异率
                                                    的评估方法
电力集团      1,309,532.87     1,319,700.00    0.78%    资产基础法
 注：差异率=（收益法评估结果-资产基础法评估结果）/资产基础法评估结果
  资产基础法以评估对象评估基准日的资产负债表为基础，以资产的成本重置为
价值标准，合理评估企业各项资产价值和负债，从而确定评估对象价值，反映的是
资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，通常随着国民经济的变化而变化。
收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力（获利能力）
的大小，通常受到宏观经济、政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。
  标的公司主营业务为火力发电业务、新能源发电业务，固定资产占比高，属于
重资产行业，资产基础法能够更准确地反映其资产的实际市场价值，充分考虑折旧、
维护和更新成本，提供更稳健的评估基础。对于处于重资产行业的标的公司而言，
资产基础法相对更为稳健，从资产构建角度客观地反映了企业净资产的市场价值。
因此，本次交易选用资产基础法评估结果作为最终评估结论，即电力集团的股东全
部权益价值为 1,309,532.87 万元。
   近年来，标的资产为火电企业的可比交易共涉及 15 项标的资产，其中 14 个均采
用资产基础法评估结果作为评估结论，具体情况如下表所示。
                                                     评估结论所采用的
 证券简称     标的公司       评估基准日                标的公司主营业务
                                                       评估方法
 陕西煤业     陕煤电力       2024/10/31             火力发电      资产基础法
 甘肃能源     常乐公司       2024//3/31             火力发电       收益法
          江苏公司       2024/6/30              火力发电      资产基础法
          上海福新       2024/6/30              火力发电      资产基础法
          上海闵行       2024/6/30              火力发电      资产基础法
         广州大学城       2024/6/30              火力发电      资产基础法
 华电国际
          福新广州       2024/6/30              火力发电      资产基础法
          福新江门       2024/6/30              火力发电      资产基础法
          福新清远       2024/6/30              火力发电      资产基础法
          贵港公司       2024/6/30              火力发电      资产基础法
 国电电力    石嘴山发电       2021/12/31             火力发电      资产基础法
          汉川发电       2020/9/30              火力发电      资产基础法
 长源电力
          青山热电       2020/9/30              火力发电      资产基础法
 豫能控股     濮阳豫能       2020/9/30              火力发电      资产基础法
 华电国际     福源热电       2020/6/30              火力发电      资产基础法
   综上，本次交易选用资产基础法评估结果作为对电力集团股东全部权益最终评
估结论具有合理性，评估方法选取符合行业惯例。
  （二）电力集团收购或设立各下属公司的时间和背景，报告期内各下属公司的
经营情况和主要财务数据，包括但不限于资产总额、负债总额、净资产、收入、毛
利率、净利润等
  自 2005 年起，为推动煤电产业发展，淮南矿业实施“交叉持股、煤电联营”的
“淮南模式”，建设了两家控股电厂并参股了五大发电集团、皖能集团等大型电力企
业的十余家电厂，其中标的公司下属淮浙煤电和淮浙电力、上市公司下属淮沪煤电
和淮沪电力入选国家发改委、国家能源局全国第一批煤电联营重点推进项目。
  近年来，国家层面陆续出台政策支持煤电联营及煤电项目建设。2016 年，国家
发改委印发《关于发展煤电联营的指导意见》（发改能源〔2016〕857 号），明确指出
要重点发展坑口煤电一体化，推进中东部省份煤电联营，支持异地煤电交叉持股，
鼓励通过合并重组实施煤电联营；2019 年，国家发改委与国家能源局印发《关于加
大政策支持力度进一步推进煤电联营工作的通知》（发改能源〔2019〕1556 号），明
确提出煤电联营发展方向。新规划建设煤矿、电厂项目优先实施煤电联营，在运煤
矿、电厂因地制宜、因企制宜加快推进煤电联营，鼓励大型动力煤煤炭企业和火电
企业加快实施煤电联营。煤电联营包括煤电一体化、煤电交叉持股、煤电企业合并
重组等形式。其中煤电交叉持股指煤炭、电力企业相互参股电厂、煤矿，同等条件
下优先支持相互参股比例达到 30%以上的项目；2023 年，中办、国办联合印发《国
有企业改革深化提升行动方案（2023-2025 年）》，支持煤炭企业与发电企业重组或股
权合作。
  电力集团收购或设立各下属公司主要是围绕发展煤电联营模式的目标而展开。
煤电联营是指煤炭和电力生产企业以资本为纽带，通过资本融合、兼并重组、相互
参股、战略合作、长期稳定协议、资产联营和一体化项目等方式，将煤炭、电力上
下游产业有机融合的能源企业发展模式，其中煤电一体化是煤矿和电厂共属同一主
体的煤电联营形式，有利于构建利益共享、风险共担的煤电合作机制，缓解煤电矛
盾，实现有序稳定发展。
  本着煤电一体化经营模式总体发展战略，电力集团在过去 20 年内，通过投资设
立、股权出资、股权收购等方式控股或参股了现有的下属火电企业。同时为了寻求
新的利润增长点，增加新能源业态模式，充分利用淮南矿区煤矿开采塌陷区形成的
水面，投资设立了下属光伏发电公司，并参股部分其他企业。电力集团收购或设立
各下属公司的时间和背景如下表所示：
        取得时
公司名称              持股比例      取得方式                 收购或设立的背景
         间
                                       式合资成立淮浙煤电，联合开发凤台电厂及
                            淮南矿业
                                       配套煤矿的煤电一体化项目；为实施电力资
                            股权出资
淮浙煤电    2012.12   50.43%               产专业化管理，2012年，淮浙煤电股权由淮
                            及后续分
                                       南矿业出资至电力集团；2020年，为进一步
                              立
                                       突出煤电主业，原淮浙煤电分立为现淮浙煤
                                       电及淮浙电力
                                       为进一步发展火电业务，电力集团2023年完
洛能发电    2023.07   51.00%    股权收购       成收购洛能发电51%股权，并由洛能发电下
                                       属公司洛河发电投资建设洛河电厂四期项目
                                       为进一步发展火电业务，设立谢桥发电，建
谢桥发电    2023.08   100.00%   投资设立
                                       设谢桥电厂项目
                            淮南矿业
                            股权出资       同上文“淮浙煤电”相关内容，由原淮浙煤
淮浙电力    2020.12   49.00%
                            及后续分       电分立而来
                              立
                                       为扩大清洁能源产业规模、因地制宜开发利
凤台新能源   2021.08   80.00%    投资设立       用发凤台县丁集矿塌陷区水面，设立凤台新
                                       能源
                                       基 于推 动 煤电 产 业发 展 、实 施 煤电 联 营战
                            淮南矿业       略，淮南矿业于2010年参股国能九江；2014
国能九江    2014.12   49.00%
                            股权出资       年，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业
                                       将国能九江股权出资至电力集团
                                       基 于推 动 煤电 产 业发 展 、实 施 煤电 联 营战
                            淮南矿业       略，淮南矿业于2008年参股皖能合肥；2014
皖能合肥    2014.12   49.00%
                            股权出资       年，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业
                                       将皖能合肥股权出资至电力集团
                                       基 于推 动 煤电 产 业发 展 、实 施 煤电 联 营战
                            淮南矿业       略 ， 淮 南 矿 业 于 2008 年 参 股 国 能 黄 金 埠 ；
国能黄金埠   2014.12   49.00%
                            股权出资       2014年，为实施电力资产专业化管理，淮南
                                       矿业将国能黄金埠股权出资至电力集团
                                       基 于推 动 煤电 产 业发 展 、实 施 煤电 联 营战
                            淮南矿业       略 ， 淮 南 矿 业 于 2008 年 参 股 皖 能 马 鞍 山 ；
皖能马鞍山   2014.12   49.00%
                            股权出资       2014年，为实施电力资产专业化管理，淮南
                                       矿业将皖能马鞍山股权出资至电力集团
                                       基 于推 动 煤电 产 业发 展 、实 施 煤电 联 营战
                            淮南矿业       略，淮南矿业于2005年参股皖能铜陵；2014
皖能铜陵    2014.12   49.00%
                            股权出资       年，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业
                                       将皖能铜陵股权出资至电力集团
湖北国瑞环
                                       为探索参股电厂副产品销售新模式、增加利
保科技有限   2019.12   42.00%    投资设立
                                       润增长点，参与设立该公司
  公司
           取得时
公司名称                 持股比例        取得方式                    收购或设立的背景
            间
                                                为 扩大 清 洁能 源 产 业规 模、 增 加利 润增 长
长电休宁       2023.11   30.00%      投资设立
                                                点，参与设立该公司
                                                基 于推 动 煤电 产 业发 展 、实 施 煤电 联 营战
                                 淮南矿业           略，淮南矿业于2009年参股华能巢湖；2014
华能巢湖       2015.06   30.00%
                                 股权出资           年，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业
                                                将华能巢湖股权出资至电力集团
                                                集团财务公司原参股股东退出转让股权，鉴
                                                于符合承接股权条件的企业数量十分有限，
集团财务公
  司
                                                充足资金保障，具有一定协同效应，电力集
                                                团受让原股东股权
                                                为 扩大 清 洁能 源 产 业规 模、 增 加利 润增 长
芜湖燃气       2024.04   100.00%     投资设立
                                                点，参与设立该公司
                                                为 扩大 清 洁能 源 产 业规 模、 增 加利 润增 长
振潘新能源      2022.02   100.00%     投资设立
                                                点，参与设立该公司
 淮能金风
（阜阳）风                                           为 扩大 清 洁能 源 产 业规 模、 增 加利 润增 长
力发电有限                                           点，参与设立该公司
  公司
 淮能（明
光）风力发                                           为 扩大 清 洁能 源 产 业规 模、 增 加利 润增 长
电有限责任                                           点，参与设立该公司
  公司
  综上，电力集团收购或设立各下属公司主要是围绕发展煤电联营模式的目标而
展开，同时为了寻找新的利润增长点，增加新能源业态模式，具有商业合理性。
  （1）淮浙煤电
  报告期内淮浙煤电主要财务数据如下表所示。
                                                                       单位：万元
      项目              2024年11月30日               2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                            562,109.14             568,891.06         642,353.78
总负债                            151,215.78             212,320.67         251,132.29
归属于母公司所有者
的权益
      项目               2024年1-11月                 2023年度             2022年度
营业收入                           502,301.00             614,215.00         679,567.92
毛利率                               38.98%                 38.73%             38.62%
利润总额                           165,741.96             201,477.64         201,027.21
      项目      2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
归属于母公司所有者
的净利润
 注：上述财务数据为合并报表口径且已经审计，合并范围包括淮浙煤电本部、顾北煤矿、凤台
 发电分公司、淮浙州来。
  淮浙煤电各板块的营业收入情况如下表所示：
                                                             单位：万元
      板块       2024年1-11月               2023年               2022年
      煤炭            346,165.76             413,630.25          428,033.12
      电力            233,880.22             242,251.70          261,960.62
      蒸汽              3,983.66               3,524.05            2,846.80
      淮浙煤电的主要经营资产为顾北煤矿及凤台发电分公司下属凤台电厂一期项目，
负债主要为电厂项目贷款及一般经营应付款。报告期内淮浙煤电的营业收入有所下
降，主要原因系因煤炭价格下降导致煤炭板块收入有所下降；此外，2023 年凤台发
电分公司的发电机组 A 级停机检修，导致发电量有所下降；2024 年 1-11 月，受整
体电力市场需求影响，淮浙煤电发电量较多，前 11 个月已接近 2023 年全年水平。
  （2）凤台新能源
  报告期内凤台新能源主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目      2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
总资产                  79,742.93              74,769.97           18,288.75
总负债                  58,904.15              53,877.46            7,834.85
归属于母公司所有者
的权益
      项目       2024年1-11月              2023年度              2022年度
营业收入                  7,470.98               1,558.68                   -
毛利率                    15.79%                   32.56%                  -
利润总额                    -27.21                  386.07                  -
归属于母公司所有者
                  -36.69     425.01     -46.10
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径且已经审计（无控股子公司的单体公司均为母公司报表口径，
下同）。
      凤台新能源主要经营性资产为丁集矿采煤沉陷区一期 20 万千瓦光伏电站项目，
该项目 2023 年末正式建成投产，2023 年以来资产负债情况较为稳定。2024 年 1-11
 月，电力价格市场化交易影响，凤台新能源发电毛利率有所下降。
     （3）洛能发电
     报告期内洛能发电主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目       2024年11月30日             2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                  392,950.07              336,603.66                 -
总负债                  387,106.21              339,973.83                 -
归属于母公司所有者
的权益
      项目       2024年1-11月                2023年度             2022年度
营业收入                 360,757.38              161,794.43                 -
毛利率                      7.13%                    1.86%                 -
利润总额                   6,863.00               -3,187.92                 -
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径且已经审计。洛能发电于 2023 年 7 月 31 日纳入标的公司合并
财务报表范围，以上仅披露纳入合并范围内的财务数据，其中 2023 年度利润表数据为 2023 年 8-
      洛能发电的主要经营性资产为洛河电厂二期、洛河电厂三期项目，同时洛能发
 电的全资子公司洛河发电正在建设洛河电厂四期项目。洛能发电历史经营业绩较差，
 自电力集团收购洛能发电以来，借助淮南矿业提供长协煤炭的协同效应，长协煤供
 应比例提升，其发电成本有效降低；同时，电力集团对下属电厂运营进行精细化管
 理，洛能发电非煤成本有所下降，毛利率实现上升。
     （4）谢桥发电
     报告期内谢桥发电主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目       2024年11月30日             2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                  228,621.71               72,927.22                 -
负债                   170,885.48               57,863.71                 -
归属于母公司所有者
的权益
      项目       2024年1-11月                2023年度             2022年度
营业收入                        0.00                   0.00                 -
毛利率                            -                      -                 -
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
利润总额                     -182.63                   0.00                   -
归属于母公司所有者
                 -182.63                           0.00                   -
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径且已经审计。
      谢桥发电的主要经营性资产为在建的谢桥电厂项目。截至本回复出具日，谢桥
 电厂处于在建状态。报告期内因项目建设投入，谢桥电厂资产负债增加较多。
   （5）皖能马鞍山
   报告期内皖能马鞍山主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   252,436.31             265,951.37         285,186.29
总负债                   201,938.86             218,766.37         233,479.49
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  249,383.11             277,366.04         280,540.38
毛利率                       7.99%                   3.48%              3.14%
利润总额                    3,711.75              -7,294.20              222.65
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      皖能马鞍山的主要经营性资产为 2 台 66 万千瓦的发电机组，总装机容量为 132
 万千瓦。报告期内，皖能马鞍山资产负债结构趋于稳定，资产负债率保持在 80%左
 右。经营方面，2022 年因成本端煤炭价格较高而导致亏损；2023 年以来虽然煤炭
 价格从历史高位逐步回落，但因公司进行机组技改，皖能马鞍山对 2023 年度涉及
 待报废资产计提了减值准备，导致持续亏损；2024 年 1-11 月，因同时受益于煤价
 回落和电价改革推进，皖能马鞍山毛利率状况得到提升，从 3.14%提升到 7.99%，
 盈利水平大幅改善，已实现扭亏为盈。
   （6）皖能铜陵
   报告期内皖能铜陵主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   474,186.04             526,049.44         541,091.77
总负债                   322,251.42             397,313.80         417,766.82
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  480,899.61             469,012.97         486,221.67
毛利率                       9.33%                   3.65%            -8.93%
利润总额                   30,936.84               5,536.55         -58,644.57
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      皖能铜陵的主要经营性资产为 3 台发电机组，总装机容量为 237 万千瓦，规模
 相对较大。报告期内，皖能铜陵资产负债结构改善明显，资产负债率从 77%下降至
 格从历史高位回落，发电成本降低，同时叠加电价市场化改革推进，2023 年已实现
 扭亏为盈；2024 年 1-11 月受益于电改带来的电价上行和发电量增长，当期发电量、
 售电量超额完成，收入已超过 2023 年全年总和，实现连续盈利。
   （7）皖能合肥
   报告期内皖能合肥主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   258,093.81             249,664.59         261,738.37
总负债                   196,776.31             192,225.89         197,285.27
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  252,824.24             270,301.50         239,048.42
毛利率                       4.36%                   1.31%            -4.66%
利润总额                    1,850.52              -7,880.33         -17,445.43
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      皖能合肥的主要经营性资产为 2 台 63 万千瓦发电机组，总装机容量为 126 万
 千瓦。报告期内，皖能合肥资产负债结构保持相对稳定，资产负债率保持在 75%左
 右。经营方面，2022 年因成本端煤炭价格较高而导致亏损；2023 年以来煤炭价格
 从历史高位逐步回落，叠加电价市场化改革推进，皖能合肥毛利率状况得到不断提
 升，盈利水平大幅改善。
  （8）国能黄金埠
  报告期内国能黄金埠主要财务数据如下表所示：
                                                             单位：万元
      项目       2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                  259,864.72             223,548.35         264,076.16
总负债                  128,965.49              99,553.33         148,081.09
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月              2023年度             2022年度
营业收入                 239,087.72             279,093.21         259,856.61
毛利率                      4.19%                   7.72%              5.17%
利润总额                   5,844.84              16,169.15           6,891.39
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      国能黄金埠主要经营性资产为 2 台 65 万千瓦发电机组，总装机容量为 130 万
 千瓦，国家能源集团下属单位对其提供长协煤保供，整体经营稳定。报告期内营业
 收入较为稳定，2024 年 1-11 月毛利率下降，主要系电价市场化改革推进，售电价
 格下降所致。
  （9）国能九江
  报告期内国能九江主要财务数据如下表所示：
                                                             单位：万元
      项目       2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                  359,439.38             380,400.92         386,930.91
总负债                  226,399.91             253,194.25         269,398.59
归属于母公司所有者
的权益
      项目         2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
      项目         2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                   266,855.40             305,281.13         311,391.54
毛利率                        3.96%                   6.40%              9.02%
利润总额                     4,272.09              10,642.45          12,341.67
归属于母公司所有者
的净利润
 注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年
 二〇三五年远景目标纲要》，坚持“适度超前、内优外引、以电为主、多能互补”
 的原则，加快构建安全、高效、清洁、低碳的现代能源体系。积极稳妥发展光伏、
 风电、生物质能等新能源，力争装机达到1,900万千瓦以上。优化发展支撑性“兜
 底”电源，强化电力调峰能力建设。全省发电装机容量力争达到7,000万千瓦，非
 化石能源消费占比持续提升。
      综合来看，江西省的电力供需形势整体呈现紧平衡的态势，从供应方面看，
 “十四五”期间支撑性火电项目有序建成，新能源发电装机占比持续提升，总体发
 电量不断提升；需求方面，江西省经济继续保持平稳增长，为电力需求增长提供稳
 定支撑，2025年一季度全省全社会用电量512.6亿千瓦时，同比增长3.3%。
      国能九江下属国能神华九江电厂持续投入清洁高效煤电和新能源发展，打造多
 能互补的新型电力系统示范工程，缓解省内电力供需矛盾，进一步推动江西的能源
 转型与发展。同时，公司积极对接江西省发展规划，“十四五”规划建成神华九江
 二期、国能九江8号机组共266万千瓦清洁高效煤电，建设400万千瓦以上新能源、
 储能、氢能、源网荷储、电热冷一体化等综合能源示范项目，加快建成区域规模最
 大、结构最优、效益最好、实力最强的一流能源企业。
      国能九江主要经营性资产为3台火力发电机组，总装机容量为136万千瓦，国家
 能源集团下属单位对其提供长协煤保供，整体稳定经营。报告期内毛利率下滑，主
 要系长协煤比例下降，煤炭成本上升所致。
      （10）华能巢湖
   报告期内华能巢湖主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   154,618.79             178,637.13         247,072.47
总负债                   150,100.33             176,375.91         269,405.94
归属于母公司所有者
的权益
永续债                   100,000.00             100,000.00
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  237,353.89             259,155.77         252,950.76
利润总额                    7,834.04             -60,404.24         -51,760.50
毛利率                       5.99%                 -5.13%            -15.12%
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      华能巢湖主要经营性资产为 2 台 60 万千瓦火力发电机组，总装机容量为 120
 万千瓦。2022 年、2023 年因长协煤供应比例较低，受到煤炭市场价格波动影响，
 燃煤成本较高，导致较大亏损，并计提固定资产减值准备；2024 年 1-11 月已扭亏
 为盈。由于历史期间亏损，2022 年末以来，电力集团对华能巢湖的长期股权投资账
 面价值为 0 元。
   （11）淮浙电力
   报告期内淮浙电力主要财务数据如下表所示。
                                                              单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   209,064.59             243,257.18         274,918.02
总负债                    75,652.11             112,769.11         135,965.29
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  271,024.68             329,271.90         314,900.49
毛利率                      13.88%                 18.88%             18.34%
利润总额                   29,169.15              50,945.31          47,085.01
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      淮浙电力为凤台电厂二期经营主体，2022 年度、2023 年度淮浙电力经营稳定，
 火电发电收入和利润总额分别增长 4.56%和 8.20%，归属于母公司所有者的权益有
 所下降，主要系分红所致。
 国家自 2024 年 1 月 1 日实施容量电费政策，浙江、上海、江苏各地将容量电费折
 算至度电电价，导致浙江年度交易均价同比下降，淮浙电力 2024 年度平均电价为
 在 2024 年 9 月开始 A 级检修，工期为 85 天，12 月完成检修，导致机组平均发电量
 下降，固定成本分摊效益下降。
  （12）集团财务公司
  报告期内集团财务公司主要财务数据如下表所示：
                                                                单位：万元
      项目         2024年11月30日             2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   1,470,557.57           1,448,619.84       1,522,263.39
总负债                   1,147,680.71           1,118,086.35       1,203,811.16
归属于母公司所有者
的权益
      项目          2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                    31,905.97               40,855.52          44,288.25
毛利率                       75.80%                  75.22%             75.90%
利润总额                    27,153.20               36,866.09          42,999.30
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      集团财务公司主要业务为淮南矿业及内部单位提供资金管理服务，集团财务公
 司的资产主要为货币资金、长期股权投资和发放贷款及垫款，负债主要为吸收内部
 存款及同业存放。
      截至 2024 年 11 月 30 日，集团财务公司资产账面值合计为 1,470,557.57 万元，
 其中货币资金 682,861.12 万元、发放贷款及垫款 685,420.22 万元，长期股权投资
 投资，该公司盈利能力较好，2022 年至 2024 年净利润分别为 30,807 万元、28,749
 万元和 26,695 万元。
      因报告期存贷款利率为下降趋势，集团财务公司的收入逐期下降，毛利率相对
 稳定。
  （13）湖北国瑞环保科技有限公司
  报告期内湖北国瑞环保科技有限公司主要财务数据如下表所示：
                                                                       单位：万元
      项目          2024年11月30日            2023年12月31日            2022年12月31日
总资产                      1,948.48                1,932.04                1,869.29
总负债                       575.74                     500.68                152.85
归属于母公司所有者
的权益
      项目          2024年1-11月                2023年度                2022年度
营业收入                     1,163.24                    906.64              1,949.62
毛利率                        5.88%                 15.24%                   48.69%
利润总额                       70.29                     157.89                635.90
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      湖北国瑞环保科技有限公司主营业务为粉煤灰处理，业务来源单一，同时粉煤
 灰市场价格波动较大，报告期内收入和毛利率产生较大波动。
  （14）长电休宁
  报告期内长电休宁主要财务数据如下表所示：
                                                                       单位：万元
       项目             2024年11月30日                        2023年12月31日
总资产                                 22,221.67                           15,557.87
总负债                                      1.67                                3.87
归属于母公司所有者的
权益
       项目             2024年1-11月                              2023年度
营业收入                                        -                                   -
       项目             2024年11月30日              2023年12月31日
毛利率                                    -                        -
利润总额                                   -                        -
归属于母公司所有者的
                                   -         -
净利润
注：长电休宁成立于 2023 年，故仅有一年一期财务数据。上述财务数据为母公司报表口径，其
中 2023 年为经审计数据，2024 年 1-11 月为经审阅数据。
  报告期内，长电休宁处于建设期，尚未运营。
  除上述下属公司外，截至本次交易评估基准日，电力集团对芜湖燃气、振潘新
能源、淮能金风（阜阳）风力发电有限公司、淮能（明光）风力发电有限责任公司
尚未实质性出资，上述四家公司均尚未正式运营，报告期内无财务数据。
  （三）各下属公司评估方法以及最终定价方法的选取依据及合理性，并列示各
下属公司不同评估方法的评估结果和增值率
  根据《资产评估执业准则——企业价值》（中评协[2018]38 号）第三十八条，采
用资产基础法进行企业价值评估，应当对长期股权投资项目进行分析，根据被评估
单位对长期股权投资项目的实际控制情况以及对评估对象价值的影响程度等因素，
确定是否将其单独评估。本次评估过程中，依据中国资产评估准则、各下属公司所
属行业特点、实际控制情况以及生产经营情况和资料收集情况等方面，对各下属公
司分别采用了不同的评估方法，具体如下：
            持股比例
  公司名称                选择评估方法原因简述             评估方法        定价方法
             （%）
  淮浙煤电        50.43     控股、正常经营            资产基础法、收益法    资产基础法
 凤台新能源        80.00     控股、正常经营            资产基础法、收益法    资产基础法
  洛能发电        51.00     控股、正常经营            资产基础法、收益法    资产基础法
  谢桥发电       100.00         在建               资产基础法      资产基础法
 皖能马鞍山        49.00    非控股、正常经营            资产基础法、市场法    资产基础法
  皖能铜陵        49.00    非控股、正常经营            资产基础法、市场法    资产基础法
  皖能合肥        49.00    非控股、正常经营            资产基础法、市场法    资产基础法
 国能黄金埠        49.00    非控股、正常经营            资产基础法、市场法    资产基础法
  国能九江        49.00    非控股、正常经营            资产基础法、市场法    资产基础法
  淮浙电力        49.00    非控股、正常经营            资产基础法、市场法    资产基础法
           持股比例
 公司名称                选择评估方法原因简述    评估方法       定价方法
            （%）
湖北国瑞环保科技
  有限公司
  长电休宁       30.00     未正式运营       资产基础法      资产基础法
  华能巢湖       30.00   非控股、净资产为负     资产基础法      评估值为零
 集团财务公司       8.50     持股比例较低      报表折算       报表折算
  芜湖燃气      100.00 尚未出资、未正式运营         本次未评估
 振潘新能源      100.00 尚未出资、未正式运营         本次未评估
淮能金风（阜阳）
风力发电有限公司
淮能（明光）风力
发电有限责任公司
  各下属公司评估方法以及最终定价方法的选取依据及合理性分析如下：
  （1）正常经营的控股子公司
  对于正常经营的控股子公司淮浙煤电、洛能发电、凤台新能源，该等公司经营
情况稳定且管理层已制定明确的未来年度经营规划，具备可预期的持续经营能力，
评估人员可以对企业未来经营进行盈利预测，故在采用资产基础法的同时选取了收
益法对该等下属公司进行评估。
  上述公司主营业务为火力发电或新能源发电，属于典型的重资产行业，固定资
产占比较高，资产基础法可更准确地反映其资产的实际市场价值，充分考虑折旧、
维护及更新成本，具备更稳健的评估基础。因此，本次交易选择资产基础法作为上
述公司的评估定价方法。
  （2）正常经营的参股公司
  对于正常经营的参股公司皖能马鞍山、皖能铜陵、皖能合肥、国能黄金埠、国
能九江、淮浙电力，由于电力集团对该等参股公司在经营规划、重大事项决策等方
面不具控制权，难以准确预测其未来盈利状况，故未采用收益法评估。考虑到近几
年来国内并购活动日趋活跃，且与并购案例相关联的、影响交易价格的某些特定的
条件以及相关数据可以通过公开渠道查询获知。评估人员通过对最近几年电力企业
股权的交易案例进行调查分析，可获得较为充足的可比上市公司及可比交易的财务
及市场数据，因此具备采用市场法进行评估的条件和基础，故在采用资产基础法的
同时选取了市场法进行评估。
  上述公司主营业务均为火力发电，属于典型的重资产行业，固定资产占比较高，
资产基础法能够更准确地反映其资产实际价值，充分考虑资产折旧、维护和更新等
因素，评估结果更为稳健，适用于该类企业的价值判断。因此，本次交易选择资产
基础法作为上述公司的评估定价方法。
  （3）处于在建状态尚未生产经营的下属公司
  针对截至评估基准日处于在建状态、尚未实际投产运营的下属企业谢桥发电、
长电休宁，因尚未开展生产经营，缺乏历史经营数据且未形成稳定收益，不具备采
用收益法或市场法进行评估的前提条件。同时，上述公司主要从事火力发电及抽水
蓄能发电业务，固定资产投资规模大，资产结构目前以在建工程为主，因此，本次
交易仅采用资产基础法进行评估，从资产重置成本角度出发，合理反映其在建资产
的当前价值。
  （4）持股比例较低的参股公司
  对于持股比例较低的参股公司集团财务公司，本次交易采用报表折算法进行评
估，即以评估基准日经审阅后的母公司报表净资产乘以持股比例确定该项长期股权
投资的评估价值。报表折算法系针对持股比例较低的参股公司的常用评估方法，近
年重组案例中，如朗新集团、烽火电子等亦采用报表折算法对持股比例较低的参股
公司进行评估。
  （5）其他下属公司
  其他下属公司中，参股公司湖北国瑞环保科技有限公司主营业务为粉煤灰处理，
业务来源单一，同时粉煤灰市场价格波动较大，未来盈利预期不确定性高，无法合
理预测收益，故本次交易仅采用资产基础法进行评估，从资产现状出发评估该项长
期股权的投资价值。参股公司华能巢湖历史年度连续亏损，截至评估基准日账面净
资产已为负值，本次采用资产基础法进行评估；且根据其资产基础法评估结果，按
持股比例计算的长期股权投资权益价值为负，评估以出资额为限，该项长期股权投
资评估值为零。
  此外，对截至评估基准日尚未出资、未正式运营的芜湖燃气、振潘新能源、淮
能金风（阜阳）风力发电有限公司、淮能（明光）风力发电有限责任公司四家公司，
因设立时间较短，尚未开展投资建设及经营活动，缺乏资产负债及经营相关数据，
本次交易未进行评估。
  采用资产基础法评估的各下属公司评估结果如下表所示：
                                                                 单位：万元
                       母公司长         母公司长期
                                                    账面净资产        账面净资产
下属公司名称    层级   评估方法    期股权投         股权投资评
                                                     （注）          评估值
                       资账面值          估值
 淮浙煤电     控股   资产基础法   116,803.26     314,296.34    434,650.88   623,232.87
 凤台新能源    控股   资产基础法    18,375.21       2,355.65     20,838.78     2,624.86
 洛能发电     控股   资产基础法    32,447.41      34,756.19      1,984.57    68,149.39
 谢桥发电     控股   资产基础法    57,918.87      59,653.16     57,736.24    59,653.16
 皖能马鞍山    参股   资产基础法    36,503.68      37,344.93     50,401.41    76,214.15
 皖能铜陵     参股   资产基础法   100,288.99     106,158.65    151,099.47   216,650.30
 皖能合肥     参股   资产基础法    44,582.56      65,462.29     61,263.68   133,596.51
 国能黄金埠    参股   资产基础法    69,876.31      69,918.86    130,899.23   142,691.54
 国能九江     参股   资产基础法    82,175.94      69,704.44    133,039.47   142,253.95
 华能巢湖     参股   资产基础法    16,426.41           0.00    -96,125.72   -11,618.31
 淮浙电力     参股   资产基础法    64,171.10      97,301.68    133,412.47   198,574.86
集团财务公司    参股   报表折算     30,378.21      27,444.53    322,876.85   322,876.85
湖北国瑞环保科
          参股   资产基础法      577.01         586.77       1,372.74     1,397.08
 技有限公司
 长电休宁     参股   资产基础法     6,666.00       6,713.34     22,220.00    22,377.78
注：账面净资产为下属公司的母公司报表口径的净资产账面价值。
  采用收益法或市场法评估的各下属公司评估结果如下表所示：
                                                                 单位：万元
                       母公司长期 母公司长期                               子公司账面
                                                    账面净资
下属公司名称    层级   评估方法    股权投资账 股权投资评                               净资产评估
                                                    产（注）
                         面值   估值                                   值
 淮浙煤电     控股    收益法      116,803.26    365,466.21 434,650.88     724,700.00
凤台新能源     控股    收益法       18,375.21      4,487.18    20,838.78     5,000.00
 洛能发电     控股    收益法       32,447.41     41,157.00     1,984.57    80,700.00
皖能马鞍山     参股    市场法       36,503.68     34,393.82    50,401.41    70,191.46
 皖能铜陵     参股    市场法      100,288.99    105,890.18 151,099.47     216,102.40
 皖能合肥     参股    市场法       44,582.56     44,767.90    61,263.68    91,363.07
                                  母公司长期 母公司长期                                 子公司账面
                                                                账面净资
  下属公司名称   层级       评估方法          股权投资账 股权投资评                                 净资产评估
                                                                产（注）
                                    面值   估值                                     值
  国能黄金埠    参股        市场法             69,876.31       95,569.53 130,899.23      195,039.85
   国能九江    参股        市场法             82,175.94       88,657.50 133,039.47      180,933.68
   淮浙电力    参股        市场法             64,171.10      107,210.26 133,412.47      218,796.45
 注：账面净资产为下属公司的母公司报表口径的净资产账面价值。
   报告期内，电力集团对控股子公司采用成本法进行核算，长期股权投资的账面
 价值为初始投资成本，后续不因被投资单位的净资产变动而进行调整。对于参股公
 司，电力集团采用权益法进行核算，其长期股权投资的账面价值在初始投资成本的
 基础上，后续计量需根据被投资单位净资产的变动等按持股比例进行相应调整；此
 外，在权益法核算下，若长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单
 位可辨认净资产公允价值份额，形成的差额即“内含商誉”，不予调整长期股权投资
 的初始投资成本。
   因此，电力集团母公司报表长期股权投资的账面价值通常与下属公司净资产账
 面值按持股比例计算的金额存在差异，主要系核算方法以及部分参股公司初始投资
 时形成的“内含商誉”所致，具备合理性。电力集团母公司层面的长期股权投资评
 估值，系依据各下属公司采用相应评估方法所确定的净资产评估结果，按电力集团
 持股比例计算得出。
   各下属公司不同评估方法下的评估结果和增值率具体如下：
                                                                    单位：万元
                                                                资产基础法 收益法或市
被投资单            账面净资         资产基础            收益法评         市场法评估
       评估方法                                                     评估增值率 场法评估增
  位               产          法评估值             估值            值
                                                                 （%）  值率（%）
        资产基础
淮浙煤电            434,650.88   623,232.87      724,700.00            /         43.39          66.73
       法、收益法
凤台新能    资产基础
  源    法、收益法
        资产基础
洛能发电              1,984.57    68,149.39       80,700.00            /   3,333.97       3966.37
       法、收益法
皖能马鞍    资产基础
  山    法、市场法
        资产基础
皖能铜陵            151,099.47   216,650.30               /   216,102.40         43.38          43.02
       法、市场法
        资产基础
皖能合肥             61,263.68   133,596.51               /    91,363.07        118.07          49.13
       法、市场法
国能黄金    资产基础
  埠    法、市场法
                                                             资产基础法 收益法或市
被投资单           账面净资         资产基础            收益法评       市场法评估
       评估方法                                                  评估增值率 场法评估增
  位              产          法评估值             估值          值
                                                              （%）  值率（%）
        资产基础
国能九江           133,039.47   142,253.95             /   180,933.68    6.93   36.00
       法、市场法
        资产基础
淮浙电力           133,412.47   198,574.86             /   218,796.45   48.84   64.00
       法、市场法
    （1）资产基础法与收益法评估差异
    淮浙煤电采用资产基础法评估后的股东全部权益价值为 623,232.87 万元，收益法
 评估后的股东全部权益价值为 724,700.00 万元，两者相差 101,467.13 万元，差异率为
 收益法评估后的股东全部权益价值为 5,000.00 万元，两者相差 2,375.14 万元，差异率
 为 90.49%。洛能发电采用资产基础法评估后的股东全部权益价值为 68,149.39 万元，
 收益法评估后的股东全部权益价值为 80,700.00 万元，两者相差 12,550.61 万元，差异
 率为 18.42%。
    资产基础法与收益法评估结果差异的主要原因为两种评估方法考虑的角度不同，
 资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收
 益法从企业的未来获利能力角度考虑的，是以资产的预期收益为价值标准，反映了
 企业各项资产的综合获利能力。
    淮浙煤电主要业务包括火力发电及煤炭开采，作为国家“皖电东送”战略规划
 的重要组成部分，其报告期内发电量稳定，盈利能力较强，现金流表现良好，具有
 较强的综合获利能力，因此收益法评估结果较高。洛能发电自 2023 年 8 月被电力集
 团收购以来，获得淮南矿业的长协煤稳定供应，发电燃料成本有效降低，同时发电
 利用小时数有所提升，盈利能力有所提升。淮浙煤电与洛能发电主要房屋建筑物及
 机器设备建造或购置时间较早，部分固定资产经过多年折旧，账面价值相对偏低，
 重置价值未能充分反映其实际使用效能和盈利贡献，从而形成收益法评估结果高于
 资产基础法的情况，评估差异具有合理性。
    凤台新能源主要从事光伏发电，其固定资产主要为光伏组件及设备，近年来因
 行业竞争加剧，光伏组件及设备市场价格下降，导致资产基础法评估下重置价值较
 低，与收益法下的评估差异具备合理性。
    （2）资产基础法与市场法评估差异
  皖能马鞍山采用资产基础法评估后的股东全部权益价值为 76,214.15 万元，市场
法对应评估值为 70,191.46 万元，低于资产基础法评估结果，差异率为-7.90%。皖能
合肥采用资产基础法评估后的股东全部权益价值为 133,596.51 万元，市场法对应评估
值为 91,363.07 万元，低于资产基础法评估结果，差异率为-31.61%。皖能马鞍山与皖
能合肥资产基础法下评估增值的主要原因为其固定资产中如房屋建筑物、机器设备
建成或购置的时间较早，会计折旧年限普遍短于经济使用年限，评估测算的成新率
高于账面成新率，导致评估净值增值；此外，其无形资产中土地使用权取得时间早、
取得成本较低，评估基准日周边配套和区位改善明显，市场价格上涨导致评估增值。
  本次交易中市场法参考的可比公司在机组规模、区域分布、运营效率等方面与
皖能马鞍山和皖能合肥存在差异，且受煤炭价格波动等因素影响，皖能合肥和皖能
马鞍山在报告期内曾出现亏损，虽已逐步扭亏，但市场法评估中价值比率系根据企
业历史年度的盈利能力、偿债能力、成长能力等指标与可比公司对比修正得到，导
致市场法结果相对偏低。皖能马鞍山及皖能合肥主营业务为火力发电，固定资产占
比高，属于重资产行业，资产基础法对部分固定资产基于重置成本进行估值，受短
期盈利波动影响较小，更能稳健反映企业市场价值。结合两种方法差异情况、原因
及行业特征，选取资产基础法评估结果作为本次交易定价依据具有合理性。
  皖能铜陵采用资产基础法评估后的股东全部权益价值为 216,650.30 万元，市场法
对应评估值为 216,102.40 万元，与资产基础法评估结果基本相近。国能黄金埠采用资
产基础法评估后的股东全部权益价值为 142,691.54 万元，市场法评估对应估值为
基础法评估后的股东全部权益价值为 142,253.95 万元，市场法评估值为 180,933.68 万
元，高于资产基础法评估结果，差异率为 27.19%。淮浙电力采用资产基础法评估后
的股东全部权益价值为 198,574.86 万元，市场法评估值为 218,796.45 万元，高于资产
基础法评估结果，差异率为 10.18%。
  上述参股公司因建成投产的时间不同，主要固定资产的成新程度存在差异，同
时企业所采用的会计折旧年限各有不同，使得资产基础法下的重置成本及评估增值
情况亦有差异；此外，该等参股公司与可比上市公司在盈利模式、盈利能力、资产
配置、资本结构等方面存在一定差异，叠加 2022 年煤炭价格持续上涨造成成本端承
压，部分企业盈利能力阶段性下降，因此出现市场法与资产基础法评估结果不一致
的情况，整体差异具有合理性。
     （四）电力集团专利的主要内容及用途，采用成本法评估的原因
     纳入本次评估范围的电力集团的专利包括发明专利和实用新型专利，共计 21 项，
均为账外专利，主要内容及用途如下表所示。
序号      类型        无形资产内容及主要用途         取得日期
     技术类无形资产的评估方法通常包括市场法、收益法和成本法。根据评估准则
的规定，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况和数据来源等相关条件，参
照会计准则关于评估对象和计量方法的有关规定，选择评估方法。
  对于市场法，由于与评估对象相似的转让案例较少，信息不透明，缺乏可比性，
因此不适宜采用市场法评估。对于收益法，评估准则要求采用收益法评估无形资产
时，重点分析无形资产经济收益的可预测性，区分评估对象无形资产和其他无形资
产与其他资产所获得的收益，分析与之有关的预期变动、收益期限，与收益有关的
成本费用、配套资产、现金流量、风险因素，考虑收益法的适用性。本次评估范围
内的上述无形资产应用领域有限，主要是在设备安装、改造、维修等过程中形成的
各项专利，用于生产或非生产环节的某一环节，而非整个生产过程，需与相关设备
或生产设施共同发生作用，不能独立贡献超额收益，故不宜采用收益法评估。
  成本法是通过估算无形资产重置成本和贬值额来评估技术类无形资产价值的方
法，专利权类无形资产的成本包括研制或取得，持有期间的全部物化劳动和活劳动
的费用支出，考虑被评估单位对相关专利的各项成本费用能够合理统计及估算，故
本次交易采用成本法对上述专利进行评估。成本法评估时采用的基本计算公式为：
专利评估价值=研发成本+申请费+申请费附加+公布印刷费+优先权利要求费+发明专
利申请实质审查费+复审费+年费，且本次评估未发现上述专利存在明显贬值迹象，
故未考虑贬值率。
  在近年其他市场案例中，湖南军信环保股份有限公司发行股份及支付现金购买
湖南仁和环境股份有限公司 63%股权交易、甘肃电投能源发展股份有限公司发行股
份及支付现金购买资产涉及的甘肃电投常乐发电有限责任公司股东全部权益交易、
郴州市金贵银业股份有限公司发行股份方式收购湖南宝山有色金属矿业有限责任公
司股权项目中，对专利权均采用了与本次评估相同的成本法进行评估。
  综上，本次交易中电力集团上述专利采用成本法进行评估，符合资产特性及评
估准则要求、符合企业实际情况及行业惯例，具备合理性。
  （五）结合上述事项，进一步分析本次交易的业绩承诺范围是否全面，是否有
利于中小投资者权益保护
  根据中国证监会《上市公司重大资产重组管理办法》第三十五条、《监管规则适
用指引——上市类第 1 号》之“1-2 业绩补偿及奖励”，对于向大股东等关联方购买
资产时，关联方需对采用基于未来收益评估的部分进行业绩承诺；且在采用资产基
础法估值结果时，关联方仍需对其中采用了基于未来收益预期方法的资产进行业绩
承诺。本次重组中，顾北煤矿采矿权评估使用了收益法结果，故针对顾北煤矿采矿
权安排了业绩承诺。上述相关安排符合采矿行业标的操作惯例，如山西焦煤、靖远
煤电、中钨高新、湖南白银等上市公司重组，均系采矿行业标的，整体采用资产基
础法结果，就其中采用收益法评估的矿权进行业绩承诺。
  综上，经前述分析，鉴于：（1）本次选用资产基础法评估结果作为对电力集团
股东全部权益最终评估结论具有合理性，评估方法选取符合行业惯例；（2）电力集
团收购或设立其下属公司具备商业合理性；（3）各下属公司评估方法及最终定价方
法的选取具备合理性；（4）电力集团专利资产采用成本法评估具备合理性；（5）交
易对方淮南矿业已根据《上市公司重大资产重组管理办法》第三十五条、《监管规则
适用指引——上市类第 1 号》之“1-2 业绩补偿及奖励”的相关要求，就电力集团整
体采用资产基础法估值结果时，对其中采用了基于未来收益预期方法的顾北煤矿采
矿权资产进行了业绩承诺，因此本次交易业绩承诺范围全面、符合法规要求，有利
于保护中小投资者权益。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和评估师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
文件，分析可比交易的评估方法选择情况；
《监管规则适用指引——上市类第 1 号》等法规要求进行比对，分析本次交易业绩承
诺的合法合规性。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和评估师认为：
有合理性，评估方法选取符合行业惯例；
同时为了寻找新的利润增长点，增加新能源业态模式。收购或设立各下属公司具备
商业合理性；
发生作用，不能独立贡献超额收益，采用成本法进行评估符合评估准则，亦符合行
业惯例，针对专利的评估方法的选择具备合理性；
《监管规则适用指引——上市类第 1 号》之“1-2 业绩补偿及奖励”的相关要求，就
电力集团整体采用资产基础法估值结果时，对其中采用了基于未来收益预期方法的
顾北煤矿采矿权资产进行了业绩承诺，本次交易业绩承诺范围全面、符合法规要求，
有利于保护中小投资者权益。
  重组报告书披露，（1）本次资产基础法评估增值率为22.23%，增值来自于其他
应收款等流动资产以及长期股权投资、长期应收款等非流动资产；（2）长期股权投
资评估中，各下属公司的评估增值率不同。其中，洛能发电2023年亏损且增值率较
高，为3,333.97%；凤台新能源等4家下属公司评估增值率为负；芜湖燃气等4家下属
公司成立于2022年至2024年，但目前尚未出资、未正式运营，本次未评估；淮南矿
业集团财务有限公司（以下简称集团财务公司）按报表折算评估；（3）未来随着电
力供给侧改革的逐步推进，先进燃煤火电机组将替代原有落后火电机组；（4）电力
集团内下属公司间存在交易，比如淮浙煤电委托淮浙电力运营、向其供应煤炭等；
（5）2025年4月，上市公司通过公开摘牌方式收购电力集团10.70%股权，最终成交
价格对应估值低于本次交易。
  请公司披露：（1）结合账龄（库龄）、对手方情况等，分析电力集团各项流动
资产的可变现性，减值准备计提的充分性；（2）各下属公司资产基础法评估的过程
和依据，对于评估增值的公司请分析增值的主要来源和评估合理性，对于评估减值
的公司请分析减值的原因以及对应长期股权投资减值准备计提是否充分；（3）各下
属公司资产基础法评估结果对应市盈率和市净率，上述指标在下属同类业务公司间
以及与可比上市公司或可比交易案例相比，存在差异的原因及合理性，结合公司实
际经营情况分析洛能发电评估增值率较高的原因；（4）对于2022年至2024年存在亏
损的下属公司，请分析亏损的原因、盈利预测及依据，是否存在经济性贬值；本次
收购亏损公司的原因，是否有利于提高上市公司质量；（5）多家下属公司成立时间
较早但仍尚未出资、未正式运营的原因，截至目前的进展以及是否存在纠纷、诉讼
等情况，未评估上述资产的原因；（6）结合资产和负债构成等，分析集团财务公司
按报表折算评估值的合理性；（7）电力集团下火电机组的具体构成、金额及占资产
的比例，各机组所属公司、资产内容、主要性能参数、是否属于落后机组及依据，
评估时是否已充分考虑减值影响；（8）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐
项分析交易背景、交易内容、定价依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售
情况等，结合上述分析相关交易对评估值的影响；（9）结合上述和上市公司收购电
力集团10.70%股权估值低于本次交易估值等，进一步分析本次交易作价的合理性和
公允性。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）结合账龄（库龄）、对手方情况等，分析电力集团各项流动资产的可变现
性，减值准备计提的充分性
  报告期各期末，电力集团母公司口径各项流动资产的构成情况如下：
                                                                  单位：万元
   项目
           金额         占比            金额          占比        金额          占比
流动资产：
货币资金      99,983.73   32.94%     141,723.57     47.95%   138,294.21   88.29%
应收账款       9,308.63   3.07%         4,836.27    1.64%     14,641.30   9.35%
预付款项          29.34   0.01%             14.10   0.00%         64.80   0.04%
其他应收款    170,560.86   56.20%     129,772.11     43.90%      340.51    0.22%
      项目
                    金额          占比               金额          占比             金额               占比
存货                    17.30      0.01%              22.03     0.01%          2,462.90         1.57%
一年内到期的非流
动资产
其他流动资产              4,909.42     1.62%             517.00     0.17%           831.03          0.53%
流动资产合计         303,505.26      100.00%      295,581.06      100.00%        156,634.75      100.00%
     （1）货币资金
     电力集团母公司货币资金的构成情况如下：
                                                                                      单位：万元
       项目                  2024.11.30                  2023.12.31               2022.12.31
银行存款                                     8.12                       3.89                        2.09
存放财务公司款项                          99,975.61                 141,719.68                    138,292.12
       合计                         99,983.73                 141,723.57                    138,294.21
     报告期各期末，电力集团母公司货币资金中银行存款和存放财务公司款项可随
时支取，属于随时可变现资产，不存在无法变现或存在减值的货币资金，无须计提
减值准备。
     （2）应收账款
     ①应收账款金额前5名情况
                                                                                      单位：万元
                                    账面余额                    占应收账款期末余额 应收账款坏
        单位名称
                               应收账款                账龄       合计数的比例（%）  账准备
国网安徽省电力有限公司淮南                      2,403.95 1年以内
供电公司                               3,113.18 1-3年
安徽淮南洛能发电有限责任公
司
安徽合晟电力工程有限公司                         461.00 1年以内                               4.62            23.05
淮河能源燃气发电滁州有限责
任公司
淮南矿业                                 132.35 1年以内                               1.33             6.62
                      账面余额              占应收账款期末余额 应收账款坏
        单位名称
                   应收账款            账龄   合计数的比例（%）  账准备
小计                   9,884.30                  99.16     656.40
                                                       单位：万元
                     账面余额               占应收账款期末余额      应收账款坏
        单位名称
                   应收账款            账龄   合计数的比例（%）       账准备
国网安徽省电力有限公司淮南       2,329.72 1年以内
供电公司                2,318.58 1-3年
中电国瑞供应链管理有限公司
淮南分公司
淮南矿业                  154.45 1年以内               2.94       7.72
淮南矿业（集团）有限责任公
司潘二煤矿
安徽精锐机械维修有限公司           52.71 1年以内               1.01       2.64
小计                  5,174.09                   98.65     404.95
                                                       单位：万元
                      账面余额              占应收账款期末余额      应收账款坏
        单位名称
                   应收账款            账龄   合计数的比例（%）       账准备
国网安徽省电力有限公司         10,862.73 1年以内             72.85
国网安徽省电力有限公司淮南        2,417.17 1年以内
供电公司                 1,603.52 1-2年
淮南矿业（集团）有限责任公
司朱集东煤矿
淮南矿业（集团）有限责任公
司张集煤矿
淮南矿业（集团）有限责任公
司潘二煤矿
小计                  14,911.40                 100.00     270.10
     报告期内，电力集团母公司1年以内的应收账款占比分别为89.25%、55.79%和
能源补贴款和应收合并范围内子公司款项，客户信誉较高，应收账款无法收回的可
能性较低。国网安徽省电力有限公司淮南供电公司存在账龄超过1年的应收账款，主
要系应收可再生能源补贴款，系淮南矿业孔李矿废弃工业广场18MW光伏发电项目、
淮南矿业李一矿废弃工业广场5.6MW光伏发电项目和淮南矿业集团矿区屋顶光伏发
电项目的应收可再生能源补贴款，上述项目已于2020年11月纳入补贴清单，可再生
能源补贴由国家财政拨付，发生坏账风险较低，电力集团按照账龄组合对相关应收
账款计提坏账准备，计提金额谨慎。
  将应收账款按信用风险特征组合计提预期信用损失可分为：账龄组合、应收电
费组合和合并范围内关联方组合。其中应收电费组合和合并范围内关联方组合不计
提坏账准备，账龄组合的账龄与预期信用损失率情况如下：
 账 龄     1年及以内     1-2年          2-3年          3-4年           4-5年      5年以上
预期信用损
失率(%)
  报告期内，采用组合计提坏账准备的应收账款情况如下：
                                                                        单位：万元
       项目
                     账面余额                    坏账准备              计提比例（%）
账龄组合                          5,870.96            659.10                   11.23
应收电费组合                         477.60                     -                    -
合并范围内关联方组合                    3,619.17                    -                    -
       小计                     9,967.73            659.10                    6.61
       项目
                     账面余额                    坏账准备              计提比例（%）
账龄组合                          5,244.75            408.49                    7.79
       小计                     5,244.75            408.49                    7.79
       项目
                     账面余额                    坏账准备              计提比例（%）
账龄组合                          3,798.49            270.10                    7.11
应收电费组合                       11,112.91                    -                    -
       小计                    14,911.40            270.10                    1.81
  截至本回复出具日，2024年11月末应收账款已收回1,520.92万元，尚未收回的款
项主要系应收国网安徽省电力有限公司淮南供电公司可再生能源补贴款和应收合并
范围内子公司款项。
   ①按应收电费组合计提坏账准备情况
   报告期内，标的公司母公司按应收电费组合计提坏账准备的应收账款账面余额
情况如下：
                                                                       单位：万元
                                                                    应收账款坏账准备
        单位名称      2024.11.30        2023.12.31       2022.12.31
                                                                      计提情况
国网安徽省电力有限公司                                             10,862.73     不计提
国网安徽省电力有限公司
   淮南供电公司
            小计          477.60                          11,112.91
   报告期各期末，标的公司母公司应收电费组合对应主要客户为国家电网有限公
司及下属各省市公司，客户属于央企、经营状况良好，结算周期正常，不存在应收
账款无法收回的情形，对应收国家电网的应收电费款不计提坏账。同行业可比上市
公司皖能电力、陕西能源和内蒙华电等公司应收电费款均未计提坏账。标的公司母
公司应收可再生能源补贴款按照账龄组合计提坏账准备。
   ②按账龄组合计提坏账准备情况
   报告期各期末，标的公司母公司按账龄组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                       单位：万元
       账龄
                 账面余额                       坏账准备                    计提比例（%）
       小计               5,870.96                     659.10                 11.23
       账龄
                 账面余额                       坏账准备                    计提比例（%）
       小计               5,244.75                     408.49                  7.79
       账龄
                 账面余额                       坏账准备                    计提比例（%）
       账龄
                      账面余额                        坏账准备                        计提比例（%）
       小计                    3,798.49                           270.10                    7.11
       报告期各期末，标的公司母公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内应收账款
的金额占账龄组合应收账款总额的比例分别57.79%、55.79%和46.94%，应收账款账
龄结构较好，账龄较长的应收账款主要为应收可再生能源补贴款。
       标的公司母公司与同行业可比公司的坏账计提比例对比情况如下：
                                                                 陕西能          内蒙华      新集能
   账龄       标的公司          皖能电力             苏能股份
                                                                  源            电        源
                                        以内为 0.5%）
                                                                              按预期
                                                                              失比例
                                                                               计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司母公司采用坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著
差异，坏账准备计提充分。
       （3）预付账款
       报告期各期末，标的公司母公司预付款项情况如下：
                                                                                      单位：万元
       账龄
             账面余额         占比（%）          账面余额             占比（%）           账面余额        占比（%）
       合计         29.34      100.00              14.10          100.00        64.80     100.00
       报告期各期末，标的公司母公司预付款项分别为64.80万元、14.10万元和29.34万
元。标的公司母公司预付款项主要为原材料采购、电费、燃气费等，账龄集中在1年
以内，不计提减值准备。同行业可比上市公司皖能电力、苏能股份、陕西能源和内
蒙华电等公司期末预付账款均未计提减值准备。
  ①2024年11月30日
                                                 单位：万元
                                               占预付款项余额
         单位名称              款项性质      账面余额
                                                的比例(%)
中国石化销售股份有限公司安徽淮南石油分
                               其他      17.67        60.22
公司
江苏苏亚金诚工程管理咨询有限公司               服务费     11.50        39.18
中国移动通信集团安徽有限公司淮南分公司            其他       0.15         0.53
安徽省高速公路联网运营有限公司                其他       0.02         0.07
                 小计                    29.34       100.00
  ②2023年12月31日
                                                 单位：万元
                                               占预付款项余额
         单位名称              款项性质      账面余额
                                                的比例(%)
中国石化销售股份有限公司安徽淮南石油分
                               其他      13.93        98.77
公司
中国移动通信集团安徽有限公司淮南分公司            其他       0.15         1.09
安徽省高速公路联网运营有限公司                其他       0.02         0.14
                 小计                    14.10       100.00
  ③2022年12月31日
                                                 单位：万元
                                               占预付款项余额
         单位名称              款项性质      账面余额
                                                的比例(%)
安徽朗诺医药有限公司                     其他      23.70        36.57
中国石化销售股份有限公司安徽淮南石油分
                               其他      19.48        30.06
公司
国信国际工程咨询集团股份有限公司               其他      16.60        25.62
安徽省高速公路联网运营有限公司                其他       4.29         6.63
相亚美                            其他       0.50         0.77
                 小计                    64.57        99.65
  报告期各期末，预付账款相关的各项合同均在正常履行中，预付账款对应的权
利或资产可以足额回收。
   （4）其他应收款
   电力集团将其他应收款按信用风险特征组合计提预期信用损失可分为：账龄组
合和合并范围内关联方组合。其中合并范围内关联方组合不计提坏账准备，账龄组
合的账龄与预期信用损失率情况如下：
 账 龄     1年及以内       1-2年         2-3年        3-4年          4-5年         5年以上
预期信用
损失率(%)
   报告期内，采用组合计提坏账准备的其他应收款情况如下：
                                                                          单位：万元
        项目
                        账面余额                  坏账准备                  计提比例（%）
账龄组合                            96,600.26            4,831.06                       5.00
合并范围内关联方组合                      78,791.66                   -                          -
        小计                     175,391.92            4,831.06                       2.75
        项目
                        账面余额                  坏账准备                  计提比例（%）
账龄组合                           106,572.31            5,328.84                       5.00
合并范围内关联方组合                      28,528.64                   -                          -
        小计                     135,100.95            5,328.84                       3.94
        项目
                        账面余额                  坏账准备                  计提比例（%）
账龄组合                              328.37                25.60                       7.80
合并范围内关联方组合                         37.74                    -                          -
        小计                        366.11                25.60                       6.99
   截至本回复出具日，2024年11月末其他应收款已收回96,684.54万元，关联方资
金拆借款已全部收回，尚未收回的款项主要系应收合并范围内子公司往来款。
                                                                           单位：万元
       组合名称
                       账面余额                    坏账准备                     计提比例（%）
小计                       96,600.26              4,831.06                   5.00
       组合名称
                      账面余额               坏账准备                 计提比例（%）
小计                      106,572.31              5,328.84                   5.00
       组合名称
                      账面余额               坏账准备                 计提比例（%）
小计                           328.37                  25.60                 7.80
     报告期各期末，标的公司母公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内其他应收
款的金额占账龄组合其他应收款总额的比例分别为44.08%、100.00%和100.00%，账
龄结构良好。
                                                                      单位：万元
                                         其他应收款           占其他应收
          单位名称               款项性质                                     坏账准备
                                           余额            款总额比例
西部煤电集团                    拆借款               51,293.92        29.25%   2,564.70
洛河发电                      往来款               50,232.88        28.64%
潘集发电                      出售资产款             38,210.43        21.79%   1,910.52
谢桥发电                      往来款               28,465.80        16.23%
淮河能源燃气发电滁州有限责任公司          拆借款                7,063.13         4.03%    353.16
                 合计                        175,266.16        99.94%   4,828.38
潘集发电                      出售资产款            106,131.35        78.56%   5,306.57
谢桥发电                      往来款               28,465.80        21.07%
颍上县自然资源和规划局               应收暂付款               423.72          0.31%     21.19
凤台新能源                     往来款                   62.84         0.05%
淮南东华实业（集团）有限责任公司          押金保证金                  4.20         0.00%       0.42
                 合计                        135,087.91        99.99%   5,328.18
凤台县财政局                         应收暂付款                183.64         50.16%   18.36
中国电力工程顾问集团华东电力设计
                               应收暂付款                118.01         32.23%    5.90
院有限公司
凤台新能源                          往来款                   37.74         10.31%
淮南东华实业（集团）有限责任公司               押金保证金                  4.20          1.15%    0.21
浙江电力建设土建工程质量检测中心
                               应收暂付款                  0.23          0.06%    0.01
有限公司
                       合计                           343.82         93.91%   24.48
       标的公司与同行业可比公司的坏账准备计提比例对比情况如下：
                                                      陕西能          内蒙华      新集能
   账龄        标的公司       皖能电力           苏能股份
                                                       源            电        源
                                   以内为 0.5%）
                                                                   按预期      按预期
                                                                   失比例      失比例
                                                                    计提      计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司采用的坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，
坏账准备计提充分。
       本次交易中，电力集团其他应收款评估增值4,828.37万元，主要系电力集团参考
淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失模型计提减值准备，
评估机构通过核实关联方的应收账款项，发生评估风险损失可能性较小，以核实后
账面余额确认评估值。同时对于借款性质的应收款项，其基准日后已收回，故以核
实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
       总体来看，除合并范围内往来以及关联方往来（期后已全部收回），综合考虑
交易对手方的信用状况，其他应收款收回不存在重大不确定性。
       （5）存货
       报告期各期末，电力集团按存货类型和库龄情况如下：
                                                                             单位：万元
  项目        1年以内             1-2年         2-3年               3年以上            合计
原材料                17.30            -            -                      -          17.30
  合计               17.30            -            -                      -          17.30
                                                                             单位：万元
  项目        1年以内             1-2年         2-3年                3年以上           合计
原材料                22.03            -                -                  -          22.03
  合计               22.03            -                -                  -          22.03
                                                                             单位：万元
  项目         1年以内            1-2年         2-3年                3年以上           合计
原材料               2,462.90          -                -                  -      2,462.90
  合计              2,462.90          -                -                  -      2,462.90
  报告期各期末，电力集团母公司存货主要系原材料，期末金额较小。截止目前
原材料正常周转中，不存在库龄超过一年的情形，不存在原材料减值的情形。
  （6）一年内到期的非流动资产
  报告期各期末，电力集团母公司一年内到期的非流动资产情况如下：
                                                                             单位：万元
       项目
                              账面余额                       减值准备               账面价值
一年内到期的长期应收款                         19,679.98                  984.00         18,695.98
       合计                           19,679.98                  984.00         18,695.98
       项目
                              账面余额                       减值准备               账面价值
一年内到期的长期应收款                         19,679.98                  984.00         18,695.98
       合计                           19,679.98                  984.00         18,695.98
  如上表所示，一年内到期的长期应收款主要系一年内到期的应收潘集发电股权
出售款。截至本回复出具日，剩余款项及利息已全部支付完毕。
  本次交易中，电力集团母公司一年内到期的非流动资产评估增值984.00万元，主
要系电力集团参考淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失
模型计提减值准备，评估机构通过核实关联方的应收账款项，评估相关款项损失可
能性较小，以核实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
  （7）其他流动资产
  报告期各期末，标的公司母公司其他流动资产情况如下：
                                                                         单位：万元
   项目
                         账面余额                  减值准备                账面价值
待抵扣进项税                         4,872.28                     -                4,872.28
预缴税金                                37.14                   -                  37.14
   合计                          4,909.42                     -                4,909.42
       项目
                         账面余额                  减值准备                账面价值
  待抵扣进项税                           517.00                   -                 517.00
   合计                              517.00                   -                 517.00
   项目
                         账面余额                  减值准备                账面价值
待抵扣进项税                             831.03                   -                 831.03
   合计                              831.03                   -                 831.03
  报告期各期末，标的公司母公司期末其他流动资产由待抵扣进项税和预缴税金
构成，后续抵减公司税费，不计提减值准备。
  综上所述，电力集团上述各项流动资产账面计量准确，相应的减值损失计提充
分，预计风险损失已在评估价值中充分考虑，评估价值公允，在标的公司持续经营
过程中，各项资产的可变现性和可回收性较好。
  报告期各期末，电力集团合并口径各项流动资产的构成情况如下：
                                                                         单位：万元
   项目
              金额          占比            金额            占比         金额           占比
流动资产：
货币资金        213,637.53    42.97%      251,099.79      48.56%    264,741.59   75.21%
应收账款        101,196.69    20.35%      119,339.47      23.08%     78,237.30   22.23%
     项目
                金额             占比            金额           占比             金额               占比
预付款项           18,576.19       3.74%          3,084.34     0.60%              129.75       0.04%
其他应收款          92,838.51      18.67%      101,510.79      19.63%         2,309.09          0.66%
存货             20,943.60       4.21%         14,674.65     2.84%         5,142.04          1.46%
 一年内到期的非
流动资产
其他流动资产         31,347.60       6.30%          8,734.00     1.69%         1,421.49          0.40%
流动资产合计        497,236.10     100.00%      517,139.01     100.00%       351,981.25       100.00%
  （1）货币资金
  电力集团货币资金的构成情况如下：
                                                                                   单位：万元
       项目                  2024.11.30               2023.12.31                 2022.12.31
银行存款                                887.61                   488.35                       476.74
其他货币资金                              539.07                   538.74                       300.00
存放财务公司款项                        212,210.85               250,072.70                    263,964.84
       合计                       213,637.53               251,099.79                    264,741.59
  报告期各期末，电力集团货币资金中银行存款和存放财务公司款项属于随时可
变现资产，其他货币资金主要系售电保证金，不存在无法变现或存在减值的货币资
金，无须计提减值准备。
  （2）应收账款
  ①应收账款金额前5名情况
                                                                                   单位：万元
                                    账面余额                 占应收账款期末
                                                                              应收账款坏账准
       单位名称                                              余额合计数的比
                             应收账款                 账龄                             备
                                                           例（%）
国家电网有限公司华东分部                     54,507.62 1年以内                       51.96                     -
国网安徽省电力有限公司                      11,543.74 1年以内                       11.00                     -
淮浙电力有限责任公司                        9,869.70 1年以内                        9.41               493.48
中国大唐集团科技工程有限公                     7,870.07 1年以内                        7.91               436.57
                       账面余额               占应收账款期末
                                                       应收账款坏账准
        单位名称                              余额合计数的比
                   应收账款              账龄                   备
                                            例（%）
司洛河脱硫特许经营项目管理
部
国网安徽省电力有限公司淮南         3,080.13 1年以内
供电公司                  3,113.18 1-3年
小计                   90,415.06                 86.18      1,547.47
                                                         单位：万元
                       账面余额               占应收账款期末
                                                       应收账款坏账准
        单位名称                              余额合计数的比
                   应收账款              账龄                   备
                                            例（%）
国家电网有限公司华东分部          55,502.80 1年以内           44.97             -
淮浙电力有限责任公司            26,016.06 1年以内           21.08      1,300.80
国网安徽省电力有限公司           14,236.80 1年以内           11.53             -
中国大唐集团科技工程有限公          6,787.84 1年以内
司洛河脱硫特许经营项目管理                                   5.80       376.43
部                       370.36 1-2年
淮南天河电力实业有限责任公
司
小计                   109,822.40                88.98      2,887.52
                                                         单位：万元
                        账面余额              占应收账款期末
                                                       应收账款坏账准
        单位名称                              余额合计数的比
                   应收账款              账龄                   备
                                            例（%）
国家电网有限公司华东分部          28,523.64 1年以内          35.39              -
淮浙电力有限责任公司            20,164.11 1年以内          25.02       1,008.21
淮南矿业                  14,835.00 1年以内          18.41        741.75
国网安徽省电力有限公司           10,862.73 1年以内          13.48              -
国网安徽省电力有限公司淮南          2,417.17 1年以内
供电公司                   1,603.52 1-2年
小计                    78,406.18               97.29       2,018.66
     报告期内，电力集团1年以内的应收账款占比分别为96.80%、90.32%和91.70%，
电力集团应收账款主要为国家电网有限公司及各省市子公司售电款，客户信誉较高，
应收账款无法收回的可能性较低。国网安徽省电力有限公司淮南供电公司存在账龄
超过1年的应收账款，主要系应收可再生能源补贴款；淮南天河电力实业有限责任公
司存在账龄超过1年的应收账款，主要系2023年8月公司收购洛能发电公司产生，截
至2024年11月末，应收淮南天河电力实业有限责任公司余额为4,095.22万元，已按照
账龄组合计提坏账准备1,228.57万元。
  报告期内，采用组合计提坏账准备的应收账款情况如下：
                                                                       单位：万元
       项目
                  账面余额                       坏账准备                  计提比例（%）
账龄组合                       37,707.42                3,715.86                9.85
应收电费组合                     67,205.13                       -                    -
       小计                  104,912.55               3,715.86                 3.54
       项目
                  账面余额                       坏账准备                  计提比例（%）
账龄组合                       53,249.62                4,093.63                7.69
应收电费组合                     70,183.48                       -                    -
       小计              123,433.10                   4,093.63                3.32
       项目
                  账面余额                       坏账准备                  计提比例（%）
账龄组合                       40,960.87                2,360.12                5.76
应收电费组合                     39,636.55                       -                    -
       小计                  80,597.42                2,360.12                2.93
  ①按应收电费组合计提坏账准备情况
  报告期内，标的公司按应收电费组合计提坏账准备的应收账款账面余额情况如
下：
                                                                       单位：万元
                                                                     应收账款坏账准
     单位名称     2024.11.30         2023.12.31           2022.12.31
                                                                      备计提情况
国家电网有限公司华东
    分部
国网安徽省电力有限公
    司
                                                                    应收账款坏账准
       单位名称    2024.11.30        2023.12.31         2022.12.31
                                                                     备计提情况
国网安徽省电力有限公
  司淮南供电公司
        小计        67,205.13          70,183.48         39,636.55
   报告期各期末，标的公司应收电费组合对应主要客户为国家电网有限公司及下
属各省市公司，客户属于央企、经营状况良好，结算周期正常，不存在应收账款无
法收回的情形，对应收国家电网的应收电费款不计提坏账。同行业可比上市公司皖
能电力、陕西能源和内蒙华电等公司应收电费款均未计提坏账。标的公司应收可再
生能源补贴款按照账龄组合计提坏账准备。
   ②按账龄组合计提坏账准备情况
   报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                      单位：万元
       账龄
              账面余额                         坏账准备                    计提比例（%）
       小计           37,707.42                      3,715.86                 9.85
       账龄
              账面余额                         坏账准备                    计提比例（%）
       小计           53,249.62                      4,093.63                 7.69
       账龄
              账面余额                         坏账准备                    计提比例（%）
       账龄
                      账面余额                        坏账准备                         计提比例（%）
       小计                  40,960.87                           2,360.12                     5.76
       报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内应收账款的金额
占账龄组合应收账款总额的比例分别93.71%、77.56%和77.57%，应收账款账龄结构
较好，账龄较长的应收账款主要为应收可再生能源补贴款。
       标的公司与同行业可比公司的坏账计提比例对比情况如下：
                                                                  陕西能          内蒙华       新集能
   账龄       标的公司          皖能电力              苏能股份
                                                                   源            电         源
                                        以内为 0.5%）
                                                                               按预期
                                                                               失比例
                                                                                计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司采用坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，
坏账准备计提充分。
       （3）预付账款
       报告期各期末，标的公司预付款项情况如下：
                                                                                        单位：万元
       账龄                                                                                占比
            账面余额          占比（%）         账面余额             占比（%）             账面余额
                                                                                         （%）
       合计    18,576.19       100.00         3,084.34            100.00         129.75     100.00
  报告期各期末，标的公司预付款项分别为129.75万元、3,084.34万元和18,576.19
万元。标的公司预付款项主要为原材料采购、电费、燃气费等，账龄集中在1年以内，
不计提减值准备。同行业可比上市公司皖能电力、苏能股份、陕西能源和内蒙华电
等公司期末预付账款均未计提减值准备。
  ①2024年11月30日
                                                 单位：万元
                                                 占预付款项
      单位名称             款项性质       账面余额           余额的比例
                                                   (%)
淮矿电力燃料有限责任公司          材料和劳务款项        11,177.13     60.17
中煤新集能源股份有限公司          材料和劳务款项         4,493.50     24.19
淮南矿业（集团）有限责任公司物资
                      材料和劳务款项          992.50       5.34
供销分公司
南京港（集团）有限公司           材料和劳务款项          592.29       3.19
中国铁路上海局集团有限公司蚌埠货
                      材料和劳务款项          443.77       2.39
运中心
                 小计                  17,699.19     95.28
  ②2023年12月31日
                                                 单位：万元
                                                 占预付款项
      单位名称             款项性质       账面余额           余额的比例
                                                   (%)
南京港（集团）有限公司           材料和劳务款项         1,729.29     56.07
中煤新集能源股份有限公司          材料和劳务款项          525.00      17.02
中国铁路上海局集团有限公司蚌埠
                      材料和劳务款项          443.77      14.39
货运中心
中国水利电力物资北京有限公司        材料和劳务款项          175.82       5.70
安徽港口集团芜湖有限公司裕溪口
                      材料和劳务款项            43.71      1.42
分公司
                 小计                   2,917.59     94.60
  ③2022年12月31日
                                                 单位：万元
                                                 占预付款项
      单位名称             款项性质       账面余额           余额的比例
                                                   (%)
中国石化销售股份有限公司安徽淮南
                        其他               37.58     28.96
石油分公司
                                                                      占预付款项
         单位名称                款项性质                   账面余额              余额的比例
                                                                        (%)
中国移动通信集团安徽有限公司淮南
                               其他                             34.84      26.85
分公司
安徽朗诺医药有限公司                     其他                             23.70      18.27
国信国际工程咨询集团股份有限公司               其他                             16.60      12.79
中国人民财产保险股份有限公司淮南
                               其他                              4.68       3.61
市分公司
                小计                                           117.40      90.48
     报告期各期末，预付账款相关的各项合同均在正常履行中，预付账款对应的权
利或资产可以足额回收。
     （4）其他应收款
     报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                      单位：万元
       组合名称
                     账面余额               坏账准备                   计提比例（%）
小计                      97,753.09              4,914.58                   5.03
       组合名称
                     账面余额               坏账准备                   计提比例（%）
小计                     106,873.48              5,362.69                   5.02
       组合名称
                     账面余额               坏账准备                   计提比例（%）
小计                       2,440.47                   131.38                5.38
     报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内其他应收款的金
额占账龄组合其他应收款总额的比例分别为92.33%、99.96%和99.50%，账龄结构良
好。
       报告期各期末，标的公司前五名其他应收款情况如下：
                                                                        单位：万元
                                          其他应收款           占其他应收
          单位名称                款项性质                                      坏账准备
                                            余额            款总额比例
西部煤电集团                     拆借款             51,293.92           52.47%   2,564.70
潘集发电                       出售资产款           38,210.43           39.09%   1,910.52
淮河能源燃气发电滁州有限责任公司           拆借款              7,063.13            7.23%    353.16
颍上县自然资源和规划局                应收暂付款                635.78          0.65%     52.98
颍上县税务局                     应收暂付款                375.37          0.38%     18.77
                   合计                      97,578.63           99.82%   4,900.12
潘集发电                       出售资产款          106,131.35           99.31%   5,306.57
颍上县自然资源和规划局                应收暂付款                423.72          0.40%     21.19
淮浙电力                       应收暂付款                175.31          0.16%       8.77
中国移动通信集团安徽有限公司淮南
                           应收暂付款                   60           0.06%         3
分公司
淮南开天新型建材有限公司               应收暂付款                   18           0.02%        18
                   合计                     106,808.38           99.95%   5,357.52
淮浙电力                       应收暂付款            2,081.14           85.28%    104.06
凤台县财政局                     应收暂付款                183.64          7.52%     18.36
中国电力工程顾问集团华东电力设计
                           应收暂付款                118.01          4.84%        5.9
院有限公司
高明                         应收暂付款                   10           0.41%        0.5
梁友成                        应收暂付款                  7.79          0.32%       0.39
                   合计                       2,400.57           98.37%    129.21
