【机构调研记录】交银施罗德基金调研帝科股份、中航光电等14只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月30日披露的机构调研信息，交银施罗德基金近期对14家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）帝科股份 （交银施罗德基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：前三季度战略客户产能处于边改造边爬坡阶段，目前战略客户有效产能约30GW。因此明年，在公司产品不断迭代和竞争力提升的情况下，总体高铜浆料出货相对于今年全年应该有不错的起始增长点。除战略客户之外，已有全球前十的龙头组件客户投入该应用并形成相关产能，处于逐步爬坡过程中。此外，明年起，TOPCon能效指标将升为国家强标，一级能效产品的竞争会让龙头企业进入新一轮角逐，金属化成本占比成为关键因素，可能促进相关客户进一步审视和评估高铜浆料成本差异化优势的潜力。总体来讲，相对TOPCon正常高温银浆产品，高铜浆料仍有不错的盈利能力提升。目前光伏行业仍处于周期底部，明年浆料需求与全球装机及下游开工率挂钩。公司经营策略一方面将继续聚焦龙头稳健安全的客户，着力提升在上述客户中的市占率。另一方面，公司将进一步着力提升海外出货规模，海外市场单瓦银浆用量与单位盈利能力都更好。另外，公司将进一步加强技术创新、优化产品结构，着力提升银包铜浆料、BC浆料等高盈利产品在产品结构中的占比。Q1到Q3，公司BC浆料出货量快速增长，除龙头客户之外新增了其他TBC量产客户，预计TBC浆料出货量在明年有进一步增长，盈利水平也会更好一些。对于更前瞻性的HTBC电池，目前公司已率先实现银包铜浆料的量产应用，为公司在尖端电池技术应用上创造了领先性。Q1到Q3公司整体海外出口占比稳步提升，单独看Q3已经超过20%，处于行业优秀水准。公司产品覆盖的海外区域未来依然有持续拉大出货比例的机会，特别是印度客户群体产线、设备已到位，处于产能爬坡磨合过程中，从今年开始到明年产能逐步稳定投产，会对海外出货提升有进一步助力。三季度存储业务收入大概是2个亿左右。展望四季度，一方面下游OTT等市场逐步放量，另一方面前期采购渠道投入逐步体现效果，预计对公司四季度业务规模会有较好的提升作用。上市公司管理层已经明确存储业务作为第二主业，持续加大投入，目标未来两三年发展成为国内领先的第三方DRM存储模组企业。在采购渠道建设方面，公司今年投入较多资源布局上游渠道资源，包括上游原厂直采渠道和市场采购渠道，已经实现覆盖国内主要原厂以及海外采购渠道体系，为后续业务的快速健康发展提供了有效材料支撑。未来在产品方面，在持续扩大消费级市场业务规模同时大力推动算力侧产品业务。在业务形态方面，明年存储业务公司将分两块发展，一块是自有产品包括LPDDR存储芯片、DDR颗粒、内存条等相关存储产品，另一块是来自原厂品牌产品的经销代理业务。推动实现公司存储业务与规模的快速增长。

2）中航光电 （交银施罗德基金参与公司业绩说明会&进门网络直播&电话会议）
调研纪要：2026年前三季度公司实现营收181.22亿元，同比增长14.42%；归母净利润19.35亿元，同比增长11.42%。第三季度营收68.82亿元，同比增长47.87%；归母净利润8.16亿元，同比增长172.13%。民品业务快速增长，新能源汽车、AI算力基础设施、液冷散热等业务放量。防务业务平稳运行。液冷订单增长致产能紧张，公司正推进产能扩充。汇兑损失约1700万元，主因人民币升值。铜、银价格上行带来成本压力大于黄金。三季度毛利率回升因规模效应、民品毛利改善及成本节约。资本开支将依需求灵活安排。

3）胜宏科技 （交银施罗德基金参与公司电话会议）
调研纪要：当前公司在手订单饱满、确定性强，订单能见度较Q3进一步提升，已备足原材料、配套人员及产能资源，叠加本部新增产能释放，公司对后续业绩提升充满信心。依托2024年底积累的工艺经验，公司良率快速爬坡，目前已处于行业第一梯队。明年来自北美大客户及SIC客户的订单需求强劲，已略超当前产能承载能力，公司明年将陆续释放新增产能。国内mSP厂房及泰国、越南基地将逐步投产，2027年起规划年产200亿元的两栋mSP工厂将陆续爬坡。Q3毛利率环比提升主要因价格上调、网络通信业务占比提升及新产能摊薄费用，后续仍有增长空间。泰国工厂一栋已转固并满产，二栋及越南项目预计明年释放产能，客户端审核认证基本完成。公司与客户在2027年、2028年技术路线保持协同，多个NPI项目并行验证。公司战略聚焦AI，不考虑转向非AI产品布局。Q3在产品增加因订单增长及料号换代，预计Q4起存货周转率将趋于正常。

