东海证券：给予康泰生物买入评级

东海证券股份有限公司杜永宏近期对康泰生物进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：积极拓展国内外市场，研发顺利推进》，给予康泰生物买入评级。

　　康泰生物(300601)

　　投资要点

　　公司业绩逐渐企稳。 2026年H1，公司实现营业收入12.73亿元（同比-8.55%），归母净利润0.50亿元（同比+34.25%），扣非归母净利润0.28亿元（同比+51.93%），经营性现金流净额0.25亿元（同比-67.32%）；其中， Q2单季度营业收入6.42亿元（同比-14.05%），归母净利润0.17亿元（同比+12.90%），扣非归母净利润0.07亿元（同比+342.11%）。 公司业绩逐渐企稳，基本符合预期，报告期末持有现金约33.72亿元，现金流充沛。

　　积极拓展国内国际市场。 报告期内，公司非免疫规划疫苗实现销售收入11.81亿元（同比-9.46%）， 免疫规划疫苗实现销售收入0.49亿元（同比-6.08%）。公司积极加大市场推广力度， 人二倍体狂犬疫苗已完成国内30个省份的市场准入， Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗已完成21个省份的市场准入， 吸附破伤风疫苗于今年4月获批上市并于7月首次获得批签发证明；公司海外业务实现销售收入0.60亿元（同比+197.58%） ,已相继与20余个国家合作方签署合作协议, 积极推进“产品出口+技术输出”深度融合的海外发展模式。公司多个产品陆续上市，持续加大国内市场的推广力度，同时积极拓展海外市场。

　　研发进展顺利推进。 报告期内， 公司销售毛利率为71.33%（同比-4.62pct） ,销售净利率为3.75%（同比+1.05pct）；销售费用率为34.04%（同比+0.26pct），管理费用率为12.22%（同比+0.83pct）， 研发费用率为13.76%（同比-7.57pct）， 财务费用率为3.63%（同比+2.58pct）。报告期内，公司五联苗作为国内首个进入Ⅲ期临床试验的国产五联疫苗， 目前已完成受试者入组， 六联苗也已研发立项；口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（ Vero细胞）进入Ⅲ期临床试验阶段； 20价肺炎球菌多糖结合疫苗处于I期、 II期临床试验阶段， 26价肺炎球菌多糖结合疫苗研发已立项； 公司前瞻性布局肺炎克雷伯菌疫苗将尽快申报临床试验。公司盈利能力总体平稳，研发进展顺利推进。

　　投资建议： 我们维持盈利预测不变， 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为1.71/2.15/2.59亿元，对应EPS分别为0.15/0.19/0.23元，对应PE分别为78.94/62.85/52.26倍。 公司积极拓展国内外市场， 研发进展顺利推进， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 市场竞争加剧风险； 研发进展不及预期风险； 海外拓展不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.32。

本文数据来源于东海证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。