       标的公司与同行业可比公司的坏账准备计提比例对比情况如下：
                                                  陕西能          内蒙华       新集能
   账龄      标的公司     皖能电力           苏能股份
                                                   源            电         源
                              以内为 0.5%）
                                                               信用损       信用损
                                                               陕西能      内蒙华     新集能
   账龄       标的公司        皖能电力                  苏能股份
                                                                源        电       源
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
   如上表所示，标的公司采用的坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，
坏账准备计提充分。
   本次交易中，电力集团其他应收款评估增值4,828.37万元，主要系电力集团参考
淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失模型计提减值准备，
评估机构通过核实关联方的应收账款项，发生评估风险损失可能性较小，以核实后
账面余额确认评估值。同时对于借款性质的应收款项，其基准日后已收回，故以核
实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
   总体来看，除合并范围内往来以及关联方往来（期后已全部收回）外，综合考
虑交易对手方的信用状况，其他应收款收回不存在重大不确定性。
   （5）存货
   报告期各期末，电力集团按存货类型和库龄情况如下：
                                                                              单位：万元
       项目     1年以内                1-2年            2-3年         3年以上           合计
原材料                19,396.80           6.81         0.23        2,747.50       22,151.35
库存商品                  756.31                                                     756.31
其他周转材料                                                            476.82         476.82
       合计          20,153.11           6.81         0.23        3,224.32       23,384.47
                                                                              单位：万元
       项目     1年以内                1-2年            2-3年         3年以上           合计
原材料                 11,399.61          0.23          1.44        2,746.06      14,147.35
库存商品                 2,092.18                                                   2,092.18
其他周转材料                                             766.95                        766.95
       合计           13,491.80          0.23        768.40        2,746.06      17,006.48
                                                                            单位：万元
  项目            1年以内            1-2年          2-3年           3年以上            合计
原材料               3,334.33                                                      3,334.33
库存商品               723.32                                                            723.32
其他周转材料                          1,084.38                                        1,084.38
  合计              4,057.66      1,084.38                                        5,142.04
  注：库龄不衔接主要系2023年并购洛能发电和洛河发电所致
  报告期各期末，电力集团库龄一年以上的存货主要系周转材料和低值易耗品，
主要原材料和库存商品周转较快，不存在库龄超过一年的情形。报告期各期末，标
的公司存货跌价准备计提比例与可比公司比较情况如下：
                                           存货跌价准备计提比例
      公司
苏能股份                            6.09%                        4.46%                   4.80%
陕西能源                            6.99%                        7.72%                   8.64%
皖能电力                            1.91%                        1.45%                   5.40%
内蒙华电                         10.62%                      17.84%                      2.86%
平均值                             6.40%                        7.86%                   5.43%
电力集团                         10.44%                      13.71%                      0.00%
  注：可比公司为2024年年末数据
  如上表所示，与同行业可比公司相比，标的公司存货跌价准备计提比例更高，
存货跌价计提政策更为谨慎，存货跌价准备计提充分。
  （6）一年内到期的非流动资产
  报告期各期末，电力集团一年内到期的非流动资产情况如下：
                                                                            单位：万元
           项目
                                 账面余额                 减值准备                账面价值
一年内到期的长期应收款                             19,679.98              984.00          18,695.98
           合计                           19,679.98              984.00          18,695.98
           项目
                                 账面余额                 减值准备                账面价值
一年内到期的长期应收款                             19,679.98              984.00          18,695.98
           合计                           19,679.98              984.00          18,695.98
  如上表所示，一年内到期的长期应收款主要系一年内到期的应收潘集发电股权
出售款，相关交易于2023年发生，债务人为上市公司，详见本回复之“5.关于关联交
易”之“（六）”电力集团出售潘集发电的相关内容。上市公司经营状况良好，无
法收回的风险较小，标的公司按账龄计提坏账，减值准备计提充分。截至本回复出
具日，剩余款项及利息已全部支付完毕。
  本次交易中，电力集团一年内到期的非流动资产评估增值984.00万元，主要系电
力集团参考淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失模型计
提减值准备，评估机构通过核实关联方的应收账款项，评估相关款项损失可能性较
小，以核实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
  （8）其他流动资产
  报告期各期末，标的公司其他流动资产情况如下：
                                                   单位：万元
   项目
              账面余额              减值准备             账面价值
待抵扣进项税           31,159.90                   -      31,159.90
预缴税金                 187.71                  -           187.71
   合计            31,347.60                   -      31,347.60
       项目
              账面余额              减值准备             账面价值
  待抵扣进项税          8,734.00                   -          8,734.00
   合计             8,734.00                   -          8,734.00
   项目
              账面余额              减值准备             账面价值
待抵扣进项税            1,421.49                   -          1,421.49
   合计             1,421.49                   -          1,421.49
  报告期各期末，标的公司期末其他流动资产由待抵扣进项税和预缴税金构成，
后续抵减公司税费，不计提减值准备。
  （二）各下属公司资产基础法评估的过程和依据，对于评估增值的公司请分析
增值的主要来源和评估合理性，对于评估减值的公司请分析减值的原因以及对应长
期股权投资减值准备计提是否充分
  （1）各下属公司的评估方法总体情况
  截至评估基准日，电力集团共有一级控股子公司8家，参股公司10家，采用资产
基础法评估定价的下属公司共12家，相关评估及定价方法如下：
  公司名称     持股比例（%）    投资日期          评估方法      定价方法
  淮浙煤电       50.43    2005年6月     资产基础法、收益法   资产基础法
 凤台新能源       80.00    2022年4月     资产基础法、收益法   资产基础法
  洛能发电       51.00    2023年7月     资产基础法、收益法   资产基础法
  谢桥发电       100.00   2023年9月       资产基础法     资产基础法
 皖能马鞍山       49.00    2009年5月     资产基础法、市场法   资产基础法
  皖能铜陵       49.00    2009年7月     资产基础法、市场法   资产基础法
  皖能合肥       49.00    2008年10月    资产基础法、市场法   资产基础法
 国能黄金埠       49.00    2008年9月     资产基础法、市场法   资产基础法
  国能九江       49.00    2010年12月    资产基础法、市场法   资产基础法
  华能巢湖       30.00    2009年6月       资产基础法     评估值为零
  淮浙电力       49.00    2005年6月     资产基础法、市场法   资产基础法
 集团财务公司       8.50    2015年12月      报表折算      报表折算
湖北国瑞环保科技
  有限公司
  长电休宁       30.00    2024年1月       资产基础法     资产基础法
  芜湖燃气       100.00   尚未出资           未正式运营，未评估
 振潘新能源       100.00   尚未出资           未正式运营，未评估
淮能金风（阜阳）
风力发电有限公司
淮能（明光）风力
发电有限责任公司
  （2）各下属公司主要科目评估方法
  整体而言，电力集团下属公司在采用资产基础法进行评估时，对于流动资产、
长期股权投资、在建工程、无形资产及流动负债等科目的评估过程和基本方法基本
相同；但由于各下属公司所属行业不同，如火力发电、光伏发电和煤炭开采等，固
定资产等科目的评估过程和具体依据有所差异。具体评估过程及依据如下：
  科目       分类                                  评估过程和依据
                  流动资产科目采用重置成本法评估：
                  其中对货币资金及流通性强的资产，按经核实后的账面价值确定评估值；
                  对应收、预付类债权资产，以核对无误账面值为基础，根据实际收回的可能性确定评估值；
 流动资产       -     对存货，原材料在核实评估基准日实际库存数量的基础上，以核实后的账面值得出评估值；产成品在清查核实数量的
                  基础上，以不含税销售价格减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估值；在用周转材料在清查核实
                  数量的基础上以评估基准日市场价格乘以产品成新率确定评估值；
                  对其他流动资产，以核查核实后账面值确认。
                  对纳入本次评估范围的子公司，对其进行整体评估，然后根据对被投资企业持股比例确定计算各长期股权投资企业评
长期股权投资      -
                  估值。长期股权投资评估值=被投资单位的净资产评估值×持股比例。
                  依据：《安徽省建设工程工程量清单计价办法》（2018版）等计价标准及相关规定；
固定资产（光伏           理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《光伏发电工程设计概算编制规定及费用标准》（BN/T32027-2016）；
          房屋建筑物
 发电行业）            5、资金成本测算的主要依据：资金成本=（含税建筑安装综合造价+含税前期及其他费用）×合理建设工期×贷款基准
                  利率×1/2；贷款基准利率参照中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年11月20日贷款市场报价利率
                  （LPR）；
                  建(构)筑物经济耐用年限并考虑已使用年限，再结合现场勘察、房屋建(构)筑物历年更新改造情况、房屋建(构)筑物维
                  护状况等综合确定。
  科目       分类                                  评估过程和依据
                  可抵扣金额）×成新率；
                  同类设备的合同价格确定。对未能查询到购置价的设备，采用同年代、同类别设备的价格变动率推算确定购置价；
                  不再另外计算运杂费；
          机器设备    5、安装调试费：根据设备的特点、重量、安装难易程度，以含税购置价为基础，按不同安装费率计取；
                  理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《光伏发电工程设计概算编制规定及费用标准》（BN/T32027-2016）；
                  工期×贷款基准利率×1/2；贷款基准利率参照中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年11月20日贷款市
                  场报价利率(LPR)；
                  设备的经济使用寿命、现场勘察情况，预计设备尚可使用年限。
                  依据：《电力建设工程概算定额》（2018年版）、《火力发电工程建设预算编制与计算规定》(2018年版)、《关于发
                  布2018版电力建设工程概预算定额2024年度价格水平调整的通知)；
固定资产（火力
          房屋建筑物   理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《火力发电工程建设预算编制与计算规定使用指南》(2018年版）；
 发电行业）
                  [（年初贷款本息累计+本年贷款/2）×年贷款利率]；年贷款利率依据：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公
                  布2024年11月20日贷款市场报价利率（LPR）；
                  房屋建（构）筑物经济耐用年限并考虑已使用年限，再结合现场勘察、房屋建（构）筑物历年更新改造情况、房屋建
                  （构）筑物维护状况等综合确定。
  科目       分类                                 评估过程和依据
                  资金成本-增值税可抵扣金额）×成新率；
                  参考造价指标》（2023年水平）以及生产厂商的报价资料等；并结合市场调查，以电话方式与设备供应商联系，获取
                  评估基准日的市场价格；
                  不再另外计算运杂费；
          机器设备    5、设备基础费、安装调试费：《电力建设工程概算定额》（2018年版）、《火力发电工程建设预算编制与计算规定》
                  (2018年版)、《关于发布2018版电力建设工程概预算定额2024年度价格水平调整的通知)；
                  理费，设备建造费等费用；主要测算依据：《火力发电工程建设预算编制与计算规定使用指南》（2018年版）；
                  其他费用）×利息系数；利息系数＝∑[（年初贷款本息累计+本年贷款/2）×年贷款利率]；年贷款利率依据：中国人
                  民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年11月20日贷款市场报价利率（LPR）；
                  设备的经济使用寿命、现场勘察情况，预计设备尚可使用年限。
                  程费测算的主要依据：建筑安装工程费包括土建工程造价、安装工程造价以及装修工程造价；主要测算依据：《煤炭
                  建设井巷工程消耗量定额》（2015除税基价）等计价标准及相关规定；
固定资产（煤炭
          房屋建筑物   理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《煤炭建设其他费用规定》（国家能源局发布、2016年12月1日实施）；
 开采行业）
                  人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年11月20日贷款市场报价利率（LPR）；
                  房屋建（构）筑物经济耐用年限并考虑已使用年限，再结合现场勘察、房屋建(构)筑物历年更新改造情况、房屋建
                  （构）筑物维护状况等综合确定。
科目      分类                                  评估过程和依据
               税可抵扣金额）×成新率；
               查，以电话方式与设备供应商联系，获取评估基准日的市场价格；
               不再另外计算运杂费；
       机器设备
               他费用测算的主要依据：前期费用包括工程项目前期工程咨询、勘察设计费等；其他费用包括建设单位管理费，工程
               监理费等费用；主要测算依据：《煤炭建设其他费用规定》（国家能源局发布、2016年12月1日实施）；
               建设工期×贷款基准利率×1/2；贷款基准利率参照中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年11月20日贷
               款市场报价利率（LPR）；8、成新率测算的主要依据：采用年限法，成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年
               限)，尚可使用年限根据设备的经济使用寿命、现场勘察情况，预计设备尚可使用年限。
               对于开工时间距评估基准日在六个月以内的未完工工程，以经核实后的账面值作为评估值。对于开工时间距评估基准
在建工程     -
               日半年以上的未完工工程，本次评估估算了合理资金成本，以核实后的工程支付款项加合理资金成本确定评估值。
               顾北煤矿：
无形资产    矿业权
               量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。
无形资产   土地使用权   期修正系数
               影响地价区域因素及个别因素修正系数之和）±评估设定待估宗地的开发程度。
               检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评估目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项
流动负债     -
               目及金额确定评估值。
标的公司及其下属企业资产基础法评估下各科目的具体评估方法列示如下：
                              长期应                 投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例     层级   流动资产            长期股权投资                      机器设备       在建工程
                               收款                  地产     （注）
                                    参股的集团财务公
                     其他应收款采         司采用报表折算确                            开工时间距评估基准日在 6
                     用账龄分析和         定评估值；未实缴                            个月以内的未完工工程，以
电力集团                 个别认定，其   个别认   注册资本且未正式                     重置成本   核实后的账面值作为评估
         -      -                                 不适用    重置成本法
 母公司                 他科目以核实    定    运营的下属公司未                      法     值；超过 6 个月的，按核实
                     后账面值确认         予评估；其余控股                            后的账面值考虑合理资金成
                       评估值          子公司/参股公司按                              本确定评估值
                                    照资产基础法评估
                     应收账款、其
                     他应收款采用                                             开工时间距评估基准日在 6
                     账龄分析和个                                             个月以内的未完工工程，以
                     别认定，产成                               重置成本   重置成本   核实后的账面值作为评估
淮浙煤电   50.43%   控股            不适用    资产基础法        不适用
                     品市场法，其                              法、市场法    法     值；超过 6 个月的，按核实
                     他以核实后账                                             后的账面值考虑合理资金成
                     面值确认评估                                                本确定评估值
                        值
                                                                        开工时间距评估基准日在 6
                                                                        个月以内的未完工工程，以
       淮浙煤电          以核实后账面                                      重置成本   核实后的账面值作为评估
淮浙州来            控股            不适用     不适用         不适用    重置成本法
       持有 90%        值确认评估值                                       法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                        后的账面值考虑合理资金成
                                                                           本确定评估值
                                                                        开工时间距评估基准日在 6
                                                                        个月以内的未完工工程，以
                     以核实后账面                                      重置成本   核实后的账面值作为评估
洛能发电   51.00%   控股            不适用    资产基础法        不适用    重置成本法
                     值确认评估值                                       法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                        后的账面值考虑合理资金成
                                                                           本确定评估值
洛河发电   洛能发电     控股   部分长库龄存   不适用     不适用         不适用    重置成本    重置成本   开工时间距评估基准日在 6
                               长期应               投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例      层级   流动资产           长期股权投资                     机器设备       在建工程
                                收款                地产     （注）
         持有           货以可变现净                            法、市场法    法     个月以内的未完工工程，以
                      科目以核实后                                           值；超过 6 个月的，按核实
                      账面值确认评                                           后的账面值考虑合理资金成
                        估值                                                本确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
凤台新能                  以核实后账面                                    重置成本   核实后的账面值作为评估
  源                   值确认评估值                                     法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                      以核实后账面                                    重置成本   核实后的账面值作为评估
谢桥发电   100.00%   控股            不适用    不适用        不适用     不适用
                      值确认评估值                                     法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                      应收账款采用                                           开工时间距评估基准日在 6
                      账龄分析和个                                           个月以内的未完工工程，以
                      别认定、其他                                    重置成本   核实后的账面值作为评估
淮浙电力   49.00%    参股            不适用    不适用        不适用    重置成本法
                      科目以核实后                                     法     值；超过 6 个月的，按核实
                      账面值确认评                                           后的账面值考虑合理资金成
                        估值                                                本确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
皖能马鞍                  以核实后账面                             重置成本   重置成本   核实后的账面值作为评估
  山                   值确认评估值                            法、市场法    法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                              长期应                投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例     层级   流动资产           长期股权投资                      机器设备       在建工程
                               收款                 地产     （注）
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                                    控股子公司采用资
                     以核实后账面                              重置成本   重置成本   核实后的账面值作为评估
皖能铜陵   49.00%   参股            不适用   产基础法、参股公     不适用
                     值确认评估值                             法、市场法    法     值；超过 6 个月的，按核实
                                     司采用报表折算
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                                                 重置成本
                     以核实后账面                              重置成本   重置成本   核实后的账面值作为评估
皖能合肥   49.00%   参股            不适用    资产基础法       法、市场
                     值确认评估值                             法、市场法    法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                   法
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
国能黄金                 以核实后账面         仅参股公司，采用                    重置成本   核实后的账面值作为评估
  埠                  值确认评估值           报表折算法                      法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                     以核实后账面                                     重置成本   核实后的账面值作为评估
国能九江   49.00%   参股            不适用     不适用        不适用    重置成本法
                     值确认评估值                                      法     值；超过 6 个月的，按核实
                                                                       后的账面值考虑合理资金成
                                                                          本确定评估值
                     购入碳排放配                                            开工时间距评估基准日在 6
                     额以基准日市                                            个月以内的未完工工程，以
                                                                重置成本
华能巢湖   30.00%   参股   场价格确认评   不适用    资产基础法       不适用    重置成本法          核实后的账面值作为评估
                                                                 法
                     估值，其他科                                            值；超过 6 个月的，按核实
                     目以核实后账                                            后的账面值考虑合理资金成
                              长期应                    投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例     层级   流动资产            长期股权投资                          机器设备         在建工程
                               收款                     地产     （注）
                     面值确认评估                                                       本确定评估值
                        值
湖北国瑞
                     以核实后账面                                          重置成本
环保科技   42.00%   参股            不适用      不适用           不适用    重置成本法                  不适用
                     值确认评估值                                           法
有限公司
                                                                             开工时间距评估基准日在 6
                                                                             个月以内的未完工工程，以
                     以核实后账面                                                  核实后的账面值作为评估
长电休宁   30.00%   参股            不适用      不适用           不适用     不适用     不适用
                     值确认评估值                                                  值；超过 6 个月的，按核实
                                                                             后的账面值考虑合理资金成
                                                                                本确定评估值
注：对于工业用地上自建的房屋建筑物采用重置成本法进行评估，对于外购的房屋建筑物采用市场法评估。
  （续上表）
                     土地使用权    其他无形           长期待摊费                                  流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                   矿权                    递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）      资产              用                                      动负债
                                                                                    以评估目的实现
                                             以核实后的                                  后的产权所有者
电力集团                                                                   以核实后的账面
         -      -     不适用     成本法    不适用     账面值确定           不适用                    实际需要承担的
母公司                                                                     值确定评估值
                                              评估值                                   负债项目及金额
                                                                                     确定评估值
                                                       信用风险损失、租赁负
                                                       债形成的递延所得税资                   以评估目的实现
                      成本逼近
                                             以核实后的     产分别以评估确定的评                   后的产权所有者
                     法、基准地
淮浙煤电   50.43%   控股            成本法    收益法     账面值确定     估风险金额、租赁负债           不适用     实际需要承担的
                     价系数修正
                                              评估值      金额而计算的金额作为                   负债项目及金额
                        法
                                                       评估值；因弃置费用形                    确定评估值
                                                       成的递延所得税资产，
                     土地使用权   其他无形           长期待摊费                           流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                  矿权                递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）     资产              用                               动负债
                                                     矿权中已考虑评估为零
                                                                            以评估目的实现
                                                     租赁负债形成的以评估             后的产权所有者
       淮浙煤电
淮浙州来            控股    不适用    成本法    不适用        不适用   确定的租赁负债金额而     不适用     实际需要承担的
       持有 90%
                                                     计算的金额作为评估值             负债项目及金额
                                                                             确定评估值
                                                                   主要为洛能发
                                                                  电、马鞍山当涂
                                                                  发电有限公司、
                                                                   大唐淮北发电
                                                                  厂、安徽电力股
                     按照实际使                                                  以评估目的实现
                                                                  份有限公司、大
                     用权面积分                  以核实后的                           后的产权所有者
                                                                  唐安徽发电五家
洛能发电   51.00%   控股   摊的土地账   成本法    不适用     账面值确定       不适用                 实际需要承担的
                                                                  单位共同投资建
                     面值确认评                   评估值                            负债项目及金额
                                                                  设的生产指挥中
                       估值                                                    确定评估值
                                                                  心，已签协议由
                                                                  大唐安徽发电回
                                                                  购，按协议约定
                                                                  回购价确定评估
                                                                     值
                      土地使用权   其他无形           长期待摊费                           流动负债及非流
公司主体   持股比例      层级                  矿权                递延所得税资产     其他非流动资产
                       （注）     资产              用                               动负债
                                                                             以评估目的实现
       洛能发电                                                                  后的产权所有者
                                                                   以核实后的账面
洛河发电     持有      控股   成本逼近法   成本法    不适用        不适用      不适用                 实际需要承担的
                                                                    值确定评估值
                                                                              确定评估值
                                                                             以评估目的实现
                                                                             后的产权所有者
凤台新能
  源
                                                                             负债项目及金额
                                                                              确定评估值
                                                                             以评估目的实现
                       成本逼近
                                                                             后的产权所有者
                      法、基准地                                        以核实后的账面
谢桥发电   100.00%   控股           成本法    不适用        不适用      不适用                 实际需要承担的
                      价系数修正                                         值确定评估值
                                                                             负债项目及金额
                         法
                                                                              确定评估值
                                                      信用风险损失、资产减             以评估目的实现
                       成本逼近
                                                      值准备形成的以评估确             后的产权所有者
                      法、基准地
淮浙电力   49.00%    参股           成本法    不适用        不适用   定的评估风险金额、资     不适用     实际需要承担的
                      价系数修正
                                                      产减值金额而计算的金             负债项目及金额
                         法
                                                        额作为评估值                确定评估值
                                                       对于可弥补亏损形成             以评估目的实现
                                                      的，按照预计未来实现             后的产权所有者
皖能马鞍                                                               以核实后的账面
  山                                                                 值确定评估值
                                                      弥补亏损的部分计算确             负债项目及金额
                                                          定评估值                确定评估值
                     土地使用权   其他无形           长期待摊费                           流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                  矿权                递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）     资产              用                               动负债
                                                     信用风险损失、资产减
                                                     值准备形成的递延所得
                                                     税资产以评估确定的评
                                                     估风险金额、资产减值
                                                     金额而计算的金额作为
                                                     评估值；递延收益形成
                                                     的递延所得税资产以后             以评估目的实现
                                                     续需承担税费作为评估             后的产权所有者
                                                                  以核实后的账面
皖能铜陵   49.00%   参股   成本逼近法   成本法    不适用        不适用   值；租赁负债形成的递             实际需要承担的
                                                                   值确定评估值
                                                     延所得税资产以评估确             负债项目及金额
                                                     定的租赁负债金额而计              确定评估值
                                                     算的金额作为评估值；
                                                     对于可弥补亏损形成的
                                                     递延所得税资产，按照
                                                     预计未来实现盈利可弥
                                                     补以前年度可弥补亏损
                                                     的部分计算确定评估值
                                                                            以评估目的实现
                                                                            后的产权所有者
皖能合肥   49.00%   参股   成本逼近法   成本法    不适用        不适用      不适用         不适用     实际需要承担的
                                                                            负债项目及金额
                                                                             确定评估值
                                                                            以评估目的实现
                                                     租赁负债形成的递延所
                                                                            后的产权所有者
国能黄金                                                 得税资产以评估确定的
  埠                                                  租赁负债金额而计算的
                                                                            负债项目及金额
                                                       金额作为评估值
                                                                             确定评估值
                     土地使用权   其他无形           长期待摊费                           流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                  矿权                递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）     资产              用                               动负债
                                                                            以评估目的实现
                                                     预计费用形成的递延所
                                                                            后的产权所有者
                     基准地价系                           得税资产，以评估确定
国能九江   49.00%   参股           成本法    不适用        不适用                  不适用     实际需要承担的
                      数修正法                           的费用金额计算作为评
                                                                            负债项目及金额
                                                         估值
                                                                             确定评估值
                                                                            以评估目的实现
                                                                            后的产权所有者
华能巢湖   30.00%   参股   成本逼近法   成本法    不适用        不适用      不适用         不适用     实际需要承担的
                                                                            负债项目及金额
                                                                             确定评估值
                                                                            以评估目的实现
湖北国瑞                                                                        后的产权所有者
                                            合并在房屋
环保科技   42.00%   参股    不适用    不适用    不适用                 不适用         不适用     实际需要承担的
                                             中评估
有限公司                                                                        负债项目及金额
                                                                             确定评估值
                                                                            以评估目的实现
                                                                            后的产权所有者
长电休宁   30.00%   参股    不适用    不适用    不适用        不适用      不适用         不适用     实际需要承担的
                                                                            负债项目及金额
                                                                             确定评估值
注：对委评土地具备成本逼近法、基准地价系数修正法两种方法条件的，采用两种方法评估。
  （3）各下属公司涉及参考市场价值定价的资产情况
  本次交易标的公司及下属公司中采用市场法评估的资产主要系控股子公司
淮浙煤电、洛河发电，参股公司皖能铜陵、皖能马鞍山、皖能合肥的下属部分
房屋建筑物及投资性房地产，该等资产面积总计20,268.77平方米，评估价值总
计9,063.21万元（未考虑股权比例）。针对上述市场法评估资产，淮南矿业已出
具《关于本次交易减值补偿的承诺函》，具体如下：
  “本公司作为本次交易标的资产的转让方，就本公司向淮河能源转让的标
的资产中涉及部分采用市场法进行评估的房屋建筑物等资产减值补偿事项承诺
如下：
  本公司将以本次交易实施完毕的当年及其后两个会计年度为减值补偿期间。
  补偿期间的每个会计年度末，本公司同意淮河能源对本次交易采用市场法
进行评估的标的资产（以下简称“标的测试资产”）进行减值测试，并聘请具
备资质的中介机构出具减值测试报告，资产减值测试结果以减值测试报告为准。
期末减值额=标的测试资产交易对价-补偿期间标的测试资产的评估值；如标的
测试资产在减值补偿期间发生处置、变卖等情况，则期末减值额=标的测试资产
交易对价-标的测试资产处置对价。上述期末减值额需考虑持股比例，需扣除公
司增资、减资、接受赠与、利润分配以及使用年限自然减少对标的测试资产的
影响。
  如本公司所转让的标的测试资产存在期末减值额，本公司将对淮河能源进
行补偿。当年度应补偿金额=当期期末减值额（考虑持股比例）-减值补偿期间
已补偿的金额。本公司就标的测试资产应补偿金额累计不超过本公司在本次交
易中取得的该标的测试资产交易对价。
  本公司优先以淮河能源在本次交易中向本公司发行的股份进行补偿，如股
份不足则以现金补偿。如使用股份补偿，本公司当年度应补偿股份数=本公司当
年度应补偿金额/本次交易发行股份价格。淮河能源如在承诺期间发生除权、除
息等事项，用于补偿的股份数或价格相应调整。如以股份进行补偿，淮河能源
有权在董事会/股东大会审议通过回购注销方案后以 1 元对价回购注销本公司应
     补偿股份。如股份回购注销未获得淮河能源董事会/股东大会通过等原因无法实
     施的，淮河能源有权要求本公司将应补偿的股份赠送给淮河能源其他股东或采
     取其他补偿方式。”
          （1）淮浙煤电
          经资产基础法评估，截至评估基准日，淮浙煤电净资产账面价值434,650.88
     万元，评估价值623,232.87万元，评估增值188,581.99万元，增值率43.39%，具
     体评估结果如下表所示：
                                                                     单位：万元
               账面价值         评估价值          增减值         增值率%
      项目                                              D=C/A×         备注
                  A            B          C=B-A
流动资产           149,093.17   150,205.90     1,112.73       0.75
                                                                 主要为银行存款，可回收
 货币资金           70,050.25    70,050.25         0.00       0.00
                                                                 性较好
                                                                 主要为应收国网电费、淮
 应收账款           40,118.71    40,612.20      493.48        1.23   浙电力燃煤款、淮南矿业
                                                                 煤炭款等，可回收性较好
                                                                 主要为预付材料款及设备
 预付账款             936.87       936.87          0.00       0.00
                                                                 款
                                                                 主要为少量通讯费及员工
 其他应收款            129.30       129.57          0.27       0.21
                                                                 借款，金额较小
                                                                 主要为发电燃煤，增值主
                                                                 要系产成品市场价高于账
 存货             12,544.53    13,163.52      618.98        4.93
                                                                 面价值，未来随企业经营
                                                                 可逐步消化
                                                                 主要为待抵扣进项税，以
                                                                 核实后的账面值作为评估
 其他流动资产         25,313.49    25,313.49         0.00       0.00
                                                                 值，未来随企业经营可逐
                                                                 步消化
非流动资产          435,215.04   619,405.82   184,190.78      42.32
                                                                 为所持的淮浙州来90%股
 长期股权投资          4,402.60     4,171.44      -231.16      -5.25
                                                                 权
 固定资产          301,798.52   392,993.46    91,194.94      30.22
     其中：房屋建                                                      主要为厂区办公楼、综合
筑物                                                               楼等增值
                                                                 主要为电厂三大主机及输
     设备        142,370.15   204,268.71    61,898.56      43.48
                                                                 送机等增值
                                                                 主要为顾北煤矿二水平工
 在建工程           28,218.10    28,842.49      624.39        2.21
                                                                 程
            账面价值         评估价值          增减值         增值率%
   项目                                              D=C/A×         备注
               A            B          C=B-A
 使用权资产           87.49        87.49         0.00       0.00   为办公楼租赁使用权资产
                                                              主要为采矿权及土地使用
 无形资产        54,896.03   151,627.26    96,731.23     176.21
                                                              权增值
                                                              主要为租赁车位使用权费
 长期待摊费用      45,812.31    45,812.31         0.00       0.00   用以及顾北煤矿煤采区地
                                                              面区域探查治理费等
                                                              因计提信用减值损失、租
 递延所得税资产             -    -4,128.64    -4,128.64     100.00   赁负债及弃置费用而形成
                                                              的递延所得税资产
资产总计        584,308.21   769,611.72   185,303.51      31.71
流动负债        106,400.59   106,400.59         0.00       0.00
非流动负债        43,256.74    39,978.26    -3,278.48      -7.58
负债总计        149,657.33   146,378.85    -3,278.48      -2.19
净资产         434,650.88   623,232.87   188,581.99      43.39
       由上表所示，淮浙煤电评估增值主要系固定资产、无形资产增值。
       ①房屋构筑物类
       淮浙煤电本部房屋购置时间较早，主要为2008年及2010年购入的住宅和办
  公用房。本次交易中，该部分房产采用市场法进行评估，即通过房地产中介机
  构及周边社区的实地调查与咨询，选取在建筑规模、结构、用途和地理位置等
  方面具有可比性的三个实例，进行比较分析后确定评估价值。随着社会经济的
  持续发展，房地产市场价格整体呈上升趋势；同时，由于企业会计处理计提折
  旧，导致账面净值逐年递减，进而使得评估价值与账面价值之间形成较大差异。
  淮浙煤电本部房屋构筑物本次评估的账面值为650.14万元，评估值为1,352.13万
  元，评估增值701.99万元，增值率107.98%。
       凤台发电分公司本次纳入评估范围的主要房屋建筑物建成于2008年，本次
  交易采用重置成本法进行评估。该方法以评估基准日条件下，重新建造与评估
  对象功能、结构相同资产所需的全部成本（包括建筑安装工程费、前期及其他
  费用及资金成本）为基础，乘以相应成新率以确定评估值。由于相较于建筑物
  建造时点，评估基准日凤台发电分公司所在地区的建筑安装工程费（人工费、
材料费、机械费及税费）均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；另外企业
采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新
率，导致评估净值增值。凤台发电分公司房屋构筑物本次评估的账面值为
   顾北煤矿本次纳入评估范围的主要建筑物建成时间为2004年至2008年，由
于相较于房屋建筑物建造时点，评估基准日所在地区的人工费、材料费、机械
费均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；另外企业采用的折旧年限短于评
估采用的经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。
顾北煤矿房屋构筑物本次评估的账面值为129,630.13万元，评估值139,635.35万
元，评估增值10,005.22万元，增值率7.72%。
   ②设备类
   凤台发电分公司设备类资产增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估
采用的经济寿命年限。凤台发电分公司电厂的发电机、汽轮机、锅炉等主设备
会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限一般为23年。由于经济寿命年限高
于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备评估增值。截至
评估 基准日，凤台发电分公 司设备类资产账面值为19,916.25 万元，评估 值
   顾北煤矿相关矿用安全类设备一次性计提折旧，矿用主要设备折旧年限为
于折旧率，从而导致设备评估增值。顾北煤矿本次评估设备类资产账面值为
   本次评估采用基准地价系数修正法与成本逼近法对凤台发电分公司土地使
用权进行评估，基准地价系数修正法依据政府制定的区域指导性价格以及相应
修正体系测算出的宗地价格，其结果能够反映出当地的土地市场状况，而成本
逼近法是通过计算土地取得费用及相关税费计算出土地平均价格，并根据估价
  对象的区位条件进行修正测算的地价，亦有一定参考性，本次最终确定取两种
  方法测算结果的加权算术平均值作为估价对象的最终估价结果。增值原因是由
  于其取得日期较早，土地取得成本较低；同时企业账面提取无形资产摊销；另
  外随着经济形势的不断发展，工业土地市场状况至评估基准日实质上已发生一
  定的上涨，带动了地价水平的上涨，以上共同造成了土地使用权评估的增值。
  截至评估基准日，凤台发电分公司土地使用权账面值3,974.64万元，评估值
       与上述情形类似，顾北煤矿土地使用权取得日期较早，取得成本较低，随
  着周边基础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，
  导致评估增值。截至评估基准日，顾北煤矿土地使用权账面值为5,804.61万元，
  评估值18,418.15万元，评估增值12,613.54万元，增值率217.30%。矿业权账面值
  为 45,046.15 万 元 ， 评 估 值 为 119,254.09 万 元 ， 增 值 74,207.94 万 元 ， 增 值 率
       （2）洛能发电
       经资产基础法评估，截至评估基准日，洛能发电净资产账面价值1,984.57万
  元，评估价值68,149.39万元，评估增值66,164.82万元，增值率3,333.97%，具体
  评估结果如下表所示：
                                                                        单位：万元
                账面价值         评估价值             增减值          增值率%
    项目                                                     D＝C/A×        备注
                   A            B            C＝B-A
流动资产            129,373.33   129,373.33             0.00       0.00
                                                                      为银行存款，可回收
 货币资金            24,148.67    24,148.67             0.00       0.00
                                                                      性较好
                                                                      主要为应收国网电
                                                                      费、淮南天河电力实
 应收账款            53,771.39    53,771.39             0.00       0.00   业有限责任公司技术
                                                                      服务费等，整体可回
                                                                      收性较好
                                                                      主要为预付的煤炭
 预付款项            27,662.75    27,662.75             0.00       0.00   款，未来随企业经营
                                                                      可逐步消化
                                                                      主要为对洛河发电应
 其他应收款           16,072.08    16,072.08             0.00       0.00   收洛河四期项目建设
                                                                      资金等，无重大风险
               账面价值         评估价值             增减值            增值率%
      项目                                                    D＝C/A×         备注
                  A            B            C＝B-A
                                                                        主要为发电燃煤，未
 存货              6,117.11     6,117.11              0.00         0.00   来随企业经营可逐步
                                                                        消化
                                                                        为待抵扣进项税，未
 其他流动资产          1,601.34     1,601.34              0.00         0.00   来随企业经营可逐步
                                                                        消化
非流动资产          206,488.74   272,187.83      65,699.09          31.82
                                                                        为所持的洛河发电
 长期股权投资         35,597.22    35,081.46         -515.76          -1.45
 固定资产          148,701.09   214,752.03      66,050.94          44.42
     其中：房屋建                                                             主要为主厂房、冷却
筑物                                                                      塔等增值
                                                                        主要为汽轮机、锅炉
     设备        115,385.26   138,133.41      22,748.15          19.71
                                                                        等增值
     减值准备        1,662.01                    -1,662.01          -100
                                                                        减值原因为设备安装
                                                                        工程账面中包含部分
                                                                        完工改造项目的费
 在建工程            6,923.80     6,321.38         -602.42          -8.70
                                                                        用，本次评估在固定
                                                                        资产-设备中考虑，导
                                                                        致评估减值
                                                                        主要为电厂周边道路
                                                                        及场地租赁土地、灰
 使用权资产            791.40       791.40               0.00         0.00
                                                                        场使用费，以核实后
                                                                        的账面值确认评估值
                                                                        主要为铁路专用线土
 无形资产             148.86       116.97              -31.89      -21.42
                                                                        地使用权
                                                                        主要为灰场建筑物和
 长期待摊费用         12,771.59    12,771.59              0.00         0.00
                                                                        土地的使用权
                                                                        主要为正在处置中的
 其他非流动资产         1,554.78     2,353.00         798.22          51.34    建筑物，按协议价格
                                                                        确定评估值
资产总计           335,862.07   401,561.16      65,699.09          19.56
流动负债           224,977.63   224,977.63              0.00         0.00
非流动负债          108,899.87   108,434.14         -465.73          -0.43
负债总计           333,877.50   333,411.77         -465.73          -0.14
净资产              1,984.57    68,149.39      66,164.82        3,333.97
          由上表所示，洛能发电评估增值主要系固定资产增值。固定资产评估增值
          洛能发电的主要建筑物建成于1999年和2007年，本次评估对主要建筑物采
  用重置成本法评估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日洛能发电的主厂
  房、冷却塔、烟囱、卸煤沟等建筑物的建筑安装工程费（人工费、材料费、机
  械费及税费）相较于原始建造时点均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；
  另外，资产价值量较大的储灰场（西小湾）至评估基准日已提足折旧，但仍处
  于经济耐用年限中，评估价值较高，导致评估净值增值；且洛能发电部分资产
  采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，评估成新率高于账面成新率，
  也导致评估净值增值。截至评估基准日洛能发电房屋建筑物账面原值151,551.43
  万元，账面净值34,977.85万元，评估值76,618.62万元，评估增值41,640.77万元，
  增值率119.05%。
       洛能发电部分机器设备于评估基准日的购置价相较于设备购置时点上涨，
  导致评估原值增值；且洛能发电的发电机、汽轮机、锅炉等主要设备会计折旧
  年限为16年左右，而经济寿命年限为23年。由于经济寿命年限高于折旧年限，
  导致评估成新率高于账面成新率，从而使得评估净值增值。截至评估基准日，
  洛能发电设备类资产账面值115,385.26万元，评估值138,133.41万元，评估增值
       （3）谢桥发电
       经资产基础法评估，截至评估基准日，谢桥发电净资产账面价值57,736.24
  万元，评估价值59,653.16万元，评估增值1,916.92万元，增值率3.32%，具体评
  估结果如下表所示：
                                                                       单位：万元
             账面价值          评估价值             增减值           增值率%
      项目                                                  D＝C/A×        备注
                 A           B             C＝B-A
流动资产         21,792.86     21,792.86               0.00      0.00
                                                                    主要为银行存款，可回
 货币资金           2,823.15    2,823.15               0.00      0.00
                                                                    收性较好
                                                                    主要为预付的服务费、
 预付款项             50.83          50.83             0.00      0.00
                                                                    动力款等，金额较小
                                                                    主要为应收自然资源局
                                                                    土地复垦费、应收税务
 其他应收款           953.29      953.29                0.00      0.00
                                                                    局临时耕地占用税等，
                                                                    无重大风险
                                                                    主要为原材料，金额较
 存货               11.83          11.83             0.00      0.00
                                                                    小
                账面价值        评估价值            增减值           增值率%
      项目                                                  D＝C/A×         备注
                  A            B           C＝B-A
                                                                     主要为待抵扣进项税，
 其他流动资产         17,953.75    17,953.75             0.00      0.00    未来随企业经营可逐步
                                                                     消化
非流动资产          206,828.86   208,745.78      1,916.92         0.93
 固定资产             304.52       267.27          -37.25       -12.23
  其中：设备           304.52       267.27          -37.25       -12.23
                                                                     为在建的谢桥电厂项
                                                                     目，增值系本次评估对
                                                                     于开工时间距评估基准
                                                                     日半年以上的未完工工
 在建工程          179,153.40   181,232.03      2,078.63         1.16
                                                                     程，估算了合理资金成
                                                                     本，以核实后的工程支
                                                                     付款项加合理资金成本
                                                                     确定评估值
                                                                     为土地使用权及软件著
 无形资产            2,160.71     2,036.25       -124.46         -5.76
                                                                     作权
                                                                     主要为预付设备款，以
 其他非流动资产        25,210.23    25,210.23             0.00      0.00    核实后账面值确认评估
                                                                     值
资产总计           228,621.72   230,538.64      1,916.92         0.84
流动负债            49,305.48    49,305.48             0.00      0.00
非流动负债          121,580.00   121,580.00             0.00      0.00
负债总计           170,885.48   170,885.48             0.00      0.00
净资产             57,736.24    59,653.16      1,916.92         3.32
       由上表所示，谢桥发电资产增值主要系在建工程增值。在建工程评估增值
  础上考虑了合理的资金成本，与企业账面的资本化利息存在一定的差异，导致
  评估增值。
       （4）皖能马鞍山
       经资产基础法评估，截至评估基准日，皖能马鞍山净资产账面价值
                                                                       单位：万元
           账面价值         评估价值             增减值            增值率%
  项目                                                    D＝C/A×         备注
               A           B            C＝B-A
流动资产        43,875.13    43,875.13               0.00       0.00
                                                                   主要为银行存款，可回
货币资金         3,166.18     3,166.18               0.00       0.00
                                                                   收性较好
                                                                   主要为应收国网公司电
应收账款        17,587.92    17,587.92               0.00       0.00
                                                                   费，可回收性较好
应收款项融资          44.03          44.03             0.00       0.00   为应收票据，金额较小
                                                                   主要为预付的煤炭款，
预付款项        15,127.54    15,127.54               0.00       0.00   未来随企业经营可逐步
                                                                   消化
                                                                   主要为应收的项目前期
其他应收款         110.79       110.79                0.00       0.00
                                                                   费等，金额较小
                                                                   主要为发电燃煤，未来
存货           6,755.18     6,755.18               0.00       0.00
                                                                   随企业经营可逐步消化
                                                                   待抵扣进项税等，未来
其他流动资产       1,083.48     1,083.48               0.00       0.00
                                                                   随企业经营可逐步消化
非流动资产      207,507.52   230,403.86      22,896.34          11.03
                                                                   为所持马鞍山皖能新能
长期股权投资        862.54       709.93          -152.62        -17.69   源科技有限公司100%股
                                                                   权
固定资产       173,252.21   189,918.59      16,666.38           9.62
  其中：房屋                                                            主要为主厂房、烟囱等
建筑物                                                                增值
  设备       130,321.96   128,366.78       -1,955.19          -1.5
                                                                   为值班楼改建及设备安
在建工程         3,908.69     4,009.90         101.21           2.59
                                                                   装工程
无形资产        14,343.94    20,625.31        6,281.37         43.79   为土地使用权和专利
 递延所得税资                                                            因可弥补亏损而形成的
产                                                                  递延所得税资产
 其他非流动资
产
资产总计       251,382.64   274,278.98      22,896.34           9.11
流动负债       102,432.70   102,432.70               0.00       0.00
非流动负债       98,548.53    95,632.13       -2,916.40         -2.96
负债总计       200,981.23   198,064.83       -2,916.40         -1.45
净资产         50,401.41    76,214.15      25,812.74          51.21
      由上表所示，皖能马鞍山资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
      固定资产评估增值16,666.38万元，增值率9.62%，主要增值原因为：房屋建
  筑物类资产企业采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，因此评估成新
  率高于账面成新率，导致评估净值增值。
       无形资产评估增值6,281.37万元，增值率43.79%。其中土地使用权账面价值
  主要增值原因为：委评土地使用权取得日期较早，取得成本较低，随着周边基
  础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致评估
  增值。
       （5）皖能铜陵
       经资产基础法评估，截至评估基准日，皖能铜陵净资产账面价值151,099.47
  万元，评估价值216,650.30万元，评估增值65,550.84万元，增值率43.38%，具体
  评估结果如下表所示：
                                                                         单位：万元
              账面价值             评估价值              增减值         增值率%
      项目                                                     D＝C/A×        备注
                   A              B              C＝B-A
流动资产              81,155.69     81,155.69             0.00       0.00
                                                                        主要为银行存款，
 货币资金              2,404.05      2,404.05             0.00       0.00
                                                                        可回收性较好
                                                                        主要为应收国网电
 应收账款             36,637.77     36,637.77             0.00       0.00
                                                                        费，可回收性较好
                                                                        主要为预付的煤炭
 预付账款             36,035.62     36,035.62             0.00       0.00   款，未来随企业经
                                                                        营可逐步消化
                                                                        主要为应收的维修
 其他应收款              423.83        423.83              0.00       0.00   基金、项目前期费
                                                                        用等，金额较小
                                                                        主要为发电燃煤及
                                                                        备品备件，未来随
 存货                5,624.69      5,624.69             0.00       0.00
                                                                        企业经营可逐步消
                                                                        化
 其他流动资产                29.74          29.74           0.00       0.00
非流动资产            391,985.89    449,052.40        57,066.51      14.56
                账面价值          评估价值             增减值         增值率%
      项目                                                   D＝C/A×         备注
                   A             B             C＝B-A
                                                                      为所持铜陵市皖能
                                                                      悦江综合能源有限
                                                                      公司60%股权、安
                                                                      徽皖能七都生态科
    长期股权投资         3,613.58     3,619.94            6.36       0.18   技发展有限公司
                                                                      皖能滨江港埠有限
                                                                      责任公司31.85%股
                                                                      权
    固定资产         335,203.18   358,663.23       23,460.05       7.00
    其中：房屋建筑                                                           主要为主厂房、冷
物                                                                     却塔增值
                                                                      主要为锅炉、发电
    设备           244,434.95   249,800.81        5,365.85        2.2
                                                                      机增值
    固定资产清理          172.15       172.15             0.00       0.00   拟处置资产
    减值准备            308.91           0.00        -308.91       -100
                                                                      主要为设备安装工
    在建工程           2,691.96     2,715.82          23.86        0.89
                                                                      程
                                                                      主要为租赁设备及
    使用权资产          1,465.36     1,465.36            0.00       0.00   用于屋面光伏建设
                                                                      的郊区屋顶
                                                                      主要为主厂区及灰
    无形资产          17,027.10    52,409.66       35,382.56     207.80
                                                                      场土地增值
                                                                      主要为因计提信用
                                                                      减值损失、减值准
    递延所得税资产       31,867.62    30,061.30       -1,806.32      -5.67   备、可弥补亏损等
                                                                      而形成的递延所得
                                                                      税资产
                                                                      主要为预付的工程
    其他非流动资产         117.09       117.09             0.00       0.00
                                                                      费用
资产总计             473,141.59   530,208.09       57,066.51      12.06
流动负债             180,105.05   180,105.05            0.00       0.00
非流动负债            141,937.07   133,452.74       -8,484.33      -5.98
负债总计             322,042.12   313,557.79       -8,484.33      -2.63
净资产              151,099.47   216,650.30       65,550.84      43.38
         由上表所示，皖能铜陵资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
         固定资产评估增值23,460.05万元，增值率7.00%，主要增值原因为：皖能铜
  陵主要建筑物建成于2011年和2017年，本次交易对主要建筑物采用重置成本法
  评估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日主要建筑物的建筑安装工程费
  （人工费、材料费、机械费及税费）均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；
  另外，企业采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，因此评估成新率高
  于账面成新率，导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能铜陵房屋建筑类资
  产账面值90,904.99万元，评估值108,690.27万元，评估增值17,785.28万元，增值
  率19.56%。皖能铜陵设备类资产增值的主要原因是皖能铜陵的发电机、汽轮机、
  锅炉等主设备会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限为23年。由于经济寿
  命年限高于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备评估增
  值；另外，部分设备在评估基准日已经接近提足折旧但仍处于经济耐用年限中，
  故导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能铜陵设备类资产账面值为
       无形资产评估增值35,382.56万元,增值率207.8%，主要增值原因为：委评土
  地使用权取得日期较早，取得成本较低，随着周边基础设施逐渐完善，土地区
  位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致评估增值。
       （6）皖能合肥
       经资产基础法评估，截至评估基准日，皖能合肥净资产账面价值61,263.68
  万元，评估价值133,596.51万元，评估增值72,332.83万元，增值率118.07%，具
  体评估结果如下表所示：
                                                                    单位：万元
             账面价值         评估价值            增减值          增值率%
   项目                                                  D＝C/A×        备注
                 A          B            C＝B-A
流动资产          71,584.55   71,584.55             0.00       0.00
                                                                  主要为为银行存款，
货币资金          14,204.38   14,204.38             0.00       0.00
                                                                  可回收性较好
                                                                  主要为应收国网电
应收账款          29,688.84   29,688.84             0.00       0.00
                                                                  费，可回收性较好
                                                                  主要为预付的煤炭
预付款项          16,499.44   16,499.44             0.00       0.00   款，未来随企业经营
                                                                  可逐步消化
                                                                  为应收的五险一金、
其他应收款            511.00     511.00              0.00       0.00   项目前期费等，金额
                                                                  较小
                账面价值           评估价值               增减值           增值率%
      项目                                                        D＝C/A×         备注
                   A              B              C＝B-A
                                                                           主要为发电燃煤，未
存货               10,224.82      10,224.82                0.00       0.00   来随企业经营可逐步
                                                                           消化
                                                                           为代缴个人所税及等
其他流动资产             456.08         456.08                 0.00       0.00   抵扣进项税，未来随
                                                                           企业经营可逐步消化
非流动资产           186,152.60     255,611.93        69,459.33         37.31
                                                                           为所持合肥裕恒新能
长期股权投资            1,995.00       2,041.21               46.21       2.32
                                                                           源有限公司100%股权
                                                                           综合楼、宿舍等房产
投资性房地产             176.99         630.45            453.46        256.20
                                                                           增值
固定资产            170,121.48     210,193.21        40,071.73         23.55
     其中：房屋建                                                                主要为主厂房、宿舍
筑物                                                                         楼、铁路等增值
     设备         115,180.46     122,809.96         7,629.49          6.62   主要为三大主机增值
     减值准备         7,112.93             0.00       -7,112.93         -100
在建工程              2,766.87       2,808.99               42.12       1.52   为设备安装工程
使用权资产                  30.98          30.98              0.00       0.00   为屋顶租赁费
                                                                           主要为主厂区土地增
无形资产             11,061.28      39,907.09        28,845.81        260.78
                                                                           值
资产总计            257,737.15     327,196.49        69,459.33         26.95
流动负债            154,272.73     152,277.49         -1,995.23        -1.29
非流动负债            42,200.75      41,322.48           -878.26        -2.08
负债总计            196,473.48     193,599.98         -2,873.50        -1.46
净资产              61,263.68     133,596.51        72,332.83        118.07
          由上表所示，皖能合肥资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
          固定资产评估增值40,071.73万元，增值率23.55%。主要原因为：皖能合肥
     主要建筑物建成于2009年和2013年，本次交易对主要建筑物采用重置成本法评
     估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日主要建筑物的建筑安装工程费
     （人工费、材料费、机械费及税费）相较于原始建造时点均有不同程度的上涨，
     导致评估原值增值；另外，企业采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，
     因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能
     合肥房屋建筑类资产账面值62,053.95万元，评估值87,383.25万元，评估增值
       皖能合肥设备类资产增值的主要原因是皖能合肥的发电机、汽轮机、锅炉
  等主要设备会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限为23年。由于经济寿命
  年限高于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备评估增值；
  另外，部分设备在评估基准日已经接近提足折旧但仍处于经济耐用年限中，故
  导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能合肥设备类资产账面值为115,180.46
  万元，评估值122,809.96万元，评估增值7,629.49万元，增值率6.62%。
       无形资产评估增值28,845.81万元，增值率260.78%。其中土地使用权账面价
  值 11,061.28 万 元 ， 评 估 值 39,886.46 万 元 ， 评 估 增 值 28,825.18 万 元 ， 增 值 率
  着周边基础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，
  导致评估增值。
       （7）国能黄金埠
       经资产基础法评估，截至评估基准日，国能黄金埠净资产账面价值
                                                                   单位：万元
              账面价值         评估价值         增减值         增值率%
      项目                                            D=C/A×         备注
                 A            B         C=B-A
流动资产           77,156.46    77,156.46        0.00       0.00
                                                               主要为银行存款，可回收
 货币资金           3,698.30     3,698.30        0.00       0.00   性较好，未来随企业经营
                                                               可逐步消化
                                                               主要为应收国网电费，可
 应收账款          19,749.86    19,749.86        0.00       0.00
                                                               回收性较好
                                                               主要为预付的煤炭款，未
 预付款项          34,618.66    34,618.66        0.00       0.00
                                                               来随企业经营可逐步消化
                                                               主要为履约保证金等，金
 其他应收款           550.62       550.62         0.00       0.00
                                                               额较小
                                                               主要为发电燃煤及备品备
 存货            18,446.59    18,446.59        0.00       0.00   件，未来随企业经营可逐
                                                               步消化
                                                               为待抵扣进项税，金额较
 其他流动资产            92.42        92.42        0.00       0.00
                                                               小
非流动资产         182,708.26   194,500.58   11,792.32       6.45
               账面价值         评估价值         增减值         增值率%
      项目                                             D=C/A×          备注
                  A            B         C=B-A
                                                                 为所持江西黄金埠万年青
 长期股权投资          1,252.38     1,050.83     -201.55      -16.09   水泥有限责任公司42%股
                                                                 权
 固定资产          163,019.95   144,627.75                  -11.28
     其中：房屋建                                                      主要为主厂房、铁路资产
筑物                                                               增值
     设备        116,486.49    86,378.79                  -25.85   主要为锅炉、汽轮机减值
 在建工程           12,901.72    13,225.88     324.16        2.51    为脱硫脱硝在建项目
                                                                 租赁的不动产码头及码头
 使用权资产           1,045.83     1,045.83        0.00       0.00
                                                                 设备的使用权
                                                                 主要为主厂区、铁路线土
 无形资产            4,128.67    34,190.58   30,061.90     728.12
                                                                 地增值
                                                                 因使用权资产引起的递延
 递延所得税资产          359.70       359.70         0.00       0.00
                                                                 所得税资产
资产总计           259,864.72   271,657.04   11,792.32       4.54
流动负债           105,928.04   105,928.04        0.00       0.00
非流动负债           23,037.45    23,037.45        0.00       0.00
负债总计           128,965.49   128,965.49        0.00       0.00
净资产            130,899.23   142,691.54   11,792.32       9.01
          由上表所示，国能黄金埠资产增值主要系无形资产增值。无形资产评估增
     值30,061.90万元，增值率728.12%，其中土地使用权账面价值3,487.42万元，评
     估值33,337.96万元，评估增值29,850.54万元，增值率855.95%，主要系委评土地
     使用权取得日期较早，取得成本较低，随着周边基础设施逐渐完善，土地区位
     条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致评估增值。
          固定资产减值主要为设备类资产减值，系企业采用的折旧年限长于评估采