4）顺络电子 （交银施罗德基金管理有限公司参与公司业绩说明会&“进门财经”网络电话会议）
调研纪要：公司射频通信业务因承接光模块厂商外溢需求，稼动率高位运行，增长大幅优于行业。智能家居业务持续增长，客户尝试活跃。双相TLVR已批量出货，四相项目明年下半年量产出货，推动SP提升。单个光模块电子物料价值量约15-20元，高于手机。原材料涨价致毛利率承压，公司正逐步传导成本，盈利能力有望修复。钽电容已部分量产，仍在爬坡。材料与工艺协同构成TLVR壁垒，客户覆盖广泛。珠海项目布局叠层、汽车电子与固体燃料电池。SOFC布局涵盖全链条，研发顺利。光模块已批量化交付，明年份额将提升。汽车电子增长来自新品放量与市占提升。当前库存状态良好，行业库存管理能力增强，处于良性水平。

5）宏发股份 （交银施罗德基金管理有限公司参与公司分析师会议&线上交流&电话会议）
调研纪要：报告期内，公司继电器和新门类产品均实现快速增长，功率、工业、新能源继电器高速增长，汽车继电器受益于新能源车出口及海外客户拉动。中国大陆和欧洲为主要增长地区，北美业务下滑幅度逐季收窄。印尼工厂稳定运行，德国工厂推进项目，越南工厂预计年内逐步投入运行。毛利率逐季修复，受规模效应、经营效率、材料价格等因素影响，公司将继续提升效率与产品附加值。产能利用率较高，订单饱满，未来将合理规划产能投放。公司持续加强‘75+’产品布局投入，数据中心相关客户需求快速增长，新方案处于早期阶段，公司将积极跟进产业趋势。

6）中国核电 （交银施罗德基金参与公司业绩说明会&举办电话+网络业绩交流会）
调研纪要：公司2026年第三季度核电市场电交易电量364.93亿度，约占上网电量的71%；平均市场电价约0.37元/度。分省来看秦山核电市场化电量占比42.60%，平均电价约0.40元/度；三门核电市场化电量占比100%，平均电价约0.38元/度；江苏核电市场化电量占比53.50%，平均电价约0.34元/度；福清核电与漳州能源市场化电量占比100%，平均电价约0.37元/度；海南核电市场化电量占比32.38%，平均电价约0.36元/度。2026年前三季度新能源平均限电率为22.44%，其中风电19.43%、光伏24.46%。分季度看一季度平均21.34%，二季度平均25.37%，三季度平均20.36%。截至2026年9月30日，应收补贴金额为454.99亿元，已收到269.85亿元，尚未收到185.14亿元，计提准备金5.55亿元。2026年前三季度共收到可再生能源补贴资金30.05亿元。预计2027年上半年投产徐大堡3号、三门3号与海南小堆核电机组，下半年投产徐大堡4号、三门4号与田湾8号机组。海南核电1/2号机组目前处于降功率运行状态。2027年核电市场化交易方案尚无法作出确定性预判。海南小堆计划于2027年上半年投产，经济性短期难以达到在运机组水平。所得税减少主要因中核运维享受税收优惠、计提方式变化及三免三减半机组利润增加。中核茂名计划开发华龙一号与高温堆耦合项目，为石化基地供电供热。

7）伟星股份 （交银施罗德基金参与公司特定对象调研&现场参观&电话会议）
调研纪要：前三季度国际业务增长趋暖，拉链增速高于钮扣。近期接单良好，公司持续推进全球化与智能制造战略，致力于成为“全球化、创新型的时尚辅料王国”。毛利率保持稳定，通过调价、精益管理和智能制造缓解成本压力。越南工业园已实现盈利，产能利用率逐步提升。公司重点拓展欧美及东南亚市场，提升国际客户份额。运动户外与电商类品牌客户增长较快。资本开支将用于智能制造、募投项目及海外扩张。顺应“小批量、多批次、快交期”趋势，强化快反能力。通过人才梯队建设和多元激励保障国际化团队稳定。

8）聚辰股份 （交银施罗德基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：进入第三季度以来，随着服务器应用市场需求提升，SOCMM2与LPCMM2等新型DDR5内存模组陆续商用，公司DDR5 SPD芯片及高可靠性存储芯片出货量快速增长，推动第三季度营收达4.51亿元，环比增40%，扣非净利润1.41亿元，环比增111%，创历史新高。CPU与GPU配比趋向1:1，带动DDR5内存及SPD芯片需求上升。下一代服务器CPU内存通道将升至16通道，2027年或达24通道，进一步增加SPD芯片需求。新型模组每根需1颗SPD芯片，拓展市场空间。公司前三季度研发投入1.85亿元，同比增长26.21%。

