开源证券：给予星昊医药买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对星昊医药进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：积极建设高端药物制剂研发及生产基地，2026Q1-Q3归母净利润+28%》，给予星昊医药买入评级。

　　星昊医药(920017)

　　2026Q1-Q3，公司实现归母净利润11025.05万元，同比增长27.82%

　　公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收4.99亿元，同比增长5.07%；实现归母净利润11025.05万元，同比增长27.82%；扣非归母净利润为10195.31万元，同比增长35.43%；2026Q1-Q3毛利率为70.96%，2025Q1-Q3毛利率水平为70.16%。考虑到公司运营效率提高、毛利率有所提升，我们上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润1.33/1.60/1.90（原1.19/1.46/1.74）亿元，对应EPS为1.07/1.28/1.53元/股，对应当前股价PE为15.3/12.8/10.7倍，看好公司消化药、新获批品种与南京盈诺建设项目未来潜力，维持“买入”评级。

　　积极投入建设南京盈诺“星昊医药高端药物制剂研发及生产基地项目”2026年，子公司南京盈诺“星昊医药高端药物制剂研发及生产基地项目”增加投入，截至9月30日，公司在建工程2.34亿元，相较2026年初增长46.56%。2026H1，公司各技术平台下的片剂、硬胶囊剂、冻干粉针剂、小容量注射剂等剂型产品的产量稳定。星昊盈盛的“国际药物制剂生产线项目”继续按计划进行建设，已建成的冻干口崩制剂研发产业化设施运行稳定，在服务公司自研品种的同时，也为客户提供高质量的CMC服务。此外，公司通过自建的省级企业技术中心、与国家应急防控药物工程技术研究中心共建的工程技术中心，继续保持与科研院所的良好合作和交流，2026Q1-Q3投入研发费用4,594.08万元，占营收比例为9.21%。2026H1，公司提交2个品种药品上市许可；取得8个品种的药品注册证。

　　“十五五”提出“超常规措施”全链条推动，释放产业扶持信号

　　“十五五”规划定位：生物医药被明确为“新兴支柱产业”和“新的经济增长点”，提出“超常规措施”全链条推动，释放了产业扶持的信号。药品管理法实施条例23年来首次全面修订，覆盖药品研发、生产、经营、使用、监管全链条，引入市场独占期（儿童药/罕见病药）和药品数据保护期，强化了MAH（上市许可持有人）全生命周期主体责任。

　　风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。

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