山西证券：给予华阳股份增持评级

山西证券股份有限公司程俊杰,胡博近期对华阳股份进行研究并发布了研究报告《煤价提升带动Q3业绩增长，成长可期》，给予华阳股份增持评级。

　　华阳股份(600348)

　　事件描述

　　公司发布2026年三季报，前三季度实现营业总收入161.69亿元，同比下滑4.64%；归母净利润达16.82亿元，同比增长49.67%。第三季度实现营业收入62.48亿元，同比增长9.32%；归母净利润6.21亿元，同比增长81.82%事件点评

　　煤价提升带动业绩增长，主业盈利韧性较强。前三季度公司原煤产量2975万吨，同比下降4.49%；商品煤销量2577万吨，同比下降16.33%；煤炭综合售价554.43元/吨，同比增长23.26%，煤炭销售收入142.90亿元，同比增长3.13%；单吨毛利249.63元/吨，同比增长53.83%。

　　现金流改善，毛利率同比提升。前三季度经营活动现金流净额27.85亿

　　元，同比增长289.61%；研发费用同比增长37.27%，系研发项目增加所致；投资收益同比增长47.62%，系联营企业投资收益增加所致。毛利率提升9.67个百分点至43.02%。

　　投资建议

　　预计公司2026-2028年EPS分别为0.61\0.67\0.76元，对应公司11月2日收盘价8.72元，PE分别为14.3\13\11.5倍，维持“增持-A”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，大同证券景剑文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.37%，其预测2026年度归属净利润为盈利17.27亿，根据现价换算的预测PE为18.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为11.65。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。