9）奥来德 （交银施罗德基金管理有限公司参与公司线上会议）
调研纪要：OLED面板行业当前处于周期底部，预计2026年主流终端产品销量同比下滑。结构端呈现三点变化：2026年折叠屏手机MOLED显示面板出货量预计增至2900万片，同比增长44%；宽屏折叠屏产品占比预计达44%，2027年有望突破60%；基于LTPO技术的柔性MOLED显示面板市场预计实现显著增长。叠层工艺开始规模应用，头部面板厂高世代线已导入Tandem叠层工艺。全球显示面板行业步入8.6代OLED产线的集中落地期。公司聚焦超薄低应力介质膜及设备、高性能PSPI材料，已与国内头部客户开展技术对接。PSPI用于RDL再布线层及IC芯片缓冲层。低应力膜设备已进入调试阶段。电子皮肤方面，压敏膜材、触觉传感器等产品已送样或获订单。

10）安培龙 （交银施罗德基金参与公司特定对象调研&现场参观&网络会议）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现营业收入94,842.44万元，同比增长10.01%；净利润981.32万元，同比下降86.58%。热敏电阻及温度传感器收入43,400.98万元，同比增长18.63%；压力传感器收入49,242.88万元，占比超五成，MEMS压力传感器增长75.30%。玻璃微熔压力传感器于2026年4月量产交付。泰国工厂于2026年4月17日正式投产。前三季度研发费用8,562.27万元，同比增长32.42%。机器人用力量传感器多数在研发阶段，少数进入小批量或批量交付，对当期业绩影响有限。

11）金海通 （交银施罗德基金参与公司特定对象调研&路演活动&现场访谈&线上调研）
调研纪要：2026年第三季度，公司营业收入4亿元，同比增长129.62%；归母净利润1.53亿元，同比增长211.52%。受I、高性能计算、新能源汽车等下游应用领域驱动，半导体封装测试设备需求增长，全球化布局成效显现，境外订单增长带动测试分选机销量提升。2025年全球半导体销售额达7,917亿美元，同比增长25.6%，先进封装、I算力芯片发展推高测试复杂度与高端设备需求。公司持续在温度控制、并测工位、芯片尺寸、上下料方式等方面迭代产品，满足头部客户定制化需求。上海澜博项目复用现有供应链，推进顺利。客户在需求明确后下单，量产机型可快速交付。可转债申请已于2026年9月23日过会，尚待证监会注册。公司坚持国际化定位，依托马来西亚中心拓展全球市场。

12）博汇股份
调研纪要：公司以燃料油深加工为业务根基，2026年1-9月实现营业收入31.87亿元，同比增长56.21%，净利润6,078.91万元，同比增长194.10%。主业盈利修复，液冷算力新业务贡献增量，第三季度净利润同比增长885.29%。Ⅲ类润滑油基础油已于2026年9月实现升级并具备持续输出能力，国际市场已规模化出口，订单储备充足。公司于2026年6月23日终止定增收购事项，后续将另行协商。液冷算力业务已贡献利润，是公司第二增长曲线，将审慎投入。

13）青鸟智控 （交银施罗德基金管理有限公司参与公司业绩说明会&线上&电话会议）
调研纪要：公司主动优化业务结构，放弃低质量订单，保障资产质量与现金流健康，综合毛利率同比提高2.60个百分点。国内民商用消防业务降幅收窄，第三季度同比下降13.78%，毛利率达39.80%。前三季度海外收入同比增长15.95%，毛利率52.33%。储能消防发货金额超1亿元。五八机器人已发布智能导盲犬，四足机器人预计年底小批量量产。远程值守接入约30万台（套），旨在带动维保与改造业务。员工持股计划强调现金流与海外业务，工业与机器人为新增长点。

14）华峰铝业 （交银施罗德基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现营业收入101.81亿元，同比增长11.77%；归母净利润8.27亿元，同比下降7.72%，主要因重庆二期热连轧机处于调试期导致折旧增加、制造成本上升，叠加研发费用上升影响。三季度单季营收37.63亿元，同比增长19.64%，订单饱满，销售状况良好。二期热连轧机自6月下旬通车后稳步推进产能爬坡，冷轧机安装进展顺利。订单结构保持稳定，仍以汽车热传输领域为主，增量来自深化现有客户合作及开拓新市场。四季度将推进热连轧产线提产增效，降低外购半成品比例，优化工艺提升大卷、宽幅、减薄类产品比例。三季度研发费用上升系多个项目并行投入所致，属正常经营性支出，四季度将按项目进度安排投入。2027年收入端将稳固存量市场、提升高附加值产品占比并拓展新市场，成本端将依托二期规模化生产降本增效。

交银施罗德基金成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)5742.6亿元；资产管理规模(非货币公募基金)2352.48亿元；管理公募基金数295只；旗下公募基金经理47人。旗下最新募集公募基金产品为交银佳盛债券C，类型为债券型-混合二级，集中认购期2026年11月2日至2026年11月20日。

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