     用的经济寿命年限，因账面成新率高于评估成新率，导致固定资产评估减值。
          （8）国能九江
          经资产基础法评估，截至评估基准日，国能九江净资产账面价值133,039.47
     万元，评估价值142,253.95万元，评估增值9,214.48万元，增值率6.93%，具体评
     估结果如下表所示：
                                                                      单位：万元
               账面价值        评估价值         增减值         增值率%
      项目                                            D=C/A×             备注
                  A            B        C=B-A
流动资产           63,550.18    63,550.18        0.00        0.00
                                                                主要为银行存款，可回
 货币资金           6,762.85     6,762.85        0.00        0.00
                                                                收性较好
                                                                主要为应收国网电费及
                                                                应收中国石油化工股份
 应收账款          31,544.78    31,544.78        0.00        0.00
                                                                有限公司九江分公司售
                                                                热款，可回收性较好
                                                                主要为预付的煤炭款，
 预付款项          13,585.40    13,585.40        0.00        0.00   未来随企业经营可逐步
                                                                消化
                                                                主要为代缴款项等，金
 其他应收款           615.51       615.51         0.00        0.00
                                                                额较小
                                                                主要为发电燃煤及备品
 存货            10,806.88    10,806.88        0.00        0.00   备 件 ，未 来 随 企 业 经 营
                                                                可逐步消化
                                                                主要为待抵扣进项税，
 其他流动资产          234.75       234.75         0.00        0.00
                                                                金额较小
非流动资产                      305,078.68    9,189.48        3.11
 固定资产                      289,479.68    9,171.81        3.27
     其中：房屋建    110,040.1
筑物                     1
     设备                    157,012.95                   -7.78
 在建工程          14,216.84    14,456.43     239.59         1.69   主要为设备安装工程
                                                                主要为土地使用权、软
 无形资产           1,353.12     1,131.21     -221.91      -16.40
                                                                件、专利等
 递延所得税资产          11.37         11.37        0.00        0.00
资产总计                       368,628.86    9,189.48        2.56
流动负债                       162,959.40        0.00        0.00
非流动负债          63,440.51    63,415.51      -25.00       -0.04
负债总计                       226,374.91      -25.00       -0.01
净资产                        142,253.95    9,214.48        6.93
          由上表所示，国能九江资产增值主要系固定资产增值。
          固定资产评估增值9,171.81万元，增值率3.27%。主要原因为：相较于房屋
     建筑物建造时点，评估基准日所在地区的人工费、材料费、机械费均有不同程
     度的上涨，导致评估原值增值；另外企业采用的折旧年限短于评估采用的经济
     使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。
         （9）淮浙电力
         经资产基础法评估，截至评估基准日，淮浙电力净资产账面价值133,412.47
     万元，评估价值198,574.86万元，评估增值65,162.39万元，增值率48.84%，具体
     评估结果如下表所示：
                                                                     单位：万元
              账面价值          评估价值           增减值         增值率%
      项目                                               D=C/A×         备注
                 A             B           C=B-A
流动资产           61,899.25     61,907.08          7.83        0.01
                                                                   主要为银行存款，可
    货币资金       32,551.35     32,551.35          0.00        0.00
                                                                   回收性较好
                                                                   主要为应收国网电费
    应收账款       19,790.75     19,798.59          7.83        0.04
                                                                   等，可回收性较好
                                                                   主要为预付的煤炭
    预付账款        4,255.39      4,255.39          0.00        0.00   款，未来随企业经营
                                                                   可逐步消化
                                                                   主要为应收备用金，
    其他应收款         17.98         17.98           0.00        0.00
                                                                   金额较小
                                                                   主要为电厂的备品备
    存货          3,977.00      3,977.00          0.00        0.00   件，未来随企业经营
                                                                   可逐步消化
                                                                   主要为待抵扣进项
    其他流动资产      1,306.77      1,306.77          0.00        0.00   税，未来随企业经营
                                                                   可逐步消化
非流动资产         147,165.34    212,319.89    65,154.55        44.27
    固定资产      142,511.63    195,826.21    53,314.58        37.41
  其中：房屋                                                            主要为主厂房、冷却
建筑物                                                                塔增值
    设备         96,551.48    120,289.71    23,738.23        24.59   主要为三大主机增值
    减值准备         815.89            0.00     -815.89         -100
    在建工程        2,194.37      2,222.50         28.13        1.28   主要为设备安装工程
    无形资产        2,197.59     14,006.61    11,809.02       537.36   主要为厂区土地增值
    开发支出             0.63          0.63         0.00        0.00   主要为研发支出
                                                                   主要为计提信用减值
    递延所得税资                                                         损失、资产减值准备
产                                                                  形成的递延所得税资
                                                                   产
资产总计          209,064.59    274,226.97    65,162.38        31.17
            账面价值         评估价值          增减值         增值率%
   项目                                              D=C/A×      备注
               A            B          C=B-A
流动负债         31,662.91    31,662.91         0.00        0.00
非流动负债        43,989.21    43,989.21         0.00        0.00
负债总计         75,652.11    75,652.11         0.00        0.00
净资产         133,412.47   198,574.86   65,162.39        48.84
       由上表所示，淮浙电力资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
       固定资产评估增值53,314.58万元，增值率37.41%。主要原因为：淮浙电力
  凤台发电分公司主要建筑物建成于2008年和2013年，本次交易对主要建筑物采
  用重置成本法评估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日主要建筑物的建
  筑安装工程费（人工费、材料费、机械费及税费）相较于原始建造时点均有不
  同程度的上涨，导致评估原值增值；另外，企业采用的折旧年限短于评估采用
  的经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。截至
  评估基准日，淮浙电力设备类资产账面值为46,776.04万元，评估值75,536.50万
  元，评估增值28,760.46万元，增值率61.49%。
       设备类资产增值的主要原因是淮浙电力凤台发电分公司的发电机、汽轮机、
  锅炉等主设备会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限一般为23年。由于经
  济寿命年限高于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备增
  值。截至评估基准日，淮浙电力设备类资产账面值为96,551.48万元，评估值
       无形资产评估增值11,809.02万元，增值率537.36%。其中，土地使用权账面
  价值1,923.61 万元，评估值12,469.58 万元，评估增值10,545.97 万元，增值率
  边基础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致
  评估增值。
       （10）湖北国瑞环保科技有限公司
       经资产基础法评估，截至评估基准日，湖北国瑞环保科技有限公司净资产
  账面价值1,372.74万元，评估价值1,397.08万元，评估增值24.34万元，增值率
                                                                单位：万元
            账面价值         评估价值        增减值          增值率%
  项目                                              D＝C/A×         备注
              A           B          C＝B-A
流动资产         1,765.89    1,765.89          0.00        0.00
                                                              主要为银行存款，可
货币资金         1,749.56    1,749.56          0.00        0.00
                                                              回收性较好
                                                              主要为应收粉煤灰
                                                              款，相关客户经营情
应收账款              1.43        1.43         0.00        0.00
                                                              况良好，收回可能性
                                                              较好
                                                              为预付的油卡储值，
预付款项           10.57       10.57           0.00        0.00
                                                              金额较小
                                                              为预交的所得税，金
其他流动资产            4.34        4.34         0.00        0.00
                                                              额较小
非流动资产         182.59      206.93          24.34       13.33
固定资产          182.21      206.93          24.72       13.57
  其中：房屋
建筑物
  设备           75.92       94.44          18.52        24.4
长期待摊费用            0.38        0.00        -0.38     -100.00
资产总计         1,948.48    1,972.82         24.34        1.25
流动负债          575.74      575.74           0.00        0.00
负债总计          575.74      575.74           0.00        0.00
净资产          1,372.74    1,397.08         24.34        1.77
       由上表所示，湖北国瑞环保科技有限公司资产增值主要系固定资产增值。
       固定资产评估增值24.72万元，增值率13.57%。主要增值原因为：相较于房
  屋建筑物建造时点，评估基准日所在地区的人工费、材料费、机械费均有不同
  程度的上涨，导致评估原值增值。另外，企业采用的折旧年限短于评估采用的
  经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。部分设
  备购置价的提高，导致评估原值增值；另外，设备经济寿命年限长于企业设备
  折旧年限，导致评估净值增值。
       （11）长电休宁
       经资产基础法评估，截至评估基准日，长电休宁净资产账面价值22,220.00
  万元，评估价值22,377.78万元，评估增值157.78万元，增值率0.71%，具体评估
  结果如下表所示：
                                                                               单位：万元
           账面价值            评估价值              增减值              增值率%
   项目                                                         D＝C/A×             备注
               A               B            C＝B-A
流动资产         11,073.93      11,073.93                 0.00            0.00
                                                                             主要为银行存款，
 货币资金        10,395.87      10,395.87                 0.00            0.00
                                                                             可回收性较好
                                                                             主要为待抵扣进项
其他流动资产          678.05         678.05                 0.00            0.00
                                                                             税
非流动资产        11,147.74      11,305.52               157.78            1.42
                                                                             为在建的安徽休宁
 在建工程        11,147.74      11,305.52               157.78            1.42
                                                                             里庄抽水蓄能项目
资产总计         22,221.67      22,379.45               157.78            0.71
流动负债               1.67            1.67               0.00            0.00
负债总计               1.67            1.67               0.00            0.00
净资产          22,220.00      22,377.78               157.78            0.71
       由上表所示，长电休宁资产增值主要系在建工程增值。在建工程评估增值
  考虑了合理的资金成本，与企业账面的资本化利息存在一定的差异，导致评估
  增值。
       （1）凤台新能源
       经资产基础法评估，截至评估基准日，凤台新能源净资产账面价值
  具体评估结果如下表所示：
                                                                               单位：万元
          账面价值            评估价值            增减值                增值率%
  项目                                                         D=C/A×             备注
           A               B              C=B-A
流动资产       5,460.61        5,460.61             0.00             0.00
                                                                             为银行存款，可回收
 货币资金      4,775.05        4,775.05             0.00             0.00
                                                                             性较好
             账面价值          评估价值          增减值                 增值率%
  项目                                                         D=C/A×                 备注
                A            B           C=B-A
                                                                             主要为应收国网电
 应收账款           676.18       676.18              0.00                0.00
                                                                             费，可回收性较好
 预付款项               1.20         1.20            0.00                0.00    为预付的燃油费
 其他应收款              0.11         0.11            0.00                0.00    金额较小
                                                                             为备件等原材料，金
 存货                 8.08         8.08            0.00                0.00
                                                                             额较小
非流动资产         74,282.32    56,068.40     -18,213.92                 -24.52
 固定资产         64,116.76    45,913.01     -18,203.75                 -28.39
  其中：房
屋建筑物
                                                                             主要为光伏组件及设
  设备          56,773.29    41,015.33     -15,757.96                 -27.76
                                                                             备减值
 在建工程           203.10       192.92             -10.18               -5.01   主要为设备安装工程
                                                                             为光伏水面租赁使用
 使用权资产         9,962.46     9,962.46             0.00                0.00
                                                                             权
资产总计          79,742.93    61,529.01     -18,213.92                 -22.84
流动负债           8,391.97     8,391.97             0.00                0.00
非流动负债         50,512.17    50,512.17             0.00                0.00
负债总计          58,904.15    58,904.15             0.00                0.00
净资产           20,838.78     2,624.86     -18,213.92                 -87.40
       由上表所示，凤台新能源资产减值主要系固定资产减值。固定资产账面价
  值为64,116.76万元，评估值为45,913.01万元，评估减值18,203.75万元，减值率
  来行业竞争加剧，光伏组件及设备市场价格下降，导致评估减值。
       标的公司上述长期股权投资项目中存在三项长投的评估价值低于账面价值，
  但未计提减值准备，主要情况如下：
                                                                                   单位：万元
  被投资单位名称           评估结论方法         账面价值            评估价值               增减值          增值率
      凤台新能源          资产基础法          18,375.21            2,355.65     -16,019.56    -87.18%
      国能九江           资产基础法          82,175.94       69,704.44         -12,471.50    -15.18%
                    报表净资产乘
  集团财务公司                            30,378.21       27,444.53          -2,933.68     -9.66%
                     以持股比例
     根据《企业会计准则第8号——资产减值》第五条规定，当资产存在下列
迹象时，表明资产可能发生了减值：
     “1、资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者正
常使用而预计的下跌。
期或者将在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响。
算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低。
如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者亏损）远远低于（或者
高于）预计金额等。
  标的公司长期股权投资中，凤台新能源资产基础法下评估减值16,019.56万
元，凤台新能源主要从事光伏发电业务，其光伏发电设备因近年来技术进步、
产品更新换代，购置价降幅较大，重置成本法下导致评估减值。该项减值系资
产基础法下的评估结果，企业会计准则按照历史成本而非重置成本进行固定资
产的后续计量，目前凤台新能源经营正常，相关资产不存在减值迹象，未来随
凤台新能源二期建成，产能增加，同时配套储能项目减少储能租赁费，未来将
产生规模效应，单位职工薪酬、运营费随之下降，凤台新能源的盈利能力将有
所提升，因此凤台新能源虽评估发生减值，按照企业会计准则不需计提减值准
备。
  国能九江资产基础法下评估减值12,471.50万元，集团财务公司评估减值
按持股比例计算的净资产份额外，还包括长期股权投资初始计量时的内含商誉
     （即取得成本高于按持股比例计算的长期股权投资净资产账面价值的部分）等
     其他调整事项，而评估价值仅按持股比例计算的净资产份额来计算，导致存在
     差异。报告期内，国能九江和集团财务公司均实现盈利，不存在减值迹象，按
     照企业会计准则不需计提减值准备。
       华能巢湖2022年、2023年大幅亏损，导致账面净资产小于零，经评估，可
     收回金额为0.00元，电力集团已全额计提长期股权投资减值准备。
       电力集团其他投资单位经营业务运营情况良好，主要资产不存在减值迹象，
     下游客户需求充裕，经营环境未发生重大不利变化。结合《企业会计准则》的
     相关规定以及被投资单位的实际经营情况，电力集团已充分计提长期股权投资
     减值准备。
       （三）各下属公司资产基础法评估结果对应市盈率和市净率，上述指标在
     下属同类业务公司间以及与可比上市公司或可比交易案例相比，存在差异的原
     因及合理性，结合公司实际经营情况分析洛能发电评估增值率较高的原因
       各下属公司资产基础法评估结果对应市盈率和市净率如下表所示：
序              持股比例                                                 市盈      市净
     被投资单位名称             归母净利润         日合并归母净          评估结果
号               （%）                                                  率       率
                          （万元）         资产（万元）          （万元）
序                       持股比例                                                      市盈        市净
      被投资单位名称                     归母净利润       日合并归母净             评估结果
号                        （%）                                                       率         率
                                   （万元）       资产（万元）             （万元）
     湖北国瑞环保科技
       有限公司
     相比，存在差异的原因及合理性
          （1）可比上市公司市盈率和市净率水平
          同行业可比公司市盈率和市净率情况如下表：
     序号     证券代码         证券简称      截至 2024.11.30 市值（万元）               市盈率         市净率
                        可比上市公司平均值                                        13.01       1.53
                        可比上市公司中位值                                        13.80       1.41
     注：可比公司市盈率=可比公司 2024 年 11 月 30 日收盘市值/可比公司 2023 年末合并报表
     归母净利润；可比公司市净率=可比公司 2024 年 11 月 30 日收盘市值/可比公司 2024 年 9
     月末合并报表归母净资产。
          （2）可比交易案例相关市盈率和市净率水平
          近年A股上市公司可比交易案例相关价值倍数情况如下表所示：
     序号    证券代码        证券简称    标的名称     评估基准日             评估方法         市盈率 市净率
                         湖南华电长
                           公司
                         湖南华电常
                           公司
                         华电江苏能
                         源有限公司
                          可比交易平均值                                         12.44      1.70
                          可比交易中位值                                         11.72      1.56
注：可比交易市盈率=可比交易中标的公司评估值/可比交易中标的公司评估基准日前一个
会计年度合并报表归母净利润（如评估基准日为年末资产负债表日，则选取当年的合并报
表归母净利润）；
可比交易市净率=可比交易中标的公司评估值/可比交易中标的公司于评估基准日的合并报
表归母净资产；
易市盈率和市净率相比，存在差异的原因及合理性
  标的公司下属公司资产基础法评估结果对应的市盈率整体与行业可比水平
基本一致，个别差异具有合理原因。其中：
  皖能铜陵资产基础法评估结果对应市盈率偏高，主要系2023年度净利润水
平较低所致，具体原因包括：①2023年煤价维持高位运行，使发电成本大幅增
加；②2023年五号机组存在3个月停产A类大修，发电小时数较低，导致当年发
电量及收入减少，且相关固定成本未能有效分摊。其他下属企业中，洛能发电、
谢桥发电、皖能马鞍山、皖能合肥及华能巢湖等公司2023年度均出现亏损，导
致评估结果对应市盈率为负。亏损原因请见本回复下文“（四）对于2022年至
经济性贬值；本次收购亏损公司的原因，是否有利于提高上市公司质量”的相
关回复。长电休宁于2023年11月成立，截至评估基准日仍处于在建期，尚未投
产及实现盈利。
  在市净率方面，大部分标的公司下属公司资产基础法评估结果对应市净率
水平基本处于正常区间，与可比上市公司及可比交易对应市盈率水平不存在显
著差异，其中：洛能发电资产基础法结果对应市净率为11.66倍，高于同行业可
比公司及可比交易市净率水平，主要系其资产负债率相对较高，净资产账面值
规模较小，导致市净率计算偏高。
  综上，标的公司大部分下属企业资产基础法评估结果对应市盈率、市净率
与同行业上市公司及可比交易相关倍数水平基本相近。其中皖能铜陵市盈率偏
高主要系2023年度受煤价高位及停产检修影响，净利润水平较低；洛能发电市
净率偏高主要系其借款规模较大，净资产账面值规模较小，具备合理性，整体
评估定价具备公允性。
  洛能发电2023年实现净利润-3,364.07万元，亏损主要系淮南矿业收购洛能
发电前，该公司没有充足稳定的长协煤炭供应，电力用煤成本较高；2024年1-
能发电供应长协煤炭，煤炭采购成本降低。
  经资产基础法评估，截至评估基准日，洛能发电净资产账面值1,984.57万元，
评估值68,149.39万元，评估增值66,164.82万元，增值率3,333.97%，主要系净资
产账面值绝对值基数较小，故增值率较高。从总资产来看，其账面值335,862.07
万元，评估值401,561.16万元，评估增值65,699.09万元，增值率19.56%，显著低
于净资产增值率。具体如下表所示：
                                                              单位：万元
          账面价值           评估价值               增减值            增值率%
  项目
            A                 B             C＝B-A        D＝C/A×100%
 资产总计      335,862.07     401,561.16         65,699.09             19.56
 负债总计      333,877.50     333,411.77           -465.73              -0.14
 净资产         1,984.57      68,149.39         66,164.82           3,333.97
  总资产增值的主要原因系固定资产增值：（1）房屋建筑物：由于资产购建
时间距离评估基准日较长，评估基准日的部分建筑材料、机械费、人工费用相
较于购建时点上涨，导致评估原值增值，同时房屋建筑物企业采用的折旧年限
短于评估确定的经济使用年限，造成评估净值出现增值；（2）机器设备增值：
部分主要设备购置价的上涨以及安装费相较于购建时点上涨，导致评估原值增
值。此外，设备经济寿命年限长于企业设备折旧年限，导致评估净值增值。
  （四）对于 2022 年至 2024 年存在亏损的下属公司，请分析亏损的原因、
盈利预测及依据，是否存在经济性贬值；本次收购亏损公司的原因，是否有利
于提高上市公司质量
                                                              单位：万元
 公司名称                   净利润                               亏损原因
谢桥发电         -182.63        0.00               0.00
                                                       期，产生费用化支出导致亏损
                                                       定的长协煤炭供应，电力用煤成本
                                                       较 高 ； 2023 年 8 月 电 力 集 团 收 购
洛能发电        8,776.51    -3,364.07                  -
                                                       后，淮南矿业向洛能发电供应长协
                                                       煤炭，煤炭成本降低，2024年1-11
                                                       月已扭亏为盈
                                                       凤台新能源2022年处于建设期，因
                                                       费用化支出导致亏损；2024年1-11
凤台新能源         -36.69      425.01              -46.10
                                                       月因凤台新能源一期项目未建储能
                                                       设施，储能年租金高，导致亏损
                                                       年机组技改处置待报废资产，皖能
皖能马鞍山       1,652.75    -4,979.96        -1,400.46     马鞍山对2023年度涉及此类资产计
                                                       提了减值准备，导致亏损；2024年
皖能铜陵       21,494.51    4,917.69        -48,081.94     导致；2023年已扭亏为盈，2024年
                                                       年因煤价仍处于高位以及计提待报
皖能合肥        1,850.52    -7,880.33       -17,445.43
                                                       废资产跌价准备导致亏损，2024年
华能巢湖        7,834.02   -77,437.87       -50,163.35
                                                       损；2024年1-11月已扭亏为盈
  （1）谢桥发电
  截至评估基准日，谢桥发电仍处于建设期，尚未投产，未采用收益法进
行评估，不涉及盈利预测。谢桥发电预计2025年内投产，不存在经济性贬值
情形。
  （2）洛能发电
  洛能发电的主营业务为火力发电，本次收益法评估假设在未来经营期内
将保持其于评估基准日已确定的经营管理模式持续经营，主营业务、产品结
构、收入与成本的构成以及销售策略和成本控制等仍保持其于评估基准日已
确定的未来战略定位及战略规划持续，而不发生较大变化。
   在电价假设方面，本次预测时2024年12月电价按照企业实际发生预测，
 电力现货交易趋于稳定，电价保持2026年水平，2027年以后年度保持稳定。
 预测期发电利用小时数参考历史年度水平和管理层规划预测，产量等于装机
 容量乘以发电利用小时数，未来年度销售量同当年产量，即产销平衡。
   在营业成本方面，燃料费为主要发电成本，2024年12月根据企业实际发
 生数预测，2025年及以后根据发电天然煤量与发电天然煤价相乘，其中，发
 电天然煤价按历史年度平均水平预测，发电天然煤量根据2024年发电天然煤
 耗乘以各年发电量进行测算。此外，职工薪酬根据企业未来年度人员规划及
 薪酬水平进行预测；折旧与摊销根据现有的折旧摊销政策及资产水平进行预
 测；安全生产费根据计提标准进行预测；业务招待费按照历史年度占收入比
 进行预测；外购电、水费、修理费、材料费、委托运营费等其他费用，均按
 历史年度水平进行合理预测。
   截至评估基准日，洛能发电处于正常运营状态，机组正常发电上网，主
 要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充足，行业环境
 等均未发生重大不利变化。自2023年8月纳入电力集团以来，淮南矿业向洛能
 发电提供长协煤炭，洛能发电煤炭供应得到有效保障，发电利用小时数增加，
 带动毛利率上升。2024年1-11月，洛能发电已扭亏为盈，不存在经济性贬值。
  （3）凤台新能源
  凤台新能源的主营业务为光伏发电，主要负责淮能电力凤台丁集矿采煤沉
陷区一期光伏电站项目（以下简称“凤台新能源项目一期”）的运营管理，该
项目已于2023年实现并网发电，装机容量约为156.8MW。此外，其下属的淮能
电力凤台丁集矿采煤沉陷区二期光伏电站项目（以下简称“凤台新能源项目二
期”）目前尚处于在建阶段，预计装机规模约243.2MW。
  本次收益法评估过程中，凤台新能源的未来年度产能预测基于评估基准日
凤台新能源一期项目的装机容量，出于谨慎性考虑而未将尚在建设中的凤台新
能源项目二期对应装机容量纳入预测范围。电价方面，本次评估考虑了电力现
货交易机制的影响，预计2025年和2026年电价相较2024年有所下降，2027年及
以后市场趋于稳定，电价维持平稳。发电利用小时数参考历史数据进行预测，
衰减率则依据光伏组件生命周期参数确定。凤台新能源预测年度因电价预测下
降，同时光伏组件衰减导致售电量减少，使得预测期内收入下降、净利润亏损，
但因固定资产折旧金额较大，约占成本50%，故整体净现金流预测为正。
  凤台新能源一期项目未配套建设储能设施，目前主要通过租赁方式获取储
能服务，租金成本较高，导致亏损。截至本回复出具日，凤台新能源项目二期
已完工约40%，该项目建成后将配套自有储能设施，储能费用将每年减少约
运营费也将随之下降，其盈利能力将得到提升，故不存在经济性贬值。
  （4）皖能马鞍山
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  截至评估基准日，皖能马鞍山处于正常运营状态，机组正常发电上网，主
要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充裕，行业环境等
均未发生重大不利变化。2024年1-11月，该公司扭亏为盈，不存在经济性贬值。
  （5）皖能铜陵
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  截至评估基准日，皖能铜陵处于正常运营状态，皖能铜陵目前机组正常发
电上网，主要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充裕，
行业环境等均未发生重大不利变化。2023年以来，该公司已连续盈利，不存在
经济性贬值。
  （6）皖能合肥
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  截至评估基准日，皖能合肥处于正常运营状态，皖能合肥目前机组正常发
电上网，主要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充裕，
行业环境等均未发生重大不利变化。2024年1-11月，该公司扭亏为盈，不存在
经济性贬值。
      （7）华能巢湖
      本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
      因华能巢湖历史年度连续亏损，评估基准日账面净资产为负数，采用资产
    基础法评估；根据本次交易资产基础法评估结果，华能巢湖按持股比例计算的
    长期股权投资为负，评估值为零，本次评估结果中已考虑充分华能巢湖经济性
    贬值因素。
      报告期内，标的公司部分下属企业出现阶段性亏损，主要受行业周期波动、
    煤炭等原材料价格上涨及项目尚处建设期等短期因素影响，相关亏损不具有持
    续性。上述7家报告期内存在亏损的公司中，2024年1-11月已有5家公司实现盈
    利，仅谢桥发电与凤台新能源两家公司仍处于亏损状态，整体经营情况呈改善
    趋势。其中，谢桥发电因尚处于建设期而未产生收益，其预计将于2025年内投
    产，届时盈利能力有望改善；凤台新能源主要受储能设施年租金较高等因素影
    响导致亏损，随着凤台新能源二期项目的落地，未来盈利能力预计将有所提升。
      标的公司及各下属公司主要是围绕发展煤电联营模式的目标而展开业务布
    局，上市公司通过本次收购，将实现对核心电力资产的集中整合与有效控制，
    有助于提升协同效应，增强整体资产质量与持续盈利能力。
      （五）多家下属公司成立时间较早但仍尚未出资、未正式运营的原因，截
    至目前的进展以及是否存在纠纷、诉讼等情况，未评估上述资产的原因
      截至2024年11月30日，振潘新能源、芜湖燃气、淮能（明光）风力发电有
    限责任公司、淮能金风（阜阳）风力发电有限公司成立时间较早但尚未出资、
    未正式运营，上述4家公司具体情况如下：
序
    公司名称    成立时间             出资情况                   运营情况
号
                                            淮能电力潘集采煤沉陷区一期100MW
                                            项目、淮能电力潘集采煤沉陷区二期
                         电力集团于2025年2月20日
    振潘新能                 实缴出资5,800万元，后续
      源                  由股东根据项目需要逐步
                                            展改革委与委员会备案。截至本回复出
                         完成出资
                                            具日，上述项目正在进行项目建设，尚
                                            未投入运营
序
    公司名称    成立时间              出资情况                         运营情况
号
                                                   安徽省发展改革委于2024年5月13日作
                         电力集团于2024年12月6日           出皖发改能源〔2024〕253号《安徽省
                         实缴出资200万元，后续根             发展改革委关于芜湖天然气调峰电厂项
                         据项目建设需要逐步完成               目核准的批复》。截至本回复出具日，
                         出资                        芜湖天然气调峰电厂项目处于建设阶
                                                   段，暂未投产运营
                         股东均暂未出资，原因系
    淮能（明
                         对应项目仍处于前期工作
    光）风力                                           尚未实际运营，截至本回复出具日，对
    发电有限                                           应项目仍处于前期工作阶段
                         门核准后，由股东根据项
    责任公司
                         目建设需要逐步出资
                                                   未正式运营，系相关项目无实质性推
    淮能金风
                                                   进，该公司于2025年5月29日召开2025
    （阜阳）
    风力发电
                                                   本回复出具日，该公司正在履行相关注
    有限公司
                                                   销手续
      截至本回复出具日，上述公司不存在纠纷或诉讼。因截至评估基准日无实
    际出资或经济业务，未进行评估。
      综上，上述公司成立时间较早但截至评估基准日尚未出资、未正式运营的
    原因主要受限于项目审批及建设进度，不存在纠纷、诉讼等情况，因截至评估
    基准日无实际出资或经济业务未进行评估，具备合理性。
      （六）结合资产和负债构成等，分析集团财务公司按报表折算评估值的合
    理性
      截至2024年11月30日，集团财务公司资产和负债账面情况如下表：
                                                                单位：万元
           科目               金额                     科目           金额
    流动资产                    689,323.84     流动负债                1,147,679.21
    货币资金                    682,861.12       吸收存款及同业存放         1,145,888.76
    其他应收款                     6,457.53       应付账款                   122.72
    存货                            5.19       应付职工薪酬                  84.16
    非流动资产                   781,233.73       应交税费                   383.79
    发放贷款及垫款                 685,420.22       其他应付款                 1,199.78
    长期股权投资                   87,652.19     非流动负债                       1.50
       科目         金额                      科目    金额
流动资产              689,323.84      流动负债         1,147,679.21
 固定资产                2,732.37       预计负债               1.50
 在建工程                  14.11      负债合计         1,147,680.71
 无形资产                 386.55      净资产           322,876.85
 递延所得税资产             5,028.30
资产总计             1,470,557.57
  集团财务公司主要业务为淮南矿业及内部单位提供资金管理服务，发放贷
款及垫款、吸收存款及同业存放，客户均为淮南矿业及内部单位。集团财务公
司的资产主要为货币资金、长期股权投资和发放贷款及垫款，负债主要为吸收
内部存款及同业存放。
  截至2024年11月30日，集团财务公司资产账面值合计为1,470,557.57万元，
其中货币资金682,861.12万元、发放贷款及垫款685,420.22万元，两项资产占总
资产比例合计为93.05%。此外，集团财务公司其他应收款主要为应收内部公司
贷款利息、应收央行存款利息及存放同业利息。长期股权投资为对芜湖扬子农
村商业银行股份有限公司的股权投资，该公司盈利能力较好，2022年至2024年
净利润分别为30,807.00万元、28,749.00万元和26,695.00万元，长期股权投资不
存在减值风险，可回收性较强。固定资产主要为房屋建筑物、电子设备、车辆，
均正常使用。
  集团财务公司作为服务于淮南矿业集团内部的非银行金融机构，不同于其
它类金融企业，其资产稳定性较强。集团财务公司立足于淮南矿业的资金管理
需求，为集团内下属单位提供多渠道资金保障，有力支持淮南矿业及电力集团
的产业发展，为电力集团及其下属公司提供高效便捷的存贷款、结算等服务，
有助于提高资金周转效率、节约交易成本。
  从资产结构来看，截至评估基准日，集团财务公司货币资金、发放贷款及
垫款两项资产合计占总资产的93.05%，资产稳定性强，账面价值能够较为真实
地反映其市场价值，原则上不会产生评估增减值情况。因此，本次评估采用经
审阅的评估基准日财务报表净资产乘以持股比例确定该项长期股权投资评估值。
      近年来的市场案例中，朗新科技集团股份有限公司收购邦道科技有限公司股权、
      甘肃祁连山水泥集团股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产项目中，
      对部分参股公司均采用了报表折算法确定长期股权投资价值。
           因此，本次评估对标的公司参股的集团财务公司按报表折算确定评估值具
      有合理性。
           （七）电力集团下火电机组的具体构成、金额及占资产的比例，各机组所
      属公司、资产内容、主要性能参数、是否属于落后机组及依据，评估时是否已
      充分考虑减值影响
           截至2024年11月30日，电力集团本部及下属公司在运火电机组装机容量及
      固定资产投资金额及占资产比例情况如下表：
                                                                    单位：万元
                                                    三大主机账面值                      占比
                                                                                （三大
序   下属公司名        在运燃煤机组装
            层级              固定资产账面值                                             主机合
号     称            机容量                      汽轮机         发电机           锅炉        计/固定
                                                                                资产）
      及依据
           在运火电项目资产内容及主要性能参数如下：
                                                                      火电机组主要生产设备
      单位名                                汽轮机                             发电机                          锅炉
序号          机组容量      购置年限
       称
                                                       数量                              数量                          数量
                               生产厂家       规格型号                 生产厂家      规格型号               生产厂家      规格型号
                                                      （台）                             （台）                         （台）
                                东方电气集                                                       东方锅炉
      淮浙煤                                660MW-              东方电气股份 QFSN-660-2-                   DG1900/25.4-
       电                               24.2/566/566           有限公司     22C                             II1
                                机有限公司                                                       份有限公司
      洛能发                       上海汽轮机     N300-              上海汽轮发电                         上海锅炉厂
       电                         有限公司  16.7/538/538          机有限公司                          有限公司
                                上海电气集                                                       上海电气集
      洛能发                                 N600-              上海电气集团                               SG-1918/25.4-
       电                               24.2/566/566          股份有限公司                                  M968
                                  公司                                                         公司
                                        CLN660-
      皖能马                       上海汽轮机                        上海汽轮发电      QFSN2—             上海锅炉厂
       鞍山                        有限公司                        机有限公司        660—2             有限公司
                                            型
      皖能铜                       上海汽轮机     N1000-             上海电气集团                         上海锅炉厂 SG-3100/27.9-
       陵                        厂有限公司 27/600/600             股份有限公司                         有限公司     M540
                                哈尔滨汽轮                                                       哈尔滨锅炉
      皖能铜                                                    哈尔滨电机厂
       陵                                                     有限责任公司
                                 任公司                                                         公司
                                上海电气集                                                       东方锅炉
      皖能合                                                    上海电气集团 QFSN600-2-                    DG1900/25.4-
       肥                                                     股份有限公司    220                             II1
                                  公司                                                        份有限公司
                                上海电气集
      国能黄                                 N600-              上海电气集团                         上海锅炉厂 SG1913/25.40-
       金埠                              24.2/566/566          股份有限公司                         有限公司     M966
                                  公司
                                                                     火电机组主要生产设备
      单位名                                  汽轮机                           发电机                       锅炉
序号          机组容量      购置年限
       称
                                                      数量                          数量                              数量
                               生产厂家        规格型号               生产厂家       规格型号          生产厂家        规格型号
                                                     （台）                         （台）                             （台）
                                                                                       福斯特惠勒
                               日本日立公
      国能九                                                   日本日立公司                     能源公司          FW-
       江                                                     （Hitachi）                  （Foster   1170.4/17.26
                               （Hitachi）
                                                                                       Wheeler）
                               上海电气集
      国能九                              N660—                上海电气集团                     上海锅炉厂      SG-1965/28-
       江                              27/600/600            股份有限公司                     有限公司         M6001
                                 公司
                               哈尔滨汽轮                                                   哈尔滨锅炉
      华能巢                              CLN600-              哈尔滨电机厂                           HG-1900/25.4-
       湖                             24.2/566/566           有限责任公司                              YM4
                                任公司                                                     公司
                               上海电气集
      淮浙电                               N660-               上海电气集团                     上海锅炉厂      SG-2009/28-
       力                              27/600/600            股份有限公司                     有限公司         M6004
                                 公司
  根据安徽省能源局《关于煤电行业淘汰落后产能任务完成情况的公告》（2024
年9月2日）、《关于2023年煤电行业淘汰落后产能任务完成情况的公告》、《关于
省电力行业淘汰落后产能完成情况公告》，电力集团及下属公司在运、在建机组均
不属于安徽省、江西省规定的应淘汰落后项目。
  截至本回复出具日，标的公司及其控股子公司未收到政府部门关于淘汰关停或
清理整顿现有已建、在建生产项目的通知。
  综上所述，标的公司下属火电机组不属于落后产能。
  截至本回复出具日，标的公司已建项目中不存在需关停或退役的项目，不涉及
计提减值。
  本次交易的资产基础法评估已考虑了相关资产成新率等因素，并在收益法评估
中结合标的公司历史年度资产更新和折旧回收情况，预计了未来资产更新改造支出。
综上，本次交易评估已充分考虑潜在减值因素。
  （八）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐项分析交易背景、交易内容、
定价依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售情况等，结合上述分析相关交
易对评估值的影响
 （1）2024 年 1-11 月
                                                                                                        单位：万元
销售方     采购方   交易内容            交易量           单位       交易金额          定价依据           终端是否实现销售        交易背景
       凤台新能                                                   人工成本、材料及        已在当期计入采购方成本
洛能发电        运行维护                        -        -    242.98                                 为电厂提供运行、检修等服务
         源                                                    相关税费确定          费用，不涉及终端销售
       凤台新能                                                   人工成本、材料及        已在当期计入采购方成本
电力集团        检修服务                        -        -      31.60                                为电厂提供运行、检修等服务
         源                                                    相关税费确定          费用，不涉及终端销售
                                                              人工成本、材料及        已在当期计入采购方成本
电力集团   洛能发电 检修服务                        -        -   3,384.50                                为电厂提供运行、检修等服务
                                                              相关税费确定          费用，不涉及终端销售
       凤台新能 拆借款利                                                              已在当期计入采购方成本    向子公司提供资金支持，满足
电力集团                                    -        -       5.57 年利率2.95%
         源   息                                                                费用，不涉及终端销售     其生产经营需要
            拆借款利                                                              已在当期计入采购方成本    内部拆借资金，满足子公司生
电力集团   洛河发电                             -        -    241.01 年利率3.35%
             息                                                                费用，不涉及终端销售     产经营需要
                                                                              已在当期计入采购方成本    淮浙州来使用淮浙煤电屋顶建
                                                                根据市场情况确定
淮浙州来   淮浙煤电 光伏发电          1,347,001.60 千瓦时             71.57                  费用，不涉及终端销售     设光伏发电，电力优先供应淮
                                                                价格
                                                                                             浙煤电
                                                                根据市场情况确定      已在当期计入采购方成本
淮浙州来   淮浙煤电     供热            72,581.00      吨       1,170.64                             下游生产需要，购买蒸汽
                                                                价格            费用，不涉及终端销售
                合计                                   5,147.87
 （2）2023 年度
                                                                                                        单位：万元
销售                                                                                           终端是否实现销
     采购方 交易内容       交易量        单位           交易金额                           定价依据                         交易背景
 方                                                                                              售
                                                       转让协议》，约定将其持有的潘集电厂一期资产（三大                        电力资产注入
电力   潘集发 发电厂三
                          -         -       177,066.39 主机部分）出售给潘集发电公司，交易价格系参考安徽 不适用                    上市公司，减
集团    电   大主机
                                                       中联国信资产评估有限责任公司出具评估报告《淮河能                        少同业竞争而
                                                       源电力集团有限责任公司拟转让潘集发电分公司部分机                        交易
销售                                                                                    终端是否实现销
     采购方 交易内容       交易量         单位       交易金额                          定价依据                          交易背景
 方                                                                                       售
                                                      器设备项目资产评估报告》（皖中联国信评报字
                                                      〔2023〕第179号）确定
                                                                                      已在当期计入采    为电厂提供运
洛能   凤台新
         运行维护             -          -        82.54 人工成本、材料及相关税费确定                    购方成本费用，    行、检修等服
发电    能源
                                                                                      不涉及终端销售    务
                                                                                                 淮浙煤电下属
淮浙   淮浙煤                                                                                         顾北煤矿生产
            供热   89,904.00      吨          1,460.45 根据市场情况确定价格                        已实现销售
州来    电                                                                                          需要，购买蒸
                                                                                                 汽
                                                                                      已在当期计入采
淮浙   淮浙州                                                                                      采购蒸汽对外
            供热   64,468.00      吨           752.55 根据市场情况确定价格                         购方成本费用，
煤电    来                                                                                       销售
                                                                                      不涉及终端销售
            合计                           179,361.93
     剔除偶发性关联交易后合计                          2,295.54
 （3）2022 年度
                                                                                                     单位：万元
销售          交易                  单
     采购方            交易量                   交易金额               定价依据         终端是否实现销售            交易背景
 方          内容                  位
淮浙                                                         根据市场情况确定     已在当期计入采购方成本   淮浙煤电下属顾北煤矿生产需
     淮浙煤电   供热      82,441.00   吨               1,344.15
州来                                                         价格           费用，不涉及终端销售    要，购买蒸汽
            合计                                  1,344.15
 （1）2024 年 1-11 月
                                                                                                        单位：万元
销售方    采购方 交易内容       交易量         单位               交易金额              定价依据        终端是否实现销售        交易背景
                                                                       已在当期计入采购方成本费
淮浙煤电 淮浙电力 办公用品               1     批                     2.37 根据市场价格销售              临时性零星办公用品采购
                                                                       用，不涉及终端销售
             委托运行                                             根据成本加成方式 已在当期计入采购方成本费 淮浙煤电委托淮浙电力进行凤台电
淮浙电力 淮浙煤电                     -            -        21,814.43
               费                                              确定价格     用，不涉及终端销售    厂的运营维护
淮浙电力 淮浙州来      供热    230,296.00    吨                 2,556.95 根据市场价格销售 已实现销售                采购蒸汽对外销售
               合计                                   24,373.74
注：报告期内，淮浙煤电代淮浙电力向淮南矿业采购煤炭，相关交易以净额法核算，未产生毛利或未实现利润，未在上表中列示。2025 年起淮浙电力已
不再通过淮浙煤电代采煤炭
  （2）2023 年度
                                                                                                        单位：万元
销售方     采购方     交易内容         交易量           单位        交易金额                 定价依据     终端是否实现销售        交易背景
                                                                     根据成本加成方式确 已在当期计入采购方成本     淮浙煤电委托淮浙电力进行
淮浙电力   淮浙煤电     委托运行费                  -       -         32,213.90
                                                                     定价格       费用，不涉及终端销售      凤台电厂的运营维护
淮浙电力   淮浙州来         供热      161,846.00         吨          1,881.05 根据市场价格销售      已实现销售         采购蒸汽对外销售
               合计                                        34,094.95
  （3）2022 年度
                                                                                                        单位：万元
销售方    采购方      交易内容         交易量           单位        交易金额                 定价依据      终端是否实现销售       交易背景
                                                                     根据成本加成方式     已在当期计入采购方成本费 淮浙煤电委托淮浙电力进
淮浙电力   淮浙煤电    委托运行费                 -         -        21,567.24
                                                                     确定价格         用，不涉及终端销售    行凤台电厂的运营维护
淮浙电力   淮浙州来         供热      183,965.00         吨          2,151.57 根据市场价格销售       已实现销售        采购蒸汽对外销售
                                                                     根据成本加成方式     已在当期计入采购方成本费 为淮浙州来提供运行维护
淮浙电力   淮浙州来    运行维护费                 -         -            60.83
                                                                     确定价格         用，不涉及终端销售    服务
销售方   采购方   交易内容   交易量   单位   交易金额              定价依据   终端是否实现销售   交易背景
            合计                 23,779.64
  报告期内，电力集团与各子公司及联营企业之间的交易系根据实际业务需要发生，其中实物交易主要为当期自用或已实现终
端销售，其余资金拆借、运营维护等交易均按照权责发生制进行结算，即相关交易在当期已实现终端销售或耗用，不存在未实现
利润，定价公允，不会对本次交易的评估产生影响。
  报告期内，除上述业务外，标的公司与关联方之间的关联交易主要包括煤炭采购和销售、采购煤矿项目工程设计和建设服务、
采矿器材采购、配件采购、向关联方供电、供热、与关联方资金拆借、售后回租等业务，详见本回复之“5.关于关联交易”的相关
内容，以上交易定价公允，不会对本次交易的评估产生影响。
     （九）结合上述和上市公司收购电力集团 10.70%股权估值低于本次交易
估值等，进一步分析本次交易作价的合理性和公允性
河能源电力集团有限责任公司股权退出的批复》，明确以公开市场挂牌方式实
现其股权退出，按照2023年12月31日作为基准日开展审计、评估工作。
集团10.70%股权，挂牌有效期至2025年2月7日，转让底价132,658.82万元，该底
价以国开基金授权国家开发银行安徽省分行委托国众联资产评估土地房地产估
价有限公司出具的并经国家开发银行备案的《国家开发银行安徽省分行拟进行
专项建设基金退出所涉及的国开发展基金有限公司持有的淮河能源电力集团有
限责任公司10.7%股东权益市场价值资产评估报告》（国众联评报字（2024）第
关国资监管规定的前提下，转让底价确定为首次挂牌底价的90%，即119,392.94
万元。
     上市公司于第二次挂牌公告期间向安徽省产权交易中心提交了《受让申请
文件》及相关材料。2025年4月17日，上市公司收到安徽省产权交易中心出具的
《合格竞买人通知书》，并与国开基金签署了《淮河能源电力集团有限责任公
司 10.7%股权（降价挂牌）转让项目产权交易合同》，成为电力集团10.7%股权
的受让方，最终成交价为人民币119,392.94万元。
     本次交易与上市公司收购电力集团10.70%股权评估结果具体情况对比如下：
                                                                    单位：万元
                                                                         交易作价对
项目     评估基准日        评估方法     账面值            评估值           交易作价           应100%股权
                                                                            估值
本次交易   2024.11.30   资产基础法   1,071,407.65   1,309,532.87   1,169,412.85   1,309,532.87
                                                                                           交易作价对
  项目        评估基准日         评估方法            账面值               评估值               交易作价         应100%股权
                                                                                              估值
上市公司收
购电力集团       2023.12.31    资产基础法          1,012,003.63      1,239,802.02       119,392.94      1,115,821.87
       评估值差异具体情况如下：
                                                                                        单位：万元
                          本次交易                                上市公司收购电力集团10.70%股权
 项目        账面价值           评估价值             增减值              账面价值               评估价值              增减值
               A              B            C=B-A                A                 B              C=B-A
流动资产        303,505.26     309,317.64       5,812.38         288,856.23        289,259.38           403.15
非流动资
产
其中：长
期应收款
长期股权
投资
固定资产         19,830.91      15,438.69      -4,392.22          20,252.98         14,803.95         -5,449.03
在建工程        303,265.31     306,554.01       3,288.70         132,578.76        120,773.60        -11,805.16
无形资产                  -           5.33          5.33                      -             4.3             4.3
长期待摊
费用
其他非流
动资产
资产总计       1,331,581.53   1,569,627.55    238,046.02       1,107,209.51       1,334,915.49      227,705.98
流动负债         48,214.78      48,214.78                         23,833.58         23,833.58                    -
非流动负
债
负债总计        260,173.88     260,094.68         -79.20          95,205.88         95,113.47            -92.41
净资产        1,071,407.65   1,309,532.87    238,125.22       1,012,003.63       1,239,802.02      227,798.39
       经对比分析，两次交易中长期股权投资评估差异主要系淮浙煤电、洛能发
  电等下属企业评估结果的变化；在建工程评估差异主要系对于潘集发电分公司
  的淮南矿业集团潘集电厂二期2×660MW超超临界燃煤机组工程，本次评估按
  照按核实后的账面值并考虑合理资金成本确定评估值，而2024年国开基金挂牌
  评估中，未考虑该项在建工程实际发生的征地成本，按照市场价值确定相应土
  地的评估值。
   总体而言，本次交易电力集团评估与2024年国开基金挂牌转让交易的评估
整体增值率相近，且主要项目的增值情况与本次交易评估无显著差异。本次交
易电力集团净资产价值评估结果较前次增加约6.97亿元，主要由于两次交易评
估基准日期间电力集团产生的净利润导致净资产账面值存在差异所致，2024年
理性。
   本次交易电力集团89.3%股权交易作价为1,169,412.85万元，对应标的公司
股 权 的 交 易 作 价 为 119,392.94 万 元 ， 对 应 标 的 公 司 100% 股 权 的 估 值 为
权估值，主要原因包括：一方面，国开基金在首次挂牌未征集到受让方的情况
下，将电力集团10.70%股权的第二次挂牌底价下调至首次挂牌底价的90%，属
基于市场化原则及相关国资监管政策的合理商业安排，符合《企业国有资产交
易监督管理办法》等相关规定。另一方面，本次交易属于控股权层面的重大股
权转让，上市公司将在交易完成后获得电力集团的控制权，相较于收购10.70%
的少数股权，在公司治理、战略决策、资源整合与协同等方面将具备更强的主
导权和实际控制能力，估值能够合理体现一定的控股权溢价。此外，两次交易
评估基准日分别为2023年12月31日与2024年11月30日，期间电力集团母公司口
径实现净利润约6.51亿元，导致净资产相应增加，进而提升本次交易的估值水
平。
   综上，本次交易定价具备合理性、公允性。
   二、中介机构核查意见
   （一）核查方式及核查程序
   就前述事项，独立财务顾问和评估师的核查方式和履行的核查程序主要如
下：
复核各下属公司资产基础法评估的具体过程、参数选取依据；核实标的公司及
各下属企业评估增值的主要来源及减值原因；
标的公司及同行业可比上市公司及可比交易对应的市盈率、市净率计算结果；
分析标的公司及下属企业评估值对应市盈率、市净率与同行业可比上市公司及
可比交易的差异情况及原因；
测表等资料，对与报告期内存在亏损的下属公司，对亏损原因逐一核实、分析；
及背景，通过网络核查、标的公司确认等方式该等下属公司是否存在重大纠纷、
诉讼等情况；
目的构成；查阅同行业案例，参考对持股比例较低的参股公司所采用的评估方
法及合理性；
汰落后产能工作考核实施方案的通知》，安徽省人民政府《安徽省 2020 年煤炭
行业化解过剩产能任务完成情况公告》、安徽省能源局《关于 2021 年煤电行业
淘汰落后产能任务完成情况的公告》《关于 2023 年煤电行业淘汰落后产能任务
完成情况的公告》等文件；
机组的容量、投产时间、主要设备等信息。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和评估师认为：
风险损失已在评估价值中充分考虑，评估价值公允，在标的公司持续经营过程
中，各项资产的可变现性和可回收性较好；
方面总体合理，评估增减值变化反映了资产实际状况及成新水平，增值主要来
源于历史取得成本偏低及资产成新率较高，评估结果整体真实、可靠，具备合
理性；
下属公司资产基础法评估结果对应市盈率及市净率与可比公司存在差异，主要
系历史年度亏损及净资产规模偏小所致，评估结果具备公允性、评估定价总体
合理；
价格上涨以及项目处于在建期等因素影响，不具有持续性。部分企业已于 2023
年或 2024 年实现扭亏为盈，不存在持续亏损风险。上市公司通过本次收购，将
实现对核心电力资产的集中整合与有效控制，有助于优化资产结构、提升协同
效应和资源配置效率，从而增强整体资产质量与持续盈利能力；
式运营的原因主要受限于项目审批及建设进度，不存在纠纷、诉讼等情况，因
截至评估基准日无实际出资或经济业务未进行评估，具备合理性；
资产稳定性强，其账面价值真实反映了其市场价值，按照报表折算法根据评估
基准日经审阅后的报表净资产乘持股比例确定该项长投评估值，具有合理性；
徽省、江西省规定的应淘汰落后项目，未收到相关政府部门关于淘汰关停或清
理整顿现有已建、在建生产项目的通知，不属于落后机组；
端销售或耗用，不存在未实现利润，对评估结果无影响；
异主要系经营净利润影响，主要项目的增值情况差异较小，国开基金转让折扣
系国资交易程序以及商业考虑原因，符合相关法规要求，不影响本次定价的公
允性，本次交易定价合理。
  重组报告书披露，（1）本次针对顾北煤矿采矿权采用折现现金流量法进行
评估，评估值为11.93亿元；（2）本次评估假设采矿许可证到期如期延续登记
以及正常申请衰竭期煤矿煤炭资源税减征优惠；（3）矿业权评估涉及可采储量
占比、年煤炭产品产量、销售价格等参数，其中销售价格变动对采矿权评估值
影响较大，若煤炭价格下跌3%，评估值将下跌63.67%；（4）煤炭销售价格参考
过去4年或2年历史销售价格确定，各项成本费用参考历史年度财务数据确定，
流动资金取值按销售收入的22%；（5）2023年以来，煤炭价格整体弱势运行，
单位价格逐年下降；（6）本次交易就顾北煤矿采矿权资产权益进行业绩承诺，
承诺2025年至2028年扣非后实现净利润分别为4.32亿元、4.32亿元、4.32亿元
和4.12亿元。
  请公司披露：（1）列示采矿权折现现金流量法评估的具体明细及过程，承
诺净利润金额与评估预测值的关系，2025年至2028年承诺净利润金额先不变后
下降的原因；（2）采矿许可证续期以及资源税减征优惠正常申请是否存在实质
性障碍，预计后续所需履行的程序以及需支付的费用金额；（3）可采储量占比
等主要评估参数选取的依据，数据来源是否真实、权威、独立，引用的数据是
否准确，与煤矿相关历史数据是否存在差异，气煤可采储量占比、煤矸石产率
等指标保持不变的原因及合理性；（4）结合历史煤炭价格周期性变动情况以及
未来变动趋势、顾北煤矿各类煤种历史价格，分析在煤炭价格下行的背景下，
参考历史均值预测销售单价的原因和合理性；（5）评估预测期内煤炭自产和外
销数量的比例，并结合煤炭自用和外销的定价依据、核算过程以及相关内部控
制，分析顾北煤矿核算的准确性，内部交易和关联方销售等对采矿权评估的影
响；（6）结合产业政策、历史各成本费用水平以及变动情况等，分析各项成本
费用预测的合理性，是否已充分考虑所有矿产开采相关的税费；（7）资产投资
和更新改造的主要内容、用途、金额，是否符合矿山开采实际情况，是否与历
史和同行业投资水平存在较大差异；（8）结合历史资金使用情况，分析本次评
估流动资金取值的依据及合理性；（9）本次评估折现率的确定过程和依据，与
同行业采矿权评估相关可比交易案例的比较情况及差异原因；（10）顾北煤矿
历史经营情况和主要财务数据，本次矿业权评估的增值率以及与可比交易案例
的比较情况，结合上述进一步分析矿业权评估的合理性和公允性。
    请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
    （一）列示采矿权折现现金流量法评估的具体明细及过程，承诺净利润金
额与评估预测值的关系，2025 年至 2028 年承诺净利润金额先不变后下降的原
因
    折现现金流量法基本原理是，将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为
现金流量系统，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相
匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。其计算
公式为：
                   n
              P = å (CI - CO) t ´
                  t =0              (1 + i) t
    式中：P－采矿权评估价值；
    CI－年现金流入量；
    CO－年现金流出量；
    (CI－CO)t－年净现金流量；
    i－折现率；
    t－年序号（t＝0，1，2，3，…，n）；
    n－评估计算年限。
    折现系数[1/(1+i)t]中 t 的计算，当评估基准日为年末时，下一年净现金流量
折现到年初；当评估基准日不为年末时，当年净现金流量折现到评估基准日。
  以顾北煤矿采矿权评估中，折现现金流量法表具体明细及计算过程如下表
所示：
                                                                                                                                                                             单位：万元
序                                   评估基准日                    2025 年      2026 年      2027 年        2028 年       2029 年       2030 年      2031 年      2032 年      2033 年      2034 年      2035 年
       项目名称             合计                   月
号
一      现金流入         17,796,713.59       -        24,983.64 285,376.44 285,376.44 285,376.44 296,980.35 285,376.44 331,960.28 289,334.85 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         15,180,220.71 333,027.96     84,886.54 264,162.04 250,762.04 250,762.04 209,155.66 210,025.96 524,878.18 209,729.08 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量         2,616,492.89 -333,027.96 -59,902.90 21,214.40        34,614.40   34,614.40     87,824.69    75,350.48 -192,917.89 79,605.77      75,350.48   75,350.48   75,350.48   75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)                     1.0000      0.9937      0.9207      0.8532      0.7906           0.7325    0.6788      0.6290       0.5828      0.5400      0.5004      0.4637      0.4297
五    净现金流量现值         119,254.09     -333,027.96 -59,525.51 19,532.10     29,533.00   27,366.14     64,331.59    51,147.91 -121,345.35 46,394.24      40,689.26   37,705.38   34,940.02   32,378.10
                                                                                                                                                                                  单位：万元
序                   2036 年       2037 年       2038 年       2039 年       2040 年       2041 年       2042 年         2043 年       2044 年       2045 年       2046 年       2047 年       2048 年       2049 年
       项目名称
号
一      现金流入         285,376.44   285,376.44 285,376.44 285,376.44 292,794.52 285,376.44 331,960.28 303,367.00 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         210,025.96   210,025.96 210,025.96 210,025.96 256,602.51 210,025.96 524,878.18 318,302.86 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量          75,350.48    75,350.48   75,350.48    75,350.48    36,192.02    75,350.48 -192,917.89 -14,935.86         75,350.48 75,350.48       75,350.48    75,350.48    75,350.48    75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)      0.3981       0.3689      0.3418       0.3167       0.2935       0.2720          0.2520      0.2335       0.2164       0.2005       0.1858       0.1721       0.1595       0.1478
五    净现金流量现值         29,997.03    27,796.79   25,754.79    23,863.50    10,622.36    20,495.33 -48,615.31        -3,487.52    16,305.84 15,107.77       14,000.12    12,967.82    12,018.40    11,136.80
                                                                                                                                                                                  单位：万元
序                   2050 年       2051 年       2052 年       2053 年       2054 年       2055 年       2056 年         2057 年       2058 年       2059 年       2060 年       2061 年       2062 年       2063 年
       项目名称
号
一      现金流入         285,376.44   285,376.44 292,794.52 285,376.44 331,960.28 289,334.85 285,376.44 286,061.55 286,907.08 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         210,025.96   210,025.96 256,602.51 210,025.96 524,878.18 209,729.08 210,025.96 210,025.96 228,448.87 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量          75,350.48    75,350.48   36,192.02    75,350.48 -192,917.89     79,605.77    75,350.48      76,035.59    58,458.21 75,350.48       75,350.48    75,350.48    75,350.48    75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)      0.1370       0.1269      0.1176       0.1090       0.1010       0.0936          0.0867      0.0803       0.0744       0.0690       0.0639       0.0592       0.0549       0.0508
五    净现金流量现值         10,323.02     9,561.98    4,256.18     8,213.20 -19,484.71       7,451.10        6,532.89    6,105.66     4,349.29    5,199.18      4,814.90     4,460.75     4,136.74     3,827.80
                                                                                                                                                                                  单位：万元
序                   2064 年       2065 年       2066 年       2067 年       2068 年       2069 年       2070 年         2071 年       2072 年       2073 年       2074 年       2075 年       2076 年       2077 年
       项目名称
号
一      现金流入         292,794.52   285,376.44 331,960.28 289,334.85 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 299,408.59 285,376.44 285,376.44 292,794.52 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         256,602.51   210,025.96 524,878.18 209,729.08 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 318,599.74 228,444.11 223,425.96 256,602.51 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量          36,192.02    75,350.48 -192,917.89 79,605.77       75,350.48    75,350.48    75,350.48      75,350.48    75,350.48 -19,191.15      56,932.33    61,950.48    36,192.02    75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)      0.0471       0.0437      0.0405       0.0375       0.0347       0.0322          0.0298      0.0276       0.0256       0.0237       0.0220       0.0204       0.0189       0.0175
五    净现金流量现值          1,704.64     3,292.82   -7,813.17    2,985.22      2,614.66     2,426.29        2,245.44    2,079.67     1,928.97     -454.83      1,252.51     1,263.79      684.03      1,318.63
                                                                                             单位：万元
序                     2078 年          2079 年          2080 年           2081 年             2082 年          2083 年          2084 年          2085 年 1-2 月
         项目名称
号
一        现金流入          331,960.28      289,334.85     285,376.44           285,376.44     285,376.44      285,376.44      285,376.44            324,876.02
二        现金流出          524,878.18      209,729.08     208,955.80           208,741.76     208,741.76      208,741.76      208,741.76                 5,746.23
三       净现金流量         -192,917.89       79,605.77      76,420.64            76,634.68      76,634.68       76,634.68       76,634.68            319,129.78
四     折现系数(i=7.92％)          0.0162          0.0150          0.0139              0.0129          0.0119          0.0111          0.0103                0.0101
五      净现金流量现值          -3,125.27        1,194.09       1,062.25                 988.59          911.95          850.64          789.34              3,223.21
        其中，现金流入包括：未来销售收入，回收固定资产净残（余）值、回收
    流动资金等；现金流出量包括：后续地质勘查投资、固定资产投资、无形资产
    投资（含土地使用权）、其他资产投资、更新改造资金（含固定资产、无形资产
    及其他资产更新投资）、流动资金、经营成本、销售税金及附加、企业所得税等。
    由每一年度现金流入减去每一年度现金流出可得当年度净现金流量，以当年度
    净现金流量乘以该年度折现系数可得该年度净现金流量现值，将各年度净现金
    流量现值加总即可得到整体评估值。主要明细如列各表所示：
        （1）销售收入
                                                                         单位：万元、万吨
项目名称 2024年12月       2025年       2026年       2027年       2028年       2029年
                                                                              年         月
销售收入    24,983.64 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44          43,057.24
洗混煤产量      22.99      262.64      262.64      262.64      262.64      262.64       262.64       39.63
原料煤产量      10.47      119.61      119.61      119.61      119.61      119.61       119.61       18.05
洗混煤销售
  价格
原料煤销售
  价格
煤炭产品销
 售收入
其他收入       13.47      153.84      153.84      153.84      153.84      153.84       153.84       23.21
        （2）生产成本
                                                                                  单位：万元
项目名称 2024年12月       2025年       2026年       2027年       2028年       2029年
                                                                                   年         月
生产成本    19,221.02 216,406.75 216,406.75 216,406.75 220,247.81 220,247.81 220,247.81          33,799.17
外购材料     1,341.14   15,319.23   15,319.23   15,319.23   15,319.23   15,319.23    15,319.23    2,311.35
外购燃料及
  动力
职工薪酬     9,806.23 107,613.15 107,613.15 107,613.15 107,613.15 107,613.15 107,613.15          16,236.54
折旧费      2,116.93   25,403.17   25,403.17   25,403.17   29,244.23   29,244.23    29,244.23    4,874.04
维简费       385.20     4,400.00    4,400.00    4,400.00    4,400.00    4,400.00     4,400.00     663.87
其中：折旧
性质的维简     192.60     2,200.00    2,200.00    2,200.00    2,200.00    2,200.00     2,200.00     331.93
  费
 更新性质
的维简费
项目名称 2024年12月       2025年        2026年       2027年       2028年       2029年
                                                                                    年         月
井巷工程基
  金
矿山环境治
理恢复与土     138.01      1,576.43    1,576.43    1,576.43    1,576.43    1,576.43     1,576.43    237.85
地复垦基金
安全费用     1,750.93   20,000.00    20,000.00   20,000.00   20,000.00   20,000.00    20,000.00   3,017.58
 修理费      820.07      9,367.32    9,367.32    9,367.32    9,367.32    9,367.32     9,367.32   1,413.33
 摊销费        52.60      631.16       631.16      631.16      631.16      631.16       631.16    201.98
其他制造费
  用
        （3）期间费用
                                                                                   单位：万元
项目名称 2024年12月       2025年        2026年       2027年       2028年       2029年
                                                                                    年         月
期间费用     119.41      1,364.00     1,364.00    1,364.00    1,364.00    1,364.00     1,364.00    205.80
财务费用     119.41      1,364.00     1,364.00    1,364.00    1,364.00    1,364.00     1,364.00    205.80
        （4）销售税金及附加
                                                                                   单位：万元
项目名称 2024年12月       2025年        2026年       2027年       2028年       2080年
                                                                                    年         月
税金及附
  加
城市维护
 建设税
教育费附
  加
地方教育
 附加
资源税      499.67      5,707.53     5,707.53    5,707.53    5,707.53    4,280.65     3,995.27    602.80
其他税费      94.68      1,054.52     1,054.52    1,054.52    1,054.52    1,054.52     1,054.52    172.60
        （5）所得税
                                                                                   单位：万元
项目名称 2024年12月       2025年        2026年       2027年       2028年       2080年
                                                                                    年         月
所得税     1,190.99    14,397.30    14,397.30   14,397.30   13,727.14   13,793.76    13,865.10   1,946.46
     本次交易业绩承诺期为本次交易实施完毕当年起的三个会计年度（含本次
交易实施完毕当年）。本次交易的业绩承诺依据《监管规则适用指引——上市类
第 1 号》相关要求实行累积承诺的方式，业绩承诺金额即业绩承诺期内各年度
矿业权口径净利润之和。
     若本次交易于 2025 年度实施完成，淮南矿业承诺顾北煤矿采矿权在业绩承
诺期间累计实现的净利润数（指扣除非经常性损益后的净利润，下同）不低于
矿权在业绩承诺期间累计实现的净利润数不低于 127,565.18 万元。
     顾北煤矿采矿权口径业绩承诺期预测净利润具体如下表所示。
序号        项目名称       2025年           2026年        2027年        2028年
       减：总成本（含期间费
           用）
     本次矿权评估预测收入端年产量和价格不变，故每年度收入不变；成本费
用端采用费用要素法，基于历史期财务数据，成本费用按固定费用每吨的方式
进行假设，各项成本费用与产量挂钩，由于产量固定，故成本费用项一致，故
折旧金额增加，从而净利润下降。
     近年以煤矿企业为标的的可比交易案例，矿业权评估的主要参数、估值指
标情况如下：
                                                                           吨矿可采 前三年业
                                         生产规
   上市公 评估基                      服务            可采储量            评估价值         储量评估 绩承诺总
序号              矿山名称      煤类             模（万
    司   准日                      年限            （万吨）            （万元）         值（元/ 金额/矿业
                                         吨/年）
                                                                            吨）   权价值
          日      一号煤矿
    山西焦   日      二号煤矿
     煤  2021年   山西华晋明珠
          日     公司明珠煤矿
          日     公司吉宁煤矿
          日       采矿权
    甘肃能   日       煤矿
     化  2022年   窑街煤电集团
          日       湾煤矿
          日       梁煤矿
                          平均值                                               18.42   81.67%
                          中位值                                               15.03   49.87%
    本次交                  气煤、
     易                   1/3焦煤
          日
        由上表可见，顾北煤矿吨矿可采储量评估值为 3.81 元/吨，在市场可比交易
     中属于较低水平，且业绩承诺期前三年的承诺净利润已能够覆盖矿业权评估价
     值，本次评估取值具备谨慎性。
        （二）采矿许可证续期以及资源税减征优惠正常申请是否存在实质性障碍，
     预计后续所需履行的程序以及需支付的费用金额
        （1）采矿许可证续期是否存在实质性障碍
  根据中华人民共和国自然资源部发布的《采矿权延续登记（非油气类）服
务指南》，对于采矿权延续登记的申请条件有如下要求：
  ①申请材料齐全、符合法定形式；②采矿权人在采矿许可证有效期届满 30
日前提出申请。未在有效期届满的 30 日前内提出申请的，应有正当理由；③矿
区范围内剩余保有资源储量情况清楚；④采矿权涉及有偿处置的已按规定完成
处置；⑤法律法规规章规范性文件对行政许可条件作出调整的，根据新的规定
执行。
  根据安徽省自然资源厅网站“政务服务”之“办事指南”之“采矿权延续
登记（非油气类）”受理条件规定如下：“1、申请人为原采矿权人；2、采矿权
人在采矿许可证有效期届满 30 日前提出申请。未在有效期届满 30 日前内提出
申请的，应有正当理由；3、采矿权人依法开采并履行了法定义务；4、矿区范
围内尚有可供开采的矿产资源且剩余保有资源储量清楚；5、采矿权涉及有偿处
置的已按规定完成处置。”
  顾北煤矿针对上述要求的比对情况如下表所示。
 法规要求                          具体情况
          淮浙煤电现持有编号为C1000002011021110107104的采矿许可证，原采
申请人为原采
          矿权人是淮浙煤电。后续将仍由淮浙煤电严格按照规则的主体资格要
矿权人
          求，提出采矿权的续期申请。
          未来淮浙煤电将严格按照《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开
申请材料齐
          采登记管理的通知》（自然资规〔2023〕4号）“附件4采矿权申请资料清
全、符合法定
          单及要求执行”的要求制作并提交申请材料。上述申请资料及要求的准备
形式
          预计不存在实质性障碍。
采矿权人在采
矿许可证有效    淮浙煤电将提前准备相关申请材料，并按照法律法规的要求在采矿许可
期届满30日前   证有效期届满30日前提出续期申请。
提出申请
矿区范围内剩
          淮浙煤电将按照规则要求逐年提交矿山储量年报。后续申请采矿权续期
余保有资源储
          前，淮浙煤电将提前委托地勘单位编制核实报告，评审并备案。
量情况清楚
 法规要求                           具体情况
          淮南矿业（集团）有限责任公司丁集、顾北煤矿采矿权转让申请的核查
          意见》，确认顾北煤矿2007年采矿权使用费由原顾桥煤矿缴纳，采矿权
采矿权涉及有    价款在原顾桥煤矿中已处置，按缴款计划分10期（2007-2016年）缴纳。
偿处置的已按    根据淮南矿业提供的支付凭证等文件及说明，淮南矿业已按照上述文件
规定完成处置    要求足额缴纳顾北煤矿基于国土资矿认字（2005）第278号《国土资源部
          采矿权评估结果确认书》确认的矿山服务年限的前30年采矿权价款。对
          于剩余未处置资源量，将在评估计算期内企业开采该部分资源开始按生
          产年份逐年缴纳出让收益。
     因此，据上表，预计顾北煤矿届时采矿许可证续期可满足相关要求，不存
在实质性障碍。
     （2）采矿许可证续期后续所需履行的程序以及需支付的费用金额
     根据安徽政务服务网“采矿权延续登记”办事指南，采矿权延续登记法定
办结时限为28个工作日，承诺办结时限为9个工作日，具体办理流程如下：
     根据自然资源部发布的《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登
记管理的通知》（自然资规〔2023〕4号），“自然资源部负责的矿业权延续登
记申请资料，按照本通知‘附件4 采矿权申请资料清单及要求执行’”。据此，
顾北煤矿采矿许可证续期后续所需材料如下表所示。
序号       材料名称        延续                情况分析
                           程序性资料，按需准备即可，无实质性障
                           碍
                           企业提前委托地勘单位编制核实报告，评
                           碍
序号         材料名称     延续             情况分析
     矿山地质环境保护与土地复         提前委托有资质单位准备编制准备即可，
     垦方案公告结果              无实质性障碍
                          申请非油气延续、缩小矿区范围、变更采
     矿产资源开发利用方案和专
     家审查意见
                          料。顾北煤矿续期申请不涉及该项资料
     以地质地形图为底图的矿区
     范围图
     关闭矿山报告或完成报告、
     终止报告
     变更采矿权人名称的证明文
     件
     上级主管部门或单位同意转
     让的意见
     上一年度的年度财务报表审
     的审计报告
     对外合作合同副本等有关批    仅适用于油气。顾北煤矿办理续期不涉及
     准文件             此项资料
                     标的公司已根据采矿权价款缴款通知书缴
    矿业权出让收益（价款）缴
    纳或有偿处置证明材料
                     无实质性障碍
                     不再由申请人提交，登记管理机关通过政
                     府网站进行核查，无实质性障碍
                     仅适用于非油气，由省级自然资源主管部
                     门通过系统报送，无实质性障碍
注：表中标“▲”为必须提交的资料，标“—”为无须提交的资料。
     根据《矿产资源开采登记管理办法》第七条规定：“采矿许可证有效期，按
照矿山建设规模确定：大型以上的，采矿许可证有效期最长为30年；……。采
矿许可证有效期满，需要继续采矿的，采矿权人应当在采矿许可证有效期届满
的30日前，到登记管理机关办理延续登记手续”。采矿权人按时补充登记申请证
明材料，登记主管部门受理后，作出准予登记或者不予登记的决定，并通知采
矿权申请人。
     顾北煤矿被评估采矿许可证有效期至2037年7月9日，《采矿许可证》尚在
有效期且未到有效期届满30日前，现阶段无需办理《采矿许可证》续期。在有
效期届满前，标的公司具备较充足时间准备文件要求的资料。标的公司将在
《采矿许可证》有效期届满前按照上述法律规定、办事指南及时办理《采矿许可
证》续期工作。此外，采矿权证续期所涉及费用一般为工本费、相关文件编制
费、评审费等，费用金额预计较小。
  （1）资源税减征优惠申请的相关规定
  根据《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽省资源税具体适用税率等
事项的决定》（安徽省人大常委会公告第三十二号），自 2020 年 9 月 1 日起，安
徽省煤炭资源税实行从价计征，煤矿选矿适用税率为 2.00%。因此本次评估该
矿资源税缴纳标准取为 2.00%。对剩余服务年限小于 5 年的衰竭期煤矿开采的
煤炭，资源税减征 30%。即本次评估剩余 5 年（60 个月）按照减征 30%计算，
由于预测期间较长，该事项对评估价值影响很小。
  根据国家税务总局 2020 年 8 月 28 日发布的《国家税务总局关于资源税征
收管理若干问题的公告》（国家税务总局公告 2020 年第 14 号）：
  “（三）简化办理优惠事项，优化办税流程。明确纳税人享受资源税优惠政
策，实行‘自行判别、申报享受、有关资料留存备查’的办理方式，另有规定
的除外。纳税人享受优惠事项前无需再履行备案手续、报送备案资料”。
  （2）资源税减征后续所需履行的程序以及需支付的费用金额
  届时顾北煤矿资源税减征所需履行备案流程如下：
明、采矿许可证复印件、经国土资源主管部门备案的《矿产资源储量核实报告》
评审意见书及相关备案证明等。
送至主管税务机关。也可在申报征期后的其他规定期限内申请。
  根据上述文件规定，顾北煤矿现阶段未符合上述可减免资源税的各项情形，
截至本回复出具日，顾北煤矿未申请资源税减征优惠。未来，顾北煤矿将根据
矿山实际开采情况，按照上述法律规定、办事指南办理资源税减征优惠申请。
申请资源税减征优惠通常不需要支付费用，因此预计申请资源税减征所涉及费
用金额较小。
  （三）可采储量占比等主要评估参数选取的依据，数据来源是否真实、权
威、独立，引用的数据是否准确，与煤矿相关历史数据是否存在差异，气煤可
采储量占比、煤矸石产率等指标保持不变的原因及合理性
   根据《矿业权评估参数确定指导意见》CMVS30800-2008，煤矿估算矿
 山生产能力，一般下列公式计算：
 式中：T——矿山服务年限
     Q——评估利用可采储量
