中青旅：8月26日接受机构调研，中信证券参与

证券之星消息，2026年9月8日中青旅（600138）发布公告称公司于2026年8月26日接受机构调研，中信证券参与。

具体内容如下：
问：当前公司核心业务面临的市场竞争情况是否比以往更激烈？应对策略有哪些？
答：当前文旅市场表面呈现高度复苏态势，但传统景区、旅行社等细分领域竞争确实更加激烈，乌镇、古北水镇受到周边免费景区的明显冲击。公司应对策略分为多业务线布局景区业务方面，乌镇景区坚持收费模式以保障服务品质，持续推陈出新打造特色IP，2026年上半年推出了新春水陆市集、江南蚕桑香市、茅盾诞辰130周年文学周等活动，联动《向往的生活》打造水乡旅居旅拍线路，酒店收入占比较2025年同期提升超10%，占总营收比重达到50%，在游客数减少的情况下维持了营收和利润的基本稳定。古北水镇景区在部分特殊节日推出免票政策引流，深化长城和非遗文化挖掘，2026年上半年举办了司马台100长城越野赛、长城文旅专业论坛，2026年7-8月游客数和收入较2025年同期实现好转。整合营销业务方面，中青博联表现亮眼，大项目签约数量稳步增长，同时打通了多类赛事票务代理，未来将作为重要业务抓手。旅行社业务受中东局势不稳定、发达国家免签政策冲击，出境游业务下滑，公司通过大力发展入境游和国内游对冲，营收略有下降但利润保持稳定。资产优化方面已启动低效亏损酒店业务挂牌处置，压降低效无效资产。

问：2026年暑期乌镇游客和收入下滑的主要原因是什么？是否有新的变化趋势？
答：乌镇暑期下滑的核心原因有两点一是宏观经济环境影响下，游客消费习惯发生变化，更倾向于选择免费景点、减少对传统旅行社的依赖，而乌镇坚持收费定位以保障游客体验，受到一定分流影响；二是2026年极端天气较多，暑期台风等恶劣天气对客流造成了直接冲击。目前公司已推出宠客计划，涵盖近100项优惠、免费项目让利于消费者，后续将持续探索适配新消费习惯的经营策略，发挥国有背景和市场化机制融合的优势，维持自身经营特色。

问：古北水镇的价格调整是否会持续？后续扭亏还有哪些举措？
答：古北水镇的免票政策只是前期引流的阶段性动作，并非长期持续性政策，景区经营的核心还是提升游客体验和二次消费能力。目前古北仍处于亏损状态，但亏损额较2025年同期收窄，客流量有所上升，但人均消费、客单价和二次消费仍有较大提升空间，后续公司将围绕吃住行游购娱全链条探索新的业态布局，进一步提升产品和服务质量，同时2026年极端天气对经营造成的不利影响有望在下半年得到缓解。

问：乌镇、古北水镇的酒店入住率和房价较2025年有什么变化趋势？
答：乌镇酒店业务表现向好，2026年上半年整体入住率从2025年同期的45%提升至52%，同比提升7个百分点；2026年二季度入住率从2025年同期的52%提升至接近60%，90%以上的酒店入住率均同比提升。运营端通过推出住客专属无限制入园、水乡清晨独享秘境等特权，针对亲子、研学、海外客群定制一站式旅居套餐，升级夜游、非遗餐饮等业态，有效拉长了游客停留周期，虽然暑期受台风影响客流有所下降，但人均消费实现明显提升，度假客群的经营策略已得到数据验证。古北水镇的酒店入住率基本与2025年同期持平。

问：创格科技的收入和利润增长是否具有持续性？
答：创格科技是公司核心收入支柱之一，2026年上半年实现收入27.8亿元，同比增长超20%，对公司利润贡献突出。目前创格作为行业内核心经销商、代理商的地位稳固，公司将持续对其提供支持，该业务将持续为公司贡献稳定的现金流和收入，具备可持续性，是公司重要的业绩支撑板块。

问：2026年会展市场整体情况是否较2025年改善？中青博联利润增长的核心原因是什么？
答：2026年属于会展行业大年，有美加墨世界杯、米兰冬奥会等重大赛事活动催化，行业整体机会较2025年有所增加，但同时也面临政府预算压缩、G端业务难度提升、毛利率下降的行业共性压力，需要投入更多资源才能维持同等规模的业绩。中青博联利润增长的核心原因包括1.自身竞争优势突出拥有长期积累的深厚客户基础，深度绑定客户需求，大型万人级会议业务具备较高行业壁垒；2.业务布局多元针对中型、小微会议需求，依托旗下技术公司研发智慧会展服务系统，拓展政府、小微客户的轻量会议服务；3.拓展增量业务依托会展场景开发智能眼镜、3D打印健康科普产品等周边消费类商品和服务，同时布局场馆运营新赛道，已承接中国科技馆、深圳科技馆的运营管理，运行情况良好，是未来新的增长点；4.内部管理优化加强应收账款催收和账期管理，提升了资金使用效率和利润表现。

问：会展行业的大小年周期是什么规律？
答：会展行业的大小年没有固定的交替规律，核心取决于当年是否有重大赛事、庆典、国家级活动等催化，比如2026年有美加墨世界杯、2028年有奥运会，对应年份的行业机会就会更多。同时行业也受宏观经济环境、政府及企业的活动预算影响，近年政府类活动、药企营销活动同比大幅下滑，对行业整体需求造成了一定冲击。除传统会展业务外，公司也在拓展场馆运营、城市更新、乡村振兴等新赛道，比如湖北黄冈东坡项目、邯郸广府古城改造、河南蘑菇小镇（已成为国家级乡村振兴示范案例），对冲行业周期波动的影响。

问：公司是否会从战略层面聚焦主业，处置其他低效业务？
答：公司会持续根据业务盈利情况和行业环境做战略取舍，聚焦文旅主业，压降低效无效资产是明确的战略方向。山水酒店由于疫情后盈利表现持续不佳，品牌优势薄弱，对报表利润贡献为负，本次挂牌转让是公司优化业务结构的重点工作。后续公司将持续筛选业务线，舍弃盈利能力不强、贡献度不高的业态，重点拓展能为公司带来积极贡献的业务。

问：公司未来几年的整体资本开支计划是什么？重点投向哪些项目？
答：公司十五五规划仍在修订中，尚未正式发布，未来资本开支不会以重资产投资为重点，核心方向是依托公司在文旅行业的轻资产运营优势，通过输出产品、服务和管理带动业务发展，减少重资产对利润的拖累。目前暂无需要公告的大型重资产投资项目。

中青旅（600138）主营业务：旅行服务业务、整合营销业务、景区投资业务、酒店运营业务等板块。

中青旅2026年中报显示，上半年度公司主营收入53.85亿元，同比上升10.68%；归母净利润2212.93万元，同比下降66.9%；扣非净利润3103.41万元，同比下降51.19%；其中2026年第二季度，公司单季度主营收入30.27亿元，同比上升7.63%；单季度归母净利润5903.42万元，同比下降41.29%；单季度扣非净利润6312.39万元，同比下降35.0%；负债率50.39%，投资收益-6251.78万元，财务费用8575.9万元，毛利率18.46%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.7。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出9701.52万，融资余额减少；融券净流入1.02万，融券余额增加。

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