华金证券：给予瑞芯微买入评级

华金证券股份有限公司熊军近期对瑞芯微进行研究并发布了研究报告《Q3业绩大幅预增，端侧AI芯片矩阵成型》，给予瑞芯微买入评级。

　　瑞芯微(603893)

　　投资要点

　　前三季度业绩大幅预增，Q3受PCB物料短缺扰动订单节奏。公司预计2026年前三季度实现营业收入约44.47亿元，同比增长41.56%；预计实现归母净利润13.10亿元-13.50亿元，同比增长68.04%-73.17%；预计实现扣非归母净利润12.80亿元-13.20亿元，同比增长69.32%-74.61%。Q3单季度实现营业收入约15.71亿元，同比增长43.3%，环比下滑约6.0%，主要系PCB等物料阶段性短缺导致部分订单延后交付；预计Q3实现归母净利润4.51亿元-4.91亿元，同比增长81.9%-98.0%，环比-14.9%至-7.4%。随着物料供应缓解，预计Q4芯片订单将恢复。

　　旗舰与中高端平台持续放量，产品结构升级驱动盈利能力上行。公司RK3588、RK3576、RV11等系列平台在AIoT各产品线持续高速增长，带动营收与利润同步提升；新一代中端平台RK3572（4TOPS算力）已于Q3实现量产，预计Q4大规模出货，进一步卡位中端AIoT市场。

　　端侧AI协处理器打开第二成长曲线，机器人/车载等新下游加速落地。公司端侧AI协处理器RK182X已实现量产并获得数百个客户导入，面向机器人、车载AIBox、机器视觉等场景，可适配3B-7B参数规模大模型；下一代协处理器计划Q4发布，旗舰平台RK3688预计2026年内推出、RK3668投产在即，“主控SoC+协处理器”双轨芯片矩阵逐步成型，迎接端侧AI，尤其是端侧AI大模型产品放量爆发，增强公司在端侧AI的全球竞争力。

　　投资建议：看好公司在端侧AI主控芯片与协处理器的双轨布局，以及机器人、车载等新下游的持续放量，预测公司2026-2028年分别实现营业收入63.68/84.61/106.54亿元，归母净利润18.17/24.03/30.03亿元，对应PE分别为40.0/30.3/24.2倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新技术新产品无法如期产业化风险；原材料供应及价格变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.58%，其预测2026年度归属净利润为盈利18.55亿，根据现价换算的预测PE为43.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为275.21。

本文数据来源于华金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。