     A——年生产能力
     K——储量备用系数
     T= 31,323.98÷400.00÷1.30 = 60.24 年
  本次矿业权评估主要评估参数选取的依据如下表所示。
评估参数及假设                                取值依据
           《安徽省淮南煤田顾北煤矿资源储量核实报告》安徽省煤田地质局勘
           查研究院于2006年5月编制，北京中矿联咨询中心出具了中矿联评审
  保有储量     （中矿联储评字〔2006〕14号），并由原国土资源部备案（国土资储
           备字〔2006〕182号），符合国家对矿产资源管理的相关要求，数据
           真实、可信。
           根据2024年1月顾北煤矿提交至主管部门备案的《安徽省淮南市顾北
 储量动用量     煤矿2023年矿山储量年度报告》确定，符合国家对矿产资源管理的相
           关要求，数据真实、可信。
           本次评估顾北煤矿的气煤及1/3焦煤可采储量的比例系根据《储量核
           实报告》《2023年储量年报》《初步设计》、并扣减截止至评估基准
 可采储量占比
           日顾北煤矿生产动用的资源储量数据后，计算两种煤种可采储量占
           比，计算依据数据真实可信。
           根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CWVS 30300-
 可信度系数
           可信度系数调整。推断资源量可参考矿山设计文件或者设计规范的规
           定确定，本次评估可信度系数根据煤炭工业合肥设计研究院于2013年
     评估参数及假设                                           取值依据
                       程初步设计说明书》确定，符合矿业权评估准则要求。
                       根据煤炭工业合肥设计研究院于2013年3月提交的《安徽省淮南矿业
      设计损失量            （集团）有限责任公司顾北煤矿扩建工程初步设计说明书》及其审批
                       意见中的永久煤柱数据取值，取值具有合理性。
                       根据《煤炭工业矿井设计规范》GB50215—2015和现行《煤矿安全规
                       程》，煤矿矿井（正常块段、非压覆区）的采区回采率按下列规定确
      采矿回采率            定：厚煤层(大于3.5米)不应小于75%，中厚煤层(1.3~3.5米)不应小于
                       报告中的煤层厚度取值 ，取值具有合理性。
                       根据《煤炭工业矿井设计规范》GB50215—2015，储量备用系数是为
                       了避免因地质条件和煤层赋存特征变化，使得矿井储量减少而影响矿
      储量备用系数           井的服务年限设定的，井工开采储量备用系数取值范围一般为1.3～
                       取值具有合理性。
       由于顾北煤矿区气煤与 1/3 焦煤非均匀分布，存在部分煤层两类煤矿资源
     分布与可采储量占比不一致的情形。历史期主要生产的采区采出 1/3 焦煤比例
     较高。因上述原因，历史期未按本次评估中测算的气煤可采储量占比 0.69、1/3
     焦煤可采储量占比 0.31 的比例开采。本次评估假定剩余可动用可采储量中各煤
     种所占比例与本次评估基准日保有可采储量保持一致，且以其各煤种占总可采
     储量的比例确定评估期各煤种的原煤年产量，即 0.69:0.31，并在预测期中保持
     不变，以此为基础分别计算两个煤种系列的洗选产品产量和销售收入。矿业权
     评估计算储量计算表如下：
                                                                  单位：万吨
                                                   评估利用的
                评估基准日保有资源储量                         资源储量
                                                   探明和控制 评估利用      采区 评估利用
                                                              评估利用
煤层 煤类                                              级-可信度 的永久煤      回采 的可采储
                                                              资源储量
           TM探明 KZ控制           TD推断                系数1；推   柱        率  量
                                          小计       断级-可信
            储量   储量             储量
                                                   度系数0.9
     气煤           -        -    250.60    250.60        175.42    143.22    32.20 85%    27.37
 下
     气煤           -        -          -        -              -        -       - 80%         -
     焦煤
                                                 评估利用的
                 评估基准日保有资源储量                      资源储量
                                                 探明和控制 评估利用      采区 评估利用
                                                            评估利用
煤层 煤类                                            级-可信度 的永久煤      回采 的可采储
                                                            资源储量
          TM探明 KZ控制         TD推断                 系数1；推   柱        率  量
                                       小计        断级-可信
           储量   储量           储量
                                                 度系数0.9
     气煤 11,551.20 2,008.90 1,793.20 15,353.30     15,173.98 3,286.95 11,887.03 75% 8,915.27
     焦煤
     气煤 28,692.30 4,766.90 9,621.40 43,080.60     41,474.73 13,471.94 28,002.79       21,522.55
合计       13,362.00 2,145.40 2,993.10 18,500.50    18,201.19 5,263.96 12,937.23         9,801.43
     焦煤
     小计 42,054.30 6,912.30 12,614.50 61,581.10    59,675.92 18,735.90 40,940.02       31,323.98
        由上表可见：1/3焦煤主要赋存在：11-2煤层和1号煤层，因此评估基准日
    经计算的保有资源储量合计为61,581.10万吨，可采储量合计为31,323.98万吨。
    其中：评估利用的1/3焦煤可采储量为9,801.43万吨，评估利用的气煤可采储量
    为21,522.55万吨，因此经计算得出的气煤和1/3焦煤占总可采储量的比例约为
        煤矸石系含碳量较低、硬度较高的黑色岩石，主要由页岩、砂岩、泥岩等
    组成，夹杂少量煤炭颗粒，为煤炭开采和洗选过程中产生的固体物质。本次评
    估根据矿山提供的洗煤厂煤矸石产率统计数据，2020 年至 2024 年矿山原煤进
    入矿山自有洗煤厂选煤的平均煤矸石产率为 4.438%。根据矿山实际开采情况，
    煤矸石产率基本保持不变。
        综上，可采储量占比选取的依据数据来源真实、权威、独立，引用的数据
    准确，与煤矿相关历史数据虽有差异但存在合理原因，气煤可采储量占比、煤
    矸石产率等指标保持不变的原因存在合理性。
  （四）结合历史煤炭价格周期性变动情况以及未来变动趋势、顾北煤矿各
类煤种历史价格，分析在煤炭价格下行的背景下，参考历史均值预测销售单价
的原因和合理性
历史价格
  煤炭行业存在明显的周期性，主要受宏观经济周期、下游行业的经济周期
等因素影响。近 10 年来，我国煤炭价格经历的波动情况如下：2015 年至 2016
年处于低位；2016 年后随着供给侧改革的推进，煤炭价格逐渐回升并稳定波动；
后续夏季旺季或支撑需求预期，煤价有望出现反弹。
  （1）2022年长协煤政策背景
  煤炭的定价机制在我国经历了多次变革，具体如下：
财政刺激政策，行业需求提升较快，煤炭行业新增产能过度投放，导致2014-
进行了“供给侧改革”，对煤炭进行了长协价和现货价的区分，出台新双轨制
定价模式，即“基础价+浮动价”的长协与市场价并行的价格双轨制。
  其中，长协价格分为年度和月度，年度长协价格基于基准价和市场指数调
整，月度长协价格基于现货价调整。基准价是由国家根据中长期市场情况制定
和调整，浮动价按有关煤炭市场价格指数综合确定。该价格以基准价为指导价，
并允许该价格有浮动的空间，既有利于煤炭企业平衡自身的利润，也有利于火
电企业平衡自身的成本。
价格，2022年，国家发改委要求煤炭生产企于年度煤炭产量的80%签订中长期
合同，严格落实煤炭中长期交易价格政策要求。
的通知》（以下简称《通知》），明确煤炭（动力煤）中长期交易价格的合理
区间。《通知》明确，秦皇岛港下水煤（5500千卡）价格合理区间为每吨570元
~770元，山西、陕西、蒙西煤炭（5500千卡）出矿环节价格合理区间分别为每
吨370元~570元、320元~520元、260元~460元，蒙东煤炭（3500千卡）出矿环
节价格合理区间为每吨200元~300元。
工作的通知》（以下简称《通知》），《通知》提到：以产地价格计算的电煤
中长期合同必须严格按照《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成
机制的通知》(发改价格(2022]303号)、以及地方人民政府和有关部门明确的本
地区价格合理区间签订和履约。以港口价格计算的电煤中长期合同应按照“基
准价+浮动价”价格机制签订和执行，不超过明确的合理区间。“基准价+浮动
价”由全国煤炭交易中心根据价格机制定期测算和发布。对于在车板、到厂等
环节销售的煤炭，扣除流通环节合理费用后，折算的出矿价或港口价也应在合
理区间内。企业不得通过不合理提高运输费用或不合理收取其他费用等方式，
变相提高煤炭销售价格。严禁倒卖电煤中长期合同资源。
  综上，伴随煤炭行业供给侧改革的启动，为了稳定煤价、确保能源稳定供
给和改善煤炭全行业盈利状况，基于“以国内大循环为主、国际国内双循环相
互促进”的新发展格局，国家有效推进煤炭“六稳六保”工作，充分发挥煤炭
中长期合同“压舱石”作用，煤炭中长协定价机制得到不断的完善和发展。煤
炭中长期合同按照“基准价+浮动价”价格机制签订和执行，基准价是由国家根
据中长期市场情况制定和调整，浮动价按有关煤炭市场价格指数综合确定，均
为公开透明价格，淮南矿业集团以长协方式向标的公司供应煤炭不存在利润调
节空间。近年来煤炭市场价格波动剧烈的环境下，稳定的长协煤炭供应显著提
高了标的公司抗风险能力，有利于提高标的公司采购稳定性。
   （2）顾北煤矿产出动力煤价格变动趋势
为 558.58 元/吨、626.99 元/吨、 636.83 元/吨及 604.17 元/吨，平均值为 606.64
元/吨（即预测期内动力煤产品结算价格）。顾北煤矿产出动力煤价格与秦皇岛
港动力煤长协价变动趋势如下表所示。在 2021 年下半年至评估基准日、以及评
估基准日至今的区间内，秦皇岛港动力煤长协价格较为稳定。
                                                   单位：元/吨
  数据来源：Wind
   由上图可见，2022 年以来，顾北煤矿动力煤平均价格与可比长协价格基本
处于同一水平，部分期间相比秦皇岛港价格略低，主要系一是市场价格存在波
动，二是顾北煤矿的动力煤产品热值在 4800~5000 大卡区间，热值低于 5000 大
卡的煤炭产品价格略低于标准 5000 大卡动力煤，具备合理性。
   顾北煤矿生产销售给电厂的动力煤根据《安徽省发展改革委关于落实煤炭
市场价格形成机制有关事项的通知》（皖发改价格〔2022〕254 号）要求执行统
一的电煤长协价。国家发展改革委会同有关方面综合采取多种措施，促进煤炭
价格在合理区间运行。当煤炭价格显著上涨或可能显著上涨时，将按程序启动
价格干预措施，引导价格回归合理区间；当价格显著下跌时，也会采取适当措
施引导价格合理回升，目的在于引导煤炭价格在合理区间运行。因此，长期来
看动力煤部分的价格趋稳，采用 2021 年～2024 年 11 月平均不含税销售价格作
为长期预测价格，与可比长协价格基本一致，具备合理性。
   （3）顾北煤矿产出原料煤价格变动趋势
为 716.97 元/吨、1,305.30 元/吨、1,160.76 元/吨及 1,027.15 元/吨，平均值为
煤炭品种的价格变动趋势如下表所示：
                                                 单位：元/吨
  从煤炭价格趋势图上可以看出，由于公共卫生事件影响，煤炭价格在 2019
年-2020 年进入低价格运行，2020 年下半年受澳洲煤炭进口限制和煤炭去产能
政策持续影响，煤炭价格开始反弹上涨；2021 年以来，受到内需增加、进口减
少影响，煤炭价格上升较快，国家也颁布了一系列政策加快煤炭行业产能扩张，
促进煤炭供给，煤炭价格在 2022-2023 年间基本保持平稳；进入 2024 年后，受
到下游基建出口等行业增速下降、煤炭供给增加，煤炭价格进入下行区间；
用电高峰，伴随炼焦煤期货结算价格及现货价格先后多次提涨，炼焦煤价格进
入拐点开始上涨。国家能源局综合司于 2025 年 7 月 10 日发布了《关于组织开
展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》（国能综通煤炭〔2025〕
续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场
秩序。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化煤炭市场调控，进一步加强
产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，国家能源局拟于
近期在重点产煤省（区）组织开展煤矿生产情况核查工作，煤矿要严格按照公
告产能组织生产，对超能力生产的煤矿，一律责令停产整改”，标志着新一轮调
控产能拉开序幕。2025 年以来，大连商品交易所炼焦煤期货价格情况如下，自
                                      单位：元/吨
     从长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，价格受到经济基本面、国家政策影响
较大，2021-2024 年 11 月的煤炭价格周期取值区间，一是已经基本覆盖了一个
政策调控周期，能够充分反映市场波动、政策变化情况；二是采用区间销售均
价作为预测基础，规避了市场价格波动对预测价格的影响，更加真实、谨慎的
反映了顾北煤矿产品的内在价值。综上，选取此期间作为预测期具备合理性。
     根据《矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008）》确定矿产品市
场价格原则与方法，产品销售价格应根据产品类型、不同规格及质量，采用当
地价格口径和一定时段的历史价格平均值分类确定。确定的矿产品计价标准与
矿业权评估确定的产品方案一致。本次评估产品销售价格采用《矿业权评估参
数确定指导意见（CMVS30800-2008）》中定量分析法中的时间序列平滑法。近
年煤矿标的可比交易多选用 3 年或 3 年一期均价作为选取依据，且本次评估基
准日为 2024 年 11 月 30 日，3 年 1 期的时间跨度已接近 4 年。
序号      上市公司          评估基准日             矿山名称       选取依据
                                       内蒙古平庄能源   评估基准日前3个
                                       家煤矿       售价格
                                       霍州煤电集团河
                                                 评估基准日前3年
                                       责任公司
                                       亿利洁能股份有   评估基准日前3年
                                       限公司宏斌煤矿   平均价格
                                       沙曲一矿、沙曲
                                                 评估基准日前4年
                                                 平均价格
                                       矿、吉宁煤矿
                                       内蒙古平庄能源   评估基准日前3个
                                       水沟煤矿      售价格
                                       山西汾西矿业集
                                                 评估基准日前4年
                                       责任公司
                                       窑街煤电集团有
                                       限公司海石湾煤
                                                 评估基准日前5年
                                                 平均价格
                                       三矿、红沙梁煤
                                       矿
    因此，本次价格选取符合《矿业权评估参数确定指导意见》要求、与市场
案例情况一致，均价所选择时间跨度为 3 年零 11 个月，跨度近 4 年，在可比案
例中处于相对较高的水平。
    综上，本次评估参考历史三年一期均值预测销售单价具备合理性。
    （五）评估预测期内煤炭自产和外销数量的比例，并结合煤炭自用和外销
的定价依据、核算过程以及相关内部控制，分析顾北煤矿核算的准确性，内部
交易和关联方销售等对采矿权评估的影响
据
    评估预测期 2025 年-2084 年顾北煤矿的动力煤（即淮浙煤电自用）、原料煤
（即销售给淮南矿业用于进一步洗选加工）的年度销量分别为 262.64 万吨、
外销数量比例与顾北煤矿截至评估基准日煤炭资源储量中动力煤及原料煤比例
基本一致，约为 0.69:0.31，具备合理性。
    根据标的公司与淮南矿业签署的《煤炭买卖合同》，长协煤炭的定价主要机
制如下：收到基低位发热量>4400kca1/kg 的煤炭，按淮浙煤电及淮南矿业双方
签订的《煤炭买卖合同》和补充协议中约定的煤炭价格及调整条款进行计算，
即双方动力煤产品销售价格按长协定价机制（热值 5000 千卡/千克基准月度出
矿价格=基准价格+浮动价格，具体为：基准价格=675 元/吨（2022 年 5 月之前
为 695 元/吨）；浮动价格=[（上月最后一期全国煤炭交易中心价格指数 NCEI+
上月最后一期环渤海动力煤价格指数 BSPI+上月最后一期 CCTD 秦皇岛 5500 大
卡综合交易价格）/3-675]x50%，最终结果四舍五入取整）结算；其他高热值产
品委托淮南矿业对入洗原料煤进行洗选加工，以对外销售价格为基础，扣除运
输费用和洗选成本后进行结算。
    标的公司自用煤炭为顾北煤矿产出的动力煤，按长协价格进行内部结算，
定价模式与外采长协煤炭定价模式一致，具备公允性。标的公司关联销售定价
模式请详见“5.关于关联交易”之“一、事实情况说明”之关于标的公司关联
交易定价公允性的分析回复。
  （1）收入核算过程
  淮浙煤电委托淮南矿业销售顾北煤矿煤炭产品，煤炭销售采用铁路运输，
出卖方矿（厂）车板交货，淮南矿业在月底前通知淮浙煤电煤炭销售数量和平
均价格，同时附上委托销售明细清单，淮浙煤电根据销售明细清单确认收入。
顾北煤矿供给凤台电厂自用部分煤炭产品按照长协煤炭模式进行结算，与凤台
电厂其他长协煤炭采购一致。
  淮浙煤电及顾北煤矿煤炭销售收入确认时点准确、收入确认依据充分，符
合《企业会计准则》的相关规定。
  （2）成本核算过程
  标的公司依据《企业产品成本核算制度-煤炭行业》、《淮河能源控股集团有
限责任公司会计核算业务指引-煤炭产业》实施煤炭成本核算。
  煤炭生产成本由直接材料、直接人工和制造费用所组成。
  直接材料是指为生产产品直接投入的原料及主要材料、辅助材料。原料及
主要材料，是指为生产洗选煤产品投入的构成产品实体的物料。辅助材料，是
指为生产产品投入的不能构成产品实体，但有助于产品形成的物料；直接人工，
是指直接从事产品生产人员的各种形式的报酬及各项附加费用；制造费用，是
指以成本中心为基础，为组织和管理生产所发生的各项间接费用，主要包括车
间管理人员的人工费、折旧费、折耗及摊销、燃料及动力、安全生产费、维护
及修理费、运输费、财产保险费、外委业务费、低值易耗品摊销、租赁费、机
物料消耗、试验检验费、劳动保护费、排污费、信息系统维护费等。标的公司
以成本中心为基础，区分成本项目对产品成本进行归集、分配和结转，计算产
品成本。
  标的公司下属顾北煤矿主要从事煤炭生产及销售业务，标的公司其他主体
无煤炭业生产及销售业务，顾北煤矿业务与其他主体业务具有显著差异，顾北
煤矿具有单独的账套和独立的财务核算制度，不存在与其他主体共同分摊生产
成本的情况。
  （3）相关内部控制制度
  顾北煤矿严格遵循《淮南矿业集团煤炭内部收购实施细则》、《淮南矿业集
团煤炭产品销售客户管理实施细则》、《淮南矿业集团煤炭产品销售价格管理实
施细则》、《淮南矿业集团煤炭产品销售价格管理实施细则》、《淮南矿业集团煤
炭产品销售数质量纠纷处理实施细则》、《淮南矿业集团煤炭产品数质量抽查及
处罚实施细则》、《淮南矿业集团筛上物筛分试验管理实施细则》等内部控制制
度。
  综上，顾北煤矿严格履行收入成本核算相关的内部控制制度，制度设计有
效并得到了有效执行，顾北煤矿的收入、成本等科目均能够准则实施财务核算，
财务核算符合《企业会计准则》的相关规定。
  淮南矿业作为安徽省煤炭产能规模最大的企业，地处全国 14 个亿吨级煤炭
基地之一的两淮矿区，在煤炭行业拥有较强的市场地位和影响力。考虑到淮南
矿业具有煤炭领域的专业加工能力、营销经验以及销售管理服务网络资源，煤
炭产品销售规模大、效率高，能够与下游客户统一签署销售合同，进而保障淮
浙煤电煤矿销售价格和数量的稳定性。由于顾北煤矿开采煤层的地质条件和矿
产资源品质可能随着不断开采而发生变化，标的公司未单独针对顾北煤矿近年
来采出的高品质煤炭建设洗煤厂，而通过淮南矿业与其下属其他煤矿生产的煤
炭集中洗选加工后对外销售，有利于发挥专业化规模优势、满足客户采购煤炭
产品要求、节约洗选成本，提升标的公司的盈利能力，该安排具备商业合理性
和必要性。同时，标的公司内部供煤交易与外采长协煤炭采用相同定价机制，
定价公允、核算准确。标的公司外销煤炭价格公允，相关涉及关联交易的具体
分析请详见“5.关于关联交易”之“一、事实情况说明”之关于标的公司关联
交易商业合理性及定价公允性的分析回复。
  报告期内，顾北矿内部交易主要包括向凤台电厂一期销售煤炭、向淮浙州
来采购热力和光伏发电，未与电力集团参股电厂发生交易，不存在未实现利润，
对评估结果无影响，详见“3.2 关于评估过程”之“一、事实情况说明”之
“（八）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐项分析交易背景、交易内容、
定价依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售情况等”之相关回复。
     综上，内部交易和关联方销售等对采矿权评估不存在重大不利影响。
     （六）结合产业政策、历史各成本费用水平以及变动情况等，分析各项成
本费用预测的合理性，是否已充分考虑所有矿产开采相关的税费
费用预测的合理性
     本次评估采用“费用要素法”确定生产成本。总成本费用由外购原材料及
辅助材料、外购燃料及动力费、工资及福利费、折旧费、修理费用、维简费、
井巷工程基金、安全费用、坍陷补偿费、无形资产摊销、地质环境恢复治理和
土地复垦费用、其他支出和财务费用构成。经营成本为总成本费用扣除折旧费、
折旧性维简费、井巷工程基金、摊销费和财务费用后确定的，即：经营成本＝
总成本费用－折旧费－折旧性维简费－井巷工程基金－摊销费－财务费用。部
分指标(折旧费、维简费、安全生产费用、财务费用等)按《矿业权评估参数确
定指导意见》（CMVS30800-2008）及国家现行财税等相关规定选取。
     报告期内各成本费用水平及变动情况如下表所示。
                                                          单位：元/吨
                                  评估取
序号    项目名称        生产成本金 生产成本金                        备注
                                   值
                      额       额
     采/选原矿量
     (万吨)
一    直接生产成本          559.98   529.89   550.62
     外 购燃 料 及 动
     力
                                              根据《 矿业权评估参数确定指导
                                              意见》（CMVS30800-2008），房
                                              屋构筑物折旧年限原则上为 20-40
                                              旧年限8-15年。本次评估中房屋建
                                              筑物折旧年限30年，残值率按5%
                                              计，机器设备平均折旧年限15年、
                                   评估取
序号     项目名称        生产成本金 生产成本金                            备注
                                    值
                       额       额
                                                       残值率按5%计
                                                  根据《<关于继续享受省属煤炭企
                                                   业有关经济政策的请示>办复意
                                                  见》（皖政办复[2004]18号），批
                                                  准淮南矿业（集团）有限公司维简
                                                  费提取标准为15.00元/吨（含井巷
                                                        工程基金4.00元/吨）
                                                  根据《<关于继续享受省属煤炭企
                                                   业有关经济政策的请示>办复意
      其 中： 折 旧 性                                  见》（皖政办复[2004]18号），批
      质的维简费                                       准淮南矿业（集团）有限公司维简
                                                  费提取标准为15.00元/吨（含井巷
                                                        工程基金4.00元/吨）
                                                  根据《<关于继续享受省属煤炭企
                                                   业有关经济政策的请示>办复意
      更 新性 质 的 维                                  见》（皖政办复[2004]18号），批
      简费                                          准淮南矿业（集团）有限公司维简
                                                  费提取标准为15.00元/吨（含井巷
                                                        工程基金4.00元/吨）
                                                  根据《<关于继续享受省属煤炭企
                                                   业有关经济政策的请示>办复意
                                                  见》（皖政办复[2004]18号），批
                                                  准淮南矿业（集团）有限公司维简
                                                  费提取标准为15.00元/吨（含井巷
                                                        工程基金4.00元/吨）
                                                  依据中煤湖北地质勘察工程有限公
      矿 山环 境 治 理
                                                  司2023年11月编制，经评审的《淮
                                                  浙煤电有限责任公司顾北煤矿矿山
      垦基金
                                                   地质环境保护与土地复垦方案》
                                                  依据财政部 应急管理部“关于印
                                                  发《企业安全生 产费用提取和使
                                                  [2022]136号），本矿为高瓦斯矿
                                                         井，标准为50元/吨
                                                评估基准日矿山已形成的无形资产
                                                投资（土地）评估值和《二水平可
                                                研报告》中新增无形资产投资数据
                                                       确定
                                               财务费用为流动资金贷款利息。按
                                               照《中国矿业权评估准则》及采矿
                                                估基准日一年期 LPR3.10%计算
                                 评估取
序号      项目名称     生产成本金 生产成本金                           备注
                                  值
                     额       额
      由于本次交易评估基准日为 2024 年 11 月 30 日，顾北煤矿属于正常生产经
营煤矿，且近几年生产能力保持基本稳定，2022 年原煤产量为 376.67 万吨，
评估采用基准日前最近一个完整年度 2023 年的成本参考，同时评估人员也通过
访谈矿山财务人员，对成本构成中的各项发生明细进行了分析，剔除了历史期
的偶发因素成本，因此采用 2023 年的成本作为未来成本预测的依据是基本合理
的。
成本基本属于固定成本，因此，总产量低时，则单位成本略高。2022 年的其它
制造费用高于 2023 年的原因是由于 2022 年计提的塌陷补偿费较高， 2022 年塌
陷补偿费为 1.7 亿元，2023 年塌陷补偿费为 1.34 亿元，2024 年塌陷补偿费为 1
亿元，历史期较高的原因是，顾北矿开始二水平开发建设准备工作，需要搬迁
补偿的费用较高，未来随着生产的稳定，需要发生塌陷补偿的区域逐年减低。
      矿业权预测的各项成本（包括材料，动力、职工薪酬等）在未来年度保持
不变，主要是基于矿业权评估的不变价原则，即未来销售价格采用历史三年一
期价格，不考虑未来价格波动，同时固定资产投资更新，未来年度更新时也不
考虑价格波动，因此整体参数口径具备匹配性。
加到 29,244.23 万元。
      考虑到 2023 年原煤产量 399.97 万吨，与本次评估采用的矿山生产规模
策的实际情况，评估选取 2023 年度矿山生产成本作为评估用生产成本确定的参
照依据，并结合矿业权评估准则对有关成本费用项目的预测规定，预测期单位
总成本较 2023 年单位总成本略高，同时在预测期按不变价原则保持不变，具备
合理性。
  此外，评估机构未发现将对成本费用构成重大不利影响的产业政策变化。
              历史期间                               预测期间
项目                       2024年 2024年
毛利
 率
  预测期间，顾北煤矿毛利率整体较为谨慎。
  销售税金及附加根据国家和省级政府财税主管部门发布的有关标准进行计
算。
  顾北煤矿的销售税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育
附加、资源税和其他税费。
  城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，根据 2020 年 8 月 11 日第
十三届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过的《中华人民共和国
城市维护建设税法》（2020 年 9 月 1 日起施行），纳税人实际城市维护建设税缴
纳税率为 5%；根据《国务院关于修改〈征收教育费附加的暂行规定〉的决定》
（国务院令〔2005〕第 448 号），本项目评估适用的教育费附加费率为 3%；根
据财政部《关于统一地方教育附加政策有关问题的通知》（财综〔2010〕98 号），
本项目评估适用的地方教育附加费率为 2%；
  资源税：根据《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽省资源税具体适
用税率等事项的决定》（安徽省人大常委会公告第三十二号），自 2020 年 9 月 1
日起，安徽省煤炭资源税实行从价计征，煤矿选矿适用税率为 2.00%。因此本
次评估该矿资源税缴纳标准取为 2.00%。对剩余服务年限小于 5 年的衰竭期煤
矿开采的煤炭，资源税减征 30%。即本次评估最后剩余 5 年（60 个月）按照减
征 30%计算资源税。
  其他税费：其他税费包括房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税、地
方水利基金、水资源费、水土保持补偿费、环境保护税等。       其中地方水利基
金、水资源费、水土保持补偿费，根据《安徽省财政厅关于水利建设基金有关
事项的通知》（皖财综[2021]86 号）和《安徽省人民政府关于印发安徽省地方水
利建设基金筹集和使用管理办法的通知》（皖政[2021]54 号），凡有销售收入或
营业收入的企业、事业单位及个体经营者，按其上年销售收入或营业收入的
  根据《安徽省发展改革委 安徽省财政厅 安徽省水利厅 关于延续执行阶段
性降低水土保持补偿费收费标准的通知》（皖发改价费函[2023]276 号），（开采）
石油、天然气以外的矿产资源按照开采量（采掘、采剥总量）销售额计征，其
中井下开采类项目按销售额 1.0‰计征，则矿山正常生产年份年地方水利建设基
金为根据财务数据。
  其他部分的税费，参照历史其他税费数据，折算成单位原煤数据进行计算。
  综上，本次矿业权评估已充分考虑所有矿产开采相关的税费。
  （七）资产投资和更新改造的主要内容、用途、金额，是否符合矿山开采
实际情况，是否与历史和同行业投资水平存在较大差异
  为充分反映矿业权的真实价值，在矿业权评估中需从“矿产资源开发收益”
中剔除与矿业权无关的资产价值，尤其是固定资产影响（资源开发总收益=固定
资产等投入成本及合理回报后的剩余权益）。市场案例（如靖远煤电、山西焦煤）
在矿业权评估中的固定资产，均采用在期初作为投入/现金流出处理方式，与本
次交易顾北煤矿矿业权评估的处理方式一致。
  矿业权相关准则中均提到了固定资产的相关处理方式：
  （1）《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008）：本指导意见
所称固定资产投资，是指矿山建设中建造和购置固定资产的经济活动。投资额
是指矿山建设中建造和购置固定资产发生的全部费用支出。
  （2）《矿业权转让评估应用指南》（CMVS 20200-2010）：涉及企业股权转
让，同时进行资产评估、土地使用权评估的矿业权评估，评估基准日一致时，
可以利用其评估结果作为相应的矿业权评估用固定资产。
  （3）《矿业权评估利用矿山设计文件指导意见》（CMVS 30700-2010）：对
改扩建矿山采矿权评估，应当分析矿山设计文件固定资产投资概投资预算是否
包含原有固定资产的利用，如不包含，可根据《矿业权评估参数确定指导意见》
和《矿业权评估利用企业财务报告指导意见》中有关方法调整利用矿山设计文
件中的固定资产投资。
  （4）《矿业权评估利用企业财务报告指导意见》（CMVS 30900-2010）：改
扩建矿山投资利用原有投资部分，可以利用会计报表信息确定。其原则和方法
均可按照上述正常生产矿山确定固定资产投资。改扩建矿山会计报表在建工程
账面价值中改扩建发生的投资部分，作为改扩建矿山投资利用原有投资部分。3
改扩建新增固定资产与利用原有固定资产规格、性能相同的，其价格水平应保
持一致。
  根据《矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008）》，固定资产投
资是指矿山建设中建造和购置固定资产的经济活动，投资额是指矿山建设中建
造和购置固定资产发生的全部费用支出。本次评估资产投资主要包括现有固定
资产成本重置及二水平煤层开采新增投资两方面。
  现有固定资产成本重置方面，根据《中国矿业权评估准则》（二）《矿业权
转让评估应用指南》（CMVS20200-2010），“涉及企业股权转让，同时进行资产
评估的矿业权评估，评估基准日一致时，可以利用其评估结果作为相应的矿业
权评估用固定资产投资额”。因此本次评估矿山已有固定资产投资采用同一基准
日对矿山固定资产投资评估结果确定，符合矿山开采实际情况。
  二水平煤层开采新增投资方面，由于二水平煤层瓦斯含量较高，必须要通
过专项可研设计、新建井筒等方式达到安全开采的要求，安徽省能源局于 2023
年 4 月 24 日下发《安徽省能源局关于同意淮河能源控股集团顾北煤矿安全改建
及二水平延伸工程项目备案的函》（皖能源煤炭函[2023]26 号），2023 年 12 月 3
日，淮河控股对顾北煤矿安全改建及二水平延伸工程初步设计概算出具批复，
本次评估据此确定二水平新增投资，符合矿山开采实际情况。由于二水平开采
新增投资无历史投入情况，故不适用于与历史期投入的比较。
    顾北煤矿二水平延深工程，一是为了完善一水平提升、运输、通风、压风、
排水、供电生产系统的安全改建，二是为了开拓二水平系统巷道，提前实施灾
害治理工程，保证矿井安全生产需要，释放深部优质资源，稳定矿井生产规模
和效益。设计新增第二副井立井井筒，净径 9.5 米，深 856.6 米。主井和风井采
用暗斜井方式延深。二水平标高-800 米，新增二水平井底车场和变电所、泵房、
等候室、水仓等相关硐室，南翼布置 4 条大巷，分别为辅助运输大巷、回风大
巷、主运胶带机大巷和矸石胶带机大巷；项目设计井巷工程量 10,600 米，概算
投资 19.63 亿元。
    总体来说，淮南矿业地处华东最大的淮南矿区，地质条件与山西、内蒙古、
陕西等主产地存在较大差异，其下属主要煤矿均存在开采深度较深，普遍存在
矿井通风、安全出口，以及深部煤层高地压、高地温、高瓦斯治理等问题，随
着煤炭资源的逐步开采，有必要进行安全改建及二水平延深工程，以便进行后
续采掘工作。淮南矿业下属张集煤矿、顾桥煤矿、潘三煤矿，上市公司下属丁
集煤矿均进行过安全改建二水平延深工程，概算投资分别为 20.34 亿元、23.44
亿元、15.73 亿元及 17.18 亿元，与顾北煤矿的概算投资基本处于同一水平。
    近年可比交易采矿权评估报告中固定资产投资情况如下表所示。
                                   生产规模 固定资产投 吨矿投资
序 上市公 评估基准                     开采方
               矿山名称      煤类        （万吨/ 资总额（万 额（元/
号  司    日                       式
                                    年）    元）   吨）
                华晋焦煤有限   焦煤、
    山西焦 2021年7月              地下开
     煤     31日                采
                 一号煤矿    肥煤
                华晋焦煤有限   焦煤、
    山西焦 2021年7月              地下开
     煤     31日                采
                 二号煤矿    肥煤
                山西华晋吉宁   焦煤、
    山西焦 2021年7月              地下开
     煤     31日                采
                   公司    贫瘦煤
                窑街煤电集团
    甘肃能 2022年3月                地下开
     化     31日                  采
                  采矿权
    甘肃能 2022年3月 窑街煤电集团         地下开
     化     31日  有限公司金河          采
                                      生产规模 固定资产投 吨矿投资
序 上市公 评估基准                        开采方
                矿山名称      煤类          （万吨/ 资总额（万 额（元/
号  司    日                          式
                                       年）    元）   吨）
                   煤
     由于煤矿企业煤层赋存情况和地质条件、地理位置、开采难度存在差异，
各个煤矿对固定资产投资要求不同，因此各个煤矿企业固定资产投资水平不同，
本次评估煤矿吨矿固定资产投资水平为 1,632.61 元/吨，比可比交易案例略高，
主要是由于建设中的二水平煤层瓦斯含量较高，必须要通过新建井筒等方式达
到安全开采的要求，因此仍符合行业正常投资水平。
     矿业权评估中，更新改造资金一般包括设备和房屋建筑物等固定资产的更
新。对于矿山采矿系统（地下开采的井巷工程）更新资金不以固定资产投资方
式考虑，而以更新性质的维简费及安全费用（不含井巷工程基金）方式直接列
入经营成本。
     根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008），房屋建（构）
筑物、机器设备及安装费采用不变价原则考虑其更新资金投入，在其计提完折
旧后的下一时点（下一年或下一月）投入等额的初始投资额作为更新资金。各
类固定资产折旧年限：建筑工程折旧年限为 20-40 年，机器和其他生产设备折
旧年限为 10-15 年。
     本次评估顾北煤矿的房屋建筑物、机器设备折旧年限分别取 30 年、12 年。
由于顾北煤矿山服务年限较长，房屋建筑物在 2043 年、2073 年分别投入等额
更新改造资金 109,250.35 万元，在 2058 年投入二水平更新改造资金 18,537.72
万元，在 2030 年、2042 年、2054 年、2066 年、2078 年分别投入原有机器设备
等额更新改造资金 317,293.05 万元，在 2040 年、2052 年、2064 年、2076 年分
别投入二水平机器设备更新改造资金 46,981.93 万元。
     可比交易采矿权评估报告中固定资产折旧年限如下：
                                                房屋建筑
                                                     机器设备
序号 上市公司          评估基准日                  矿山名称    物折旧年
                                                     折旧年限
                                                 限
     山西焦煤                           华晋焦煤有限责任公
     (000983)                        司沙曲一号煤矿
      山西焦煤                            华晋焦煤有限责任公
      (000983)                         司沙曲二号煤矿
      山西焦煤                            山西华晋吉宁煤业有
      (000983)                        限责任公司吉宁煤矿
      山西焦煤                            山西华晋明珠煤业有
      (000983)                        限责任公司明珠煤矿
      甘肃能化                            窑街煤电集团有限公
     （000552）                            司三矿
      甘肃能化                            窑街煤电集团有限公
     （000552）                           司金河煤矿
      甘肃能化                            窑街煤电集团有限公
     （000552）                           司海石湾煤矿
      甘肃能化                            窑街煤电集团有限公
     （000552）                           司红沙梁煤矿
     根据上表，顾北煤矿固定资产折旧年限取值符合项目实际情况和评估准则
的规定，通过与近期市场可比交易案例的比较分析，取值合理。
     （八）结合历史资金使用情况，分析本次评估流动资金取值的依据及合理
性
     矿权为单项资产，根据《矿业权评估参数确定指导意见》，流动资金可以采
用扩大指标估算法和分项估算法估算。扩大指标估算法可参照同类企业流动资
金占固定资产投资额、年销售收入、总成本费用的比例估算本次评估流动资金。
其中流动资金额=年销售收入×销售收入资金率，煤矿销售收入资金率为 20-
扩大指标估算法。本次评估流动资金额=年销售收入×销售收入资金率，本次评
估取销售收入资金率为 22%。而历史资金使用情况是企业整体运营情况，故实
际历史资金使用情况与本次评估流动资金可比性较低。
     可比交易采矿权评估报告中流动资金计算方法如下表所示。
                                                       销售收入
序号      上市公司      评估基准日                   矿山名称
                                                        资金率
     据上表，本次评估的流动资金率选取符合《中国矿业权评估准则》有关规
定，且选取的销售收入资金率与可比交易案例相符，具备合理性。
     （九）本次评估折现率的确定过程和依据，与同行业采矿权评估相关可比
交易案例的比较情况及差异原因
     依据《矿业权评估参数确定指导意见》，折现率是指将预期收益折算成现值
的比率。折现率的构成为无风险报酬率和风险报酬率。
     （1）无风险报酬率
     无风险报酬率根据折现率是指将预期收益折算成现值的比率。根据《矿业
权评估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），本次评估折现率采用无风险
报酬率＋风险报酬率。无风险报酬率即为安全报酬率，根据《资产评估专家指
引第 12 号－收益法评估企业价值中折现率的测算》（中评协〔2020〕38 号），
无风险报酬率通常可以用国债的到期收益率表示。
     本次评估无风险报酬率采用国债的到期收益率表示，企业持续经营假设前
提下，本次评估选择剩余期限为 10 年的国债到期收益率作为无风险报酬率的近
似，即 2.02%；
     （2）风险报酬率
     风险报酬率是指风险报酬与其投资的比率。投资的风险越大，风险报酬率
越高。风险报酬率的估算采用“风险累加法”，是将各种风险对风险报酬率的要
求加以量化并予以累加，其公式为：风险报酬率＝勘查开发阶段风险报酬率+行
业风险报酬率+财务经营风险报酬率+其他个别风险报酬率。风险报酬率取值参
考表如下表所示。
      风险报酬率        分类取值范围（%）            备注
     勘查开发阶段            详见下文
       普查              2.00~3.00       已达普查
         详查             1.15~2.00             已达详查
      勘探及建设             0.35~1.15        已达勘探及拟建、在建项目
         生产             0.15~0.65         生产矿山及改扩建矿山
       行业风险             1.00~2.00             根据矿种取值
      财务经营风险            1.00~1.50
      其他个别风险            0.50～2.00
   勘查开发阶段风险主要是因不同勘查开发阶段距开采实现收益的时间长短
以及对未来开发建设条件、市场条件的判断的不确定性造成的。可以分为普查、
详查、勘探及改扩建、生产四个阶段不同的风险。生产阶段风险报酬率的取值
范围为 0.15-0.65%。勘查开发阶段风险报酬率取值范围 0.35-3.00%，本次评估
矿山为生产矿山，勘查开发阶段风险报酬率取 0.60%。
   行业风险，是指由行业性市场特点、投资特点、开发特点等因素造成的不
确定性带来的风险。根据矿种的不同，取值不同，根据《矿业权评估参数确定
指导意见》，取值范围为 1.00-2.00%。评估对象矿种近几年价格波动较大，因此，
本次评估行业风险报酬率取 2.00%；
   财务经营风险包括产生于企业外部而影响财务状况的财务风险和产生于财
务内部的经营风险两个方面。财务风险是企业资金融通、流动以及收益分配方
面的风险，包括利息风险、汇率风险、购买力风险和税率风险。经营风险是企
业内部风险，是企业经营过程中，在市场需求、要素供给、综合开发、企业管
理等方面的不确定性所造成的风险。其取值范围为 1.00-1.50%，本次交易采矿
权评估根据实际情况财务经营风险报酬率取 1.30%。
   其他个别风险主要考虑属于非系统性风险的一部分，主要考虑除财务、经
营风险外的其他非系统性风险，比如，矿山地理位置、企业规模、成立时间长
短、管理控制、人力资源、偶发因素等，本次评估其他个别风险报酬率取
   市场可比交易中采矿权评估折现率的选取情况如下表所示。
                                                     折现率
 序号      上市公司   评估基准日                  矿山名称
                                                     （%）
                                                折现率
 序号     上市公司     评估基准日                   矿山名称
                                                （%）
                         平均值                    8.01
                         中位值                    8.01
                        本次交易                    7.92
      不同项目的风险报酬率选取，需要根据评估对象实际情况对勘查开发阶段、
行业风险和财务经营风险在《矿业权评估参数确定指导意见》风险报酬率取值
范围内取值。其中，窑街煤电取值较高主要是无风险取得较高，无风险采用最
近五年发行的五年期国债（凭证式）票面利率加权平均值为 4.11%，折现率
国债到期收益率 2.02%作为无风险报酬率。其他风险选取差异不大，同时考虑
到整体风险水平偏低，增加了 2%的特别风险，即；2.02%＋0.60%＋2.00%＋
      综上，本次评估的采矿权对象为已投入生产的矿井，相关参数取值与矿权
评估折现率计算符合项目实际情况和评估准则的规定，与近期市场可比交易案
例基本处于同一范围，取值具备合理性。
      （十）顾北煤矿历史经营情况和主要财务数据，本次矿业权评估的增值率
以及与可比交易案例的比较情况，结合上述进一步分析矿业权评估的合理性和
公允性
      顾北煤矿近年来经营情况正常，盈利水平较好，2022-2024年利润总额分别
为16.86亿元、17.36亿元、13.56亿元。
      经检索近年以煤矿企业为标的的可比交易案例，矿业权评估的主要参数、
      估值指标情况如下：
                                                                            吨矿可采 前三年业
                                    生产规
     上市公 评估基                     服务      可采储量                  评估价值         储量评估 绩承诺总
序号               矿山名称      煤类       模（万
      司   准日                     年限      （万吨）                  （万元）         值（元/ 金额/矿业
                                    吨/年）
                                                                             吨）   权价值
           日      一号煤矿
     山西焦   日      二号煤矿
      煤  2021年   山西华晋明珠
           日     公司明珠煤矿
           日     公司吉宁煤矿
           日       采矿权
     甘肃能   日       煤矿
      化  2022年   窑街煤电集团
           日       湾煤矿
           日       梁煤矿
                           平均值                                               18.42   81.67%
                           中位值                                               15.03   49.87%
     本次交                  气煤、
      易                   1/3焦煤
           日
         与可比交易相比，本次交易单位储量价值受矿山生产规模、服务年限、开
      采技术条件、产品价格、投资水平大小等因素的影响差异较大，顾北煤矿吨矿
      可采储量评估值为 3.81 元/吨，在市场可比交易中属于较低水平，且业绩承诺期
      前三年的承诺净利润已能够覆盖矿业权评估价值，本次评估取值具备谨慎性。
         综上，本次矿业权评估增值率低于可比交易案例的平均水平，矿业权评估
      具备合理性和公允性。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和评估师的核查方式和履行的核查程序主要如
下：
步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》、《安徽省人民代表大会常务委员会
关于安徽省资源税具体适用税率等事项的决定》、《国家税务总局关于资源税征
收管理若干问题的公告》等法律法规，了解采矿许可证续期、资源税减征优惠
申请的具体要求及所需程序；
评估依据资料，比对所引用数据的准确性；
披露文件，了解可比交易采矿权评估中价格选取依据；
护建设税法》《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽省资源税具体适用税率
等事项的决定》《安徽省财政厅关于水利建设基金有关事项的通知》《安徽省发
展改革委 安徽省财政厅 安徽省水利厅 关于延续执行阶段性降低水土保持补偿
费收费标准的通知》等税费相关法规文件；
动资金、折现率的测算过程，查阅可比交易上市公司披露文件，了解可比交易
采矿权评估中资产投资、流动资金、折现率计算的行业惯例情况；
比交易矿业权增值率情况。
 （二）核查意见
 经核查，独立财务顾问和评估师认为：
金流量系统，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹
配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值，计算方法
符合评估准则；本次实行累积承诺的方式，业绩承诺金额即预测的2025-2027
年矿业权口径净利润之和；本次矿权评估预测收入端年产量和价格不变，故每
年度收入不变。成本费用端采用费用要素法，基于历史期财务数据，成本费用
按固定费用每吨的方式进行假设，各项成本费用与产量挂钩，由于产量固定，
故成本费用项一致，故2025年至2027年利润值一致。2028年及后续年份因新增
投资导致折旧值增长，从而导致净利润下降，具备合理性；
后续履行所需程序预计不存在实质性障碍，需支付的费用金额体量较小；
确，与煤矿相关历史数据虽有差异但存在合理原因，气煤可采储量占比、煤矸
石产率等指标保持不变具备合理性；
煤种历史价格、可比交易评估价格预测依据，本次评估参考历史三年一期均值
预测销售单价具备合理性；
约为0.69:0.31；煤炭自用和外销的定价依据具备公允性，顾北煤矿收入成本费
用可独立核算，并具备完善的内部控制制度，顾北煤矿核算准确；综上，内部
交易和关联方销售等对采矿权评估不存在重大影响；
相关税费；
新增投资两方面，更新改造资金主要包括设备和房屋建筑物等固定资产的更新。
本次评估资产投资和更新改造资金符合矿山开采实际情况，与历史和同行业投
资水平不存在较大差异；
且选取的销售收入资金率与可比交易案例相符，具备合理性；
况和评估准则的规定，通过与近期市场可比交易案例的比较分析，取值具备合
理性；
已能够覆盖矿业权评估价值，矿业权评估具备合理性和公允性。
  重组报告书披露，（1）对于电力集团整体资产，2022年淮南矿业拟进行整
体上市以及2024年国开基金拟公开转让电力集团10.70%的股权时进行评估；（2）
对于淮浙煤电、淮浙电力等资产，2023年淮河能源重组时进行评估；（3）对于
洛能发电，2023年电力集团收购时进行评估；（4）2024年11月末对洛能发电和
洛河发电进行商誉减值测试。
  请公司披露：（1）同一资产的各次历史评估情况，包括评估方法、主要参
数、评估结果及增值率等，历史评估情况与本次评估的差异及原因；（2）洛能
发电和洛河发电商誉减值测试过程、依据及结果，减值测试主要参数的选取依
据及合理性，减值测试与评估时相关参数数值的差异情况；（3）本次交易重组
报告书披露信息与其他公开信息是否存在差异及原因，包括但不限于国开基金
挂牌以及历史重组时披露信息。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
       一、事实情况说明
       （一）同一资产的各次历史评估情况，包括评估方法、主要参数、评估结
     果及增值率等，历史评估情况与本次评估的差异及原因
       近三年，除本次交易外，标的公司同一资产的历史评估事项主要包括：①
     金挂牌转让”）；②2023年9月，上市公司筹划向电力集团支付现金购买其持有
     的潘集发电100.00%股权、淮浙煤电50.43%股权及淮浙电力49.00%股权（以下
     简称“2023年现金重组”）；③2022年，上市公司筹划发行股份、可转换公司
     债券及支付现金的方式吸收合并淮南矿业（以下简称“2022年整体上市”）；
     ④2023年，电力集团收购洛能发电51%股权及洛河发电100%股权（以下简称
     “2023年股权收购”）。
       标的公司及各下属企业历次评估定价方法如下：
              持股比                 2024年国开基
序                      本次交易定价                2023年现金重   2022年整体上
      公司名称     例                  金挂牌转让定
号                        方法                       组         市
              （%）                    价方法
     湖北国瑞环保
     科技有限公司
注：截至评估基准日，标的公司控股子公司芜湖燃气、振潘新能源、淮能金风（阜阳）风
力发电有限公司、淮能（明光）风力发电有限责任公司因尚未实际出资也未正式运营，本
次交易未予评估。
                                                                                                                 单位：万元
                           本次交易              2024年国开基金挂牌转让                    2023年现金重组                2022年整体上市
序
        公司名称         评估值
号                                 增值率          评估值              增值率        评估值          增值率         评估值          增值率
                     （注）
     湖北国瑞环保科技有限公
          司
注：除电力集团外，上述控股子公司及参股公司评估值列示为长期股权投资对应的评估值，增值率计算为长期股权投资对应评估值相较于其账面值的增
值率。
       （1）电力集团
       本次交易与2024年国开基金挂牌转让对电力集团100%股权评估值的对比情况如
  下：
                                                                     单位：万元
              本次交易（2024年11月30日）
                                                                 日）
 项目      账面价值            评估价值            增减值           账面价值            评估价值            增减值
            A               B            C=B-A             A               B           C=B-A
流动资产      303,505.26      309,317.64       5,812.38     288,856.23      289,259.38        403.15
非流动资
产
其中：长
期应收款
长期股权
投资
固定资产       19,830.91       15,438.69      -4,392.22      20,252.98       14,803.95      -5,449.03
在建工程      303,265.31      306,554.01       3,288.70     132,578.76      120,773.60     -11,805.16
无形资产                 -            5.33         5.33                -             4.3          4.3
长期待摊
费用
其他非流
动资产
资产总计     1,331,581.53    1,569,627.55    238,046.02    1,107,209.51    1,334,915.49    227,705.98
流动负债       48,214.78       48,214.78                     23,833.58       23,833.58              -
非流动负
债
负债总计      260,173.88      260,094.68         -79.20      95,205.88       95,113.47         -92.41
净资产      1,071,407.65    1,309,532.87    238,125.22    1,012,003.63    1,239,802.02    227,798.39
       经对比分析，两次交易的主要评估差异包括：①流动资产评估差异主要为对于
  标的公司报告期内产生的关联方借款，审计报告中对其他应收款及一年内到期的非
  流动资产等科目按账龄组合计提了相应的坏账准备，而本次交易评估过程中考虑上
  述关联方借款在本次评估基准日后已收回或预期可收回，未确认坏账风险损失导致
  增值；②长期股权投资评估差异主要系淮浙煤电、洛能发电等等下属企业评估结果
  的变化，具体情况已在下文中进行单独分析；③在建工程评估差异主要系对于潘集
  发电分公司的淮南矿业集团潘集电厂二期2×660MW超超临界燃煤机组工程，本次评
  估按照按核实后的账面值并考虑合理资金成本确定评估值，而2024年国开基金挂牌
  评估中，未考虑该项在建工程实际发生的征地成本，按照市场价值确定相应土地的
  评估值。
       总体而言，本次交易电力集团评估与2024年国开基金挂牌转让的评估整体增值
  率相近，且主要项目的增值情况与本次交易评估无显著差异。本次交易电力集团净
  资产价值评估结果较前次增加约6.97亿元，主要由于两次交易评估基准日期间电力集
  团产生的净利润导致净资产账面值存在差异所致，2024年1-11月电力集团母公司报表
  口径实现净利润6.51亿元，评估结果存在差异具有合理性。
       本次交易与2022年整体上市对电力集团100%股权评估值的对比情况如下
                                                                              单位：万元
              本次交易（2024年11月30日）                       2022年整体上市（2022年1月31日）
 项目      账面价值            评估价值           增减值          账面价值           评估价值           增减值
             A              B           C=B-A           B               C          D=C-B
流动资产       303,505.26     309,317.64      5,812.38    149,763.58     149,763.38         -0.20
非流动资产     1,028,076.27   1,260,309.91   232,233.64    889,137.12     995,778.89    106,641.77
其中：长期
股权投资
固定资产        19,830.91      15,438.69     -4,392.22     16,938.53      18,954.83      2,016.30
在建工程       303,265.31     306,554.01      3,288.70    210,658.72     212,539.63      1,880.91
其他非流动
资产
资产总计      1,331,581.53   1,569,627.55   238,046.02   1,038,900.70   1,145,542.27   106,641.57
流动负债        48,214.78      48,214.78                   50,198.24      50,198.24             -
非流动负债      211,959.10     211,879.90        -79.20     89,137.72      89,047.72        -90.00
负债总计       260,173.88     260,094.68        -79.20    139,335.96     139,245.96        -90.00
净资产       1,071,407.65   1,309,532.87   238,125.22    899,564.74    1,006,296.31   106,731.57
       本次交易电力集团较2022年整体上市时的主要评估差异包括：①流动资产评估
  差异主要为对于标的公司报告期内产生的关联方借款，审计报告中对其他应收款及
  一年内到期的非流动资产等科目按账龄组合计提了相应的坏账准备，而本次交易评
 估过程中考虑上述关联方借款在本次评估基准日后已收回或预期可收回，未确认坏
 账风险损失导致增值。②本次交易电力集团长期股权投资项目的评估增值较高，主
 要为控股子公司淮浙煤电所对应的长期股权投资评估增值较高。电力集团对淮浙煤
 电所对应的长期股权投资按成本法进行核算，其账面价值为116,803.26万元，本次交
 易评估值为314,296.34万元，评估增值197,493.08万元，而2022年整体上市时评估值
 为186,222.42万元，评估增值69,419.16万元。一方面为淮浙煤电固定资产本次交易评
 估增值较高，具体见下文对淮浙煤电历次评估差异的分析说明；另一方面为顾北煤
 矿采矿权的评估增值较为显著，本次交易中顾北煤矿采矿权于评估基准日的评估价
 值为119,254.09万元，较2022年整体上市时的评估值83,679.68万元增加了35,574.41万
 元，主要系不同评估基准日期间内顾北煤矿采矿权的评估参数有所变化，具体对比
 如下：
   项目         本次交易                                2023年现金重组        2022年整体上市
                                 牌转让
  评估基准日     2024年11月30日      2023年12月31日          2023年5月31日       2022年1月31日
   账面值           45,046.15          47,845.29          49,715.16        53,568.13
   评估值          119,254.09         125,225.23         126,881.12        83,679.68
   增值额           74,207.94          77,379.94          77,165.96        30,111.55
   增值率            164.74%            161.73%            155.22%           56.21%
评估利用可采储量
  （万吨）
矿井服务年限（年）            60.24                60.64            33.57            19.06
平均价格（元/吨）         约746.17            约757.68              约776            660.64
平均销量（万吨）           382.25                380.83          379.08           358.16
年销售收入（万元）       285,223.44         288,207.96         294,048.13       236,610.75
   折现率                7.92                 7.64             8.29             8.35
    根据以上核心参数假设对比，本次交易相较2022年整体上市的评估参数假设主
 要差异在于：1）本次交易考虑了顾北煤矿水平二煤层的开采，故评估利用可采储量
 增加；2）本次评估中，煤炭销售价格选取是评估基准日前三年一期的平均价格，由
 于2022年煤炭价格持续上涨，2024年以来有所下降，计算所得综合均价计算约为
 折现率存在一定下调。
  综上，本次交易电力集团的评估增值率与2024年国开基金挂牌转让相近，差异
主要反映了期间业绩积累；相较2022年整体上市，本次交易评估增值合理，增值主
要源于顾北煤矿评估参数变化及市场价格变动，相关差异具有合理性。
  （2）淮浙煤电
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让、2023年现金重组及2022年整体上市对淮
浙煤电100%股权评估情况的对比如下：
                                                                          单位：万元
             评估基准         净资产账
   项目                                   评估值          增值额         增值率      评估方法
               日           面值
  本次交易       2024.11.30   434,650.88   623,232.87   188,581.99   43.39%   资产基础法
     牌转让
  本次交易淮浙煤电评估值高于2024年国开基金挂牌转让以及2023年现金重组的
评估结果主要系淮浙煤电在评估基准日区间内实现经营业绩，本次评估淮浙煤电净
资产增值率较前两次交易偏低，主要系2024年以来煤炭价格有所下降，顾北煤矿采
矿权评估中选取的煤炭销售平均价格持续下降，采矿权评估价值下降，具有合理性。
  本次交易淮浙煤电评估值较2022年整体上市时的评估值增值较高，一方面主要
系本次评估考虑顾北煤矿水平二煤层的开采导致评估利用可采储量从9,909.56万吨增
加至31,323.98万吨，使得顾北煤矿采矿权评估值较2022年整体上市时的评估结果增
值明显；另一方面，本次交易淮浙煤电房屋建筑物及机器设备类固定资产评估增值
较高，本次交易淮浙煤电的房屋建筑物评估增值29,296.38万元，增值率18.38%，机
器设备评估增值61,898.56万元，增值率43.48%；相比之下，2022年整体上市评估时
淮浙煤电房屋建筑物评估增值14,020.92 万元，增值率7.28%，机器设备评估增值
及相关安全生产设备一次性计提折旧导致账面价值下降，使得评估增值率较高，具
有合理性。
  （3）淮浙电力
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让、2023年现金重组及2022年整体上市对淮
浙电力100%股权的评估情况对比如下：
                                                                                   单位：万元
                评估基准         净资产账
    项目                                        评估值           增值额         增值率        评估方法
                  日           面值
  本次交易         2024.11.30    133,412.47     198,574.86     65,162.39    48.84%     资产基础法
    牌转让
  本次交易淮浙电力评估增值率低于2024年国开基金挂牌转让的评估增值率，主
要原因为2024年国开基金挂牌转让评估中对淮浙电力机器设备在采用重置成本进行
评估时对成新率等参数取值高于本次交易。
  本次交易淮浙电力评估增值率与2023年现金重组评估增值率相近，评估值差异
主要为淮浙电力在不同评估基准日区间内经营业绩积累，具有合理性。
  本次交易淮浙电力评估结果较2022年整体上市时评估增值率低，主要系两次评
估基准日不同，期间淮浙电力盈利情况及现金流良好，负债规模逐步下降，净资产
稳定增长，基数扩大使本次评估的增值率相对偏低，具有合理性。
  （5）洛能发电
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让及2023年股权收购对洛能发电100%股权的
评估情况对比如下：
                                                                                   单位：万元
                            净资产账
   项目        评估基准日                        评估值            增值额           增值率          评估方法
                             面值
                                                                                    资产基础
 本次交易        2024.11.30     1,984.57    68,149.39        66,164.82     3,333.97%
                                                                                      法
   挂牌转让                                                                               法
                                                                       账面值为         资产基础
                                                                       负，不适用          法
  本次交易对洛能发电评估值与2024年国开基金挂牌转让的差异主要在于对于长
期股权投资（洛河发电）的评估差异，具体见下文对洛河发电历次评估差异的分析。
  本次交易洛能发电的评估增值情况与2023年股权收购的评估结果不存在显著差
异，评估值差异主要系自2023年8月洛能发电纳入电力集团合并报表以来，淮南矿业
向洛能发电提供长协煤，洛能发电煤炭供应得到有效保障，发电利用小时数增加，
带动毛利率上升，经营业绩逐步改善使得净资产增加。
  （6）洛河发电
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让、2023年股权收购对洛河发电100%股权的
评估情况对比如下：
                                                                                   单位：万元
                           净资产账
   项目         评估基准日                     评估值            增值额            增值率          评估方法
                            面值
                                                                                   资产基础
  本次交易        2024.11.30   5,955.07     35,081.46      29,126.39         489.10%
                                                                                     法
   挂牌转让                                                             负，不适用            法
                                                                                   资产基础
                                                                                     法
  本次交易洛河发电的评估与2024年国开基金挂牌转让的差异原因主要系：2024
年国开基金挂牌转让评估中所计算的划拨土地出让金未按照实际缴纳的情况予以考
虑，导致土地评估增值率较高；本次交易对洛河发电相关土地评估按照实际缴纳的
出让金水平进行扣除，导致与国开基金对洛河发电固定资产的评估差异，符合实际
情况，具备合理性。
公司出具的《资产评估报告》（天兴评报字（2023）第 1814 号），截至评估基准日
万元，评估价值为 35,497.22 万元，增值额为 28,615.19 万元，增值率为 415.80%。具
体情况如下：
                                                                                   单位：万元
         项目                账面价值                  评估价值              增减值             增值率%
流动资产                          34,603.05           34,609.79             6.74           0.02
非流动资产                         15,150.72           43,759.17        28,608.45         188.83
 固定资产                         14,316.03           42,811.19        28,495.16         199.04
 在建工程                            801.34             808.45              7.11           0.89
 无形资产                             33.35             139.53           106.18          318.38
资产总计                          49,753.77           78,368.96        28,615.19          57.51
流动负债                          42,871.74           42,871.74                -              -
        项目      账面价值              评估价值         增减值         增值率%
非流动负债                    -                 -           -          -
负债总计             42,871.74         42,871.74           -          -
所有者权益             6,882.03         35,497.22   28,615.19     415.80
  该次评估中，考虑截至评估基准日时点洛河发电相关发电机组已转为应急备用
电源，处于停机备用状态，所采用的主要假设及评估方法包括：对于房屋建筑物资
产，采用市场法及重置成本法进行评估，其中对于不能满负荷生产的资产，主要表
现为运营中的利用率下降，甚至闲置的资产，采用规模经济效益指数法计算其经济
性贬值率，为 70.36%；对于报废的房屋建筑物，考虑其残值与房屋建筑物拆除费用
相抵，评估价值为零。对于机器设备资产，采用重置成本法进行评估，其中，对于
不能满负荷生产的机器设备，主要表现为运营中的利用率下降，甚至闲置的资产，
采用规模经济效益指数法计算其经济性贬值率，为 70.36%。对于拟拆除报废、待报
废的设备类资产，按其清理变现后的净收益额作为评估值，对于无回收价值的设备
评估为零。
  相较于前次股权转让评估，截至本次交易评估基准日，洛河电厂一期已停产，
相关房产建筑物与机器设备已完成拆除或处置，并结转至当期损益。本次交易与
交易评估无显著差异。
  （二）洛能发电和洛河发电商誉减值测试过程、依据及结果，减值测试主要参
数的选取依据及合理性，减值测试与评估时相关参数数值的差异情况
  电力集团于2023年7月完成了对洛能发电51%股权的收购，支付对价28,926.49万
元，取得可辨认净资产公允价值份额20,156.33万元，将支付的合并成本超过应享有
洛能发电的可辨认净资产公允价值份额的差额8,770.16万元确认为商誉。
  洛能发电于2023年12月完成了对洛河发电100%股权的收购，支付对价35,497.22
万元，取得可辨认净资产公允价值份额17,736.48万元，将支付的合并成本超过应享
有洛河发电的可辨认净资产公允价值份额的差额17,760.74万元确认为商誉。
  为确定收购洛能发电和洛河发电股权形成的商誉在2024年11月30日是否存在减
值情形，上市公司聘请中联国信以2024年11月30日为评估基准日对上述商誉进行了
减值测试，并分别出具了皖中联国信评报字（2025）第155号和皖中联国信评报字
（2025）第156号评估报告。
  经评估，收购洛能发电和洛河发电形成的包含商誉的相关资产组在评估基准日
的可收回金额均高于商誉及相关资产组账面价值，上市公司收购洛能发电和洛河发
电产生的商誉不存在减值情形，具体情况如下：
        项目               洛能发电                          洛河发电
       评估基准日          2024年11月30日                    2024年11月30日
                    收益法（预计未来现金流量现          收益法（预计未来现金流量现
   商誉减值测试方法
                          值）                     值）
包含整体商誉的资产组账面价
      值
包含整体商誉的资产组的可回
     收金额
       减值损失                  -                            -
    对应股权份额                 51%                          100%
 应确认的商誉减值损失                  -                            -
  上市公司将洛能发电固定资产、在建工程、无形资产、使用权资产等和洛河发
电固定资产、在建工程、无形资产、其他非流动资产等确认为直接归属于资产组的
可辨认资产，资产组主要存在于洛能发电和洛河发电。截至2024年11月30日，包含
商誉的相关资产组的账面价值如下：
                                                               单位：万元
                                      洛能发电                 洛河发电
               项目
固定资产                                    197,772.12              28,607.91
在建工程                                      6,923.80              10,794.78
无形资产                                       148.86                       -
使用权资产                                      112.60                       -
其他非流动资产                                          -              41,961.06
合并报表中确认的商誉分摊额                             8,770.16              17,760.74
 加回：归属于少数股东的商誉                            8,426.23                      -
                                                 洛能发电                   洛河发电
             项目
全部包含商誉的相关资产组账面价值合计                                 222,153.77              99,124.50
  中联国信采用收益法对包含商誉的相关资产组进行评估，并采用了国际通用的
WACC模型对折现率进行测算，评估中对预测期收入、成本、期间费用和净利润等
相关参数的估算主要根据洛能发电和洛河发电历史经营数据、未来发展规划以及电
力集团对其成长性的判断进行的测算。收益法评估主要参数历史期及预测期比较情
况如下：
  （1）收入预测的依据及合理性
  ①洛能发电
                                                                          单位：亿元
                                             预测期
  项目
主营业务收入         3.60        37.09         36.72      36.72         36.72        36.72
增长率                  -   -3.35%        -1.00%      0.00%          0.00%        0.00%
  洛能发电的主营业务为火力发电，其在未来经营期内将保持其于评估基准日已
确定的经营管理模式持续经营，主营业务、产品结构、收入与成本的构成以及销售
策略和成本控制等仍保持其于评估基准日已确定的未来战略定位及战略规划持续，
而不发生较大变化。
  对于电价，根据《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改
革的通知》（发改价格〔2021〕1439号）。按照电力体制改革“管住中间、放开两
头”总体要求，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动
公益性事业用电价格稳定，燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易
在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由
现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过
本次预测时2024年12月电价按照企业实际发生预测，2025年、2026年电价考虑电力
现货交易影响在2024年水平逐年下降，2027年电力现货交易趋于稳定电价保持2026
年水平，2027年以后保持稳定。
  对于发电量。根据中电联发布的《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报
告》预测，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，综合多种因素考虑，预计
电负荷15.5亿千瓦左右。未来较长一段时期电力消费仍将保持增长趋势，预计2030年
全社会用电量达到12万亿千瓦时，“十五五”期间保持中高速增长，2040年后逐步
进入用电饱和增长阶段，2060年达到17万亿千瓦时。预测期发电利用小时数参考历
史年度水平和企业管理层规划预测。发电厂自用电率参考历史年度水平预测；产量
等于装机容量乘以发电利用小时数。销售量，发电量上网即销售，未来年度销售量
同当年产量，即产销售平衡。
  ②洛河发电
                                                                        单位：亿元
                                        预测期
   项目
 主营业务收入         0.01             -            -     35.60       38.83      38.83
  增长率                -           -            -           -    9.07%      0.00%
  洛河发电下属除洛河一期项目外，还包括在建的洛河四期项目。洛河四期项目
目前正在建设2×1000MW超超临界燃煤发电机组，为保障电力安全的支撑性煤电项
目和促进新能源消纳的调节性煤电项目，是安徽省电力发展“十四五”规划重点项
目。目前，洛河电厂一期已停产，部分房产建筑物与机器设备已完成拆除或处置，
洛河电厂四期2×1000MW煤电项目处于在建状态。
以后，按照机组容量200万千瓦，发电利用小时逐渐提高达到稳定的5,000小时预测，
收入逐渐上升，预测具备合理性。
  （2）期间费用预测的合理性
  洛能发电与洛河发电预测期内期间费用占营业收入比率与报告期比较情况如下：
                                                预测期
公司          项目
       管理费用/
洛能发     收入
 电     财务费用/
        收入
洛河发    财务费用/
                           -           -             -     5.66%    5.19%    5.19%
 电      收入
  随着洛能发电和洛河发电的发电收入逐渐达到稳定，各类期间费用也会逐步趋
于平稳，预测期各类期间费用率差异不大，期间费用预测合理。
  （3）折现率的选取依据及合理性
  洛能发电评估采用的税前折现率为7.27%，具体计算过程如下：
      项目         取值                                      依据说明
 无风险收益率           0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率           0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
      β系数         1.3945   以“电力、热力生产和供应业”测算β系数
                           考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
 特性风险系数           0.0308   争力、对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、盈利
                           预测的稳健程度等方面的差异得出
WACC（税后）          0.0557
 税前折现率            0.0727
 税后折现率            0.0557
  综上所述，减值测试相关评估中的预测期收入、毛利率和期间费用以历史数据
为依据较为稳健合理，折现率的取值及依据具有合理性。
  （1）洛能发电
  洛能发电减值测试与本次交易评估对收入、成本、期间费用、营运资金等相关
参数的取值完全一致。
  洛能发电减值测试折现率采用税前折现率为7.27%，本次交易评估时洛能发电折
现率采用税后折现率为5.57%，具体计算过程如下：
       本次交易评估时
 项目                   商誉减值测试                 依据说明
         取值
无风险收                                 以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作
 益率                                  为无风险利率
市场期望                                 以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场
报酬率                                  预期报酬率
β系数          1.3945         1.3945   以“电力、热力生产和供应业”测算β系数
                                     考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发
特性风险                                 展阶段、核心竞争力、对上下游的依赖程度、
 系数                                  企业融资能力及融资成本、盈利预测的稳健程
                                     度等方面的差异得出
折现率    0.0557（税后）     0.0727（税前）
  根据《企业会计准则第8号—资产减值》，进行商誉减值测试时，因估算范围为
资产组未来现金流现值，因此选用税前折现率，前述折现率选择方式符合评估规则
及市场惯例，具有合理性。
  （2）洛河发电
  减值测试评估中，评估范围系包含商誉的相关资产组，即包含商誉和在建的四
期项目。根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，资产减值是指资产的可
收回金额低于其账面价值；可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的
净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。商誉减值测试评估依据
项目可研等资料对资产组的未来现金流进行了预测。
  为保持与资产基础法下评估范围的一致性，以及两种评估方法评估结果的可比
性，依据中国资产评估准则，本次交易评估中对处于在建状态尚未生产经营的子公
司均未采用收益法评估。
  综上，洛河发电本次交易评估与减值测试评估不具有对比性。
  （三）本次交易重组报告书披露信息与其他公开信息是否存在差异及原因，包
括但不限于国开基金挂牌以及历史重组时披露信息。
  本次重组报告书披露的标的公司 2023 年财务数据与国开基金挂牌披露的电力集
团 2023 年财务数据存在一定差异，具体如下：
                                                                        单位：万元
                       国开基金挂
        重组报告书                         差异金额③        差异比例④=
 项目                    牌披露金额                                         差异原因
        披露金额①                          =①-②          ③/②
                         ②
                                                               差异主要系国开基金挂牌
                                                               披露的审计报告中未合并
                                                               潘集发电，因潘集发电于
                                                               因此本次重组 2023 年合并
                                                               范围包含潘集发电，增加
                                                               营 业 收入 15.93 亿 元 ；对
                                                               于电力集团代淮浙电力采
营业收入    1,000,075.75   1,020,241.21   -20,165.46      -1.98%   购煤炭，本次审计以净额
                                                               法核算，而国开基金挂牌
                                                               披露的审计报告以总额法
                                                               结算，因此本次审计调减
                                                               营 业 收入 17.74 亿 元 。综
                                                               上，本次重组报告书披露
                                                               的营业收入较国开基金挂
                                                               牌披露金额减少约 2 亿
                                                               元。
利润总额     243,011.43     244,721.71     -1,710.28      -0.70%   差异较小
                                                               差异主要系所得税费用的
                                                               影响。挂牌披露的所得税
                                                               费用为 5.19 亿元，本次重
 净利润     182,643.96     192,801.23    -10,157.27      -5.27%   组报告书披露的所得税费
                                                               用为 6.04 亿元，主要系本
                                                               次重组包含潘集发电所得
                                                               税费用 0.6 亿元。
资产总计    2,020,653.43   2,004,942.14    15,711.29      0.78%    差异较小
                                                               差异主要系应付账款影
                                                               响。挂牌披露的应付账款
                                                               余 额 为 11.04 亿 元 ， 本 次
负债总计     760,039.34     728,789.20     31,250.14      4.29%    重组报告书披露的应付账
                                                               款 余 额为 14.33 亿 元 ，主
                                                               要系本次重组根据工程进
                                                               度计提了部分应付款项。
所有者权益   1,260,614.08   1,276,152.94   -15,538.86      -1.22%   差异较小
   除上述差异外，本次交易重组报告书披露信息与其他公开信息不存在重大差异。
   二、中介机构核查意见
   （一）核查方式及核查程序
   就前述事项，独立财务顾问和评估师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
有限责任公司 10.7%股权披露的标的公司财务数据及对应的电力集团 2023 年审计报
告。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和评估师认为：
下经营业绩积累、市场环境变化及部分参数调整所致，相关差异具有合理性；
减值》等相关规定，减值测试主要参数选取依据充分、合理，与本次评估的主要参
数基本一致；
异，主要系审计调整，具备合理性。
     重组报告书披露，（1）本次电力集团收益法评估结果为131.97亿元，略高于
资产基础法评估结果；（2）收益法评估包括电力集团母公司层面预测企业自由现
金流量并折现得到经营性净资产价值，采用收益法或者资产基础法预测长期股权投
资评估价值，以及溢余性或非经营性资产（负债）等；（3）收益法中电力集团母
公司经营性资产价值为-2.32亿元，而资产基础法评估中电力集团除长期股权投资
外的净资产增值7,192.94万元；（4）重要子公司淮浙煤电和洛能发电均主要从事
火力发电，但收益法评估中折现率差异较大，分别为7.99%和5.57%。
     请公司披露：（1）电力集团母公司收益法中经营性资产价值为负的情况下，
资产基础法中除长期股权投资外的净资产增值的合理性，是否存在经济性贬值；
（2）各下属公司收益法评估过程中主要参数取值情况及存在差异的原因，主要参
数包括但不限于销售单价、收入增速、毛利率、期间费用率、折现率、营运资金等，
洛能发电折现率较低的原因；（3）量化分析集团内交易对收益法评估的影响。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）电力集团母公司收益法中经营性资产价值为负的情况下，资产基础法中
除长期股权投资外的净资产增值的合理性，是否存在经济性贬值；
  经收益法评估，电力集团母公司经营性资产价值为-23,167.47万元，主要原因为：
  电力集团母公司主要从事光伏发电业务，截至评估基准日，装机规模为
电力集团母公司下设潘集发电分公司与检修分公司。截至评估基准日，潘集发电分
公司2×660MW国产超超临界燃煤发电机组正在建设中，尚未产生收益；检修分公司
主要为电力集团关联方企业提供电力设备安装、维修服务。报告期内，电力集团母
公司利润主要来源于对下属企业的投资收益。
  其次，电力集团母公司作为管理型控股主体，主要承担对下属企业的统一管理、
协调与支持等职能，报告期内电力集团母公司管理费用中除常规经营性支出外，主
要还包括因履行管理职责所产生的人员薪酬、办公费用等，故导致管理费用较高。
本次评估过程中，为保持与企业实际财务核算口径的一致性，未剔除管理费用中的
应分摊至下属子公司的部分，而是基于历史年度管理费用的内容及变动趋势在母公
司层面对管理费用予以全额预测。同时，由于收益法评估中，母公司投资收益已体
现在下属公司的评估结果中，在母公司层面则不再重复考虑投资收益的预测。因此，
收益法下电力集团母公司净现金流量预测为负，导致经营性资产价值评估为负。
  若考虑保持其他假设参数不变，剔除电力集团母公司管理费用中相关职工薪酬，
测算得出电力集团母公司经营性资产评估值约为3-3.5亿元。综上，电力集团母公司
经营性资产本次评估价值为负，主要由于其管理型公司性质以及收益法预测中对相
关费用保持财务核算口径统一预测所致，不存在资产减值或其他重大不利情形，具
有合理性。
  电力集团母公司资产基础法下主要科目评估情况如下：
                                                                   单位：万元
      项目    账面价值                评估价值                 增值额          增值率（%）
流动资产          303,505.26               309,317.64      5,812.38         1.92
 货币资金          99,983.73                99,983.73             -            -
 应收账款            9,308.63                 9,308.63            -            -
 预付账款              29.34                    29.34             -            -
 其他应收款        170,560.86               175,389.24      4,828.37         2.83
 存货                17.30                    17.30             -            -
 一年内到期的非流
动资产
 其他流动资产          4,909.42                 4,909.42            -            -
非流动资产        1,028,076.27             1,260,309.91   232,233.64       22.59
 长期应收款         38,560.43                40,959.98      2,399.55         6.22
 长期股权投资       660,764.54               891,696.82    230,932.28       34.95
 固定资产          19,830.91                15,438.69     -4,392.22       -22.15
 在建工程         303,265.31               306,554.01      3,288.70         1.08
 无形资产                   -                     5.33         5.33      100.00
 长期待摊费用           179.12                   179.12             -            -
 其他非流动资产         5,475.97                 5,475.97            -            -
资产总计         1,331,581.53             1,569,627.55   238,046.02       17.88
流动负债           48,214.78                48,214.78             -            -
非流动负债         211,959.10               211,879.90        -79.20        -0.04
 长期借款         211,879.90               211,879.90             -            -
 递延收益              79.20                         -       -79.20      -100.00
负债总计          260,173.88               260,094.68        -79.20        -0.03
净资产          1,071,407.65             1,309,532.87   238,125.22       22.23
  由上表所见，电力集团母公司资产基础法中除长期股权投资外，净资产增值主
要系：一方面，其他应收款、一年内到期的非流动资产、长期应收款中的关联方借
款因审计按账龄组合计提了相应的坏账准备，而评估过程中考虑上述关联方借款在
评估基准日后已收回或预期可收回，未确认坏账风险损失导致增值；另一方面，对
于开工时间距评估基准日超过半年的在建工程评估考虑了合理资金成本，导致评估
增值。故除长期股权投资外的净资产增值具备合理性。
  电力集团母公司主营业务收入为分布式光伏发电项目的光伏发电收入，报告期
内利用小时数、毛利率情况正常，业务经营情况良好，行业环境等均未发生重大不
利变化，不存在经济性贬值。
  （二）各下属公司收益法评估过程中主要参数取值情况及存在差异的原因主要
参数包括但不限于销售单价、收入增速、毛利率、期间费用率、折现率、营运资金
等，洛能发电折现率较低的原因；
数包括但不限于销售单价、收入增速、毛利率、期间费用率、折现率、营运资金等
  本次交易电力集团各下属公司中，凤台发电分公司、洛能发电、凤台新能源及
顾北煤矿采用了收益法进行评估。各下属公司收益法评估主要参数取值情况如下：
  （1）凤台发电分公司及洛能发电
  收益法评估预测期主要参数如下：
   项目      2025年       2026年        2027年       2028年       2029年
              凤台发电分公司收益法评估主要参数
  销售单价
 （元/千瓦时）
  收入增速       -4.81%      -1.00%        0.00%       0.00%       0.00%
  毛利率        14.96%      13.98%       13.91%      13.83%      13.75%
 期间费用率        1.57%       1.59%        1.60%       1.60%       1.60%
  折现率                               7.99%
营运资金（万元）   34,451.95   34,209.30    34,220.32   34,230.72   34,241.21
                   洛能发电收益法评估主要参数
  销售单价
 （元/千瓦时）
  收入增速       -3.35%      -1.00%        0.00%       0.00%       0.00%
  毛利率         6.69%       6.81%        6.80%       6.80%       6.80%
 期间费用率        2.87%       2.91%        2.91%       2.91%       2.91%
  折现率                               5.57%
营运资金（万元）   33,866.19   33,548.07    33,547.05   33,547.05   33,547.05
  预测期内，凤台发电分公司与洛能发电在销售单价及收入增速方面接近，不存
在明显差异；凤台发电分公司的毛利率高于洛能发电，主要原因在于其火电机组投
产时间晚于洛能发电，单位煤耗和修理费用相对较低；洛能发电的期间费用率高于
凤台发电分公司，主要系其借款规模较大，导致财务费用较高。在折现率的计算方
面，两家公司采用一致的计算方式，并对无风险报酬率、市场期望报酬率等参数取
值保持一致，折现率的差异主要源于资本结构、贷款加权利率以及特性风险系数的
不同。在营运资金预测方面，由于凤台发电分公司与洛能发电在收入规模及成本费
用等方面存在差异，导致其营运资金水平预测也有所不同。
  综上，凤台发电分公司与洛能发电收益法预测的相关参数之间的差异具有合理
性，符合实际经营情况。
  （2）凤台新能源
  凤台新能源收益法评估预测期主要参数如下：
   项目        2025年      2026年        2027年      2028年      2029年
  销售单价
 （元/千瓦时）
  收入增速         -1.94%     -1.50%       -0.50%     -0.50%     -0.50%
  毛利率          12.59%     11.23%       10.60%     9.89%      9.44%
 期间费用率         14.53%     14.75%       14.82%     14.90%     14.97%
  折现率                                6.09%
营运资金（万元）       468.56     458.06       454.51     450.94     447.53
  ①销售单价
年电力现货交易趋于稳定电价保持2026年水平，2027年以后保持稳定。
  ②期间费用预测
  期间费用为财务费用。
  财务费用：等于利息支出减去利息收入加上手续费及其他。
  鉴于企业的货币资金在生产经营过程中频繁变化，评估时不考虑存款产生的利
息收入，也不考虑不确定性的汇兑损益。被评估单位基准日账面存在付息债务，预
测期考虑保持现有的付息债务规模，借款利息按现行实际利率进行预测。
   ③营运资金估算
   营运资金=经营性现金+存货+应收款项-应付款项
   根据对评估对象经营情况的调查，以及经审计的历史经营的资产和损益、收入
和成本费用的统计分析以及对未来经营期内各年度收入与成本的估算结果，按照上
述定义，可得到未来经营期内各年度的经营性现金（最低现金保有量）、存货、应
收款项以及应付款项等及其营运资金增加额。
   ④折现率确定
   本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率，计算如下：
       项目    参数                              依据
权益比          0.1090   根据企业自身资本结构计算得出
债务比          0.8910   根据企业自身资本结构计算得出
贷款加权利率       0.0275   企业实际利率
无风险利率rf      0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率rm    0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
适用税率         0.2500   企业实际税率
无杠杆β         0.6526   选取光伏发电行业中可比企业测算β系数
权益β          4.6534
                      考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
特性风险系数       0.0300   争力、企业对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、
                      盈利预测的稳健程度等方面的差异得出
权益成本         0.3899
债务成本（税后）     0.0206
WACC         0.0609
折现率          0.0609
   （3）顾北煤矿
   顾北煤矿收益法评估预测期主要参数如下：
       项目    2025年         2026年        2027年      2028年      2029年
  销售单价
  （元/吨）
   收入增速        -23.11%       0.00%        0.00%      0.00%      0.00%
      毛利率       29.58%       29.58%       29.58%     28.34%     28.34%
  期间费用率           6.75%      6.74%        6.74%      6.84%      6.84%
      项目    2025年        2026年        2027年        2028年       2029年
  折现率                                 8.82%
营运资金（万元）     -4,946.20   -4,946.20    -4,946.20    -5,421.22   -5,324.53
  ①销售单价
  预测期内煤价按历史年度平均价格预测。
  ②期间费用预测
  期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用。
  销售费用主要由修理费构成，修理费根据历史年度水平预测。
  管理费用主要由职工薪酬、材料费、折旧费、无形资产摊销费、电费、修理费、
税费及其他费用等构成。在分析历史年度各项费用的内容及变动趋势的基础上，对
各项费用进行预测。职工薪酬主要由工资、社会保险费、住房公积金、职工福利费
组成，参考企业提供的人员计划和人均工资水平进行预测。折旧费、无形资产摊销
费根据现有的折旧与摊销政策进行预测。电费、修理费、税费及其他费用等根据历
史年度水平进行确定。
  财务费用不考虑其存款产生的利息收入，也不考虑付息债务之外的其他不确定
性收支损益。利息支出，根据贷款合同和贷款利率预测。
  ③营运资金估算
  营运资金=经营性现金+存货+应收款项-应付款项
  根据对评估对象经营情况的调查，以及经审计的历史经营的资产和损益、收入
和成本费用的统计分析以及对未来经营期内各年度收入与成本的估算结果，按照上
述定义，可得到未来经营期内各年度的经营性现金（最低现金保有量）、存货、应
收款项以及应付款项等及其营运资金增加额。
  ④折现率的确定
  本次评估采用加权平均成本模型（WACC）确定折现率r，具体如下：
      项目    参数                                依据
权益比         0.8500   根据企业自身资本结构计算得出
债务比         0.1500   根据企业自身资本结构计算得出
       项目   参数                     依据
贷款加权利率      0.0315   企业实际利率
无风险利率rf     0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率rm   0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
适用税率        0.2500   企业实际税率
无杠杆β        0.7190   选取煤炭行业中可比企业测算β系数
权益β         0.8141   根据企业自身资本结构计算得出
                     考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
特性风险系数      0.0200   争力、企业对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、
                     盈利预测的稳健程度等方面的差异得出
权益成本        0.0996
债务成本（税后）    0.0236
WACC        0.0882
折现率         0.0882
   洛能发电在收益法评估过程中采用加权平均资本成本（WACC）模型确定折现
率，计算过程如下：
       项目   参数                     依据
权益比         0.2453   根据企业自身资本结构计算得出
债务比         0.7547   根据企业自身资本结构计算得出
贷款加权利率      0.0322   企业实际利率
                     以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利
无风险利率rf     0.0202
                     率
市场期望报酬率rm   0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
适用税率        0.2500   企业实际税率
无杠杆β        0.4216   选取“火力发电行业”中可比企业测算β系数
权益β         1.3945   根据企业自身资本结构计算得出
                     考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
特性风险系数      0.0308   争力、企业对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、
                     盈利预测的稳健程度等方面的差异得出
权益成本        0.1527
债务成本（税后）    0.0241
折现率         0.0557
  洛能发电折现率较低的原因主要其借款规模较大，付息债务占比为75.47%，债
务成本占比较大导致折现率低，符合公司实际情况，具备合理性。
  （三）量化分析集团内交易对收益法评估的影响。
  报告期内，电力集团内部交易情况具体可见本回复“3.2 关于评估过程”之
“（八）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐项分析交易背景、交易内容、
定价依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售情况等，结合上述分析相关交
易对评估值的影响。”的相关内容。
  报告期内，电力集团及其下属公司之间的内部交易主要涉及煤炭销售、委托运
行费、供电、供热等业务。上述内部交易均依据各公司实际生产经营需要产生，关
联交易均严格执行公司内部管理相关制度，交易定价公允，与市场同类型产品或服
务的价格不存在显著差异，不存在未实现的内部交易损益及存货，对本次交易收益
法下的评估结果未产生应当调整的影响。
  本次交易选用资产基础法评估结果作为最终评估结论，上述内部交易情况亦不
会对本次交易评估值及定价产生影响。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和评估师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
值的主要来源；
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和评估师认为：
方往来款项坏账风险的重新评估，符合企业实际经营情况，具备合理性，不存在经
济性贬值；
差异主要系各公司在所属行业特征、历史经营表现及资本结构等方面的不同。洛能
发电所适用的折现率相对较低，主要由于其负债水平较高，相关参数设置具备合理
性，符合实际经营情况；
需要，符合业务发展需求，产品或服务的定价公允，不存在未实现的内部交易损益，
对本次评估收益法下评估值不会产生实质影响。
  重组报告书披露，（1）电力集团和关联方间存在销售煤炭、采购煤炭和运营
服务、资金拆借、资产转让、租赁、售后回租等业务往来；（2）本次交易完成后，
上市公司关联销售占比和关联采购占比均将上升，主要系电力集团向淮南矿业销售
和采购煤炭金额较大所致；（3）电力集团采购煤炭价格根据全国煤炭交易中心长
协机制或市场价格确定，子公司洛能发电同时向西部煤电集团和淮南矿业采购煤炭；
（4）电力集团子公司淮浙煤电委托淮浙电力运营，各期采购金额分别为2.38亿元、
本金7.70亿元，对应应收拆借资金款5.84亿元和应收委托贷款账面余额2.05亿元；
（6）2022年电力集团成立潘集发电分公司，次年成立潘集发电并将潘集电厂一期
资产注入潘集发电后向上市公司出售，潘集发电和潘集电厂一期资产价格分别为
别为3.92亿元和3.82亿元；（7）2024年11月末，电力集团预付款项较大，流动资
产中预付款金额为1.86亿元，7.42亿元非流动资产中主要为预付款。
  请公司披露：（1）关联方认定是否全面，区分关联交易业务类型分析关联交
易的必要性，是否履行关联交易相关决策程序；（2）电力集团向淮南矿业销售煤
炭的种类和定价公允性，《委托销售及服务费用协议》的具体内容、各方权利义务、
委托销售运作模式和服务费定价公允性，向淮南矿业同时采购和销售煤炭的原因以
及是否影响其独立性；（3）电力集团向各关联方采购煤炭的种类和定价公允性，
采用两种定价方式的原因，洛能发电同时向西部煤电集团和淮南矿业采购煤炭的原
因；（4）淮浙煤电委托淮浙电力运营的具体模式和必要性，双方相关资产、业务
等是否具有独立性；（5）逐笔分析报告期内，电力集团向关联方的资金拆借情况，
包括但不限于资金拆出背景、约定利率、拆出时间和金额、资金用途和去向、偿还
时间和金额、利息支付情况等，是否存在非经营性资金占用的情形；（6）电力集
团潘集发电分公司和淮河能源子公司潘集发电在人员、资产等方面的区别以及独立
性；电力集团先后出售潘集电厂一期资产和潘集发电的背景、安排和合同约定，相
关款项长时间未收回的原因，付款进度和合同约定的匹配性，潘集电厂一期资产定
价高于潘集发电的原因；（7）预付账款的主要构成，包括各笔预付款对应的交易
对手方以及是否为关联方、交易背景、交易金额、合同约定、与电力集团经营和资
产投资的匹配情况等，预付款项是否符合行业惯例，是否存在占用电力集团资金的
情形。
     请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见，请会计师核查事项（5）（6）
（7）并发表明确意见。
     一、事实情况说明
     （一）关联方认定是否全面，区分关联交易业务类型分析关联交易的必要性，
是否履行关联交易相关决策程序
     根据《公司法》《企业会计准则第36号——关联方披露》《上市公司信息披露管
理办法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规及规范性文件中关于关
联方的规定，对电力集团的关联方进行梳理和认定，具体如下：
      相关法律法规及规范
序号                           关联关系         是否已经认定
       性文件的规定
                   （1）控股股东、实际控制人            是
                   （2）董事、监事、高级管理人员          是
      《公司法》第二百六    （3）控股股东、实际控制人直接或者间接控
      十五条（四）       制的企业
                   （4）董事、监事、高级管理人员直接或者间
                                            是
                   接控制的企业
                   （5）可能导致公司利益转移的其他关系      不适用
     相关法律法规及规范
序号                         关联关系          是否已经认定
       性文件的规定
     号——关联方披露》   （2）该企业的子公司                是
     第四条
                 （3）与该企业受同一母公司控制的其他企业      是
                 （4）对该企业实施共同控制的投资方        不适用
                 （5）对该企业施加重大影响的投资方         是
                 （6）该企业的合营企业              不适用
                 （7）该企业的联营企业               是
                 （8）该企业的主要投资者个人及与其关系密
                                          不适用
                 切的家庭成员
                 （9）该企业或其母公司的关键管理人员及与
                                           是
                 其关系密切的家庭成员
                 该企业主要投资者个人、关键管理人员或与
                 其关系密切的家庭成员控制、共同控制或施       是
                 加重大影响的其他企业
                 （1）直接或者间接地控制上市公司的法人
                                           是
                 （或者其他组织）
                 （2）由前项所述法人（或者其他组织）直接
                 或者间接控制的除上市公司及其控股子公司       是
                 以外的法人（或者其他组织）
                 （3）关联自然人直接或者间接控制的、或者
                 担任董事、高级管理人员的，除上市公司及       是
                 其控股子公司以外的法人（或者其他组织）
                 （4）持有上市公司百分之五以上股份的法人
                                           是
                 （或者其他组织）及其一致行动人
                 （5）在过去十二个月内或者根据相关协议安
                 排在未来十二月内，存在上述情形之一的法       是
                 人（或者其他组织）
                 （6）中国证监会、证券交易所或者上市公司
     《上市公司信息披露   根据实质重于形式的原则认定的其他与上市
                 公司有特殊关系，可能或者已经造成上市公
     条（四）        司对其利益倾斜的法人（或者其他组织）
                 （7）直接或者间接持有上市公司百分之五以
                                           是
                 上股份的自然人
                 （8）上市公司董事、高级管理人员          是
                 （9）直接或者间接地控制上市公司的法人的
                                           是
                 董事、监事及高级管理人员
                 （10）上述第（7）、（8）项所述人士的关
                 系密切的家庭成员，包括配偶、父母、年满
                 十八周岁的子女及其配偶、兄弟姐妹及其配       是
                 偶，配偶的父母、兄弟姐妹，子女配偶的父
                 母
                 （11）在过去十二个月内或者根据相关协议
                 安排在未来十二个月内，存在上述情形之一       是
                 的自然人
      相关法律法规及规范
序号                              关联关系          是否已经认定
       性文件的规定
                     （12）中国证监会、证券交易所或者上市公
                     司根据实质重于形式的原则认定的其他与上
                                               不适用
                     市公司有特殊关系，可能或者已经造成上市
                     公司对其利益倾斜的自然人
                     （1）直接或者间接控制上市公司的法人（或
                                                是
                     者其他组织）
                     （2）由前项所述法人（或者其他组织）直接
                     或者间接控制的除上市公司、控股子公司及
                                                是
                     控制的其他主体以外的法人（或者其他组
                     织）
                     （3）关联自然人直接或者间接控制的、或者
                     担任董事（不含同为双方的独立董事）、高级
                                                是
                     管理人员的，除上市公司、控股子公司及控
                     制的其他主体以外的法人（或者其他组织）
                     （4）持有上市公司5%以上股份的法人（或者
                                                是
                     其他组织）及其一致行动人
                     （5）直接或者间接持有上市公司5%以上股份
                                               不适用
      《上海证券交易所股      的自然人
      条
                     （7）直接或者间接地控制上市公司的法人
                     （或者其他组织）的董事、监事和高级管理        是
                     人员
                     （8）上述第（5）、（6）项所述人士的关系密
                                                是
                     切的家庭成员
                     （9）在过去12个月内或者相关协议或者安排
                     生效后的12个月内，存在本条第二款、第三
                                                是
                     款所述情形之一的法人（或者其他组织）、自
                     然人，为上市公司的关联人
                     （10）中国证监会、本所或者上市公司可以
