【机构调研记录】广发证券调研塔牌集团、华阳智能等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及11月12日披露的机构调研信息，广发证券近期对5家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）塔牌集团 （广发证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司预计明年水泥需求继续下降，但现有备案产能年产熟料1140万吨，可生产水泥约1520万吨，加上正常库存，能够基本满足市场需求，不会影响销量。公司将努力实现销量跑赢大市的目标。今年上半年水泥窑处置量同比大幅增长51.03%，营收同比增长42.79%。未来成本下降空间包括光伏用电成本下降、辅材价格下行、提高替代燃料比例、人工及运营费用下降等。资本开支今年前三季度约2.6亿元，主要用于光伏、超低排放改造和固废处置。新一轮分红规划预计明年年度董事会前推出，分红比例和金额大概率稳中有升。水泥行业自2024年起纳入全国碳市场，对公司影响可控。煤价每上升100元/吨，水泥成本影响约10元/吨。外来水泥仅局部渗透粤东，公司通过区域定价应对。

2）华阳智能 （广发证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：公司多款无框电机已完成开发并达到可量产状态，正积极推进客户对接与业务落地。生产采用全自动工艺，质量一致性高，上量后具价格优势。关节模组电机自研，编码器/减速器外采；研发费用下降因管理优化及项目阶段性支出变动。注射笔收入增长但毛利率下滑，因机械式产品销售占比上升。给药装置业务实行直销与经销结合，深度参与药企研发全过程，形成技术绑定。前三季度经营现金流转正，得益于下游回款改善，购买商品支付现金同比增加，未压款上游。家电电机毛利率下滑因部分原材料涨价且未联动调整。

3）中科三环 （广发证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司生产的钕铁硼永磁材料在工业机器人领域已有多年应用，待人形机器人实现商业化落地后，将对公司带来积极影响。公司持续改进晶粒细化、晶界扩散等技术，降低中重稀土用量以提升竞争力。研发方向兼顾前瞻与实用，围绕稀土永磁技术趋势开展。公司将根据市场需求和订单情况决定是否扩产，不盲目扩张。原材料方面已加强集中采购，库存保持1-2个月的动态水平。

4）张家港行 （广发证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：我行坚持“做小做散”的经营策略，发挥地缘优势，本地网点遍布城乡，客户经理扎根乡镇，响应速度快；深化网格化名单制管理，推动服务从“等客上门”转向“驻村入户”；构建“1+1+3”风险控降团队和“百人风控团”，保持良好资产质量。同时积极拥抱AI发展，成立AI敏捷小组，实行需求台账化管理，聚焦营销获客与内部管理提升，运用AI辅助分析提供精准营销线索，利用图像识别技术提升质检效率与审核准确率，并部署私有化大模型提升研发资源产出效率。

5）安井食品 （广发证券参与公司路演活动&&线下调研会议）
调研纪要：冷冻烘焙是公司重点打造的新增长极，推出“安井烘焙工坊”副品牌，面向新式茶饮、咖啡连锁、小B商户及C端家庭消费者。公司已于今年3月启动包材改版工作，有序推进标签合规整改，涵盖食品名称、配料表、营养标签等方面。印尼合资公司已完成设立，一期计划2027年三季度动工、2029年一季度投产，采用双品牌策略布局市场。针对鱼糜价格上涨，公司逐步收窄促销力度，灵活调整价格策略，并通过并购与工艺改进保障供应与成本控制。

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