山西证券：给予通宝能源增持评级

山西证券股份有限公司程俊杰,胡博近期对通宝能源进行研究并发布了研究报告《盈利韧性凸显，煤电新能源一体化稳步推进》，给予通宝能源增持评级。

　　通宝能源(600780)

　　事件描述

　　公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入80.79亿元，同比下降1.29%；归母净利润达5.47亿元，同比增长12.50%，扣非归母净利润为5.39亿元，同比增长11.24%。第三季度实现营业收入25.47亿元，较上年同期下降2.94%；归母净利润为1.56亿元，同比下降9.66%，扣非归母净利润为1.55亿元，同比下降9.50%。

　　事件点评

　　三季度发电量同比下滑，装机规模稳定。截至2026年9月末，公司全资发电企业运营装机容量134.875万千瓦，其中火电装机128万千瓦、风电装机6.875万千瓦。2026年第三季度，公司发电企业累计完成发电量119,102

　　万千瓦时、上网电量107,465万千瓦时，与上年同期相比分别减少23.73%和23.85%。前三季度公司发电企业累计完成发电量371,980万千瓦时、上网电量336,030万千瓦时，与上年同期相比分别减少10.63%和10.52%。

　　毛利率小幅下降，期间费用总体平稳。毛利率同比回落1.33个百分点至7.84%；期间费用率2.9%，同比下降0.1个百分点。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额同比下降12.32%至10.01亿元。

　　增资3.82亿元推进三大风光项目建设，加速煤电与新能源一体化转型。公司公告拟向全资子公司合计增资3.82亿元，用于投资建设右玉10万千瓦风电、繁峙县17.05万千瓦风电及通宝原平公司二期光伏项目。提高公司清洁能源装机规模，加速煤电与新能源一体化转型。

　　投资建议

　　预计公司2026-2028年EPS分别为0.58\0.61\0.63元，对应公司11月2日收盘价5.81元，PE分别为10.1\9.6\9.2倍，维持“增持-A”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建设风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。