                     根据实质重于形式的原则，认定其他与上市
                     公司有特殊关系，可能或者已经造成上市公       不适用
                     司对其利益倾斜的法人（或者其他组织）或
                     者自然人为上市公司的关联人
     根据上述认定，标的公司关联方如下：
     （1）标的公司的控股股东及实际控制人
     标的公司控股股东为淮南矿业、间接控股股东为淮河控股，实际控制人为安徽
省国资委。
     （2）其他持有标的公司5%以上股份的自然人、法人或其他组织
     淮河能源持有标的公司10.70%股份，为标的公司关联方。
  （3）标的公司的合营及联营企业
             关联方名称                      关联方与标的公司关系
国能黄金埠                                联营企业
皖能合肥                                 联营企业
皖能马鞍山                                联营企业
华能巢湖                                 联营企业
皖能铜陵                                 联营企业
国能九江                                 联营企业
湖北国瑞环保科技有限公司                         联营企业
淮浙电力                                 联营企业
长电休宁                                 联营企业
淮南矿业集团财务有限公司                         联营企业
  （4）标的公司的其他关联方
         其他关联方名称                     其他关联方与标的公司关系
安徽淮矿国际旅行社有限责任公司                  公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
安徽淮矿医药销售有限责任公司                   公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
安徽精锐机械维修有限公司                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
亳州瑞能热电有限责任公司                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮河能源                             公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
潘集发电                             公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮河能源控股集团有限责任公司职业病防治院             公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮河能源燃气发电滁州有限责任公司                 公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
西部煤电集团                           公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮沪煤电有限公司丁集煤矿                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮矿电力燃料有限责任公司                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮矿上信融资租赁有限公司                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮矿生态农业有限责任公司                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南比淮机械有限公司                       公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南矿业集团设备租赁有限责任公司                 公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南矿业集团兴科计量技术服务有限责任公司             公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南矿业集团选煤有限责任公司                   公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南煤矿勘察设计院有限责任公司                  公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
平安开诚智能安全装备有限责任公司                 公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
         其他关联方名称                     其他关联方与标的公司关系
平安煤矿瓦斯治理国家工程研究中心有限责任公司           公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
平安煤炭开采工程技术研究院有限责任公司              公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮矿现代物流有限责任公司                     公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮矿电力燃料（芜湖）有限责任公司                 公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南矿业集团商品检测检验有限公司                 公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南矿业集团售电有限责任公司                   公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司
淮南职业技术学院                         公司间接控股股东淮河控股为举办单位
湖北能源集团鄂州发电有限公司                   公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮矿芬雷选煤工程技术（北京）有限责任公司             公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮南平圩第三发电有限责任公司                   公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮南舜立机械有限责任公司                     公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮南舜泉园林工程管理有限公司                   公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮南舜泰化工有限责任公司                     公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮南舜龙煤炭联运有限责任公司                   公司控股股东淮南矿业的联营企业
皖能合肥                             公司控股股东淮南矿业的联营企业
皖能铜陵                             公司控股股东淮南矿业的联营企业
淮南潘一实业有限公司                       公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南宏阳工贸有限责任公司                     公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南龙升实业有限公司                       公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南巨万实业有限责任公司                     公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南鑫丰智能机械有限公司                     公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南盛和实业有限责任公司                     公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南煤矿建筑安装总公司                      公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南锦辰机械设备维修有限公司                   公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
淮南天达龙升建材资源开发有限公司                 公司控股股东淮南矿业的联营企业的子公司
  （1）采购商品、接受劳务情况
                                                               单位：万元
                       关联交易内
           关联方                      2024年1-11月     2023年度      2022年度
                         容
                       煤炭、工程
淮南矿业                                  255,536.50 374,063.21 246,537.16
                        及配件
西部煤电集团                    煤炭           58,971.60   13,988.74         -
                     关联交易内
       关联方                     2024年1-11月       2023年度      2022年度
                       容
淮矿电力燃料有限责任公司            煤炭        25,866.38             -           -
                     委托运营服
淮浙电力                              24,371.37     34,094.95   23,779.64
                     务费及配件
淮河能源                 运输服务等        12,700.24     16,860.61   11,316.40
淮矿电力燃料（芜湖）有限责任公司        煤炭         9,967.02             -           -
淮矿芬雷选煤工程技术（北京）有限责任
                     洗选服务          1,857.89      2,246.28    1,566.94
公司
淮南鑫丰智能机械有限公司          材料等          1,711.81             -           -
淮南龙升实业有限公司            材料等           680.16              -           -
淮南煤矿勘察设计院有限责任公司       材料等           471.89              -           -
潘集发电                  材料等           413.26              -           -
淮河能源控股集团有限责任公司职业病防
                      材料等           460.92        383.55      382.83
治院
平安煤炭开采工程技术研究院有限责任公
                      材料等           345.97        915.93      889.06
司
淮南舜泰化工有限责任公司          材料等           307.62        586.74      375.84
淮南矿业集团兴科计量技术服务有限责任
                      材料等           229.60         92.54       97.47
公司
淮南矿业集团商品检测检验有限公司      材料等           191.21         75.38       59.48
淮南巨万实业有限责任公司          材料等           138.13              -           -
淮矿现代物流有限责任公司          材料等           140.58         25.90       47.94
淮南舜泉园林工程管理有限公司        材料等            94.36        119.76       48.50
平安煤矿瓦斯治理国家工程研究中心有限
                      材料等            84.91              -      37.74
责任公司
淮南矿业集团售电有限责任公司        材料等            46.29       2,121.11           -
淮南矿业集团选煤有限责任公司        材料等              9.99      2,399.96     145.81
淮南锦辰机械设备维修有限公司        材料等              7.19             -           -
淮南煤矿建筑安装总公司           材料等              5.14             -           -
淮南舜立机械有限责任公司          材料等              1.33          2.91        4.14
安徽淮矿医药销售有限责任公司        材料等            12.12         13.07      161.13
淮沪煤电有限公司丁集煤矿          材料等              0.82             -           -
淮矿生态农业有限责任公司          材料等              0.07             -           -
淮南舜龙煤炭联运有限责任公司        材料等                   -     254.03            -
淮南平圩第三发电有限责任公司        材料等                   -      54.18       97.26
平安开诚智能安全装备有限责任公司      材料等                   -           -      11.15
安徽淮矿国际旅行社有限责任公司       材料等                   -        0.13           -
                               关联交易内
            关联方                              2024年1-11月     2023年度     2022年度
                                 容
合计                                              394,624.36 448,298.97 285,558.48
     标的公司存在向淮南矿业及其下属公司采购煤炭情况，报告期内，标的公司关
联采购煤炭的金额分别为175,721.37万元、345,091.53万元和286,496.87万元。具体情
况如下：
                                                                       单位：万元
               关联方                        2024年1-11月      2023年度       2022年度
淮南矿业                                         191,691.87   331,102.80   175,721.37
西部煤电集团                                        58,971.60    13,988.74            -
淮矿电力燃料有限责任公司                                  25,866.38            -            -
淮矿电力燃料（芜湖）有限责任公司                               9,967.02            -            -
                合计                           286,496.87   345,091.53   175,721.37
     标的公司向淮南矿业及其下属公司采购煤炭具有合理商业背景。淮南矿业是安
徽省煤炭产能规模最大的企业，在煤炭行业拥有较强的市场地位和影响力，其煤炭
产品以动力煤为主，是火电企业生产经营所需的煤炭产品。标的公司拥有下属多个
火力发电项目，动力煤需求较高，自淮南矿业采购煤炭，一方面系煤炭原材料由淮
南矿业集团以长协方式供应，有利于提高采购稳定性，特别是在近年来煤炭市场价
格波动剧烈的环境下，稳定的长协煤炭供应显著提高了标的公司抗风险能力；另一
方面，标的公司下属各发电项目均位于安徽省淮南市区域，淮南市系安徽省铁路枢
纽城市，铁路运输较为发达，向淮南矿业就近采购煤炭有利于降低标的公司原材料
运输成本，提高整体盈利水平。因此，标的公司向淮南矿业及下属企业购煤炭符合
行业实际情况，具有商业合理性和较强的业务必要性。
     标的公司子公司淮浙煤电存在向标的公司参股公司淮浙电力支付运营管理服务
费 的 情 况 ， 报 告 期 内 运 营 管 理 服 务 费 分 别 为 21,567.24 万 元 、 32,213.90 万 元 和
     上述运营管理服务系根据淮南矿业和浙能集团两方合资股东协商，基于各自在
煤电领域资源禀赋，电力集团基于其作为淮南矿业下属公司在煤炭领域的专业能力
以及当地煤炭开采运输管理的区位优势，主要负责顾北煤矿的生产、运营，并向凤
台电厂供应燃煤；浙能电力基于其在电厂建设、运营、销售的专业经验负责管理凤
台电厂一期和二期的发电、运维、销售等业务。由于凤台电厂一期产权归属淮浙煤
电，二期产权归属淮浙电力，为了在煤电专业化经营的基础上实现合营收益分配，
由淮浙煤电与淮浙电力签署《委托运营合同》，明确划分淮浙煤电负责凤台电厂的
燃煤供应、淮浙电力受淮浙煤电委托管理一期电厂，并由淮浙煤电向淮浙电力支付
委托运营管理费。上述业务模式系基于双方股东结合自身能力和商业诉求确定，具
备商业合理性和业务必要性。
   标的公司接受淮河能源运输服务情况，报告期内运输服务费分别为11,316.40万
元、16,369.55万元和12,700.24万元。
   上述运输服务主要系标的公司下属火电项目洛能电厂、凤台电厂、潘集电厂等
采购煤炭需经由铁路运输，通往洛能电厂、凤台电厂、潘集电厂等项目的铁路线路
由淮河能源淮南铁路运输分公司负责运营，由此产生铁路运输服务费用。标的公司
下属公司已与淮河能源淮南铁路运输分公司签署运输服务协议，按照商业惯例对双
方责任义务进行约定。上述业务模式系基于运输煤炭需求开展，具备商业合理性和
业务必要性。
   报告期内，除上述业务外，标的公司与关联方之间还存在其他采购业务，主要
包括煤矿项目工程设计和建设服务、采矿器材采购、配件采购、煤矸石加工处置、
选煤厂承包运营等，为煤炭开采业务中所需的业务采购环节，由淮南矿业及其下属
公司为标的公司提供服务，支持标的公司业务正常开展，具备商业合理性和业务必
要性。
   （2）出售商品、提供劳务情况
                                                                   单位：万元
       关联方           关联交易内容            2024年1-11月     2023年度       2022年度
淮南矿业                煤炭、热力及其他             265,034.52   369,790.60   414,895.45
淮河能源燃气发电滁州有限
                    电力、热力及其他                766.85        32.36             -
责任公司
       关联方            关联交易内容               2024年1-11月       2023年度       2022年度
淮南鑫丰智能机械有限公司         电力、热力及其他                   272.82         671.25       563.06
淮沪煤电有限公司丁集煤矿         电力、热力及其他                   234.62          38.83         49.99
淮南龙升实业有限公司           电力、热力及其他                   120.44         576.17          0.03
淮南矿业集团选煤有限责任
                     电力、热力及其他                     52.38         63.96         29.19
公司
淮南职业技术学院             电力、热力及其他                     51.31         77.70             -
潘集发电                 电力、热力及其他                     44.58              -            -
安徽精锐机械维修有限公司         电力、热力及其他                     40.56        118.87             -
淮南比淮机械有限公司           电力、热力及其他                     36.55              -            -
淮河能源                 电力、热力及其他                     34.68         12.65          4.15
淮矿芬雷选煤工程技术（北
                     电力、热力及其他                      7.71           4.50         5.61
京）有限责任公司
平安开诚智能安全装备有限
                     电力、热力及其他                      6.24         29.57         22.13
责任公司
淮浙电力                 电力、热力及其他                      2.37              -            -
淮南舜泉园林工程管理有限
                     电力、热力及其他                      0.66           0.27         0.18
公司
淮矿生态农业有限责任公司         电力、热力及其他                     -3.30           3.30         1.65
淮南矿业集团设备租赁有限
                     电力、热力及其他                           -     1,073.48     1,073.48
责任公司
淮南潘一实业有限公司           电力、热力及其他                           -       31.19             -
淮南煤矿建筑安装总公司          电力、热力及其他                           -         0.02            -
淮南天达龙升建材资源开发
                     电力、热力及其他                           -       -54.24      889.07
有限公司
淮南宏阳工贸有限责任公司         电力、热力及其他                           -            -         0.05
        合计                   -               266,702.99     372,470.48   417,534.04
   标的公司存在委托淮南矿业对外销售煤炭的情况，从而形成了与淮南矿业之间
的关联销售。报告期内，标的公司关联销售煤炭的金额分别为414,001.99万元、
   本次交易标的资产包括淮浙煤电下属分公司顾北煤矿，作为凤台电厂的配套煤
矿，报告期内顾北煤矿因开采煤层地质因素导致开采出的部分煤炭产品品质较高，
高于凤台电厂所需发电用煤品质，为实现更好效益，淮浙煤电将该等热值较高的煤
炭销售给淮南矿业，并由淮南矿业洗选加工后销售。
  淮南矿业作为安徽省煤炭产能规模最大的企业，地处全国14个亿吨级煤炭基地
之一的两淮矿区，在煤炭行业拥有较强的市场地位和影响力。考虑到淮南矿业具有
煤炭领域的专业加工能力、营销经验以及销售管理服务网络资源，煤炭产品销售规
模大、效率高，能够与下游客户统一签署销售合同，进而保障淮浙煤电煤矿销售价
格和数量的稳定性。由于顾北煤矿开采煤层的地质条件和矿产资源品质可能随着不
断开采而发生变化，标的公司未单独针对顾北煤矿近年来采出的高品质煤炭建设洗
煤厂，而通过淮南矿业与其下属其他煤矿生产的煤炭集中洗选加工后对外销售，有
利于发挥专业化规模优势、满足客户采购煤炭产品要求、节约洗选成本，提升标的
公司的盈利能力，该安排具备商业合理性和必要性。
  此外，淮南矿业已出具承诺，在满足凤台电厂需求之外同等条件下优先出售顾
北煤矿生产的煤炭产品，保障上市公司及其中小股东合法权益。
  报告期内，除向淮南矿业销售煤炭外，标的公司还存在其他向关联方销售情况，
主要系标的公司火电项目向淮南矿业及其下属公司供电、供热，报告期内发生金额
较小，为标的公司业务正常开展所发生的业务，具备商业合理性和必要性。
  （3）关联租赁业务
                                                            单位：万元
           租赁资产种   2024年1-11月确       2023年度确认的        2022年度确认的租
  承租方名称
             类      认的租赁收入              租赁收入               赁收入
淮南矿业集团设备租赁
           液压支架                  -         1,073.48         1,073.48
有限责任公司
淮沪煤电有限公司丁集
           液压支架            191.78                 -                -
煤矿
淮矿生态农业有限责任
           房屋                    -                -            1.65
公司
  报告期内，标的公司向关联方出租的情况主要系淮浙煤电顾北煤矿存在闲置液
压支架并对外出租，以提高闲置液压支架使用效率，具备商业合理性和必要性。
                                                          单位：万元
 出租方名称    租赁资产种                      2024年1-11月
                类       简化处理的短期      确认使用权资产的租赁
                        租赁和低价值资
                        产租赁的租金费 支付的租金（不
                        用以及未纳入租 包括未纳入租赁 增加的租赁负 确认的利息
                        赁负债计量的可 负债计量的可变 债本金金额   支出
                         变租赁付款额  租赁付款额）
淮南矿业集团设备
             液压支架           404.37          -   -       -
租赁有限责任公司
淮南巨万实业有限
             液压支柱            13.60          -   -       -
责任公司
淮南舜立机械有限
             工业氧气瓶            3.12          -   -       -
责任公司
             租赁屋顶建
淮南矿业                          5.06          -   -       -
             设屋顶光伏
淮浙电力         供热管道                 -         -   -   23.56
                   简化处理的短期      确认使用权资产的租赁
             租赁资产种 租赁和低价值资
  出租方名称            产租赁的租金费 支付的租金（不
               类
                   用以及未纳入租 包括未纳入租赁 增加的租赁负 确认的利息
                   赁负债计量的可 负债计量的可变 债本金金额   支出
                    变租赁付款额  租赁付款额）
淮南矿业集团设备
                液压支架        256.01          -   -       -
租赁有限责任公司
淮南舜立机械有限
                工业氧气瓶         6.30          -   -       -
责任公司
淮 沪 煤 电 有 限 公 司 租赁屋顶建
丁集煤矿            设屋顶光伏
平 安 开 诚 智 能 安 全 租赁屋顶建
装备有限责任公司 设屋顶光伏
                租赁屋顶建
淮河能源                          1.54          -   -       -
                设屋顶光伏
淮 南 矿 业 集 团 选 煤 租赁屋顶建
有限责任公司          设屋顶光伏
                租赁屋顶建
淮南矿业                         17.16          -   -       -
                设屋顶光伏
淮浙电力         供热管道                 -    216.62   -   33.57
                   简化处理的短期      确认使用权资产的租赁
             租赁资产种 租赁和低价值资
  出租方名称            产租赁的租金费 支付的租金（不
               类
                   用以及未纳入租 包括未纳入租赁 增加的租赁负 确认的利息
                   赁负债计量的可 负债计量的可变 债本金金额   支出
                    变租赁付款额  租赁付款额）
淮南矿业集团设备
             液压支架           287.79          -   -       -
租赁有限责任公司
淮南舜立机械有限
             工业氧气瓶            6.30          -   -       -
责任公司
   平安开诚智能安全      租赁屋顶建
   装备有限责任公司      设屋顶光伏
                 租赁屋顶建
   淮河能源                           1.48                    -                -             -
                 设屋顶光伏
                 租赁屋顶建
   淮南矿业                          18.04                    -                -             -
                 设屋顶光伏
   淮浙电力          供热管道                 -             216.62         1,083.10          41.12
          报告期内，标的公司向关联方承租的情况主要系淮浙煤电向淮南矿业及其下属
   公司租入所需液压支架、工业氧气瓶等用于煤炭开采，电力集团向关联方厂房租赁
   屋顶用于建设屋顶光伏项目，以及淮浙州来租赁部分位于淮浙电力厂区的供热管道。
   上述业务系标的公司在正常业务开展过程中所涉及的租赁情形，具备商业合理性和
   必要性。
          （4）关联资金拆借
                                                                               单位：万元
 年度          关联方        项目     期初余额           本期拆出        本期归还           期末余额        本期利息
          亳州瑞能热电有限
          责任公司
          亳州瑞能热电有限
                        资金拆出    7,000.00              -              -    7,000.00      216.78
          责任公司
          淮矿上信融资租赁
          有限公司
          西部煤电集团        资金拆出              -   50,000.00              -   50,000.00     1,293.92
          淮河能源燃气发电
                        资金拆出              -   27,000.00   20,000.00       7,000.00      256.70
          滁州有限责任公司
          截至报告期末，标的公司存在向关联方拆出余额共计本金77,000.00万元，系历
   史期间集团内资金拆借形成，具体包括对西部煤电集团借款本金余额50,000.00万元、
   对淮矿上信融资租赁有限公司委托贷款本金余额13,000.00万元、对亳州瑞能热电有
   限责任公司委托贷款本金余额7,000.00万元、以及对淮河能源燃气发电滁州有限责任
   公司的借款本金余额7,000.00万元。
          截至本回复出具日，针对报告期末存在的资金拆借余额及利息，相关方已经完
   成归还。其中，西部煤电集团拆借款已于2025年2月归还，淮矿上信融资租赁有限公
   司的委托贷款已于2025年2月归还，亳州瑞能热电有限责任公司的委托贷款已于2025
   年1月归还，淮河能源燃气发电滁州有限责任公司拆借款已于2025年1月归还。
  （5）关联资产转让
易作价118,079.86万元。该交易主要系为了将潘集发电注入上市公司，增强上市公司
盈利能力，降低同业竞争，具有合理性和必要性。
超临界燃煤机组发电项目建设，土地使用权面积分别为36,724.33平方米和85,006.54
平方米，根据安徽中安房地产咨询评估有限责任公司出具的“皖嘉华[2023]（估）字
第060号”和“皖嘉华[2023]（估）字第061号”土地估价报告，上述两宗土地使用权的
评估价值分别为363.57万元和935.07万元，转让价格合计为1,298.64万元。该交易主
要系为了标的公司建设谢桥电厂项目所购买土地，具有合理性和必要性。
  （6）关联存贷款
                                                                        单位：万元
   项目
             /2024年1-11月                度                             度
存款余额             180,687.05                    210,944.57               222,551.89
利息收入                931.93                        989.28                   664.04
贷款本金余额            35,590.70                     11,697.70                20,830.00
利息支出                469.74                       1,013.34                  650.58
  报告期内，标的公司与集团财务公司存在存、贷款业务，主要系考虑到集团财
务公司作为集团内部结算平台，服务效率和交易成本优于商业银行，有利于电力集
团获得便捷高效的结算业务，加速资金周转、降低交易成本和费用，提高资金使用
效率，具有合理性和必要性。具体分析请见本回复之第六题之第（三）问之回复。
  （7）关联售后回租业务
                                                                          单位：万元
    项目
长期应付余额                     28,469.45                 18,012.69                   -
未确认融资费用余额                     1,302.78                1,012.69                   -
本期利息费用                         821.92                       30.12                -
  报告期内，标的公司关联售后回租业务主要系洛能发电向淮矿上信融资租赁有
限公司办理两笔售后回租业务，融资金额为3.20亿元。具体情况为：
                                                               单位：万元
序号     承租人           租赁机构               起租日         租赁期限        本金金额
     淮矿上信融资租赁有限公司系经中国（上海）自由贸易试验区管理委员会批准
设立的融资租赁公司，于2014年11月5日成立，注册资本为30,000万元人民币并已全
部实缴，经营范围为：融资租赁业务；租赁业务；向国内外购买租赁财产；租赁财
产的残值处理及维修；租赁交易咨询和担保；从事与主营业务有关的商业保理业务。
淮矿上信融资租赁有限公司具备开展融资租赁业务的经营资质。
     标的公司关联售后回租业务具有必要性。标的公司从事的发电业务属于资本密
集型行业，采用售后回租等方式可以在不影响设备正常使用的情况下快速筹集资金，
为行业普遍的融资方式。淮矿上信融资租赁有限公司为淮南矿业下属专业从事融资
租赁业务的公司，在融资审批效率、协议执行效率等方面存在优势，可以为标的公
司提供更为高效、便捷的融资服务，进而提升标的公司的融资效率。因此，标的公
司与淮矿上信融资租赁有限公司开展售后回租业务具有商业合理性和必要性。
     标的公司关联售后回租业务具有定价公允性。报告期内，除淮矿上信融资租赁
有限公司之外，标的公司还与国网国际融资租赁有限公司、光大金融租赁股份有限
公司、华电融资租赁有限公司、长江联合金融租赁有限公司等非关联方办理了融资
租赁业务，具体情况如下表所示：
                                                               单位：万元
序
      承租人     租赁机构       起租日          租赁期限      本金金额          融资利率1
号
             国网国际融资租
              赁有限公司
             国网国际融资租
              赁有限公司
             国网国际融资租
              赁有限公司
             国网国际融资租
              赁有限公司
             国网国际融资租
              赁有限公司
             国网国际融资租
              赁有限公司
             国网国际融资租
              赁有限公司
序
     承租人      租赁机构       起租日        租赁期限   本金金额   融资利率1
号
          光大金融租赁股
           份有限公司
          华电融资租赁有
             限公司
          长江联合金融租
           赁有限公司
          淮矿上信融资租
           赁有限公司
          淮矿上信融资租
           赁有限公司
注1：由于部分售后回租采取浮动利率，报告期内存在调整，表格中的融资利率为报告期内的实
际执行利率；
注2：华电融资租赁有限公司本金为3,000万元的售后回租已于2024年12月提前还款；
注3：长江联合金融租赁有限公司本金为5,000万元的售后回租已于2024年12月转让给淮矿上信融
资租赁有限公司并已于2025年3月提前还款；
注4：淮矿上信融资租赁有限公司本金为17,000万元的售后回租已于2025年3月提前还款；
注5：淮矿上信融资租赁有限公司本金为15,000万元的售后回租已于2025年2月提前还款。
    标的公司与关联方与非关联方开展售后回租业务模式一致，融资利率基于市场
利率进行正常商务谈判确定。标的公司向非关联方办理售后回租的融资利率为3.20%-
融资租赁有限公司的两笔售后回租业务已提前还款。报告期内，标的公司与淮矿上
信融资租赁有限公司之间不存在业务纠纷情况。
    报告期内，标的公司依照《公司法》及相关法律法规规定、以及《公司章程》
的约定对于上述关联交易履行相关决策审议流程。
    本次交易完成后，标的公司将成为上市公司子公司，将严格按照相关法律、法
规的规定及上市公司的相关规定，加强对关联交易内部控制，严格履行关联交易审
议及信息披露程序，保持关联交易决策程序的合法性及信息披露的规范性。上市公
司将加强对标的公司关联交易的监督管理和财务管控，保障标的公司关联交易的公
允性和合理性。同时，为规范本次交易后上市公司的关联交易，淮南矿业、淮河控
股均出具了关于规范与减少关联交易的承诺函。
  （二）电力集团向淮南矿业销售煤炭的种类和定价公允性，《委托销售及服务费
用协议》的具体内容、各方权利义务、委托销售运作模式和服务费定价公允性，向
淮南矿业同时采购和销售煤炭的原因以及是否影响其独立性
  电力集团向淮南矿业销售煤炭系淮浙煤电向淮南矿业销售原料煤。
  报告期内，淮浙煤电向淮南矿业销售煤炭的价格如下：
                                                            单位：元/吨
       项目          煤炭种类          2024年1-11月     2023年度      2022年度
向淮南矿业销售煤炭平均价格       原料煤                992.90    1,160.73     1,305.13
  根据淮浙煤电（甲方）与淮南矿业（乙方）签署的《委托销售及服务费用协议》、
《煤炭买卖合同》和《顾北原料煤结算补充协议》，“除甲方凤台电厂自用以外的煤
炭产品车运外销的收到基低位发热量<4400kca1/kg 的煤炭，按乙方与用户签订的煤炭
单价及价格调整条款进行结算；收到基低位发热量>4400kca1/kg 的煤炭，按甲乙双方
签订的《煤炭买卖合同》和补充协议中约定的煤炭价格及调整条款进行计算”，即双
方动力煤产品销售价格按长协定价机制（热值5000千卡/千克基准月度出矿价格=基准
价格+浮动价格，具体为：基准价格=675元/吨（2022年5月之前为695元/吨）；浮动价
格=[（上月最后一期全国煤炭交易中心价格指数 NCEI+上月最后一期环渤海动力煤
价格指数 BSPI+上月最后一期 CCTD 秦皇岛5500大卡综合交易价格）/3-675]x50%，
最终结果四舍五入取整）结算，其他高热值产品由顾北煤矿委托淮南矿业对入洗原
料煤进行洗选加工，以对外销售价格为基础，扣除运输费用和洗选成本后进行结算。
  整体而言，电力集团对外销售的煤炭产品销售价格按长协机制结算，其他高品
质煤炭产品以淮南矿业实际对外销售价格为基础进行结算，淮南矿业对外销售炼焦
煤的价格随行就市，具备公允性。
式和服务费定价公允性
  淮浙煤电（甲方）与淮南矿业（乙方）签署《委托销售及服务费用协议》，由
淮浙煤电委托淮南矿业销售顾北煤矿生产的煤炭及副产品。
  （1）《委托销售及服务费用协议》的具体内容
  ①顾北煤矿生产的煤炭及副产品销售。
  ②凤台电厂自用煤炭的数量统计和监装。
  ③根据凤台电厂需求和顾北煤矿堆存情况，需调入、调出煤炭时，乙方应本着
甲乙双方综合效益最大化原则，加强信息沟通交流，做好煤炭调入、调出工作。
  乙方利用其专业化的销售队伍、广泛的客户和销售管理服务网络资源，为甲方
提供专业化的销售管理服务。乙方在顾北煤矿派驻销售管理人员，负责顾北煤矿的
煤炭销售、煤质监管等相关管理服务工作，甲方为其提供工作场所、办公和食宿条
件（食费自理）。
  ①煤炭销售服务费按结算量（含顾北煤矿与凤台电厂结算量）1元/吨（不含税，
税率 6%）据实结算。销售服务费结算量包含顾北煤矿与凤台电厂结算量，主要原因
系双方约定由淮南矿业负责凤台电厂自用煤炭的数量统计和监装等工作，同时负责
车运煤监装落地煤监磅，因此销售服务费中包含凤台电厂结算量。
  ②支付。按季度进行结算，每季度结束后的次月底前，甲方支付上季度煤炭销
售服务费。
  （2）各方权利义务
  根据《委托销售及服务费用协议》，淮浙煤电（甲方）与淮南矿业（乙方）主
要权利义务约定如下：
   事项                            权利义务约定
            甲方负责车运煤采制化，乙方负责监督抽查，若出现超差现象，乙方按
            乙方相关规定进行处理。
            除甲方凤台电厂自用以外的煤炭产品，车运外销的收到基低位发热量
            <4400kca1/kg 的煤炭，按乙方与用户签订的煤炭单价及价格调整条款进
            行结算；收到基低位发热量>4400kca1/kg 的煤炭，按甲乙双方签订的
            《煤炭买卖合同》和补充协议中约定的煤炭价格及调整条款进行计算。
            乙方围绕经济效益最大化和按照市场化原则，布局市场、选择销售用
销售          方予以配合；甲方负责生产符合市场需求的煤炭，按计划要求组织发
            运。
       事项                      权利义务约定
            凡从顾北煤矿发出的煤炭应经顾北煤矿衡器计量，顾北煤矿对衡器计量
            装置准确性负责，乙方负有监督责任。在计量过程中乙方负责车运煤监
            装落地煤监磅，顾北煤矿负责车运煤装车、落地煤司磅，双方共同签字
厂自用量的确定
            确定销售量和凤台电厂自用量。由乙方驻顾北煤矿销售科每月向甲方提
            供对外发运量及凤台电厂自用量统计报表。
            凤台电厂在生产运行期间，若顾北煤矿生产的煤炭不能满足其需求时,
            买卖合同》执行。
            客户由乙方负责管理，甲方可以向乙方推荐客户。在同等条件下，乙方
            优先考虑甲方提供的客户。
            顾北煤矿负责储装运系统及煤场的管理、工厂范围内的治安管理、煤炭
            装车和发运；乙方负责做好其它发运管理工作。
            甲方与乙方每月清算一次委托销售煤炭。乙方在月底前一天通知甲方委
            托销售煤炭数量和平均价格,同时附委托销售明细；甲方委托乙方销售
            煤款，月底由乙方煤炭销售分公司转至乙方财务部，乙方财务部与甲方
            往来余额核对无误后，次月与甲方结算。
  （3）委托销售运作模式
  根据淮浙煤电与淮南矿业签署的《委托销售及服务费用协议》，淮浙煤电委托
淮南矿业负责顾北煤矿生产的煤炭及副产品销售。淮浙煤电与淮南矿业以协议约定
基准煤质为基础，每期结算的原料煤根据煤质情况确定洗选产出的炼焦煤产品量，
并根据对外销售的市场价格确定应支付给淮浙煤电的金额。双方按月结算确认煤价
款，按季结算服务费。
  （4）服务费定价公允性
  根据淮浙煤电与淮南矿业签署的《委托销售及服务费用协议》，销售煤炭价格
基于市场价格确定，煤炭销售服务费按照结算量1元/吨据实结算，相关价格具备公允
性。
  报告期内，标的公司向淮南矿业采购主要为子公司淮浙煤电、潘集发电、洛能
发电向淮南矿业及其下属公司采购煤炭。淮南矿业是安徽省最大的煤炭生产企业，
产品以发电用动力煤为主，标的公司及上市公司均属于淮南矿业子公司，标的公司
向淮南矿业采购煤炭，一方面系标的公司下属各电厂基本均位于安徽省淮南市，淮
南市系安徽省铁路枢纽城市，铁路运输较为发达，向淮南矿业就近采购煤炭有利于
降低标的公司原材料运输成本，提高整体盈利水平；另一方面系煤炭原材料由淮南
矿业集团以长协方式供应，煤炭供应量、整体品质均能够得到有效保障，有利于提
高采购稳定性，特别是在近年来煤炭市场价格波动剧烈的环境下，稳定的长协煤炭
供应极大提高了标的公司抗风险能力。因此标的公司向淮南矿业采购煤炭具备商业
合理性和必要性。
  报告期内，标的公司向淮南矿业销售主要系淮浙煤电向淮南矿业销售品质较高
的原料煤。因顾北煤矿部分煤层的煤质较好，高于凤台电厂所需发电用煤品质，为
实现更好经济效益，其开采的煤炭产品除淮浙煤电凤台电厂一期项目发电使用外，
品质较高的原料煤委托淮南矿业洗选加工后形成炼焦煤产品并向下游终端客户销售，
具备合理性。
  以上两个业务为不同商业背景下的销售和采购，向淮南矿业销售的煤炭主要为
顾北煤矿生产的品质较高不适合火力发电的煤炭产品，向淮南矿业采购的煤炭主要
为电厂用于火力发电的煤炭产品，关联采购和销售不具备对应关系。两个业务各自
独立开展，标的公司就该等业务分别与淮南矿业签订协议，基于长协价或市场价格
确定交易价格，不会影响标的公司的独立性。
  （三）电力集团向各关联方采购煤炭的种类和定价公允性，采用两种定价方式
的原因，洛能发电同时向西部煤电集团和淮南矿业采购煤炭的原因
  电力集团向淮南矿业采购煤炭系电力集团下属控股火电企业向淮南矿业本部、
下属西部煤电集团以及上市公司采购动力煤。
  报告期内，标的公司外采煤炭的价格对比如下：
                                                    单位：元/吨
     项目          煤炭种类         2024年1-11月   2023年     2022年
向淮南矿业本部及下属西部煤电
                 动力煤            594.99     608.61    617.67
     集团采购
通过上市公司采购的贸易煤     动力煤            749.59     无采购       无采购
向无关联第三方中煤新集采购    动力煤            607.80     无采购       无采购
  （1）标的公司自淮南矿业本部及下属西部煤电集团的煤炭采购定价遵循长协煤
炭的定价机制，具有公允性
  根据标的公司与淮南矿业签署的长协煤采购合同，长协煤的定价主要机制如下：
  热值5,000千卡/千克基准月度出矿价格=基准价格+浮动价格，具体为：基准价格
=675元/吨（2022年5月之前为695元/吨）；浮动价格=[（上月最后一期全国煤炭交易
中心价格指数NCEI+上月最后一期环渤海动力煤价格指数BSPI+上月最后一期CCTD
秦皇岛5,500大卡综合交易价格）/3-675]x50%，最终结果四舍五入取整。该定价机制
与淮南矿业对其他火电企业的长协煤定价机制相同，不存在差异化定价情况。2022
年、2023年和2024年1-11月，秦皇岛港Q5000动力煤年度长协均价分别为656.33元/吨、
平均单价为617.67元/吨、608.61元/吨和594.99元/吨，价格变动趋势与市场指数的变
动趋势一致，价差主要系根据煤炭实际热值（约4,800千卡/千克）调整及运费差异，
具备合理性。
  根据安徽省发改委公告，安徽省产5,000千卡煤炭出矿环节中长期交易价格区间
为每吨545～745元。以上价格处于合理区间。2022年、2023年和2024年1-11月，标的
公司自淮南矿业本部及下属西部煤电集团采购煤炭平均单价为617.67元/吨、608.61元
/吨和594.99元/吨，属于同期长协煤的合理价格区间。
  报告期内，标的公司对淮南矿业集团以外单位采购煤炭情况较少，主要为2024
年1-11月洛能发电向中煤新集采购煤炭。2024年1-11月，洛能电厂向中煤新集采购长
协煤，平均单价为607.80元/吨，与同期自淮南矿业本部及下属西部煤电集团采购煤
炭价格相差较小。
  报告期内，淮南矿业和西部煤电集团向除标的公司外的第三方销售长协动力煤
的定价机制与向标的公司销售长协动力煤的定价机制无差异。
  综上，标的公司自淮南矿业本部及下属西部煤电集团的煤炭采购定价具有公允
性。
  （2）标的公司采购的贸易煤遵循市场价格
  除上述煤炭采购外，标的公司下属洛能发电根据实际需要通过上市公司采购部
分贸易煤，贸易煤的定价随行就市。
  报告期内，标的公司向淮南矿业和西部煤电集团合计采购长协煤分别为284.49万
吨、567.02万吨和421.29万吨，标的公司自2024年开始向上市公司下属公司采购贸易
煤，2024年1-11月采购量为47.80万吨。
  标的公司采购煤炭以长协煤为主、以贸易煤为补充。标的公司自淮南矿业本部
及下属西部煤电集团的煤炭采购定价遵循长协煤炭的定价机制，主要系为了稳定煤
炭采购价格，进而控制电厂发电成本。淮南矿业作为安徽省最大的煤炭生产企业，
承担安徽省内长协煤保供任务，根据当地政府部门要求，保障安徽省内多家火电企
业的煤炭供应。报告期内，由于淮南矿业需保障全省及周边电厂煤炭供应，向标的
公司下属电厂的供应受到整体供煤安排影响，存在无法实时满足标的公司全部动力
煤需求的情况。因此，标的公司向淮矿电力燃料有限责任公司等公司采购贸易煤作
为补充，贸易煤定价随行就市。
  因此，标的公司采用两种定价方式向关联方采购煤炭存在合理性。
  自2023年淮南矿业收购洛能发电后，由淮南矿业协调为洛能发电供煤，供应煤
炭以长协煤为主。2023年度和2024年1-11月，洛能发电向淮南矿业集团采购煤炭
  由于淮南矿业承担安徽省内长协煤保供任务，本土煤矿供应受到年度长协供应
安排等因素影响，难以实时满足标的公司所有的煤炭需求。因此除淮南矿业外，标
的公司同时向西部煤电集团、淮矿电力燃料有限责任公司等公司采购煤炭，以保障
煤炭供应。相关交易具有合理性，交易具备商业实质。
  （四）淮浙煤电委托淮浙电力运营的具体模式和必要性，双方相关资产、业务
等是否具有独立性
  淮浙煤电和淮浙电力采取的是煤矿和电厂联合运营的煤电联营模式，产业实体
包括凤台电厂一期项目和二期项目以及配套的顾北煤矿。根据淮南矿业和浙能集团
两方合资股东协商，基于各自在煤电领域资源禀赋，电力集团基于其作为淮南矿业
下属公司在煤炭领域的专业能力以及当地煤炭开采运输管理的区位优势，主要负责
顾北煤矿的生产、运营，并向凤台电厂一期和二期供应燃煤；浙能电力基于其在电
厂建设、运营、销售的专业经验负责管理凤台电厂一期和二期的发电、运维、销售
等业务。由于凤台电厂一期产权归属淮浙煤电，二期产权归属淮浙电力，为了在煤
电专业化经营的基础上实现合营收益分配，由淮浙煤电与淮浙电力签署《委托运营
合同》，明确划分淮浙煤电负责凤台电厂一二期的燃煤供应、淮浙电力受淮浙煤电
委托管理凤台电厂一期，并由淮浙煤电向淮浙电力支付委托运营管理费，上述业务
模式系基于两方股东结合自身能力和商业诉求确定，具备必要性。
  淮浙煤电与淮浙电力委托运营费的结算方式详见本回复之“2.关于电力集团业务”
之“（六）淮浙煤电存续分立以及分立后的两家企业形成发电厂委托经营关系的背
景和原因，分立时对划分原有业务的考虑因素”之“2、淮浙煤电分立后的两家企业
形成发电厂委托经营关系的背景和原因”之“（2）委托运营管理费的结算依据”。
  淮浙煤电发电业务能够在业务、资产、财务、人员、机构等方面和淮浙电力进
行区分，具备独立性，具体分析如下：
  ①业务独立性
  淮浙煤电持有凤台一厂发电机组的电力业务许可证，而淮浙电力持有凤台二厂
发电机组的电力业务许可证，淮浙煤电控制的凤台一厂和淮浙电力控制的凤台二厂
可以分别独立开展电力业务，业务资质能够明确划分，不存在资质混同或依赖第三
方的情况。
  淮浙煤电与淮浙电力关于凤台一厂委托运营的关系基于《委托运营合同》明确
约定，委托管理事项及服务范围明确划分，由淮浙煤电负责凤台一厂的燃煤供应、
淮浙电力负责凤台一厂的电力运营和维护，双方职责和义务明确，不存在业务混同
或依赖第三方的情况。
  ②资产独立性
  淮浙煤电拥有凤台一厂所在房屋、土地及设备的所有权、淮浙电力拥有凤台二
厂所在房屋、土地及设备的所有权，凤台一厂和凤台二厂主要资产可明确划分，淮
        浙煤电和淮浙电力分别具有凤台一厂和二厂主要资产的产权，不存在资产混同或依
        赖第三方的情况。
          ③财务独立性
          淮浙煤电和淮浙电力分别建立了独立的会计核算体系，具有规范的财务会计制
        度，能够独立进行财务决策，不存在财务上的混同或依赖第三方的情况。
          ④人员独立性
          淮浙煤电的凤台一厂委托淮浙电力管理，出于成本效益的考虑，淮浙电力为管
        理凤台电厂统一调配凤台一厂和二厂的生产运营及维护人员，凤台一厂主要管理人
        员由电力集团委派，人员具备独立性。
          ⑤机构独立性
          两家公司根据其各自的公司章程分别建立了内部公司治理结构和职能部门，各
        自拥有机构设置的自主权，不存在机构混同的情况。
          综上所述，淮浙煤电委托淮浙电力运营维护凤台电厂一期具备必要性，淮浙煤
        电业务具备独立性。
          （五）逐笔分析报告期内，电力集团向关联方的资金拆借情况，包括但不限于
        资金拆出背景、约定利率、拆出时间和金额、资金用途和去向、偿还时间和金额、
        利息支付情况等，是否存在非经营性资金占用的情形
          报告期内，电力集团向关联方的资金拆借情况如下：
                                                                                    单位：万元
                                                                                  是否支       资金
                                          借款期                偿还金        应计利息 付利息 资金拆出背 用途
 关联方     拆出时间         拆出金额        约定利率        偿还时间
                                           限                  额         （含税）            景   和去
                                                                                             向
                                                                                      淮南矿业日
                                                                                            日常
 淮南矿业                 90,000.00   1.20%   20 年   2022/12/30 90,000.00    1,089.00  是  常经营存在
                                                                                      资金需求
                                                                                            经营
亳州瑞能热电                                                                                关联方存在 归还
有限责任公司                                                                                资金需求  借款
                                                                                      关联方日常
淮矿上信融资                                                                                      日常
租赁有限公司                                           2025/2/15 13,000.00                        生产
                                                                                      金需求
                                                                                            经营
                                                                           是否支             资金
                                         借款期               偿还金        应计利息 付利息       资金拆出背 用途
 关联方     拆出时间        拆出金额        约定利率        偿还时间
                                          限                 额         （含税）             景   和去
                                                                                            向
                                                                                           用于
                                                                                     关联方日常
                                                                                           日常
西部煤电集团   2024/2/23   50,000.00   3.45%   1年    2025/2/21 50,000.00    1,744.17   是   经营存在资
                                                                                           生产
                                                                                     金需求
                                                                                           经营
淮河能源燃气                                                                               关联方日常
                                                                                             日常
发电滁州有限   2024/7/10   10,000.00   2.95%   1年    2024/10/8 10,000.00     303.33    是   经营存在资
                                                                                             生产
 责任公司                                                                                金需求
       注：应计利息为报告期内合计利息收入（统计截止到2025年3月31日），计算方式为本金*利率*
       资金占用天数/360。
          报告期内，电力集团存在闲置资金，向关联方的资金拆借主要用于其日常生产
       经营，具有商业合理性。电力集团拆出资金按照同期中国人民银行贷款基准利率或
       同期流动贷款的平均利率收取利息，利率约定合理。报告期内，电力集团与上述关
       联方之间的借款不存在逾期违约的情形，同时按照合同约定按时收回本金及利息，
       不存在非经营性资金占用的情形。截至本回复出具日，电力集团对上述关联方拆出
       资金及利息已全部收回。
          （六）电力集团潘集发电分公司和淮河能源子公司潘集发电在人员、资产等方
       面的区别以及独立性；电力集团先后出售潘集电厂一期资产和潘集发电的背景、安
       排和合同约定，相关款项长时间未收回的原因，付款进度和合同约定的匹配性，潘
       集电厂一期资产定价高于潘集发电的原因
       区别以及独立性
          电力集团潘集发电分公司（潘集电厂二期）尚未实际投入运营，其主要人员为
       工程技术部、生产准备组、物资管理部等工程建设及筹备人员；资产主要为在建的
       燃煤机组。
          淮河能源子公司潘集发电（潘集电厂一期）已实际运营，其人员主要为综合管
       理部、财务部、人力资源部、经营管理部、生产技术部、安全环保部、设备部、发
       电管理部等运营及管理人员；资产主要为已实际运营的发电设备等。
          综上，两公司在人员、资产等方面存在明显区别，两者相互独立，不存在混淆
或影响独立性的情形。
相关款项长时间未收回的原因，付款进度和合同约定的匹配性，潘集电厂一期资产
定价高于潘集发电的原因
  （1）电力集团先后出售潘集电厂一期资产和潘集发电的背景、安排
  根据淮南矿业出具的同业竞争承诺，潘集电厂一期资产已于2023年3月底满足
注入上市公司的条件。但彼时潘集电厂一期项目为电力集团分公司，为解决同业竞
争、实现潘集电厂一期的顺利注入，淮南矿业于2023年5月启动潘集电厂一期“分
转子”的相关工作，即电力集团先成立潘集发电并向其出售潘集电厂一期资产，实
现将相关分公司资产转为潘集发电（子公司）资产，再将潘集发电100%股权注入
上市公司，2023年12月潘集发电100%股权完成交割。
  （2）电力集团先后出售潘集电厂一期资产和潘集发电的合同约定，相关款项
长时间未收回的原因，付款进度和合同约定的匹配性
  ①合同约定
  双方同意，按评估报告作为转让价款对目标资产一次性买断。电力集团按评估
报告资产清单向潘集发电开具增值专用发票，总价款200,085.02万元，不含增值税
总价款 177,066.39万元，增值税率13%。潘集发电通过银行转账方式向电力集团支
付转让价款，首次付款不低于70,000万元，在2023年5月31日完成，剩余款项的支
付安排及支付期限由双方协商确定。
  ②实际付款进度
  截至本回复出具日，总价款及利息已全部支付完毕。
  ①合同约定
  电力集团出售潘集发电按评估值118,079.86万元进行交易，淮河能源以现金支付
本次交易对价。交易对价支付做如下安排：
  A. 首期支付安排
  在本次资产购买协议生效后5个工作日内，淮河能源公司向电力集团支付总交易
价款的50%，即59,039.93万元。
  B. 第二期、第三期、第四期支付安排
  潘集发电应在2023-2025年每个会计年度结束后4个月内出具审计报告，淮河能源
在潘集发电每期审计报告出具后5个工作日内向电力集团分别支付19,679.98万元，以
及按同期银行贷款一年期 LPR 支付该等期限内的利息。
  淮河能源支付第二期、第三期及第四期交易价款需符合以下全部前提条件：潘
集发电上一年度经审计归母净利润为正；潘集发电未出现归母净利润同比上一年度
下降超过50%的情况。
  如未满足上述支付交易作价的前提条件，则按照以下调整机制处理：
  在潘集发电2023-2025年任一会计年度出现经审计归母净利润为负的情况时，淮
河能源届时有权要求延期支付当期应支付的交易价款及对应利息，付款期限延期至
潘集发电下一个经审计归母净利润为正的会计年度，公司豁免支付延期期限内的对
应利息；在潘集发电2023-2025年任一会计年度出现经审计归母净利润同比上一年度
下降超过50%的情况时，淮河能源届时有权要求延期支付当期应支付的交易价款及对
应利息，付款期限延期至潘集发电下一个经审计归母净利润同比上一年度提升的会
计年度，公司豁免支付延期期限内的对应利息。
   ②实际付款进度
  截至本回复出具日，已支付前三期价款及利息，第四期价款尚未到期。
   （3）潘集电厂一期资产定价高于潘集发电的原因
  潘集电厂一期资产注入潘集发电，分别采用了无偿划转和非公开协议转让两种
规定的设备，以购买方式获取该部分设备的投资额可享受所得税抵扣优惠，因此该
部分资产采用非公开协议转让方式，而其余资产、负债则采取无偿划转方式。
  针对上述事项，电力集团和淮河控股均履行了相关审批程序，会计师针对无偿
划转部分资产和负债出具了专项审计报告（天健皖审〔2023〕534号）。
  因此，潘集电厂一期资产定价仅包含三大主机部分，其余部分系通过无偿划转
方式注入潘集发电。截至审计基准日2025年4月30日，无偿划转部分对应资产的审定
金额为278,724.83万元，负债的审定金额为270,517.39万元，该部分未包含在潘集电
厂一期资产定价中。而潘集发电100.00%股权定价包含全部资产和负债。具体定价依
据如下：
  ①潘集电厂一期资产定价
潘集电厂一期资产（三大主机部分）出售给潘集发电，交易价格系参考安徽中联国
信资产评估有限责任公司出具评估报告《淮河能源电力集团有限责任公司拟转让潘
集发电分公司部分机器设备项目资产评估报告》（皖中联国信评报字〔2023〕第179
号），经双方协商确认为200,085.02万元。
  根据评估报告，评估基准日为2023年4月30日，评估方法为资产基础法。资产
（三大主机部分）的账面价值为155,876.58万元，评估值为177,066.39万元。
  ②潘集发电100.00%股权定价
集电厂100%股权出售给淮河能源，交易价格系参考安徽中联国信资产评估有限责任
公司出具评估报告《淮河能源（集团）股份有限公司拟收购淮河能源电力集团有限
责任公司持有的淮河能源淮南潘集发电有限责任公司100.00%股权涉及的淮河能源淮
南潘集发电有限责任公司股东全部权益价值资产评估报告》（皖中联国信评报字
〔2023〕第197号），经双方协商确认为118,079.86万元。
  根据评估报告，评估基准日为2023年5月31日，评估方法为资产基础法。资产的
账面价值为559,967.87万元，评估值为565,435.91万元，增值率0.98%；负债的账面价
值为447,356.05万元，评估值为447,356.05万元，无增值。
  两次评估对应的资产、负债评估价值如下：
                                                        单位：万元
        项目           评估基准日：2023/4/30           评估基准日：2023/5/31
三大主机                              177,066.39             177,988.39
流动资产                                       -             117,989.80
         项目      评估基准日：2023/4/30           评估基准日：2023/5/31
固定资产-扣除三大主机部分                          -             249,670.89
在建工程                                   -               3,220.85
无形资产                                   -              15,932.22
长期待摊费用                                 -                633.76
资产总计                          177,066.39             565,435.91
流动负债                                   -             259,306.17
非流动负债                                  -             188,049.89
负债总计                                   -             447,356.05
净资产                           177,066.39             118,079.86
  由上表可见，第一次评估（评估基准日2023年4月30日）系对潘集电厂一期资产
三大主机部分进行的评估，第二次评估（评估基准日2023年5月31日）系对潘集发电
整体进行的评估，两者评估范围不同。
  对于其中相同资产，即三大主机部分，两次评估存在少量差异，主要原因系由
于评估基准日不同，重置价格略有差异，但基本处于同一水平。
  第二次评估新增的资产和负债主要为前次无偿划转注入潘集发电的资产和负债，
其中流动资产包括货币资产、应收账款、其他应收款、存货，固定资产（扣除三大
主机部分）包括其他机器设备、房屋建筑物、运输工具等，在建工程为零星未完工
项目，无形资产为土地，流动负债包括应付账款（含前次转让三大主机部分剩余未
支付款项）、应付职工薪酬、预收货款、其他应付款；非流动负债系潘集发电与电
力集团的内部资金拆借款。
  综上，潘集电厂一期资产定价高于潘集发电主要系资产、负债范围不同，具备
合理性。
  （七）预付账款的主要构成，包括各笔预付款对应的交易对手方以及是否为关
联方、交易背景、交易金额、合同约定、与电力集团经营和资产投资的匹配情况等，
预付款项是否符合行业惯例，是否存在占用电力集团资金的情形。
  报告期各期末，标的公司预付账款的主要构成如下：
  （1）2024年11月末
                                                    单位：万元
            是否                占预付款项
               购买产
序号   单位名称   关联      交易金额 账面余额 余额的比例                         合同约定            交易背景
               品/服务
            方                   (%)
                                                        买方须于卖方报送装船联
                                                        系函后 5 个工作日内以双
                                                        方约定价格、预报装船数     标的公司从事
                                                        量向卖方预付 100%货    火力发电，向
     淮矿电力燃
                                                        款。待数、质量报告出具     其购买用于发
                                                        后，甲乙双方参照合同或     电的原材料煤
     公司
                                                        价格确认函办理结算，双     炭，供应商为
                                                        方确认结算并对预付款多     煤炭贸易商
                                                        退少补后，甲方开具税率
                                                        为 13%的增值税专用发票
                                                        卖方在铁路发运离矿后，
                                                        凭结算票据与买方多票结     标的公司从事
                                                        算货款，买方收到结算票     火力发电，向
     中煤新集能                                              据后当月入账确认后付清     其购买用于发
     公司                                                 杂费错票问题延期支付当     炭，供应商从
                                                        期已开票煤款，运杂费金     事煤炭开采和
                                                        额待路局重新开出票据后     销售业务
                                                        另行支付
                                                                    供应商为淮南
     淮南矿业                                                           矿业集团集采
                                                        涉及预付款项的，公司须
     （集团）有      柴油、                                                 平台，将安全
                                                        在供应商支付供应商预付
                                                        款项前将预付款项银行转
     物资供销分      木材等                                                 物资和服务项
                                                        账支付给乙方
     公司                                                             目委托供应商
                                                                    集中采购
                                                        公司委托供应商代为办理
                                                        铁路发运事宜，公司应在 为标的公司采
     南京港（集
                                                        申报铁路计划前将国铁运 购的用于火力
                                                        费汇到供应商账户，由供 发电的动力煤
     司
                                                        应商代付到相应单位办理 提供运输服务
                                                        铁路发运计划
                                                        根据甲乙双方确认，公司
                                                        在发生运输前应向供应商
                                                        提供预计运量，按供应商
     中国铁路上                                                          为标的公司采
                                                        指定日期前向中国铁路上
     海局集团有                                                          购的用于火力
     限公司蚌埠                                                          发电的动力煤
                                                        存缴运输费用总额，并应
     货运中心                                                           提供运输服务
                                                        保证款额足以抵扣。货物
                                                        运输费用预付款应在货运
                                                        营业站承运货物之前支付
     合计     /   /     83,486.11   17,699.19       95.28 /               /
       （2）2023年末
                                                                    单位：万元
                是否 购买            占预付款
序号   单位名称       关联 产品/ 交易金额 账面余额 项余额的                        合同约定           交易背景
                方  服务            比例(%)
                                                         公司委托供应商代为办理铁
                                                         路发运事宜，公司应在申报   为标的公司采
     南京港（集
                                                         铁路计划前将国铁运费汇到   购的用于火力
                                                         供应商账户，由供应商代付   发电的动力煤
     司
                                                         到相应单位办理铁路发运计   提供运输服务
                                                         划
                                                                         标的公司从事
                                                                         火力发电，向
                                                         卖方在铁路发运离矿后，凭
     中煤新集能                                                               其购买用于发
                                                         结算票据与买方多票结算货
                                                         款，买方收到结算票据后当
     公司                                                                  炭，供应商从
                                                         月入账确认后付清货款
                                                                         事煤炭开采和
                                                                         销售业务
                                                         根据甲乙双方确认，公司在
                                                         发生运输前应向供应商提供
                                                         预计运量，按供应商指定日
     中国铁路上                                                               为标的公司采
                                                         期前向中国铁路上海局集团
     海局集团有                                                               购的用于火力
     限公司蚌埠                                                               发电的动力煤
                                                         用总额，并应保证款额足以
     货运中心                                                                提供运输服务
                                                         抵扣。货物运输费用预付款
                                                         应在货运营业站承运货物之
                                                         前支付
                                                         买方应在提交每个订单前以
                                                         电汇方式向卖方支付 100%订 标的公司子公
                                                         单价款的预付款。卖方确认 司洛河发电向
     中国水利电
                   零配                                    收到订单全款后按交货期安 其采购发电所
                   件等                                    排交货，货到签收后 2 个工 需的零配件及
     有限公司
                                                         作日内买方需向卖方提供到 日常所需消耗
                                                         货签收单，卖方向买方开具 品
                                                         该笔订单增值税专用发票
                                                         铁路运费采取代收代付及预
                                                         付款形式支付，公司需在装
     安徽港口集                                               车前，提前将足额的运费支 为标的公司采
     团芜湖有限                                               付给供应商，供应商收到款 购的用于火力
     公司裕溪口                                               项后，需向公司提供对应的 发电的动力煤
     分公司                                                 收款收据，并以代收代付形 提供运输服务
                                                         式根据装车量将运费款预付
                                                         给铁路部门
     合计     /      /    1,423.83   2,917.59        94.60 /              /
       （3）2022年末
                                                                     单位：万元
             是否 购买            占预付款
序号    单位名称   关联 产品/ 交易金额 账面余额 项余额的                    合同约定       交易背景
              方 服务            比例(%)
     中国石化销售
     股份有限公司                                                  向供应商购买日常
     安徽淮南石油                                                  用汽油，预付充值
     分公司
     中国移动通信
     集团安徽有限      通讯                                          向供应商购买通信
     公司淮南分公      费                                           服务，预付充值
     司
     安徽朗诺医药      防疫                                          2022 年初，采购防
     有限公司        药品                                          疫物资
                                                  合同签订后 10 天内支付
                                                  合同金额 20%；提交开
                                                  题报告并召开专家开题
                                                  论证会 10 天内支付合同
                                                  金额 20%；完成初稿并
     国信国际工程      咨询
                                                  召开专家中期论证会 10
                                                  天内支付合同金额
     有限公司        费
                                                  后并提交终稿 10 天内支
                                                  付合同金额 20%；报告
                                                  三年更新期结束后支付
     中国人民财产
                                                             为标的公司重要资
     保险股份有限      财产
     公司淮南市分      保险
                                                             保险费
     公司
     合计      /   /    92.97   117.40        90.48 /          /
       综上，报告期各期末，电力集团的主要预付账款为煤炭采购款、燃油等原材料
     采购款、预付运费、通信费、保险费等，与电力集团日常生产经营等活动相匹配，
     预付款项符合行业惯例，不存在被第三方占用资金的情形。
       二、中介机构核查意见
       （一）核查方式及核查程序
       就前述事项，独立财务顾问、律师、会计师的核查方式和履行的核查程序主要
     如下：
     结合标的公司的实际情况，按照实质重于形式的原则，确定关联方的核查对象范围；
     获取关联方或潜在关联方的主要工商资料；核查标的公司与关联方交易的明细账及
相关支持性材料；核查关联交易的交易内容、交易金额、交易背景以及价格的公允
性；查阅标的公司的《公司章程》等公司管理制度，以及报告期的内部决议文件；
《委托销售及服务费用协议》及相关协议内容，核查了解标的公司对外销售煤炭的
业务背景、定价依据；
了解标的公司采购煤炭的业务背景、定价依据；
的业务模式及委托运营服务的定价依据；
限、利率约定等相关条款；获取了关联方偿还本金及利息对应的银行回单；
合同约定的付款期限等相关条款，了解资产转让的定价依据；
度和合同约定的匹配性；
了标的公司的主要经营场所，核实标的公司的资产独立性；
阅合同有关交付货物以及货款结算的约定，了解采购内容；
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问、律师、会计师认为：
相关规定披露了标的公司的关联方和关联交易，相关交易基于合理的商业背景开展，
具有必要性；报告期内，标的公司依照《公司法》及相关法律法规规定、以及《公
司章程》的约定对于上述关联交易履行相关决策审议流程；
具备公允性；淮浙煤电和淮南矿业签署的《委托销售及服务费用协议》对双方权利
义务进行了约定，相关价格具备公允性；标的公司向淮南矿业同时采购和销售煤炭
系基于不同商业背景，向淮南矿业销售的煤炭主要为顾北煤矿生产的品质较高不适
合火力发电的煤炭产品，向淮南矿业采购的煤炭主要为电厂用于火力发电的煤炭产
品，两个业务各自独立开展，不会影响标的公司的独立性；
市公司采购动力煤，采购价格具有公允性；采购价格采用两种定价方式主要系标的
公司采购煤炭以长协煤为主、贸易煤为补充，报告期内由于长协煤供应有限，额外
采购贸易煤以保障发电需求，具有合理性；洛能发电同时向西部煤电集团和淮南矿
业采购煤炭主要系报告期内淮南矿业本土煤矿受长协煤整体供应安排影响，标的公
司同时向西部煤电集团采购煤炭，以保障煤炭供应，相关交易具有合理性；
煤电业务具备独立性；
不存在非经营性资金占用的情形；
保持独立性；电力集团先后出售潘集电厂一期资产和潘集发电股权主要系为履行解
决同业竞争承诺；相关款项长时间未收回主要系根据合同约定的付款时间进行支付，
付款进度和合同约定一致，不存在逾期未收回的情形；潘集电厂一期资产定价高于
潘集发电的主要原因系出售潘集电厂一期资产仅包括三大主机部分资产，而出售潘
集发电包括全部资产和负债，因此存在差异，具备合理性；
符合行业惯例，不存在占用电力集团资金的情形。
  重组报告书披露，（1）电力集团与集团财务公司存在存、贷款业务，报告期
各期末存款余额分别为22.26亿元、21.09亿元和18.07亿元，贷款本金余额分别为
异，2024年11月末，关联交易披露的存款余额为18.07亿元，货币资金中披露的存
放财务公司款项金额为21.22亿元。
     请公司披露：（1）电力集团和集团财务公司，与资金使用、管理、关联交易
等相关的内控制度及关键节点，结合报告期内实际决策审批履行情况，分析内控制
度是否完善、有效；（2）电力集团与集团财务公司签署相关金融服务协议的主要
内容和条款，结合资金实际存取情况和资金去向，分析相关存款是否满足独立性、
安全性要求，存款支取是否实质受到限制或障碍，是否存在非经营性资金占用的情
形；（3）电力集团与集团财务公司开展存贷款业务的商业合理性，存贷款利率与
市场第三方机构相比是否存在明显差异；报告期各期存款和贷款的金额与利息收入
和支出的匹配关系；（4）关联交易披露的存款余额与货币资金中披露的存放财务
公司款项金额存在差异的原因。
     请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）电力集团和集团财务公司，与资金使用、管理、关联交易等相关的内控
制度及关键节点，结合报告期内实际决策审批履行情况，分析内控制度是否完善、
有效
  电力集团已建立《电力集团资金管理办法》，对电力集团在资金使用、管理、关
联交易相关事项进行约定，同时电力集团作为淮河控股的成员单位，需遵守《淮河
控股资金管理办法》执行，主要内容如下：
  资金账户管理：集团公司授予财务公司资金集中管理职能，资金集中管理不改
变各单位对自有资金的所有权、使用权和收益权。电力集团下属各单位资金账户的
开设、变更、注销，由电力集团集中统一管理；电力集团下属单位开设资金账户的，
由开户单位提出申请，经审批后开设；各单位每月与开户银行、财务公司对账。关
键控制节点涉及财务公司账户的开立及审批流程，以及月末与财务公司的对账核对
流程，能够实际规范执行。
  预算管理：电力集团各下属单位根据次年经营预算、投资预算和财务预算编制
年度资金收支预算，由电力集团进行审批决策。关键控制节点涉及预算审批流程，
能够实际规范执行。
  收支管理：电力集团及各单位“三重一大”制度规定，制订大额资金分级管控
标准及审批流程，依据管控标准、管理制度决策及审批相应付款、支取流程。其中
大额资金应单独进行审批、决策。关键控制节点涉及资金支付审批流程，能够实际
规范执行。
  集团财务公司制定了《淮南矿业集团财务有限公司资金管理办法》《淮南矿业集
团财务有限公司成员单位结算账户及内部账户管理办法》《淮南矿业集团财务有限公
司信贷管理办法》等业务管理办法、操作流程，有效控制业务风险。
  资金存款管理：集团财务公司在中国人民银行（分支机构）开立法定存款准备
金账户，按照规定比例和缴存范围缴存法定存款准备金，并按规定定期进行调整。
集团财务公司在商业银行开立存款账户，包括资金清算账户专用账户和定期账户，
按照提高资金集中使用效率和风险控制的原则，确保资金调度及支付的稳定性。关
键控制节点涉及集团财务公司的资金存放及账户管理。
  资金支付管理：集团财务公司根据成员单位的资金预算情况，统筹资金分派工
作，合理调配资金，确保财务公司的正常支付需要。各类资金的支付均按管理规定
履行审查、审批程序。关键控制节点涉及资金分派及调配，款项支付审批流程。
  资金存款管理：成员单位向财务公司报送资金预算，财务公司准确匡算资金头
寸，提高资金效率。财务公司遵照依法合规原则，统分结合、互惠互利的原则，有
利于提高资金使用效率和防范资金风险的原则。关键控制节点涉及预算的审批。
  资金支付管理：“集中代理支付”模式：各成员单位根据其自身经营或工程项目
建设需要，通过共享中心、财务公司网银等途径向财务公司提出付款申请，由财务
公司根据其付款指令通过代理银行将资金直接支付给收款人或者用款单位。关键控
制节点涉及资金支付的审批。
  电力集团存放于集团财务公司、浙能财务公司款项主要系出于提高资金使用效
率和收益水平，节约交易成本等方面考虑。公司按年度及按月度编制预算后，在预
算范围内支出款项，并由电力集团领导审核，不受集团财务公司、浙能财务公司限
制，双方严格遵循平等、自愿、公平和诚实信用的原则。集团财务公司、浙能财务
公司严格遵循平等、自愿、公平和诚实信用的原则保障成员单位资金的存放和支付
安全，维护其合法权益。集团财务公司、浙能财务公司在各成员单位资金预算的基
础上，合理调配资金。电力集团与集团财务公司、浙能财务公司均具有独立性。
  综上，电力集团和集团财务公司、浙能财务公司已建立并完善了资金管理办法，
以确保货币资金在管理和收支等方面规范运作。报告期内，电力集团的资金使用、
管理均已履行审批决策，电力集团与集团财务公司、浙能财务公司均具有独立性，
相关内控制度健全有效并得到有效执行。
  （二）电力集团与集团财务公司签署相关金融服务协议的主要内容和条款，结
合资金实际存取情况和资金去向，分析相关存款是否满足独立性、安全性要求，存
款支取是否实质受到限制或障碍，是否存在非经营性资金占用的情形
  根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《关于规范上市公
司与企业集团财务公司业务往来的通知》（证监发[2022]48 号）第三条：“财务公司
与上市公司发生业务往来应当签订金融服务协议”。根据《上海证券交易所上市公
司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》第十条：“上市公司与关联人发生涉及
财务公司的关联交易应当签订金融服务协议，并作为单独议案提交董事会或者股东
会审议并披露。金融服务协议应当明确协议期限、交易类型、各类交易预计额度、
交易定价、风险评估及控制措施等内容，并予以披露。金融服务协议超过 3 年的，应
当每 3 年重新履行审议程序和信息披露义务。”
  上述规定仅要求上市公司与财务公司之间必须签署金融服务协议，由于电力集
团目前为非上市公司，因此尚未签署相关金融协议。
  此外，上市公司已与财务公司签署现行有效的金融服务协议，本次交易完成后，
电力集团将成为上市公司的全资子公司，电力集团届时与财务公司的交易将需遵守
金融服务协议相关约定，并履行关联交易审议及披露程序。
  该协议对存款独立性、安全性、存款支取保障、防范资金占用等方面进行了明
确约定，具体包括：（1）第3.2条“甲方（上市公司）有权在自身利益最大化原则下，
自主选择是否接受乙方（财务公司）金融服务，以及在期限届满时是否继续保持与
乙方的金融服务关系。甲方也可以根据实际情况由其他金融服务机构提供相关的金
融服务”；（2）第4.1条“存款服务：乙方为甲方提供存款服务，严格依照人民银行
的相关规定执行存取自由的原则；甲方在乙方的日均存款余额最高不超过甲方公司
最近一个会计年度合并口径经审计净资产的20%或不超过证券监管部门的相关规定；
乙方保障甲方存款的资金安全，在甲方提出资金需求时及时足额予以兑付”；（3）
第4.4条“委托贷款：根据甲方经营和发展的需要，乙方将在符合国家有关法律法规
的前提下为甲方提供委托贷款服务”；（4）第4.5条“其他金融服务：乙方应确保资
金管理网络安全运行，保障资金安全，控制资产负债风险，满足甲方支付需求”；
（5）第5.2条“乙方承诺：乙方应保障甲方存款资金的安全，在出现支付困难的紧急
情况时，应按照解决支付困难的实际需要，采取由淮南矿业增加相应资本金等措
施”；（6）第6.1条“违约责任：任何一方违反其在本协议中的任何声明、保证和承
诺或本协议的任何条款，即构成违约。违约方应向守约方支付全面和足额的赔偿。”
  综上，电力集团作为非上市公司，与财务公司尚未签署相关金融服务协议，未
违反监管相关规定。本次交易完成后，电力集团将成为上市公司的全资子公司，将
遵守上市公司与财务公司签订的金融服务协议相关约定。
要求，存款支取是否实质受到限制或障碍，是否存在非经营性资金占用的情形
  （1）集团财务公司
  报告期内，电力集团在集团财务公司的存取情况如下：
                                                            单位：万元
  项目     2024年1-11月                    2023年度            2022年度
期初余额           210,944.57                  222,551.89        148,744.35
资金存入          1,372,567.39                1,406,772.17       939,983.89
资金取出          1,402,824.90                1,418,379.49       866,176.35
期末余额           180,687.05                  210,944.57        222,551.89
  报告期各期，电力集团的存款与取款金额相当，2023 年及 2024 年度的资金取出
金额大于资金存入金额，电力集团的资金使用主要用于支付日常生产经营所需款项，
不存在存款支取受限的情形。集团财务公司根据《企业集团财务公司管理办法》
《国家金融监督管理总局关于促进企业集团财务公司规范健康发展提升监管质效的
指导意见》《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》等相关法律
法规及《淮南矿业集团财务有限公司资金管理办法》《淮南矿业集团财务有限公司
信贷管理办法》《淮南矿业集团财务有限公司内部控制指导意见》等内部规章制度
开展日常业务，接受监管机构日常监督。电力集团可根据其意愿自行选择是否在财
务公司开展金融服务，存款满足独立性、安全性要求，存款支取未实质受到限制或
障碍，不存在非经营性资金占用的情形。
  （2）浙能财务公司
  报告期内，电力集团在浙能财务公司的存取情况如下：
                                                            单位：万元
  项目       2024年1-11月                   2023年度           2022年度
期初余额              39,128.13                  41,412.95        4,816.66
资金存入             159,014.59                 236,736.50       92,088.01
资金取出             166,618.92                 239,021.32       55,491.72
期末余额              31,523.79                  39,128.13       41,412.95
度煤炭价格处于高位，售电电价较高，导致收入增加，现金流较为充裕，因此将相
关收入存放于浙能财务公司。2023 年至 2024 年 1-11 月，电力集团在浙能财务公司的
资金取出金额略高于资金存入金额，规模相当。
  浙能财务公司根据《企业集团财务公司管理办法》《国家金融监督管理总局关
于促进企业集团财务公司规范健康发展提升监管质效的指导意见》《关于规范上市
公司与企业集团财务公司业务往来的通知》等相关法律法规开展日常业务，接受监
管机构日常监督。电力集团可根据其意愿自行选择是否在浙能财务公司开展金融服
务，存款满足独立性、安全性要求，存款支取未实质受到限制或障碍，不存在非经
营性资金占用的情形。
  （三）电力集团与集团财务公司开展存贷款业务的商业合理性，存贷款利率与
市场第三方机构相比是否存在明显差异；报告期各期存款和贷款的金额与利息收入
和支出的匹配关系
  集团财务公司及浙能财务公司作为一家经批准设立的非银行金融机构，具有为
企业集团成员单位提供金融服务的各项资质，运营安全稳健，履约能力较强。其中，
集团财务公司作为集团内部结算平台，浙能财务公司系电力集团子公司淮浙煤电少
数股东浙江浙能电力股份有限公司集团旗下财务公司，服务效率明显优于商业银行，
有利于标的公司与集团关联企业之间获得便捷高效的结算业务，减少资金的在途时
间，加速资金周转。
  此外，集团财务公司为标的公司及上市公司提供多渠道的资金保障，为上市公
司及电力集团的产业发展提供有力的资金供给。集团财务公司曾牵头或参与组建上
市公司下属顾桥电厂、潘集电厂一期、电力集团下属潘集电厂二期等多个项目的银
团，协助落实了大量项目贷款，为项目顺利建设提供了充足资金保障。
  集团财务公司及浙能财务公司为标的公司提供的存款利率将不低于同期境内国
内主要商业银行的同类型存款基准利率，提供的贷款利率将不高于同期境内国内主
要商业银行的同类型贷款利率，提供的除存款和贷款外的其他各项金融服务，收取
的费用标准不高于同期国内主要商业银行所收取的同类费用标准，且提供的资金结
算业务不收取资金汇划费用，有助于标的公司提高资金的收益水平，节约交易成本
和费用，进一步提高资金使用水平和效益。
  （1）存款利率情况
  ①集团财务公司
  电力集团在集团财务公司的存款利率按照财务公司的人民币存款利率表执行，
各下属成员单位均保持一致。根据集团财务公司人民币存款利率表，报告期内电力
集团在财务公司的人民币存款利率情况如下：
                                  单位：%
     项目             2024年1-11月                     2023年度                 2022年度
活期存款                     0.20                         0.35                     0.35
协定存款                  0.70~0.90                       1.00                     1.00
一天通知存款                   0.45                         0.55                     0.55
七天通知存款                   1.00                         1.10                     1.10
定期存款-3个月              1.15~1.25                       1.10                     1.10
定期存款-6个月                 1.30                         1.30                     1.30
定期存款-1年期                 1.50                         1.50                     1.50
   ②浙能财务公司
   电力集团在浙能财务公司的存款利率按照浙能财务公司的人民币存款利率表执
行，报告期内人民币存款利率情况如下：
                                                                                        单位：%
     项目             2024年1-11月                     2023年度                 2022年度
活期存款                   0.10-0.20                   0.20-0.25               0.25-0.30
协定存款                   0.20-0.70                   0.70-0.90                  0.9-1.0
   报告期内,中国人民银行公布的存款基准利率及商业银行存款利率情况如下：
                                                                                        单位：%
        中国人民     全国性商业银行存款利率                                   安徽地方商业银行存款利率
  项目    银行存款 2024年1-11
        基准利率           2023年度 2022年度                   2024年1-11月    2023年度           2022年度
                 月
活期存款      0.35   0.10~0.20   0.20~0.25    0.25~0.30      0.10~0.20   0.20~0.25        0.25~0.30
协定存款      1.15   0.20~0.70   0.70~0.90    0.90~1.00      0.50~1.00     1.00           1.00~1.10
定期存款-
定期存款-
定期存款-
定期存款-
定期存款-
注1：全国性商业银行存款利率参照中国银行、工商银行、交通银行官网公开披露数据。
注2：安徽地方商业银行存款利率参照徽商银行官网公开披露数据。
   电力集团在集团财务公司的存款利率参考中国人民银行公布的人民币存款基准
利率确定，其中，电力集团在集团财务公司的存款利率与上市公司及淮南矿业下属
其他公司一致。与同期全国性商业银行存款利率相比，存款利率略有上浮；与安徽
省地方商业银行相比，其中活期存款利率略有上浮，协定存款和定期存款利率略有
下浮，均在中国人民银行存款自律机制1范围内。浙能财务公司的存款利率依据全国
性商业银行存款利率确定，故两者一致，不存在差异。
     集团财务公司及浙能财务公司作为受中国人民银行、金融监管局监管的非银行
金融机构,在监管范围内服务成员企业，电力集团在集团财务公司及浙能财务公司的
存款利率具备公允性。
     （2）贷款利率情况
     ①集团财务公司
     报告期内，集团财务公司对电力集团的贷款利率如下：
                                                                                          单位：%
                                                              借款时间
             项目
短期借款                                                  /                  3.15                      /
长期借款-5年以上                                       2.3~2.9           2.65~3.45               3.45~4.15
     报告期内，电力集团在其他银行的贷款利率如下：
                                                                                          单位：%
                                                              借款时间
             项目
短期借款                                           2.77~3.4             2.5~3.6                2.25~3.6
长期借款-1~5年                                     2.85~3.35                     /                    3.3
长期借款-5年以上                                      2.3~2.95            2.65~3.8                3.8~4.15
     LPR利率如下：
                                                                                          单位：%
    项目
实际执行利率。为确保利率市场化改革的平稳有序推进，人民银行指导成立了利率自律机制。2021年，人民银行
优化了存款利率自律上限的形成方式，由按照存款基准利率倍数确定利率上限改为加点确定。随着贷款市场报价
利率（LPR）改革的深入推进，金融机构自主定价能力不断增强。优化存款利率自律上限确定方式有利于提高商
业银行存款利率自主定价的自由度和精准度，促进行业有序竞争，推动存款利率定价市场化。
项目
内
上
    集团财务公司的贷款利率系在LPR利率的基础上参考同业贷款利率、市场资金价
格、企业信用等级、企业经营状况、企业征信等情况综合确定。
    ②浙能财务公司
    报告期内，电力集团无新增浙能财务公司借款。
期借款，借款年利率为5.508%，并根据中国人民银行五年期以上的贷款利率的变动
进行调整，借款期限为17年。该借款已于2024年7月26日归还。
    经检查，电力集团2008年在其他银行的长期借款利率为6.723%-7.047%，浙能财
务公司借款利率较低的原因系淮浙煤电借入浙能财务公司借款日期为2008年12月，
电力集团在其他银行借款借款日期为2008年1-10月。中国人民银行长期借款利率5年
期以上2008年9月16日为7.74%，2008年11月27日降至6.12%，下降1.62个百分点，
行长期借款利率5年期以上的变动基本一致，因此借款利率具有公允性。
    综上，集团财务公司及浙能财务公司作为受人民银行、金融监管局监管的非银
行金融机构，在监管范围内服务成员企业，为与银行进行市场化、差异化竞争，保
持业务竞争力。财务公司贷款利率较LPR利率略低，与电力集团在其他银行的贷款利
率不存在明显差异，贷款利率公允。
    （1）集团财务公司
    报告期内，电力集团存放于集团财务公司的存款包含活期存款与协定存款，电
力集团存放于集团财务公司平均存款金额如下：
                                                                                      单位：万元
       项目           2024年1-11月             2023年度          2022年度
平均协定存款                   114,703 83            57,450.75       25,932.45
平均活期存款                    14,180.50           118,506.53      115,634.22
平均存款金额合计                 128,884.33           175,957.28      141,566.67
注：平均协定存款及平均活期存款金额以公司每日存放于财务公司协定存款余额及活期存款余额
为基础计算算术平均值。
   报告期内电力集团在集团财务公司的存款及贷款金额与利息收入及利息支出金
额如下：
                                                             单位：万元
       项目           2024年1-11月             2023年度          2022年度
平均存款金额                   128,884.33           175,957.28      141,566.67
利息收入                        931.93               989.28          664.04
平均存款利率                      0.79%                0.56%           0.47%
平均短期贷款金额                           -            6,166.67               -
短期借款利息支出                           -             194.25                -
平均短期贷款利率                           -             3.15%                 -
平均长期贷款余额                  19,240.07            22,908.73       15,458.52
长期借款利息支出                    469.74               819.09          650.58
平均长期贷款利率                    2.66%                3.58%           4.21%
注1：平均存款金额以每日财务公司存款余额为基础计算算术平均值；
注2：平均贷款金额以每笔借款金额以及该笔借款当年实际借款天数为基础计算算数平均值；
注3：2024年1-11月份平均存款利率、平均长期贷款利率已年化。
   报告期内，电力集团在集团财务公司的平均存款利率逐年上升，主要系电力集
团 协 定 存 款 比 例 上 升 ， 协 定 存 款 利 率 较 高 ， 为 0.7%~1% ， 活 期 存 款 利 率 仅
   报告期内，电力集团平均长期贷款利率逐年下降，主要系LPR逐年下降。2022年
平均长期贷款利率为4.21%，高于2022年5年期长期贷款最高利率4.15%；2023年平均
长期贷款利率为3.58%，高于2023年5年期长期贷款最高利率3.45%，原因系部分长期
借款的借款日期为2021年及2022年，借款时点对应的贷款利率较高，拉高了平均长
期贷款利率。2024年1-11月长期借款的借款日期主要为2023年及2024年，因此贷款利
率较前两年平均利率更低。利息支出与贷款金额具有匹配性。
   （2）浙能财务公司
  报告期内，电力集团在浙能财务公司的存款及贷款金额与利息收入及利息支出
金额如下：
                                                        单位：万元
       项目      2024年1-11月             2023年度          2022年度
平均存款金额               41,279.79            35,175.79       14,412.56
利息收入                   241.55               310.52          137.10
平均存款利率                 0.64%                0.88%           0.95%
平均长期贷款余额             14,874.25            24,000.00       24,000.00
长期借款利息支出               546.48               987.93         1,073.10
平均长期贷款利率               4.01%                4.12%           4.47%
注1：平均存款金额以每日财务公司存款余额为基础计算算术平均值；
注2：平均贷款金额以每笔借款金额以及该笔借款当年实际借款天数为基础计算算数平均值；
注3：2024年1-11月份平均存款利率、平均长期贷款利率已年化。
  报告期内，电力集团在浙能财务公司的平均存款利率逐年下降，主要系浙能财
务公司的存款利率下降。2022年度、2023年度平均存款利率较高，主要系公司协定
存款比例及利率较高，协定存款利率为0.7%-1%，活期存款利率仅0.2%-0.3%，2024
年1-11月平均存款利率下降，主要系协定存款利率下降较多，2023年度协定存款利率
为0.7%-0.9%，2024年度下降至0.2%-0.7%。因此，利息收入与存款具有匹配性。
  报告期内，电力集团在浙能财务公司的平均长期贷款利率逐年下降，主要系公
司借款利率随着中国人民银行五年期以上的贷款利率的变动进行调整，2022年至
  （四）关联交易披露的存款余额与货币资金中披露的存放财务公司款项金额存
在差异的原因
  货币资金中披露的存放财务公司款项金额包含：存放于集团财务公司和浙江省
能源集团财务有限责任公司（以下简称“浙能财务公司”）的存款。集团财务公司
系公司间接控股股东淮河控股控制的其他公司，在关联交易中披露；浙能财务公司
系电力集团子公司的少数股东，根据《公司法》《上海证券交易所股票上市规则》
《企业会计准则第36号——关联方披露》等法律法规关于关联方的有关规定，浙能
财务公司不属于电力集团的关联方，因此电力集团存放于浙能财务公司的存款无需
作为关联交易披露，因此存在差异。
  报告期各期末，电力集团存放财务公司的款项如下表所示：
                                                          单位：万元
      项目      2024年11月30日          2023年12月31日       2022年12月31日
集团财务公司存款           180,687.05           210,944.57        222,551.89
浙能财务公司存款            31,523.79            39,128.13         41,412.95
      合计           212,210.85           250,072.70        263,964.84
  报告期内，标的公司在浙能财务公司的存款所有权归属于电力集团自身，标的
公司能够自主决定是否使用在浙能财务公司开立的账户，在资金存放至浙能财务公
司账户期间内公司拥有对资金收支操作的完整权限，能够自由支取账户内的资金，
保证资金的独立存放和使用，具备独立性。2025年起，电力集团已减少浙能财务公
司账户的使用，主要使用该账户支付部分经营款项。截至2025年6月末，浙能财务公
司存款余额为742.51万元。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
度，了解标的公司货币资金管理、使用相关的控制点；对电力集团货币资金相关的
内部控制进行控制测试，每年测试 25-60 笔，涵盖收支、大额借贷、开户审批、月末
对账等，根据内控测试结果，电力集团收支、大额借贷、开户审批由电力集团履行
审批程序，电力集团资金收支具有独立性，不存在电力集团资金强制归集/划转至集
团财务公司、浙能财务公司或限制电力集团支取款项等影响电力集团财务独立性的
情形。
款。
金融机构进行对比，分析财务公司存贷款利率的合理性。
电力集团及其下属企业在集团财务公司共开立 18 个银行账户，独立财务顾问和会计
师取得了该等银行账户于 2022 年至 2024 年 11 月期间的全部银行流水并获取了集团
财务公司出具的关于电力集团已开立银行账户完整性的承诺函，以确保核查完整性。
   报告期内，电力集团及其下属企业在浙能财务公司共开立 3 个银行账户，其中 1
个账户已注销。对于现存账户，独立财务顾问和会计师取得了该等银行账户于 2022
年至 2024 年 11 月期间的全部银行流水；对于已注销账户，独立财务顾问和会计师取
得了该账户自 2022 年至注销日的全部银行流水。
   获取上述电力集团在财务公司开立账户的银行流水后，将银行流水与银行日记
账进行双向核对，并对 500 万元以上大额收支、50 万元以上关联方资金往来进行核
查，核查是否存在大额非经营性收支款项，是否存在大额异常收支款项，对大额流
水的交易原始单据进行检查，并获取相关底稿。经核查，相关交易均具有商业合理
性，未同时发生大规模不必要的存贷款业务，相关交易未发现异常。
借款金额核对。经核查，金额一致。
   独立财务顾问和会计师分别对电力集团在集团财务公司、浙能财务公司的 18 个
银行账户和 3 个银行账户进行函证，独立寄发并对询证函过程保持控制，函证覆盖
截至本回复出具日，均已收到回函，且回函相符。具体发函及回函金额如下：
                                                                 单位：万元
                                                               发函比 回函
  时间         存款/贷款    账面余额           发函金额         回函金额
                                                                例   比例
           集团财务公司存款   222,551.89     222,551.89   222,551.89   100%   100%
           浙能财务公司借款    24,000.00      24,000.00    24,000.00   100%   100%
           集团财务公司存款   210,944.57     210,944.57   210,944.57   100%   100%
           浙能财务公司借款    24,000.00      24,000.00    24,000.00   100%   100%
           集团财务公司存款   180,687.05     180,687.05   180,687.05   100%   100%
           浙能财务公司存款    31,523.79      31,523.79    31,523.79   100%   100%
           集团财务公司借款    35,590.70      35,590.70    35,590.70   100%   100%
收入和利息支出明细表，结合存贷款余额，分析利息收入/支出与存款/贷款本金的匹
配性。
务公司 2024 年信息披露报告，了解财务公司的财务及风险状况。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和会计师认为：
及关键节点能够完善、有效执行；电力集团履行了恰当完备的决策审议程序，电力
集团与集团财务公司、浙能财务公司发生业务往来能够遵循执行预计归集资金额度、
存款期限等约定内容。
监管相关规定。本次交易完成后，电力集团将成为上市公司的全资子公司，将遵守
上市公司与财务公司签订的金融服务协议相关约定。电力集团的相关存款能够满足
独立性、安全性要求，存款支取未实质受到限制或障碍，不存在非经营性资金占用
的情形。电力集团能够自由支取存放于集团财务公司及浙能财务公司的资金，不存
在影响财务独立性的情形。电力集团与集团财务公司及浙能财务公司发生业务往来，
双方遵循了平等自愿原则，集团财务公司及浙能财务公司未要求电力集团资金强制
归集或自动划转至其账户，集团财务公司及浙能财务公司没有以任何形式限制电力
集团支取款项、未侵占电力集团利益。
能财务公司开展存贷款业务具有商业合理性，存贷款利率与市场第三方机构相比不
存在明显差异；报告期各期存款和贷款的金额与利息收入和支出相匹配；电力集团
与集团财务公司及浙能财务公司未同时发生大规模不必要的存贷款业务,电力集团不
存在对集团财务公司、浙能财务公司及其他关联方进行利益输送的情形。
异主要系货币资金中存在部分存放浙能财务公司（非关联方）的款项所致。同时，
本次交易完成后，电力集团将成为上市公司的全资子公司，电力集团届时与集团财
务公司的交易将按照关联交易严格履行决策审议程序，明确审批程序和标准、内外
部审计监督、信息披露等内容。
障资金安全。电力集团与集团财务公司及浙能财务公司发生业务往来期间，根据
《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》等文件要求关注相关信
息，审慎判断资金存放集团财务公司是否存在重大风险。报告期内，未发现财务公
司在资金安全、内控规范等方面存在重大缺陷；若发现存在重大缺陷，电力集团将
采取有效措施保障资金安全，包括但不限于及时收回在财务公司的存款等。
   重组报告书披露，（1）电力集团目前共拥有11家控股子公司、10家参股公司、
较大，投资收益金额分别为-2.05亿元、3.75亿元和2.84亿元，占归母净利润的比
例分别为-60.24%、33.90%和30.29%。
   请公司披露：（1）报告期各期投资收益的具体构成以及与下属公司经营情况
和成果的匹配关系，报告期内投资收益波动较大的原因；（2）本次交易前后，上
市公司投资收益占归母净利润的比例及变动情况，本次交易收购少数股权是否满足
《监管规则适用指引——上市类第1号》相关要求；（3）各子公司已建立的内部控
制制度、财务管理制度和风险管控制度及其执行的有效性，电力集团是否建立了完
善的集团公司治理结构并保证子公司的规范运作，能否有效保护股东权益；（4）
报告期内电力集团子公司的分红情况，各子公司的分红政策及其有效性。
   请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
   一、事实情况说明
   （一）报告期各期投资收益的具体构成以及与下属公司经营情况和成果的匹配
关系，报告期内投资收益波动较大的原因
   报告期各期标的公司投资收益的具体构成如下：
                                       单位：万元
           持股比
 被投资单位               归母净利 确认投资收 归母净利                        确认投资                      确认投资收
            例                                                           归母净利润
                       润    益    润                           收益                         益
国能黄金埠发
电有限公司
皖能合肥发电
有限公司
皖能马鞍山发
电有限公司
华能巢湖发电
有限责任公司
皖能铜陵发电
有限公司
国能九江发电
有限公司
淮浙电力有限
责任公司
淮南矿业集团
财务有限公司
湖北国瑞环保
科技有限公司
长电休宁       30.00%            -           -              -           -             -            -
潘集发电             -           -           -              -   10,227.10             -            -
合计               /           /   28,439.86              /   37,548.08             /   -20,505.00
该长期股权投资可收回金额为 0 元，全额确认减值准备，因此 2023 年、2024 年 1-11
月不再确认投资收益。2023 年，标的公司将潘集发电 100%股权出售给淮河能源，因
处置子公司而产生投资收益 10,227.10 万元。扣除华能巢湖发电有限责任公司及处置
潘集发电 100%股权的影响后，报告期各期的投资收益金额分别为-3,970.77 万元、
     标的公司 2022 年度投资收益为负，主要系 2022 年受煤炭价格上涨的影响，联营
发电企业成本上升，亏损较多所致。2023 年至 2024 年 1-11 月，随着煤炭价格下行，
联营发电企业的盈利能力逐渐增强，投资收益有所提高。
     （二）本次交易前后，上市公司投资收益占归母净利润的比例及变动情况，本
次交易收购少数股权是否满足《监管规则适用指引——上市类第 1 号》相关要求
     《监管规则适用指引——上市类第 1 号》中关于收购少数股权的规定如下：
  “《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款第（四）项规定，‘充
分说明并披露上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能在约
定期限内办理完毕权属转移手续。’上市公司发行股份拟购买资产为企业股权时，原
则上在交易完成后应取得标的企业控股权，如确有必要购买少数股权的，应当同时
符合以下条件：
  （一）少数股权与上市公司现有主营业务具有显著协同效应，或者与本次拟购
买的主要标的资产属于同行业或紧密相关的上下游行业，通过本次交易一并注入有
助于增强上市公司独立性、提升上市公司整体质量。
  （二）交易完成后上市公司需拥有具体的主营业务和相应的持续经营能力，不
存在净利润主要来自合并财务报表范围以外投资收益的情况。
  少数股权对应的经营机构为金融企业的，需符合金融监管机构及其他有权机构
的相关规定；且最近一个会计年度对应的营业收入、资产总额、资产净额三项指标，
均不得超过上市公司同期合并报表对应指标的 20%。”
  根据《备考审阅报告》本次交易前后，上市公司投资收益占归母净利润的比例
如下：
                          投资收益占归母净利润的比例
   项目
本期交易前                 28.05%                   30.49%         32.12%
本次交易后                 36.08%                   32.99%         33.14%
  本期交易后，上市公司投资收益占归母净利润的比例基本处于同一水平。
  本次交易符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》相关规定，具体如下：
务具有显著协同效应，与本次拟购买的主要标的资产属于同行业，通过本次交易一
并注入有助于增强上市公司独立性、提升上市公司整体质量；
收益占归母净利润的比例不超过 50%，不存在净利润主要来自合并财务报表范围以
外投资收益的情况。
化，符合金融监管机构及其他有权机构的相关规定。集团财务公司 8.50%股权 2023
年及 2024 年度对应的营业收入、资产总额、资产净额三项指标均未超过上市公司同
期合并报表对应指标的 20%，相关计算情况如下：
                                                                 单位：亿元
 项目      集团财务公司                             集团财务公司
                      上市公司        占比                      上市公司       占比
营业收入           0.35     273.33      0.13%          0.30     300.21   0.10%
 总资产          12.31     235.05      5.24%         12.53     231.37   5.42%
 净资产           2.81     123.48      2.28%          2.77     129.86   2.13%
注：集团财务公司 8.50%股权对应的营业收入、总资产、净资产金额为集团财务公司 2023 年度
/2023 年末、2024 年度/2024 年末相应指标乘以电力集团持股比例得到。
  根据以上测算，集团财务公司 8.50%股权最近一个会计年度对应的营业收入、资
产总额、资产净额三项指标均未超过上市公司同期合并报表对应指标的 20%。综上
所述，本次交易收购少数股权满足《监管规则适用指引——上市类第 1 号》相关要求。
  （三）各子公司已建立的内部控制制度、财务管理制度和风险管控制度及其执
行的有效性，电力集团是否建立了完善的集团公司治理结构并保证子公司的规范运
作，能否有效保护股东权益
有效性
  电力集团已建立完善的内部控制制度、财务管理制度和风险管控制度，包括
《电力集团内部控制实施细则（试行）》（淮能电力〔2023〕139 号）、《淮河能源电力
集团有限责任公司全面风险管理办法》（淮能电力风控〔2024〕216 号及《电力公司
应收款项管理暂行办法》（淮矿电力财〔2020〕70 号）、《电力公司成本费用管理暂行
办法》（淮矿电力财〔2020〕70 号）等各项制度。
  电力集团部分子公司已建立内部控制制度、财务管理制度和风险管控制度，包
括：淮浙煤电已建立《淮浙煤电有限责任公司规章制度汇编》，从法人治理制度、基
础管理制度、职能管理制度、业务管理制度四方面建立系统管理制度；洛能发电已
建立《安徽淮南洛能发电有限责任公司全面风险管理办法》（洛能制〔2025〕16 号）；
  谢桥发电已建立《安徽淮河能源谢桥发电有限公司全面风险管理办法》（谢桥发电政
  〔2024〕116 号）；检修分公司已建立《检修分公司党组织综合风险防控工作实施方
  案（试行）》（淮电检修党发〔2024〕14 号）。淮能州来公司已建立《淮能州来（凤台）
  新能源有限责任公司安全风险分级管控实施细则》（淮能州来安〔2024〕21 号）《淮
  能州来（凤台）新能源有限责任公司法律法规管理标准》（淮能州来综〔2024〕4 号）。
