开源证券：给予合合信息买入评级

开源证券股份有限公司刘逍遥,张越近期对合合信息进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩稳健增长，AI技术与产品持续迭代》，给予合合信息买入评级。

　　合合信息(688615)

　　成长前景值得期待，维持“买入”评级

　　公司海外业务快速拓展，积极拥抱AI浪潮，成长前景可期。我们维持2026-2028年归母净利润预测为5.68、7.64、10.15亿元，EPS为2.90、3.90、5.18元/股，当前股价对应PE为31.5、23.4、17.6倍，公司海外业务快速拓展，积极拥抱AI浪潮，成长前景可期，维持“买入”评级。

　　业绩稳健增长，毛利率基本稳定

　　（1）得益于AI研发投入与AI产品创新、全球化布局深化及用户体验优化，公司实现用户规模与主要产品收入的稳定增长。2026年前三季度公司实现营业收入15.86亿元，同比增长21.64%；Q3单季度实现营业收入5.55亿元，同比增长20.46%。前三季度实现归母净利润4.06亿元，同比增长15.50%；Q3单季度实现归母净利润1.59亿元，同比增长37.24%。前三季度实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长10.13%；Q3单季度实现扣非归母净利润1.33亿元，同比增长35.06%。

　　（2）2026年前三季度公司经营活动净现金流为4.82亿元，同比增长29.92%。公司销售毛利率为86.45%，同比略提升0.04个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为29.50%、7.18%、26.10%，同比变动-2.31%、+2.49%、+0.70%。

　　持续迭代AI技术与产品，加快商业化进度

　　公司持续迭代底层AI技术，并推出新的AI功能，不断优化新产品，加快海外市场商业化进度。月活用户数量与付费用户数量稳步提升，整体业务实现增长。截至2026年9月30日，公司主要C端产品月活用户数量为2.01亿，同比增长6.35%；累计付费用户数为1076.18万，同比增长16.10%。前三季度公司智能文字识别C端产品收入为4.65亿元，同比增长20.79%。

　　风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为147.79。

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