开源证券：给予蘅东光增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨,杨懿宁近期对蘅东光进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：公司完成CPO/NPO无源内连光器件开发，2026Q1-3归母净利润同比+192.60%》，给予蘅东光增持评级。

　　蘅东光(920045)

　　2026Q1-3实现营收34.62亿元（+113.01%），归母净利润6.56亿元（+192.60%）2026Q1-3实现营收34.62亿元，同比增长113.01%；归母净利润6.56亿元，同比增长192.60%，扣非归母净利润6.55亿元，同比增长198.28%，毛利率31.93%；2026年三季度营收实现16.56亿元，同比增长174.36%，归母净利润3.51亿元，同比增长331.90%，扣非归母净利润3.53亿元，同比增长353.70%。随着行业高景气度延续，我们上调2026-2027年盈利预测，维持2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.52（原5.75）/8.78（原8.24）/10.89亿元，对应EPS分别为7.87/9.18/11.38元/股，对应当前股价PE分别为49.7/42.6/34.3倍，我们看好公司完成CPO/NPO无源内连光器件开发，维持“增持”评级。

　　AI应用的发展加速各行业智能化转型，全球光器件市场规模增长空间广阔AI应用的快速发展正加速各行业智能化转型，进一步推动光通信行业快速发展，带动全球光器件市场规模与日俱增。一方面，随着全球AI大模型厂商持续推出新一代模型，AI应用在各个垂直行业用户数量的增长将有望催生更多的训练和推理算力需求，算力基础设施之间的光互联需求将继续驱动无源光器件产品的快速增长；另一方面，伴随着数据中心算力规模提升与网络架构升级，800G、1.6T高速率光模块、CPO交换机等光通讯硬件设备在数据中心领域的应用需求将有望进一步增长，成为光通信行业应对AI算力互联需求的新一代光连接解决方案，这将驱动无源光器件进一步向高密度、高速率、低损耗、高集成度等方向发展。

　　公司完成CPO/NPO无源内连光器件开发，海外生产基地逐步投产

　　2026H1公司已完成CPO/NPO无源内连光器件的产品开发工作，并积极推动客户验证、小批量试产和量产前准备工作。同时，MPO、MMC作为高密度光纤连接产品，公司持续围绕下游行业需求推进MMC、MPO光纤连接器产品的业务布局。此外，公司基于战略发展规划和客户需求，稳步推进海外越南、泰国生产基地的扩产工作，其中越南生产基地扩建项目一期厂房已按计划投产、二期厂房2026上半年已开工建设，泰国生产基地二期厂房已于2026年1月投入使用。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

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