  其余未建立相关制度的子公司参照电力集团相关制度执行。
       综上，电力集团各子公司参照电力集团制度执行或结合自身情况制定相关制度，
  已建立完善的内部控制制度、财务管理制度和风险管控制度，并有效执行。
  否有效保护股东权益
       电力集团已建立完善的三会制度，有效监督标的公司的重大投资行为。
       电力集团已制定《电力公司股权投资管理办法》（淮矿电力股〔2020〕114 号），
  通过收集各子公司财务等有关资料、组织外派人员述职、调研、审计等途径实现动
  态监督控制。
       电力集团通过向子公司委派或推荐董事、高级管理人员等方式实现对子公司的
  有效领导和控制，从而确保子公司规范运作，所有重大经营事项必须满足公司战略
  发展规划。
       综上，电力集团已建立了完善的集团公司治理结构并保证子公司的规范运作，
  能够有效保护股东权益。
       （四）报告期内电力集团子公司的分红情况，各子公司的分红政策及其有效性
       报告期内，电力集团各子公司的分红情况及分红政策具体情况如下表所示：
                                         分红情况（万元）
控股子公
               分红条款               2024 年 1-11                           备注
  司                                             2023 年      2022 年
                                       月
     第七十三条 公司分配当年利润，应按以下顺序进
     行：
淮浙煤电 (一)按有关规定弥补以前年度亏损；             35,464.56    93,300.00   11,062.84   /
     (二)按 10%比例提取公司法定公积金，当法定公
     积金累计达到公司注册资 本的 50%时，可不再提
                                          分红情况（万元）
控股子公
                分红条款               2024 年 1-11                              备注
  司                                              2023 年       2022 年
                                        月
       取；
       (三)按 5%的比例提取法定公益金；
       (四)提取任意公积金；
        (五)按全体股东协商一致的决定进行分配，公司
         以前年度未分配利润，可 与本年度利润一并分
                    配。
       第三十二条 公司当年税后利润按下列顺序分配：
       (一)弥补以前年度尚未弥补的亏损；
       (二)提取 10%的法定公积金；
                                                                           项目尚处于
谢桥发电   (三)经股东会决定提取任意公积金；                     -            -            -
                                                                            建设期
       (四)向股东分配利润。
       公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之
       五十以上的，可以不再提取。
       第六十三条 公司分配当年税后利润时，应当提
       取利润 的百分之十列入公司法定公积金。公司法
       定公积金累计额为 公司注册资本的百分之五十以
       上的，可以不再提取。
淮浙州来   公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，                 -            -            -     /
       在依照 前款规定提取法定公积金之前，应当先用
       当年利润弥补亏 损。
       公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会
       决议， 还可以从税后利润中提取任意公积金。
       第六十一条 公司当年税后利润分配顺序：
       (一)弥补以前年度亏损；
       (二)提取法定公积金；
       (三)经股东会决议提取任意公积金；
       (四)按照股东实缴的出资比例分配利润。
       公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分
       之十列入法定公积金。公司法定公积金累计额为
洛能发电   公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提                 -            -            -     /
       取。公司法定公积金不足以弥补以前年度亏损
       的，在依照前款规定提取法定公积金之前， 应当
       先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取
       法定公积金后，经股东会决议，还可以从税后利
       润中提取任意公积金。在公司弥补亏损和提取法
       定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违
       反规定分配的利润退还公司。
       公司在弥补亏损和提取公积金后，所余税后利润
洛河发电                                         -            -            -     /
       按照股东的出资比例分配。
       第五十四条 公司当期实现的净利润，加上年初
       未分配利润 (或减去年初未弥补亏损)和其他转入
       后的余额，为可供分配的 利润。可供分配的利
凤台新能
       润，按下列顺序分配：                            -            -            -     /
  源
       (一)提取法定公积金；
       (二)经股东会决议提取任意公积金；
       (三)按股东实缴出资比例分配。
                                        分红情况（万元）
控股子公
              分红条款               2024 年 1-11                              备注
  司                                            2023 年       2022 年
                                      月
振潘新能 公司在弥补亏损和提取公积金后，所余税后利润                                               项目尚处于
                                           -            -            -
  源  按照股东的出资比例分配。                                                         建设期
     第五十 一 条 每个会计年度内，在公司当年盈利
     且可分配利 润为正，且项目不存在经双方确认的
     重大资金支出安排的情况下，按照《中华人民共
     和国公司法》规定在提取完相关公积金之后， 应
     当分配利润，且应在公司年度审计工作完成且公
     司股东会作出关于利润分配的一致同意决议后 20
     个工作日内完成分配。董事会应在每个会计年度
     开始后的四十五日内，提出上一年度的利 润分配
     方案，提交股东会审议批准。
     第五十二条 公司分配当年的税后利润时，应当
淮能金风 提取利润的 10%计入公司法定公积金。公司法定
（阜阳） 公积金累计额达到公司注册资本 50%以上时，可                                             暂无实际经
                                           -            -            -
风力发电 以不再提取。公司在从税后利润中提取法定 公积                                               营业务
有限公司 金后，经股东会同意，可以再从税后利润中提取
     一定比例的 任意公积金。
     第五十三条 公司的法定公积金不足以弥补以前
     年度亏损的， 在依照第五十二条规定提取法定公
     积金之前，先用当年利润弥补亏损。因亏损造成
     财务上的严重困难以致影响经营时，董事会应及
     时商议对策，提出方案交股东会审定后执行。
     第五十四条 公司弥补亏损和提取公积金后所余
     税后利润为可 分配利润，当年可分配利润扣除
     公司股东双方确认须预留用于未来支 出的资金后
     应实现 100%分红。
     第四十四条 公司当年税后利润按下列顺序分
     配：
     (一)弥补以前年度尚未弥补的亏损；
     (二)提取 10%的法定公积金；                                                    项目尚处于
芜湖燃气                                       -            -            -
     (三)经股东会决定提取任意公积金；                                                    建设期
     (四)向股东分配利润。
     公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之
     五十以上 的，可以不再提取。
     第四十九条 公司当年税后利润分配顺序：
     （ 一 ）弥补以前年度亏损；
     （ 二）提取法定公积金；
     （三）经股东会决议提取任意公积金；
淮能（明 （四）按照股东实缴的出资比例分配利润，公司
光）风力 股东另有约定的从其约定。                                                        暂无实际经
                                           -            -            -
发电有限 公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分                                                营业务
责任公司 之十列 入法定公积金。公司法定公积金累计额为
     公司注册资本的百 分之五十以上的，可以不再提
     取。公司法定公积金不足以弥补以前年度亏损
     的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当
     先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取
                                            分红情况（万元）
控股子公
                分红条款                 2024 年 1-11                              备注
  司                                                2023 年       2022 年
                                          月
     法定公 积金后，经股东会决议，还可以从税后利
     润中提取任意公积 金。在公司弥补亏损和提取法
     定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违
     反规定分配的利润退还公司。
     第八十二条 公司当年税后利润按下列顺序分
     配：
     (一)弥补以前年度尚未弥补的亏损；
     (二)提取 10%的法定公积金；
     (三)经股东会决定提取任意公积金；
淮河能源 (四)向股东分配利润。公司法定公积金累计额为
（合肥） 公司注册                                                                    暂无实际经
                                               -            -            -
发电有限    资本的百分之五十以上的，可以不再提取。                                                   营业务
 公司     各股东同意，公司具备利润分配条件时，年
     度利润分配总额原则上不低于当年可供分配利润
     总额的 50%。公司分配当年税后 利润时，应当提
     取利润的百分之十列入法定公积金。公司法定公
     积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上
     的，可以不再提 取。
              合计                       35,464.56 93,300.00      11,062.84      /
       电力集团各控股子公司在公司章程未明确约定分红要求，主要系根据业绩情况
  决定是否分红。报告期内，电力集团子公司淮浙煤电向电力集团分红金额分别为
  来资本支出安排等因素未进行分红。
       此外，为保障中小股东利益，上市公司在保证经营发展的同时，加强分红能力，
  让广大投资者分享公司发展经营成果，回报投资者。2025 年 3 月 27 日，上市公司召
  开第八届董事会第十一次会议，审议通过《关于制定<淮河能源（集团）股份有限公
  司 2025-2027 年度现金分红回报规划>的议案》，在满足《公司章程》利润分配政策的
  前提下，2025-2027 年度，公司每年度拟分配的现金分红总额不低于当年实现归属于
  上市公司股东的净利润的 75%，且每股派发现金红利不低于 0.19 元（含税）。公司每
  年度的现金分红可分多次实施。2025 年 4 月 17 日，该事项已经 2024 年年度股东大
  会审议通过。
       报告期内，电力集团参股公司的分红情况及分红政策具体情况如下表所示：
                                          分红情况（万元）
参股公司           分红条款            2024 年 1-                                备注
         公司弥补亏损和提取公积金后所余
国能黄金埠    税后利润，依照实缴出资比例分                   -    2,198.41    7,127.56      /
         配。
                                                                        存在累计
         公司在弥补亏损和提取公积金后，
                                                                        亏损，未
 皖能合肥    所余税后利润按照股东的出资比例                  -            -            -
                                                                        分配利润
         分配。
                                                                         为负
                                                                        存在累计
         公司在弥补亏损和提取公积金后，
                                                                        亏损，未
皖能马鞍山    所余税后利润按照股东的出资比例                  -            -            -
                                                                        分配利润
         分配。
                                                                         为负
         公司分配当年税后利润时，按有关                                                存在累计
         法律、行政法规提取相关基金。公                                                亏损，未
 华能巢湖                                     -            -            -
         司从税后利润中提取的各项基金比                                                分配利润
         例由公司董事会确定。                                                      为负
                                                                        存在累计
         公司在弥补亏损和提取公积金后，
                                                                        亏损，未
 皖能铜陵    所余税后利润按照股东的出资比例                  -            -   -5,031.65
                                                                        分配利润
         分配。
                                                                         为负
                                                                        存在累计
         公司弥补亏损和提取公积金后所余
                                                                        亏损，未
 国能九江    税后利润，依照股东实缴出资比例                  -            -            -
                                                                        分配利润
         分配
                                                                         为负
         公司分配当年利润，应按以下顺序
         进行：
         （一）按有关规定弥补以前年度亏
         损；（二）按 10%比例提取公司法定
         公积金，当法定公积金累计达到公
         司注册资本的 50%时，可不再提取；
 淮浙电力                              9,686.92   23,300.00    8,615.20      /
         （三）按 5%的比例提取法定公益
         金；（四）
         提取任意公积金；（五）
         按全体股东协商一致的决定进行分
         配，公司以前年度未分配利润，可
         与本年度利润一并分配。
         公司当年利润，先弥补以前年度的
         未弥补亏损。
         税后利润，按下列顺序分配：
         （一）按税后利润的百分之十提取
集团财务公司   法定公积金；（二）提取任意公积           2,482.79    1,455.88    1,111.05      /
         金；
         （三）提取一般（风险）准备金；
         （四）按投资者出资比例向投资者
         分配利润。
湖北国瑞环保   各方应按其对公司注册资本已实缴
科技有限公司   的出资比例分配利
                                                 分红情况（万元）
参股公司              分红条款               2024 年 1-                                 备注
        润，各方按上述比例以人民币为单
        位计算，给予各方的利润以人民币
        支付。
        公司利润分配按照股东协议、
                    《公司
        法》及其他有关法律、行政法规和                                                        暂无实际
长电休宁                                             -            -            -
        国家有关国有资本收益管理规定执                                                        经营业务
        行。
             合计                          12,219.05   27,128.84    12,196.96     /
  注：皖能铜陵 2021 年 6 月做出分配股利的股东会决议，其中向电力集团分配利润 9,931.65
万元，2022 年 8 月分配支付到位 4,900 万元，剩余 5,031.65 万元未支付。因 2022 年煤价高位运
行经营效益下滑，2022 年 12 月，皖能铜陵股东双方做出豁免分配股利的股东会决议，电力集团
同步冲回计提的应收股利。
   电力集团各参股公司在公司章程未明确约定强制性分红要求，主要系各企业根
据业绩情况决策是否分红。报告期内，电力集团参股公司向电力集团分红金额分别
为 12,196.96 万元、 27,128.84 万元和 12,219.05 万元。
   二、中介机构核查意见
   （一）核查方式及核查程序
   就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
访谈电力集团管理层，了解报告期内控制度执行情况；
电力集团控股子公司及参股公司实际分红时对应的决议及转账凭证/银行流水，核查
实际分红金额。
   （二）核查意见
   经核查，独立财务顾问和会计师认为：
波动较大主要系受原材料煤炭价格波动，导致联营企业业绩存在波动；
求；
电力集团已建立完善的集团公司治理结构并保证子公司的规范运作，能够有效保护
股东权益；
绩情况决定是否分红，报告期内电力集团子公司分红情况较好。
     重组报告书披露，（1）报告期各期末，电力集团固定资产账面价值分别为
报告期各期末，电力集团在建工程账面价值分别为26.34亿元、22.57亿元和52.90
亿元；（3）报告期各期末，电力集团无形资产账面价值分别为7.69亿元、5.95亿
元和5.73亿元，主要由采矿权及土地使用权构成。
     请公司披露：（1）房屋及建筑物的具体构成，包括地点、用途及各用途面积；
区分机组的机器设备构成情况、用途、对应生产环节、设备投入时间、成新率等；
房屋及建筑物、机器设备投入与产能、产量的匹配关系；（2）电力集团针对固定
资产和在建工程减值测试建立的相关内控措施，结合实际经营情况分析上述内控措
施的有效性，是否能够及时发现并计提减值，各类资产减值准备计提是否充分；
（3）固定资产和无形资产折旧摊销政策，与同行业可比公司相比是否存在差异；
（4）在建工程各项目预算数及构成情况、实际金额及其变动情况、预计建设周期、
实际建设周期、工程累计投入占预算比例和工程进度，是否存在延期、延迟转固的
情形及原因，转固后每期新增的折旧金额以及对公司经营业绩的影响；（5）在建
工程各项目主要工程和设备供应商的基本情况、采购内容、各期采购金额及占比，
相关支出资金的付款对象和时间是否与合同约定、工程进度一致。
     请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
     一、事实情况说明
     （一）房屋及建筑物的具体构成，包括地点、用途及各用途面积；区分机组的
机器设备构成情况、用途、对应生产环节、设备投入时间、成新率等；房屋及建筑
物、机器设备投入与产能、产量的匹配关系；
     标的公司房屋及建筑物的构成情况如下：
                     建筑面积（平           建筑面积占比           账面原值（万         原值占比
          项目
                       方米）              （%）              元）           （%）
煤炭开采                  139,204.60               11.51    151,963.47       26.95
火电机组                  232,550.51               19.22    102,160.73       18.12
其中：凤台电厂一期              88,913.37                7.35     41,583.51        7.37
     洛河电厂二期            64,515.34                5.33     33,324.73        5.91
     洛河电厂三期            79,121.80                6.54     27,252.49        4.83
火电发电机组配套工程            444,207.95               36.72    228,314.94       40.49
其中：凤台电厂一期（注）             6,835.00               0.56     28,960.42        5.14
     洛河电厂二、三期         437,372.95               36.15    199,354.52       35.35
行政办公                  102,741.20                8.49     36,202.21        6.42
职工宿舍及配套设施             174,069.69               14.39     27,358.28        4.85
仓储                     92,462.72                7.64     14,007.33        2.48
光伏发电及配套设施              24,542.57                2.03      3,904.35        0.69
          合计         1,209,779.24             100.00    563,911.31      100.00
  注：凤台电厂一期的火电发电机组配套工程（如炉前平台、烟道支架等）并非按面积统计，
导致统计面积较小
     如上表所示，电力集团主要房屋及建筑物为煤炭开采相关设施（包括井巷工
程）、火电机组、火电发电机组配套工程等，其中洛河电厂二、三期火电发电机组
配套工程对比凤台电厂一期面积及金额投入高，主要系洛河电厂配套设施为洛河一
至四期服务，其卸煤沟、煤棚煤场、铁路专用线等配套设施占地面积更大。
     标的公司火电机组的装机量、单位容量、单位面积金额如下：
                                                                       单位：万元
                                                       单位容量面
                                                                     单位面积金额
                                       房屋建筑物成            积
     项目        装机量     机组面积                                          （万元/平方
                                          本            （MW/100
                                                                       米）
                                                        平方米）
                                                        单位容量面
                                                                   单位面积金额
                                     房屋建筑物成               积
  项目        装机量      机组面积                                          （万元/平方
                                        本               （MW/100
                                                                     米）
                                                         平方米）
凤台电厂一期    2×600MW        88,913.37          41,583.51       1.35             0.47
洛河电厂二期    2×320MW        64,515.34          33,324.73       0.99             0.52
洛河电厂三期    2×630MW        79,121.80          27,252.49       1.59             0.34
  标的公司各火电机组面积较为合理，洛河电厂二期单位容量面积较低，主要是
洛河电厂二期装机量较小，但仍有部分发电机组必备设施，导致单位容量面积低于
其他火电机组。
  报告期末，标的公司房屋及建筑物的地点、用途及各用途面积如下：
                                                                  单位：万元
                                                          建筑面积（平 房屋及建筑
所属主体      房屋及建筑物名称              用途              位置
                                                            方米）   物原值
         凤台电厂一期仓库            仓储                              18,800.00     1,752.47
         凤台电厂一期行政办公
                             行政办公                             9,542.66     4,885.94
         楼
                                            安徽省淮南市
淮浙煤电有                        职工宿舍
         凤台电厂一期职工宿舍                         凤台县桂集镇
限责任公司                        及配套设                            24,277.28     7,385.52
         及配套设施                              园艺社区、凤
凤台发电分                        施
                                            凰镇高山社区
公司       凤台电厂一期火电机组          火电机组                            88,913.37    41,583.51
                                            凤台电厂
                             火电发电
         凤台电厂一期火电机组
                             机组配套                             6,835.00    28,960.42
         配套工程
                             工程
                    小计                                      148,368.31    84,567.86
                                            安徽省淮南市
                                            田家庵区洞山
淮浙煤电有    淮浙煤电本部、杭州办
                             行政办公           新村、浙江省            1,482.47     1,264.05
限责任公司    公楼
                                            杭州市上城区
                                            凤凰城
                    小计                                        1,482.47     1,264.05
         顾北矿仓库               仓储                              69,934.81    11,826.83
         顾北矿煤炭开采配套工
                             煤炭开采           安徽省淮南市          139,204.60   151,963.47
淮浙煤电有    程
                                            凤台县顾桥镇
限责任公司    顾北矿行政办公楼            行政办公                            69,363.45    24,871.34
                                            南圩村、童郢
顾北煤矿
                             职工宿舍           村顾北煤矿
         顾北矿职工宿舍及配套
                             及配套设                           117,416.94    17,022.14
         措施
                             施
                    小计                                      395,919.80   205,683.77
                                               建筑面积（平 房屋及建筑
所属主体     房屋及建筑物名称      用途              位置
                                                 方米）   物原值
                      光伏发电
淮河能源电   分布式光伏发电及配套
                      及配套设           安徽省淮南市      24,542.57      3,904.35
力集团有限   设施
                      施              八公山区
责任公司
        行政办公楼         行政办公                          920.15         64.33
                 小计                              25,462.72      3,968.68
        洛河发电仓库        仓储                           1,464.61      110.12
                                     安徽省淮南市
                      火电发电           大通区洛河镇
        洛能发电机组及配套设
                      机组配套           洛河电厂        73,733.63     49,992.07
        施
                      工程
                                     安徽省合肥市
淮南洛河发                                经济区引针路
电有限责任   洛河发电行政办公楼     行政办公           66号、安徽省       8,022.99     1,458.01
公司                                   淮南市田家庵
                                     区
                                     安徽省淮南市
                      职工宿舍           大通区洛河镇
        洛河发电职工宿舍及配
                      及配套设           洛河电厂、安      32,375.47      2,950.62
        套设施
                      施              徽省淮南市田
                                     家庵区
                 小计                             115,596.70     54,510.82
        洛河电厂二期火电机组    火电机组                       64,515.34     33,324.73
        洛河电厂三期火电机组    火电机组                       79,121.80     27,252.49
安徽淮南洛   洛能发电行政办公楼     行政办公           安徽省淮南市      13,409.48      3,658.54
能发电有限                                大通区洛河镇
责任公司    洛能发电仓库        仓储             洛河电厂          2,263.30      317.91
                      火电发电
        洛能发电火电机组配套
                      机组配套                      363,639.32    149,362.45
        设施
                      工程
                 小计                             522,949.24    213,916.12
                 合计                            1,209,779.24   563,911.31
   注：煤炭开采含井巷工程
   注：凤台新能源光伏发电主要系煤炭沉陷区域水上漂浮光伏电站，无房屋建筑物，故未纳
入统计，光伏电站占地面积为：水面为5300亩，升压站为4802.4平米。
   注：淮南洛河发电有限责任公司火电发电机组配套工程，系配套用于安徽淮南洛能发电有
限责任公司所属洛河电厂二期火电机组、洛河电厂三期火电机组及已经关停的洛河一期火电机
组。
     （1）火力发电业务机器设备构成
     报告期末，电力集团在产各火力机组的机器设备原值分类占比如下：
                                                                                   单位：万元
                                                       洛河电厂
          凤台电厂一        洛河电厂二         洛河电厂三             二期、三                         占比
     项目                                                                 合计
            期            期             期                期共用                        （%）
                                                       （注2）
锅炉        123,390.02    52,977.63     118,161.91               -      294,529.55     31.86
汽轮机        92,237.93    41,941.43      99,319.84               -      233,499.20     25.26
脱硫脱硝（注
发电机        18,743.32     7,654.99      21,466.31               -       47,864.62      5.18
除尘除灰渣系统    14,074.31    13,749.48      18,552.66               -       46,376.45      5.02
其他生产配套设
备
     合计   322,300.60   179,331.31     404,608.71       18,078.06      924,318.68    100.00
  注 1：洛河电厂二期和洛河电厂三期基本无脱硫脱硝设备，主要系洛河电厂二期和洛河电厂
三期脱硫脱硝委托中国大唐集团有限公司下属公司进行；
  注 2：洛河电厂二期、三期共用设备主要包括除灰管道、220KV 升压站 GIS 主设备等
     报告期末，电力集团火电发电机器设备主要为锅炉、汽轮机、发电机等，各主
体差异较小。
                                                                                   单位：万元
          项目                          凤台电厂一期               洛河电厂二期              洛河电厂三期
装机量                                       2×630MW             2×320MW              2×630MW
三大主机设备投入金额                                    234,371.27      102,574.05           238,948.06
其他生产配套设备投入金额                                   87,929.33           76,757.26       165,660.65
合计投入金额                                        322,300.60      179,331.31           404,608.71
三大主机设备单位投入（万元/MW）                                 186.01             160.27           189.64
其他生产配套设备单位投入（万元/MW）                                69.79             119.93           131.48
单位投入（万元/MW）                                       255.79             280.21           321.12
  注 1：三大主机指火电机组的三大核心设备锅炉、汽轮机及发电机
  注 2：单位投入=设备投入总额/装机量
  标的公司凤台电厂一期和洛河电厂三期三大主机单位投入金额分别为 186.01 万
元/MW 和 189.64 万元/MW，两者接近，主要系两者装机量相同，都是 2×630MW 机
组，并且建设时间接近，洛河电厂三期于 2007 年建设完成，凤台电厂一期于 2008 年
建设完成。而洛河电厂二期建设时间较早，于 1999 年完成，当时物价水平较低，故
投入金额低于凤台电厂一期和洛河电厂三期。
  洛河电厂二期和三期其他生产配套设备单位投入分别为 119.93 万元/MW 和
关闭，但是部分生产配套设备与洛河二、三期共用，该部分资产在洛河一期拆除后，
仍在继续使用，归属于洛河二、三期；另一方面，洛河电厂建设时间较早，生产配
套设备在使用期限到期后，需重新购置，导致机器设备累计投入增加。
        项目             项目        2024年1-11月     2023年度           2022年度
                     凤台电厂一期           126.00       126.00          126.00
装机容量（万千瓦）            洛河电厂二期             64.00        64.00   /
                     洛河电厂三期           126.00       126.00    /
                     凤台电厂一期        583,269.94   588,783.03   653,886.97
发电量（万千瓦时）            洛河电厂二期        302,579.00   163,743.00   /
                     洛河电厂三期        578,868.00   240,945.00   /
                     凤台电厂一期          4,629.13     4,672.88        5,189.58
发电利用小时数（h）           洛河电厂二期          4,727.80     6,140.36               -
                     洛河电厂三期          4,594.19     4,589.43               -
                     凤台电厂一期              0.55         0.55           0.49
机器设备发电量单位投入（万元/万千
                     洛河电厂二期              0.59         0.46   /
瓦时）
                     洛河电厂三期              0.70         0.70   /
    注 1：发电量单位投入（万元/万千瓦时）=各机组机器设备投入金额/发电量（万千瓦时）
    注 2：2024 年 1-11 月利用小时数及发电量单位投入未年化，洛河电厂二期和洛河电厂三期
  凤台电厂一期机器设备发电量单位投入较洛河电厂二、三期较高，主要系洛河
电厂二、三期与洛河电厂一期共用设备，该部分设备在洛河电厂一期拆除后，仍在
洛河电厂二、三期使用，导致洛河电厂二、三期其他生产配套整体投入高于凤台电
厂一期。洛河电厂二期机器设备发电量单位投入在2024年度上升，主要系发电利用
小时数下降。洛河电厂一期关停时，由于部分电路和管道线路重合，出于安全性考
虑，洛河电厂二期也配停一段时间。
     发电利用小时数分析详见本题（二）2、（1）电力业务经营情况。
     （2）各火力发电主体机器设备各生产环节设备成新率、设备投入时间情况
     报告期末，电力集团在产火电机组的机器设备各生产环节设备成新率、设备投
入时间情况如下：
                                                                 单位：万元
 生产环节         成新率           固定资产原值                     设备投入时间
除尘除灰渣系统                 -              13,749.48         1999年
发电机                     -               7,655.00         1999年
锅炉                  4.28%              52,977.62         1999年
汽轮机                 2.48%              41,941.43      1999年、2007年
其余配套设施              8.99%              63,007.78
总计                  5.01%             179,331.31
     注：设备投入时间仅列示主要设备投入时间，下同
                                                                 单位：万元
 生产环节         成新率           固定资产原值                     设备投入时间
除尘除灰渣系统         18.56%                 18,552.66       2007-2009年
发电机             14.81%                 21,466.31         2007年
锅炉              24.56%                118,161.90
汽轮机             24.62%                 99,319.86      2007年和2023年
脱硫脱硝                0.59%                555.56          2016年
其余配套设施          15.19%                146,552.42
总计              20.36%                404,608.71
                                                                 单位：万元
 生产环节         成新率           固定资产原值                     设备投入时间
     生产环节      成新率               固定资产原值                     设备投入时间
除尘除灰渣系统                  -              14,074.31              2008年
发电机                  0.01%              18,743.32          2008年、2009年
锅炉                   2.49%             123,390.02
汽轮机                  2.38%              92,237.93      2008年、2009年和2020年
脱硫脱硝               15.93%               19,718.83      2008年、2015年和2022年
其余配套设施                   -              54,136.20          2008年、2009年
总计                 2.61%               322,300.60
     报告期末，各火力发电主体机器设备各生产环节设备成新率较低，主要是设备
投入时间较早所致，洛河电厂三期成新率较高，主要是洛河电厂三期于 2023 年进行
业务                           计量        2024年11月末         2023年末/       2022年末
      具体项目
板块                           单位        /2024年1-11月       2023年度        /2022年度
      房屋及建筑物原值               万元           205,683.77      205,628.14   202,584.41
      房屋及建筑物原值占比             %                 36.47           34.81        69.29
煤炭    机器设备原值                 万元           252,190.49      229,227.24   222,852.93
业务
板块    机器设备原值占比               %                 19.86           17.17        39.40
      煤炭产能                   万吨              400.00          400.00       400.00
      煤炭产量                   万吨              364.95          399.97       376.67
      房屋及建筑物原值               万元           356,963.48      379,872.93    88,536.79
      房屋及建筑物原值占比             %                 63.30           64.31        30.28
      机器设备原值                 万元         1,017,292.38    1,082,810.15   342,469.75
发电
业务    机器设备原值占比               %                 80.10           81.12        60.55
板块    电力业务装机容量               MW             3,373.41        4,006.65     1,306.98
      单位装机容量对应机器设备原值         万元
      （注2）                   /MW
      发电量                    亿度              149.74          100.37         65.82
煤炭    房屋及建筑物原值合计                          562,647.26      585,501.07   291,121.20
和发    房屋及建筑物原值合计占比                             99.78           99.11        99.57
电业
务合    机器设备原值合计                          1,269,482.87    1,312,037.39   565,322.68
计     机器设备原值合计占比                               99.96           98.30        99.94
    注1：2023年12月，电力集团向淮河能源出售原子公司潘集发电100%股权，为保持可比性，
  注2：单位装机容量对应机器设备原值=机器设备原值/电力业务装机容量
  报告期内，标的公司煤炭业务房屋建筑物变化较小，与产能和产量变动匹配；
其中煤炭开采房屋建筑物主要包括顾北矿井巷工程、矿井建筑物及矿下风井井筒等
煤炭开采相关设施，原煤仓、储煤仓、矸石仓、冲洗池及煤泥干湿棚等洗、选煤建
筑物，和铁路专用线、铁路立交函等煤炭运输建筑物，非煤炭开采建筑物主要系员
工宿舍，办公楼及仓库。
  标的公司煤炭开采业务机器设备在报告期内有所增加，2024年11月末较2023年
更新改造。其中放顶煤液压支架等关键支护设备新增10,116.03万元，综合采掘智能
化控制系统、采煤机及刮板输送机等其他开采设备新增12,847.22万元。
  电力集团电力业务房屋建筑物和机器设备2023年末原值大幅度上升，主要系电
力集团分别于2023年8月和2023年12月收购洛能发电和洛河发电，相关电力资产纳
入合并范围所致，与产能和产量变动匹配。报告期内，电力集团单位装机容量对应
机器设备原值分别为262.03万元/MW、270.25万元/MW和301.56万元/MW，2024年
度有所上升，主要是单位投资较低的洛河电厂一期于2024年关停拆除，而其余电厂
单位投资较高，2024年度单位装机容量对应机器设备原值有所上升。
  洛河电厂一期于1986年建设完成、洛河电厂二期于1999年建设完成、洛河电厂
三期于2007年建设完成，凤台电厂一期于2008年建设完成。洛河电厂一期建设时间
远早于标的公司其他火力发电项目，基于当时物价水平，其投资成本低于洛河电厂
二期、洛河电厂三期及凤台电厂一期。故拆除洛河电厂一期后，2024年度单位装机
容量对应机器设备原值有所上升。
  （二）电力集团针对固定资产和在建工程减值测试建立的相关内控措施，结合
实际经营情况分析上述内控措施的有效性，是否能够及时发现并计提减值，各类资
产减值准备计提是否充分
  电力集团固定资产和在建工程减值测试相关内控措施如下：
  （1）根据《电力公司基本建设项目财务管理暂行办法》，建设项目部应定期
或者至少于每年年末，对基本建设项目进行全面检查,如果存在下列情况的，应当
计提减值准备：长期停建并且预计在未来3年内不会新开工的在建工程；所建项目
无论在性能上，还是在技术上已经落后，并且给企业带来的经济利益具有很大的不
确定性；其他足以证明在建工程已经发生减值的情形。
  标的公司严格遵守国家能源局、安徽省能源局关于对煤电、煤炭行业落后淘汰
产能的规定，对国家能源局、安徽省能源局认定的落后淘汰产能作为性能或者技术
上已经落后的标准。根据《国家能源局关于下达2022一2025年煤电行业先立后改淘
汰落后产能目标任务（第一批）的通知》（国能发电力〔2022〕85号），标的公司
在建、在用煤电产能无落后产能情况。2017年6月，原安徽省经信委核定顾北煤矿
生产能力为400万吨/年（皖经信煤炭函〔2017〕885号），截至报告期末，标的公
司煤炭产能无落后淘汰情况。
  （2）根据《淮河能源控股集团固定资产管理办法》第二十一条规定，各单位
应在每年末对固定资产逐项进行检查, 可收回价值低于其账面价值的，应当计提减
值准备，确认固定资产减值损失。
  （1）电力业务经营情况
  报告期内，电力集团主要发电主体的利用小时数如下：
       发电利用小时数（h）               2024年1-11月     2023年度      2022年度
             淮浙煤电（凤台电厂一
             期）
   火力发电      洛河电厂二期                 4,727.80    6,140.36           -
             洛河电厂三期                 4,594.19    4,589.43           -
   新能源发电     凤台新能源                  1,077.49     212.39            -
   注：2024年1-11月利用小时数未年化，洛河电厂二期和洛河电厂三期2023年度利用小时数
为2023年8-12月年化后数据
自2023年3月至2023年5月11日完成机组A级检修，发电量少于往年，2024年1-11月
发电量恢复正常。
升，主要系洛河电厂一期关停时，由于部分电路和管道线路重合，出于安全性考虑，
洛河电厂二期也配停一段时间，期间内洛河电厂三期承担了相应发电负荷。
万千瓦光伏电站项目于2023年12月正式并网，2024年度全年发电。
   标的公司除洛河电厂一期于2024年2月停产外，主要发电主体利用小时数保持
较高水平，相关资产运行稳定，未见减值迹象。
   （2）煤炭销售情况
   报告期内，电力集团煤炭生产情况具体如下：
            项目               2024年1-11月                      2023年度             2022年度
核定产能（万吨/年）                                   400.00               400.00               400.00
产量（万吨）                                       364.95               399.97               376.67
   标的公司煤炭业务产量和核定产能稳定，产能利用率高，相关资产运行情况良
好，未见减值迹象。
   （3）各类资产减值准备计提情况
   报告期各期末，固定资产和在建工程减值准备计提情况如下：
                                                                                    单位：万元
                              固定资产
                                                                       在建工
       时间        房屋及建筑                         运输工                                     合计
                             机器设备                             其他        程
                   物                            具
本期增加              4,690.42    11,211.40               3.24    558.71       234.19    16,697.97
本期增加
本期减少                     -     6,992.13                  -         -            -     6,992.13
洛能发电、洛河发电而导致长期资产减值准备余额增加16,142.31万元，该项减值发
生在标的公司收购洛能发电、洛河发电之前；在收购洛能发电之后，标的公司根据
《电力公司基本建设项目财务管理暂行办法》，于2023年年末对长期资产进行全面
检查，发现洛能发电租赁的上窖镇三角湾小三角灰场处于闲置状态，且后续无使用
计划，故洛能发电准备停止租赁相关资产。因为预计在上窖镇三角湾小三角灰场建
造的房屋及建筑物，在未来期间无法给企业带来的经济利益，故对其房屋及建筑物
净值全额计提减值准备，金额为555.66万元。
资产达到使用年限，报废处置导致长期资产减值准备余额减少金额为6,992.13万元；
标的公司根据《电力公司基本建设项目财务管理暂行办法》，对长期资产进行全面
检查，因建设洛能四期项目，拆除了部分洛能发电所属生产办公楼、及所属的办公
设备和生产设备，故对拆除资产全额计提减值准备，计提金额为1,131.99万元。
    除已经计提减值准备的固定资产和在建工程外，电力集团不存在长期停建并且
预计在未来3年内不会新开工的在建工程；或是在性能上或在技术上已经落后，并
且给企业带来的经济利益具有很大不确定性的固定资产，相关长期资产减值准备计
提充分。
    综上所述，标的公司经营状态良好，各类资产为企业带来足够预期经济利益，
减值准备计提充分，标的公司固定资产和在建工程减值测试相关内控措施有效。
    （三）固定资产和无形资产折旧摊销政策，与同行业可比公司相比是否存在差
异
    标的公司于同行业可比公司的固定资产折旧政策对比如下：
    （1）房屋建筑物
                                     房屋建筑物
     可比公司
               折旧/摊销年限（年）           净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
标的公司              25-50               0-5       1.90-4.00
皖能电力              10-45               0-5       2.11-10.00
苏能股份              10-50               0-5       2.00-10.00
陕西能源               5-50               0-5       1.90-20.00
                                  房屋建筑物
   可比公司
            折旧/摊销年限（年）           净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
内蒙华电            8-30               0-5       3.23-12.13
新集能源           10-50               5.00      1.90-9.50
  可比公司房屋建筑物最低摊销年限为5至10年，主要系简易房、临时工棚、可
拆卸活动板房等特殊房屋建筑物折旧年限。由于其实际使用寿命远低于标准厂房，
所以摊销年限较低。公司账面无此类型房屋建筑物，故折旧及摊销年限下限较高。
  （2）机器设备
                                  机器设备
   可比公司
            折旧/摊销年限（年）           净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
标的公司            5-30               3-5       3.17-19.40
皖能电力           20-30               0-3       3.23-5.00
苏能股份            2-30               0-5         3-50
陕西能源            5-30               0-5       3.17-20.00
内蒙华电            7-30               3-5       3.17-13.86
新集能源            3-22               5.00      4.32-31.67
  （3）运输工具
                                  运输工具
   可比公司
            折旧/摊销年限（年）           净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
标的公司           10-12               3-5       7.92-9.70
皖能电力           10-18               5.00      5.28-9.50
苏能股份            5-14               0-5         7-20
陕西能源            4-10               0-5       9.50-25.00
内蒙华电            8-15               3-5       6.33-12.13
新集能源            5-12               3-5       7.92-19.40
  （4）其他资产
                                  其他资产
   可比公司
            折旧/摊销年限（年）           净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
标的公司            5-18               3-5       5.28-19.40
皖能电力            5-15               0-5       6.33-20.00
苏能股份            2-21               0-5         5-50
                                      其他资产
      可比公司
               折旧/摊销年限（年）            净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
陕西能源               3-20                0-5       5.00-33.00
内蒙华电               5-10                0-3       12.13-20.00
新集能源               5-15                3-5       6.33-19.40
     （5）弃置费用
                                       弃置费用
       可比公司
               折旧/摊销年限（年）            净残值率（%）   年折旧/摊销率（%）
标的公司               23.00               0.00         4.35
皖能电力              不适用                  不适用         不适用
苏能股份              不适用                  不适用         不适用
陕西能源             可开采年限                 不适用         不适用
内蒙华电              不适用                  不适用         不适用
新集能源               5-15                3-5       6.33-19.40
  根据《企业会计准则第4号——固定资产》规定，弃置费用是指根据国家法律、
行政法规或国际公约要求，企业承担的环境恢复与生态治理义务的支出，需以现值
计入固定资产成本，按相关固定资产的预计使用寿命或法定义务期限进行摊销。标
的公司和同业公司弃置费用均是煤炭开采而发生的环境恢复与治理费用，折旧年限
取于矿山地质环境保护与土地复垦方案为矿山服务的年限。
  标的公司弃置费用为淮浙煤电有限责任公司顾北煤矿煤炭开采而发生的环境恢
复与治理费用，矿山地质环境保护与土地复垦方案服务年限为生产期、基本稳沉时
间加管护期。标的公司在确认服务年限时，顾北煤矿矿井采矿许可证剩余服务时间
为19年、基本稳沉时间和管护期合计为4年，故为弃置费用摊销年限为23年。
  标的公司与同行业公司弃置费用折旧年限不同，系各公司基于当地环保政策、
拥有矿权的可开采年限，所确认的矿山地质环境保护与土地复垦方案年限不同而产
生，其摊销年限均是按矿山地质环境保护与土地复垦方案年限确认，不存在显著差
异。
  标的公司于同行业可比公司的无形资产摊销政策对比如下：
  （1）土地使用权
                            土地使用权
可比公司
          折旧/摊销年限（年）     净残值率（%）         年折旧/摊销率（%）
标的公司         50.00               0.00            2.00
皖能电力         20-50               0.00          2.00-5.00
苏能股份         30-50               0.00          2.00-3.34
陕西能源         50-70               0.00          1.43-2.00
内蒙华电                             未披露
新集能源                             产量法
  （2）软件
                                 软件
可比公司
          折旧/摊销年限（年）     净残值率（%）         年折旧/摊销率（%）
标的公司          3-10               0.00      10.00-33.33
皖能电力          3-5                0.00          20.00-33.3
苏能股份          2-10               0.00      10.00-50.00
陕西能源          2-10               0.00      10.00-50.00
内蒙华电                             未披露
新集能源          3-10               0.00          10.00-33.4
  （3）采矿权
          可比公司                          摊销方法
标的公司                       产量法
皖能电力                       不适用
苏能股份                       产量法
陕西能源                       矿井投产后，大型煤矿按30年平均摊销
内蒙华电                       未披露
新集能源                       产量法
  综上，标的公司固定资产和无形资产折旧摊销政策基本一致，不存在较大差异。
  （四）在建工程各项目预算数及构成情况、实际金额及其变动情况、预计建设
周期、实际建设周期、工程累计投入占预算比例和工程进度，是否存在延期、延迟
转固的情形及原因，转固后每期新增的折旧金额以及对公司经营业绩的影响
  报告期各期末，电力集团主要在建工程账面金额如下：
                                                                                 单位：万元
       项目                 所属公司                                      2023年末       2022年末
                                                   末
                 淮河能源电力集团有限责任
潘集电厂二期项目                                           297,625.07       127,116.97            -
                   公司潘集发电分公司
                 安徽淮河能源谢桥发电有限
谢桥电厂项目                                             179,153.40        78,623.81            -
                       公司
洛河电厂四期项目         淮南洛河发电有限责任公司                       10,355.96                -            -
                 淮浙煤电有限责任公司顾北
顾北安全改造项目                                            25,143.13         4,479.47            -
                       煤矿
                 淮河能源电力集团有限责任
潘集电厂一期项目                                                        -            -   245,341.79
                   公司潘集发电分公司
丁集矿采煤沉陷区一期       淮能州来(凤台)新能源有限
                                                                -            -     9,245.37
洛河二、三期升级改造       安徽淮南洛能发电有限责任
项目                     公司
                 淮河能源电力集团有限责任
分布式光伏项目                                               5,583.75        6,289.40     7,759.68
                       公司
                 淮浙煤电有限责任公司凤台
凤台一期机组改造工程                                            2,441.35        1,136.79        262.8
                     发电分公司
其他                                                    1,747.83        1,608.52      794.61
                合计                                 528,974.28       225,707.88   263,404.25
     报告期内，电力集团主要在建工程包括潘集电厂二期项目、谢桥电厂 项目、洛
河电厂四期项目、顾北安全改造项目、潘集电厂一期项目和丁集矿采煤沉陷区一期
分析，其余主要项目分析如下：
     （1）预算数及进度情况
                                                                                 单位：万元
 谢桥电厂项目     建筑工程         安装工程         设备投资           技术服务             其他           合计
预算金额        122,185.00   114,042.00   271,308.00     10,936.00      71,210.00    589,681.00
     谢桥电厂项目系安徽淮河能源谢桥发电有限公司在安徽颍上县建设的坑口煤电
一体化项目，位于谢桥煤矿附近，采用2×660MW超超临界燃煤机组。
     报告期内，谢桥电厂项目的实际金额及其变动情况、各期工程累计投入占预算
比例和工程进度等情况列表如下：
                                                                                         单位：万元
                       工程累计
                                   期末工
                       投入占预                                                  转入固
总预算数           时间                  程进度         期初数           本期增加                         期末数
                        算比例                                                  定资产
                                   （%）
                        （%）
注：鉴于电厂建设项目规模大、构成复杂、不同构成项目进度差异显著，其工程进度通常以累
计投资占预算总量的比例来量化。
    （2）预计建设周期、实际建设周期
    谢桥电厂2×660MW火力发电项目于2023年9月25日正式开工，预计建设期间为
三大主机部分到货，配套设施正在安装。
    （3）项目转固情况
                                                                                         单位：万元
                    项目名称                               2024年1-11月                   2023年度
当期转固金额                                                               90.03                    228.11
累计转固后每期新增折旧金额                                                        34.74                      4.55
    报告期内，谢桥电厂目前已转固在建工程为办公设备、运输设备，不存在延期、
延迟转固的情形。
    （1）预算数及进度情况
                                                                                         单位：万元
丁集矿沉陷光伏电站              建筑工程        安装工程              设备投资            其他                  合计
预算金额                    4,128.00    11,347.00        63,255.00      11,270.00             90,000.00
    丁集矿采煤沉陷区一期20万千瓦光伏电站项目系凤台新能源在丁集矿采煤沉陷
区，采用漂浮式光伏技术建设的光伏电站项目。
    报告期内，丁集矿采煤沉陷区一期20万千瓦光伏电站项目的实际金额及其变动
情况、各期工程累计投入占预算比例和工程进度等情况，列表如下：
                                                                                         单位：万元
                           工程累计
                                        期末工程
                           投入占预                                                 转入固定
 总预算数           时间                        进度         期初数            本期增加                       期末数
                           算比例                                                   资产
                                         （%）
                           （%）
    受光伏组件价格下降影响，公司采购开支下降，导致工程实际投入低于原预算。
    （2）预计建设周期、实际建设周期
    丁集矿采煤沉陷区一期20万千瓦光伏电站项目于2022年9月23日正式开工建设，
月，实际建设周期为15月，不存在延期、延迟转固的情形。
    （3）项目转固情况
                                                                                         单位：万元
              项目名称                         2024年1-11月                  2023年度            2022年度
当期转固金额                                                          -        67,612.62                61.80
累计转固后每期新增折旧金额                                         3,087.99              442.27                 1.45
    （1）预算数及构成情况
                                                                                         单位：万元
淮南洛河电厂四期                建筑工程            安装工程            设备投资                其他                合计
预算金额                      175,565.00    145,068.00      376,347.00         60,020.00         757,000.00
    洛河电厂四期项目系淮南洛河发电有限责任公司，在退役的洛河一期机组原址
上扩建2×1000MW煤电项目。
    报告期内，上述项目的实际金额及其变动情况、各期工程累计投入占预算比例
和工程进度等情况，列表如下：
                                                                                         单位：万元
                               工程累计投入          期末工          期                   转入
总预算数             时间             占预算比例          程进度          初       本期增加        固定           期末数
                                 （%）           （%）          数                   资产
    （2）预计建设周期、实际建设周期
    洛河电厂四期项目于2024年9月5日开工，预计建设周期为2年。截止至2024年
目前已转固在建工程为办公设备，不存在延期、延迟转固的情形。
     （3）项目转固情况
                                                                                       单位：万元
                           项目名称                                               2024年1-11月
当期转固金额                                                                                      68.98
累计转固后每期新增折旧金额                                                                                3.81
     （1）预算数及构成情况
                                                                                       单位：万元
 淮南潘集电厂二期                建筑工程          安装工程            设备投资             其他              合计
预算金额                     110,542.00    99,066.00       264,020.00     100,372.00       574,000.00
     潘集电厂二期项目系淮河能源电力集团有限责任公司潘集发电分公司，在安徽
架河镇建设的坑口煤电一体化项目，采用2×660MW超超临界燃煤机组。
     报告期内，上述项目的实际金额及其变动情况、各期工程累计投入占预算比例
和工程进度等情况，列表如下：
                                                                                       单位：万元
                          工程累计
                                       期末工
                          投入占预                                                转入固
总预算数            时间                     程进度          期初数         本期增加                    期末数
                          算比例                                                 定资产
                                       （%）
                          （%）
     （2）预计建设周期、实际建设周期
     淮南潘集电厂二期项目于2023年6月27日开工，预计建设周期为2年。截止至
已转固在建工程为办公设备，不存在延期、延迟转固的情形。
     （3）项目转固情况
                                                                                       单位：万元
                         项目名称                                                2024年1-11月
当期转固金额                                                                                     321.02
                        项目名称                                                  2024年1-11月
累计转固后每期新增折旧金额                                                                                14.32
   （1）预算数及构成情况
                                                                                        单位：万元
                                                               更新改造
     项目         矿建工程            土建工程           安装工程                        其它工程            合计
                                                                设备
生产工程
生产工程
生产工程
顾北二水平延深及
安全改建工程
   报告期内，上述项目的实际金额及其变动情况、各期工程累计投入占预算比例
和工程进度等情况，列表如下：
                                工程累
                                计投入 期末工
           总预算数                                                               转入固定
   项目                    时间     占预算 程进度                  期初数     本期增加                    期末数
           （万元）                                                                资产
                                 比例 （%）
                                （%）
安全生产工程            1-11月
安全生产工程            度
安全生产工程            度
顾北二水平延                             12.48       12.48 4,057.17 20,443.24                  24,500.41
深及安全改建 196,313.51
工程                                  2.07        2.07               4,057.17                4,057.17
                  度
   （2）预计建设周期、实际建设周期
   顾北安全生产工程按年度编制预算，根据实际经营情况投入，大部分于当年度
转入固定资产。2023年度工程投入未达预算金额，未投入项目已转入2024年度预算。
   顾北二水平延深及安全改建工程自2023年度开工，项目预计建设期间为5年，预
计2028年投入使用，截至2024年11月，第二副井井筒检查孔工程、第二副井基岩段
地面预注浆工程处于竣工验收阶段，井下巷道进尺1,466米，第二副井井筒冻结工程
开始积极冻结，项目仍处于建设时间，未有资产转固。
     （3）项目转固情况
                                                                               单位：万元
         项目名称                 2022年度                     2023年度            2024年1-11月
当期转固金额                                49,313.46             15,979.13               27,161.87
累计转固后每期新增折旧金额                          3,674.80              7,744.54                9,408.69
     （1）重要在建工程转固后预计新增折旧情况
                                                                               单位：万元
  项目名称     2024年12月      2025年度           2026年度         2027年度         2028年度         2029年度
丁集矿采煤沉陷
区一期20万千瓦        280.66     3,368.66         3,368.66      3,368.66       3,368.66        3,368.66
光伏电站项目
洛河电厂四期项
目
谢桥电厂项目            3.16     4,706.21        28,009.85     28,009.85      28,009.85       28,009.85
潘集电厂二期项
目
顾北二水平延深
及安全改建工程
合计              285.36    14,905.78        58,658.17     94,615.32      94,615.32       99,160.32
     洛河电厂四期项目预计2026年底完工，2027年度正式运行。根据根据中国电力
工程顾问集团华东电力设计院有限公司出具的《淮南洛河电厂四期2X1000MW煤电
项目可行性研究》，工程经济使用年限为20年，残值率为5%。按项目预算金额
     潘集电厂二期项目已于2025年7月28日正式投产。根据中国电力工程顾问集团华
东电力设计院有限公司出具的《淮南矿业集团潘集电厂二期2×660MW超超临界燃煤
机组工程可行性研究总报告》，潘集电厂二期项目工程经济使用年限为20年，残值
率为5%。按项目预算金额574,000.00万元作为投资总额，计算预计转固后折旧。
     谢桥电厂项目预计2025年投入运行。根据中国电力工程顾问集团西南电力设计
院有限公司、中国能源建设集团安徽省电力设计院有限公司出具的《淮河能源控股
集团谢桥电厂2X660MW超超临界燃煤机组发电项目可研性报告总报告》，谢桥电厂
项目工程经济使用年限为20年，残值率为5%。按项目预算金额589,681.00万元作为投
资总额，计算预计转固后折旧。
   顾北二水平延深及安全改建工程预计2028年完工，2029年投入使用，根据煤炭
工业合肥设计研究院有限责任公司出具的《顾北煤矿安全改建及二水平延深工程可
行性研究报告》，预计2029年进入生产期，生产期内工程设备折旧为4,545.00万元。
万元、58,658.17万元、94,615.32万元、94,615.32万元和99,160.32万元。根据相关项
目可行性研究报告，电力集团在建电厂的预测折旧、预测销售收入及净利润情况如
下（下表不构成对标的公司盈利预测）：
                       洛河电厂四期           潘集电厂二期           谢桥电厂              合计
利用小时数                     4,500.00            4,500.00        4,500.00               -
预测上网电量（万度）              900,000.00          567,000.00   567,000.00      2,034,000.00
预测电价（元/度）                     0.35                0.35            0.35           0.35
预测销售收入（万元）              315,000.00          198,450.00   198,450.00       711,900.00
预测折旧（万元）                 35,957.50           27,279.32       28,009.85     91,246.67
预测折旧占预测销售收入的比
例
资本金净利润率                    10.58%               9.41%           9.08%                -
资本金                     151,431.40          114,800.00   117,936.20       384,167.60
预测净利润                    16,021.44           10,802.68       10,708.61     37,532.73
  注：预测电价和预测利用小时参考可行性研究报告最低水平，预测净利润=资本金*可行性研
究报告资本金净利润率
   报告期内，谨慎预测上述项目销售收入合计为711,900.00万元，预测折旧合计数
占预测销售收入的比例为12.82%，占比较小，同时，根据预测净利润情况，预计上
述项目盈利情况良好，新增折旧不会对盈利能力造成重大不利影响。
 （2）火力发电投资情况及项目预计内部收益率
   标的公司在建火力发电投资情况及项目预计内部收益率如下：
                                               单位投入             项目投资预测财务
                          项目预算情况
      项目      装机容量                              （万元             内部收益率（所得
                           （万元）
                                               /MW）              税后）（%）
洛河电厂四期       2X1000MW          757,000.00           378.50                    9.32
潘集电厂二期       2X660MW           574,000.00           434.85                    5.73
谢桥电厂项目       2X660MW           589,681.00           446.73                    5.68
   注：上述项目投资预测财务内部收益率（所得税后）来源于各项目可行性研究报告
  如上表所示，标的公司在建电厂单位投资额在400万元/MW左右，根据公开披露
信息，2025年塔城国家电投2×660MW煤电一体化项目预算总投资为60亿元，与潘集
电厂二期和谢桥电厂项目预算较为接近。其中，洛河电厂四期装机容量单位投入最
低，主要系机组规模较大，规模效应导致单位投入减少。
  公司在建电厂项目预测投资收益率较高，税后预测财务内部收益率均超过5%，
且火电项目投资收益确定性较高，预计新增折旧不会对公司经营造成不利影响。
  （五）在建工程各项目主要工程和设备供应商的基本情况、采购内容、各期采
购金额及占比，相关支出资金的付款对象和时间是否与合同约定、工程进度一致
出资金的付款对象和时间是否与合同约定、工程进度一致
  报告期内，主要在建工程项目的前五大工程和设备供应商、采购内容、各期采
购金额及占比，报告期末相关支出资金的付款情况与合同约定、工程进度如下：
                                                        占当年 支出资金付                               是否与合
                                                   采购金额 度采购 款对象是否                               同约定/
项目     供应商名称       类型     工程设备名称      期间                                        工程进度及付款情况
                                                   （万元） 比例 与合同约定                                工程进度
                                                        （%）  一致                                 基本一致
     东方电气集团东方锅         锅炉及配套设                                                80%，剩余10%质保金、10%到货
                 设备供应商                                                                          是
     炉股份有限公司           备                                                     款未支付；2号机组已付合同价款
                                                                             款、10%进度款未支付
     中国能源建设集团安
                          主体工程施工 2024年1-11月          30,061.10     29.88 是   工程进度约为50%，已支付结算
     徽电力建设第二工程   工程供应商                                                                          是
                          （A标段）  2023年                5,675.89      7.20 是   价款的90%，剩余为10%质保金
     有限公司
谢桥电                       主体工程施工 2024年1-11月          15,754.68     15.66 是   工程进度约为40%，已支付结算
                                                                                                是
厂项目 中能建建筑集团有限             （B标段）  2023年度               2,580.42      3.27 是   价款的90%，剩余为10%质保金
                 工程供应商
    公司                             2024年1-11月             196.71    0.20 是   基本完工，已支付结算价款的
                          七通一平工程                                                                是
     福建龙净环保股份有            静电除尘器设                                             核心设备尚未完全到货，工程进
                 设备供应商           2024年1-11月           7,354.87      7.31 是                  是
     限公司                  备采购及安装                                             行中，已支付合同价款55%
     北京博奇电力科技有                     2024年1-11月         4,070.85      4.05 是   EPC项目，部分设备到货，正在
                 工程供应商 脱硫EPC                                                                    是
     限公司                           2023年度                 333.17    0.42 是   安装，已支付合同价款30%
                     小计                            135,212.86
    中国电力工程顾问集
                                                                             工程进度约为60%，已支付结算
洛河电 团华东电力设计院有    工程供应商 余物清理费       2024年1-11月         6,106.35     58.57 是                      是
                                                                             价款的90%，剩余为10%质保金
厂四期 限公司
项目  中能建建筑集团有限                                                                工程进度约为20%，已支付结算
                 工程供应商 七通一平工程 2024年1-11月                  910.00    8.73 是                      是
    公司                                                                       价款的90%，剩余为9%质保金
                                                        占当年 支出资金付                                   是否与合
                                                   采购金额 度采购 款对象是否                                   同约定/
项目     供应商名称       类型     工程设备名称      期间                                        工程进度及付款情况
                                                   （万元） 比例 与合同约定                                    工程进度
                                                        （%）  一致                                     基本一致
     河北建工集团有限责         桩基工程一标                                                工程已基本完工，已支付结算价
                 工程供应商        2024年1-11月                  443.49    4.25 是                   是
     任公司               段                                                     款的90%，剩余为10%质保金
     中电建振冲建设工程         桩基工程二标                                                工程进度约为60%，已支付结算
                 工程供应商        2024年1-11月                  251.00    2.41 是                   是
     股份有限公司            段                                                     价款的90%，剩余为9%质保金
     安徽睿晟环境科技有
                 工程供应商 项目环境评估 2024年1-11月                   91.13    0.87 是   项目已完工，款项全额支付           是
     限公司
                     小计                               7,801.97
                          锅炉及其附属 2024年1-11月          51,291.18     30.02 是
                                                                                                    是
                          设备     2023年度              19,331.20     20.28 是   主体设备到货，待验收。已支付
     东方电气集团东方锅
                 设备供应商                                                       合同价款55.75%，剩余14.25%到
     炉股份有限公司
                          高压加热器设 2024年1-11月           2,537.06      1.49 是   货款，20%验收款，10%质保金
                                                                                                    是
                          备      2023年度                   376.00    0.39 是
潘集电                       主体A标段                                                                     是
厂二期                                2023年度             6,922.83      7.26 是   价款的90%，剩余为10%质保金
项目  中国能源建设集团安                      2024年1-11月         9,122.33      5.34 是   工程进度约为85%，已支付结算
    徽电力建设第二工程    工程供应商 烟囱、冷却塔                                                                       是
    有限公司
                          七通一平工程                                                                    是
     上海电气电站设备有   设备供应商 汽轮机、汽轮 2024年1-11月             21,694.00     12.70 是   汽轮机部分到货：已支付合同价 是
                                                          占当年 支出资金付                                 是否与合
                                                     采购金额 度采购 款对象是否                                 同约定/
项目       供应商名称       类型     工程设备名称      期间                                      工程进度及付款情况
                                                     （万元） 比例 与合同约定                                  工程进度
                                                          （%）  一致                                   基本一致
       限公司                  发电机及其附                                           款63.36%，剩余25.87%到货款，
                            属设备                                              9.91%质保金，0.75%运杂费，
                                                                             货：已支付合同价款72.38%，剩
                                                                             余14.48%到货款，9.65%质保金，
       中能建建筑集团有限                     2024年1-11月        21,681.26   12.69 是   工程进度约为55%，已支付结算
                   工程供应商 主体B标段                                                                      是
       公司                            2023年度             4,136.26    4.34 是   价款的90%，剩余为10%质保金
                                                                             EPC项目，设备部分到货，已在
                         静电除尘器设 2024年1-11月              7,846.62    4.59 是
       浙江菲达环保科技股                                                             安装。已支付合同价款53.90%，
                   设备供应商 备（电除尘                                                                 是
       份有限公司                    2023年度                  1,456.23    1.53 是   剩余16.10%到货款，20%验收
                         EPC标段）
                                                                             款，10%质保金
                       小计                            200,769.65
丁集矿    中国能源建设集团安            光伏组件漂浮 2023年度              49,961.32   85.60 是   基本完工，已支付结算价款的
                                                                                                    是
采煤沉    徽省电力设计院有限   EPC项目    系统设备   2022年度               8,118.48   87.23 是   90%，剩余为10%质保金
陷区一    公司
期20万                        安装工程     2023年度             4,018.45    6.88 是   基本完工，已全额付款             是
千瓦光    淮南力达电气安装有                                                             基本完工，已支付结算价款的
                   工程供应商 安装工程        2023年度             1,838.09    3.15 是                          是
伏电站    限公司                                                                   97%，剩余为3%质保金
项目                     小计                              63,936.34
顾北安 淮南矿业（集团）有            更新改造设
                                                                             按月采购，到货结算；结算后，
全改造 限责任公司物资供销      设备供应商 备、安全生产 2023年度                 10,964.95   53.60 是                  是
                                                                             次月付款。
工程  分公司                  设备
                                                        占当年 支出资金付                               是否与合
                                                   采购金额 度采购 款对象是否                               同约定/
项目     供应商名称       类型     工程设备名称      期间                                        工程进度及付款情况
                                                   （万元） 比例 与合同约定                                工程进度
                                                        （%）  一致                                 基本一致
                          防灭火系统、 2024年1-11月           1,666.19      3.48 是
                          防尘系统、监
                          测系统、通风
                          系统     2022年度               2,670.64      6.19 是
                       集中降温系统                                                已竣工决算，已支付结算价款的
                       工程EPC                                                 97%，剩余为3%质保金
     煤炭工业合肥设计研
                 工程供应商        2022年度                      665.08    1.54 是
     究院有限责任公司
                          二水平延深工 2024年1-11月                91.62   19.16 是   已竣工决算，已支付结算价款
                                                                                                是
                          程      2023年度               1,212.59      5.93 是   100%
     安徽省煤田地质局第            第二副井地面 2024年1-11月           1,063.33      2.22 是   已竣工决算，已支付结算价款的
                 工程供应商                                                                      是
     三勘探队                 预注浆工程  2023年度                   907.34    4.44 是   90%，剩余为10%质保金
     中煤第一建设有限公            第二副井井筒                                             工程进度约为16%，已支付结算
                 工程供应商           2024年1-11月           1,395.72      2.92 是                      是
     司                    冻结工程                                               价款的90%，剩余为10%质保金
     山西二建集团有限公            综机设备存储 2024年1-11月               806.81    1.69 是   工程进度约为64%，已支付结算
                 工程供应商                                                                          是
     司                    库房建设工程 2023年度                   422.30    2.06 是   价款的90%，剩余为10%质保金
     淮南矿业（集团）有         二水平延伸工
                                                                             工程进度约为37%，已支付结算
     限责任公司安装工程   工程供应商 程第二副井井 2024年1-11月              1,009.17      2.11 是                      是
                                                                             价款100%
     分公司               架工程
                     小计                              91,292.75
注：占当年度采购比例=当期采购额/该项目当年的在建工程增加数
  如上表所示，报告期末，主要在建工程前五大工程和设备供应商资金支出的付款对象和时间与合同约定、工程进度基本一致。
  报告期内，电力集团主要在建工程项目的前五大工程和设备供应商基本情况如
下：
        成立      注册资本         经营范
企业名称                                         公司简介       注册地址
        日期      （万元）          围
                                     中国中煤能源集团有限
中煤第一建   1990-                工程施                      河北省邯郸市丛台
设有限公司   02-20                工                        区丛台东路52号
                                     工企业
东方电气集
                             电站锅                      四川省自贡市自流
团东方锅炉   1989-                        东方电气集团下属老牌
股份有限公   01-06                        锅炉制造企业
                             业锅炉                      路150号
司
中能建建筑                                中国能源建设股份有限       安徽省合肥市高新
集团有限公           150,000.00           公司控股的大型电力施       技术开发区香樟大
司                                    工公司              道218号
                             环境保
福建龙净环                                A股上市公司，股票代
保股份有限           127,004.63           码600388，中国环保行
公司                                   业领军企业
                             造
中国电力工
                                     中国能源建设股份有限
程顾问集团
华东电力设           100,000.00
计院有限公
                                     位优势
司
                                     山西省国有资本运营有
山西二建集   1981-                工程施     限公司控股的大型施工       山西省太原市杏花
团有限公司   09-25                工       企业，具有建筑工程施       岭区东华门街1号
                                     工总承包特级资质
                             环境保
浙江菲达环                                A股上市公司，股票代
保科技股份            88,970.31           码600526，全国最大的
有限公司                                 环保机械科研生产企业
                             造
                                     河北省人民政府国有资
河北建工集                                产监督管理委员会控股
团有限责任            81,500.00           的大型施工企业，具有
公司                                   建筑工程施工总承包特
                                     级资质
                                     中国博奇环保科技（控
北京博奇电                                股）有限公司（港股上       北京市丰台区西四
力科技有限            55,000.00           市公司，代码           环南路101号3层
公司                                   02377.HK）下属的环保   3017D号
                                     设备制造企业
中国能源建
                                     中国能源建设股份有限
设集团安徽                                                 安徽省合肥市经济
电力建设第            42,080.39                            技术开发区繁华大
二工程有限                                                 道12600号
                                     位优势
公司
         成立      注册资本        经营范
企业名称                                         公司简介     注册地址
         日期      （万元）         围
                                     安徽省人民政府国有资
煤炭工业合
                                     产监督管理委员会控股
肥设计研究    1994-               工程施                    安徽省合肥市阜阳
院有限责任    09-20               工                      北路355号
                                     在安徽地区具有区位优
公司
                                     势
中国能源建                                中国能源建设股份有限
                                                    安徽省合肥市经济
设集团安徽    1990-               工程施     公司控股的电力施工公
省电力设计    01-03               工       司，在安徽地区具有区
                                                    道369号
院有限公司                                位优势
                             设计、
                                     上海电气集团股份有限
上海电气电                        生产发
站设备有限            26,479.17   电设备
公司                           及辅机
                                     轮机制造经验
                             产品
中电建振冲                                中国电力建设股份有限
建设工程股            12,000.00           公司控股的电力施工公
份有限公司                                司
                                     国网安徽省电力有限公
淮南力达电                                               安徽省淮南经济技
气安装有限             6,580.72                          术开发区朝阳东路
公司                                                  北侧建设路东侧
                                     位优势
                                                    安徽省合肥市经济
安徽睿晟环                        环境影
境科技有限              500.00    响评价     安徽地区环评企业
公司                           及评估
                                                    三创园453F
淮南矿业
（集团）有                                淮南矿业下属的安装工
限责任公司            不适用                 程分公司，在淮南地区
安装工程分                                具有区位优势
公司
淮南矿业(集                       工矿设
                                     淮南矿业下属的物资供
团)有限责任   1993-               备及配                    安徽省淮南市田家
                 不适用                 销分公司，为顾北煤矿
公司物资供    10-29               件等采                    庵区洞山
                                     提供采保服务
销分公司                          购
安徽省煤田                                安徽省煤田地质局直属
地质局第三            不适用                 事业单位，在安徽地区
         年                    工                     区华地路1号
勘探队                                  具有区位优势
  如上表所示，电力集团主要在建工程项目的前五大工程和设备供应商基本为行
业知名企业。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
标的公司产能、产量进行对比；
内控制度，了解在建资产的施工进度、资产验收和结算等情况，了解各类固定资产
的折旧年限、残值率及折旧方法的确定依据，分析折旧政策合理性，了解标的公司
发现在建工程和固定资产减值迹象的判断标准和检查手段；访谈标的公司财务负责
人，了解标的公司报告期内在建工程转固、主要工程进度及供应商等情况；对标的
公司主要设备进行盘点，观察资产运行状态；
旧摊销政策与标的公司是否存在差异；
计建设周期、实际建设周期、工程累计投入占预算比例和工程进度，测算转固后每
期新增的折旧金额以及对公司经营业绩的影响；
内容、各期采购金额及占比，核查相关支出资金的付款对象和时间与合同约定、工
程进度是否一致。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和会计师认为：
和产量变动匹配；电力集团电力业务房屋建筑物和机器设备 2023 年末原值大幅度上
升，主要系电力集团分别于 2023 年 8 月和 2023 年 12 月收购洛能发电和洛河发电，
相关电力资产纳入合并范围所致，与产能和产量变动匹配；
值迹象并计提减值，各类资产减值准备计提充分，不存在应计提而未计提减值准备
的情况。
异；
在应转固而未转固或提早转固的情形，预计新增折旧不会对公司经营造成不利影响；
报告期末，在建工程主要资金支出的付款对象和时间与合同约定、工程进度基本一
致。
     重组报告书披露，（1）电力集团客户集中度较高，报告期各期向国家电网有
限公司和淮河控股销售收入占比分别为98.70%、98.95%和98.46%；（2）淮南鑫丰
智能机械有限公司（以下简称淮南鑫丰）和淮河控股，既是主要供应商又是主要客
户；（3）主要客户大唐集团下属大唐安徽发电，系电力集团控股子公司洛能发电
的参股股东。
     根据公开信息，（1）主要客户凤台县立行工贸有限公司（以下简称凤台立行）
的参保人数为0；（2）主要客户安徽州来绿港智慧农业科技发展有限公司（以下简
称州来绿港）法定代表人，投资淮浙州来。
     请公司披露：（1）电力集团客户集中的原因及合理性，是否与行业经营特点
一致，向主要客户国家电网有限公司和淮河控股销售价格的公允性；（2）淮南鑫
丰和淮河控股既是客户又是供应商的原因，报告期内销售和采购的主要内容、数量
和金额，会计处理是否符合《企业会计准则》相关规定；（3）报告期各期，电力
集团与大唐集团、州来绿港的合作背景、销售内容以及销售价格公允性；（4）凤
台立行的主营业务和经营情况，报告期各期向电力集团采购的主要内容、数量和金
额，采购规模与其经营情况是否匹配。
     请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）电力集团客户集中的原因及合理性，是否与行业经营特点一致，向主要
客户国家电网有限公司和淮河控股销售价格的公允性
  标的公司的主营业务为火力发电业务、新能源发电业务，并拥有一座下属配套
煤矿。标的公司主要销售电力及煤炭，报告期各期前五大客户占比分别为 99.73%、
炭业务主要销售至淮南矿业集团，上述电力业务单一客户国家电网有限公司及煤炭
业务单一客户淮南矿业集团收入占比较高使得标的公司出现客户集中度高的情形。
  按照国家电力运营体制要求，电力产品主要销售至国家电网有限公司，电力行
业整体客户集中度较高符合行业惯例。标的公司下属顾北煤矿是标的公司子公司淮
浙煤电下属配套煤矿，与凤台电厂属于煤电一体化建设项目。报告期内，顾北煤矿
因开采煤层的煤质较好，高于凤台电厂所需发电用煤品质，为实现更好效益，除凤
台电厂自用部分煤炭外，其余部分通过销售至淮河控股下属企业淮南矿业并入洗为
炼焦煤产品后对外销售，该安排系考虑到淮河控股下属淮南矿业具备专业营销经验
和销售管理服务网络资源，因此煤炭产品主要销售至淮河控股下属企业淮南矿业具
有合理性。
  根据可比公司 2024 年度报告披露信息，2024 年，同行业可比公司客户销售占比
具体情况如下：
          公司名称                前五名客户占比
          皖能电力                          80.19%
          苏能股份                          50.55%
          陕西能源                          81.51%
          内蒙华电                          99.97%
          新集能源                          64.17%
  由上表可知，同行业上市公司客户亦较为集中，电力集团客户集中符合行业惯
例，具有合理性。
  （1）向国家电网销售的价格公允性
  标的公司向国家电网销售电力。我国电力系统采用“厂网分开”原则，由电网
经营企业统一收购电网覆盖范围内的上网电力。标的公司下属发电企业向国家电网
下属单位销售电力遵循批复价格或市场化交易形成的价格，具备公允性。
  （2）向淮河控股销售的价格公允性
  报告期内，标的公司向淮河控股销售的产品包括煤炭、电力、热力、租赁、材
料及检修等。
  报告期内，标的公司向淮河控股销售的煤炭主要为标的公司下属顾北煤矿向淮
南矿业销售原料用煤，具体系顾北煤矿部分煤层的煤质较好，高于凤台电厂所需发
电用煤品质，为实现更好经济效益，通过销售至淮南矿业并洗选加工后对外销售，
该安排系考虑到淮南矿业具备专业营销经验和销售管理服务网络资源，具备商业合
理性和必要性，相关定价以市场价格为基础结算，具有公允性。具体详见本回复之“5.
关于关联交易”之“（2）电力集团向淮南矿业销售煤炭的种类和定价公允性，《委
托销售及服务费用协议》的具体内容、各方权利义务、委托销售运作模式和服务费
定价公允性，向淮南矿业同时采购和销售煤炭的原因以及是否影响其独立性”。
  报告期内，标的公司向淮河控股下属企业销售电力业务主要系电力集团在淮南
矿区的部分光伏发电业务向淮河控股及下属企业供电，价格根据安徽省峰谷平电价
标准结合淮河控股用电特征加权平均确定，具备公允性。
  报告期内，标的公司对淮河控股下属企业的供热收入系标的公司子公司淮浙州
来向淮南矿业（集团）有限责任公司顾桥煤矿（以下简称“顾桥煤矿”）提供供热服
务，淮浙煤电公司收购淮浙州来公司 90%股权后，为实现对外供热业务的统筹管理
和运营协同，且双方地理位置较近，有利于蒸汽管道铺设以及蒸汽的运输，交易具
有合理性。淮浙州来向顾桥煤矿供热价格系基于市场情况商业协商确定，具有公允
性。
  标的公司下属公司淮河能源电力集团有限责任公司检修分公司（以下简称“检
修分公司”）为淮河控股部分电厂提供检修服务，如设备检查、检修、故障排除等。
淮河控股为节省人力成本，提高运营效率，故委托专业检修机构检修分公司为其提
供检修服务。检修服务根据参与的检修人员人数、级别、参与时间、消耗性材料及
其他费用确定服务价格，具有公允性。
  租赁收入系顾北煤矿将液压支架出租给淮沪煤电有限公司丁集煤矿（以下简称
“丁集煤矿”）及淮南矿业集团设备租赁有限责任公司（以下简称“设备租赁公司”），
设备租赁公司主营业务为矿井设备租赁等。交易背景系集团内部资源共享，提高设
备利用率，提升设备使用效率。设备租赁公司向标的公司和其他公司租赁液压支架
等设备，租赁费定价模式一致，即租赁费=折旧费+修理费+管理费，修理费、管理费
均按出租的固定资产原值的固定比例计算，租赁费最终取决于出租的固定资产原值
和设备成新度，定价具有公允性。
  （二）淮南鑫丰和淮河控股既是客户又是供应商的原因，报告期内销售和采购
的主要内容、数量和金额，会计处理是否符合《企业会计准则》相关规定
  （1）报告期内销售和采购的主要内容、数量和金额，客户供应商重叠的原因
  报告期内，标的公司向淮南鑫丰销售及采购的情况具体如下：
                                                                单位：万元、万吨
                          金额                                    数量
项目   主要内容    2024年1-11                              2024年1-
                 月                                    11月
     转供电          29.58      25.85         26.17           -         -         -
     煤矸石         243.24     621.41        497.24       20.31     82.90     55.42
销售   租赁款              -      23.70         39.22           -         -         -
     转售水等             -        0.29          0.44          -         -         -
      合计         272.82     671.25        563.06           -         -         -
     支护材料及
     委托加工费
     煤矸石加工
     处置费用
采购
     运输装卸费       549.09     516.97         56.60           -         -         -
     环卫清理费       241.73     263.71        263.71           -         -         -
     其他服务        301.17     153.66        281.24           -         -         -
                              金额                                   数量
项目     主要内容     2024年1-11                               2024年1-
                    月                                     11月
         合计        1,711.81    6,244.06      8,218.72         -         -        -
   淮南鑫丰主要从事矿用产品制造、加工，五金制品制造、销售和煤矸石综合利
用，具有专业的煤矸石加工、处置能力，与淮南矿业集团及顾北煤矿具有较长的合
作历史。
   报告期内，标的公司向淮南鑫丰销售金额分别为 563.06 万元、671.25 万元和
淮南鑫丰销售副产品煤矸石、转供电、转售水及收取租赁款；采购金额分别为
矸石加工处置费用、运输装卸费、环卫清理费及其他服务，销售、采购金额及占比
均较小，具备真实业务背景。
   报告期内，标的公司下属顾北煤矿主要向淮南鑫丰销售煤炭开采过程中产生的
固体废弃物煤矸石。煤矸石可作为水泥的混合材料，提高水泥的强度和耐久性，同
时降低生产成本，淮南鑫丰购买煤矸石后主要用于自身生产使用，交易具有合理性；
顾北煤矿销售煤矸石过程中，涉及对煤矸石先行进行加工处置及运输装卸等环节，
以及煤炭现场的环卫清理、洒水除尘、杂物分拣、废旧材料加工修复等工作。上述
环节由顾北煤矿委托淮南鑫丰进行处理，以节约顾北煤矿现场人力成本。由于淮南
鑫丰进行上述工作的作业地点位于顾北煤矿厂区内，为满足用电设备（如维修工具、
临时照明、运输设备充电等）的用电需求以及现场用水需求，由顾北煤矿向其转售
电及转售水。淮南鑫丰租赁顾北煤矿场地，煤矸石即可就近交付、材料即可及时维
修，减少物料运输损耗和时间成本。因此，标的公司向淮南鑫丰销售副产品煤矸石、
转供电、转售水及收取租赁款。
   此外，由于顾北煤矿委托淮南鑫丰进行加工处置及运输装卸等环节，以及煤炭
现场的环卫清理、洒水除尘、杂物分拣、废旧材料加工修复等工作，因此标的公司
向淮南鑫丰支付委托加工费、煤矸石加工处置费用、运输装卸费、环卫清理费及其
他服务。此外，顾北煤矿向淮南鑫丰采购井下巷道所用的支护产品。因此，标的公
司向淮南鑫丰采购支护材料并支付委托加工费、煤矸石加工处置费用、运输装卸费、
环卫清理费及其他服务。
  报告期内，标的公司对淮南鑫丰采购支护材料及委托加工费金额减少，主要系
标的公司自身业务模式发生变化。2023 年 9 月份之前标的公司委托淮南鑫丰采购并
加工支护材料，2023 年 9 月份之后标的公司自行采购支护材料，再委托淮南鑫丰加
工，因此向淮南鑫丰采购金额下降。此外，报告期内，标的公司对淮南鑫丰采购煤
矸石加工处置服务金额减少，但运输装卸费增加，主要系 2023 年度，标的公司对委
托加工处置煤矸石业务进一步细化，将煤矸石运输装卸费从煤矸石加工处置费用独
立入账所致。
  综上，淮南鑫丰既为客户亦为供应商系双方基于实际业务开展的正常交易，相
关交易合理。上述交易内容定价均是双方基于市场价格协商定价，具有公允性。
  （2）会计处理是否符合《企业会计准则》相关规定
  根据《企业会计准则第 14 号-收入》：企业应当根据其在向客户转让商品前是否
拥有对该商品的控制权，来判断其从事交易时的身份是主要责任人还是代理人。企
业在向客户转让商品前能够控制该商品的，该企业为主要责任人，应当按照已收或
应收对价总额确认收入；否则，该企业为代理人，应当按照预期有权收取的佣金或
手续费的金额确认收入，该金额应当按照已收或应收对价总额扣除应支付给其他相
关方的价款后的净额，或者按照既定的佣金金额或比例等确定。
  企业向客户转让商品前能够控制该商品的情形包括：
整合成某组合产出转让给客户。
  在具体判断向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权时，企业不应仅局限
于合同的法律形式，而应当综合考虑所有相关事实和情况，这些事实和情况包括：
  标的公司向淮南鑫丰采购产品为井下巷道所用的支护产品，销售的产品为煤炭
开采过程中产生的固体废弃物煤矸石，标的公司取得的支护产品与煤矸石无直接关
联性，仅为开采煤炭的辅助工具，不存在淮南鑫丰销售支护产品后再以约定价格回
购煤矸石的情况；标的公司取得支护用品后，承担该商品的毁损、灭失、价格波动
风险，控制权转移给标的公司。标的公司采购支护用品及销售煤矸石均单独签订合
同，合同价格为市场价格，与向标的公司其他客户或供应商销售或采购类似商品价
格无重大差异；标的公司销售煤矸石具有自主定价权，系参考市场定价；标的公司
采购支护按照合同价格计入存货，销售煤矸石按合同价格确认收入，会计处理准确。
  （1）报告期内销售和采购的主要内容、数量和金额，客户供应商重叠的原因
  报告期内，标的公司向淮河控股销售和采购的主要内容、数量和金额具体如下：
                                                           单位：万元、万吨、MWH
                           金额                                       数量
 项目   主要内容   2024年1-11                                2024年-
                 月                                     11月
       煤炭    263,969.09   367,897.53 414,001.99        265.86        316.95      317.21
       电力       729.43      1,401.92        567.84 11,180.94       21,489.00   8,704.02
       热力       501.68       450.04         431.08       2.79           2.72       2.59
 销售    检修       687.53             -              -            -           -          -
       租赁       188.48      1,076.78       1,075.13            -           -          -
      其他材料
        等
       合计    266,211.12   371,163.63 416,076.04                -           -          -
       煤炭    286,496.87   345,091.53 175,721.37        469.09        567.02      284.49
      工程及劳
        务
      利息及手
 采购             469.74      1,013.34        650.58             -           -          -
       续费
      其他材料
      及服务等
       合计    366,187.95   413,529.93 260,606.11                -           -          -
   报告期内，标的公司向淮河控股销售金额分别为 416,076.04 万元、371,163.63 万
元和 266,211.12 万元，占标的公司营业收入比例分别为 60.61%、37.11%和 30.42%，
报告期内，标的公司向淮河控股销售的产品包括煤炭、电力、热力、租赁、材料及
检修等；采购金额分别为 260,606.11 万元、413,529.93 万元和 366,187.95 万元，占标
的公司采购总额比例分别为 48.80%、53.83%和 41.01%，报告期内，标的公司向淮河
控股采购的产品包括煤炭、工程及劳务、利息及手续费、其他材料及服务等。
   报告期内，标的公司向淮河控股销售背景合理，定价具有公允性，详见本题回
复之“（一）/2/（2）向淮河控股销售的价格公允性”。
   报告期内，标的公司向淮河控股采购背景合理，定价具有公允性，具体如下：
   标的公司向包括淮南矿业在内的淮河控股下属企业采购动力煤，由于标的公司
下属配套煤矿无法完全满足标的公司发电业务煤炭需求，因此存在向淮河控股采购
煤炭的情况，采用市场化定价，具有合理性。具体详见本回复之“5.关于关联交易”
之“（3）电力集团向各关联方采购煤炭的种类和定价公允性，采用两种定价方式的
原因，洛能发电同时向西部煤电集团和淮南矿业采购煤炭的原因；”。
   采购工程及劳务主要系顾北煤矿向淮南矿业（集团）有限责任公司安装工程分
公司（以下简称“安装工程分公司”）采购项目改建工程、井架工程等，并向淮南矿
业（集团）有限责任公司地质勘探工程分公司（以下简称“勘探工程分公司”）采购
工程服务（如井下打钻，注浆，反井钻等），交易具有合理性。标的公司采购的工程
服务定价基于集团统一确定的服务项目价格进行确定。
   其中，安装工程分公司主要工作内容及价格依据如下：
     工作内容                           价格依据
                 安装工程分公司设定标准工作面，依据标准工作面设定安装及拆出
    工作面安拆        价格，非标准工作面根据工作面长度、倾角等设定计费系数并对标
                            准价格进行调整
  井下采掘设备安拆          根据不同机器类型及规格型号设定安装及拆除价格标准
 井下管路及胶带机安拆              依据不同项目及规格型号设定价格标准
 大型设备（设施）维修             根据不同维修项目设定工作内容及价格标准
   工作内容                     价格依据
   线路维护        依据不同维护内容及线路长度等标准设定价格标准
  工程车辆租赁        依据不同工程车辆类型及功率等设定价格标准
  勘探工程分公司主要工作内容及价格依据如下：
   工作内容                     价格依据
   井下打钻         依据不同的钻孔类型及孔深孔径设定价格标准
  地面打钻及注浆        依据不同项目及钻孔孔径设定价格标准
   井下注浆               依据不同项目设定价格标准
    反井钻           依据不同孔径及孔深设定价格标准
   井下物探         依据不同探测项目及物探方法确定价格标准。
   地面测井               依据不同项目设定价格标准
  安装工程分公司及勘探工程分公司以上项目工作内容的定价均考虑人员人工工
时，机器工时，材料价格并在此基础上加上合理利润并参考市场价格而进行定价，
定价具有公允性。
  采购的利息及手续费系电力集团各子公司在集团财务公司产生的融资利息及手
续费，集团财务公司作为一家经批准设立的非银行金融机构，具有为企业集团成员
单位提供金融服务的各项资质，运营安全稳健，履约能力较强。集团财务公司作为
集团内部结算平台，服务效率明显优于商业银行，有利于标的公司与集团关联企业
之间获得便捷高效的结算业务，减少资金的在途时间，加速资金周转。交易具有合
理性及公允性，公允性分析详见本回复之“6./（三）/2、存贷款利率与市场第三方机
构对比情况”。
  采购其他材料及服务等主要系顾北煤矿向淮南矿业（集团）有限责任公司物资
供销分公司采购生产用材料，淮南矿业（集团）有限责任公司物资供销分公司作为
专业化采购平台，可通过集中招标、批量采购降低采购成本，相比顾北煤矿自行分
散采购更具价格优势，同时能整合供应商资源，确保物资质量稳定。还可以规范交
易环节，防范分散采购中的廉政风险和流程不规范问题，交易具有合理性。
  顾北煤矿采购材料时先向物资供销分公司提交采购需求，物资供销分公司根据
采购需求按照公开招标程序以“价优、质优”原则选择确定供应商并进行采购，招
标程序公开、公正，价格公允，采购完成后再销售给顾北煤矿，物资供销分公司按
采购金额 2.5%收取物资采保费。交易价格具有公允性。
  综上，淮河控股既为客户亦为供应商系双方业务互补，相关交易合理。
  （2）会计处理是否符合《企业会计准则》相关规定
  标的公司向淮河控股采购煤炭等，销售煤炭、电力；采购煤炭系标的公司下属
发电公司配套煤矿无法满足发电业务需求，故从淮河控股采购动力煤炭，由标的公
司自用发电，标的公司承担煤炭的毁损、灭失，价格波动的风险，控制权转移给标
的公司。标的公司采购煤炭及销售煤炭、电力均采用市场价格，且单独签订合同，
与向标的公司其他客户或供应商销售或采购类似商品/服务价格无重大差异；销售煤
炭系标的公司所产煤炭部分品质较高的煤炭销售给淮河控股，淮河控股洗选后再对
终端进行销售，标的公司并不参与淮河控股对终端的销售过程，由淮河控股自主对
终端进行定价、销售，煤炭交付给淮河控股后货物损失、灭失、价格波动风险均转
移至淮河控股，控制权即发生转移，销售电力系淮河控股生产经营使用；标的公司
销售煤炭、电力具有自主定价权，系参考市场定价。标的公司采购煤炭按合同价格
计入存货及成本，标的公司销售煤炭及电力均以合同价格计入收入，会计处理准确。
  （三）报告期各期，电力集团与大唐集团、州来绿港的合作背景、销售内容以
及销售价格公允性；
  （1）合作背景及销售内容
  大唐集团下属中国大唐集团科技工程有限公司洛河脱硫特许经营项目管理部、
大唐环境产业集团股份有限公司洛河项目分公司为标的公司下属公司洛能电厂、洛
河电厂提供机组脱硫、脱硝服务，而脱硫脱硝设备由大唐集团提供，运行维护由大
唐集团委托标的公司技术人员进行运行维护，大唐集团在电厂运营所需电、水、气
由标的公司提供。
  标的公司收购洛能电厂及洛河电厂前，中国大唐集团科技工程有限公司洛河脱
硫特许经营项目管理部、大唐环境产业集团股份有限公司洛河项目分公司为上述两
个电厂提供机组脱硫脱硝特许经营服务，双方具有多年合作背景。标的公司于 2023
年收购洛能电厂、洛河电厂，收购后相关机组脱硫脱硝服务继续由中国大唐集团科
技工程有限公司洛河脱硫特许经营项目管理部、大唐环境产业集团股份有限公司洛
河项目分公司提供，同时上述两家供应商在电厂运营所需电、水、气及设备运行维
护由标的公司提供，形成相关销售。上述交易系原业务合作模式的延续，具有合理
性。
  脱硫结算/脱硝结算：脱硫电价结算=上网电量 x 脱硫电价。电力集团在收到上网
电价收益后，将其中包含的脱硫电价收益转付给大唐集团。脱硝电价结算=全部上网
电量 x 脱硝电价-因大唐集团责任环保扣减脱硝电费。脱硝热费=供热量 x 脱硝热价。
电力集团在收到售电电费/供热收入后，按脱硝电价/热价计价原则将脱硝电费/热费转
付大唐集团。特许经营资源使用费的结算：脱硫/脱硝设施用电、水、气结算单价为
厂用价格。电、水、气按月进行结算。电力集团收购洛能电厂及洛河电厂前后，上
述结算方式未发生改变。
  （2）销售价格公允性
  脱硫脱硝设施用电结算单价参考标的公司下属公司洛能电厂、洛河电厂发电电
价，具体如下：
     项目        2024年1-11月             2023年度   2022年度
脱硫脱硝设施用电结算
 单价（元/千瓦时）
  注：洛能发电 2023 年 8 月纳入标的公司合并报表范围，上表仅列示纳入合并报表范围以来
数据。
  报告期内，大唐集团脱硫脱硝设施用电结算单价略低于最终上网电价，用电结
算单价系双方根据安徽省标杆电价进行协商确定，由于脱硫脱硝设施消耗电力时不
需长距离运输，生产完成后即可消耗使用，成本较低，标的公司与大唐集团依据安
徽省标杆电价确定用电价格，用电价格略低于上网电价，具有公允性。
  （1）合作背景及销售内容
  州来绿港主要种植、生产西红柿等农产品，冬季需要采购蒸汽用于玻璃温室设
施供暖，每年仅在冬季（约当年 11 月-次年 3 月）期间使用。由于州来绿港与淮浙州
来同位于安徽省淮南市凤台县，距离较近，便于铺设蒸汽管道等热力设施，因此，
州来绿港向淮浙州来采购蒸汽，用于农业生产供热及采暖，双方合作具有合理性。
  州来绿港法定代表人为刘若琛，其亦为淮浙州来参股股东凤台县凤祥能源投资
发展有限公司的法定代表人，主要原因如下：
  州来绿港为凤台县创业风险投资有限公司与江苏绿港现代农业发展股份有限公
司合资设立，分别持股 60.00%和 40.00%，州来绿港控股股东为凤台县创业风险投资
有限公司；安徽州来控股（集团）有限公司持有凤台县创业风险投资有限公司 100%，
州来绿港实际控制人为凤台县财政局。电力集团控股子公司安徽淮浙州来能源发展
有限公司的参股股东凤祥能源投资发展有限公司为安徽州来控股（集团）有限公司
的全资子公司，实际控制人亦为凤台县财政局。股权结构具体如下：
凤台县相关政府机构为扶持当地中小企业发展，发挥国有资本引领作用，通过其下
属公司持有淮浙州来及州来绿港。州来绿港法定代表人刘若琛，同时担任淮浙州来
参股股东凤祥能源投资发展有限公司及州来绿港的法定代表人系州来控股（集团）
及凤台县财政局整体管理安排，具有合理性。
  （2）销售价格公允性
  报告期内，标的公司向州来绿港销售热力，销售价格与同产品其他客户销售价
格具体情况如下：
                                                              单位：元/吨
   客户名称       2024 年 1-11 月             2023 年            2022 年
   州来绿港                 185.26                   188.52            194.31
  其他热力客户                194.33                   196.43            197.03
   差异情况                 -4.67%                   -4.03%            -1.38%
  报告期内，公司向州来绿港销售热力的销售价格分别为 194.31 元/吨、188.52 元/
吨和 185.25 元/吨，与其他热力客户价格差异比例分别为-1.38%、-4.03%、-4.67%，
整体差异较小。报告期内，公司向州来绿港销售热力的数量占全部供热销售数量比
例分别为 33.51%、31.65%、26.00%，系各期供热业务第一大客户。因此，州来绿港
销售价格略低于其他热力客户系双方综合考虑合作业务规模后协商定价，具有合理
性。淮浙州来蒸汽单价采用“基准单价+浮动单价”机制，在蒸汽市场价格的基础上
跟随煤炭价格变动进行调整，与向其他单位销售定价模式一致，具备公允性。
  （四）凤台立行的主营业务和经营情况，报告期各期向电力集团采购的主要内
容、数量和金额，采购规模与其经营情况是否匹配
  凤台立行基本情况如下：
   公司名称                          凤台县立行工贸有限公司
   成立时间                                 2013-09-05
   注册地址         安徽省淮南市凤台县桂集镇025县道与小朱庄交叉口东616米处
   注册资本                                  82万元
 股东及股权结构                  胡祥龙持股98.17%；胡礼中持股1.83%
             一般项目：再生资源回收（除生产性废旧金属）；再生资源加工；再
             生资源销售；生产性废旧金属回收；建筑材料销售；消防技术服务；
              固体废物治理；电子专用设备销售；金属材料销售；电线、电缆经
             营；住宅水电安装维护服务；园林绿化工程施工；专业保洁、清洗、
   主营业务      消毒服务；房屋拆迁服务；劳务服务（不含劳务派遣）（除许可业务
             外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）许可项目：船舶
             拆除；报废机动车回收；食品销售（依法须经批准的项目，经相关部
             门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许
                          可证件为准）
  凤台立行主营业务为废品废料回收、加工处理。凤台立行采购相关废料后，进
一步加工处理并销售至其他钢料纸品回收公司，经营情况正常。除淮浙煤电外，凤
台立行其他主要客户包括安徽海螺集团有限责任公司及周边建筑工地等。
况是否匹配
  报告期内，标的公司下属淮浙煤电向凤台立行销售废钢铁、废纸板等废料，具
体数量及金额如下：
                                                     单位：万元、吨
  项目       2024年1-11月             2023年度            2022年度
 销售金额              984.03                  207.80            -
 销售数量             4,056.49                 770.28            -
  报告期内，凤台立行向顾北煤矿采购废钢铁、废纸板等废料均已履行相关招投
标流程。受公共卫生事件影响，2022年度，凤台立行未向顾北煤矿采购废料，由于
额较2023年度有所增加，具有合理性，采购规模与其经营情况匹配。
  凤台立行与顾北煤矿间交易及签订的合同均通过招投标流程或安徽省产权中心
挂牌交易，基于公平、公开、公正原则以招投标询价、竞价、竞争性谈判等方式确
定价格并选定供应商，交易行为公允合理，交易决策程序合法合规，交易的达成符
合公司业务需要。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
司客户集中情况；
双方交易内容等信息；
业务合同，了解相关交易的具体内容及交易背景，核查合同中价格约定相关条款内
容，分析标的公司销售价格的公允性；
与合同约定、检查是否与企业会计准则一致。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和会计师认为：
上述电力业务单一客户国家电网有限公司及煤炭业务单一客户淮南矿业集团收入占
比较高使得标的公司出现客户集中度高的情形，相关交易具备公允性。同行业上市
公司客户亦较为集中，标的公司客户集中符合行业惯例，具备合理性。
股既为客户亦为供应商系双方业务互补，相关交易合理；报告期内销售和采购相关
交易的会计处理符合《企业会计准则》相关规定；
脱硝服务，同时其在电厂运营所需电、水、气由标的公司提供，电力集团与大唐集
团的交易系原业务合作模式的延续，合作具有合理性，相关交易价格公允；州来绿
港向标的公司下属公司淮浙州来采购蒸汽，用于农业生产供热及采暖，交易系其业
务需要，合作具有合理性，相关交易价格公允；
匹配。
  重组报告书披露，报告期内，电力集团主营业务收入主要由煤炭、电力构成，
其中煤炭销售收入逐年下降，分别为41.40亿元、36.79亿元和26.40亿元，电力业
务收入保持增长，分别为26.77亿元、62.21亿元和60.21亿元。
  请公司披露：（1）结合销售价格确定及调整机制、大宗商品交易价格、可比
公司同类产品销售价格、煤炭种类构成等，分析报告期内煤炭销售单价变动的原因
及合理性；（2）结合下游行业发展和市场需求、客户经营情况、煤炭产能变化等，
分析报告期内煤炭销售数量变动的原因及合理性；（3）结合未来煤炭价格变动趋
势、市场需求、煤炭开采和自用情况、合同签署等，分析煤炭业务收入是否存在持
续下降的可能；（4）结合电价市场化改革、电力市场现货交易等，分析报告期内
电力业务销售单价变动的原因及合理性；（5）结合产业政策、目标市场电力供需
情况、所处行业竞争格局、新能源发电量以及上网安排等，分析电力业务销售数量
变动的原因以及是否存在下降的可能；（6）报告期各期，电力集团光伏相关业务
的收入、成本、利润、应收账款等情况，未来对于光伏业务的安排；（7）报告期
各期，煤炭业务和电力业务分季度的收入构成情况以及变动原因，2024全年以及
  请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  报告期内，标的公司主营业务收入具体构成情况如下：
                                                                               单位：万元
   项目
              金额           占比             金额              占比           金额             占比
   煤炭       263,969.09        30.38%     367,897.53       37.09%      414,001.99      60.60%
   电力       602,080.49        69.30%     622,058.62       62.71%      267,651.27      39.18%
   其他         2,737.94        0.32%          2,063.61        0.21%      1,502.65       0.22%
主营业务收入合计    868,787.53     100.00%       992,019.76      100.00%      683,155.91    100.00%
  报告期内，标的公司主营业务收入主要由煤炭、电力构成。报告期内，标的公
司煤炭业务单价、销量和收入变动情况如下：
     项目
                         金额            变动               金额           变动             金额
单位价格（元/吨）                 992.90       -14.46%          1,160.73     -11.06%         1,305.13
销售数量（万吨）                  265.86        -8.50%           316.95      -0.08%           317.21
销售收入（万元）            263,969.09         -21.73%      367,897.53       -11.14%       414,001.99
  注：2024 年 1-11 月销售数量、销售收入变动已年化
  报告期内，标的公司煤炭业务收入逐年下降，一方面是 2023 年以来，煤炭整体
供需形势呈现偏宽松格局，煤炭价格整体弱势运行，单位价格逐年下降；另一方面，
标的公司根据顾北煤矿煤层开采实际情况，提高煤炭自用量，煤炭业务 2024 年 1-11
月销售数量较 2023 年度下降 8.50%，导致煤炭销售较 2023 年度进一步下降 21.73%。
  报告期内，标的公司电力业务单价、销量和收入变动情况如下：
       项目
                     金额            变动                 金额            变动          金额
单位价格（元/度）               0.4217       0.58%             0.4192        -0.95%       0.4233
销售数量（万度）          1,427,905.70       4.98%       1,483,851.40      134.65%     632,357.36
销售收入（万元）           602,080.49        5.59%        622,058.62       132.41%     267,651.27
  注：2024 年 1-11 月销售数量、销售收入变动已年化
  报告期内，标的公司电力业务单位价格较为稳定。2023 年度，标的公司销售数
量较 2022 年度上升 134.65%，主要是 2023 年标的公司收购洛能发电，自 8 月起纳入
合并范围，同时潘集电厂一期于 2023 年上半年投产，电力集团 2023 年度整体发电量
较 2022 年度上升约 134.65%，电力业务收入相应大幅上升。2024 年 1-11 月，标的公
司电力业务销售数量和销售收入较 2023 年度略有增长，主要是 2024 年为洛能发电纳
入标的公司合并范围内的第一个完整年度，抵消标的公司 2023 年末出售潘集电厂一
期带来的影响所致。煤炭业务和电力业务的变动分析具体如下：
  （一）结合销售价格确定及调整机制、大宗商品交易价格、可比公司同类产品
销售价格、煤炭种类构成等，分析报告期内煤炭销售单价变动的原因及合理性
  报告期内，顾北煤矿外销煤炭种类构成情况如下：
            项目                   2024年1-11月                2023年              2022年
              销量（万吨）                         20.61                 0.05               0.16
 混煤          单价（元/吨）                        585.20              932.20            965.55
              收入（万元）                   12,059.88                 45.21            153.04
              销量（万吨）                        245.25              316.91            317.05
 原料煤         单价（元/吨）                       1,027.15          1,160.76            1,305.30
              收入（万元）                 251,909.21            367,852.32          413,848.95
            煤炭销量合计（万吨）                      265.86              316.96            317.21
 合计          单价（元/吨）                        992.89           1,160.71            1,305.14
        煤炭销售收入合计（万元）                 263,969.09            367,897.53          414,001.99
   如上表所示，报告期内，顾北煤矿外销煤炭以原料煤为主，种类构成较为稳定。
   电力集团煤炭销售收入系顾北煤矿向淮南矿业销售原料用煤，具体系顾北煤矿
部分煤层的煤质较好，高于凤台电厂所需发电用煤品质，为实现更好经济效益，通
过销售至淮南矿业并洗选加工后对外销售。
   公司根据化验结果确定是否将煤炭进一步入洗，具体情况如下：
是否入洗           判断依据                   定价依据          定价依据
           A 组煤（为淮南矿区高品质煤
入洗煤             种）全部入洗；                         以对外销售收入扣除运输
                               《顾北原料煤结算
（原料       动力煤根据多项化验结果（如胶                        费用和洗选成本后进行结
                                 补充协议》
 煤）        质层厚度等）决定是否可以入                             算
               洗，高品质可入洗
                               《委托销售及服务
非入洗煤      非 A 组煤及不满足入洗条件的
                               费用协议》及《煤             长协定价
（混煤）             动力煤
                                炭买卖合同》
   如上表所示，通常公司的入洗标准为：A组煤（为淮南矿区高品质煤种）全部
入洗，动力煤根据多项化验结果（如胶质层厚度等）决定是否可以入洗，如不满足
入洗条件则根据淮浙煤电（甲方）与淮南矿业（乙方）签署的《委托销售及服务费
用协议》中条款结算：“除甲方凤台电厂自用以外的煤炭产品车运外销的收到基低
位发热量<4400kca1/kg的煤炭，按乙方与用户签订的煤炭单价及价格调整条款进行
结算；收到基低位发热量>4400kca1/kg的煤炭，按甲乙双方签订的《煤炭买卖合同》
和补充协议中约定的煤炭价格及调整条款进行计算”，即长协煤价格进行结算。满
足入洗条件的煤炭由顾北煤矿委托淮南矿业对入洗原料煤进行洗选加工，以对外销
售收入扣除运输费用和洗选成本后进行结算，结算依据为《顾北原料煤结算补充协
议》，具体结算过程如下：
 序号          项目                          确定依据
                      根据入洗原料煤的化验指标确定炼焦煤产品产量及煤泥等副产
  A         产品产量
                                  品的产量
  B         产品价格                      根据销售平均价格确定
C=A*B       销售金额      炼焦煤产品产量*炼焦煤产品价格+副产品产量*副产品价格
  D         运输费用                 为车辆租赁费和矿区专用线费用
  E         洗选成本                      选煤厂月度综合洗选成本
F=C-D-E     结算金额        销售金额扣除运输费用和洗选成本为最终结算金额
  整体而言，电力集团对外销售的非入洗煤（混煤）产品销售价格按长协机制结
算，其他高品质煤炭产品（原料煤）以淮南矿业实际对外销售价格为基础进行结算，
淮南矿业对外销售炼焦煤产品的价格随行就市，具备公允性。
  报告期内，电力集团煤炭业务销售单价变动情况如下：
     项目
               金额         变动       金额          变动        金额
单位价格（元/吨）      992.90    -14.46%   1,160.73   -11.06%    1,305.13
  如上表所示，报告期内电力集团煤炭业务销售单价呈逐年下降趋势。
  顾北煤矿向淮南矿业销售的煤炭系炼焦用原料煤，与淮南矿业下属其他煤矿的
煤炭产品混合洗选后形成最终产成品对外销售，原料煤与最终产成品的在热值等品
质上有所差异；且受品质、运费等因素影响，价格水平存在较大差异，因此顾北煤
矿生产的原料煤无直接可比市场价格，以选取部分可比煤炭品种作为参考。2022年
  如上图所示，2022年1月-2024年11月，受2023年以来进口煤供应量上升、房地
产板块需求下降拖累钢材需求等因素影响，煤炭整体供需形势呈现偏宽松格局，煤
炭市场价格整体弱势运行。2022年度、2023年度和2024年1-11月，可比煤炭品种的
价格整体呈下降趋势，价格降幅基本处于14%~20%的区间，标的公司单位价格同
比分别下降11.06%和14.46%，标的公司煤炭销售价格变动趋势与市场整体一致，
报告期内均呈现下降趋势，标的公司煤炭销售价格符合大宗商品交易价格走势。
  报告期内，电力集团可比公司中除苏能股份产出配焦煤（配焦煤指满足炼焦生
产要求的煤的统称，与顾北矿产出的原料煤无法直接比较）外，其余可比公司主要
产出动力煤，价格较低，因此相关煤炭产品单价仅作为参考，具体情况如下：
                                                          单位：元/吨
 项目       可比公司     2024 年 1-11 月（注 2）        2023 年度      2022 年度
       皖能电力（注 1）                   不适用          不适用           不适用
       苏能股份-配焦煤                   1,134.86     1,415.87      1,337.85
       陕西能源-商品煤                    602.46       711.25        717.85
煤炭业务   内蒙华电-煤炭                     402.21       401.50        460.66
       新集能源-煤炭采掘
       （注 3）
       平均值                         682.49       778.51        774.94
       电力集团                        992.89      1,160.71      1,305.14
  注1：皖能电力无自有煤矿，故不适用。
  注2：可比公司2024年1-11月销售单价采用2024年度公开披露数据
  注3：新集能源单价=年度报告中煤炭销售收入/经营数据公告披露的对外销量
  如上表所示，报告期内，电力集团与可比公司煤炭销售单价均呈下降趋势，
动力煤为主，价格低于炼焦煤，受煤炭市场价格下降影响较小；苏能股份2023年度
配焦煤价格较2022年度上升，与电力集团销售单价和市场走势不一致，根据公开披
露信息，主要系苏能股份下属张双楼煤矿在配焦煤市场拥有较好的区域优势，对焦
煤的供给量较为稳定，市场对煤价的影响较小所致。
  报告期内，电力集团与可比公司煤炭销售单价总体趋势较为接近，但由于各公
司所属区域、产品品质等有所差异，且产品披露口径不一，导致整体价格及部分年
度的波动趋势存在差异。
  综上所述，报告期内电力集团煤炭销售定价公允，种类构成较为稳定，销售单
价有所下降，主要受煤炭市场价格下跌影响，具备合理性。
  （二）结合下游行业发展和市场需求、客户经营情况、煤炭产能变化等，分析
报告期内煤炭销售数量变动的原因及合理性
  顾北煤矿产出原料煤主要是1/3焦煤，洗出后的产品主要为淮河3号精煤，作为
一种优质的低灰分炼焦煤，主要用于炼焦，下游需求主要集中在钢铁行业，钢铁行
业的核心下游产业为房地产行业和制造业。2022年以来，受房屋新开工面积和施工
面积均持续下滑影响，基建用钢需求有所减少，但制造业需求保持较高景气度，为
钢铁需求开辟了新的增长点。2024年，我国粗钢产量100,509万吨，同比下降1.7%，
粗钢总需求下滑幅度有限，报告期内下游市场需求维持稳定态势。
  电力集团煤炭业务客户为淮南矿业，淮南矿业作为安徽省煤炭产能规模最大的
企业，在煤炭行业拥有较强的市场地位和影响力，具备专业营销经验和销售管理服
务网络资源，经营情况良好。
  报告期内，电力集团煤炭产能和销售情况具体如下：
    项目       2024年1-11月             2023年度            2022年度
核定产能（万吨/年）           400.00                  400.00            400.00
产量（万吨）               364.95                  399.97            376.67
外销量（万吨）              265.86                  316.95            317.21
  报告期内，顾北煤矿产能均为400万吨/年，产量较为稳定，由于顾北煤矿部分
煤层煤质较好，高于发电所需用煤品质，为实现更好经济效益，该部分煤炭产品销
售至淮南矿业洗选加工后对外销售，因煤炭品质受煤层影响存在差异，外销量存在
一定波动。因此，电力集团煤炭销售数量变动主要与顾北煤矿产出品质有关。
  综上所述，报告期内，标的公司下游市场需求较为稳定，客户经营情况良好，
煤炭销售数量变动的原因主要与煤炭产出品质有关。
  （三）结合未来煤炭价格变动趋势、市场需求、煤炭开采和自用情况、合同签
署等，分析煤炭业务收入是否存在持续下降的可能
     顾北煤矿产出原料煤主要是1/3焦煤，2025年1月至今，炼焦煤价格变动趋势如
下：
     如上图所示，2025年上半年，受进口煤持续增长、钢厂利润低迷、铁水产量下
滑影响，炼焦煤供需关系较为宽松，销售价格进一步下跌。2025年下半年以来，经
济基本面整体企稳、出口回升、全社会用电量达到历史用电高峰，伴随炼焦煤期货
结算价格及现货价格先后多次提涨，炼焦煤价格进入拐点开始上涨。国家能源局综
合司于2025年7月10日发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有
序的通知》（国能综通煤炭〔2025〕108 号），该通知主要内容为“今年以来，全国煤
炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织
生产，严重扰乱煤炭市场秩序。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化煤炭市
场调控，进一步加强产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，
国家能源局拟于近期在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作，煤矿要严格
按照公告产能组织生产，对超能力生产的煤矿，一律责令停产整改”，标志着新一轮
调控产能拉开序幕。2025年以来，大连商品交易所炼焦煤期货价格情况如下，自
  顾北煤矿产出原料煤主要用于炼焦，下游需求主要集中在钢铁行业。
  受国内房地产开发市场景气度下滑影响下，我国钢铁行业进入本轮周期谷底。
币等一揽子有针对性的增量政策举措，预计房地产市场对钢铁行业的负向拖拽效应
有望逐步减弱；同时，制造业需求保持较高景气度，整体用钢量预计保持稳定。
  与此同时，在国内需求不足的背景下，钢铁企业纷纷开辟海外市场，近年来国
内粗钢出口量持续上升，将一定程度上缓解国内钢铁行业的供需矛盾，提高企业生
产积极性。
                                  单位：万吨
数据来源：Wind
  供应端来看，在减量发展和市场下行背景下，我国钢铁行业或处于兼并重组的
重要窗口期和历史机遇期。相较于西方发达国家，我国钢铁行业产业集中度仍相对
较低，有较大提升空间，需要通过兼并重组方式实现落后产能退出、改善供需格局；
同时，《钢铁行业产能置换实施办法》进一步提高了减量置换的比例，提高了新建
项目的难度，可有效控制新增产能。
  因此，虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但
伴随系列“稳增长”政策纵深推进以及钢材出口活跃度的不断攀升，钢铁需求总量
有望保持平稳或边际略增。
  根据安徽中联国信出具的皖中联国信矿评字（2025）第[012]号《采矿权评估
报告》，顾北煤矿气煤可采储量占比69%，1/3焦煤可采储量占比31%。其中气煤预
计为凤台电厂自用，1/3焦煤预计对外销售，即根据顾北煤矿储量情况，远期自用
比例预计约为70%。报告期内，因顾北煤矿当前开采煤层品质较好，外销比例超过
  淮浙煤电已与淮南矿业签订委托销售及服务费用协议，协议中对于委托销售范
围、委托内容、煤炭价格、服务价款与支付、违约责任等条款进行了明确约定，淮
南矿业具有丰富的下游销售渠道，预计与报告期内的销售模式不存在重大差异。
  综上所述，煤炭价格受供需关系影响，短期内仍存在下行可能，但下游整体需
求预计保持稳定；另一方面，受当前开采煤层煤质较好影响，顾北煤矿报告期内外
销量较高，随着上述煤层逐步开采，顾北煤矿自用比例预计将有所上升，未来煤炭
外销量将有所下降，煤炭业务收入相应可能下降。
  （四）结合电价市场化改革、电力市场现货交易等，分析报告期内电力业务销
售单价变动的原因及合理性
电价市场化改革的通知》，按照电力体制改革“管住中间、放开两头”总体要求，
进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革，有序放开全部燃煤发电电量上网电价。
燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范
围内形成上网电价，燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下
浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易
电价不受上浮20%限制。电力现货价格不受上述幅度限制。该电价政策使得燃煤发
电企业及时合理传导燃料成本变化。
  电力市场化交易主要包括中长期交易和现货交易，电价出清机制以“供需平衡
定价”为核心，通过整合市场主体报价信息确定最终交易价格，旨在反映实时供需
关系、引导资源配置并体现电力价值差异。目前电力市场化交易中的大部分电量通
过中长期交易锁定，充分发挥“压舱石”作用，稳定了总体市场规模和交易价格；
现货交易主要用于弥补中长期交易的偏差。
  中长期交易主要用于锁定未来一段时间（月、季、年）的电力交易，电价出清
方式较灵活，主要通过双边协商或集中竞价实现，双边协商由发电企业与用户直接
敲定电量和电价，集中竞价则按发电侧报价从低到高、需求侧报价从高到低排序，
供需曲线交点处的价格与电量即为出清结果。各区域根据不同类型电源的出力特性
制定不同的价格机制，形成不同的长协价格。
  现货交易聚焦短期（未来24小时或实时）电力供需，指针对未来1天（日前）、
当天（日内）及近实时（实时）的电力电量进行的交易。现货市场价格的形成考虑
电网、机组、安全、报价、综合成本等多种因素的模型计算结果，市场主体具有报
价权和参与定价权，但无法直接决定电价。
  报告期内，电力集团电力业务销售单价变动情况如下：
   项目
            金额         变动              金额             变动         金额
单位价格（元/度）    0.4217          0.58%      0.4192         -0.95%      0.4233
  如上表所示，电力集团电力业务销售单价较为稳定。电力集团下属洛河电厂三
期项目、凤台一期项目为国家“皖电东送”重点工程，电厂所发电量全部输入经济
发达但能源供应紧张的江浙沪地区，电力消纳得到有效保证。对于电力集团下属安
徽省内电网发电机组，2024年度安徽省用电量增速11.9%，高于全国平均水平5.1个
百分点，2023年度安徽省用电量增速7.4%，高于全社会平均水平的6.7%，电力需
求充裕，因此，电力集团受电价市场化改革影响较小。
建设工作的通知》，提出加快全国统一电力市场体系建设，推动电力资源在更大范
围共享互济和优化配置，在确保有利于电力安全稳定供应的前提下，有序实现电力
现货市场全覆盖，有序扩大现货市场建设范围。2024年4月起，安徽开展电力现货
市场2024年首次结算试运行。根据《2025年安徽电力中长期交易实施方案》等政策，
格波动会变得更为复杂和频繁。电力现货市场能够清晰反映电能量分时价格和供需
关系，能够发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，实现电力资源优化和电网经
济调度，促进可再生能源合理消纳等。传统火电可以通过现货市场的价格发现作用，
做到低电价少发，高电价多发，获取超额收益；现货市场直接为辅助服务定价，各
地通过“辅助服务市场”运营规则，直接对辅助服务定价，部分辅助服务费用向发
电侧分摊。
制的通知》（发改价格【2023】1501号），从单一制电价调整为两部制电价，其中
电量电价通过市场化方式形成，容量电价主要体现对电力系统的支撑调节价值。容
量电价实施范围为合规在运的公用煤电机组，安徽省2024年电网煤电容量电价执行
价格为100元/千瓦年（含税），充分体现煤电对电力系统的支撑调节价值，确保煤
电行业持续健康运行。
  综上所述，电力市场化改革给火电企业带来了挑战和机遇。带来的挑战为电
价和电量均由市场竞争形成，使得火电和新能源、火电企业之间的市场竞争变得
更加激烈。火电企业必须通过成本控制和效率提升来提高竞争力；另一方面，随
着电力市场化改革的深入，火电行业也面临着新的机遇。除了容量电价提供稳定
收益之外，火电企业还可以通过参与电力现货市场、辅助服务市场等，获取额外
       收益。报告期内，电力集团电力业务销售单价较为稳定，受电力市场化改革的影
       响较小。相关电价波动的风险已在本次重组报告书之“重大风险提示”之“二、
       与标的资产相关的风险”之“（二）电价调整及波动的风险”中披露如下：
         “我国正在推进电力交易体制改革，全面实施国家能源战略，加快构建有效
       竞争的市场结构和体系，形成主要由市场决定能源价格的机制。2024年12月，
       《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，明确了“三步走”的发展目标：到
       础性交易规则和技术标准基本规范统一。到2029年，全面建成全国统一电力市场，
       推动市场基础制度规则统一、市场监管公平统一、市场设施高标准联通。到2035
       年，完善全国统一电力市场。全国统一电力市场体系的逐步构建，通过市场化方
       式推动资源在更大范围内流动已经成为各方的共识。
         随着电力产业结构调整和电价形成机制改革的不断深化，电力市场化交易带
       来的电价波动可能对标的公司的经营产生一定影响。此外，为应对短缺和提升电
       力系统灵活性，近年来国内新核准火力发电装机规模较大。从项目建设经验看，
       新核准机组预计将在未来两年迎来密集投产。火力发电供给的增速加快，可能使
       得火力发电市场供需平衡变化，从而导致交易电价向下调整并挤压标的公司盈利
       空间。提请投资者关注相关风险。”
         （五）结合产业政策、目标市场电力供需情况、所处行业竞争格局、新能源发
       电量以及上网安排等，分析电力业务销售数量变动的原因以及是否存在下降的可能
序号   发布部门     发布时间      政策名称                主要相关内容
     国家发展改革            《关于有序推动 明确新能源项目可以通过直连线路向电力用户直接供给绿电，
        局              关事项的通知》 走向全国规范化推广的新阶段
                                   从煤电清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四个方面建
                       《新一代煤电升
     国家发展改革                        立健全煤电技术指标体系。同时，在全面总结评估“三改联
                       级专项行动实施
                       方案（2025—202
        局                          级，力争全面提升新建机组指标水平，积极有序开展新一代煤
                                   电试点示范
     国家发展改革            《关于深化新能 坚持市场化改革方向，推动新能源上网电量全面进入电力市
     委、国家能源            源上网电价市场 场、通过市场交易形成价格。坚持责任公平承担，完善适应新
       局                化改革 促进新能 能源发展的市场交易和价格机制，推动新能源公平参与市场交
                        源高质量发展的 易
                           通知》
                                    产总量稳步提升，煤炭稳产增产。全国发电总装机达到36亿千
                        《2025年能源工 瓦以上。在发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合
                         作指导意见》 理水平。风电、光伏发电利用率保持合理水平，光伏治沙等综
                                    合效益更加显著。大型煤矿基本实现智能化。初步建成全国统
                                    一电力市场体系，资源配置进一步优化
                                    坚持市场为主、统筹联动，坚持先立后破、稳步推进，坚持鼓
                        《能源重点领域 励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。到2027年，能
     国家发改委、
      国家能源局
                          实施方案》     施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，
                                    输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造
                                    围绕规划建设新型能源体系、加快构建新型电力系统的总目
                        《加快构建新型
     国家发改委、                         标，坚持清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智
                        电力系统行动方
                        案（2024—2027
      国家数据局                         域，选取典型性、代表性的方向开展探索，以“小切口”解决
                           年）》
                                    “大问题”，提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力
                                    坚持市场化改革方向，加快推进电能量市场、容量市场、辅助
                                    服务市场等高效协同的电力市场体系建设，逐步构建起有效反
                                    映各类电源电量价值和容量价值的两部制电价机制。当前阶
                        《关于建立煤电
     国家发改委、                         段，适应煤电功能加快转型需要，将现行煤电单一制电价调整
      国家能源局                         为两部制电价，其中电量电价通过市场化方式形成，灵敏反映
                           通知》
                                    电力市场供需、燃料成本变化等情况；容量电价水平根据转进
                                    度等实际情况合理确定并逐步调整，充分体现煤电对电力系统
                                    的支撑调节价值，确保煤电行业持续健康运行
     国家能源局、             《关于进一步提
     国家发改委、             升煤电能效和灵 在现有基础上进一步提升煤电能效和灵活性标准，以标准支撑
     国家市场监督              活性标准的通 和规范煤电机组清洁高效灵活性水平提升
      管理总局                  知》
                                    锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化能源
                        《“十四五”可
     国家发改委、                         消费占比20%左右、可再生能源年发电量达3.3万亿千瓦时左右
      国家能源局                         任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再
                            划》
                                    生能源非电利用规模
                                    提出到2025年非化石能源消费比重提高到20%左右，电能占终
                                    端用能比重达30%左右，要加快推动能源绿色低碳转型。全面
                        《关于印发“十
                                    推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，加快负荷中
     国家发改委、             四五”现代能源
      国家能源局              体系规划的通
                                    风电技术。有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以
                            知》
                                    沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。
                                    同时要推动海上风电向深水远岸区域布局
                                    立足以煤为主的基本国情，使市场在资源配置中起决定性作
                        《关于进一步完
                                    用，更好发挥政府作用，综合运用市场化、法治化手段，引导
                        善煤炭市场价格
                         形成机制的通
                                    传导机制，保障能源安全稳定供应，推动煤、电上下游协调高
                            知》
                                    质量发展
                                  强调把碳达峰、碳中和纳入经济社会发展全局，全面推进风
                        《2030年前碳达
                         峰行动方案》
                                  式并举，加快建设风电和光伏发电基地
                        《关于进一步深
                        化燃煤发电上网 加快推进电价市场化改革，完善主要由市场决定电价的机制，
                        电价市场化改革 保障电力安全稳定供应
                           的通知》
                        《关于进一步完 深化电价改革、完善电价形成机制的决策部署，充分发挥分时
                           的通知》   进能源绿色低碳发展
                                  为努力实现应对气候变化自主贡献目标，促进风电、太阳能发
                        《关于鼓励可再
                                  电等可再生能源大力发展和充分消纳，依据可再生能源相关法
                        生能源发电企业
     国家发改委、                       律法规和政策的规定，按照能源产供储销体系建设和可再生能
      国家能源局                       源消纳的相关要求，在电网企业承担可再生能源保障性并网责
                        能力增加并网规
                                  任的基础上，鼓励发电企业通过自建或购买调峰储能能力的方
                          模的通知》
                                  式，增加可再生能源发电装机并网规模
         进入“十四五”以来，火电行业迎来阶段性政策反转，政策重心从“新增规模
       支持”逐步过渡到“提升灵活性、保障调节能力”的方向，在能源转型“先立后破”
       的大背景下，特别是在新能源高渗透、电力系统稳定性压力上升的背景下，火电在
       构建新型电力系统过程中仍承担“压舱石”与“稳定器”的关键角色，是当前阶段
       内不可或缺的核心调节资源。
         在经历了“十三五”中后期的连续回落之后，火电利用小时自 2021 年起出现
       阶段性修复，显示出其在新能源快速发展与系统调节需求上升背景下的系统韧性。
       根 据国 家能 源局口径 ，2024 年 全国火电设备平均利用小时为 4,400 小时，已较
       清中的角色正在被重新强化。
       的 67.4%；火电装机容量达 14.4 亿千瓦，同比增长 3.89%，占总装机规模的 43.1%。
       随着风电、光伏等新能源加速发展，火电在装机结构中的比重持续下降，但绝对发
       电量仍保持增长，表明其仍是当前阶段不可替代的电力保障主力。
         电力集团下属洛河电厂三期项目、凤台一期项目为国家“皖电东送”重点工程，
       电厂所发电量全部输入经济发达但能源供应紧张的江浙沪地区，电力消纳得到有效
       保证，其余机组为安徽省内发电机组。
千瓦时增长至 3,524.1 亿千瓦时，年复合增长率为 5.87%。从电源结构看，火电为安
徽省主要电源，火电发电量由 1,649.5 亿千瓦时增长至 3,168.4 亿千瓦时，年复合增长
率为 6.75%。2023 年安徽省火电发电量占比为 89.91%，火电发电量占全省全口径发
电量的比重维持在较高水平，即火电在安徽省电源结构中具有重要作用。
合增长率为 8.54%，省内用电需求持续提升，且 2024 年存在供电缺口。
电力受电量第一大省，全网累计外受电量 1919 亿度。外来电占比达三分之一。近两
年浙江在省间现货市场购电量排名稳居第一。电力集团洛河电厂三期项目、凤台一
期项目通过“皖电东送”工程为浙江省用电提供有力保障。
  （1）电力装机容量、发电量持续增长
  电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业之一，也是社会公用事业的
重要组成部分，是我国经济发展战略中优先发展的重点领域。近年来，国内经济的
快速发展，带动电力行业迅速发展，电力装机容量、发电量呈现良好的增长态势。
设备装机容量达 34 亿千瓦，同比增速高达 14.5%，创近十余年来最快增速。
  从发电量看，2024 年全年累计发电量 94,181 亿千瓦时，同比增速达 5.71%，仍
保持良好增长态势。
  （2）全社会用电量保持持续增长
  电力能够比较便利地转换为其他形式的能量且适宜远距离传送，因而电能日益
成为支撑社会经济活动的主体能源，是现代工业和现代文明发展的基础。目前，电
能仍是传统的一次能源的主要转化途径。随着国民经济的快速发展，我国电力需求
也相应保持较高的增长速度。近年来，我国经济持续增长，全社会用电量保持持续
增长，电力需求量维持比较温和的增速。
  “十三五”期间全社会用电量年均复合增长率为 6.13%，高于电力发展“十三五”
规划中“年均增长 3.6-4.8%”的目标。“十四五”以来，我国全社会用电量全面攀升，
  随着电能替代、新基建、高端装备制造业和战略性新兴产业的发展，电能占终
端能源的比重将持续提高，我国能源需求还处在较长时间的增长期。中电联预测，
预计“十四五”末电力消费需求将达到 9.5 万亿千瓦时，相较“十三五”末有约两万
亿千瓦时的增长空间。
  （3）电力供需结构性矛盾日益突出
  近年来，我国电网规模不断扩大，发电新增装机总量持续增长，其中新能源装
机增长远高于火电装机的增长速度，且占比呈上升趋势，使我国电源结构、网架结
构等发生重大变化，但因峰值出力不足而导致部分地区、部分时段电力供需矛盾日
益突出。
  从新增发电装机结构来看，2024 年全年，我国可再生能源新增装机 3.73 亿千瓦，
同比增长 23%，占全国新增发电装机容量的 86%，继续保持电力新增装机的主力军
地位。其中，新增水电、风电、太阳能发电装机容量分别达到 0.14 亿千瓦、0.80 亿
千瓦、2.78 亿千瓦。全国可再生能源装机达到 18.89 亿千瓦，同比增长 25%。
  虽然发电装机总容量增长速度足以覆盖用电量增长速度，但发电机组在实际运
行中所能提供的可靠发电出力却出现不足。由于风光的波动性、随机性和间歇性，
以风光能源为主体的新能源可靠出力要远低于实际装机容量。如光伏发电在夜间、
日照情况不佳时段，风力发电在无风时段可靠出力呈现明显下降，进而导致用电负
荷压力加大、电网调度难度增加等情况。
  因此，从新增可用容量看，由于新能源电力高比例接入电网，但其却没有提供
相应足够多的可靠装机容量，导致了我国发电可用容量增长速度滞后于用电负荷的
增长。2020 年冬季以来，全国多个省份出现了普遍性电力短缺现象。
  综上，随着新能源装机的高速增长，电网安全稳定将面临巨大挑战，电力系统
调峰压力进一步增大，峰值出力不足导致部分地区、部分时段电力供需矛盾日益突
出。
  （4）电源结构依然以火电为主
  由于我国“富煤、贫油、少气”的能源结构，利用燃煤发电一直是我国电源的
主力。近年来，随着风电、光伏等新能源装机快速增长，火电装机容量在电力总装
机容量中占比虽然有所降低，但电源结构依然以火电为主，其地理条件要求低、技
术成熟、发电稳定、可靠性高、可调性强等优势持续显现。
  从装机容量看，截至 2024 年末，火电累计装机容量 144,445 万千瓦，占总装机
容量的比重为 43.14%。从绝对数量看，火电是电源结构的主力，装机规模在单一发
电类型中排首位。
  从发电量看，火电发电量占总发电量比重从 2016 年的 72.35%下降至 2024 年的
降的情况下，火电发电量占比却相对稳定，并未出现明显的下降趋势。2024 年火电
装机容量虽然只占总装机容量的 43.14%，但发电量占比却高达 67.36%，远高于火电
装机容量的占比，说明火电依然是我国电源结构的主力。
  报告期内，电力集团新能源发电量及上网电量情况如下：
         项目                2024年1-11月      2023年度      2022年度
       装机容量（MW）                   213.41      206.65      46.98
光伏发电
       发电量（亿千瓦时）                    2.72        0.59       0.44
            项目                      2024年1-11月             2023年度          2022年度
         上网电量（亿千瓦时）                              2.72               0.59        0.44
         发电利用小时数（h）                          1,293.26           1,185.42    1,225.34
  报告期内，电力集团新能源装机容量较小，发电量占比较低，2024 年 1-11 月
发电量和上网电量上升，主要是凤台新能源 156.8MW 光伏电站于 2023 年 12 月并
网发电所致。截至 2024 年 11 月末，电力集团在运行的集中式光伏项目如下：
项目公司             项目名称                   装机规模（MW） 并网年份                      是否并网
        淮能电力凤台丁集矿采煤沉陷区一期20
凤台新能源                                               156.80       2023年     全额上网
        万千瓦光伏电站项目
        淮南矿业集团电力有限责任公司李一矿
电力集团                                                     5.67    2016年     全额上网
        废弃工业广场5.6MW光伏发电项目
电力集团    孔李矿废弃工业广场18MW光伏发电项目                             17.76    2016年     全额上网
  除上述项目外，电力集团其余在运行的新能源电站项目为分布式光伏项目，
团已并网光伏电站运行情况和消纳情况良好。
  报告期内，电力集团电力业务的销售数量变动情况如下：
                                                                           单位：亿度
    项目                    变动（注
               上网电量                上网电量            变动                 上网电量
火力发电和光伏发电        142.79    4.98%        148.39     134.65%                   63.24
  注 1：2024 年 1-11 月变动已年化
  报告期内，电力集团电力业务销售数量变动具体原因如下：
计入电力集团 2023 年度合并报表范围；另一方面，潘集电厂一期于 2023 年上半年
投产，2023 年度上网电量为 52.87 亿度，较 2022 年度上升 52.18 亿度，因此电力
集团 2023 年度整体上网电量较 2022 年度上升约 134.65%。
是 2024 年为洛能发电纳入标的公司合并范围内的第一个完整年度，2024 年 1-11 月，
洛能发电及洛河发电上网电量为 84.42 亿度，较 2023 年度上升 138.79%；另一方面
是上市公司于 2023 年 12 月收购电力集团持有的潘集发电 100%股权，2024 年起不
再纳入电力集团合并范围，部分抵消了洛能发电 2024 年度上网电量上涨的影响。
  综上所述，报告期内电力集团电力业务销售数量变动主要系电力集团发电主体
合并范围变化所致，目前火电在我国装机结构中的比重持续下降，但绝对发电量仍
保持增长，仍是当前阶段不可替代的电力保障主力，且安徽省电力供需情况仍较为
紧张，2025 年 1-6 月，安徽省火力发电量占总发电量的占比约为 86%，安徽省风光
资源较弱，整体发电小时数较低，火力发电仍为安徽省主要电力来源，电力市场受
新能源发电的冲击较小。同时电力集团下属洛河电厂三期项目、凤台一期项目为国
家“皖电东送”重点工程，电厂所发电量全部输入经济发达但能源供应紧张的江浙
沪地区，预计目标市场电力消纳能力将保持稳定。另一方面，电力集团潘集电厂二
期项目于 2025 年 7 月 28 日正式投产，在建谢桥电厂预计 2025 年内投产，预计电
力业务收入和毛利将进一步增加，未来电力业务销售量下降的可能性较小。
  相关电价波动的风险已在本次重组报告书之“重大风险提示”之“二、与标的
资产相关的风险”之“（三）标的公司机组发电利用小时数波动风险”中披露如下：
“随着我国电力市场化建设的不断推进，市场主体参与数量和范围逐步扩大，多元
化的市场格局已初步形成，市场竞争日益加剧。在此背景下，标的公司的发电量及
发电利用小时数更加受到电力市场供需形势的影响。受电力需求波动、新能源发电
占比提升及燃料成本波动等因素影响，标的公司发电利用小时数存在一定不确定性。
尽管安徽省全社会用电量呈现稳定增长，目前电力需求较为旺盛，但若未来电力市
场需求增长放缓或电力供给显著增加导致市场竞争加剧，标的公司的发电量及发电
利用小时数可能产生波动，进而对公司的经营业绩产生不利影响。”
  （六）报告期各期，电力集团光伏相关业务的收入、成本、利润、应收账款等
情况，未来对于光伏业务的安排
  报告期内，电力集团光伏相关业务的收入、成本、毛利、毛利率、装机容量具
体情况如下：
                                                                        单位：万元
      项目           2024年1-11月                   2023年                 2022年
光伏业务收入                      11,170.81                 5,804.12              3,787.28
光伏业务成本                       8,634.18                 3,207.27              1,745.58
光伏业务毛利                       2,536.63                 2,596.85              2,041.70
毛利率                           22.71%                    44.74%               53.91%
装机容量（MW）                      213.41                    206.65                46.98
上网电量（亿千瓦时）                       2.72                     0.59                 0.44
  报告期内，电力集团光伏业务收入、上网电量和装机容量有所上升，主要系
年度和 2023 年度光伏业务毛利率较高，主要系李一矿废弃工业广场 5.6MW 光伏发
电项目和孔李矿废弃工业广场 18MW 光伏发电项目为 2016 年并网项目，享有可再生
能源补贴，因此毛利率较高；2024 年度光伏业务毛利率有所下降，主要系 2023 年 12
月并网的凤台新能源光伏电站为平价上网项目，导致整体毛利率有所下降所致。
  报告期各期末，光伏业务应收账款情况如下：
                                                                        单位：万元
      项目
                金额          占比            金额          占比         金额           占比
应收可再生能源补贴       5,426.30    80.25%        5,035.07    86.05%     4,397.03    90.80%
应收标杆电费          1,335.44    19.75%         816.18     13.95%      445.62      9.20%
应收账款账面余额        6,761.74   100.00%        5,851.25   100.00%     4,842.65   100.00%
  如上表所示，报告期各期末，电力集团光伏业务应收账款余额分别为 4,842.65 万
元、5,851.25 万元和 6,761.74 万元，主要为应收可再生能源补贴和应收标杆电费，标
杆电费部分由电网公司直接支付，通常在结算的次月支付；可再生能源补贴是国家
可再生能源发展基金拨付相应的电价补贴给电网公司后，电网公司向标的公司支付
的款项，发放周期较长，因此余额较大。
  截至 2024 年 11 月末，应收可再生能源补贴为 5,426.30 万元，账龄情况具体如下：
                                                                        单位：万元
                                     账龄情况                         2024年11
 项目                                                         账龄5年以 月末坏账
        末余额    账龄1年以内      账龄1-2年         账龄2-3年     账龄4-5年
                                                              上   准备余额
                                        账龄情况                           2024年11
 项目                                                              账龄5年以 月末坏账
         末余额    账龄1年以内         账龄1-2年        账龄2-3年       账龄4-5年
                                                                   上   准备余额
应收可再
生能源补     5,426.30   1,926.35    2,064.25       1,048.93     337.03    49.73   936.78
  贴
   如上表所示，电力集团应收可再生能源补贴 1-2 年账龄金额、2-3 年账龄金额、
和 49.73 万元，为淮南矿业孔李矿废弃工业广场 18MW 光伏发电项目、淮南矿业李
一矿废弃工业广场 5.6MW 光伏发电项目和淮南矿业集团矿区屋顶光伏发电项目的应
收可再生能源补贴款，上述项目已于 2020 年 11 月纳入补贴清单，可再生能源补贴由
国家财政拨付，发生坏账风险较低，电力集团按照账龄组合对相关应收账款计提坏
账准备，计提金额谨慎。
   截至本回复出具日，电力集团在建光伏项目如下：
               名称                            机组预计投运时间                装机容量（MW）
丁集矿采煤沉陷区水面光伏项目二期                           2025年先期100MW并网                     243.20
潘集采煤沉陷区一期100MW光伏发电项目                                                          100.00
潘集采煤沉陷区二期200MW光伏发电项目                                                          200.00
   如上表所示，2025 年，标的公司预计并网集中式光伏项目 200MW，预计标的公
司光伏发电量合计占标的公司总发电量的比例不超过 3%，上述项目预计对电力集团
盈利能力不会构成重大影响。
   未来，电力集团将积极推进“清洁高效煤电+新能源”基地建设，探索发展新型
储能、抽水蓄能等新业态，形成以煤电煤炭为基础保障、清洁能源为发展方向的产
业格局。光伏业务方面，电力集团将有效利用存量闲置土地、工广、屋顶等资源发
展分布式光伏、分散式风电，推动采矿沉陷区光伏基地建设，统筹采煤沉陷区治理
和新能源发展，多维度实现高质量绿色发展。
   （七）报告期各期，煤炭业务和电力业务分季度的收入构成情况以及变动原因，
    报告期内，煤炭业务和电力业务分季度的收入构成情况如下：
    （1）煤炭业务
                                                                               单位：万元
      年份            第一季度           第二季度             第三季度         第四季度           合计
    如上表所示，煤炭业务各季度收入存在一定波动。
上半年仍处于上涨趋势，另一方面是 2022 年下半年顾北煤矿开采量高于上半年约 30
万吨，煤炭销量相应高于上半年。
主要是 2023 年第四季度受开采煤层影响，产出动力煤较多，自用量高于其他季度，
因此外销量下降。
力煤比例升高，外销量有所下降，另一方面系 2023 年以来煤炭供需较为宽松，煤炭
价格持续下降，销售收入相应下降。
    （2）电力业务
                                                                               单位：万元
    年份           第一季度             第二季度             第三季度          第四季度          合计
    如上表所示，电力业务收入各季度呈现一定的波动，具体情况如下：
    受夏季用电高峰影响，电力业务第三季度收入较高，其中 2023 年第三季度，电
力业务收入显著高于其他季度，一方面系 2023 年 8 月电力集团收购洛能发电，第三
季度发电量中 8-9 月纳入合并范围；另一方面系第三季度温度较高，属于用电高峰，
尤其是 2023 年夏季全国平均气温为 1961 年以来历史同期第二高，叠加 2023 年南方
地区降水持续偏少，水电出力较少，火电夏季利用小时数大幅度上升。
数据
要财务指标如下：
     （1）主要财务数据
                                                                              单位：万元
资产负债表项     2025年6月末        2024年6月末
   目       （未经审计）          （未经审计）
                                                                  计）
资产总计        2,706,338.88    2,207,539.51       2,508,733.69    2,075,214.54   2,443,670.93
负债合计        1,238,170.69      827,236.65       1,070,250.80     736,981.16    1,046,418.69
所有者权益       1,468,168.19    1,380,302.85       1,438,482.88    1,338,233.38   1,397,252.24
归属于母公司
所有者权益合      1,219,755.13    1,136,502.80       1,196,398.49    1,108,845.26   1,169,725.14
计
利润表项目                                         2025年1-3月        （未经审           2024年度
           （未经审计）          （未经审计）
                                                                 计）
营业收入         438,499.78       472,523.96        207,966.37      254,710.47     957,785.81
营业利润          65,373.32       130,037.55         44,096.53       74,163.36     219,342.67
利润总额          65,022.79       129,263.90         44,080.82       73,375.71     210,854.57
净利润           50,328.60       101,802.48         34,467.77       56,262.46     170,499.72
归属于母公司
所有者的净利        30,776.71        61,156.39         22,362.19       31,764.32     105,438.09
润
     （2）主要财务指标
                                                                              单位：万元
            末/2025年1-      /2024年1-6月         2025年3月末        /2024年1-3月      2024年末
     项目
              审计）              计）                                 计）
资产负债率           45.75%          37.47%             42.66%          35.51%         42.82%
流动比率（倍）            0.98            1.87               1.02            1.78            1.10
速动比率（倍）            0.95            1.80               1.00            1.74            1.06
毛利率             18.53%          29.28%             21.64%          32.08%         24.04%
净利率             11.48%          21.54%             16.57%          22.09%         17.80%
注：资产负债率=期末总负债/期末总资产
  流动比率=期末流动资产/期末流动负债
  速动比率=（期末流动资产－存货）/期末流动负债
  毛利率=（营业收入－营业成本）/营业收入×100%
  净利率=净利润/营业收入×100%
  如上表所示，2024 年末和 2025 年 3 月末，电力集团资产负债率较为稳定，2025
年 6 月末略有下降，主要是 2025 年电力集团在建潘集电厂二期、谢桥电厂项目、洛
河电厂四期项目工程投入较大，项目贷款金额增加；2025 年 1-3 月和 2025 年 1-6 月，
电力集团毛利率和净利率同比有所下降，一方面系 2025 年上半年，受煤炭供需宽松
影响，顾北煤矿所生产煤炭的外销部分煤炭价格有所下降，另一方面系 2025 年以来
动力煤价格回落及新能源发电占比提升压低电力市场现货价格，导致 2025 年上半年
整体上网电价有所下降，电力集团综合毛利率相应下降。
  （3）2025 年 1-6 月、2025 年 1-3 月煤炭和电力业务收入情况
                                                                      单位：万元
  项目                                          月         月（未经审         2024年度
         （未经审计）         （未经审计）
                                                           计）
煤炭业务收入     124,696.31      154,534.94       67,025.17     80,928.25   285,144.42
电力业务收入     300,468.55      313,373.63      138,207.42    171,485.36   661,785.24
  合计       425,164.86      467,908.57      205,232.59    252,413.61   946,929.66
  如上表所示，2025 年 1-6 月、2025 年 1-3 月煤炭和电力业务收入较 2024 年度同
比有所下降，一方面系 2025 年上半年，受煤炭供需宽松影响，顾北煤矿所生产煤炭
的外销部分煤炭价格有所下降，另一方面系 2025 年以来动力煤价格回落及新能源发
电占比提升压低电力市场现货价格，导致 2025 年上半年整体上网电价有所下降。
  电力集团潘集电厂二期项目于 2025 年 7 月 28 日正式投产，在建谢桥电厂预计
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
业竞争格局；
度收入变动原因；
财务数据情况。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和会计师认为：
公司所属区域、产品品质等有所差异，且产品披露口径不一，导致整体价格及部分
年度的波动趋势存在差异，具备合理性；
数量变动的原因主要与煤炭产出品质有关；
持稳定；报告期内，受当前开采煤层煤质较好影响，顾北煤矿外销量较高，随着上
述煤层开采结束，顾北煤矿自用比例预计将有所上升，未来煤炭外销量将有所下降，
电力集团煤炭业务收入相应可能下降；
较小，重组报告书中已对电价调整及波动的风险进行提示；
变化所致，目前火电在我国装机结构中的比重持续下降，但绝对发电量仍保持增长，
仍是当前阶段不可替代的电力保障主力，且安徽省电力供需情况仍较为紧张，同时
电力集团下属洛河电厂三期项目、凤台一期项目为国家“皖电东送”重点工程，电
厂所发电量全部输入经济发达但能源供应紧张的江浙沪地区，预计目标市场电力消
纳能力将保持稳定。随着在建谢桥电厂和潘集电厂二期等项目陆续投产，预计收入
和毛利将进一步增加，未来电力业务销售量下降的可能性较小，重组报告书中已对
标的公司发电量及发电利用小时数可能产生波动的风险进行提示；
要系可再生能源补贴回收周期较长所致；2025 年，标的公司预计并网集中式光伏项
目 200MW，上述项目预计对电力集团盈利能力不会构成重大影响；
略有下降，主要是 2025 年电力集团在建潘集电厂二期、谢桥电厂项目、洛河电厂四
期项目工程投入较大，项目贷款金额增加；2025 年 1-3 月和 2025 年 1-6 月，电力集
团毛利率和净利率有所下降，一方面系 2025 年上半年，受煤炭供需宽松影响，顾北
煤矿所生产煤炭的外销部分煤炭价格有所下降，另一方面系 2025 年以来动力煤价格
回落及新能源发电占比提升压低电力市场现货价格，导致 2025 年上半年整体上网电
价有所下降，电力集团综合毛利率相应下降。
  重组报告书披露，（1）报告期各期，电力集团主营业务成本分别为42.66亿元、
（2）电力集团下属电厂通过与淮南矿业签署年度燃煤长协采购合同以保证燃煤供
应的稳定；（3）报告期内，电力集团煤炭业务毛利率呈下降趋势，分别为52.15%、
集团电力业务毛利率先下降后上升，分别为15.17%、12.85%和14.96%，与同行业可
比公司电力业务毛利率变动趋势不一致，系受洛能发电影响。
  请公司披露：（1）煤炭业务和电力业务，区分料工费的主营业务成本构成情
况，人员投入、材料消耗、能源耗用等与各业务产量的匹配关系；（2）电力集团
向关联方采购或销售煤炭的定价依据；区分是否向关联方销售或采购，列示煤炭平
均销售单价和采购单价，并分析各类煤炭单价波动的原因、各类煤炭价格间存在差
异的原因、向关联方销售或采购煤炭价格的公允性（3）报告期内电力集团煤炭业
务毛利率下降的原因以及是否存在持续下降的可能，煤炭业务毛利率低于同行业可
比公司的原因；（4）洛能发电公司毛利率较低的原因，剔除洛能发电的电力业务
毛利率、变动原因以及与同行业可比公司相关业务毛利率的比较情况。
  请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）煤炭业务和电力业务，区分料工费的主营业务成本构成情况，人员投入、
材料消耗、能源耗用等与各业务产量的匹配关系
  （1）煤炭业务
  报告期内，电力集团煤炭业务区分料工费的主营业务构成情况如下：
                                                             单位：万元
 项目                  占比                     占比                   占比
         金额                   金额                    金额
                    （%）                    （%）                   （%）
直接材料     8,632.64      6.20    12,592.53     7.09    15,636.99     7.89
直接人工    62,522.92    44.94     85,725.52    48.28    95,219.65    48.06
制造费用    67,976.23    48.86     79,229.16    44.62    87,260.20    44.04
 合计    139,131.78   100.00    177,547.21   100.00   198,116.85   100.00
  煤炭业务为资源开采业务，材料成本主要为开采辅助材料，包括木材、建材、
支护用品等，直接人工主要为开采人员的工资、奖金等，制造费用主要为安全生产
计费、维简费、折旧摊销费、塌陷补偿费等。2024 年 1-11 月，煤炭业务直接人工金
额及占比有所下降，主要是 2023 年第四季度顾北煤矿二水平建设开始进入井下巷道
的施工，部分与巷道建设相关人员的薪酬成本计入了在建工程项目，导致 2024 年 1-
  （2）电力业务
  报告期内，电力集团电力业务区分料工费的主营业务构成情况如下：
                                                             单位：万元
 项目                  占比                     占比                   占比
         金额                   金额                    金额
                    （%）                    （%）                   （%）
直接材料   389,506.08    76.07    411,758.83    75.96   178,674.16    78.70
直接人工    20,747.77      4.05    22,812.48     4.21      580.78      0.26
制造费用   101,767.58    19.88    107,526.90    19.84    47,781.44    21.05
 合计    512,021.42   100.00    542,098.20   100.00   227,036.39   100.00
  电力业务直接材料主要为燃煤、燃料油、材料及其他低值易耗品，直接人工主
要为生产人员工资及奖金，制造费用主要为折旧摊销费、修理费、脱硫脱硝费用等。
浙电力进行运营维护，导致直接人工占比较低；2023 年上半年潘集电厂一期投产运
行，2023 年 8 月电力集团收购洛能发电，直接人工金额及占比有所上升。
  （1）煤炭业务
      项目        2024年1-11月          2023年            2022年
人工（万元）               62,522.92        85,725.52        95,219.65
材料（万元）                8,632.64        12,592.53        15,636.99
水电费（万元）               3,343.49         4,627.74         5,826.29
煤炭外销量（万吨）               265.86          316.95           317.21
单位人工（元/吨）               235.17          270.47           300.18
单位材料（元/吨）                 32.47             39.73            49.30
单位水电费（元/吨）                12.58             14.60            18.37
  注：因顾北煤矿部分为自用，此处使用煤炭外销量计算
  报告期内，电力集团煤炭业务单位人工逐年下降，一方面是 2023 年度顾北煤矿
产量有所提升，分摊固定成本减少，另一方面系 2023 年第四季度顾北煤矿二水平延
伸工程建设开始进入井下巷道的施工，部分与巷道建设相关人员的薪酬成本计入了
在建工程项目，导致人工成本下降。
  报告期内，电力集团煤炭业务单位材料和单位水电费金额有所下降，主要系因
顾北煤矿二水平延伸工程建设，部分材料、水电成本计入在建工程，导致单位材料、
单位水电费下降。
  （2）电力业务
          项目      2024年1-11月         2023年           2022年
人工（万元）                 20,747.77       22,812.48         580.78
材料（万元）                389,506.08      411,758.83      178,674.16
水电费（万元）                  1,526.86       2,277.96         549.41
发电量（亿千瓦时）                  149.74           155.81           66.54
单位人工（元/万千瓦时）               138.56           146.41            8.73
       项目          2024年1-11月          2023年           2022年
单位材料（元/万千瓦时）             2,601.22         2,642.70        2,685.21
单位水电费（元/万千瓦时）                  10.20           14.62           8.26
电力进行运营维护，导致单位人工较低；2023 年上半年潘集电厂一期投产运行，
  报告期内，标的公司电力业务单位材料随煤炭价格下降有所下降，2023 年度，
单位水电费成本较高，主要系淮浙煤电将凤台电厂委托淮浙电力进行运营维护，水
电费主要通过委托运行费支付，导致 2022 年单位水电费较低；2023 年上半年潘集电
厂一期投产运行，投产初期水电费较多，导致 2023 年单位水电费成本较高。
  （二）电力集团向关联方采购或销售煤炭的定价依据；区分是否向关联方销售
或采购，列示煤炭平均销售单价和采购单价，并分析各类煤炭单价波动的原因、各
类煤炭价格间存在差异的原因、向关联方销售或采购煤炭价格的公允性
  （1）定价依据
  电力集团向淮南矿业采购煤炭系电力集团下属控股火电企业向淮南矿业本部、
下属西部煤电集团以及上市公司采购动力煤。
部煤电集团的定价依据
  标的公司自淮南矿业本部及下属西部煤电集团的煤炭采购定价遵循长协煤炭的
定价机制。根据标的公司与淮南矿业签署的长协煤采购合同，长协煤的定价主要机
制如下：
  热值5,000千卡/千克基准月度出矿价格=基准价格+浮动价格，具体为：基准价格
=675元/吨（2022年5月之前为695元/吨）；浮动价格=[（上月最后一期全国煤炭交易
中心价格指数NCEI+上月最后一期环渤海动力煤价格指数BSPI+上月最后一期CCTD
秦皇岛5,500大卡综合交易价格）/3-675]x50%，最终结果四舍五入取整。该定价机制
与淮南矿业对其他火电企业的长协煤定价机制相同，不存在差异化定价情况。
  除上述煤炭采购外，标的公司下属洛能发电根据实际需要通过上市公司采购少
量贸易煤作为补充，采购占比较低，贸易煤的定价根据市场价格确定。
  （2）采购价格公允性分析
  报告期内，标的公司外采煤炭的价格对比如下：
                                                       单位：元/吨
        项目         煤炭种类          2024年1-11月   2023年     2022年
向淮南矿业本部及下属西部煤电
                    动力煤            594.99     608.61    617.67
     集团采购
 通过上市公司采购的贸易煤       动力煤            749.59     无采购       无采购
向无关联第三方中煤新集采购       动力煤            607.80     无采购       无采购
  报告期内，标的公司自淮南矿业本部及下属西部煤电集团采购煤炭平均单价为
卡煤炭出矿环节中长期交易价格区间为每吨545～745元，以上价格处于合理区间。
由于采用长协煤价，标的公司各期采购煤炭价格波动较小，属于同期长协煤的合理
价格区间。
  报告期内，标的公司对淮南矿业集团以外单位采购煤炭情况较少，主要为2024
年1-11月洛能发电向中煤新集采购煤炭。2024年1-11月，洛能电厂向中煤新集采购长
协煤，平均单价为607.80元/吨，与同期自淮南矿业本部及下属西部煤电集团采购煤
炭价格相差较小。
  综上，标的公司自淮南矿业本部及下属西部煤电集团的定价具有公允性。
  标的公司下属洛能发电根据实际需要通过上市公司采购部分贸易煤，贸易煤的
定价随行就市，长协煤采用基准价50%+浮动价格定价机制，贸易煤无基准价，因此
价格高于长协煤，具备合理性。
  （1）定价依据
  报告期内，标的公司向淮南矿业销售煤炭系淮浙煤电向淮南矿业销售原料煤。
  根据淮浙煤电（甲方）与淮南矿业（乙方）签署的《委托销售及服务费用协议》、
《煤炭买卖合同》和《顾北原料煤结算补充协议》，“除甲方凤台电厂自用以外的煤
炭产品车运外销的收到基低位发热量<4400kca1/kg 的煤炭，按乙方与用户签订的煤炭
单价及价格调整条款进行结算；收到基低位发热量>4400kca1/kg 的煤炭，按甲乙双方
签订的《煤炭买卖合同》和补充协议中约定的煤炭价格及调整条款进行计算”，即双
方动力煤产品销售价格按长协定价机制（热值5000千卡/千克基准月度出矿价格=基准
价格+浮动价格，具体为：基准价格=675元/吨（2022年5月之前为695元/吨）；浮动价
格=[（上月最后一期全国煤炭交易中心价格指数 NCEI+上月最后一期环渤海动力煤
价格指数 BSPI+上月最后一期 CCTD 秦皇岛5500大卡综合交易价格）/3-675]x50%，
最终结果四舍五入取整）结算，其他高热值产品由顾北煤矿委托淮南矿业对入洗原
料煤进行洗选加工，以对外销售价格为基础，扣除运输费用和洗选成本后进行结算。
  （2）销售价格公允性分析
  报告期内，淮浙煤电向淮南矿业销售煤炭的价格如下：
                                                            单位：元/吨
        项目         煤炭种类          2024年1-11月     2023年度      2022年度
向淮南矿业销售煤炭平均价格       原料煤                992.90    1,160.73     1,305.13
   标的公司主要煤炭产品为动力煤，作为发电用的燃料；少量煤炭产品为顾北煤
矿等煤矿生产并向淮南矿业销售的原料煤，作为炼焦用的原料，与淮南矿业下属其
他煤矿的煤炭产品混合洗选后形成最终产成品对外销售，原料煤与最终产成品的在
热值等品质上有所差异；且与山西、陕西、内蒙等煤炭主产地的煤炭产品受品质、
运费等因素影响，价格水平存在较大差异，因此顾北煤矿生产的原料煤无直接可比
市场价格。
   整体来看，动力煤产品销售价格按长协机制结算，其他高品质煤炭产品以淮南
矿业实际对外销售价格为基础进行结算，淮南矿业对外销售精煤的价格随行就市，
具备公允性。自2023年以来，动力煤市场供给量整体提升、炼焦煤市场下游需求偏
低，煤炭价格呈整体波动下降的趋势。报告期内，标的公司关联销售煤炭的平均价
格分别为1,305.13元/吨、1,160.73元/吨和992.90元/吨，变动趋势与煤炭市场价格趋
势一致。
      （三）报告期内电力集团煤炭业务毛利率下降的原因以及是否存在持续下降的
 可能，煤炭业务毛利率低于同行业可比公司的原因
      报告期内，电力集团煤炭业务毛利率情况如下：
       项目
                     金额           变动                金额                变动             金额
单位价格（元/吨）              992.90      -14.46%          1,160.73           -11.06%       1,305.13
单位成本（元/吨）              523.33          -6.58%            560.17        -10.31%         624.56
单位毛利（元/吨）              469.56      -21.81%               600.56        -11.76%         680.57
                             下降 4.45 个                            下降 0.41 个
毛利率                   47.29%                         51.74%                           52.15%
                                百分点                                  百分点
      注：2024 年 1-11 月销售数量变动已年化。
      报告期内，标的公司煤炭毛利率略有下降，其中产品单位价格和单位毛利逐年
 下降，主要系 2023 年以来，煤炭整体供需形势呈现偏宽松格局，煤炭价格整体弱势
 运行，销售价格下降幅度大于成本下降幅度，煤炭单位毛利相应有所减少。2023 年
 度，标的公司煤炭业务单位成本有所下降，主要系标的公司下属顾北煤矿煤炭产量
 增加，分摊至单位成本的固定成本有所减少。2024 年 1-11 月，标的公司单位成本进
 一步下降，主要是 2023 年第四季度顾北煤矿二水平建设开始进入井下巷道的施工，
 部分与巷道建设相关人员的薪酬成本计入了在建工程项目，导致 2024 年 1-11 月人工
 成本下降。
      报告期内，标的公司煤炭业务单位成本和毛利率与同行业可比公司比较情况分
 析如下：
       项目          可比公司           2024年1-11月                  2023年度             2022年度
                皖能电力（注）                         不适用               不适用               不适用
                苏能股份-煤炭                         238.19            220.33            210.57
                陕西能源-商品煤                        246.74            258.76            183.06
  单位成本（元/       内蒙华电-煤炭                         146.98            136.08            172.62
    吨）
                新集能源-煤炭采
                掘
                    平均值                         220.45            230.71            210.18
                   标的公司                         523.33            560.17            624.56
                皖能电力（注）                         不适用               不适用               不适用
      毛利率
                苏能股份-煤炭                         48.42%            57.96%            54.28%
   项目           可比公司           2024年1-11月              2023年度              2022年度
             陕西能源-商品煤                    59.04%           63.62%              74.50%
             内蒙华电-煤炭                     63.46%           66.11%              64.67%
             新 集 能 源 -煤 炭 采
             掘
                 平均值                     57.15%           58.79%              61.60%
                标的公司                     47.29%           51.74%              52.15%
  注1：皖能电力无自有煤矿，故不适用。
  注2：可比公司2024年1-11月毛利率采用2024年度数据
  注3：新集能源单位成本=年度报告中煤炭销售成本/经营数据公告披露的对外销量
  如上表所示，报告期内，电力集团单位成本显著高于可比公司水平，导致煤炭
业务毛利率低于可比公司，主要系电力集团与同行业上市公司的煤矿开采方式及难
度各有差异，电力集团下属顾北煤矿整体矿井深度大、地质环境复杂，容易出现瓦
斯突出等情况，因此需要更多设备、人员轮班执行开采工作，导致单位人工成本高
于同行业公司。
  若未来煤炭供需情况维持宽松格局，电力集团煤炭销售价格将进一步下降，煤
炭业务毛利率存在持续下降的可能，相关风险已在本次重组报告书之“重大风险提
示”之“二、与标的资产相关的风险”之“（四）煤炭价格波动风险”中披露。
  （四）洛能发电公司毛利率较低的原因，剔除洛能发电的电力业务毛利率、变
动原因以及与同行业可比公司相关业务毛利率的比较情况
  报告期内，洛能发电单位价格、单位成本及毛利率情况如下：
        项目
                      金额         变动               金额       变动               金额
单位价格（元/度）               0.41          0.72%        0.41            -   -
单位成本（元/度）               0.39        -5.47%         0.41            -   -
单位毛利（元/度）               0.03     1296.33%          0.00            -                -
                     上升6.12个百
毛利率                    6.59%    0.48%    - -
                           分点
  注：因洛能发电于2023年8月纳入电力集团合并范围，2023年度数据为2023年8-12月数据
电力集团电力业务平均水平，主要系洛能发电投产时间较早，发电设备较为老旧，
度电煤耗等指标高于潘集发电、凤台电厂一期。报告期内，电力集团主要发电主体
度电煤耗情况如下：
   项目               主体                     2024年1-11月        2023年       2022年
             潘集发电                                       -      284.50            -
单位供电标准
             凤台电厂一期                              299.96        302.16      301.64
煤耗（克/度）
             洛能发电                                319.70        320.89            -
     注：洛能发电 2023 年数据为 8-12 月数据，电力集团于 2023 年 12 月出售潘集发电，2024 年
   如上表所示，洛能发电度电煤耗高于潘集发电和凤台电厂一期，导致单位发电
成本较高，单位毛利较低，毛利率相应较低。电力集团收购洛能发电后，借助淮南
矿业提供长协煤炭的协同效应，提升长协煤供应比例，降低发电成本，同时对电厂
运营进行精细化管理，非煤成本有所下降，毛利率有所上升。
毛利率的比较情况
   剔除洛能发电的电力业务毛利率后，报告期内电力集团的毛利率情况如下：
        项目
                      金额          变动            金额            变动         金额
单位价格（元/度）                0.43       2.39%          0.42       -0.31%          0.42
单位成本（元/度）                0.32      -9.10%          0.35       -2.56%          0.36
单位毛利（元/度）                0.11     58.08%           0.07       12.30%          0.06
                                上升9.30个                     上升1.92个
毛利率-剔除洛能发电            26.39%                    17.09%                    15.17%
                                  百分点                         百分点
   如 上表所示 ，剔除洛 能发电后，电力 集团报告期内电力 业务毛利率 分别 为
煤矿自用量较 2023 年度上升，凤台电厂发电成本有所下降；2）2024 年 1-11 月煤炭
供应趋于宽松，平均煤炭采购价格较 2023 年度下降约 20 元/吨，燃料成本有所下降；
复正常，较 2023 年增长 7.93%，固定成本分摊减少，以上原因共同导致单位成本下
降 9.10%，毛利率相应上升。
   报告期内，剔除洛能发电后，电力集团毛利率与同行业可比公司比较情况分析
如下：
  项目     可比公司       2024年1-11月            2023年度      2022年度
        皖能电力                     13.90%       7.69%       4.82%
        苏能股份                     11.41%      14.69%       3.65%
        陕西能源                     29.87%      34.87%      29.51%
 电力业务   内蒙华电                     14.38%      16.34%      19.58%
        新集能源                     19.59%      22.80%      22.68%
        平均值                      17.83%      19.28%      16.05%
        标的公司-剔除
        洛能发电
 注：可比公司2024年1-11月毛利率采用2024年度数据
  如上表所示，2022年度和2023年度，电力集团电力业务毛利率与可比公司较为
接近。2024年1-11月，电力集团毛利率变动趋势与皖能电力较为一致，与可比公司平
均水平存在一定差异，主要系电力集团与可比公司2024年存在个体经营差异导致，
根据公开信息披露，陕西能源2024年度电力业务毛利率下降5%，主要系发电消耗燃
煤的外购量占比增加导致；内蒙华电2024年度电力业务毛利率下降1.96%，主要系机
组利用小时数下降，火电发电量同比下降3.90%，其中标的公司直送华北电网机组利
用小时数同比下降了283小时。
  综上所述，剔除洛能发电后，报告期内，电力集团电力业务毛利率逐年增长，
要系个体经营差异导致，具备合理性。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
用等与各业务产量的匹配关系；
析关联交易的价格以及非关联交易的定价依据、各类煤炭单价波动的原因、各类煤
炭价格间存在差异的原因、向关联方销售或采购煤炭价格的公允性；
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和会计师认为：
北煤矿二水平延伸工程建设等影响存在一定波动，电力业务单位人员投入、材料消
耗、能源耗用指标受各电厂运营模式影响存在一定波动，具备合理性；
联方采购或销售煤炭具有合理的定价依据，关联采购和销售煤炭价格具有公允性；
务毛利率低于可比公司，主要系电力集团与同行业上市公司的煤矿开采方式及难度
各有差异，电力集团下属顾北煤矿所在的淮南地区整体矿井深度大、地质环境复杂，
容易出现瓦斯突出等情况，因此需要更多设备、人员轮班执行开采工作，导致单位
人工成本高于同行业公司；
发电、凤台电厂一期；剔除洛能发电后，报告期内，电力集团电力业务毛利率逐年
增长，2022 年度和 2023 年度与可比公司毛利率较为可比，2024 年度变动趋势存在差
异，主要系个体经营差异导致，具备合理性。
  重组报告书披露，（1）报告期各期末，电力集团应收账款账面价值分别为7.82
亿元、11.93亿元和10.12亿元，其中，账龄1年以上应收账款占比呈增长趋势，分别
为3.20%、9.68%和8.30%；（2）2022年和2023年电力集团应收账款周转率分别为
费组合计提坏账准备。
  请公司披露：（1）电力集团对主要客户的信用政策、结算方式及实际执行情况，
报告期内是否发生变化，是否符合行业惯例；（2）报告期各期末，应收账款的回款
金额和比例，是否和合同约定一致，逾期应收账款的金额、比例、对应主要客户及
其经营情况、销售内容和回款情况；（3）报告期内账龄1年以上应收账款占比上升
的原因，2022年和2023年电力集团应收账款周转率低于同行业的原因；（4）报告期
各期末，电力集团应收电费组合的回款情况、未计提坏账准备的原因；（5）结合上
述事项，进一步分析应收账款坏账计提充分性。
    请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
    一、事实情况说明
    （一）电力集团对主要客户的信用政策、结算方式及实际执行情况，报告期内
是否发生变化，是否符合行业惯例
    报告期内，电力集团主要客户的信用政策和结算方式如下：
                                                 报告期内
序                                  结算方   实际执行情
      客户名称           信用政策                        是否发生
号                                   式      况
                                                  变化
               电费月结，光伏补贴未约定结
               算周期
               前完成结算，2023及2024年结
    中国大唐集团有限
    公司
               算，2025年后新增结算款项按
               月结算（注）
  凤台县立行工贸有
  限公司
  中电国瑞供应链管
            半年结算，年度清算（票后15
            个工作日）
  公司
  淮南天达龙升建材
  资源开发有限公司
  淮南鑫丰智能机械
  有限公司
  安徽州来绿港智慧
  公司
注：标的公司与中国大唐集团有限公司的销售内容为电力及运维服务等，信用政策约定背景系洛
河发电和洛能发电原为大唐集团子公司，在 2023 年纳入电力集团合并范围前与相关大唐集团下
属脱硫脱硝单位的结算周期较长；另一方面系脱硫脱硝特许经营费单价较收购前有所下降，对结
算周期有一定影响。电力集团收购洛能电厂及洛河电厂后，为规范电厂相关财务结算事宜，保障
标的公司利益，标的公司同大唐集团下属子公司协商，对账期较长的款项结算期限进行约定，做
出上述安排。
    电力集团综合考虑主要客户的资信情况、合作年限等因素，针对客户情况制定
适用的信用政策，与主要客户的结算方式为电汇转账，已经按照合同约定履行，报
告期内主要客户的信用政策和结算方式未发生变化，与行业内公司给予客户的信用
政策和结算方式无较大差异，符合行业惯例。
   （二）报告期各期末，应收账款的回款金额和比例，是否和合同约定一致，逾
期应收账款的金额、比例、对应主要客户及其经营情况、销售内容和回款情况
   截至 2025 年 6 月 30 日，报告期各期末应收账款回款金额和比例如下：
                                                            单位：万元
 项目          款项组合   2024年11月30日       2023年12月31日       2022年12月31日
        国网电费组合            67,205.13         70,183.48        39,636.55
        国网补贴组合             5,426.30          5,035.07         4,397.03
应收账     应收其他组合            32,281.12         48,214.55        36,563.84
款账面
余额      其中：大唐集团           12,680.74         10,904.89
             淮南矿业          4,460.93          2,164.91        14,835.00
        小计               104,912.55        123,433.10        80,597.42
        国网电费组合            67,205.13         70,183.48        39,636.55
截至      国网补贴组合                               2,438.18         4,010.27
日回款     其中：大唐集团             200.00           7,149.12
金额           淮南矿业          4,460.93          2,164.91        14,835.00
        小计                83,528.28        113,631.75        80,210.66
        国网电费组合             100.00%           100.00%          100.00%
        国网补贴组合                                48.42%           91.20%
回款占     应收其他组合              50.57%            85.06%          100.00%
比       其中：大唐集团              1.58%            65.56%
             淮南矿业          100.00%           100.00%          100.00%
        小计                 79.62%            92.06%            99.52%
        国网电费组合
        国网补贴组合              936.78            586.96           514.55
坏账准     应收其他组合             2,779.08          3,506.67         1,845.57
备余额     其中：大唐集团             670.15            595.41
             淮南矿业           223.05            108.25           741.75
        小计                 3,715.86          4,093.63         2,360.12
 项目         款项组合        2024年11月30日          2023年12月31日         2022年12月31日
       国网电费组合
       国网补贴组合                    17.26%                11.66%           11.70%
坏账准    应收其他组合                        8.61%             7.27%              5.05%
备计提
比例     其中：大唐集团                       5.28%             5.46%
            淮南矿业                     5.00%             5.00%             5.00%
       小计                            3.54%             3.32%             2.93%
   截至 2025 年 6 月 30 日，报告期各期末应收账款回款分别为 80,210.66 万元、
情况良好，与合同约定基本一致。其中，国网电费组合、淮南矿业已按约定全部回
款，长期未回款应收账款主要为应收可再生能源补贴，结算周期较长，可再生能源
补贴由国家财政拨付，发生坏账风险较低，电力集团按照相应账龄区间对应收可再
生能源补贴计提坏账。应收其他组合包括煤款、运维服务款、发电副产品款、租赁
费、散户电费款等，报告期各期末回款金额分别为 36,563.84 万元、41,010.09 万元和
账龄区间计提坏账。
   报告期各期末，应收账款坏账准备余额分别为 2,360.12 万元、4,093.63 万元和
对国网客户的应收电费组合不计提坏账，剔除国网应收电费组合影响后，对应的应
收账款坏账准备计提比例分别为 5.76%、7.69%和 9.85%，坏账准备计提比较充分。
   可再生能源补贴应收账款相关情况如下：
                                                                     单位：万元
      项目           2024年11月30日           2023年12月31日            2022年12月31日
应收账款账面余额                  5,426.30               5,035.07               4,397.03
截至2025年6月30日回
款金额
回款占比                                             48.42%                 91.20%
坏账准备余额                     936.78                 586.96                 514.55
坏账准备计提比例                   17.26%                11.66%                 11.70%
   截至 2025 年 6 月 30 日，报告期各期末应收可再生能源补贴款回款金额分别为
期各期末坏账准备余额分别为 514.55 万元、586.96 万元和 936.78 万元，对应的坏账
计提比例分别为 11.70%、11.66%和 17.26%，坏账计提充分。电力集团应收可再生能
源补贴系淮南矿业孔李矿废弃工业广场 18MW 光伏发电项目、淮南矿业李一矿废弃
工业广场 5.6MW 光伏发电项目和淮南矿业集团矿区屋顶光伏发电项目的应收可再生
能源补贴款，上述项目已于 2020 年 11 月纳入补贴清单，款项不能回收的风险较小，
公司已按照账龄组合计提坏账准备。
  报告期各期末未回款主要客户（应收账款余额大于 100 万）相关情况如下：
  （1）2024 年 11 月 30 日
                                                             单位：万元
                                                     坏账准备余 计提比例 是否
  客户    销售内容     未回款金额           业务背景        未回款原因
                                                       额   （%） 逾期
       电力及新能                     正常交易形 尚在信用期
国网客户                5,426.30                            936.78    17.26 否
       源补贴                       成     内
       电力、运维
                                 正常交易形 尚在信用期
大唐集团   及检修服务       12,480.74                            670.15     5.37 否
                                 成     内
       等
淮南天河电                                  客户资金紧
                                 正常交易形
力实业有限 技术服务          3,295.22           张，协商延          1,228.57    37.28 是
                                 成
责任公司                                   期支付
淮南市宝丽
                                 正常交易形 客户失信，
发商贸有限 房屋租赁              140.00                          112.00    80.00 是
                                 成     诉讼中
责任公司
  合计               21,342.26                          2,947.50    13.81
  （2）2023 年 12 月 31 日
                                                                  单位：万元
                 未回款金                                坏账准备余 计提比例 是否
  客户    销售内容                     业务背景        未回款原因
                   额                                   额   （%） 逾期
       电力及新能                                 尚在信用期
国网客户               2,596.89 正常交易形成                      586.96    22.60 否
       源补贴                                   内
       电力、运维
                                             尚在信用期
大唐集团   及检修服务       3,755.77 正常交易形成                      595.41    15.85 否
                                             内
       等
淮南天河电                              客户资金紧
力实业有限 技术服务         3,306.48 正常交易形成 张，协商延               1,209.80   36.59 是
责任公司                               期支付
淮南市宝丽
                                             客户失信，
发商贸有限 房屋租赁          140.00 正常交易形成                        70.00    50.00 是
                                             诉讼中
责任公司
  合计               9,799.14                            2,462.17   25.13
     （3）2022 年 12 月 31 日
                                                                       单位：万元
                                  坏账准备余                           计提比例 是否逾
 客户     销售内容 未回款金额 业务背景 未回款原因
                                    额                              (%)    期
国网客    电力及新能源         正常交易形 尚在信用期
户      补贴             成     内
 合计                   386.76                             245.85      63.57
     报 告 期 各 期 末 ， 主 要 客 户 未 回 款 金 额 分 别 为 386.76 万 元 、 9,799.14 万 元 及
国网客户未回款系应收的可再生能源补贴款，大唐集团未回款系仍处于信用期之内，
淮南天河电力实业有限责任公司未回款系该客户资金紧张，协商延期支付形成，淮
南市宝丽发商贸有限责任公司因失信，目前正在诉讼之中。电力集团已经根据账龄
区间计提坏账准备，坏账准备相对于未回款金额计提比较充分。
     报告期各期末，逾期应收账款金额及比例如下：
                                                                      单位：万元
        项目            2024年11月30日              2023年12月31日        2022年12月31日
应收账款账面余额                       104,912.55           123,433.10               80,597.42
逾期金额                             4,260.48             7,041.07                       -
占比                                 4.06%                5.70%                        -
注：因可再生能源补贴未约定结算周期，不列示为逾期应收账款
     报告期各期末，逾期应收账款金额分别为 0 万元、7,041.07 万元及 4,260.48 万元，
逾期比例分别为 0、5.70%及 4.06%。2023 年 12 月 31 日及 2024 年 11 月 30 日应收账
款逾期金额增加，主要系 2023 年度非同一控制合并洛能发电，洛能发电客户淮南天
河电力实业有限责任公司因自身资金周转问题，未能按约定回款，2023 年 12 月 31
日及 2024 年 11 月 30 日应收账款逾期金额分别为 6,898.87 万元和 4,095.22 万元，电
力集团已按照账龄区间分别计提坏账准备 1,209.80 万元和 1,228.57 万元；剔除非同一
控制合并洛能发电的上述影响后，标的公司逾期应收账款金额较小。
     报告期各期末，逾期应收账款对应客户明细情况：
                                                                  单位：万元
                                占比                 经营情    销售内
  时点        客户名称    逾期金额                  逾期原因                回款情况
                               （%）                   况      容
          淮南天河电力实                      客户资金紧张，     正常经    技术服
          业有限责任公司                      协商延期支付      营中     务
          淮南市宝丽发商                      客户失信，诉讼     正常经    房屋租
          贸有限责任公司                      中           营中     赁
月30日                  23.06       0.54                           23.06
          限公司                          序影响         营中     等
          安徽云拓新材料                      经营困难，协商     经营困
          有限公司                         延期支付        难
          小计        4,260.48    100.00                             823.06
          淮南天河电力实                      客户资金紧张，     正常经    技术服
          业有限责任公司                      协商延期支付      营中     务
          淮南市宝丽发商                      客户失信，诉讼     正常经    房屋租
          贸有限责任公司                      中           营中     赁
月31日      安徽云拓新材料                      经营困难，协商     经营困
          有限公司                         延期支付        难
          小计        7,041.07    100.00                            3,592.39
    上述主要逾期未回款客户中，洛能发电客户淮南天河电力实业有限责任公司因
自身资金周转问题，未能按约定回款，截止 2025 年 6 月末，累计已回款 800.00 万元，
剩余未还款 3,295.22 万元，电力集团 2024 年 11 月末已按照账龄区间计提坏账准备
在诉讼中。
    （三）报告期内账龄 1 年以上应收账款占比上升的原因，2022 年和 2023 年电力
集团应收账款周转率低于同行业的原因
    报告期各期，账龄 1 年以上应收账款占比分别为 3.20%、9.68%和 8.30%，一方
面由于 2023 年 8 月非同一控制合并洛能发电，洛能发电客户如淮南天河电力实业有
限责任公司、淮南市宝丽发商贸有限责任公司等客户长账龄应收账款金额较大，导
致账龄 1 年以上的应收账款余额增加；另一方面，由于可再生能源补贴受多种因素影
响支付节奏较慢，电力集团根据光伏发电补贴政策计提的应收可再生能源补贴账龄
相应增加，以上原因造成了报告期内账龄 1 年以上应收账款占比上升。
          可比公司                 2023年度                    2022年度
皖能电力                                        9.65                    12.12
苏能股份                                       18.60                    28.69
       可比公司               2023年度                          2022年度
陕西能源                                    10.22                         11.67
内蒙华电                                     5.31                           5.81
新集能源                                    20.12                         19.02
平均值                                     12.78                         15.46
中位数                                     10.22                         12.12
电力集团                                    10.12                           9.76
     如上表所示，电力集团应收账款周转率与皖能电力、陕西能源较为接近，2023
年度与可比公司中位数较为接近。可比公司应收账款周转率方差较大，苏能股份和
新集能源应收账款周转率较快，主要是上述公司应收煤炭货款余额较小，而电力集
团下属淮浙煤电根据委托运营协议代淮浙电力采购燃煤，相关业务为净额法结算，
不确认营业收入，导致应收账款余额与营业收入存在差异，导致应收账款周转率降
低，相关应收款项已于期后收回。淮浙电力自 2025 年起直接向淮南矿业采购燃煤，
电力集团将不再对淮浙电力产生应收煤款。另一方面，电力集团账面存在应收可再
生能源补贴，相关账龄较长，导致应收账款周转率降低。
     （四）报告期各期末，电力集团应收电费组合的回款情况、未计提坏账准备的
原因
     截至 2025 年 6 月 30 日，报告期各期末电力集团应收电费组合的回款情况如下：
                                                               单位：万元
       项目       2024年11月30日          2023年12月31日          2022年12月31日
应收账款账面余额              67,205.13             70,183.48              39,636.55
回款金额                  67,205.13             70,183.48              39,636.55
占比                     100.00%                  100.00%            100.00%
     截至2025年6月30日，报告期各期末电力集团应收电费组合已经全部回款。
     电力集团对应收电费组合未计提坏账准备的原因如下：1、应收电费组合是账龄
为0-6个月的应收国家电网公司电费款，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及
对未来经济状况的预测，电力集团认为国网客户属于大型央企，履约能力较强且一
直按照合同约定的信用期回款，不存在应收账款无法收回的情形；2、可比公司中皖
能电力、陕西能源、内蒙华电和新集能源应收电费组合均不计提坏账，符合行业惯
例。
       （五）结合上述事项，进一步分析应收账款坏账计提充分性
       标的公司与同行业上市公司对应收账款采用账龄组合计提坏账准备的比例情况
如下：
   账龄      标的公司     皖能电力        苏能股份           陕西能源     内蒙华电 新集能源
                             以内为0.5%）
                                                     按预期信
                                                     用损失比
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       报告期内，标的公司计提坏账准备的比例与同行业上市公司基本一致。
       综上，标的公司给予主要客户的信用政策、结算方式符合行业惯例，应收账款
余额合理、应收账款周转率、回款情况、账龄分布情况正常，逾期应收账款金额较
小，坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在重大差异，并已参考了历史信用损
失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，应收账款坏账准备计提具有充
分性。
       二、中介机构核查意见
       （一）核查方式及核查程序
       就前述事项，独立财务顾问和会计师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
告期内的变化情况；
价其合理性和准确性；
其变动情况，确认主要客户报告期内交易金额、应收款余额是否真实、准确、完整；
要客户期后回款的银行回单等凭证；
收电费组合的坏账计提比例，评价标的公司对应收电费组合计提比例的合理性和准
确性；
司坏账准备计提政策进行对比，分析是否存在重大的差异。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和会计师认为：
告期各期末主要客户应收账款余额情况及期后回款情况，实际执行情况与合同约定
基本一致，符合行业惯例；
慢所致，占比上升具有合理原因；2022年和2023年应收账款周转率低于同行业可比
公司，系电力集团部分业务采用净额法结算，应收账款余额与营业收入不匹配，拉
低应收账款周转率；
用期回款，同行业可比公司皖能电力、陕西能源和内蒙华电等公司应收电费组合均
不计提坏账，符合行业惯例；
况以及账龄分布正常、与同行业可比公司应收账款坏账计提不存在重大差异，并已
参考了历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，计提坏账准
备，标的公司已充分计提应收账款坏账准备。
  申报材料披露，（1）洛能发电有2宗划拨土地因历史遗留问题尚未取得权属证
书，合计面积为1,128,253.34平方米，占电力集团及其控股子公司自有土地使用权
总面积约25.69%，此外电力集团及其控股子公司还有多处土地、房屋建筑物未取得
划拨批复、权属证书等；（2）电力集团取得电力业务许可证、排污许可证等18项主
要经营资产，部分资质证书将于2025年下半年到期；（3）电力集团自2022年1月30
日至今因操作不符合规范等原因被行政处罚38项。
  请公司披露：（1）洛能发电2宗划拨土地目前未能取得权属证书的背景和原因，
相关土地的用途，是否为主要生产经营用地，未取得权属证书对相关土地使用以及
洛能发电生产经营的影响。对其他未取得划拨批复、权属证书等的土地、房屋建筑
物，参照上述问题予以分析；（2）对即将到期的部分资质证书，相关续期计划，续
期是否存在实质障碍；（3）电力集团与安全生产有关的内部制度情况，是否有效运
行，相关行政处罚对公司正常生产经营的影响。
  请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
  一、事实情况说明
  （一）洛能发电 2 宗划拨土地目前未能取得权属证书的背景和原因，相关土地
的用途，是否为主要生产经营用地，未取得权属证书对相关土地使用以及洛能发电
生产经营的影响。对其他未取得划拨批复、权属证书等的土地、房屋建筑物，参照
上述问题予以分析；
  截至本次交易股东大会召开日，电力集团及其控股子公司土地房产瑕疵情况汇
总如下：
序号   公司名称     位置      面积（平方米）          用途               瑕疵产生原因        瑕疵处理的进展情况
（一）无证土地、土地性质为划拨
                                              原为大唐安徽发电建设，建设      目前已不实际使用，预计 2026 年洛河电厂
            大通区上窑镇外
               窑村
                                              失                  地自然资源规划部门开具的合规证明
                                      淮南洛河电                      该土地主要用于大通站专用线扩建用地，不
            大通区洛河镇林                   厂专用线—                      属于主要生产经营用地，本次交易完成后将
             巷村、胡圩村                   大通站专用                      继续按照现状使用，已取得所在地自然资源
                                       线扩建                       规划部门开具的合规证明
（二）有证土地、土地性质为划拨
                                              当地政府尚未编制控制性规       已取得划拨土地权证，该处土地非生产经营
            大通区洛河镇陈
               庄村
                                              书                  用途不改变
                                              当地政府尚未编制控制性规       已取得划拨土地权证，该处土地非生产经营
            大通区洛河镇陈
               庄村
                                              书                  用途不改变
                                              当地政府尚未编制控制性规       已取得划拨土地权证，该处土地非生产经营
            大通区洛河镇陈
               庄村
                                              书                  用途不改变
                                              当地政府尚未编制控制性规       已取得划拨土地权证，该处土地非生产经营
            大通区洛河镇陈
               庄村
                                              书                  用途不改变
                                              当地政府尚未编制控制性规       已取得划拨土地权证，该处土地非生产经营
                                              书                  用途不改变
（三）无证房产
                                                                 由于该房产办证涉及多部门，且土地房产权
            原淮南矿业李一                   李一电站电   因房产和土地权属不一致难以
             矿工业广场                      控楼    办证
                                                                 营主要用房
序号   公司名称      位置      面积（平方米）        用途               瑕疵产生原因       瑕疵处理的进展情况
                                             办证需提交项目竣工相关资       由于该房产办证涉及多部门，且办证所需资
     凤台发电分                           凤台电厂氨
       公司                             区综合楼
                                             项目竣工建设资料存在缺失       主要用房
                                     灰水回收泵   洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                       房     围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                             洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                             围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                             洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                             围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                             洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                             围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                     工业通讯站   洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                      （房屋）   围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                     变电所、水
                                             洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                             围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                       间
                                             洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                             围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                     脱硫区域厕   洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                       所     围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                      灰浆泵房   洛河电厂四期项目建设用地范      已取得所在地自然资源规划部门开具的合规
                                      （二期）   围内，需拆除             证明，房屋已拆除
                                             房屋建成时间早，房屋建设涉      正在协商所在地主管部门按照处理历史遗留
                                             失                  屋非生产经营主要用房
                                             房屋性质和土地性质不一致，      目前已取得所在地自然资源与规划部门开具
                                             不符合用地规划难以办证        合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                             房屋性质和土地性质不一致，      目前已取得所在地自然资源与规划部门开具
                                             不符合用地规划难以办证        合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
序号   公司名称     位置      面积（平方米）       用途               瑕疵产生原因       瑕疵处理的进展情况
                                           房屋性质和土地性质不一致，      目前已取得所在地自然资源与规划部门开具
                                           不符合用地规划难以办证        合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                                              正在推进拆除，已取得所在地自然资源与规
                                           洛河电厂四期项目建设用地范
                                           围内，需拆除
                                                              主要用房
                                                              正在推进拆除，已取得所在地自然资源与规
                                           洛河电厂四期项目建设用地范
                                           围内，需拆除
                                                              主要用房
                                                              正在推进拆除，已取得所在地自然资源与规
                                           洛河电厂四期项目建设用地范
                                           围内，需拆除
                                                              主要用房
                                   灰场管理值   当地政府无土地控制性规划，      已取得所在地自然资源与规划部门开具合规
                                     班房    暂难以办证              证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                   轨道衡计量   洛河电厂四期项目建设用地范      目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                      室    围内，需拆除             合规证明，房屋已拆除
                                   轨道衡计量   洛河电厂四期项目建设用地范      目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                      棚    围内，需拆除             合规证明，房屋已拆除
                                   工业站信号   洛河电厂四期项目建设用地范      目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                     房屋    围内，需拆除             合规证明，房屋已拆除
                                   工业站电力   洛河电厂四期项目建设用地范      目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                     房屋    围内，需拆除             合规证明，房屋已拆除
                                   工业站道口   洛河电厂四期项目建设用地范      目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                     房屋    围内，需拆除             合规证明，房屋已拆除
                                           位于土地出让范围外，因主厂
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           被注销，难以办证
                                           位于土地出让范围外，，因主
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           已被注销，难以办证
序号   公司名称     位置      面积（平方米）       用途               瑕疵产生原因       瑕疵处理的进展情况
                                           位于土地出让范围外，因主厂
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           被注销，难以办证
                                           位于土地出让范围外，因主厂
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           被注销，难以办证
                                           位于土地出让范围外，因主厂
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           被注销，难以办证
                                           位于土地出让范围外，因主厂
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           被注销，难以办证
                                           位于土地出让范围外，因主厂
                                                              目前已取得所在地自然资源规划部门开具的
                                                              合规证明；该处房屋非生产经营主要用房
                                           被注销，难以办证
  截至本次交易股东大会召开日，电力集团及其控股子公司共有2宗土地尚未取得
权属证书，均为划拨土地，合计面积约为1,128,253.34平方米，约占电力集团及其控
股子公司自有土地使用权总面积的25.69%，具体情况如上表第（一）部分，其中：
  第1项系洛能发电用地，通过划拨方式取得，安徽省人民政府于1995年10月7日
出具皖地（1995）96号《安徽省建设用地批复通知书》载明，经省政府批准，同意
征用上窑镇农村集体土地110.7747公顷（计1,661.62亩）用于淮南洛河发电厂二期扩
建工程 灰场项目 建设；淮南市土地管理局于1995 年10月12 日核发淮南市大 通区
〔1995〕淮土审字第12号《建设用地批准书》，载明淮南洛河发电厂二期扩建工程
储灰场项目批准用地面积110.7747公顷，建设用地经审核准予使用。后因未及时办理
等历史遗留原因暂未办理权属证书。该项土地用途为用于电厂排灰，不涉及洛能发
电的主要生产经营设施，目前已不实际使用。且根据《淮南洛河发电有限责任公司
淮南洛河电厂四期2×1000MW煤电项目环境影响报告书》及标的公司说明，本次交
易完成后将继续按照现状使用且不改变土地用途，且该处灰场预计于2026年洛河电
厂四期项目建成后开展封场工作。
  第2项系洛能发电用地，系通过划拨方式取得，该处土地已于2008年7月18日取
得《国有建设用地划拨决定书》，因历史遗留问题等原因暂未办理权属证书。根据
标的公司说明，该处土地用途主要用于大通站专用线扩建用地，且非铁路专用线的
主线部分，不属于洛能发电主要生产经营用地，本次交易完成后将继续按照现状使
用且不改变土地用途。
  就上述2宗划拨及未取得权属证书的土地，淮南市自然资源与规划局出具《证明》
载明：“本局认为：（1）洛能发电正常使用上述土地，该等土地不存在权属争议或
纠纷，上述土地用地行为未改变土地性质；在洛能发电未来注入上市公司后，在不
改变土地用途的情况下，洛能发电可继续正常使用上述用地；（2）洛能发电上述用
地行为不属于重大违法违规行为，本局不会因上述土地未办理权属证书对洛能发电
进行行政处罚。”
  淮南矿业作为交易对方已在《购买资产协议之补充协议》中承诺，如因本次交
易完成前标的资产、标的公司及其控制企业存在的瑕疵（包括但不限于因土地问题
被处罚、被要求缴纳土地出让金、被收回等）导致上市公司在本次交易完成后遭受
损失的，淮南矿业将承担相应法律责任。
  鉴于：（1）上述2处土地使用权取得时间较早，已办理建设用地相关必要手续，
主要系历史遗留原因未及时办理权证，面积约占电力集团及其控股子公司全部自有
土地使用权面积的25.69%；（2）根据标的公司确认，占无证土地面积约98.18%的部
分目前主要用于储灰用途，不属于主要生产经营用地，且目前不再实际使用；（3）
该等土地均由洛能发电正常使用，不存在因该等土地导致的行政处罚、重大纠纷或
争议，主管单位已出具证明文件，确认对洛能发电可以继续使用且不会因此对其处
以行政处罚；（4）交易对方淮南矿业已在《购买资产协议之补充协议》中承诺承担
相应责任。
  综上，未取得权属证书对洛河发电使用上述土地及开展生产经营不会造成重大
不利影响。
  未取得划拨批复的土地、房屋建筑物的具体情况请见上表第（二）部分。
  上述划拨用地证载权利人均为洛河发电，洛河发电正在积极推进办理土地出让
程序。截至报告期末，洛河发电共有13宗已取得权属证书的划拨土地使用权，合计
面积1,238,137.29平方米。截至本次重组股东大会召开日，洛河发电已将其中8宗土地
转为出让土地，合计对应原划拨面积1,233,449.44平方米，已完成划转转出让土地的
面积占原全部划拨土地面积约99.62%；剩余的5宗划拨土地合计面积为4,687.85平方
米，占原全部划拨土地总面积约0.38%，根据标的公司说明，该等划拨土地主要为水
源井及灰管线排水沟用地，不属于主要生产经营用地，因相关政策原因暂未转为出
让土地，已取得划拨土地证书。
  鉴于：（1）上述划拨土地均已取得划拨土地权证，总面积为4,687.85平米，约
占电力集团及其控股子公司全部土地使用权面积的0.11%，占比较低；（2）洛河发
电已将全部划拨土地1,238,137.29平方米中的1,233,449.44平方米划拨土地办理转出让
手续，剩余未办理部分仅占比0.38%，洛河发电已积极开展土地资产瑕疵整改，剩余
土地未能办理转出让手续主要系根据现有政策不具备办理条件；（3）根据标的公司
的确认，该等划拨土地主要用于水源井及灰管线排水沟用地，不属于主要生产经营
用地；（4）该等土地均由洛河发电正常使用，不存在因该等土地导致的行政处罚、
重大纠纷或争议；（5）淮南矿业作为交易对方已在《购买资产协议之补充协议》中
承诺，如因本次交易完成前标的资产、标的公司及其控制企业存在的瑕疵（包括但
不限于因土地问题被处罚、被要求缴纳土地出让金、被收回等）导致上市公司在本
次交易完成后遭受损失的，淮南矿业将承担相应法律责任。
  综上，上述有证土地性质为划拨对洛河发电使用上述土地及开展生产经营不会
造成重大不利影响。
  截至本次交易股东大会召开日，电力集团及其控股子公司共有31处尚未取得权
属证书的房产，合计面积约为18,255.30平方米，约占电力集团及其控股子公司全部
自有房产面积的3.08%。未取得权属证书的房屋建筑物所有权人、用途及面积具体为
上表第（三）部分，其中：
  第1项，为电力集团实际使用房产，第2项为凤台发电分公司实际使用房产，第3-
问题等原因暂未及时办理权属证书，该等无证房产目前未作为标的公司主要生产经
营设施。
  就电力集团实际使用的房产，2024年12月20日，经登录信用中国（安徽）网站
（https://credit.ah.gov.cn/）获取由安徽省公共信用信息服务中心出具的《法人和非法
人组织公共信用信息报告（无违法违规证明版）》载明，电力集团“2022年1月1日
至2024年12月19日期间，该机构在…住房城乡建设…等40个领域无行政处罚和严重
失信主体名单等违法违规信息。”
  就凤台发电分公司实际使用的房产，2024年12月30日，经登录信用中国（安徽）
网站（https://credit.ah.gov.cn/）获取由安徽省公共信用信息服务中心出具的《法人和
非法人组织公共信用信息报告（无违法违规证明版）》载明，凤台发电分公司
“2022年1月1日至2024年12月29日期间，该机构在…住房城乡建设…等40个领域无
行政处罚和严重失信主体名单等违法违规信息。”
  就上述洛能发电及洛河发电房产，淮南市大通区住房和城乡建设局出具《证明》
载明：“经核查，上述房产系洛河电厂建设并使用。洛河电厂上述房屋建设使用行
为系历史遗留原因形成，自上述房产建成以来未对其进行行政处罚。后续在符合办
证条件的情况下，本局将积极配合洛河电厂办理上述房产权证，以推动历史遗留问
题的解决。”
    淮南矿业作为交易对方已在《购买资产协议之补充协议》中承诺，如因本次交
易完成前标的资产、标的公司及其控制企业存在的瑕疵（包括但不限于因房产问题
被处罚、被收回、被拆除等）导致上市公司在本次交易完成后遭受损失的，淮南矿
业将承担相应法律责任。
    鉴于：（1）上述31处尚未取得权属证书的房产面积约占电力集团及其控股子公
司全部自有房产面积的3.08%，占比较小；（2）根据标的公司提供的说明及确认，
该等无证房产未被用于标的公司的主要生产经营设施；（3）该等房产均由对应公司
正常使用，不存在因该等无证房产导致的重大行政处罚、纠纷或争议，主管单位已
就其中29处（面积约17,912.8平方米，约占全部无证房产面积的98.12%）出具《证
明》，确认对应公司可以正常使用，其他2处房屋使用人已取得安徽省公共信用信息
服务中心出具的《法人和非法人组织公共信用信息报告（无违法违规证明版）》，
确认报告期内不存在住房和城乡建设方面的行政处罚；（4）交易对方淮南矿业已在
《购买资产协议之补充协议》中承诺承担相应责任。综上，该等房屋建筑物未取得
权属证书对相关公司使用上述房屋建筑物及开展生产经营不会造成重大不利影响。
    综上，洛能发电2宗划拨土地未取得权属证书、标的公司部分土地未取得保留划
拨批复、标的公司部分土地及房屋建筑物未取得权属证书对相应公司使用相关土地、
房产以及开展生产经营不会造成重大不利影响。
    （二）对即将到期的部分资质证书，相关续期计划，续期是否存在实质障碍
    电力集团及其下属子公司共计3项业务资质预计于2025年下半年到期，具体情况
如下：
序   持证
           资质名称            证书编号                有效期         批准机关
号   主体
    洛能                                       2020.06.24-   淮南市生
    发电                                       2025.06.23    态环境局
    淮浙   固定污染源排污登                            2020.10.26-
    煤电      记回执                              2025.10.25
    顾北   爆破作业单位许可                            2022.08.18-   淮南市公
    煤矿    证（非营业性）                            2025.08.20     安局
  《排污许可证管理条例》第12条规定如下：“排污许可证有效期为5年。排污许
可证有效期届满，排污单位需要继续排放污染物的，应当于排污许可证有效期届满
符合条件的予以延续，对不符合条件的不予延续并书面说明理由。排污单位变更名
称、住所、法定代表人或者主要负责人的，应当自变更之日起30日内，向审批部门
申请办理排污许可证变更手续。”
  《排污许可管理办法》第24条规定如下：“排污单位依照《条例》第十四条第
二款规定提出延续排污许可证时，应当按照规定提交延续申请表。审批部门作出延
续排污许可证决定的，延续后的排污许可证有效期自原排污许可证有效期届满的次
日起计算。排污单位未依照《条例》第十四条第二款规定提前六十日提交延续申请
表，审批部门依法在原排污许可证有效期届满之后作出延续排污许可证决定的，延
续后的排污许可证有效期自作出延续决定之日起计算；审批部门依法在原排污许可
证有效期届满之前作出延续排污许可证决定的，延续后的排污许可证有效期自原排
污许可证有效期届满的次日起计算。”
  洛能发电已根据《排污许可证管理条例》《排污许可管理办法》等规定办理续
期工作。2025年6月4日，洛能发电已取得换发后的《排污许可证》，有效期为2025
年6月24日至2030年6月23日。
  《固定污染源排污登记工作指南（试行）》（环办环评函[2020]9号）对固定污
染源排污登记主要规定如下：（1）固定污染源排污登记，是指污染物产生量、排放
量和对环境的影响程度很小，依法不需要申请取得排污许可证的企业事业单位和其
他生产经营者（以下简称排污单位），应当填报排污登记表；（2）排污登记表自登
记编号之日起生效。对已登记排污单位，自其登记之日起满5年的，排污许可证管理
信息平台自动发送登记信息更新提醒。地方各级生态环境主管部门要督促登记信息
发生变化的排污单位及时更新；（3）排污单位因关闭等原因不再排污的，应当及时
在全国排污许可证管理信息平台注销排污登记表，排污单位在全国排污许可管理信
息平台提交注销申请后，由平台自动即时生成回执，排污单位可以自行打印留存。
因排污单位生产规模扩大、污染物排放量增加等情况依法需要申领排污许可证的，
应按规定及时申请取得排污许可证，并注销排污登记表。
   淮浙煤电本部不涉及固体污染源排污，淮浙煤电下属2家分公司均持有有效的排
污证书，具体如下：（1）凤台发电分公司持有编号为913404217773861689001P的
《 排 污 许 可 证 》 ， 有 效 期 至 2029 年 8 月 1 日 ； （ 2 ） 顾 北 煤 矿 持 有 编 号
污染源排污登记工作指南（试行）》相关规定及淮浙煤电的实际情况，淮浙煤电到
期后不再办理《固定污染源排污登记回执》续期，对淮浙煤电的生产经营不会产生
实际影响。
   《民用爆炸物安全管理条例（2014修订）》规定如下：
   “第三十一条：申请从事爆破作业的单位，应当具备下列条件：（一）爆破作
业属于合法的生产活动；（二）有符合国家有关标准和规范的民用爆炸物品专用仓
库；（三）有具备相应资格的安全管理人员、仓库管理人员和具备国家规定执业资
格的爆破作业人员；（四）有健全的安全管理制度、岗位安全责任制度；（五）有
符合国家标准、行业标准的爆破作业专用设备；（六）法律、行政法规规定的其他
条件。
   第三十二条：申请从事爆破作业的单位，应当按照国务院公安部门的规定，向
有关人民政府公安机关提出申请，并提供能够证明其符合本条例第三十一条规定条
件的有关材料。受理申请的公安机关应当自受理申请之日起20日内进行审查，对符
合条件的，核发《爆破作业单位许可证》；对不符合条件的，不予核发《爆破作业
单位许可证》，书面向申请人说明理由。营业性爆破作业单位持《爆破作业单位许
可证》到工商行政管理部门办理工商登记后，方可从事营业性爆破作业活动。爆破
作业单位应当在办理工商登记后3日内，向所在地县级人民政府公安机关备案。”
   《安徽省爆破作业单位行政许可实施细则》（皖公通[2015]49号）规定如下：
   “第8条：申请从事非营业性爆破作业的单位，向所在地设区的市（省直管县）
公安局提出申请，并提交《爆破作业单位许可证》（非营业性）申请表及下列材料：
采矿许可证、安全生产许可证、煤炭生产许可证（煤矿）、工商营业执照的复印件，
或其他证明爆破作业属于合法生产活动、证明爆破作业区域相关材料的复印件；经
安全评价合格的民用爆炸物品专用仓库的相关凭证；技术负责人的单位任命文件、
理学或工学学科范围中级以上技术职称证书复印件，以及从事2年以上爆破作业项目
技术管理工作简历和证明材料；爆破工程技术人员、爆破员、安全员、保管员许可
证书的复印件，煤矿井下爆破员应当同时提交由煤矿安全监管部门合法的《特种作
业人员操作资格证》复印件。爆破作业人员证件上载明的工作单位名称须与申请单
位名称一致；单位名称不一致的，应当按照有关规定，同时提交换证申请，对符合
换证条件的，办理换证手续，并认可证件单位变更；爆破作业专用设备的清单，以
及证明其所有权的相关票据复印件；单位建立安全生产管理机构、确定专职安全生
产管理人员名单的相关文件，以及制定的安全管理制度、岗位安全责任制度、安全
生产事故应急处置预案；
   第16条：《爆破作业单位许可证》的有效期为3年，有效期届满继续从事爆破作
业的，爆破作业单位应当在期满前60日内向原签发公安机关提出换证申请…受理申
请的公安机关应当按照公安部《爆破作业单位资质条件和管理要求》和本细则第8条、
第9条的相关规定进行审查，对符合条件的，换发《爆破作业单位许可证》；对不符
合条件的，不予换发《爆破作业单位许可证》，书面向申请人说明理由。”
   根据颁发单位淮南市公安局网站披露的“单位从事非营业性爆破作业许可”栏
相关信息，办理《爆破作业单位许可证》需提交材料包括：非营业性爆破作业单位
许可证申请表、民用爆炸物品专用仓库安全评价报告、采矿许可证、安全生产许可
证、涉爆从业人员从业资格证明、煤炭生产许可证、企业设备证明材料、单位建立
安全生产管理机构文件、确定专职安全生产管理人员名单文件、安全管理责任制度、
安全生产事故应急处置预案。
   截至目前，顾北煤矿爆破作业涉及的相关管理机构及人员、设施、资质证书、
制度等运作正常，正根据上述法律法规、办理要求开展相关续期准备工作。2025年8
月11日，淮南市公安局发布《关于淮浙煤电有限责任公司顾北煤矿等单位爆破作业
单位许可证到期换证的公示》（https://gaj.huainan.gov.cn/jwzx/tzgg/551834256.html）：
“经安徽省爆破作业单位资质条件评审专家组现场审查和淮南市公安局治安支队支
队长办公会议审议，现将我市符合相应爆破作业单位许可证（非营业性）到期换证
资质条件的淮浙煤电有限责任公司顾北煤矿…公示如下”并于2025年8月15日完成公
示，预计办理《爆破作业单位许可证》续期不存在实质性障碍。
  综上，对于即将到期的《排污许可证》，洛能发电已完成续期工作；对于《固
定污染源排污登记回执》，淮浙煤电根据实际情况不再办理续期；对于《爆破作业
单位许可证（非营业性）》，顾北煤矿正在办理续期相关工作并已完成换证公示，
预计办理续期不存在实质性障碍。
  （三）电力集团与安全生产有关的内部制度情况，是否有效运行，相关行政处
罚对公司正常生产经营的影响。
  电力集团已制定与安全生产相关的各项内部制度，具体包括《全员安全生产责
任制》《电力集团全员安全生产责任制管理办法》《电力集团安全风险分级管控办
法》《电力集团生产安全事故隐患排查治理管理办法》《电力集团高风险作业管理
办法》《电力集团安全生产网格化管理办法》《关于2025年安全生产工作的决定》
《电力集团“三外”同质化管理体系建设方案》《电力集团安环动态管控考核管理
办法》《电力集团安全环保违规违纪举报实施细则》《电力集团反三违管理办法》
《关于调整淮河能源电力集团有限责任公司安全生产委员会的通知》《电力集团安
全生产费用管理办法》《安全生产标准化达标管理办法》《电力集团安全检查工作
管理办法》《电力集团安全生产监督管理办法》《电力集团外包外委单位安全管理
办法》《电力集团危险化学品安全管理细则（试行）》《电力集团应急工作管理办
法》《电力集团有限空间作业安全监督办法》《电力集团职业病危害防治管理办法》
等。
  电力集团已成立安全生产领导小组，设立安全管理机构并配备专职安全管理人
员，协助总经理履行包括但不限于如下安全生产管理职责：建立、健全并落实公司
全员安全生产责任制，加强安全生产标准化建设，建立健全网络与信息安全管理体
系；组织制定并实施安全生产规章制度和操作规程；组织制定并实施安全生产教育
和培训计划；保证安全生产投入的有效实施；组织建立并落实安全风险分级管控和
隐患排查治理双重预防工作机制；督促、检查安全生产工作，及时消除生产安全事
故隐患；组织制定并实施本单位的生产安全事故应急救援预案；及时、如实报告生
产安全事故。
  在日常生产经营中，电力集团公司积极执行上述安全生产管理制度，具体包括：
  （1）加强对基层单位安全生产履职尽责情况的监督检查，通过日常巡查、专项
检查等方式检查各单位管理人员安全生产责任制落实情况。
  （2）组织开展安全月大讲堂活动，邀请行业内专家重点讲解隐患排查治理、安
全生产标准化、新能源建设工程安全管理等相关知识。
  （3）组织开展安全风险辨识和分级管控工作，对部分较大风险提级管控，明确
管控责任单位、责任部门、责任人。
  （4）扎实开展各类风险隐患专项整治活动，综合运用多种手段、强化安全监管
力度。
  （5）持续推进安全生产标准化创建，设立创建示范点，开展现场查评，组织召
开现场观摩会、创建经验交流会。
  （6）指导各基层单位规范开展网格化管理，强化安全管理力度，督促现场管理
人员加强现场措施落实、隐患整治、三违查处等工作。
  （7）结合季节性天气变化情况，开展油区火灾、防强对流天气、高温中暑、物
体打击伤亡事故等各类应急演练。
  综上所述，电力集团已制定了较为完善的安全生产管理制度并能够有效执行。
  根据标的公司提供的行政处罚决定书、缴纳罚款凭证、整改文件、合规证明及
确认，《重组报告书》披露的38项行政处罚的处罚内容为没收环保电价款、警告及
罚款，不涉及停业整顿、拆除、撤销业务资质等严重损害标的公司正常生产经营的
处罚情形，没收及罚款金额占报告期内电力集团合并口径净利润及净资产比例较小，
电力集团及涉及的子分公司已按照行政处罚决定书的要求缴纳罚款及整改，上述违
法行为不属于重大违法行为，上述行政处罚不属于重大行政处罚，未对标的公司正
常生产经营造成重大不利影响。
  综上，电力集团已制定安全生产相关的内部制度，相关制度有效运行，相关行
政处罚不会对标的公司正常的生产经营造成重大不利影响。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，独立财务顾问和律师的核查方式和履行的核查程序主要如下：
书的土地、房产明细；查阅洛能发电未取得权属证书的 2 处划拨土地相关用地批复、
划拨决定书以及政府主管部门出具的合规证明等资料；沟通并取得标的公司相关说
明，了解标的公司相关土地及房产未能取得权属证书的历史原因，未取得权属证书
的土地及房屋的用途、是否为主要生产经营用地等情况；查阅政府主管部门出具的
合规证明以及登录信用中国（安徽）网站（https://credit.ah.gov.cn/），检索并获取相关
公司信用报告，核查在住房城乡建设领域的行政处罚记录，确认是否存在违法违规
行为；
合现行法律法规判断相关资质在续期过程中是否存在实质性障碍；
的公司安全生产相关的日常检查及专项检查记录、问题清单以及整改情况，应急演
练情况，安全培训资料等，核查标的公司安全生产相关内部控制制度是否健全并有
效执行；
缴纳凭证等资料；针对处罚决定书中的处罚事由，通过查阅法律法规、部门规章、
地方性法规、地方政府规章、规范性文件，并结合当地主管部门出具的合规证明文
件，对相关行政处罚是否构成重大违法行为进行分析。
  （二）核查意见
  经核查，独立财务顾问和律师认为：
经营用地；相关主管部门已对部分土地及房产出具证明，确认上述土地、房屋正常
使用不违反相关规定，交易对方淮南矿业已在《购买资产协议之补充协议》中承诺
承担相应责任。因此，未取得相应权属证书对相关公司使用土地、房屋及开展生产
经营不会造成重大不利影响，不存在实质性法律风险；
其中，洛能发电《排污许可证》已完成续期；淮浙煤电《固定污染源排污登记回执》
按实际情况不再办理续期，符合相关规定且不影响生产经营；顾北煤矿《爆破作业
单位许可证（非营业性）》正在有序开展续期工作并已完成换证公示，预计办理不存
在实质性障碍，不会对企业正常运营造成影响；
告期内行政处罚不属于重大违法违规行为和重大行政处罚，对标的公司正常生产经
营未造成重大不利影响，未构成本次交易的实质性法律障碍。
（本页无正文，为淮河能源（集团）股份有限公司《关于上海证券交易所<关于淮河
能源（集团）股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问
询函>之回复报告》之盖章页）
                           淮河能源（集团）股份有限公司
                                   年   月   日
（本页无正文，为中信证券股份有限公司《关于上海证券交易所<关于淮河能源（集
团）股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函>之回
复报告》之签章页）
独立财务顾问主办人：
                   康昊昱           吴   鹏
                   沈       明     吴力健
                               中信证券股份有限公司
                                     年   月   日
（本页无正文，为中信证券股份有限公司《关于上海证券交易所<关于淮河能源（集
团）股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函>之回
复报告》之签章页）
法定代表人：
                   张佑君
                           中信证券股份有限公司
                               年   月   日